市场整体表现 - 2026年2月12日，A股三大指数集体收涨，但节前市场交投相对平淡 [1] - 当日全市场共有873只ETF产品上涨，521只ETF下跌 [1][2] - 板块方面，AI算力拉涨，液冷服务器集体爆发，而影视、白酒、大金融板块走弱 [1] 领涨ETF及板块 - 跨境ETF涨幅居前，其中巴西ETF（159100.SZ）大涨6.24%，成交额达30.80亿元，法国CAC40ETF（513080.SH）涨4.57%，成交额13.40亿元 [1][2] - 多只科创人工智能ETF“霸榜”涨幅前列，共有11只跟踪科创AI指数（950180）的ETF强势上涨 [1][3] - 科创芯片设计ETF同样表现亮眼，例如科创芯片设计ETF（588780.SH）上涨4.43% [2] 领跌ETF及板块 - 跌幅方面，多只影视ETF、港股通创新药ETF、旅游ETF跌幅居前 [2] - 影视ETF（516620.SH）下跌3.72%，另一只影视ETF（159855.SZ）下跌3.50% [3] - 多只港股通创新药ETF下跌，例如港股通创新药ETF工银（159217.SZ）下跌2.52% [3] 科创人工智能ETF详细分析 - 跟踪科创AI指数（上证科创板人工智能指数）的11只ETF在2月12日普遍上涨约4% [3][5] - 具体来看，科创人工智能ETF易方达（588730.SH）收涨4.20%，科创AIETF博时（588790.SH）收涨4.15%，科创人工智能ETF华夏（589010.SH）收涨4.13% [4][5] - 规模方面，科创AIETF博时规模最大，达55.55亿元，科创人工智能ETF华夏和科创人工智能ETF广发规模分别为27.24亿元和24.33亿元 [4] - 这11只ETF总规模约160亿元，其特点是比其他人工智能ETF具备更高的芯片暴露，费率低、持仓透明 [11] 科创AI指数成分股表现 - 科创AI指数成分股涨幅明显，优刻得-W录得20cm涨停，晶晨股份大涨15.75%，芯原股份涨12.89% [5] - 2月12日，指数第一大权重股芯原股份大涨12.89%，收盘价为268.46元/股，创历史新高 [6] - 近日，国家大基金三期旗下华芯鼎新入股芯原股份旗下天遂芯愿，公司注册资本由1000万元增至9.5亿元 [6] 机构观点 - 交银国际证券认为，AI基建供应侧和需求侧数据均强于之前市场预期，AI基建或进一步加速，但估值处于相对高位或增加市场波动 [7] - 该机构建议在抓住AI基建和国产替代主线的同时适当区间操作，继续看好半导体设备、国产晶圆代工及与AI相关的国产替代机会 [7] - 长城基金研究部副总经理储雯玉认为，AI、半导体产业尚处于高速成长期，在当前流动性较好的背景下可以支撑较高估值，且核心企业正用实际业绩消化高估值 [7] 资金流向（前一日数据） - 2月11日，节前资金呈现“加仓过年”态势，创业板、卫星产业ETF获得资金净流入 [7] - 资金流入前五板块为：创业板（净流入13.1亿元）、卫星产业（净流入8.9亿元）、中证1000指数（净流入8.1亿元）、机器人（净流入6.1亿元）、黄金（净流入3.8亿元） [7] - 具体到产品，创业板ETF易方达（159915.SZ）单日资金净流入10.65亿元，规模达637.20亿元；中证1000ETF（512100.SH）净流入5.10亿元 [8] - 资金净流出前五板块为：中证A500指数（净流出16亿元）、沪深300指数（净流出9.2亿元）、新能源（净流出8.2亿元）、红利（净流出7亿元）、上证50指数（净流出4.8亿元） [8] - 具体产品中，A500ETF南方（159352.SZ）单日资金净流出6.78亿元 [10] 指数背景信息 - 科创AI指数全称为上证科创板人工智能指数（代码950180） [10] - 该指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [11] - 指数样本总市值约为1.62万亿元，旨在反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司的整体表现 [11]

