证券简称：科威尔 证券代码：688551 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 科威尔技术股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第三 个归属期归属条件成就及部分限制性股票作废 事项 之 独立财务顾问报告 2024 年 6 月 | （二）咨询方式 12 | | --- | 一、释义 3 / 12 1. 上市公司、公司、科威尔：指科威尔技术股份有限公司。 2. 股权激励计划、限制性股票激励计划、本激励计划：指公司《2021 年限制 性股票激励计划（草案）》。 3. 限制性股票、第二类限制性股票：符合激励计划授予条件的激励对象在满足 相应的获益条件后分次获得并登记的公司 A 股普通股股票。 4. 股本总额：指公司股东大会审议通过本计划时公司已发行的股本总额。 5. 激励对象：按照本激励计划规定，获得限制性股票的公司高级管理人员、核 心技术人员和董事会认为需要激励的其他人员。 6. 授予日：指公司向激励对象授予限制性股票的日期，授予日必须为交易日。 7. 授予价格：指公司授予激励对象每一股限制性股票的价格。 8. 有效期：从限制性股票授予之日起到激励对象获授的限制性股票全部归属或 作废失效 ...

公司概况 - 公司主营小功率测试电源产品，应用场景较为广泛，市场空间较大[1] - 与境外品牌相比，公司产品在技术参数、性能指标等方面已基本达到同等水平，具备一定的市场竞争力，但在品牌影响力、渠道建设等方面仍需进一步完善[2][3] 业务板块收入占比 - 2023年度，公司测试电源板块占营收比例约70%，氢能板块约20%，功率半导体板块约10%[4] 氢能业务发展 - 从政策及市场反馈来看，公司对氢能行业发展保持谨慎乐观态度，预计将带动测试设备市场需求[5] - 公司目前在研的燃料电池电堆下线活化测试台处于样机阶段，未来将根据行业发展适时推向市场[6] - 公司氢能领域客户主要覆盖国内氢燃料电池厂商及电解槽生产企业、高校等[8] 功率半导体业务 - 公司已基本具备提供IGBT封装测试产线整体解决方案的能力，但近两年受下游行业去库存影响有所放缓，未来需关注下游客户投资恢复情况[9] 新行业拓展 - 公司坚持"一横多纵"发展战略，会根据新行业情况综合考虑自研或并购等进入方式[10]

国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为 科威尔技术股份有限公司（以下简称"科威尔"或"公司"）持续督导阶段的保 荐机构，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《证券发行上 市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等有关法律法规 和规范性文件的要求，对科威尔以简易程序向特定对象发行股票限售股上市流通 的事项进行了核查，核查情况及核查意见如下： 一、本次上市流通的限售股类型 关于科威尔技术股份有限公司 本次上市流通的限售股为公司以简易程序向特定对象发行的限售股份，限售 期为自公司向特定对象发行结束之日起 6 个月，共涉及限售股股东 6 名，对应股 份数量为 3,117,077 股，占公司当前股份总数的 3.72%，该部分限售股将于 2024 年 6 月 4 日解除限售并上市流通。 二、本次上市流通的限售股形成后至今公司股本数量变化情况 以简易程序向特定对象发行股票限售股上市流通的 公司于 2024 年 1 月 8 日收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出 具的《证券变更登记证明》，公司已完成 2021 年限制性股票激励计划首次授予 核查意见 国泰君安 ...

证券代码：688551 证券简称：科威尔 公告编号：2024-027 科威尔技术股份有限公司 以简易程序向特定对象发行股票限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为向特定对象发行股份；股票认购方式为网下，上市股 数为 3,117,077 股。 本次股票上市流通总数为 3,117,077 股。 本次股票上市流通日期为 2024 年 6 月 4 日。 一、本次上市流通的限售股类型 2023 年 11 月 10 日，科威尔技术股份有限公司（以下简称"公司"或"科威尔"） 收到中国证监会《关于同意科威尔技术股份有限公司向特定对象发行股票注册的 批复》（证监许可〔2023〕2505 号），同意公司向特定对象发行股票的注册申请。 公司以简易程序向特定对象发行人民币普通股（A 股）3,117,077 股，新增股份已 于 2023 年 12 月 4 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕股份 登记手续，公司总股本由 80,303,210 股变更为 83,420,287 ...

