好的，我将为您总结这份研报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会专注于核心观点和行业公司分析，忽略风险提示等无关内容。 核心观点总结 - A股2025年中报显示整体收入利润保持正增长，但亏损股比例处于历史高位，科创板出现量价触底反弹迹象 [2][6][10] - 宠物食品行业在2025年亚宠展上呈现集中度提升、"精准营养"和"小狗经济"新趋势 [2][3][4][13][16] - 基础化工行业25Q2盈利环比修复，供需平衡表边际改善，看好纺服链、农化链等投资机会 [15][17][18] - 多家上市公司中报业绩符合或超预期，包括铂力特、老板电器、神农集团等 [19][22][27] A股2025年中报表现 - **整体业绩**：A股(非金融和"三桶油")25Q2扣非净利润增速2.9%，较25Q1回落3.9个百分点，营收增速0.8% [10] - **亏损情况**：25Q2 A股累计扣非净利润亏损企业比例达29.4%，为2008年以来中报最高 [10] - **海外营收**：2025年中报A股海外收入占比13.4%，创历史新高，较2024年同期提升0.2个百分点 [10] - **板块分化**：科创板25Q2改善明显，扣非净利润和营收增速分别回升49.4和2.7个百分点至-24.5%和4.9%；剔除光伏后利润增速回正至14.4% [10] 行业指数表现 - **涨幅居前行业**：贵金属(近6个月+49.18%)、通信设备(近6个月+108.03%)、综合Ⅱ(近6个月+44.1%) [1] - **风格指数**：中盘指数近6个月表现最佳(+20.48%)，优于大盘指数(+16.66%)和小盘指数(+19.92%) [1] 宠物食品行业趋势 - **展会规模**：2025年亚宠展展商数量超2600家，参展品牌约2万余个(24年2.6万个)，吸引超50万观众 [2][13] - **头部品牌动态**：乖宝宠物定位"中国宠物食品第一品牌"，中宠股份聚焦"小金盾系列"，佩蒂股份推出"爵宴源力碗"新品 [3][13] - **行业趋势**：参展品牌数首次下滑，行业集中度提升；产品进入"微创新"阶段，"精准营养"成新热潮；"小狗经济"抬头，犬粮布局受重视 [3][4][13][16] 基础化工行业分析 - **盈利修复**：25Q2化工板块实现营收5483亿元(同比+2%，环比+10%)，净利润355亿元(同比-5%，环比+8%)，毛利率17.9%(环比+0.3pct) [17] - **细分板块表现**：农药、氟化工、钾肥、煤化工、改性塑料、涤纶等行业盈利同环比提升显著 [17] - **资本开支**：在建工程同环比分别-12.9%、-4.4%，连续三个季度环比下滑 [17] 重点公司中报表现 - **铂力特(688333)**：25H1营收6.67亿元(同比+17.22%)，归母净利润0.76亿元(同比+9.98%)；积极拓展商业航天、消费电子等新兴市场 [19][21] - **老板电器(002508)**：25H1营收46.07亿元(同比-2.58%)，归母净利润7.12亿元(同比-6.28%)；Q2营收25.31亿元(同比+1.57%) [22][23] - **神农集团(605296)**：25H1营收27.98亿元(同比+12.16%)，归母净利润3.88亿元(同比+212.65%)；养殖完全成本12.4元/公斤 [27][28] - **上美股份(02145)**：25H1营收41.08亿元(同比+17.3%)，净利润5.56亿元(同比+34.7%)；主品牌韩束营收33.44亿元(同比+14.3%) [32][33] 其他行业动态 - **美妆行业**：港股新消费领跑，毛戈平25H1营收25.9亿元(同比+31%)，净利润6.7亿元(同比+36%) [40] - **电力行业**：国投电力25H1水电发电量477.82亿千瓦时(同比+10.30%)，火电发电量222.58亿千瓦时(同比-21.10%) [31] - **机器人行业**：越疆25H1营收1.53亿元(同比+27.1%)，推出具身智能人形机器人DOBOT Atom [38][39]

