公司基本情况 - 公司成立于2011年7月6日，于2019年7月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是金属增材制造（3D打印）行业国内领先企业，具备全产业链优势，专注于提供3D打印技术全套解决方案 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 其他通用设备，所属概念板块包括卫星导航、北斗导航、3D打印核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为11.61亿元，行业排名17/51，高于行业中位数7.39亿元，低于行业平均数13.51亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.56亿元，行业排名15/51，高于行业平均数1.41亿元和中位数5733.43万元 [2] - 2025年前三季度营业收入同比增长46.47%，归母净利润同比大幅增长234.83% [5] - 东吴证券预测公司2025至2027年的归母净利润分别为2.38亿元、3.55亿元、4.41亿元 [5] - 华泰证券预测公司2025至2027年的归母净利润分别为2.81亿元、3.74亿元、5.06亿元 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为42.68%，高于行业平均的38.24%，去年同期为30.49% [3] - 2025年三季度毛利率为43.48%，高于行业平均的26.36%，去年同期为40.65% [3] 业务发展动态 - 公司在人形机器人、3C、商业航天等新兴领域均取得重大突破 [6] - 2025年第三季度营收和净利润高增长主要系持续拓展新应用领域，民品领域3D打印定制化产品收入大幅增长 [6] - 公司存货、预付款、合同负债较年初高增，业务规模或持续扩大 [6] 股东结构与管理层 - 实际控制人为折生阳、薛蕾，董事长兼总经理薛蕾2024年薪酬为188.45万元，较2023年增加26.95万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.57万，较上期增加19.49% [5] - 户均持有流通A股数量为1.75万，较上期减少15.52% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股410.88万股 [5]

投资评级 - 对铂力特维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为铂力特现金流承压是短期“阵痛”，有望迎来盈利与现金流的同步拐点 [1] - 公司业绩符合市场预期，预计2025-2027年归母净利润分别为2.38/3.55/4.41亿元，对应PE分别为90/60/49倍 [8] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入11.61亿元，同比增长46.47% [1][8] - 2025年前三季度归母净利润达1.56亿元，同比大幅增长234.83% [1][8] - 扣除非经常性损益后的净利润为1.09亿元，同比激增1966.73%，核心业务盈利能力显著增强 [8] - 销售毛利率为43.48%，较上年同期的40.65%有所提升 [8] - 销售净利率达13.42%，较去年同期的5.87%明显改善 [8] 费用与运营效率 - 销售费用同比增长51.31%至0.90亿元，与收入扩张节奏匹配 [8] - 管理费用同比下降22.13%至0.74亿元，体现管理效率优化 [8] - 研发费用1.83亿元，基本持平，持续高强度投入 [8] 资产与负债状况 - 资产负债率为42.68%，较上年同期的30.49%有所上升，但仍处于合理区间 [6][8] - 有息负债合计约16.00亿元（短期借款9.39亿元、长期借款6.05亿元、一年内到期的非流动负债0.56亿元），融资主要用于产能建设 [8] - 应收账款12.80亿元，同比增长33.31%，略低于营收增速 [8] - 在建工程12.05亿元，同比增长34.47%，固定资产21.11亿元，同比增长70.72%，显示公司正积极推进产能扩张 [8] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额为-2.07亿元，同比收窄11.60%，较去年改善 [8] - 利润现金含量为-1.33，短期承压主要受应收账款与存货增加影响 [8] - 销售商品、提供劳务收到的现金为8.40亿元，占营业收入比重达72.38% [8] - 自由现金流为-10.17亿元，属成长型企业典型特征，整体现金流结构与公司扩张战略高度匹配 [8] 盈利预测与估值 - 预测营业总收入2025E/2026E/2027E分别为17.00亿元/23.94亿元/31.35亿元，同比增长28.28%/40.79%/30.95% [1][9] - 