报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024 上半年公司业绩延续向好态势,营收及净利润均实现快速增长。主要原因在于:公司产品性能领先、自主研发等优势,产品经下游用户陆续验证导入,进入试产及量产阶段的项目滚动增多,市场渗透率提升,销售收入放量增长;公司积极拓展高端工业、测绘、石油勘探、无人驾驶等领域,产品的应用领域不断增加;公司客户拓展成效显著,通过行业展会活动获取新客户的同时,主动寻求合作的客户也在持续增加。[2][3][4] 2) 2024 上半年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑,但仍维持在较高水平。毛利率下滑主要系营业成本增速显著快于营业收入增速;而净利率下滑幅度小于毛利率主要受益于期间费用率改善。[3] 3) 2024 上半年公司持续加大研发投入,相关研发项目已取得显著进展。公司在陀螺仪、加速度计、压力传感器、IMU 等方面的研发项目均取得进展,为未来业绩增长奠定基础。[4] 4) 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 4.63、6.56、9.25 亿元,同比增长 46.0%、41.7%、40.9%;分别实现净利润 2.31、3.21、4.38 亿元,同比增长 39.5%、39.0%、36.6%。[5] 财务数据总结 1) 2024 上半年公司实现营业收入 1.37 亿元,同比增长 42.04%;实现归母净利润 5645.20 万元,同比增长 38.07%;实现扣非归母净利润 4748.66 万元,同比增长 59.99%。[2] 2) 2024 上半年公司销售毛利率为 81.17%,较去年同期下降 3.95 个百分点;销售净利率为 41.11%,较去年同期下降 1.18 个百分点。[3] 3) 2024 上半年公司研发费用为 5371.73 万元,较去年同期增长 61.84%;研发人员数量达到 82 人,较上年同期增加 43.86%。[4] 4) 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.58、0.80、1.09 元,对应 PE 分别为 50.6X、36.4X、26.7X。[5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [13] 报告的核心观点 1. 公司是国内高性能MEMS惯性传感器龙头,性能达到国际先进水平,产品广泛应用于高可靠、高端工业等领域 [13] 2. 公司在无人系统领域深入布局,长期看有望为公司贡献新的增长点 [13] 3. 公司产品力强大,稀缺性明显,成长潜力可观 [13] 公司业绩分析 1. 2024H1公司实现营业收入1.37亿元,同比增长42.04%;实现归母净利润5645万元,同比增长38.07% [6][7] 2. 公司毛利率维持在81.17%,仍然保持强大的盈利能力 [7] 3. 公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长126717%,主要是销售商品收到的现金大幅增加 [7] 研发投入 1. 公司持续加大研发投入,2024H1研发投入5372万元,同比增长61.84%,占营收的39.12% [8] 2. 公司不断提升现有产品性能,并拓宽研发产品种类,在研项目涵盖压力传感器、车规级自动驾驶MEMS IMU等 [8] 3. 公司建立了梯度相对完善的研发团队,研发人员占比47.40%,其中硕士或博士学位占58.54% [8] 下游应用领域 1. 公司产品下游应用领域包括高可靠、高端工业、无人系统等,具体包括商业航天、商业航海、资源勘探等 [9][12] 2. 国家对"车路云一体化"、"低空经济"等领域的布局与支持,将对高性能MEMS IMU产生新的市场需求 [12]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入（维持）" [1] 报告的核心观点 业绩持续表现优异 - 2024年中报业绩表现优异，营业收入同比增长42.04%，归属上市公司股东的净利润同比增长38.07%，扣非净利润同比增长59.99%，业绩持续表现优异 [4] 签订重大销售合同 - 公司与客户签订1.222亿元的销售合同，成为公司自上市以来最大的销售订单，显示下游放量趋势明显 [5] 定点智驾客户 - 公司获得国内某知名汽车企业的定点通知，成为其零件供应商，进一步提升公司在汽车市场的影响力 [6] 投资建议 - 看好公司长期发展，预计2024-2026年营收和净利润将保持高增长，维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为4.72/6.84/9.68亿元，同比增长49.0%/44.9%/41.4% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.37/3.26/4.02亿元，同比增长43.5%/37.5%/23.3% [7] 盈利能力 - 毛利率预计2024-2026年分别为81.7%/80.5%/79.7% [7] - ROE预计2024-2026年分别为10.8%/13.8%/15.5% [7] 估值水平 - 公司当前股价对应的2024-2026年PE分别为49/36/29倍 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

公司业务概况 - 雅创电子主营业务是汽车领域内的电子元器件的分销及电源管理IC的设计业务[4] - 广电计量主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等专业技术服务[9] - 芯动联科主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计[12] 业绩表现 - 雅创电子预计上半年净利润同比增长27.87%-46.14%[3] - 广电计量过去三年股息率维持在40%以上[8] - 芯动联科收到国内某知名汽车企业的零件定点通知[11] 发展战略 - 雅创电子聚焦汽车电子领域，为百度汽车及其他整车厂商提供优质的分销业务及自研IC业务产品[5] - 广电计量在汽车行业进行了较为全面的布局，已获得多家主机厂的认可[8][9] - 芯动联科产品可用于无人驾驶和机器人领域，未来在自动驾驶领域的占有率有望逐步提高[12][14]

