规范行为 - 制定规则规范公司实际控制人行为，促进公司规范健康发展[4] 独立性维护 - 控股股东、实际控制人应维护公司资产、人员、财务、机构和业务独立[9] 关联交易 - 控股股东、实际控制人与公司发生关联交易应遵循公平原则并签书面协议[10] 信息披露 - 控股股东、实际控制人应按规定履行信息披露义务，保证信息真实准确完整[12] - 发生控制权变动等情形，应书面通知公司并配合披露[13] - 事件难以保密时，应立即通知公司公告并配合披露[13] 股份质押 - 控股股东、实际控制人应审慎质押股份，维持公司控制权和生产经营稳定[13] - 质押股份占所持股份比例达50%以上及之后质押，应通知公司并披露[13] - 质押股份占比达50%以上且资信恶化，应通知公司并披露[14] - 公司持股5%以上股东质押股份，应披露相关数量和占比[15] - 控股股东、实际控制人质押平仓，需披露相关信息并提示风险[15] 权益变动 - 控股股东、实际控制人拥有权益股份达公司已发行股份5%后，每增减5%需公告并限制买卖[19] - 拥有权益股份达或超5%但未超30%，应编制详式权益变动报告书[19] - 通过证券交易持有公司股份达30%继续增持，应采取要约方式[19] - 拥有权益股份达或超30%，一年后每12个月内增加不超2%可免豁免申请[20][21] 控制权转让 - 控股股东、实际控制人转让控制权前，需解决违规占用资金等问题[21] 承诺履行 - 控股股东、实际控制人应履行承诺，无法履行需解决并披露，变更需履行程序[23] 议案提出 - 控股股东、实际控制人提出议案应考虑对公司和其他股东利益的影响[23] 股东权益保护 - 控股股东、实际控制人应配合公司保护其他股东提案权、表决权等权利[23]

公司基本信息 - 公司于2021年7月16日在上海证券交易所科创板上市，首次发行2367.00万股[7] - 公司注册资本为12422.60万元，股份总数12422.60万股[8][18] 股东与股份 - 王勇等多人在公司整体变更设立时认购股份，王勇持股29.8807%[15] - 张连海持股1950150股，占比3.0955%等[16] - 公司公开发行股份前已发行股份，上市1年内不得转让[27] - 董事等任职期间转让股份有比例和时间限制[27] 股份收购与转让规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计不超已发行股本总额10%[18] - 公司收购本公司股份后不同情形的注销或转让时间规定[22][25] 股东权利与诉讼 - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东有特定诉讼请求权[35][36] - 股东有权请求法院撤销违规决议[32] 股东会审议事项 - 股东会审议公司1年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[43] - 多种担保情形需股东会审议[44] 股东会召开与决议 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[45] - 多种情形需召开临时股东会[46][47] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[63] 股东投票权与关联交易 - 董事会等可公开征集股东投票权[65] - 关联交易事项表决规定[65] 董事相关规定 - 非职工代表董事候选人提名规定[66] - 董事任职资格限制[73] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[74] 董事会相关规定 - 董事会由9名董事组成，设董事长等[82] - 重大交易审议权限规定[84][85] - 董事会会议召开与决议规定[90] 独立董事规定 - 独立董事任职资格限制[94] - 独立董事应具有5年以上相关工作经验[95] 审计委员会规定 - 审计委员会成员构成及召集人规定[101] - 审计委员会会议召开与决议规定[101] 总经理与财务相关 - 总经理每届任期3年，连聘可连任[107] - 公司披露年报和中期报告时间规定[112] - 公司利润分配与公积金提取规定[112][115] 重大投资与分红 - 重大投资定义[120] - 全资或控股子公司每年现金分红不低于当年可分配利润30%[120] 会计师事务所与合并分立 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，聘用、解聘由股东会决定[125] - 公司合并、分立等通知债权人及公告规定[133][134] 公司解散与清算 - 持有公司10%以上表决权的股东可请求法院解散公司[137] - 公司特定情形解散清算规定[138] 控股股东定义 - 控股股东指持股份额超50%或表决权足以影响股东会决议的股东[145]

