合规运营 - 2024年度公司章程和治理制度完备合规，法人治理结构完善[5] - 2024年度严格按规定进行信息披露[7] - 2024年度募集资金存放和使用符合规定[11] 经营状况 - 截至报告出具日，公司经营状况良好，业务运转正常[15] 建议 - 继续严格执行信息披露制度[17] - 合理安排募集资金使用，推进募投项目建设及实施[18]

业绩数据 - 2024年营业收入40,450.26万元，同比增长27.57%[19] - 2024年净利润22,217.34万元，同比增长34.33%[19] - 2024年扣非净利润21,172.78万元，同比增长48.21%[19] - 2024年经营现金流净额16,653.05万元，同比增长765.08%[19] 募集资金 - 首次发行5521.00万股A股，募资147,631.54万元，净额135,435.90万元[2] - 2024年使用21,522.21万元，结余104,998.49万元[28] 研发情况 - 2024年研发费用10,948.76元，同比增长36.52%，占比27.07%[26] - 截至2024年底，研发人员96人占48%，硕博49人占51.04%[22] - 截至2024年底，有发明专利28项、实用新型23项，布图设计3个[26] 合规与风险 - 2024年因募资使用问题公司及财务总监被上交所口头警示[6][8] - 公司市场占有率小，产品知名度和影响力与国际企业差距大[9] - 公司经营有季节性风险，应收账款有回收风险[12][14] 股权情况 - 2024年财务总监白若雪持股15,480股[30] - 截至2024年底，实控人、董监高持股无质押、冻结及减持[30]

减持计划 - 董事林明持股480万股占1.1982%，拟减持不超120万股不超0.2995%[3][5][6] - 董事华亚平持股640万股占1.5976%，拟减持不超160万股不超0.3994%[3][5][6] - 监事吴叶楠持股40万股占0.0998%，拟减持不超10万股不超0.0250%[3][5][6] - 减持时间为2025年4月28日至7月25日[6] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[3][4][6] - 减持股份均为IPO前取得[3][5][6] - 减持原因是股东自身资金需求[3][4][6][8] 减持承诺 - 林明、华亚平承诺上市12个月内和离职后6个月内不转让首发前股份[8][11] - 若公司权益分派，新增股份仍适用承诺[11] - 公司股票上市后6个月内特定情况，相关人员持股锁定期自动延长6个月[12] - 锁定期满后两年内减持，减持价格不低于发行价[12] - 锁定期满之日起4年内，每年转让首发前股份不超上市时所持总数25%，减持比例可累积使用[12] - 担任董监高期间，每年转让股份不超本人持有总数25%，离职后半年内不转让[12] - 吴叶楠自上市之日起12个月内不转让或委托管理首发前股份，也不由公司回购[14] 其他情况 - 截至公告披露日，林明、华亚平、吴叶楠不存在不得减持情形[16] - 本次减持计划不会对公司治理及经营产生重大影响，数量和价格不确定[16] - 本次减持计划实施不会导致公司控制权变更[17] - 本次减持计划符合相关法律法规，公司及股东将关注进展并及时披露信息[17]

业绩总结 - 2024年公司营业收入40450.26万元，同比增长27.57%[15][51] - 2024年归属于上市公司股东的净利润22217.34万元，同比增长34.33%[15][51] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21172.78万元，同比增长48.21%[15][51] - 2024年基本每股收益0.56元/股，同比增长27.27%；稀释每股收益0.55元/股，同比增长25%[50] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益0.53元/股，同比增长39.47%[50] - 2024年加权平均净资产收益率10.11%，较上年减少1.95个百分点；扣除非经常性损益后为9.63%，较上年减少0.79个百分点[50] - 2024年经营活动产生的现金流量净额16653.05万元，同比增长765.08%[51] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产231863.09万元，同比增长9.70%；总资产238218.58万元，同比增长9.54%[51] 未来展望 - 2025年公司董事会将持续加大研发投入，推进研发项目量产[31] - 2025年公司董事会将推进规范运作，优化治理结构，提高管理水平[31] - 2025年监事会将加强自身建设，提升监督检查技能[40] - 2025年监事会将监督公司规范运作，督促内部控制体系建设与运行[40] 新产品和新技术研发 - 2024年研发投入占营业收入的比例为27.07%，较上年增加1.78个百分点[50] - 2024年研发人员人数较上年同期增加23%[55] 市场扩张和并购 - 2025年向安徽北方微电子研究院集团有限公司采购商品预计金额2000万元，占同类业务比例24.74%[65] - 