市场整体表现 - 2026年2月12日，沪深京三市成交额达2.16万亿元，较前一交易日放量1598亿元，市场交投活跃 [1] - 深证成指与创业板指走势较强，其中创业板指领涨，涨幅超过1.3% [1] - 科技成长方向表现强势，成为市场主要驱动力 [1] AI与算力产业 - 政策与产业层面多重利好催化AI赛道：国资委提出推动中央企业扩大算力有效投资并推进“算力+电力”协同发展；智谱发布新一代旗舰模型GLM-5；Meta宣布将斥资100亿美元建设数据中心 [1] - 国产大模型密集发布与更新：智谱GLM-5深度适配华为昇腾、寒武纪等七大主流国产芯片平台，被视为AI算力供应链自主可控的重要里程碑 [6][7][10] - 智谱AI、优刻得等头部云服务厂商正式上调云服务价格，反映算力需求旺盛 [2] - 算力需求爆发推动云计算市场高增长，中信证券认为算力发展具备高确定性，看好国产算力芯片及系统级厂商投资机遇 [2][7] - 相关ETF表现亮眼：科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格大涨4.02%，创业板人工智能ETF华宝（159363）涨近4%，大数据ETF华宝（516700）涨近3%并实现日线6连阳 [1][2][3] 半导体芯片产业 - 芯片产业进入高景气周期：2026年1月全球半导体销售额同比增长37.1%，已连续26个月正增长；DRAM与NAND Flash现货价格环比分别上涨约39%和35% [11] - 国产芯片生态取得突破：智谱GLM-5完成与华为昇腾、寒武纪、海光信息等国产芯片平台的深度推理适配与优化，验证了国产芯片集群对大规模生成式模型的承载能力 [6][7] - 公司业绩表现强劲：晶晨股份2025年实现营收67.93亿元，同比增长14.63%；净利润8.71亿元，同比增长6%；全年芯片销量超1.74亿颗，同比增加超3100万颗，均创历史新高 [11] - 个股表现突出：芯原股份股价创历史新高，总市值突破1400亿元；晶晨股份领涨15.75% [9] - 相关ETF表现：科创芯片ETF华宝（589190）放量上涨2% [2][9] - 指数历史表现优异：截至2025年末，上证科创板芯片指数基日以来年化收益率达17.93%，优于同类指数 [14][15] 军工行业 - 行业多领域景气度高企，催化剂密集：商业航天领域，可回收火箭技术持续突破；大飞机领域，中国商飞携C909、C919参展新加坡航展并获订单；船舶领域，2025年中国船企三大核心指标逆势增长，连续16年全球首位 [17] - 国防预算有增长空间：我国国防预算增幅长期维持在7%左右，占GDP比重不到1.5%，低于世界主要军事大国平均水平，未来或长期高于GDP增速2个百分点左右 [17] - 相关ETF表现：军工ETF华宝（512810）放量收涨1.3%，成份股中华丰科技领涨12.09%，应流股份涨停 [3][15][16] 周期与主题板块 - 稀土与有色金属价格走强：稀土主要品种价格一路走高，叠加全球最大镍矿遭印尼限产（配额缩减70%），伦镍价格应声跳涨 [2] - 相关ETF表现：有色ETF华宝（159876）场内价格最高涨超2% [2] - 反内卷与红利资产受关注：中国银河证券建议关注供需格局改善与行业盈利修复带动的反内卷概念，以及有色、化工、金融等估值具备安全边际的红利资产 [4] - 资金流向：全面覆盖新能源、反内卷等热门主题的化工ETF（516020）近20个交易日资金净流入28亿元 [2] 机构市场观点 - 对春季行情保持乐观：光大证券认为本轮春季行情仍然值得期待，未来几个月在政策及基本面层面或仍有利好 [3] - 看好科技成长风格：国投证券指出春节后科技成长风格有望卷土重来 [3] - 投资主线建议：中国银河证券建议聚焦两条主线，一是反内卷概念及红利资产，二是围绕新质生产力层面的半导体、人工智能、新能源、军工等重点领域 [4] - 看好国产算力产业链：东方财富证券认为国产算力产业链正经历供给侧与需求侧双轮共振，先进封装、先进设备及国产算力芯片构成核心主线 [11][12]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3][9] 报告核心观点 - 北美云厂商资本开支进入加速扩张周期，AI需求是核心驱动力，预计2026年主要云厂商资本开支将继续大幅增长，带动算力产业链高景气 [9][25][28] - 光互联技术正经历深刻变革，“光入柜内”成为趋势，NPO（近封装光学）和CPO（共封装光学）在Scale up（垂直扩展）层带来从0到1的增量市场，而Scale out（水平扩展）层未来十年仍将以可插拔光模块为主 [2][31][45] - AI对云厂商业绩拉动效应明显，商业闭环愈发清晰，投资应持续关注算力及CPO/NPO产业链相关公司 [9][31][46] 根据相关目录分别总结 1 北美云厂商发布财报，资本开支持续高增 - **云厂商业绩普遍超预期，AI成为核心增长引擎**：4Q25，微软收入812.73亿美元（同比+16.72%），净利润384.58亿美元（同比+59.52%），Azure收入同比增长39% [12][13]；谷歌收入1138.28亿美元（同比+17.99%），净利润344.55亿美元（同比+29.84%），云业务收入同比大幅增长48% [16]；亚马逊收入2133.86亿美元（同比+13.62%），AWS收入356亿美元（同比+24%），为近13个季度最快增速 [20]；Meta收入598.93亿美元（同比+23.78%），广告业务收入581.37亿美元（同比+24%） [21] - **资本开支高速增长，供给持续紧张**：微软FY26Q2资本开支375亿美元（同比+66%），并指出现有供给无法满足需求，产能约束将持续至2026年 [13]；谷歌4Q25资本开支278.51亿美元（同比+95%），全年资本开支914.47亿美元（同比+74%） [17]；亚马逊给出2026年资本开支指引约2000亿美元（同比+50%） [20]；Meta将2026年资本开支指引上调至1150-1350亿美元（中值同比+77%） [23] - **2023-2025年资本开支规模加速扩张**：主要云厂商资本开支合计从2023年约1600亿美元提升至2025年约4500亿美元，连续维持高增长 [9][25] - **2026年资本开支指引大幅上修，增长势头强劲**：谷歌指引2026年资本开支1750-1850亿美元（中值同比+97%），Meta指引1150-1350亿美元（中值同比+77%），亚马逊指引约2000亿美元，三家合计约5050亿美元（同比+72%） [9][25][28] 2 光入柜内，NPO/CPO缔造新互联天地 - **光互联技术路径清晰，不同场景方案分化**：在Scale up层（柜内/芯片间互联），NPO和CPO是纯增量，实现从0到1的突破，为解决高并发数据传输的散热、供电和成本挑战提供了新方案 [2][31][32]；在Scale out层（跨机柜/节点互联），未来十年仍将以可插拔光模块为主流方案 [2][31][45] - **NPO目前接受度更高，国内产业链有优势**：NPO技术具有高互联密度、低成本优势，对构建分布式Scale up网络友好 [34]；报告指出NPO在国内外云厂商中接受度更高，国内产业链更有优势，中际旭创等公司表示NPO是云服务商客户青睐的方案 [2][31][36] - **英伟达积极推动CPO部署，2026年进入规模化商用**：英伟达明确CPO技术对AI超算的支撑价值，其Quantum-X InfiniBand Photonics交换机计划于2026年上半年部署，Spectrum-X Ethernet Photonics交换机预计2026年下半年出货 [42] - **产业链公司已获订单，市场空间逐步打开**：Lumentum在Scale out领域获得额外1亿美元的CPO超高功率激光器订单，预计2027年上半年发货 [45]；Coherent近期收到了AI数据中心客户的大CPO订单，并认为CPO用量的大幅提升将来自于Scale up领域 [45] 投资建议与关注公司 - **建议持续关注两条主线**：一是算力产业链，包括胜宏科技、鹏鼎控股、中芯国际、生益科技、芯原股份等公司 [9]；二是CPO/NPO产业链，包括光模块厂商（中际旭创、天孚通信、新易盛）、无源器件（炬光科技）、senko代工（致尚科技）、shuffle box（太辰光）、耦合和检测设备（罗博特科）等 [31][46] - **重点公司估值**：报告列出了部分公司盈利预测与估值，例如胜宏科技2025年预测EPS为5.76元，对应PE为45倍；鹏鼎控股2025年预测EPS为1.96元，对应PE为30倍，评级为“推荐” [3]