行业投资评级 - 维持标配评级 [1][76] 核心观点 - 3D打印行业呈现工业级主导、向消费级渗透的双驱动发展趋势 下游应用领域覆盖航空航天、医疗健康、汽车制造、消费电子和机器人等多个高增长赛道 渗透率目前较低但上升空间巨大 [5] - 全球3D打印行业市场规模2024年达193.30亿美元 预计2034年将增长至1345.80亿美元 年复合增长率18.46% [35] - 中国市场2024年规模达415.00亿元 其中工业级市场预计2027年突破155.00亿元 打印设备和打印服务营收占比分别为55%和21% [35][42] 行业发展现状 - 技术发展历经三阶段：1980-1990年技术研发阶段（首台SLA打印机诞生） 1990-2010年量产应用阶段 2010年至今业务盈利阶段 [12] - 相比传统制造 3D打印具备设计自由度更高（可制造复杂结构）、材料利用率超95%、生产周期短及成本节省等优势 [13][20] - 按工艺分为七大类：粉末床熔融、定向能量沉积、立体光固化、粘结剂喷射、材料挤出、材料喷射和薄材叠层 [24][25] 应用领域分析 **航空航天领域** - 2024年全球3D打印在航空航天/国防领域规模27.70亿美元 预计2034年达282.20亿美元（CAGR 26.13%） [56] - 技术可突破传统制造对结构尺寸和材料的限制 满足轻量化、集成化及短研发周期需求 空客、SpaceX等企业已实现发动机零部件等应用 [53] **医疗健康领域** - 2024年全球规模17.00亿美元（同比+20.57%） 预计2025年接近20.00亿美元 [57] - 应用从医疗模型扩展至植入物、手术器械及药品制造 北美地区渗透率最高（2024年占比未披露） [57][60] **汽车制造领域** - 2024年全球规模33.60亿美元 预计2025年超40.00亿美元 [63] - 技术应用于工装夹具、模具及新能源汽车轻量化零部件 北美渗透率最高（福特、通用等重度使用） [63][65] **消费电子领域** - 2022年全球规模21.27亿美元（渗透率仅0.21%） [68] - 钛合金+3D打印技术成为新趋势 可解决手机轻量化需求且成本低于传统CNC制造 [67] **机器人领域** - 2023年全球规模约15.00亿美元 预计2024-2032年CAGR为13.90% [75] - 金属3D打印可实现零部件拓扑优化设计（如铂力特制造机器人关节件） 满足轻量化和柔性生产需求 [69][71] 产业链与竞争格局 - 上游为材料/核心零部件 中游为设备/服务商 下游应用以工业级为主导 [27][29] - 全球下游应用前三：汽车制造（占比未披露）、消费电子、医疗器械 中国下游应用前三：航天航空、汽车制造、医疗器械 [27][33] - 北美地区2024年营收占比36% 全球技术领导者集中 中国企业超万家但差异化竞争明显 [35][40] 重点关注公司 - 推荐关注铂力特（688333）、华曙高科（688433）、大族激光（002008）、锐科激光（300747）、奥比中光（688322） [76]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6][8] 核心观点 - 公司已发展成为国内外具备产业化规模的金属增材制造创新研发、大规模生产企业 业务覆盖金属增材制造全产业链 与近3300家单位建立合作关系 参与支持国家多个重点型号建设 [6] - 未来发展将聚焦于突破"卡脖子"技术、培育专业化市场 向人形机器人、新能源等未来产业赋能 [6] - 业绩表现符合预期 公司生产经营规模扩大 持续开拓新市场和应用领域 3D打印定制化产品和原材料营收均实现增长 [3] 财务业绩 - 1H25实现营收6.7亿元 同比增长17.2% 归母净利润0.8亿元 同比增长10.0% 扣非净利润0.4亿元 同比增长22.1% [3] - 2Q25实现营收4.4亿元 同比增长23.1% 归母净利润0.9亿元 同比增长33.4% 扣非净利润0.7亿元 同比增长41.5% [3] - 1H25毛利率同比下滑1.4个百分点至42.2% 净利率同比下滑0.8个百分点至11.4% [3] - 2Q25毛利率同比下滑0.8个百分点至44.9% 净利率同比提升1.6个百分点至20.7% [3] 分业务表现 - 3D打印定制化产品及技术服务：实现营收4.2亿元 同比增长30.5% 占总营收63% 毛利率同比减少3.0个百分点至41.5% [4] - 3D打印设备、配件及技术服务：实现营收1.9亿元 同比下降6.3% 占总营收28% 毛利率同比减少1.8个百分点至42.5% [4] - 3D打印原材料：实现营收0.6亿元 同比增长25.3% 占总营收9% 毛利率同比增加11.7个百分点至45.9% [4] 产能与项目进展 - 增材制造专用粉末材料产线建设项目拟建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末产线 预计投资后产能增至3000吨/年 [4] - 项目将建成铂力特金属增材制造粉末原材料产业化基地 