公司概况 - 科威尔技术股份有限公司是一家专注于测试电源设备研发和制造的高新技术企业，主要产品包括大功率和小功率测试电源 [1][2] - 公司成立初期先以大功率测试电源切入市场，抓住了国内大功率测试电源的市场空白，差异化竞争更有利于公司站稳脚跟 [1] - 随着公司发展，尤其是上市后，公司开始加大对小功率测试电源的研发投入，目前小功率测试电源已基本达到境外品牌的同等技术水平 [2] 产品特点 - 实验室测试设备更注重精确度、灵敏度和数据稳定性，而产线测试设备更注重成本、效率和运行稳定性 [3] - 氢能领域目前处于实验室向产线过渡阶段，实验室需求占比较高，未来会逐步区分 [4] - 材料级、百千瓦级测试系统价格在几十万至百千万不等，具体价格要结合客户需求 [5] 市场需求 - 下游客户对电解槽测试系统存在刚性需求，公司长期看好制氢领域的发展 [6][7] - 2023年订单以燃料电池领域为主，2024年来看电解槽占比可能会更高 [8] 经营情况 - 一季度销售费用增长主要是销售样机投入力度较大 [9] - 大功率2.0产品采用新技术设计，客户认可度不错，一季度订单占比约一半 [10] - 大功率2.0产品常态化出货后毛利率有望改善 [11] - 2024年公司营收目标6-7亿元，净利润目标1.2-1.5亿元 [12] - 4月订单有所好转，但延续性需要验证 [13] 竞争优势 - 公司小功率测试电源在性能指标、性价比和本地化服务等方面具有优势 [14][15] - 公司正在完善小功率测试电源的产品系列和分销渠道 [14][16]

利润分配 - 2023年年度利润分配方案2024年5月7日股东大会通过[3] - 以83,804,207股为基数，每股派现0.6元，共派50,282,524.2元[4] 时间安排 - 股权登记日2024/5/22，除权（息）和发放日2024/5/23[2][4] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如超1年暂免，1月内20%等[6][7][8][9] 其他 - 傅仕涛等现金红利公司自行发放，不涉及送股或转增[6]

公司概况 - 公司成立于2011年，专注于测试电源及相关测试系统和智能制造设备，深耕行业13年[1] - 公司大功率测试电源产品主要应用于光伏逆变器、储能变流器及新能源汽车核心部件的研发与测试环节，预计将进一步推动公司产品的销售增长[2] - 公司已深入电解槽测试领域，推出了功率范围从500W至5MW的测试系统，为其检测业务的稳定性和市场前景提供有力保障[2] - 公司专精测试电源领域，业务涵盖新能源、电动汽车和氢能赛道，客户包括多家知名企业[10] 业务发展 - 公司实施“一横两纵”战略，横向拓展电源产品线，纵向深化氢能和功率半导体领域，取得技术突破[11] - 公司研发投入持续增加，2019至2023年研发投入同比增长160%，业绩增长强劲[13] - 公司主营业务中测试电源业务稳步增长，氢能业务有望成为第二增长曲线[14] - 公司股权高度集中，股权激励计划激发研发团队创新活力[16] 市场前景 - 公司大功率测试电源产品升级为标准化产品，受益于光储和电动车行业高景气，需求前景广阔[18] - 中国新增光伏装机容量累计值在2019年至2023年间呈现逐年增长趋势，增长率达到200%[19] - 中国新能源汽车销量在2019年至2023年间呈现逐年增长趋势，增长率为50%[19] - 2023年中国氢燃料电池测试台市场规模达到1.3亿美元，占全球市场的47%[32] 财务展望 - 科威尔预计2024-2026年测试电源业务收入将分别为4.9、6.4、8.2亿元，同比增长34.4%、31.8%、28.8%[1] - 预计2024-2026年氢能业务收入分别为1.7、2.8、4.6亿，同比增速分别为55.0%、60.0%和65.0%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为7.5、10.6、14.8亿元，同比增长41.7%、40.9%、39.7%；归母净利润分别为1.7、2.3、3.2亿元[1]