累积投票制细则 - 用于股东会选举两名以上董事，独立董事与非独立董事选举分开[4][5] - 股东累积表决票数为所持股份数乘选举董事人数[5] - 董事会秘书宣布股东累积表决票数，选票注明股份数和最高限额[7] - 投票总数多于表决票数无效，当选董事得票须超半数[7] - 当选人数不足应选董事，两月内再开股东会选举[8] 实施情况 - 细则自股东会审议通过之日起生效实施[9]

关联人界定 - 直接或间接持有公司5％以上股份的自然人、法人或其他组织及其一致行动人为关联人[8] 关联交易审议 - 董事会审议关联交易时关联董事回避，过半数非关联董事出席，决议经非关联董事过半数通过，不足三人提交股东会[11] - 股东会审议关联交易时关联股东回避表决[12] - 与关联自然人30万元以上、与关联法人300万元以上且占比0.1％以上交易提交董事会审议披露[13] - 3000万元以上且占比1％以上交易董事会通过后披露并提交股东会[13] - 未达董事会标准的关联交易由董事长审批[14] 关联担保规定 - 公司为关联人担保经非关联董事过半数、三分之二以上出席董事会审议并提交股东会，为控股股东等担保需反担保[14] 审批权限原则 - 按连续12个月累计计算适用审批权限，含与同一或不同关联人相关交易[15] 日常关联交易 - 可按类别预计年度金额，履行审议程序并披露，超预计重新履行[15][16] - 年度和半年度报告分类汇总披露日常关联交易[16] - 超三年协议每三年重新履行审议和披露义务[16] - 部分交易可免予按关联交易程序审议和披露[16] 关联人责任 - 关联人不得干预公司决定，不得利用关联关系损害公司利益，违规担责[17] 制度说明 - 制度“以上”“内”含本数，“过”不含本数[19] - 未尽事宜依相关法律及章程执行，不一致以相关规定为准[19] - 制度由董事会负责解释和修订，股东会审议通过生效修改[20]

审计委员会 - 成员由三名董事组成，独立董事过半数，至少一名会计专业人士任召集人[6] 审计工作流程 - 审计部至少每季度向审计委员会报告一次工作[9] - 内部审计资料保存不少于10年[10] - 被审计对象7个工作日内函复审计意见、报告执行情况[14][15] - 审计复议15个工作日完成，特殊情况可延长[15] 审计保障 - 公司为审计部提供条件，经费纳入预算[17] - 审计人员培训列入年度计划，外勤人员有补贴[17] 违规处理 - 未依规审计、被审计单位拒绝配合，相关人员将被处理[18] 制度生效 - 本制度自董事会审议通过之日起生效实施[20]

公司募投项目结项与资金使用 - 青达环保决定将首次公开发行股票的两个募集资金投资项目予以结项 这两个项目分别是“蓄热器产品生产线建设项目”和“底渣处理系统产品生产线技术改造项目” [1] - 公司将截至2025年11月30日的节余募集资金共计4125.38万元人民币永久补充流动资金 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告核心观点 - 江浙2026年电力交易方案出台，深化电力市场改革，通过稳定长期合约、精细化管理和提升市场响应速度，鼓励新能源消纳 [1][5][13] - “算电协同”从行业共识上升为国家战略，旨在推动算力基础设施与新能源基地协同布局，以清洁电力满足高速增长的算力用电需求 [6][13] - 市场化改革预计加剧竞争，投资机会关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂，同时推荐布局低估值的绿电、水电及核电板块 [7] 根据相关目录分别总结 1.1 江浙2026电力交易方案出台，“算电协同”鼓励新能源消纳 - **浙江省2026年方案核心改革**： - 首次引入年度交易电量占比不低于70%的硬性要求，以增强价格年度可预测性 [5][13] - 中长期交易比例维持不低于90% [5][13] - 调整零售套餐参考价权重，年度交易权重从70%下调至60%，月度交易权重从20%提升至30% [5][13] - 工商业用户直接参与市场的频率由“按季度”调整为“按月度” [5][13] - 新增年度集中竞价与旬度集中竞价 [5][13] - 核电明确50%电量通过中长期市场交易 [5][13] - 风电与光伏：机制电量外的电量自愿参与绿电，其余进入现货市场（2025年为90%作为政府授权合约） [5][13] - **江苏省2026年方案核心要点**： - 一类用户和售电公司的年度交易电量，原则上不低于上一年用电量的60%（2025年为80%） [5][13] - 中长期交易电量不低于市场交易总电量的90%（与2025年持平） [5][13] - 鼓励售电公司与二类用户约定“电量与现货价格联动”机制，其中与现货实时市场价格联动的电量比例约10% [5][13] - 全省光伏、风电上网电量全部进入市场 [5][13] - **“算电协同”国家战略**： - 国家能源局明确推动算力基础设施就近消纳新能源 [6][13] - 