市场表现 - 数字人民币板块在2月12日整体上涨1.28% [1] - 当日上证指数上涨0.05%至4134.02点，深证成指上涨0.86%至14283.0点 [1] - 板块内个股由芯原股份领涨 [1] 资金流向 - 当日数字人民币板块主力资金净流出2.58亿元 [1] - 当日数字人民币板块游资资金净流出8.67亿元 [1] - 当日数字人民币板块散户资金净流入11.25亿元 [1]

市场表现与行情驱动因素 - 2月12日A股科创芯片板块午后异军突起，科创芯片ETF汇添富（588750）涨超2%，环比小幅放量 [1] - 标的指数成分股多数冲高，其中芯原股份涨近13%，佰维存储涨超7%，寒武纪涨超3%，海光信息涨超2%，中芯国际涨幅居前 [3] - 前夜美股存储与芯片板块爆发，闪迪涨10.65%，美光科技涨9.94%，费城半导体指数涨2.3%，英特尔涨2.46%，台积电涨3.37% [5] 政策与产业动态 - 有关部门提出，央企要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，夯实人工智能产业基础底座 [5] - AI模型能力持续突破，DeepSeek新模型上下文能力从128K Token提升至1M Token，处理信息量激增近10倍，知识截止日期更新至2025年5月 [5] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现，豆包即将发布2.0模型 [5] - 腾讯、阿里、字节跳动、百度四大巨头累计投入超45亿元现金红包，积极抢占AI超级入口 [5] 算力需求与资本开支展望 - 中邮证券指出，春节活动火爆导致服务器宕机，预计2026年或为国内CSP大厂Capex加速年与算力需求爆发年 [6] - 国内大厂积极上调Capex计划，阿里正考虑将未来三年AI与云计算投入从3800亿元提升至4800亿元，字节跳动2026年资本开支拟达到约1600亿元人民币，高于2025年的约1500亿元 [6] - 中银证券指出，海外云服务商大幅提高资本开支，Meta预计2026年资本开支为1150-1350亿美元（中值同比增长73%），Alphabet预计为1750-1850亿美元（中值同比增长97%），亚马逊预计约为2000亿美元（同比增长52%） [7] - 美国四大云服务商均表示2026年将持续面临关键计算资源供应限制，需通过加速投资应对需求 [7] 科创芯片指数特征与优势 - 科创芯片50ETF（588750）标的指数选样空间为科创板，近3年芯片上市公司中超九成选择在科创板上市，平均市值占比达到96% [8] - 指数行业分布聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，核心环节（集成电路、半导体设备、半导体材料）占比高达95%，高于其他同类指数 [8] - 指数采用季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [9] - 指数展现出较强成长性，2025年前三季度净利润增速高达94%，2025年全年预计归母净利润增速高达96% [11] - 指数向上弹性强，2024年9月24日至今最大涨幅高达236%，风险调整后收益表现更优 [11]

