人员变动 - 独立董事何斌辉2024年10月25日辞职[2] - 公司2024年11月19日提名俞高为独立董事候选人[2][3] 候选人信息 - 俞高1976年出生，有高级会计师等资质[4] - 俞高有多家公司财务相关任职经历[4] - 俞高未持股，无关联关系，符合任职资格[4]

询价转让情况 - 转让价格为37.91元/股[3][4] - 参与报价机构投资者11家[4] - 拟转让股份获全额认购，初步确定受让方10家[4] - 拟受让股份总数4,007,000股[4] 风险与影响 - 受让结果存在拟转让股份被司法冻结、扣划等风险[5] - 不涉及公司控制权变更，不影响公司治理和持续经营[5]

中信建投证券股份有限公司 关于安徽芯动联科微系统股份有限公司 股东向特定机构投资者询价转让股份 相关资格的核查意见 （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） （一）核查过程 根据相关法规要求，中信建投证券对出让方的相关资格进行了核查。出让方 已出具《关于向特定机构投资者询价转让首次公开发行前已发行股份出让方相关 承诺及声明》。中信建投证券已于 2024 年 11 月 14 日完成出让方资格核查工作， 对出让方进行访谈和问询，并收集相关核查文件。此外，中信建投证券还通过公 开信息渠道检索等手段对出让方资格进行了核查。 （二）核查情况 | 企业名称 | 北方电子研究院 91610138MA6TX5QL5K 有限公司 | 统一社会信 用代码 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类型 注册地址 | 有 限 责 任 公 司 2015 年 日 (国有独资) 西安市航天基地凤栖东路西安电子工程研究所 号大楼 2 层、3 层 | 成立日期 | 11 | 月 | | | 经营范围 | 雷达及配套技术、通讯与电子对抗技术、电子和通讯技术、电磁技术、雷达 核心组件器件、 ...

股份转让 - 出让方拟转让4,007,000股，占总股本1.00%[3] - 截至2024年11月14日，出让方持股24,000,000股，占比5.99%[4] - 拟转让股份占出让方所持股份16.70%[8] 转让价格 - 询价转让价格下限不低于2024年11月15日前20个交易日均价70%[9] - 按不同认购情况确定转让价格[10] 其他 - 中信建投证券组织询价转让[11] - 受让方为机构投资者[3] - 转让计划有司法冻结、市场变化等风险[13]

股票上市 - 本次股票上市股数为596,400股，上市流通日期为2024年11月13日[3] 激励计划 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期满足归属条件的激励对象共58人，可归属数量80.001万股[9] - 因2名激励对象问题，0.56万股限制性股票作废，本次归属激励对象54人[9] - 财务总监白若雪等54人已归属数量59.64万股，占已获授予的29.97%[10] 股本变动 - 公司股本总数变动前为400,010,000股，本次增加596,400股，变动后为400,606,400股[14] 财务数据 - 截至2024年10月28日，收到54名激励对象认购款15,871,396.80元，新增注册资本596,400.00元，资本公积15,274,996.80元[15] - 2024年1 - 9月公司实现归属于上市公司股东的净利润13808.46万元[18] - 2024年1 - 9月公司基本每股收益为0.35元/股[18] 归属情况 - 本次归属的限制性股票数量为596400股，约占归属前公司总股本的0.15%[18]