中国算力总规模年增速达30%左右，今年1-10月全国互联网数据服务用电量同比增长43% [6][13] - 国家枢纽节点新建的数据中心绿电消费比例要达到80% [6][13] 1.2 火电 - 煤价下行至800元/吨 [11][17] 1.3 水电 - 12月5日三峡入库流量上升3.08%，出库流量同比上升12.23% [11][33] 1.4 绿电 - 截至12月3日硅料价格为52元/KG，价格持平；主流硅片价格为1.3元/PC，较前值略有下降 [47] 1.5 碳市场 - 本周（12.1-12.5）全国碳市场交易价格较上周上升0.69%，收盘价为60.06元/吨 [57] - 周成交量681.84万吨，周成交额3.99亿元 [57] - 截至2025年12月5日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.25亿吨，累计成交额549.74亿元 [57] 2. 本周行情回顾 - 本周（12.1-12.5）上证指数报收3902.81点，上升0.37%；沪深300指数报收4584.54点，上升1.28% [1][62] - 中信电力及公用事业指数报收3114.45点，上升0.01%，跑输沪深300指数1.26个百分点，位列30个中信一级板块第17名 [1][62] - 个股涨幅前五：闽东电力（16.86%）、郴电国际（5.4%）、内蒙华电（5.07%）、天富能源（4.08%）、皖能电力（3.75%） [65] - 个股跌幅前五：上海电力（-13.53%）、电投产融（-6.27%）、川能动力（-6.15%）、申能股份（-2.62%）、兆新股份（-2.59%） [65] 3.1 行业要闻 - 国家发改委发布REITs项目行业范围清单，明确包含各类清洁能源、储能、燃煤发电及电网项目 [68] - 国家能源局公告，2025年10月全国新增建档立卡新能源发电项目共5358个，其中光伏发电项目5336个 [68] - 中国铀业股份有限公司于12月3日登陆A股主板 [69] - 国务院批复《长三角国土空间规划（2023—2035年）》，强调加强能源等基础设施空间保障 [70] - 我国首个千万吨级煤矸石示范工程陶粒中试线投运 [70] - 国家能源集团雄安基地项目主体结构已封顶，总投资约25.6亿元 [71] 3.2 重点公司公告 - **节能风电**：拟发行规模不超过人民币20亿元的公司债券 [73] - **湖北能源**：2025年11月完成发电量26.17亿千瓦时，同比减少17.94%；本年累计发电量391.04亿千瓦时，同比减少2.15% [73] - **豫能控股**：公告多个风电项目信息，合计获配新能源规模65万千瓦 [73] - **浙江新能**：2026年度拟进行额度不超过300亿元的债务融资 [73] 投资建议与重点标的 - **投资建议**： - 推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂 [7] - 建议关注火电板块：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电 [7] - 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能 [7] - 推荐布局低估绿电板块，关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等 [7] - 把握水核防御，关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [7] - 核电板块关注中国核电和中国广核 [7] - **重点标的盈利预测（部分）**： - 浙能电力：2025E EPS 0.54元，PE 9.61倍 [8] - 皖能电力：2025E EPS 1.02元，PE 8.09倍 [8] - 国电电力：2025E EPS 0.42元，PE 13.48倍 [8] - 华能国际：2025E EPS 0.96元，PE 8.25倍 [8] - 青达环保：2025E EPS 1.71元，PE 15.63倍 [8] - 新天绿能：2025E EPS 0.47元，PE 16.12倍 [8]

板块整体表现 - 12月2日环保设备板块整体下跌0.16%，表现略强于上证指数（下跌0.42%）和深证成指（下跌0.68%）[1] - 板块内个股表现分化，碧兴物联领涨，涨幅达8.99%，恒合股份领跌，跌幅为5.25%[1][2] - 板块主力资金净流出5936.9万元，而游资和散户资金分别净流入364.7万元和5572.2万元[2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括碧兴物联（收盘价25.21元，涨8.99%）、美埃科技（收盘价46.00元，涨5.14%）和创元科技（收盘价10.92元，涨1.30%）[1] - 