报告公司投资评级 - 行业为电子/半导体，6个月评级为持有（首次评级） [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内MEMS惯性传感器龙头，依托全链条自主技术及高毛利优势，受益于低空经济、智能驾驶及人形机器人等新兴场景需求增长 [4] - 通过车规级IMU研发突破与国产替代加速，产品结构持续优化，客户黏性增强 [4] - 预计25 - 27年公司实现收入6.19/8.60/11.84亿元，实现归母净利润3.39/4.59/6.04亿元，EPS分别为0.85/1.14/1.51元/股，对应公司25年PE 77X，首次覆盖给予“持有”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 芯动联科：MEMS惯性传感器龙头 - 发展历程：2012年成立，2023年在科创板上市，实现MEMS惯性传感器自主可控，产品覆盖多领域，2024年定点一家车规客户 [14] - 领导层背景：领导层深耕半导体领域，核心技术人员经验丰富，公司注重对核心技术人员激励 [16] - 股权结构：股权结构分散，金晓冬为实际控制人，拥有三家全资子公司从事不同业务 [20] - 财务分析： - 营业收入稳步增长，2019 - 2024年CAGR为+38.32%，MEMS螺旋仪贡献超80%，毛利率保持高水平 [22] - 综合费用率稳中有降，2024年为34.21%，研发费用增速快，财务费用率长期低于1% [24] - 资产周转率指标“低”，经营活动产生现金流量呈增加趋势，2024年同比增长765.08% [34] - 外部融资依赖性弱，归母净利润逐年增加，2024年达到2.22亿元，五年间CAGR达+42.41% [38] 核心产品布局——MEMS传感器系列的技术演进与市场穿透 - MEMS传感器： - 简介：起源于20世纪50年代，经历三次产业化浪潮，即将迎来第四次浪潮，分为传感器和执行器，尺寸小、能耗低、可批量加工 [40][41][43] - 行业竞争格局：市场集中度高，国外厂商占主要份额，公司在国内MEMS陀螺仪领域市占率提升，2022年达23.45% [56][59] - 高性能MEMS陀螺仪与加速度计： - 高性能MEMS陀螺仪：工作原理是感应外部信号转化为电学信号输出，具有低成本、小体积等优势，可应用于中低精度两光陀螺领域，客户黏性强 [66][70][72] - MEMS加速度计：利用敏感结构转换电容变化得到加速度值，分为多种类型，2024年收入为2783.97万元，五年间CAGR达38.45%，在研项目技术水平领先 [73][74][75] IMU：低空经济、智能驾驶、人形机器人驱动下的第三增长极 - 市场规模：全球和中国MEMS IMU市场规模均呈增长趋势，公司IMU营收近三年大幅增加，2021 - 2024年CAGR达175.8% [76] - 低空经济：是新质生产力典型代表，政策推动发展，市场规模增长快，导航定位模式发展带来IMU潜在增量 [79][80][83] - 高阶智驾：L2+智驾渗透率提升带动高精定位需求，IMU是定位关键组件，高精定位系统国产替代趋势明显 [84][85][87] - 人形机器人：IMU是实现自主导航等的关键组件，市场规模增长快，带动IMU市场需求增长 [90][91][92] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现收入6.19/8.60/11.84亿元，同比增长53.00%/38.98%/37.70%，毛利率为83.08%/82.86%/82.79% [95] - 分业务来看，MEMS陀螺仪、加速度计、惯性测量单元、技术服务收入均有增长预期 [95][97][98] - 首次覆盖，给予“持有”评级 [97]