公司投资评级 - 报告给予芯动联科"买入"评级，这是首次覆盖评级 [序号]4 报告的核心观点 - 芯动联科是国内稀缺的高端MEMS惯导供应商，技术壁垒雄厚，长期成长逻辑确立 [序号]4 - 应用端起量，高性能MEMS市场有望保持高速增长 [序号]5 - 公司研发实力卓越，议价能力突出，募投项目持续加码中高端场景 [序号]6 根据相关目录分别进行总结 1、MEMS惯性传感器国内龙头,研发实力卓越 - 芯动联科主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，是目前少数可以实现高性能MEMS陀螺仪稳定量产的企业 [序号]13 - 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计 [序号]13 - 公司形成了芯片设计、工艺方案、封装与测试的技术闭环，并实现了高性能MEMS惯性传感器的稳定量产 [序号]13 - 公司MEMS陀螺仪的主要特点为，基于SOI体硅工艺采用独特的多质量块全对称解耦合结构设计及自校准自补偿电极 [序号]16 - 公司MEMS加速度计基于SOI体硅工艺制造，配以高性能ASIC电路，可以实现μg级加速度测量精度 [序号]16 - 公司股东北方电子研究院（中国兵器工业第二零六所）隶属中国兵器工业集团，是国内主要为陆战场武器装备配套的战术雷达研制生产单位 [序号]16 - 公司有三家子公司，分工清晰明确 [序号]16 - 公司研发人员共82人，占公司总人数的47.40%，拥有硕士或博士学位的研发人员为48人，占研发人员的58.54% [序号]21 - 公司研发费用同比增长61.84%，在研项目涵盖压力传感器、车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMS IMU、汽车级功能安全6轴MEMS IMU、高精度MEMS水下组合导航系统等 [序号]21 2、高性能MEMS国产替代正当时,多元化应用场景蓬勃发展 2.1、随精度提升MEMS正成为主流方向,高端领域国产化加速推进 - MEMS (Micro-Electro-Mechanical System) 是利用微纳加工技术，将机械零件、电子电路、传感器、执行机构集成在一块电路板上的高附加值元件 [序号]25 - MEMS传感器具有体积小、重量轻、成本低、功耗低、可靠性高、适于批量化生产、易于集成和实现智能化等特点 [序号]27 - MEMS惯性传感器属于MEMS传感器的重要分支，主要包括陀螺仪、加速度计等，并可通过组合形成惯性组合传感器IMU [序号]27 - MEMS传感器的核心器件是陀螺仪，陀螺仪的发展经历了动力调谐、激光/光纤、MEMS以及核磁共振陀螺几代的发展 [序号]28 - MEMS陀螺仪正逐渐在部分高端场景取代两光陀螺仪，市场空间不断打开 [序号]30 - MEMS传感器的核心器件还包括加速度计，分为电容式、压电式、热感式以及谐振式等 [序号]33 - MEMS加速度计的核心是一颗MEMS芯片、一颗ASIC芯片及应力隔离封装 [序号]33 2.2、自动驾驶、低空经济等产业发展推动景气度进入上行周期 - 低空经济的产品主要为无人机、eVTOL等，下游领域广泛，涵盖物流、交通、文旅等 [序号]53 - 低空经济产业链包括上游基础设施/保障服务、中游飞行器制造以及下游的运营应用 [序号]55 - 现代战争的模式向"信息化、无人化、智能化"发展，军用无人机装备成为武器装备重点采购的方向 [序号]57 - 无人系统中关键技术之一是GNC技术，包括无人车、无人机、无人艇、无人潜航器 [序号]58 - 自动驾驶由感知、决策、执行三大系统组成，传感器作为汽车的"五官"，是"感知"的主要承担者 [序号]65 - 国家层面推动车路云和自动驾驶发展为MEMS注入增长动力 [序号]65 - MEMS惯导系统以其小型化、高集成、低成本的优势，逐步适用于体积和重量受限的微小卫星等系统 [序号]67 3、专注研发核心壁垒雄厚，募投项目加码高端领域 3.1、技术研发实力卓著,不断增厚护城河 - 公司2012年成立之初，股东MEMSLink和北京芯动用专有技术进行出资，明确了产品技术路线，确定了研发方向 [序号]68 - 公司逐步形成了MEMS惯性传感器芯片设计、MEMS工艺方案开发、封装与测试等主要环节 [序号]68 - 公司自主研发的高性能MEMS芯片具有独特的驱动和检测结构，能有效地抑制质量块和电容检测结构对加速度的影响 [序号]68 - 公司设计的高性能MEMS芯片在保证惯性器件高性能的前提下充分考虑了易量产性和环境适应性 [序号]68 - 公司自主研发了拥有完整、成熟算法的配套ASIC芯片，可以根据不同客户的需求和产品应用场合，灵活、快速地调整ASIC模块的各项参数以获得最优的整体性能 [序号]68 - 公司在封装和测试层面具有深厚的工艺积淀 [序号]68 - 公司打造了完备的研发团队，重视研发投入 [序号]69 - 截至2023年12月31日，公司研发人员共有78人、占公司总人数的50%，拥有硕士或博士学位的研发人员为40人，占研发人员的51.28% [序号]69 - 公司已经建立了梯度相对完善的研发团队，在MEMS陀螺仪、MEMS加速度计以及压力传感器等领域建立了专门的研发队伍 [序号]69 - 截至2023年12月31日，公司已取得发明专利23项、实用新型专利22项，集成电路布图设计3个，在MEMS惯性传感器领域已形成自主的专利体系和技术闭环 [序号]69