跌幅居前的个股包括恒合股份（收盘价22.56元，跌5.25%）、久吾高科（收盘价29.20元，跌3.25%）和华宏科技（收盘价14.45元，跌3.09%）[2] - 龙净环保成交额最高，达1.25亿元，股价微涨0.59%[1] 个股资金流向 - 碧兴物联主力净流入1093.26万元，主力净占比达16.20%，为板块最高[3] - 创元科技和聚光科技分别获得主力净流入606.72万元（净占比9.83%）和537.37万元（净占比6.51%）[3] - 青达环保虽股价下跌2.61%，但仍获得主力净流入336.81万元，净占比8.29%[3] - 盈峰环境主力净流入68.77万元，但游资净流出150.88万元[3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 输配电价新规通过明确新能源就近消纳实行单一容量制电价、探索跨省跨区工程两部制或容量制电价，有效降低交易成本并稳定收益，利好新能源消纳与清洁能源远距离输送[2][3] - 全国多省份陆续出台的2026年电力市场化交易方案，通过强制新能源全电量入市、维持高比例中长期合同及明确电价浮动范围，加速电力市场转型[6][14] - 投资建议关注火电等灵活性调节资源、储能、虚拟电厂以及低估值的绿电、水电、核电板块[8] 本周行情回顾 - 本周（11月24日至11月28日）上证指数报收3,888.6点，上升1.4%，沪深300指数报收4,526.66点，上升1.64%[1][63] - 中信电力及公用事业指数报收3,114点，上升0.88%，跑输沪深300指数0.76个百分点，在30个中信一级板块中排名第24位[1][63] - 电力及公用事业板块内超半数上市公司股价上涨，其中国电电力周涨幅达6.43%[1][66] 输配电新规核心内容 - 国家发改委于11月27日颁布修订后的输配电定价办法，明确对新能源就近消纳等新业态实行单一容量制电价，主要按接网容量缴费，电量侧不再另缴系统备用费与输配环节电量电费，以降低交易成本[2][13] - 对以输送清洁能源为主的跨省跨区专项工程，可探索两部制或单一容量制电价，并鼓励输电权交易，旨在稳定低利用率特高压通道的收益水平并提升通道利用率[3][14] 2026年各省电力交易方案要点 - **广东省**：燃煤、燃气、新能源全部进入市场，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时，浮动范围基于燃煤基准价上下20%[6][14] - **四川省**：全面放开新型储能、虚拟电厂等四类新型主体准入，现货市场限价-50至800元/兆瓦时，独立储能按15分钟周期结算[6][14] - **陕西省**：公用燃煤发电上网电量原则上全部进入市场，风电、光伏上网电量全部进入市场，燃煤发电中长期合同电量不低于上年实际上网电量的70%[6][14] - **浙江省**：要求中长期交易电量占比不低于90%，年度交易电量占比不低于70%，煤电交易价格上下浮动范围不超过20%[10][14] - **河北省**：河北南部电网燃煤及新能源发电上网电量原则上全部进入市场，新能源发电月度及以上中长期合同电量不低于60%[10][14] 子行业动态与数据 - **火电**：环渤海动力煤（Q5500）市场价下行至824元/吨[15] - **水电**：11月27日三峡出库流量同比上升36.64%[36] - **绿电**：截至11月26日硅料价格为52元/公斤，与前值持平；主流硅片价格为1.33元/片，较前值略有下降[45] - **碳市场**：本周（11月24日至11月28日）全国碳市场交易价格较上周下降8.61%，收盘价为59.65元/吨，周成交量为1004.82万吨，周成交额为5.85亿元[53] 行业资讯摘要 - 截至10月底，全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%[69] - 2025年1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54,920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7%，其中绿电交易电量2,627亿千瓦时，同比增长39.4%[69] - 2025年10月，国家能源局核发绿证3.70亿个，其中可交易绿证1.58亿个；当月全国交易绿证6,670万个[70]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 电力板块在经历多轮供需矛盾后有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势预计稳中小幅上涨，市场化改革持续推进 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务毛差有望稳定，售气量有望高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商具备利润增厚空间 [5] - 