大宗交易概况 - 9月3日艾力斯发生大宗交易成交29.85万股 成交额3213.36万元 占当日总成交额2.87% [1] - 成交价格107.65元 较当日市场收盘价118.3元折价9% [1] 交易明细分析 - 华金证券上海纪程路营业部买入20.15万股 成交金额2169.15万元 [2] - 机构专用席位通过两笔交易合计买入7万股 成交金额753.55万元 [2] - 国泰君安证券康山建设商路营业部买入2.7万股 成交金额290.66万元 [2] - 所有卖出方均为中信证券上海分公司 [2] 价格与流动性特征 - 四笔大宗交易均以相同价格107.65元成交 [2] - 大宗交易合计成交量占当日流动性比例较低 为2.87% [1]

投资评级 - 买入评级，首次覆盖 [2] 核心观点 - 2025年第二季度单季度收入创历史新高，达到12.8亿元，同比增长53.0% [5][6] - 归母净利润6.4亿元，同比增长83.0%，扣非归母净利润5.1亿元，同比增长47.3% [5][6] - 毛利率稳定在96%以上，期间费用率合计48.3%，同比提升近1个百分点，但管理费用率下降3.2个百分点 [6] - 归母净利率50.2%，扣非净利率39.9%，同比降低1.5个百分点，主要因Q2收到政府补贴较多，2025年上半年政府补贴1.6亿元 [6] - 营销团队持续扩充，截至2025年上半年超1400人，较2024年年报的超1200人进一步增加 [7] - 核心产品伏美替尼适应症拓展稳步推进，2025年7月用于2L 20外插NSCLC的NDA获得CDE优先审评 [7] - 海外合作伙伴ArriVent在1L 20外插NSCLC的III期试验已于2025年第一季度完成入组，用于1L PACC突变NSCLC的III期试验预计2025年下半年完成首例患者入组 [7] - 2025年5月引进自加科思的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞国内获批上市 [7] 财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入23.7亿元，同比增长50.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长60.2%，扣非归母净利润9.1亿元，同比增长39.9% [5] - 预计2025年收入46.4亿元，同比增长30.4%，2026年收入56.6亿元，同比增长22.0%，2027年收入68.3亿元，同比增长20.6% [8] - 预计2025年归母净利润19.1亿元，同比增长33.5%，2026年22.0亿元，同比增长15.5%，2027年26.6亿元，同比增长20.8% [8] - 对应市盈率2025年27倍，2026年23倍，2027年19倍 [8] - 2024年营业收入35.58亿元，同比增长76.29%，归母净利润14.30亿元，同比增长121.97% [10] - 2024年毛利率96.0%，2025年预计升至96.2% [13] - 2024年净利率40.2%，2025年预计升至41.1% [13] - 2024年资产负债率10.7%，预计2025年降至9.6% [13] 公司基本情况 - 最新收盘价111.31元，总股本4.50亿股，流通股本4.50亿股，总市值501亿元，流通市值501亿元 [4] - 52周内最高价111.31元，最低价40.33元 [4] - 资产负债率10.7%，市盈率35.00 [4] - 第一大股东为上海乔可企业发展有限公司 [4]

分配方案 - 每股派发现金红利0.40元（含税）[2][4] - 以总股本450,000,000股为基数 共计派发现金红利180,000,000元（含税）[4] - 分派对象为股权登记日下午上海证券交易所收市后登记在册的全体股东[3] 实施安排 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[5] - 公司股东上海乔可企业发展有限公司和杜锦豪的现金红利由公司自行发放[7] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 待办理指定交易后再派发[6] 扣税政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税 实际每股派发0.40元[8] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税 税后每股实际派发0.36元[9] - 香港市场投资者按10%税率代扣代缴所得税 税后每股实际派发0.36元[9] - 其他法人股东及机构投资者自行申报缴纳所得税 实际每股派发0.40元[10] 授权依据 - 分配方案经2024年年度股东大会授权董事会制定实施[2] - 授权期限自2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止[2]

分红方案 - 每股派发现金红利0.40元（含税）[1][2] - 以总股本450,000,000股为基数 共计派发现金红利180,000,000元（含税）[2] - 股权登记日为股东大会决议后确定的具体日期 除权（息）日和现金红利发放日将另行公告[1][2] 分配实施对象 - 分配对象为股权登记日下午上海证券交易所收市后登记在册的全体股东[2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[2] - 公司股东上海乔可企业发展有限公司和杜锦豪的现金红利由公司自行发放[2] 税收处理 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税 持股1年以内暂不扣缴个人所得税[3] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税 税后每股实际派发0.36元[4][5] - 香港市场投资者按10%税率代扣代缴所得税 税后每股实际派发0.36元[5] - 其他法人股东及机构投资者需自行申报缴纳企业所得税 税前每股派发0.40元[5] 授权依据 - 利润分配方案经2024年年度股东大会授权董事会制定实施[1] - 授权期限自股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止[1]