预测归母净利润2025E/2026E/2027E分别为2.38亿元/3.55亿元/4.41亿元，同比增长128.28%/48.83%/24.29% [1][9] - 预测每股收益（最新摊薄）2025E/2026E/2027E分别为0.87元/1.29元/1.61元 [1][9] - 预测市盈率（P/E）2025E/2026E/2027E分别为89.87倍/60.38倍/48.58倍 [1][9] - 预测毛利率2025E/2026E/2027E分别为42.36%/43.28%/43.39% [9] - 预测归母净利率2025E/2026E/2027E分别为14.02%/14.82%/14.07% [9]

板块整体表现 - 10月29日通用设备板块整体上涨1.09%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内领涨股为天罡股份，单日涨幅达20.73%[1] - 板块当日主力资金净流入2.98亿元，而游资和散户资金分别净流出4007.79万元和2.58亿元[2] 个股涨幅排名 - 天罡股份涨幅最高为20.73%，收盘价54.40元，成交额1.94亿元[1] - 荣亿精密涨幅16.54%，收盘价22.55元，成交额4.39亿元[1] - 同惠电子涨幅12.61%，收盘价43.59元，成交额5.33亿元[1] - 日月明涨幅12.14%，收盘价33.89元，成交额2.99亿元[1] - 鼎泰高科涨幅12.03%，收盘价130.52元，成交额21.51亿元[1] 个股跌幅排名 - 伟隆股份跌幅最大为-7.72%，收盘价15.29元，成交额2.42亿元[2] - 海苔冷链跌幅-4.02%，收盘价14.31元，成交额3.17亿元[2] - 银都股份跌幅-3.86%，收盘价18.16元，成交额1.21亿元[2] - 精智达跌幅-3.79%，收盘价187.60元，成交额9.46亿元[2] - 绿岛风跌幅-3.71%，收盘价42.80元，成交额8159.64万元[2] 个股资金流向 - 华东数控主力资金净流入最高，达1.63亿元，主力净占比18.71%[3] - 宁波精达主力资金净流入1.44亿元，主力净占比12.85%[3] - 通润装备主力资金净流入1.22亿元，主力净占比20.50%[3] - 汉威科技主力资金净流入1.19亿元，主力净占比8.52%[3] - 新莱应材主力资金净流入1.07亿元，主力净占比2.38%[3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收4.94亿元，同比增长120.94%，环比增长12.24% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7943.52万元，同比增长447.30%，环比下降12.96% [1] - 2025年前三季度累计营收11.61亿元，同比增长46.47%，累计归母净利润1.56亿元，同比增长234.83% [1] - 2025年前三季度扣非净利润1.09亿元，同比大幅增长1966.73% [1] - 2025年第三季度毛利率为45.24%，同比提升12.15个百分点，净利率为16.09%，同比提升26.32个百分点 [2] 运营与产能指标 - 截至2025年第三季度末，存货为14.50亿元，预付款项为0.88亿元，合同负债为1.53亿元，较年初分别增长75.30%、94.76%和125.30% [2] - E地块于2024年12月竣工并进入设备安装调试阶段，预计建成后将全面提升在航空航天、工业等领域的批量化生产能力 [2] 业务拓展与技术进步 - 民品领域3D打印定制化产品收入大幅增长，是业绩高增的主要原因 [2] - 在人形机器人领域，与华力创科学联合研发的多维力传感器于2025年8月亮相世界机器人大会 [3] - 在3C领域，继荣耀Magic V2后，赋能OPPO Find N5实现极致轻薄设计 [3] - 在商业航天领域，以全流程金属3D打印技术参与星际荣耀JD-2液氧甲烷发动机的研制与批产，并助力汉发长空S4发动机首装下线 [3] 未来展望与估值 - 看好公司民品领域渗透率持续提升，叠加军工新一轮需求落地，有望实现长期高成长 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润为2.81亿元、3.74亿元、5.06亿元，三年复合增速为69.25% [4] - 基于2026年65倍PE估值，目标价下调至88.40元 [4]