2025年向客户A出售商品预计金额15000万元，占同类业务比例37.08%[65] - 2024年向安徽北方微电子研究院集团有限公司采购服务和商品预计3000万元，实际发生846.80万元[68] - 2024年向客户A出售商品和提供劳务预计7020万元，实际发生2473.09万元[70] 其他新策略 - 2024年3月8日第二届董事会第三次会议审议推动公司2024年“提质增效重回报”行动方案的议案[19] - 战略委员会于2024年3月8日和7月26日分别审议推动公司2024年“提质增效重回报”行动方案及半年度评估报告的议案[21] 其他要点 - 2024年度公司董事会会议共计召开6次[17] - 2024年度公司董事会召集并组织2次股东大会[24] - 2024年度公司监事会共召开4次会议[36] - 2025年股东大会现场会议时间为4月10日下午14:00，地点为北京市海淀区知春路7号致真大厦A座19层1901号公司会议室[12] - 2025年股东大会投票方式为现场投票和网络投票结合，网络投票起止时间为4月10日[12] - 2025年股东大会会议召集人为公司董事会，主持人是董事长陈丙根先生[12] - 2025年股东大会推举1名股东代表、1名监事为计票人，1名股东代表、1名律师为监票人[9] - 2025年股东大会将审议9项议案并听取《公司2024年度独立董事述职报告》[12][13] - 2023年度公司以总股本400,010,000股为基数，每股派发现金红利0.128元，共计派发现金红利51,201,280元[28] - 2024年度合并报表归属于公司股东的净利润为222,173,397.26元，拟派发现金红利总额为89,735,833.60元，占净利润比例为40.39%[61] - 货币资金期末余额63,319.90，占比26.58%，较上期减少30.69%[58] - 其他应收款期末余额227.91，占比0.10%，较上期增长76.03%[58] - 存货期末余额9,164.24，占比3.85%，较上期增长34.13%[58] - 其他流动资产期末余额51,036.05，占比21.42%，较上期增长152.19%[58] - 截至2024年12月31日，母公司可供分配利润为480,950,580.90元[61] - 安徽北方微电子研究院集团有限公司截至2024年12月31日未经审计营业收入14.57亿元，净利润1.88亿元，总资产52.24亿元，净资产25.44亿元[72] - 安徽北方微电子研究院集团有限公司为公司持股5%以上的股东[74] - 公司独立董事2025年度津贴标准为每人每年12万元（税前）[81] - 2025年度授权公司管理层与中汇会计师事务所协商确定年度审计费用[92] - 2025年3月18日公司在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体披露《2024年度独立董事述职报告》[96]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩持续表现优异，实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%；归母扣非净利润2.12亿元，同比增长48.21%；基本每股收益0.56元，同比增长27.27%；研发投入占比由25.29%提升至27.07% [4] - 2025年1月17日公司与客户签订2.7亿元陀螺仪产品销售合同，为上市以来最大一笔订单，下游放量趋势显现，2025年业绩预期有望上调 [4] - 公司IMU产品线的6轴车规级IMU在持续研发中，高性能MEMS惯性传感器芯片可应用于高可靠、高端工业、无人系统领域，已取得一家自动驾驶领域客户定点并配合低空经济领域客户 [4][5] - 看好公司长期发展，高可靠+民用市场有望支撑未来数年收入高增长，调整2025 - 2027年营业收入为6.08/9.20/13.99亿元，归母净利润分别为3.15/4.77/6.39亿元，EPS为0.79/1.19/1.59元，当前股价对应PE为74/49/36倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价58.00元，近12个月最高/最低为73.17/24.68元，总股本401百万股，流通股本247百万股，流通股比例61.63%，总市值232亿元，流通市值143亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|405|608|920|1399| |收入同比（%）|27.6|50.4|51.2|52.1| |归属母公司净利润（百万元）|222|315|477|639| |净利润同比（%）|34.3|41.9|51.5|33.8| |毛利率（%）|85.0|84.6|84.3|84.0| |ROE（%）|9.6|12.6|17.1|20.1| |每股收益（元）|0.56|0.79|1.19|1.59| |P/E|89.84|73.97|48.83|36.49| |P/B|8.69|9.30|8.36|7.35| |EV/EBITDA|88.35|66.52|45.44|35.26| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