大宗交易概况 - 9月2日大宗交易平台共发生6笔成交 合计成交量52.00万股 成交金额5455.32万元 成交价格均为104.91元 相对当日收盘价折价9.00% [2] - 近3个月内累计发生39笔大宗交易 合计成交金额6.28亿元 [3] 交易参与方分析 - 机构专用席位出现在2笔交易的买方或卖方营业部中 合计成交金额2832.57万元 净买入2832.57万元 [2] - 中信证券股份有限公司上海分公司作为卖方营业部参与了全部6笔交易 [2][3] 二级市场表现 - 当日收盘价115.29元 下跌1.44% 日换手率2.46% 成交额13.00亿元 [3] - 近5日累计上涨21.18% 但资金呈净流出状态 主力资金净流出7956.35万元 近5日资金合计净流出4.62亿元 [3] 融资交易情况 - 最新融资余额9.29亿元 近5日增加9828.07万元 增幅达11.83% [3]

公司分红方案 - 2025年半年度利润分配方案为每股派发现金红利0.40元（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年9月9日[2] - 除权除息日与现金红利发放日均安排在2025年9月10日[2]

利润分配 - 2025年半年度每股现金红利0.40元（含税）[2] - 以总股本450,000,000股为基数，派发现金红利180,000,000.00元（含税）[6] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/9，除权（息）日和现金红利发放日为2025/9/10[2][7] 税收政策 - 不同持股期限自然人股东及基金税负不同 [11] - QFII股东和港资按10%扣税，每股实发0.36元[12] - 其他法人及机构不扣税，每股实发0.40元[13][14] 发放方式 - 部分股东现金红利由公司自行发放[9] 决策依据 - 方案经2024年年度股东大会授权，董事会审议通过[3]

行业投资评级 - 投资评级为看好 且维持评级 [1] 核心观点 - 创新药出海保持高活跃度 建议关注化学制剂和CXO两大主线 [3] - 医药研发外包（CXO）板块重回高景气 业绩实现大幅增长 盈利能力持续修复向好 全球医药生物投融资环境回暖叠加创新药BD交易保持活跃 医药研发外包需求旺盛 板块中长期成长逻辑清晰 [6] - 化学制剂板块表现相对分化 其中兼具高临床价值管线、突出的海外BD能力以及成熟商业化体系的创新药企 未来价值释放空间仍然值得重点关注 [6] 行业回顾 - 本报告期医药生物行业指数涨幅为0.39% 在申万31个一级行业中位居第26 跑输沪深300指数（7.01%） [4] - 子行业中医疗设备、医疗研发外包涨幅居前 涨幅分别为4.09%、1.75% 原料药、体外诊断跌幅居前 跌幅分别为4.73%、2.61% [4] - 截至2025年8月29日 医药生物行业PE（TTM整体法 剔除负值）为31.41x（上期末为31.38x） 估值下行 低于均值 [4] - 医药生物申万三级行业PE（TTM整体法 剔除负值）前三的行业分别为疫苗（56.18x）、医院（42.24x）、医疗设备（40.66x） 中位数为33.28x 医药流通（14.06x）估值最低 [4] - 本报告期 两市医药生物行业共有29家上市公司的股东净减持10.03亿元 其中5家增持1.57亿元 24家减持11.60亿元 [4] - 截至2025年8月31日 跟踪的498家医药生物行业上市公司已全部披露2025年上半年业绩情况 其中归母净利润增速≥100%的有48家 增速≥30%但<100%的有60家 2025年上半年归母净利润增速≥30%且2024年上半年归母净利润为正的公司有66家 [5] 行业重要资讯 - CDE发布《单臂临床试验用于支持抗肿瘤药物常规上市申请技术指导原则（征求意见稿）》 旨在为以单臂临床试验作为确证性研究支持抗肿瘤药物常规批准提供技术建议 [25] - 国家医保局复核修正《通过2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的申报药品名单》 6个药品形式审查结果发生变化 [28] - 最终2025年目录调整申报阶段共收到基本医保目录申报信息718份 涉及药品通用名633个 535个通过形式审查 其中目录外311个、目录内224个 商保创新药目录申报信息141份 涉及药品通用名141个 121个通过形式审查 其中同时申报基本医保目录和商保创新药目录的有79个 [29] - CDE发布《E6（R3）：药物临床试验质量管理规范技术指导原则（GCP）》实施建议并公开征求意见 [29] - 全国药品监管系统"十五五"规划编制工作座谈会召开 总结《"十四五"国家药品安全及促进高质量发展规划》实施情况 研究"十五五"药品规划编制工作 [31] - 2025年1-7月职工医保个人账户共济人次2.31亿 共济金额304.57亿元 [33] - 诺华IgA肾病新药"阿曲生坦"获NMPA批准上市 为国内首款 [34] - 轩竹生物新一代ALK抑制剂"地罗阿克"获NMPA批准上市 [36] - 第一三共/阿斯利康TROP2 ADC"德达博妥单抗"获NMPA批准上市 [38] - 勃林格殷格翰口服HER2抑制剂"宗艾替尼"获NMPA批准上市 为全球首款 [40] - 恒瑞医药EZH2抑制剂"泽美妥司他"获NMPA批准上市 为国产首款 [42] - 赛诺菲BTK抑制剂"Rilzabrutinib"获美国FDA批准上市 为首款获批ITP适应症的BTK抑制剂 [44] - 劲方医药过聆讯 即将在港上市 [47] - 荣昌生物将眼科创新药"RC28-E注射液"授权参天制药 获得2.5亿元人民币首付款及最高可达5.2亿元人民币的近期开发及监管里程碑付款和最高可达5.25亿元人民币的销售里程碑付款 [48] - 复星医药将II期免疫小分子抑制剂"FXS6837"授权Sitala 获得至多19000万美元首付款、开发及商业化里程碑付款 [49] - 百济神州出售CD3/DLL3双抗"Tarlatamab"海外特许权使用费 交易金额最高达9.5亿美元 [52] 重点覆盖公司投资要点及评级 - 华东医药：预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元 EPS分别为2.30/2.60/2.92元 当前股价对应PE为20/18/16倍 维持买入评级 [56] - 普蕊斯：预计2025-2027年归母净利润分别为1.20/1.36/1.56亿元 EPS分别为1.51/1.71/1.96元 当前股价对应PE为18/16/14倍 下调至增持评级 [56] - 贝达药业：预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元 EPS分别为1.28/1.44/1.77元 当前股价对应PE为39/35/28倍 维持买入评级 [56] - 诺诚健华-U：预计2025-2027年归母净利润分别为-0.43/-0.36/-0.24亿元 维持买入评级 [56] - 泓博医药：预计2025-2027年归母净利润分别为40.42/48.88/54.37百万元 EPS分别为0.29/0.35/0.39元 当前股价对应PE为102/85/76倍 维持增持评级 [56] - 艾力斯：预计2025-2027年归母净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元 EPS分别为4.51/5.11/5.89元 当前股价对应PE为25/22/19倍 维持买入评级 [56] - 首药控股-U：预计2025-2027年收入分别为0.59/1.43/2.87亿元 归母净利润分别为-1.84/-1.71/-1.74亿元 首次给予增持评级 [56] - 九洲药业：预计2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元 EPS分别为0.97/1.12/1.20元/股 当前股价对应PE为19/16/15倍 维持买入评级 [56] - 美亚光电：预计2025-2027年归母净利润分别为7.30/8.05/8.67亿元 EPS分别为0.83/0.91/0.98元/股 当前股价对应PE为24/22/20倍 维持增持评级 [56] 医药生物行业上市公司重点公告 - 百奥泰与STADA签署授权许可协议 将BAT1806（托珠单抗）注射液在部分区域市场的独占商业化权益有偿许可给STADA 首付款及里程碑款总金额最高至1.36亿欧元 [63] - 荣昌生物将泰它西普有偿许可给VorBiopharma Inc 获得1.25亿美元现金及认股权证 最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款 [63] - 昂利康与亚飞生物、亲合力签署授权许可协议 获得IMD-1005药物分子在许可区域的独家权益 预计2025年需要支付首付款共计1亿元人民币 [64]