宏观研究 - 美联储独立性担忧升温，8月底特朗普提出解雇联储理事库克后金价上升斜率明显加大[2] - 市场开始定价美元公信力结构性下降，今年金价、数字货币、核心股权资产等估值区间明显上移[2] 必选消费 - 立高食品25Q1-3营收31.4亿元同比+15.7%，归母净利2.5亿元同比+22.0%，25Q3毛利率同比-2.4pct但费用严控对冲成本上行[2] - 安井食品25Q1-3营收113.7亿元同比+2.7%，归母净利9.5亿元同比-9.3%，25Q3速冻食品行业需求平淡但公司收入具韧性，锁鲜装毛利率近50%[17] - 甘源食品25Q1-3收入15.3亿元同比-4.5%，归母净利1.6亿元同比-43.7%，25Q3收入增速转正同比+4.4%，净利率环比+8.9pct[32] - 红旗连锁25Q1-3营收71.1亿元同比-8.5%，归母净利3.83亿元同比-1.9%，公司主动优化门店网络短期营收承压但降本增效推进[3] 可选消费 - 周大生25Q1-3收入67.72亿元同比-37.3%，归母净利8.82亿元同比+3.1%，3Q25净利润同比+13.6%受益高毛利产品和渠道占比提升[5] - 爱美客25Q3营收5.66亿元同比-21.3%，归母净利3.04亿元同比-34.6%，韩国Regen公司控股权交割完成夯实医美注射填充市场领先优势[5] - 贝泰妮25Q3营收10.92亿元同比-9.95%，归母净利0.25亿元扭亏为盈，归母净利率2.31%同比+8.00pct，销售费用率得到有效控制[48] - 索菲亚25Q3收入24.57亿元同比-9.9%，归母净利3.62亿元同比+1.4%，毛利率同比提升，坚持多品牌全品类全渠道发展战略[61] - 华帝股份25Q3营收13.58亿元同比-7.9%，归母净利0.84亿元同比-19.7%，政府补贴减少拖累盈利，高端化转型和新零售渠道布局持续深入[56] - 海信家电25M1-M9营收715.33亿元同比+1.35%，归母净利28.12亿元同比+0.67%，25Q3净利同比-5.4%受中央空调偏弱及外销波动影响[26] - 欧普照明25Q3营收16.92亿元同比-0.59%，归母净利2.08亿元同比-12.22%，受新房竣工交付放缓影响营收与利润承压[27] - 口子窖25Q1-Q3营收31.7亿元同比-27.2%，归母净利7.4亿元同比-43.4%，25Q3外部需求承压业绩继续承压[28] 医药生物 - 康龙化成1-3Q25收入100.86亿元同比+14.4%，经调整non-IFRS归母净利12.27亿元同比+10.8%，新签订单金额同比增长超13%[4] - 开立医疗1-3Q25收入14.59亿元同比+4.4%，归母净利3351万元同比-69.3%，3Q25收入4.95亿元同比+28.4%恢复快速增长[45] - 新产业9M25收入34.28亿元同比+0.4%，归母净利12.05亿元同比-12.9%，3Q25国内业务边际改善海外表现亮眼[46] - 海思科1-3Q25营收33.00亿元同比+19.95%，扣非净利3.11亿元同比+44.49%，3Q25营收12.99亿元同比+22.05%创新管线持续兑现[40] - 仙琚制药1-3Q25营收28.26亿元同比-12.71%，归母净利4.07亿元同比-23.29%，集采影响下收入利润增速放缓[54] 电子与计算机 - 乐鑫科技前三季度营收19.12亿元同比+30.97%，归母净利3.77亿元同比+50.04%，3Q25毛利率环比+1.28pct[7] - 中科创达25年前三季度营收51.48亿元同比+39.34%，归母净利2.29亿元同比+50.72%，25Q3营收18.48亿元同比+42.87%受益端侧AI浪潮[8] - 瑞芯微3Q25营收10.96亿元同比+20.26%，归母净利2.48亿元同比+47.06%，DDR4存储芯片涨价致部分需求延后毛利率环比下滑至40.80%[31] - 联特科技3Q25营收3.42亿元同比+66.38%，归母净利0.47亿元同比+48.09%创历史新高，400G、800G等高速产品出货快速增长[30] - 唯捷创芯3Q25营收5.73亿元同比+36.28%，归母净利0.18亿元同比+141.56%，Wi-Fi 7模组、车规级产品等业务规模扩大[50] - 能科科技前三季度营收10.89亿元同比+5.05%，归母净利1.65亿元同比+40.34%，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动[62] - 当虹科技25Q3营收7676万元同比+50.14%，归母净利-1549万元同比减亏，AI需求有望拉动传媒文化业务持续修复[63] 机械与高端制造 - 奕瑞科技25Q3营收4.82亿元同比+46.18%，归母净利1.36亿元同比+64.43%，CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务放量可期[8] - 伊之密25Q3营收15.59亿元同比+19.62%，归母净利2.20亿元同比+21.24%，海外市场和大客户持续突破[11] - 铂力特25Q3营收4.94亿元同比+120.94%，归母净利7943.52万元同比+447.30%，民品领域渗透率持续提升叠加军工新一轮需求落地[22] - 