2245|2475|2809|3244| |现金|633|581|484|250| |应收账款|309|464|702|1068| |存货|92|142|218|339| |非流动资产|137|110|85|69| |资产总计|2382|2586|2894|3312| |流动负债|45|61|85|123| |非流动负债|19|19|19|19| |负债合计|64|79|103|141| |归属母公司股东权益|2319|2506|2791|3171| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|405|608|920|1399| |营业成本|61|94|144|224| |营业利润|223|316|478|640| |利润总额|222|315|477|639| |净利润|222|315|477|639| |归属母公司净利润|222|315|477|639| |EBITDA|221|342|503|655| |EPS（元）|0.56|0.79|1.19|1.59| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|167|65|80|25| |投资活动现金流|-400|11|16|-1| |筹资活动现金流|-47|-127|-193|-258| |现金净增加额|-280|-52|-97|-234| [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩持续表现优异，实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%；归母扣非净利润2.12亿元，同比增长48.21%；基本每股收益0.56元，同比增长27.27%；研发投入占比由25.29%提升至27.07% [4] - 2025年1月17日公司与客户签订2.7亿元陀螺仪产品销售合同，下游放量趋势日渐显现，2025年业绩预期有望上调 [4] - 公司IMU产品线的6轴车规级IMU在持续研发中，高性能MEMS惯性传感器芯片可广泛应用于高可靠、高端工业、无人系统领域，已取得一家自动驾驶领域客户定点并配合相关低空经济领域客户 [4][5] - 看好公司长期发展，高可靠+民用市场有望支撑未来数年收入高增长，调整2025 - 2027年营业收入为6.08/9.20/13.99亿元；预测归母净利润分别为3.15/4.77/6.39亿元；对应的EPS为0.79/1.19/1.59元 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价58.00元，近12个月最高/最低为73.17/24.68元，总股本401百万股，流通股本247百万股，流通股比例61.63%，总市值232亿元，流通市值143亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|405|608|920|1399| |收入同比（%）|27.6%|50.4%|51.2%|52.1%| |归属母公司净利润（百万元）|222|315|477|639| |净利润同比（%）|34.3%|41.9%|51.5%|33.8%| |毛利率（%）|85.0%|84.6%|84.3%|84.0%| |ROE（%）|9.6%|12.6%|17.1%|20.1%| |每股收益（元）|0.56|0.79|1.19|1.59| |P/E|89.84|73.97|48.83|36.49| |P/B|8.69|9.30|8.36|7.35| |EV/EBITDA|88.35|66.52|45.44|35.26| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2245|2475|2809|3244| |非流动资产|137|110|85|69| |资产总计|2382|2586|2894|3312| |流动负债|45|61|85|123| |非流动负债|19|19|19|19| |负债合计|64|79|103|141| |归属母公司股东权益|2319|2506|2791|3171| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|405|608|920|1399| |营业成本|61|94|144|224| |营业利润|223|316|478|640| |利润总额|222|315|477|639| |净利润|222|315|477|639| |归属母公司净利润|222|315|477|639| |EBITDA|221|342|503|655| |EPS（元）|0.56|0.79|1.19|1.59| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|167|65|80|25| |投资活动现金流|-400|11|16|-1| |筹资活动现金流|-47|-127|-193|-258| |现金净增加额|-280|-52|-97|-234| [10][11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|27.6%|50.4%|51.2%|52.1%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|34.6%|41.8%|51.4%|33.