以满足增材制造产业快速增长的市场需求 [4] 费用与研发投入 - 1H25期间费用率同比减少2.6个百分点至34.3% [5] - 销售费用率同比增加0.4个百分点至7.1% 管理费用率同比减少3.3个百分点至7.9% 财务费用率为0.4% 研发费用率同比减少0.2个百分点至18.8% [5] - 研发投入1.3亿元 同比增长16.1% [5] 财务状况 - 截至2Q25末 应收账款及票据12.4亿元 较年初增加13.2% 预付款项1.2亿元 较年初增加163.6% 主要系预付设备备件款增加所致 [5] - 存货12.1亿元 较年初增加46.3% 合同负债0.8亿元 较年初增加22.3% [5] - 1H25经营活动净现金流为-3.0亿元 去年同期为-2.7亿元 [5] 盈利预测 - 预计2025~2027年归母净利润分别为2.02亿元、3.39亿元、4.28亿元 [6][7] - 预计2025~2027年营业收入分别为17.63亿元、22.94亿元、29.02亿元 增长率分别为33.0%、30.1%、26.5% [7][12] - 当前股价对应2025~2027年PE分别为107倍、64倍、51倍 [6][7]

财务表现 - 报告期实现营收6.67亿元 同比增长17.22% [1] - 归母净利润7631万元 同比增长9.98% [1] - 扣非净利润4336万元 同比增长22.08% [1] - 基本每股收益0.28元 [1] 运营数据 - 扣非净利润增速显著高于营收增速 显示主营业务盈利能力提升 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.67亿元 同比增长17.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7631.43万元 同比增长9.98% [1] - 非经常性损益的净利润4335.93万元 同比增长22.08% [1] 业务发展 - 营收增长主要得益于生产经营规模扩大及新市场和应用领域的持续开拓 [1] - 3D打印定制化产品和3D打印原材料营业收入均实现增长 [1] - 深度参与星际荣耀JD-2液氧甲烷发动机研制与批产 制造涡轮泵类、管路类等零件 [2] - 助力天回航天85吨级火箭发动机"巧龙一号"(QL-1)顺利完成50秒试车 [2] 研发投入 - 2025年上半年研发投入总额1.25亿元 同比增长16.14% [2] - 研发投入占营业收入比例达18.79% [2] - 截至2025年6月30日拥有研发人员637人 占员工总数18.78% [2] - 研发人员中硕士研究生学历及以上人员377人 占比59.18% [2] 行业地位 - 国内金属3D打印龙头企业 业务覆盖金属3D打印全产业链 [1] - 在国内外金属增材制造领域处于领先地位 [1] - 国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高 [1] - 空中客车公司金属增材制造服务合格供应商 [1] 技术平台与资质 - 建有国家企业技术中心、国家级金属增材制造国家地方联合工程研究中心等研发平台 [3] - 承担"国家重点研发计划""工信部专项"等多项国家重大专项 [3] - 获批陕西省技术创新示范企业、省级服务型制造示范企业 [3] - 获得国家级绿色工厂、国家知识产权优势企业等资质认定 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.67亿元 同比增长17.22% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7631.43万元 同比增长9.98% [2] - 非经常性损益的净利润4335.93万元 同比增长22.08% [2] 业务发展 - 营收增长主要得益于生产经营规模扩大及新市场应用领域持续开拓 [2] - 3D打印定制化产品和3D打印原材料营业收入均实现增长 [2] - 深度参与星际荣耀JD-2液氧甲烷发动机研制与批产 制造涡轮泵类、管路类等零件 [3] - 助力天回航天85吨级火箭发动机"巧龙一号"顺利完成50秒试车 [3] 研发投入 - 研发投入总额1.25亿元 同比增长16.14% 占营业收入比例18.79% [3] - 研发人员637人 占员工总数18.78% 其中硕士研究生学历及以上377人 占比59.18% [3] - 研发投入增加源于研究开发和技术创新力度加大 研发人员数量及薪酬直接投入增加 [3] 行业地位 - 