怡合达25Q3收入7.36亿元同比+17.52%，归母净利1.36亿元同比+28.59%，锂电与汽车等下游持续增长[25] - 拓邦股份9M25营收81.88亿元同比+6.34%，归母净利4.20亿元同比-23.99%，智能汽车、机器人等新业务实现快速增长[39] 电力设备与新能源 - 禾望电气25Q3营收8.94亿元同比-3.87%，归母净利9165.94万元同比-6.98%，下游景气回落、价格竞争激烈及费用率提升影响业绩[21] - 大全能源25Q3收入17.7亿元同比+24.8%，归母净利0.7亿元扭亏为盈，硅料量价齐升推动毛利率同/环比+5.2/+55.9pct至14.4%[57] - 尚太科技25Q3收入21.18亿元同比+38.7%，归母净利2.32亿元同比+4.9%，产品升级方向明确受益快充渗透率提升及储能放量[59] - 南网能源25Q3营收10.25亿元同比+7.4%，归母净利1.29亿元同比+345%，转型投资持有+高端服务并重形成全链条服务能力[43] - 福能股份25Q3营收36.66亿元同比-4.04%，归母净利6.52亿元同比+11.53%，风光发电量稳步增长盈利贡献持续凸显[23] - 黔源电力3Q25营收12.86亿元同比+116.77%，归母净利3.66亿元同比+176.77%，水电站来水大幅偏丰归母净利创历史新高[47] - 吉电股份25Q3营收31.48亿元同比-4%，归母净利5708万元同比-82%，补贴回收提振现金流财务结构优化[53] 化工与材料 - 新和成25Q3营收55.4亿元同比-7%，归母净利17.2亿元同比-4%，蛋氨酸等产品格局较好下高盈利有望维持[10] - 云天化25Q3营收126亿元同比-14%，归母净利19.7亿元同比+24%，磷肥等出口需求较好提振盈利能力[19] - 浙江龙盛25Q3营收31.7亿元同比-13.4%，归母净利4.7亿元同比+4.0%，染料及中间体产品景气回暖地产收入逐步兑现[44] - 北方稀土25Q3营收114.25亿元同比+33.32%，归母净利6.10亿元同比+69.48%，稀土作为国家战略资源战略地位进一步凸显[41] - 新兴铸管25Q3营收94.55亿元同比+13.25%，归母净利2.96亿元同比+430.36%，原料价格下行助力利润大幅改善[51] - 博威合金25Q3营收52.52亿元同比-8.12%，归母净利2.05亿元同比-55.53%，新材料聚焦散热+高速传导材料新能源业务承压[60] 金融与保险 - 中国平安3Q25归母净利润648.09亿元同比+45%，归母营运利润同比+15.2%，单三季度寿险新业务价值可比口径同比+58.3%[18] - 成都银行1-9月归母净利润同比+5.0%，营业收入同比+3.0%，息差边际企稳资产质量保持优异但非息扰动拖累营收[17] - 渝农商行9M25归母净利润同比+3.7%，营收同比+0.7%，信贷延续有力投放息差降幅收窄[20] - 永安期货前三季度归母净利润4.75亿元同比+13.31%，25Q3归母净利3.05亿元同比+173.39%，投资类收入显著增长[33] 建筑与公用事业 - 精工钢构9M25营收145.57亿元同比+20.85%，归母净利5.90亿元同比+24.02%，海外市场拓展卓有成效承诺年度分红不低于归母净利润70%[35] - 洪城环境25Q3营收17.38亿元同比+2.41%，归母净利3.24亿元同比+2.13%，前三季度毛利率提升提效控本成果显现[24] - 节能国祯25Q3营收8.80亿元同比+6.76%，归母净利7339.76万元同比+12.27%，水务运营业务稳健经营现金流同比增加32%[38] - 兔宝宝25Q3营收26.84亿元同比+5.03%，归母净利3.61亿元同比+51.67%，确认悍高集团投资收益致利润增长[52] 家电与轻工 - 莱克电气25Q3营收25.32亿元同比+1.43%，归母净利1.93亿元同比-29.99%，美国加征关税及境外产能爬坡致利润下滑[33] - 永艺股份25Q3营收12.94亿元同比-3.26%，归母净利0.59亿元同比-40.15%，外贸环境波动影响下收入承压[64] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元同比+123.4%，归母净利0.33亿元同比+73.2%，自有品牌放量驱动营收增长持续提速[12] 通信与军工 - 华秦科技25Q3营收2.85亿元同比+12.85%，归母净利9735.56万元同比+3.73%，军工隐身材料龙头地位稳固子公司后续规模生产可期[16]