公司概况 - 公司是测试电源领域的龙头企业，主营产品可应用于新能源发电、新能源车、氢能及半导体等多个新兴产业[1] - 公司实际控制人为傅仕涛董事长，公司业绩稳步增长[9] - 公司自2011年成立以来，专注于测试电源产品的研发与生产工作，产品覆盖新能源、半导体等新兴产业[11] 业绩展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为7.79、10.73、14.26亿元，归母净利润分别为1.48、2.29、2.99亿元[1] - 公司2023-2026年营业收入预测分别为251.6、307.2、379.4亿元，毛利率分别为49.7%、49.1%、49.9%[88] - 公司2026年预计营业收入将达到1426百万元，较2022年的375百万元增长279.7%[94] 市场趋势 - 预计到2025年，国内光储逆变器测试电源市场空间有望达到32.4亿元，新能源车领域测试电源市场空间有望达到27.7亿元[2] - 2025年国内光储逆变器出货增量带来的测试电源需求预计将达32.4亿元[45] - 预计到2025年国内新能源车领域增量测试电源需求有望达27.7亿元[55] 技术研发 - 公司持续加码研发投入，研发人员数量由2019年的79人增长至2023年的268人，研发费用由2019年的1678万元增长至2023年的8233万元左右，公司累计获得347项授权专利[32] - 公司产品涵盖IGBT动态测试系统、静态测试系统、热特性测试系统等，且已拓展至IGBT产线端[86] 风险提示 - 风险提示包括新能源车销量不及预期、光储装机不及预期、测试电源盈利能力下滑等[92] 评级建议 - 公司的PE与PEG低于可比公司估值平均，给予“买入”评级[90]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司自2011年成立以来专注于测试电源产品的研发与生产,是国内首家测试电源上市企业 [1][2] - 公司实际控制人为傅仕涛董事长,管理层多为技术出身,从业经历资深 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 公司收入主要来源于电动车辆、新能源发电与氢能领域,持续加大研发投入保障产品创新能力 [25][26][27][28][29][30][31][32] 新能源测试电源龙头地位 - 公司大功率测试电源主要应用于光伏逆变器和储能变流器,随着下游行业装机持续增长带来稳定需求 [35][36][37][38] - 新能源车领域,公司产品广泛应用于三电系统和充电桩测试,随着新能源车销量持续增长带来较大市场空间 [47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 公司凭借多年积累的客户和产品优势,在新能源领域保持行业领先地位 [56][57] 氢能产业前瞻布局 - 公司在燃料电池和电解槽测试电源领域布局较早,有望充分受益于行业快速发展 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 绿氢成本下降和产业政策支持,电解槽产能有望快速增加,带来公司相关测试电源需求 [75][76][77][78][79] IGBT检测系统国产化先锋 - IGBT国产化率稳步提升,公司产品布局丰富有望抢占先机 [82][83][84][85][86] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7.79、10.73、14.26亿元,归母净利润为1.48、2.29、2.99亿元 [88] - 公司当前估值水平低于同行业可比公司,给予"买入"评级 [89][90] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 - 光储装机不及预期 - 燃料电池及电解槽出货不及预期 [92]

会议信息 - 股东大会于2024年5月7日在合肥市高新区大龙山路8号召开[2] - 出席会议股东和代理人13人，所持表决权57,119,558，占比68.1583%[2] - 公司8位在任董事、5位在任监事全部出席，董事会秘书出席会议[4] 议案表决 - 《2023年年度报告》等多项议案同意票数57,119,558，比例100%[5][6][7] - 《关于公司董事2024年度薪酬方案的议案》等5%以下股东同意票数4,788,883，占比100%[12] - 普通决议议案获出席股东或代理人所持表决权过半数通过，特别决议议案获三分之二以上通过[12] 其他 - 普通股数量为57,119,558，占比100%[12] - 本次股东大会见证律师事务所为安徽天禾律师事务所，律师为卢贤榕、熊丽蓉[13] - 律师事务所认为本次会议决议合法、有效[14]