科创人工智能ETF市场表现 - 2月12日午后，科创人工智能ETF华宝（589520）继续拉升，盘中涨幅上探3.57%，现涨3.42%，已收复全部均线 [1] - 该ETF标的指数成份股中，字节跳动产业链权重占比高达29.42% [3] 成份股当日涨跌情况 - 优刻得-W涨停，涨幅20.01%，总市值206亿元，成交额44.89亿元 [2] - 晶晨股份涨幅15.69%，总市值3947亿元，成交额27.12亿元 [2] - 芯原股份涨幅9.80%，总市值1373亿元，成交额45.48亿元 [2] - 威胜信息、星环科技-U、复旦微电、海天瑞声、凌云光、乐鑫科技、云天励飞-U等个股跟涨，涨幅在4.17%至6.16%之间 [2][4] 行业与公司基本面驱动因素 - 消息面上，字节跳动火山引擎初步确定于2月14日发布豆包大模型的一系列重要升级，包括豆包大模型2.0、音视频创作模型Seedance 2.0、图像创作模型Seedream 5.0 Preview，基础模型能力和企业级Agent能力将有大幅提升 [2] - 字节跳动此前上线的Seedance2.0视频生成模型火爆全网，并将在2026年春晚直播期间面向全国观众送出超10万份科技好礼和现金红包 [3] - 字节跳动是国产AI核心领跑者，科创人工智能ETF（589520）标的指数成份股与字节跳动展开深度合作 [3] 行业观点与投资逻辑 - 国联民生证券持续看好AI投资机会，从四个维度验证行业高景气：科技巨头资本开支增长；AI助手Clawdbot验证AI从对话工具向执行者转型，边缘AI产品前景广阔；算力基础设施供需紧张持续，推动上游通胀，云厂涨价、H100租赁价格上行，存储板块或延续涨价态势；AI已进入应用落地、需求加速与产业链景气共振阶段 [3] - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，成份股囊括国产GPU龙头（如寒武纪）、国产ASIC龙头（如芯原股份）、AI应用龙头（如金山办公） [6] - 该ETF半导体行业权重占比近一半，具备较强进攻性；软件行业权重占比超三成，有望受益于AI应用补涨行情，同时该ETF是融资融券标的 [6]

文章核心观点 - 科创芯片设计ETF易方达(589030)作为标准化观察工具，为观测高附加值芯片设计环节的景气度提供了清晰的资产透视维度[1] 指数底色：纯粹的“设计”基因 - 该ETF紧密跟踪上证科创板芯片设计主题指数，该指数编制逻辑“纯度”高，专门筛选科创板主营业务为半导体设计的公司，剔除了晶圆制造和封测环节[2] - 指数前两大权重行业为数字芯片设计和模拟芯片设计，合计占比超过90%，能精准映射芯片设计环节景气度，不受制造端资本开支波动干扰[2] 成份股图谱：硬核科技缩影 - ETF前十大成份股包括澜起科技、海光信息、芯原股份、寒武纪、佰维存储、睿创微纳、东芯股份、龙芯中科、臻镭科技、复旦微电[3] - 成份股业务主要聚焦三大领域：算力与计算芯片（如海光信息、寒武纪）[4]、内存接口与存储逻辑（如澜起科技、佰维存储）[5]、模拟芯片（如睿创微纳、臻镭科技）[6] - 指数重点覆盖澜起科技（内存接口）、海光信息（国产算力）、佰维存储（存储器）、睿创微纳（模拟芯片）、臻镭科技（模拟芯片）等细分领域龙头[7] - 高集中度的持仓结构能直观反映存储涨价、AI算力爆发与模拟芯片复苏带来的产业红利[7] 市场机构观点：设计环节有望率先受益 - 主流券商普遍关注半导体行业结构性复苏机会，芯片设计环节被明确列为业绩弹性率先兑现的方向[7] - 在存储领域，机构观点认为在供需紧缺背景下，能拿到稳定、高品质颗粒供给的模组厂商有望充分受益于AI时代存储升级、涨价及国产化三重驱动，业绩弹性显著[8] - 机构强调2026年电子行业“自主可控、AI算力”为贯穿全年的绝对强主线，国产算力产业链正从“单点突破迈向体系化重构的决胜拐点”[9] - 科创芯片设计ETF因其成份股高度覆盖上述高景气细分领域，成为验证市场逻辑的有效工具[10] 行业工具属性与市场观测意义 - 跟踪该ETF表现可直观反映市场对芯片设计环节估值波动的认可度[11] - 在AI驱动和半导体周期寻底背景下，该聚焦上游高附加值环节的指数工具为分析科创板硬科技走势提供了精准“切片”[11] - 该ETF是构建科创板投资组合时不可或缺的拼图[11] - 截至2026年2月11日，科创芯片设计指数在近一年统计区间内实现了69.47%的区间涨幅，显著体现了芯片设计环节在行业上行周期的高弹性特征[12]