核心业绩表现 - 前三季度营业收入11.61亿元，同比增长46.47% [1] - 第三季度单季营收4.94亿元，同比大幅增长120.94% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长234.83% [1] - 前三季度扣非净利润1.09亿元，显示主营业务盈利能力实质性改善 [1] - 基本每股收益0.5742元/股，同比增长235.20% [1] 业绩增长驱动因素 - 持续拓展新应用领域，加大民用市场开发力度 [1] - 民品领域3D打印定制化产品收入实现大幅增长 [1] - 航空航天等高端制造领域积累的技术与服务优势成功向民用市场转化 [1] 研发与财务状况 - 前三季度研发费用合计1.83亿元，保持较高投入规模以维持行业技术壁垒 [2] - 截至2025年9月30日总资产86.04亿元，较上年度末增长18.10% [2] - 业务扩张导致负债规模上升，但整体资产结构保持稳定 [2] - 经营活动现金流量净额为负，主要因业务规模扩大，购买商品、接受劳务及支付职工现金增加 [2] 股东结构与行业地位 - 截至报告期末普通股股东总数15709名 [2] - 前十大股东以创始人、管理层及相关产业投资机构为主，股权结构稳定 [2] - 公司为中国金属增材制造行业龙头企业，战略执行有效性得到印证 [2] 行业前景与未来展望 - 3D打印技术在工业制造各领域加速渗透带来巨大市场机遇 [2] - 全球智能制造转型升级深入推进，国内对高端装备、新材料等领域政策支持力度加大 [3] - 公司有望凭借技术积累、全产业链布局和市场影响力持续受益于行业高景气度 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入11.61亿元 [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.56亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.57元 [3] - 公司最新毛利率为43.48% [3] - 公司最新ROE为3.16%，在已披露同业公司中排名第94 [3] 现金流与资产运营效率 - 2025年第三季度公司经营活动现金净流入为-2.07亿元，在已披露同业公司中排名第145 [1] - 公司最新总资产周转率为0.15次，在已披露同业公司中排名第142 [3] - 公司最新存货周转率为0.58次，在已披露同业公司中排名第148，较去年同期减少0.11次，同比下降16.11% [3] 资本结构与负债情况 - 公司最新资产负债率为42.68%，在已披露同业公司中排名第112 [3] - 公司资产负债率较上季度增加2.26个百分点，较去年同期增加12.19个百分点 [3] 股权结构与股东情况 - 公司股东户数为1.57万户 [3] - 前十大股东持股数量为1.07亿股，占总股本比例为39.04% [3] - 第一大股东折生阳持股比例为16.4% [3] - 香港中央结算有限公司为第九大股东，持股比例为1.50% [3]

公司业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月17日15:00-16:00召开2025年第三季度业绩说明会 [8][10] - 业绩说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开 [8][10] - 投资者可在2025年11月10日至11月14日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [8][11] - 公司董事长兼总经理薛蕾、董事会秘书崔静姝、副总经理兼财务总监梁可晶及独立董事徐亚东将出席说明会 [11] 财务报告状态 - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司已于2025年10月29日发布2025年第三季度报告 [8]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为11.61亿元，同比增长46.47% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.56亿元，同比增长234.83% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.5742元 [1]

报告与会议时间 - 公司2025年第三季度报告将于2025年10月29日发布[2] - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月17日15:00 - 16:00召开[1][2][4][5] 会议相关信息 - 业绩说明会在上证路演中心以网络文字互动方式召开[1][3][5] - 参会人员有董事长等4人[5] 投资者参与 - 可在2025年11月10 - 14日16:00前预征集提问[1][5] - 提问方式为登录网站或发邮箱[1][5] - 2025年11月17日15:00 - 16:00可在线参与[5] - 会后可通过上证路演中心查看情况[6] 联系信息 - 联系人是董事会办公室，电话029 - 88485673 - 8055，邮箱IR@xa - blt.com[6]