金属3D打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件市场占有率较高 [2] - 与多家航空航天客户及科研院校形成紧密合作关系 [2] - 空中客车公司金属增材制造服务合格供应商 [2] - 建有国家企业技术中心、国家级金属增材制造国家地方联合工程研究中心等研发平台 [4] 技术实力 - 承担"国家重点研发计划""工信部专项"等多项国家重大专项 [4] - 获批陕西省技术创新示范企业、省级服务型制造示范企业 [4] - 工信部2023年工业互联网+大数据试点示范企业、国家级绿色工厂 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.67亿元 同比增长17.22% [1] - 归母净利润7631.43万元 同比增长9.98% [1] - 基本每股收益0.28元 [1] 业务发展 - 公司生产经营规模扩大 [1] - 持续开拓新的市场和应用领域 [1] - 3D打印定制化产品和3D打印原材料营业收入均实现增长 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.67亿元 同比增长17.22% [1] - 归母净利润7631.43万元 同比增长9.98% [1] - 基本每股收益0.28元 [1] 业务发展 - 公司生产经营规模扩大 [1] - 持续开拓新市场和应用领域 [1] - 3D打印定制化产品和3D打印原材料营业收入均实现增长 [1]

业绩总结 - 本报告期末总资产81.65亿元，较上年度末增长12.07%[11] - 本报告期营业收入6.67亿元，较上年同期增长17.22%[11] - 本报告期利润总额7269.44万元，较上年同期增长22.98%[11] 股东权益与收益 - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产48.65亿元，较上年度末增长0.97%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润7631.43万元，较上年同期增长9.98%[11] - 前10名股东中折生阳持股比例16.57%，持股数量4504.18万股[13]

募集资金情况 - 2023年12月5日公司向特定对象发行32,048,107股股票，每股94.50元，募集资金总额3,028,546,111.50元，净额3,007,395,915.94元[2] - 截至2025年6月30日，募集资金专户存储余额总计1,156,629,897.37元[4][5] - 募集资金总额为300,739.59[1] 资金使用情况 - 截至2025年6月30日，投资项目使用220,089,454.73元，临时补充流动资金174,000,000.00元，闲置资金投资理财支出3,166,000,000.00元，理财本金赎回3,716,000,000.00元[2] - 2025年4月28日公司同意使用35,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至6月30日已使用17,400万元[8] - 2025年半年度公司运用募集资金购买理财产品合计金额31.66亿元[14] - 本年度投入募集资金总额为22,008.95[1] - 已累计投入募集资金总额为129,139.98[1] 利息收入情况 - 截至2025年6月30日，结构性存款利息收入13,412,818.40元，利息收入扣除手续费净额868,537.30元[2] - 2025年半年度累计收到闲置募集资金结构性存款利息收入1341.28184万元[14] - 2025年半年度其他利息收入扣除手续费净额86.85373万元[14] 现金管理情况 - 2022年度向特定对象发行A股股票闲置募集资金现金管理原最高额度为10亿元，于2025年3月26日到期[10] - 2024年12月27日审议通过使用不超9亿元闲置募集资金现金管理，期限至2025年12月26日[10] - 2025年3月28日再次审议通过使用不超9亿元闲置募集资金现金管理，期限至2026年3月27日[11] 募投项目情况 - 金属增材制造大规模智能生产基地项目承诺投资总额为244,891.41，截至期末累计投入金额为72,982.06，投入进度为29.80%[1] - 补充流动资金项目承诺投资总额为55,848.18，截至期末累计投入金额为56,157.92，投入进度为100.55%[1] - 2025年半年度公司募投项目不存在使用募集资金置换先期投入的情况[2] - 2025年半年度募集资金投资项目未发生变更、转让或置换情况[16]