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|34.3%|41.9%|51.5%|33.8%| |获利能力 - 毛利率（%）|85.0%|84.6%|84.3%|84.0%| |获利能力 - 净利率（%）|54.9%|51.8%|51.9%|45.7%| |获利能力 - ROE（%）|9.6%|12.6%|17.1%|20.1%| |获利能力 - ROIC（%）|8.2%|12.5%|17.0%|20.0%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|2.7%|3.1%|3.6%|4.3%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|2.7%|3.2%|3.7%|4.5%| |偿债能力 - 流动比率|50.19|40.90|33.20|26.48| |偿债能力 - 速动比率|36.22|29.55|23.96|18.86| |营运能力 - 总资产周转率|0.18|0.24|0.34|0.45| |营运能力 - 应收账款周转率|1.41|1.57|1.58|1.58| |营运能力 - 应付账款周转率|11.36|14.00|13.97|14.03| |每股指标 - 每股收益（元）|0.56|0.79|1.19|1.59| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.42|0.16|0.20|0.06| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.79|6.26|6.97|7.92| |估值比率 - P/E|89.84|73.97|48.83|36.49| |估值比率 - P/B|8.69|9.30|8.36|7.35| |估值比率 - EV/EBITDA|88.35|66.52|45.44|35.26| [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年芯动联科营收和净利润稳步增长，MEMS 加速度计产品收入快速增长，毛利率和净利率明显提升，公司持续加大研发投入提升产品竞争力，预计 2025 - 2027 年营收和净利润将保持增长 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 19 日收盘价 60.20 元，年内最高/最低 73.17/24.68 元，流通 A 股/总股本 2.47/4.01 亿，流通 A 股市值 148.62 亿，总市值 241.17 亿 [1] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 0.56 元，摊薄每股收益 0.56 元，每股净资产 5.79 元，净资产收益率 9.58% [1][2] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 4.05 亿元，同比增长 27.57%；归母净利润 2.22 亿元，同比增长 34.33%；扣非归母净利润 2.12 亿元，同比增长 48.21%；基本每股收益 0.56 元，同比增长 27.27% [1] 产品收入构成 - 2024 年 MEMS 陀螺仪、MEMS 加速度计、惯性测量单元、技术服务分别实现 3.51 亿元、2784 万元、2140 万元、423 万元，收入占比分别为 86.75%、6.88%、5.29%、1.05%，同比分别变动 34.76、68.57、 - 5.19、 - 75.94 个百分点 [1] 毛利率和净利率 - 2024 年销售毛利率为 85.03%，较去年同期提升 2.02 个百分点；销售净利率为 54.93%，较去年同期提升 2.76 个百分点 [2] 各产品毛利率 - 2024 年 MEMS 陀螺仪、MEMS 加速度计、惯性测量单元、技术服务的毛利率分别为 87.25%、73.67%、63.58%、84.65%，较去年同期分别变动 1.70、11.14、 - 2.01、 - 2.33 个百分点 [2] 研发投入 - 2024 年研发费用为 1.09 亿元，同比增长 36.52% [3] 研发成果 - 陀螺仪方面对 Z 轴陀螺仪持续研发迭代，对单片三轴陀螺仪、工业级陀螺多轮流片并改进；加速度计方面高性能谐振式加速度计量产并小批量出货，研发出单片双轴和单片三轴产品；压力传感器方面小量程压力传感器定型量产并小批量供货，大量程高性能和适用恶劣环境的高性能压力传感器持续研发；IMU 方面可用于自动驾驶等的 6 轴车规级 IMU 持续研发 [3] 未来业绩预测 - 预计 2025 - 2027 年分别实现营收 5.88、8.22、11.29 亿元，同比增长 45.5%、39.7%、37.3%；分别实现净利润 3.11、4.26、5.76 亿元，同比增长 40.2%、36.7%、35.3%；对应 EPS 分别为 0.78、1.06、1.44 元，以 3 月 19 日收盘价 60.20 元计算，对应 PE 分别为 