大宗交易概况 - 艾力斯于2025年9月2日发生大宗交易，总成交量52万股，成交总额5455.32万元，占当日总成交额的4.03% [1] - 成交均价为104.91元，较市场收盘价115.29元折价9% [1] 交易细节分析 - 共发生6笔大宗交易，单笔成交量从2万股至25万股不等，单笔成交金额从209.82万元至2622.75万元不等 [2] - 所有交易卖方均为中信证券股份有限公司上海分公司 [2] - 买方包括机构专用席位、中信证券总部(非营业场所)、中金财富证券上海黄浦区营业部等多家机构 [2] - 部分交易标注为专场交易(KA标识) [2]

股东权益变动基本情况 - 股东上海艾祥企业发展中心（有限合伙）和南通艾耘企业发展中心（有限合伙）及其一致行动人合计持股比例从53.05%减少至51.87%，变动幅度为1.18个百分点 [1][2] - 权益变动发生于2025年9月1日通过大宗交易方式实施，累计减持公司股份531.65万股 [2] - 上海艾祥减持423.1726万股，持股比例从6.38%下降；南通艾耘减持108.4774万股，持股比例从1.93%下降 [2] 股东结构及变动细节 - 一致行动人包括杜锦豪（持股2.40%）、上海乔可企业发展有限公司（持股32.17%）、JEFFREY YANG GUO（持股5.69%）及JENNIFER GUO，上述主体未参与本次减持 [2] - 员工持股平台（上海艾祥与南通艾耘）为本次权益变动的直接实施主体，减持后合计持股比例下降 [2] - 变动后公司控股股东及实际控制人未发生变化，不触发强制要约收购义务 [2] 信息披露与合规说明 - 公司于2025年9月1日收到股东关于权益变动触及1%刻度的正式告知函 [2] - 本次减持符合此前于2025年8月9日披露的减持计划公告（公告编号：2025-016） [2] - 股东承诺严格遵守法律法规并履行后续信息披露义务 [2]