全国发电装机容量保持高速增长，尤其是太阳能和风电装机增速显著，但发电设备利用小时数同比下降 [5] 按目录结构总结 一、本周市场表现 - 截至11月28日收盘，公用事业板块本周上涨0.9%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.6%）[12] - 电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨3.27% [16] - 子行业中，火力发电上涨1.60%，水力发电上涨0.04%，核力发电下跌0.83%，热力服务上涨3.40% [16] - 电力板块涨幅前三公司为国电电力(6.43%)、皖能电力(2.96%)、吉电股份(1.82%)；燃气板块涨幅前三公司为大众公用(10.17%)、新奥股份(4.93%)、中泰股份(4.85%) [17] 二、电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价818元/吨，周环比下跌9元/吨 [4] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价823.4元/吨，周环比下跌17.73元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价875.35元/吨，周环比下跌13.93元/吨 [4] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存600万吨，周环比增加40万吨 [4] - 内陆17省煤炭库存10207.4万吨，周环比上升0.55%；日耗354.1万吨，周环比上升0.85%；可用天数28.8天，较上周下降0.1天 [4] - 沿海8省煤炭库存3454.2万吨，周环比上升3.47%；日耗187万吨，周环比下降0.05%；可用天数18.5天，较上周增加0.7天 [4] 水电来水情况 - 三峡出库流量9530立方米/秒，同比上升36.73%，周环比下降19.24% [4] 重点电力市场交易电价 - 广东日前现货周度均价227.38元/MWh，周环比下降9.61%；实时现货周度均价189.53元/MWh，周环比下降13.76% [4] - 山西日前现货周度均价130.48元/MWh，周环比下降31.25%；实时现货周度均价130.48元/MWh，周环比下降32.33% [4] - 山东日前现货周度均价236.86元/MWh，周环比下降6.44%；实时现货周度均价245.47元/MWh，周环比下降7.96% [4] 三、天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4312元/吨，周环比下降0.90% [4] - 欧洲TTF现货价格10.03美元/百万英热，周环比下降5.6%；美国HH现货价格4.59美元/百万英热，周环比上升15.3%；中国DES现货价格10.76美元/百万英热，周环比下降7.8% [4] 欧盟天然气供需及库存 - 第47周欧盟天然气供应量62.3亿方，周环比下降3.4%；消费量84.4亿方，周环比上升17.1% [4] - 欧盟天然气库存量888.55亿方，周环比下降2.42%，库存水平76.5% [72] 国内天然气供需情况 - 2025年9月国内天然气表观消费量331.90亿方，同比下降2.0% [4] - 2025年10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%；LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%；PNG进口量401.00万吨，同比上升0.5% [4] 四、本周行业新闻 - 国家能源局数据显示，1-10月全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%；其中太阳能装机11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机5.9亿千瓦，同比增长21.4% [5] - 全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时 [5] - 截至2025年10月底，全国煤岩气累计探明地质储量超7000亿立方米，资源量可达50万亿立方米以上 [5] 五、投资建议 电力 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力等；水电运营商：长江电力、国投电力、华能水电等 [5] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司有望受益，如东方电气、华光环能、青达环保等 [5] 天然气 - 建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商，如新奥股份、广汇能源 [5]