77.4X、56.6X、41.9X [6] 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 317 | 405 | 588 | 822 | 1129 | | YoY(%) | 39.8 | 27.6 | 45.5 | 39.7 | 37.3 | | 净利润(百万元) | 165 | 222 | 311 | 426 | 576 | | YoY(%) | 41.8 | 34.3 | 40.2 | 36.7 | 35.3 | | 毛利率(%) | 83.0 | 85.0 | 83.8 | 83.1 | 82.5 | | EPS(摊薄/元) | 0.41 | 0.55 | 0.78 | 1.06 | 1.44 | | ROE(%) | 7.8 | 9.6 | 11.8 | 14.0 | 16.0 | | P/E(倍) | 145.8 | 108.5 | 77.4 | 56.6 | 41.9 | | P/B(倍) | 11.4 | 10.4 | 9.2 | 7.9 | 6.7 | | 净利率(%) | 52.2 | 54.9 | 52.9 | 51.8 | 51.0 | [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年芯动联科营收和净利润稳步增长，MEMS加速度计产品收入快速增长，毛利率和净利率明显提升，公司持续加大研发投入提升产品竞争力，预计2025 - 2027年营收和净利润将保持增长 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月19日收盘价60.20元，年内最高/最低73.17/24.68元，流通A股/总股本2.47/4.01亿，流通A股市值148.62亿，总市值241.17亿 [1] 基础数据 - 2024年12月31日基本每股收益0.56元，摊薄每股收益0.56元，每股净资产5.79元，净资产收益率9.58% [1][2] 业绩情况 - 2024年实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%；归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长48.21%；基本每股收益0.56元，同比增长27.27% [1] 产品收入构成 - 2024年MEMS陀螺仪、MEMS加速度计、惯性测量单元、技术服务分别实现3.51亿元、2784万元、2140万元、423万元，收入占比分别为86.75%、6.88%、5.29%、1.05%，同比分别变动34.76、68.57、 - 5.19、 - 75.94个百分点 [1] 毛利率和净利率 - 2024年销售毛利率为85.03%，较去年同期提升2.02个百分点；销售净利率为54.93%，较去年同期提升2.76个百分点 [2] 各产品毛利率 - 2024年MEMS陀螺仪、MEMS加速度计、惯性测量单元、技术服务的毛利率分别为87.25%、73.67%、63.58%、84.65%，较去年同期分别变动1.70、11.14、 - 2.01、 - 2.33个百分点 [2] 研发投入 - 2024年研发费用为1.09亿元，同比增长36.52% [3] 研发成果 - 陀螺仪方面对Z轴陀螺仪持续研发迭代，对单片三轴陀螺仪、工业级陀螺多轮流片并改进；加速度计方面高性能谐振式加速度计量产并小批量出货，研发出单片双轴和单片三轴产品；压力传感器方面小量程已定型量产并供货，大量程和恶劣环境适用型在研发；IMU方面6轴车规级IMU在研发 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年分别实现营收5.88、8.22、11.29亿元，同比增长45.5%、39.7%、37.3%；分别实现净利润3.11、4.26、5.76亿元，同比增长40.2%、36.7%、35.3%；对应EPS分别为0.78、1.06、1.44元，以3月19日收盘价60.20元计算，对应PE分别为77.4X、56.6X、41.9X，维持“增持 - A”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|317|405|588|822|1129| |YoY(%)|39.8|27.6|45.5|39.7|37.3| |净利润(百万元)|165|222|311|426|576| |YoY(%)|41.8|34.3|40.2|36.7|35.3| |毛利率(%)|83.0|85.0|83.8|83.1|82.5| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.55|0.78|1.06|1.44| |ROE(%)|7.8|9.6|11.8|14.0|16.0| |P/E(倍)|145.8|108.5|77.4|56.6|41.9| |P/B(倍)|11.4|10.4|9.2|7.9|6.7| |净利率(%)|52.2|54.9|52.9|51.8|51.0| [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司MEMS惯性传感器性能领先，主力产品陀螺仪持续进步，FM加速度计实现小批量出货，压力传感、IMU等也有广泛布局，业绩增长点丰富；当前公司多款新产品在研，大规模放量还需一定时间，且部分项目下单节奏存在一定的不确定性；调整公司2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.76元（前值为0.84元）、1.05元（前值为1.17元）、1.42元（新增），对应2025年3月17日收盘价的PE分别为82.7X、60.1X、44.2X；公司产品性能优异，稀缺性明显，成长潜力可观，看好未来公司的发展 