公司业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为16,500.00万元到19,000.00万元，同比大幅增长77.47%到104.36% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为15,800.00万元到18,300.00万元，同比大幅增长94.85%到125.68% [1] 业绩驱动因素 - 传统主营产品市场需求持续提升，得益于国家新建火电投资加速及存量机组升级改造等利好政策 [1] - 光伏项目顺利落地并实现收入贡献，成为业绩增长的重要增量 [1] - 公司稳步扩大产能规模，并持续深耕开拓国内外市场 [1] 市场与战略 - 公司国际市场拓展提速，市场份额与品牌影响力持续提升 [1] - 国内外市场的深耕开拓为公司的长期可持续发展注入了强劲动力 [1]

青达环保公告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润1.65亿元到1.9亿元，与上年同期相 比，将增加7202.68万元到9702.68万元，同比增加77.47%到104.36%。预计2025年年度实现归属于母公 司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.58亿元到1.83亿元，与上年同期相比，将增加7691.11万元到 1.02亿元，同比增加94.85%到125.68%。 ...

报告行业投资评级 - 看好公用事业行业 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，电价有望稳中小幅上涨，煤电企业成本可控，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望毛差稳定和售气量高增 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至1月23日收盘，公用事业板块上涨2.3%，优于大盘，沪深300下跌0.6%至4702.50；电力板块上涨1.72%，燃气板块上涨7.21% [4][12][14] - 涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（9.2%）、石油石化（7.7%）、钢铁（7.3%），后三的是银行（-2.7%）、通信（-2.1%）、非银金融（-1.5%） [12] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为南网能源(16.26%)、上海电力（11.95%）、中闽能源（7.76%），后三为长江电力（-1.96%）、华能国际（-1.47%）、华能水电（-0.87%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为中泰股份(23.02%)、九丰能源(14.70%)、佛燃能源(13.15%)，后三为水发燃气(0.00%)、新奥股份(1.45%)、大众公用(2.26%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：1月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价684元/吨，月环比跌10元/吨；截至1月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，周环比跌11元/吨；产地动力煤价格有不同程度下跌；海外动力煤价格有不同程度上涨；广州港印尼煤(Q5500)库提价731.9元/吨，周环比跌3.81元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价737.15元/吨，周环比跌3.36元/吨 [23][26] - 动力煤库存及电厂日耗：截至1月23日，秦皇岛港煤炭库存582万吨，周环比增32万吨；截至1月22日，内陆17省煤炭库存9010.4万吨，周环比降3.12%，电厂日耗445.9万吨，周环比升8.18%，可用天数20.2天，较上周降2.4天；沿海8省煤炭库存3299.4万吨，周环比降1.48%，电厂日耗241.7万吨，周环比升10.97%，可用天数13.7天，较上周降1.7天 [30][32] - 水电来水情况：截至1月23日，三峡出库流量9180立方米/秒，同比升13.05%，周环比持平 [45] - 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东三地的日前和实时现货市场周度均价有不同程度的环比和同比变化 [52][59][60] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至1月23日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数3992元/吨，同比降7.44%，环比升3.72%；欧洲TTF现货价格13.79美元/百万英热，同比降10.3%，周环比升21.0%；美国HH现货价格4.98美元/百万英热，同比升12.9%，周环比升68.8%；中国DES现货价格10.6美元/百万英热，同比降22.6%，周环比升6.5% [4][61] - 欧盟天然气供需及库存：2026年第3周，欧盟天然气供应量63.4亿方，同比升14.8%，周环比升4.6%；消费量118.2亿方，周环比升0.8%，同比升6.2%；2026年1 - 3周，累计消费量334.9亿方，同比升13.4%；第4周，库存量544.89亿方，同比降14.60%，周环比降4.45% [3][5][73] - 国内天然气供需情况：2025年11月，国内天然气表观消费量362.80亿方，同比升4.1%；12月，国内天然气产量229.80亿方，同比升5.4%，LNG进口量848.00万吨，同比升18.8%，环比升22.2%，PNG进口量497.00万吨，同比升12.7%，环比降0.8% [5][78][79] 本周行业新闻 - 电力行业：2025年12月，规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增0.1%，1 - 12月，规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增2.2%；2026年入冬后，全国用电负荷快速增长，国家能源系统多措并举保障供应 [87][88] - 天然气行业：2025年1 - 12月，规上工业天然气产量2619亿立方米，同比增6.2% [88] 本周重要公告 - 申能股份：2025年度控股发电企业完成发电量576.54亿千瓦时，同比减1.7%；上网电量553.76亿千瓦时，上网电价均价0.494元/千瓦时；年底控股装机容量2066.11万千瓦，同比增15.1% [89] - 上海电力：2025年完成合并口径发电量782.32亿千瓦时，同比升1.41%；上网电量749.79亿千瓦时，同比升1.49%；年底控股装机容量2632.13万千瓦，清洁能源占比62.59% [90] - 湖北能源：2025年末资产总额1000.81亿元，较期初增1.83%；归属于上市公司股东的所有者权益372.22亿元，较期初增10.30%；净利润18.96亿元，同比增4.51% [91] - 国投电力：2025年1 - 12月，控股企业累计完成发电量1580.93亿千瓦时，上网电量1542.09亿千瓦时，分别同比减8.12%和8.06%；四季度末已投产控股装机容量4689.56万千瓦 [92][93] - 广汇能源：预计2025年净利润132000 - 147000万元，同比降50.03% - 55.13% [93] - 佛燃能源：2025年天然气供应量49.31亿立方米，营业总收入337.54亿元，同比增6.85%；净利润10.01亿元，同比增17.26% [94] 投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头、区域龙头、水电运营商等，设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益 [5][98] - 天然气：建议关注新奥股份、广汇能源 [5][98] - 估值表：展示了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等指标 [96][99]