涉及的行业与公司 * **行业**：半导体设计服务与专用集成电路（ASIC）行业，特别是面向云计算服务提供商（CSP）和人工智能（AI）算力领域的ASIC赛道[1] * **公司**：芯原股份[1] 核心观点与论据 * **核心观点：需要重视ASIC赛道在国产算力浪潮中的扩容机遇以及芯原股份的份额提升潜力**[1] * 近期字节跳动和阿里自研芯片等国产算力催化事件繁多[1] * ASIC角色将伴随国产算力市场壮大而长期存在，初期的项目经验和核心IP积累构成护城河[2] * **市场空间巨大，短期（明年）利润潜力可观** * 仅计算明年，芯原股份面对的市场空间：阿里 400-500亿（人民币），字节 300-400亿（人民币），腾讯与百度市场空间未知，合计为千亿以上市场[2] * 即便按15%的净利率估算，也有150亿（人民币）的利润空间[2] * **核心客户项目进展顺利，参与度高，部分已进入量产或上线阶段** * **腾讯**：新落地加速卡、DPU项目，项目参与度高于字节跳动，达到turnkey（交钥匙）级别[1] * **阿里巴巴**：PPU（可编程处理单元）大量上线三星，项目参与度略低于字节跳动，单颗利润可达200-300美金[1] * **字节跳动**：存在晶圆加单，为总体需求量级的加单[1]；其VPU/DPU项目已在线上量产[1] * **其他客户**：理想汽车2代智驾芯片、VIVO的ISP（图像信号处理器）项目均在线上量产[1] * **部分关键项目进展明确，后续需跟踪量产** * 确认MX项目回片且测试OK，年内后续量产进展需要跟踪[1] * 字节跳动晶圆加单后，具体流片回片进展还需跟踪[1] * 百度昆仑芯项目仍待观察确认[1] 其他重要内容 * 芯原股份在阿里巴巴PPU项目中的利润可观，单颗利润可看200-300美金[1]

市场表现与资金流向 - 2月10日，芯片设计概念上涨，科创芯片设计ETF天弘（589070）标的指数收盘涨1.25%，产品成交额达4854.67万元 [1] - 该ETF成分股中，芯原股份、新相微、东芯股份、盛科通信-U涨超5%，翱捷科技-U、海光信息、安路科技等多股跟涨 [1] - 该ETF上市以来累计获资金净流入6934.91万元，截至2026年2月9日，其最新规模为6.54亿元，再创上市以来新高 [1] 产品结构与行业观点 - 科创芯片设计ETF天弘（589070）通过聚焦科创板芯片设计企业，实现了三大细分赛道全覆盖，旨在捕捉单一赛道增长并分散个股风险 [1] - 当前半导体行业处于复苏周期，叠加政策与需求双重利好，该ETF的配置价值进一步凸显 [1] - 广发证券认为，科创芯片板块近期展现出强劲趋势，投资赔率适中且波动可控，为投资者提供了较好的入场时机，适合追求稳健收益的配置策略 [2] - 中泰证券指出，科创芯片是算力产业链的关键组成部分，业绩趋势模型持续看好其增长潜力，随着科技板块风险偏好回升，该领域有望成为市场反弹焦点 [2] 相关科技动态 - 2月10日，阿里巴巴正式推出新一代图像生成模型Qwen-Image-2.0，其优势被概括为精准渲染、复杂指令支持及中文排版 [2] - 该模型在AIArena评测中获得1029分，超越多款国际竞品，并支持1K长文本输入与2K高分辨率输出 [2] - 阿里云此次发布的模型首次实现生成与编辑功能合一，基于7B轻量架构，可高效处理复杂图文生成任务 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 2025年电子行业以AI算力为增长引擎、半导体国产需求为辅线，PCB、存储、AI/GPU芯片、半导体设备零件等子板块公司普遍表现亮眼 [3] - 2025Q4电子行业呈现“AI算力驱动、存储领涨”的结构性行情 [3] - 2026年AI多模态技术持续迭代，同时AI应用商业化与算力国产化趋势走强 [3] 2025年行业表现与趋势总结 - **AI算力驱动**：AI服务器、AI芯片、AI