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，公司网址为www.numems.com，大股东为MEMSLink Corporation，持股20.17%，实际控制人为金晓冬，总股本401百万股，流通A股247百万股，总市值252亿元，流通A股市值155亿元，每股净资产5.79元，资产负债率2.7% [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%，实现归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%，实现扣非归母净利润2.12亿元，同比增长48.21%，实现综合毛利率85.03%，同比增长2.02个百分点 [3][6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5.78亿元、8.12亿元、11.20亿元，同比增长42.9%、40.5%、37.9%；净利润分别为3.04亿元、4.19亿元、5.69亿元，同比增长36.8%、37.7%、35.9% [5] 分产品情况 - 2024年MEMS陀螺仪收入3.51亿元，同比增长34.76%，毛利率87.25%，同比增加1.70个百分点；MEMS加速度计收入0.28亿元，同比增长68.57%，毛利率73.67%，同比增加11.14个百分点；惯性测量单元收入0.21亿元，同比下降5.19%，毛利率63.58%，同比减少2.01个百分点 [6] 研发情况 - 2024年研发费用为1.09亿元，同比增长36.52%；陀螺仪产品线对Z轴陀螺仪持续研发迭代、提升性能，单片三轴陀螺仪、工业级陀螺进行多轮流片并持续改进；加速度计产品线高性能的谐振式加速度计已形成量产能力并开始小批量出货，成功研发单片双轴和单片三轴产品；压力传感器产品线小量程压力传感器已定型量产并小批量供货，大量程高性能压力传感器、适用恶劣环境的高性能压力传感器在持续研发中；IMU产品线可用于自动驾驶、低空航电系统以及工业机器人的6轴车规级IMU在持续研发中 [6] 财务报表情况 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为22.45亿元、25.60亿元、29.76亿元、35.19亿元，非流动资产分别为1.37亿元、1.07亿元、0.77亿元、0.60亿元，资产总计分别为23.82亿元、26.67亿元、30.52亿元、35.78亿元；流动负债分别为0.45亿元、0.77亿元、1.11亿元、1.57亿元，非流动负债分别为0.19亿元、0.14亿元、0.09亿元、0.07亿元，负债合计分别为0.64亿元、0.90亿元、1.21亿元、1.64亿元；归属母公司股东权益分别为23.19亿元、25.77亿元、29.32亿元、34.15亿元 [8] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4.05亿元、5.78亿元、8.12亿元、11.20亿元，营业成本分别为0.61亿元、0.86亿元、1.27亿元、1.81亿元，净利润分别为2.22亿元、3.04亿元、4.19亿元、5.69亿元 [5][8] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.57亿元、2.66亿元、 - 0.01亿元、 - 0.02亿元，投资活动现金流分别为 - 4.00亿元、0.06亿元、0.06亿元、0.06亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.47亿元、 - 0.49亿元、 - 0.65亿元、 - 0.86亿元，现金净增加额分别为 - 2.90亿元、2.23亿元、 - 0.59亿元、 - 0.82亿元 [10] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入同比增长27.6%、42.9%、40.5%、37.9%，营业利润同比增长34.6%、36.6%、37.7%、35.9%，归属于母公司净利润同比增长34.3%、36.8%、37.7%、35.9% [9] - 获利能力方面，2024 - 2027年预计毛利率分别为85.0%、85.0%、84.4%、83.9%，净利率分别为54.9%、52.6%、51.5%、50.8%，ROE分别为9.6%、11.8%、14.3%、16.7%，ROIC分别为26.2%、25.5%、33.8%、34.0% [5][9] - 偿债能力方面，2024 - 2027年预计资产负债率分别为2.7%、3.4%、4.0%、4.6%，净负债比率分别为 - 26.8%、 - 33.0%、 - 27.1%、 - 