市场表现 - 截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17% [1][2] 电力行业数据 - 动力煤价格方面，截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为697元/吨，周环比上涨1元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价为735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价为740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨 [3] - 动力煤库存方面，截至1月16日，秦皇岛港煤炭库存为550万吨，周环比增加15万吨 [3] - 电厂库存与日耗方面，截至1月14日，内陆17省煤炭库存为9312.8万吨，周环比下降1.62%；日耗为414.7万吨/日，周环比上升2.37%；可用天数为22.46天，较上周下降0.9天 [3] - 沿海电厂方面，截至1月14日，沿海8省煤炭库存为3348.4万吨，周环比下降1.57%；日耗为215.8万吨/日，周环比下降2.53%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天 [3] - 水电来水方面，截至1月16日，三峡出库流量为9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55% [1][4] - 重点市场交易电价方面，截至1月5日，广东电力日前现货周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%；实时现货周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92% [4] - 截至1月5日，山西电力日前现货周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%；实时现货周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03% [4] - 截至1月11日，山东电力日前现货周度均价为202.44元/MWh，周环比下降32.81%；实时现货周度均价为183.50元/MWh，周环比下降21.20% [4] 天然气行业数据 - 国内外天然气价格方面，截至1月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，环比上升1.29% [5] - 国际气价方面，截至1月15日，欧洲TTF现货价格为11.4美元/百万英热，周环比上升18.6%；美国HH现货价格为2.95美元/百万英热，周环比上升2.8%；中国DES现货价格为9.95美元/百万英热，周环比上升7.3% [5] - 欧盟天然气供需方面，2025年第52周，欧盟天然气供应量为58.6亿方，周环比下降6.9%，其中LNG供应量为28.0亿方，周环比下降11.4% [5] - 欧盟天然气消费方面，2025年第50周，欧盟天然气消费量（估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%；2025年1-50周累计消费量（估算）为3048.6亿方，同比上升4.4% [5] - 国内天然气供需方面，2025年11月，国内天然气表观消费量为362.80亿方，同比上升4.1%；产量为218.80亿方，同比上升5.9% [5] - 天然气进口方面，2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%；PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9% [6] 行业重点新闻与规划 - 国家电网公司计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能等 [7] - 具体举措包括服务风光新能源年均新增装机约2亿千瓦，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35% [7] - 加强特高压及配电网建设，目标跨区输电能力提升30%以上 [7] - 全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位，未设置消费天花板，突出其在调峰能力、经济性与供应安全方面的优势 [7] - 政策层面推动构建“全国一张网”基础设施体系，地方加速推进管网“县县通”与LNG接收站建设 [7] - 市场应用方面，天然气将在电力调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力 [7] 投资建议摘要 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨 [8] - 建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际等 [8] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、粤电力A等 [8] - 建议关注水电运营商如长江电力、国投电力、华能水电等 [8] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益，如东方电气、华光环能等 [8] - 天然气方面，随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [8] - 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有望把握市场机遇增厚利润，建议关注新奥股份、广汇能源等 [8]