公司人事变动 - 独立董事李尧琦因任职单位工作内容变化及合规政策要求辞去公司第二届董事会独立董事职务，同时辞去薪酬与考核委员会主任委员、审计委员会委员、提名委员会委员职务 [1] - 公司提名委员会审核通过赵阳先生为独立董事候选人，认为其符合《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及公司章程规定的任职条件 [1] - 公司第二届董事会第十次会议审议通过提名赵阳为独立董事候选人的议案，并提交2025年第一次临时股东大会审议，其任职资格已获上海证券交易所审核无异议 [2] 新任独立董事背景 - 赵阳为中国国籍，无境外永久居留权，1986年出生，博士研究生学历，现任中央财经大学副教授、副院长 [2] - 赵阳未持有公司股份，与公司其他董事、监事、高级管理人员及持股股东无关联关系，无证券市场禁入或处罚记录，符合任职资格及独立性要求 [3] - 若股东大会选举通过，赵阳将同时担任薪酬与考核委员会主任委员、审计委员会委员、提名委员会委员，任期至第二届董事会届满 [2]

独立董事提名 - 提名赵阳为安徽芯动联科微系统股份有限公司第二届董事会独立董事候选人 [1] - 被提名人已书面同意出任独立董事候选人 [1] - 被提名人与公司之间不存在任何影响其独立性的关系 [1] 被提名人资格 - 具备上市公司运作基本知识，熟悉相关法律法规，具有五年以上法律、经济、会计、财务、管理等独立董事职责所需工作经验 [1] - 已参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料 [1] - 任职资格符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国公务员法》等多项法律法规及部门规章要求 [1] 独立性声明 - 被提名人不属于在上市公司或其附属企业任职人员及其直系亲属和主要社会关系 [1] - 未直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名股东中的自然人股东及其直系亲属 [1] - 未在持有公司已发行股份5%以上的股东单位或公司前五名股东单位任职 [1] - 未在公司控股股东、实际控制人的附属企业任职 [1] - 未与公司及其控股股东、实际控制人或其附属企业有重大业务往来 [1] - 未为公司及其控股股东、实际控制人或其附属企业提供财务、法律、咨询、保荐等服务 [1] - 最近十二个月内未出现影响独立性的情形 [1] 不良记录核查 - 最近36个月内未受到中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚 [2] - 未因涉嫌证券期货违法犯罪被立案调查或侦查 [2] - 最近36个月内未受到证券交易所公开谴责或3次以上通报批评 [2] - 不存在重大失信等不良记录 [2] 其他任职情况 - 被提名人兼任独立董事的境内上市公司数量未超过三家 [2] - 在公司连续任职未超过六年 [2] - 不存在影响独立董事诚信或其他影响任职资格的情况 [2] 提名程序合规性 - 已通过公司第二届董事会提名委员会资格审查 [3] - 提名人与被提名人不存在利害关系或其他可能影响独立履职的密切关系 [3] - 提名声明真实、完整、准确，无虚假陈述或误导成分 [3]

独立董事提名 - 公司提名赵阳为第二届董事会独立董事候选人[2] - 赵阳符合任职资格和独立性要求[1][2] - 该议案将提交第二届董事会第十次会议审议[2] 时间信息 - 审核意见发布时间为2025年7月7日[3]

独立董事提名 - 公司董事会提名赵阳为第二届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人需有五年以上相关工作经验[2] - 特定股东及亲属不具备独立性[6] - 有行政处罚等不良记录的候选人不符要求[8] 其他情况 - 提名人核实被提名人任职资格符合要求[9] - 提名人声明时间为2025年7月7日[11]

人事变动 - 独立董事李尧琦于2025年7月1日辞职[2] - 2025年7月提名赵阳为独立董事候选人待股东大会审议[3] - 赵阳若当选将任多职，任期至第二届董事会届满[3]

独立董事任职要求 - 需具备五年以上法律、经济等工作经验[2] - 需参加培训并取得相关证明材料[7] 独立性限制 - 持股1%以上或前十股东自然人股东直系亲属无独立性[4] - 持股5%以上股东单位任职人员直系亲属无独立性[4] - 近12个月内有特定情形人员无独立性[4] 不良记录限制 - 近36个月受证监会处罚或刑事处罚有不良记录[6] - 近36个月受交易所谴责或3次以上通报批评有不良记录[6] 兼任与任职期限 - 兼任境内上市公司不超三家[6] - 在公司连续任职不超六年[6] 声明时间 - 声明时间为2025年7月7日[11]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会7月25日14点在北京召开[3] - 网络投票7月25日进行，交易系统与互联网投票时间不同[4] - 股权登记日为7月18日，登记在册股东有权出席[12] 议案审议 - 审议选举独立董事议案，应选1人，选赵阳[6] - 提交审议议案7月10日披露，对中小投资者单独计票议案1个[6] 会议登记 - 登记时间7月24日，地点在北京董事会办公室[14] 投票规则 - 股东每股投票总数与应选董监人数相等[22] - 有不同议案表决权及多种投票方式[22][23]