21.0%，流动比率分别为50.2、33.4、26.8、22.4，速动比率分别为36.2、26.4、19.9、15.6 [9] - 营运能力方面，2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.2、0.2、0.3、0.3，应收账款周转率均为1.3，应付账款周转率分别为11.5、10.6、10.6、10.6 [9] - 每股指标方面，2024 - 2027年预计每股收益分别为0.55元、0.76元、1.05元、1.42元，每股经营现金流分别为0.39元、0.66元、 - 0.00元、 - 0.00元，每股净资产分别为5.79元、6.43元、7.32元、8.52元 [5][9] - 估值比率方面，2024 - 2027年预计P/E分别为113.2、82.7、60.1、44.2，P/B分别为10.8、9.8、8.6、7.4，EV/EBITDA分别为83、72、54、41 [5][9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司MEMS惯性传感器性能领先，主力产品陀螺仪持续进步，FM加速度计实现小批量出货，压力传感、IMU等也有广泛布局，业绩增长点丰富，产品性能优异，稀缺性明显，成长潜力可观 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，公司网址为www.numems.com，大股东为MEMSLink Corporation，持股20.17%，实际控制人为金晓冬 [1] - 总股本401百万股，流通A股247百万股，总市值252亿元，流通A股市值155亿元，每股净资产5.79元，资产负债率2.7% [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入4.05亿元，同比增长27.57%，归母净利润2.22亿元，同比增长34.33%，扣非归母净利润2.12亿元，同比增长48.21%，综合毛利率85.03%，同比增长2.02个百分点 [3][6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5.78亿元、8.12亿元、11.20亿元，净利润分别为3.04亿元、4.19亿元、5.69亿元 [5][10][11] 分产品情况 - 2024年MEMS陀螺仪收入3.51亿元，同比增长34.76%，毛利率87.25%，同比增加1.70个百分点；MEMS加速度计收入0.28亿元，同比增长68.57%，毛利率73.67%，同比增加11.14个百分点；惯性测量单元收入0.21亿元，同比下降5.19%，毛利率63.58%，同比减少2.01个百分点 [6] 研发情况 - 2024年研发费用为1.09亿元，同比增长36.52% [6] - 陀螺仪产品线对Z轴陀螺仪持续研发迭代、提升性能，单片三轴陀螺仪、工业级陀螺进行多轮流片并持续改进 [6] - 加速度计产品线高性能的谐振式加速度计已形成量产能力并开始小批量出货，成功研发单片双轴和单片三轴产品 [6] - 压力传感器产品线小量程压力传感器已定型量产并小批量供货，大量程高性能和适用恶劣环境的高性能压力传感器在持续研发中 [7] - IMU产品线可用于自动驾驶等的6轴车规级IMU在持续研发中 [7] 财务指标情况 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入增速分别为27.6%、42.9%、40.5%、37.9%，营业利润增速分别为34.6%、36.6%、37.7%、35.9%，归母净利润增速分别为34.3%、36.8%、37.7%、35.9% [11] - 获利能力方面，2024 - 2027年预计毛利率分别为85.0%、85.0%、84.4%、83.9%，净利率分别为54.9%、52.6%、51.5%、50.8%，ROE分别为9.6%、11.8%、14.3%、16.7% [5][11] - 偿债能力方面，2024 - 2027年预计资产负债率分别为2.7%、3.4%、4.0%、4.6% [1][11] - 营运能力方面，2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.2、0.2、0.3、0.3，应收账款周转率均为1.3，应付账款周转率均为10.6 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027年预计每股收益分别为0.55元、0.76元、1.05元、1.42元 [5][10][11] - 估值比率方面，2024 - 2027年预计P/E分别为113.2、82.7、60.1、44.2，P/B分别为10.8、9.8、8.6、7.4 [5][11] 现金流量情况 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.57亿元、2.66亿元、 - 0.01亿元、 - 0.02亿元，投资活动现金流分别为 - 4.00亿元、0.06亿元、0.06亿元、0.06亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.47亿元、 - 0.49亿元、 - 0.65亿元、 - 0.86亿元 [12]