公司业务动态 - 青达环保于1月12日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司正逐步推进氢能领域的相关业务 [1] - 公司聚焦于氢能产业链装备系统研发、应用领域扩展及氢能检测服务等重点方向 [1] - 公司旨在推动氢能业务规模化发展 [1]

公司核心业务与政策关联 - 公司核心业务包括全负荷脱硝系统、烟气节能环保处理系统、清洁能源消纳系统 [1] - 上述核心业务均与碳排放双控及能源绿色转型政策密切相关 [1] 公司战略布局与市场机遇 - 公司积极布局氢能装备的研发和制造 [1] - 该布局精准契合政策导向 [1] - 公司旨在全面把握绿电应用与低碳发展的市场机遇 [1]

公司业务与市场 - 公司产品销往全球多个国家和地区 [1] - 公司产品销售市场包含欧盟国家 [1]

公司业务与市场 - 公司产品已实现全球化销售，市场覆盖全球多个国家和地区 [1] - 公司的海外市场包括欧盟国家，表明其产品已进入环保标准严格的发达经济体市场 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但在投资建议部分对多个细分领域及具体公司给出了关注建议 [8] 报告核心观点 * 国家能源局发布的《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》通过全流程监管重塑绿证市场规则，其中独立储能放电电量不再核发绿证、自2026年起增加绿证年度匹配要求等关键变化，预计将减少可流通绿证规模，从而推动2026年绿证交易价格进一步提升 [2][14] * 五部门联合印发的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》首次提出量化约束，要求工业企业和园区新建可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%，这将推动高耗能企业、电网及新能源服务商向提供综合解决方案转型，对各方运营能力提出更高要求 [6][7][16][17] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 绿证新规与微电网建设 * 绿证新规核心度量标准保持不变，每**1000千瓦时**可再生能源电量核发1个绿证，绿证有效期**2年** [2][14] * 绿证新规明确独立储能放电电量不再核发绿证，对配备储能的新能源项目要求发电与储能有分别计量，否则按“上网电量扣减下网电量”原则核发 [2][6][14][17] * 自**2026年1月1日**起，绿证核销时电量生产年份原则上须与消费年份一致，改变了以往可购买历史年份绿证“补账”的模式 [2][6][14][17] * 新规确立国家绿证核发交易系统为唯一官方划转渠道，并首次明确绿证交易价格必须大于**0元** [6][14][15] * 结合“136号文”中纳入可持续发展价格结算机制的电量不重复获得绿证收益，**2026年**整体可流通绿证规模或将减少 [2][14] * 《工业绿色微电网建设指南》要求集成可再生能源发电、工业余能利用、清洁氢能、新型储能、柔性互联、数字化能碳管理六类系统 [6][17] * 指南明确了自筹自建型和第三方共建型两种主流建设模式，并根据工业用能特征划分为高载能、灵活性、可调节、高可靠四大类场景 [6][17] * 指南提出的**60%** 就地消纳硬性约束，意味着高耗能工业企业必须投资建设或改造能源系统以适应绿电波动 [7][16] * 微电网建设将市场空间在已运行**300余个**项目的基础上扩大，对新能源及综合能源服务企业的技术和商业模式整合能力提出更高要求 [7][16] 1.2 火电 * 环渤海动力煤（Q5500）市场价上升至**701元/吨** [12][18] 1.3 水电 * **1月9日**，三峡入库流量同比下降**6.25%**，出库流量同比上升**7.22%** [12][38] 1.4 绿电 * 截至**1月7日**，硅料价格为**54元/KG**，价格较前值上升；主流品种硅片价格为**1.53元/PC**，较前值持平 [53] 1.5 碳市场 * 本周（**1.5-1.9**）全国碳市场交易价格较上周上升**1.78%**，周成交量**468.81万吨**，周成交额**3.52亿元**，最后一个交易日收盘价为**75.96元/吨** [61] * 截至**2026.1.9**，全国碳市场碳排放配额累计成交量**8.7亿吨**，累计成交额**580.15亿元** [61] 2. 本周行情回顾 * 本周（**1.5-1.9**），上证指数报收**4120.43**点，上升**3.82%**；沪深300指数报收**4758.92**点，上升**2.79%** [1][66] * 中信电力及公用事业指数报收**3115.59**点，上升**2.4%**，跑输沪深300指数**0.38**个百分点，在30个中信一级板块中排名第**23** [1][66] * 板块内涨幅前五个股为：能辉科技（**20.71%**）、晶科科技（**8.87%**）、穗恒运A（**7.18%**）、京能电力（**6.86%**）、上海电力（**6.49%**） [69] * 板块内跌幅前五个股为：大连热电（**-4.6%**）、国电电力（**-1.98%**）、华能国际（**-1.07%**）、黔源电力（**-0.94%**）、三峡水利（**-0.15%**） [69] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 * 国家能源局发布《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》等重点行业标准 [72] * 国家电投（天津）能源投资有限公司成立，注册资本**2亿元** [72] * 国家能源局发布《能源行业公共信用信息管理办法》，自**2026年5月1日**起施行 [73] * 自**2026年4月1日**起，取消光伏等产品增值税出口退税；电池产品出口退税率由**9%** 下调至**6%**，并计划于**2027年1月1日**取消退税 [74] 3.2 重点公司公告 * 三峡能源**2025年**第四季度总发电量**195.07亿千瓦时**，同比增长**0.92%**；其中陆上风电发电量**83.79亿千瓦时**，同比增长**5.09%**，海上风电发电量**48.59亿千瓦时**，同比下降**2.12%** [76] * 中国广核**2025年1月至12月**总发电量约为**2470.13亿千瓦时**，同比增长**2.00%**；总上网电量约为**2326.48亿千瓦时**，同比增长**2.36%** [76] * 吉电股份清洁能源基础设施资产支持专项计划获准发行，总额不超过**26.30亿元** [76] 4. 投资建议 * 建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业，包括华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源 [8] * 建议关注火电灵活性改造龙头青达环保、华光环能 [8] * 建议关注风电、光伏板块的新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等 [8] * 把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核 [8] * 燃气板块建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气 [8] 5. 重点标的财务数据 * 报告列出了浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、新集能源、青达环保、新天绿能、华光环能共8家公司的投资评级及**2024A**至**2027E**的每股收益（EPS）和市盈率（PE）预测 [9] * 例如：华能国际**2025E** EPS为**0.96元**，对应PE为**7.72**倍；青达环保**2026E** EPS为**2.08元**，对应PE为**13.18**倍 [9]