科创板公司上半年业绩预告 - 11家科创板公司提前对上半年业绩进行预告，其中10家业绩预增，1家业绩预平，报喜公司比例为90.91% [1] - 以预计净利润增幅中值统计，6家公司净利润增幅超100%，1家增幅在50%~100%之间 [1] - 广大特材预计净利润增幅最高，中值为367.51%，圣诺生物、泰凌微分别以292.82%、267.00%的增幅位列第二、第三 [1] 个股业绩增幅排名 - 广大特材（688186）预计净利润增幅中值367.51%，行业为电力设备 [2] - 圣诺生物（688117）预计净利润增幅中值292.82%，行业为医药生物 [2] - 泰凌微（688591）预计净利润增幅中值267.00%，行业为电子 [2] - 芯动联科（688582）、国力股份（688103）、芯朋微（688508）预计净利润增幅中值分别为171.92%、144.50%、104.00%，行业均为电子 [2] - 乐鑫科技（688018）、诺泰生物（688076）、C屹唐（688729）、道通科技（688208）预计净利润增幅中值分别为71.50%、38.67%、30.64%、22.88%，行业分别为电子、医药生物、电子、计算机 [2] - 影石创新（688775）业绩预平，预计净利润增幅中值3.92%，行业为电子 [2] 行业分布 - 电子行业公司数量最多，包括泰凌微、芯动联科、国力股份、芯朋微、乐鑫科技、C屹唐、影石创新等7家 [2] - 医药生物行业有圣诺生物、诺泰生物2家 [2] - 电力设备、计算机行业各有1家，分别为广大特材、道通科技 [2]

行业整体表现 - A股52家公司发布上半年业绩预告，超六成公司业绩向好，电子板块表现突出[1] - 电子板块四家公司净利润增幅中值均超80%，最高达267%[1] 泰凌微(688591) - 公司为国内无线连接芯片隐形冠军，专注AIoT领域[2] - 产品应用于智能眼镜和电子价签，实现低功耗蓝牙芯片技术突破，续航提升至三天一充[2] - 电子价签多模芯片支持蓝牙/Wi-Fi无缝切换，获得连锁商超千万级订单[2] - 受益国产替代政策，获得中芯国际等本土晶圆厂优先流片支持，毛利率达60%[2] 芯动联科(688582) - 公司专注高端MEMS传感器市场，产品应用于商业卫星、无人车和低空飞行器[4] - 2025年上半年商业航天和智能驾驶领域订单超4亿元，超过去年全年营收[4] - 实现芯片设计到封装测试全流程自主可控，毛利率达85%[4] 芯朋微(688508) - 公司产品覆盖新能源汽车、光伏逆变器、家电等多领域[5] - 2025年上半年工业自动化和汽车电子板块营收增长70%[5] - 产品包括高压芯片和车规级器件，进入特斯拉、比亚迪供应链[6] - 受益国产芯片政策红利，进口替代订单快速增长[6] 长川科技(300604) - 公司为半导体测试设备供应商，受益AI芯片和HBM存储芯片需求增长[8] - SOC测试机、三温分选机性能比肩国际巨头，价格低30%[8] - 获得中芯国际、长电科技等龙头订单，31亿元定增资金到位后高端测试机产能翻倍[8] 行业成功因素 - 企业专注AIoT芯片、MEMS传感器等细分赛道实现技术突破[9] - 本土企业在性能比肩国际一流的同时具备价格优势[9] - 低空经济、AI终端、新能源汽车等新场景创造增量市场[9]