PCB等板块业绩高增，成为行业核心增长动力 [3] - **存储板块领涨**：受益于AI产业趋势，2025Q3行业需求转旺，2025Q4营收及利润环比高增，存储价格自2025Q1触底后企稳回升，并在25Q3末因AI服务器需求爆发及原厂产能倾斜导致供给失衡，价格持续上涨 [3][6] - **半导体国产化加速**：半导体设备及零件板块自2025H2景气度修复，刻蚀、PVD、量检测设备等受益国产化的企业实现营收高增 [3][4] - **市场局部复苏**：半导体市场景气度局部复苏，AI及汽车电子渗透、消费电子回暖、国产替代加速、先进封装技术升级共同推动，晶圆代工/封测环节稼动率提升，实现盈利反转或同比高增 [3][4] 主要子板块及公司业绩总结 半导体设备/零件 - **中微公司**：2025年营业收入123.85亿元，同比增长约36.62%；归母净利润20.8-21.8亿元，同比增长约28.74%至34.93% [5] - **江丰电子**：2025年营收约46亿元，归母净利润4.3-5.1亿元，同比增长7.5-27.5% [5] - **神工股份**：2025年营业收入4.3-4.5亿元，同比增长42.04%到48.65%；归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长118.71%到167.31% [5] - **中科飞测**：2025年营业收入19.5-21.5亿元，同比增长41.27%至55.75%；归母净利润0.48-0.72亿元，同比扭亏为盈 [5] 半导体存储 - **佰维存储**：2025年营收100-120亿元，同比增长49.36%至79.23%；归母净利润8.5-10亿元，同比增加427.19%至520.22%；其中2025Q4营收34-54亿元，同比增长105.09%至224.85% [7] - **江波龙**：2025年归母净利润约12.5-15.5亿元，同比增长150.66%~210.82% [7] - **德明利**：2025年全年营收103-113亿元，同比增长115.82%-136.77%；归母净利润6.5-8亿元，同比增长85.42% - 128.21% [7] - **澜起科技**：2025年归母净利润21.5~23.5亿元，同比增长52.29%~66.46% [7] AI服务器/AI芯片 - **工业富联**：2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍；800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍；2025年归母净利润351-357亿元，同比增加51%-54% [7] - **芯原股份**：2025年营收约31.53亿元，较2024年度增长35.81%；归母净利润约-4.49亿元，亏损同比收窄25.29% [7] - **瑞芯微**：2025年营收约43.87-44.27亿元，较2024年度增长39.88%到41.15%；归母净利润约10.23-11.03亿元，同比增长71.97%到85.42% [7] PCB板块 - **胜宏科技**：2025年归母净利润约41.6-45.6亿元，同比增长260%-295% [8] - **生益电子**：2025年归母净利润约14.3-15.1亿元，同比增长331.03%到355.88% [8] - **深南电路**：2025年归母净利润约31.54-33.42亿元，同比增长68%-78% [8] 封测与制造 - **通富微电**：2025年归母净利润11-13.5亿元，同比增长62.34%～99.24% [5] - **伟测科技**：2025年归母净利润3亿元，同比增加133.96% [5] - **中芯国际**：2025年归母净利润预测值为49.18亿元 [9] 2026年投资方向与产业链关注 - **AI算力国产化**：关注中芯国际、华虹公司、华勤技术 [3] - **AI存储**：关注澜起科技、兆易创新 [3] - **半导体设备零件国产化**：关注中微公司、北方华创、江丰电子 [3]