市场整体表现 - 2024年1月7日，环保设备板块整体上涨0.26%，表现略强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 青达环保领涨板块，收盘价28.22元，单日涨幅达6.85%，成交额1.57亿元 [1] - 国林科技涨幅4.13%，收盘价17.38元，成交额4.12亿元 [1] - 法尔胜涨幅4.07%，收盘价5.37元，成交额3.13亿元 [1] - 华宏科技涨幅3.62%，收盘价15.75元，成交额5.72亿元 [1] - 先河环保涨幅3.18%，收盘价11.04元，成交额3.47亿元 [1] 领跌个股表现 - 恒合股份领跌板块，收盘价22.16元，单日跌幅4.89%，成交额4844.34万元 [2] - 创元科技跌幅3.82%，收盘价14.59元，成交额8.56亿元 [2] - *ST节能跌幅1.74%，收盘价3.38元，成交额1556.69万元 [2] - 美埃科技跌幅1.62%，收盘价62.08元，成交额3.13亿元 [2] - 龙源技术跌幅1.24%，收盘价7.17元，成交额5843.73万元 [2] 板块资金流向 - 当日环保设备板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为4174.06万元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为1938.26万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为2235.8万元 [2] 个股资金流向详情 - 华宏科技主力资金净流出最多，达4873.67万元，主力净占比为-8.52% [3] - 国林科技主力资金净流入最多，达4117.03万元，主力净占比为10.00% [3] - 先河环保主力资金净流入3268.92万元，主力净占比9.41%，但游资净流出3504.25万元 [3] - 久吾高科主力资金净流入1606.03万元，主力净占比8.02% [3] - 青达环保主力资金净流入398.37万元，主力净占比2.53% [3]