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码为688582 [1][2] - 公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用 [2] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白 [2] - 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天、船舶等诸多领域 [2] 业务发展 - 公司产品从"采购几十颗"到"采购几百颗、甚至数千颗"的客户在不断增多 [3] - 公司毛利率保持较高水平,得益于市场格局未发生变化、产量和销量增长带来的规模效应以及持续的技术创新和生产效率提升 [3][4] - 公司在高可靠领域的新签订单与去年同期相比保持稳定增长,在手订单能够保证全年营收稳定增长 [4] - FM加速度计产品已实现近千颗的出货量,未来市场体量有望显著提升,营收占比也有望增加 [5] 未来发展 - 公司在卫星、低空等高性能应用领域的产品毛利水平与当前水平大致相当,但在无人驾驶等汽车领域的毛利水平预计在30-40%左右 [6] - 与国际巨头相比,公司产品性能优势明显,但在市场定位、知名度、资金实力等方面仍有差距 [7] - 公司采用代工模式,能够利用代工厂的技术更新,以更快的速度响应市场变化 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 前三季度公司实现营业收入 2.71 亿元，同比增长 41.21%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 42.39% [1] - 2024 第三季度公司实现营业收入 1.34 亿元，同比增长 40.37%；实现归母净利润 8163.27 万元，同比增长 45.53% [1] - 公司业绩稳定增长的主要原因是产品经下游用户陆续验证导入，产品的应用领域不断增加，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升，使公司销售收入放量增长 [1] - 2024 前三季度公司销售毛利率为 83.97%，较去年同期下降 1.78 个百分点；销售净利率为 50.87%，较去年同期提升 0.42 个百分点 [1] - 2024 前三季度公司持续加大研发投入，2024 前三季度公司研发投入为 8250.84 万元，较去年同期增长 46.61%；2024 第三季度公司研发投入为 2879.10 万元，较去年同期增长 24.75% [1] 财务数据与估值 - 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 4.45、6.23 、8.68 亿元，同比增长 40.5%、39.7%、39.4%；分别实现净利润 2.31、3.21、4.38 亿元，同比增长 39.9% 、38.8%、36.5% [2] - 对应 EPS 分别为 0.58 、0.80、1.10 元，以 10 月 28 日收盘价 48.01 元计算，对应 PE 分别为 83.0X、59.8X 、43.8X [1] 风险提示 - 产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季报业绩表现依旧优异,持续看好公司业绩兑现 [1] - 公司应收账款增加,经营毛利率有所提升,表明公司行业地位稳固,有较高的议价能力,维持较高的毛利率水平 [1] - 公司高性能惯性传感器芯片可广泛应用于多个新兴行业,下游应用场景不断拓展,已陆续取得客户定点项目及大额订单,未来业绩有望持续高增长 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到4.72/6.84/9.68亿元和2.37/3.26/4.02亿元,对应EPS为0.59/0.82/1.01元 [1][2] 财务数据总结 - 公司2023年营业收入为317.1亿元,同比增长39.8%;归母净利润为165亿元,同比增长41.8%;毛利率为83.0% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入将持续高增,分别达到472.4/684.3/967.7亿元,同比增长49.0%/44.9%/41.4% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到237/326/402亿元,同比增长43.5%/37.5%/23.3% [2] - 公司2024-2026年预计毛利率将分别为81.7%/80.5%/79.7%,保持较高水平 [2] - 公司2024-2026年预计ROE将分别为10.8%/13.8%/15.5%,盈利能力持续提升 [2] 风险提示 - 技术研发突破不及预期 [1] - 下游需求不及预期 [1] - 核心技术人员流失 [1] - 原材料成本大幅波动影响毛利率 [1] - 市场竞争加剧影响毛利率 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司业绩表现亮眼，营收和净利润水平同环比均大幅提升，创单季度营收和利润记录 [3][4] - 下游高可靠领域打造稳健基本盘，低空经济、汽车及卫星等领域前景可期 [4][6] - 公司技术优势稳固且持续深耕，产品持续迭代、业务横向积极拓展 [6] - 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持较高增长 [6][7] 报告内容总结 业绩表现 - 2024Q3 公司营收 1.34 亿元，同比+40.37%，环比+16.52%，创单季度历史最高水平 [3][4] - 2024Q3 实现归母净利润 0.82 亿元，同比+45.53%，环比+41.38%，创单季度利润记录 [3][4] - 业绩同比大幅提高主要系产品应用领域不断增加，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升 [4] 盈利能力 - 2024Q3 综合毛利率 86.84%，同比+0.44pct，净利润率 60.86%，同比+2.16pct [2][3] - 期间费用率 29.31%，同比-0.27pct，主要系管理费用率同比下降较多 [2] 技术研发 - 公司主要产品MEMS陀螺仪和加速度计经历三次迭代，性能已达国际先进水平 [6] - 正在研发单片三轴陀螺仪、工业级陀螺、FM加速计、压力传感器、6轴车规级IMU等新产品 [6] 未来发展 - 看好公司下游高可靠领域MEMS传感器渗透率持续提升，以及自动驾驶汽车、低空经济、卫星等新兴领域带来的发展机遇 [6] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较高增长 [6][7]