分组1 - 公司2024年上半年实现营业收入13,731.95万元，同比增长42.04%[3] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为5,645.20万元，同比增长38.07%[3] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,768.66万元，同比增长59.99%[3] - 公司2023年上半年营业收入为9,667.83万元[6] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为4,088.65万元[6] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,968.04万元[6] 分组2 - 公司产品在高端工业领域、测绘、石油勘探、无人驾驶（智能驾驶）、高可靠领域等应用领域不断增加[7] - 公司与自动驾驶领域的客户正在积极推动定点工作[7]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码为688582[1] - 公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[1] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[2] - 公司主要产品为高性能MEMS惯性传感器,包括陀螺仪和加速度计,已应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天等诸多领域[1] 技术优势 - 公司在MEMS惯性传感器芯片设计、MEMS工艺方案开发、封装与测试等主要环节形成了技术闭环,建立了完整的业务流程和供应链体系[1] - 随着技术成熟度的提升和生产规模的增加,公司产品的性价比将得到进一步优化,在保证相同性能的前提下,提供更具竞争力的价格[2][3] - 公司MEMS加速度计的市场接受过程将更为顺畅,随着MEMS陀螺仪技术的广泛接受,客户对模块化和小型化的需求日益增长[3] 市场机遇 - 公司新款FM加速度计在行业内具有重大意义,在全球范围内尚未实现大规模量产,为公司产品提供了独特的市场机会[5] - 公司的MEMS加速度计不仅满足了市场对高性能传感器的需求,同时也符合了对小型化和成本效益的期望[5] 业务发展 - 公司压力传感器的单价和毛利率情况与高性能MEMS惯性传感器相当[4] - 公司新款FM加速度计已收到客户的积极反馈,这标志着公司的产品在行业内具有重大意义[5]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年,于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市,股票代码为688582[1] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售,已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用[1] - 公司MEMS传感器芯片已达到导航级精度,主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队,在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白[1][2] - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器,包括陀螺仪和加速度计,已应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天、船舶、石油勘探等诸多领域[1][2] 市场竞争格局 - 在惯性导航传感器领域,公司处于国内领先位置,定位在高端工业到高性能领域,尤其在陀螺仪领域,国内竞争对手较少[2] - 在加速度计领域,公司的谐振式加计产品可以取代石英加速计,并已开始小批量出货,处于领先地位[2] - 公司的下游客户主要是在模组领域,应用于高可靠和高端工业领域,在车规IMU芯片层面,主要竞争对手是ST、村田等[2][3] 应用领域拓展 - 除了车规和驾驶之外,公司的应用领域涵盖高端工业、无人系统、测绘、石油勘探、港口码头、无人车等领域[3][4] - 公司也考虑进入其他细分领域,主要集中在惯性和压力领域,国际上MEMS器件在高可靠、高端工业和无人系统领域的应用已经占据了全部高性能惯性器件市场一半以上份额[3][4]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板上市，股票代码：688582 [1] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的产品体系并批量生产及应用 [2] 产品与市场 - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶等领域 [2] - 公司一季度营收增长100.21%，主要收入来自陀螺仪，占总营收的90% [3] - 公司持续研发陀螺仪产品，目标提高性能指标一个量级，预计2025年下半年大批量生产 [3] - 规划了三款压力传感器，第一款小量程气压计已基本定型，计划今年小批量出货 [4] 财务与运营 - 公司一季度虽面临亏损，但亏损幅度大幅缩小，反映良好趋势 [3] - 公司去年的IMU销售收入翻了一倍多，主要是老客户放量和新客户加入 [6] 市场布局与竞争 - 公司在应用领域的开拓涵盖高端工业、无人系统、测绘、石油勘探等，考虑进入其他细分领域 [6] - 在高性能领域供应芯片和对普通工业领域供应模组不冲突，市场定位明确 [8] - 公司定位在高端工业到高性能领域，尤其在陀螺仪领域，国内竞争对手较少 [9] 未来规划 - 公司正在与飞行汽车的潜在客户进行技术交流，对接相关工作，但技术周期较长 [3] - 公司计划2024年第二季度有定点落地，2025年形成规模出货 [7] - 预计未来三到五年内国内将发射数万颗微纳卫星，公司已有产品在该领域运用 [9]

公司投资评级 - 报告对芯动联科（688582.SH）的投资评级为“增持-A”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收同比增长超100%，带动盈利能力显著改善[1] - 2024Q1公司营收实现翻倍增长，且归母净利润和扣非归母净利润均呈现快速增长态势[2] - 2024Q1公司毛利率和净利率均较去年同期有显著改善[3] - 公司持续加大研发投入，研发项目数量持续增加[4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长，维持“增持-A”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024一季报，2024Q1公司实现营业收入2243.46万元，同比增长100.21%；实现归母净利润-160.22万元，同比增长72.47%；实现扣非归母净利润-457.26万元，同比增长52.84%；实现基本每股收益-0.004元，同比增长76.33%[1] 事件点评 - 2024Q1公司营收实现翻倍增长，且归母净利润和扣非归母净利润均呈现快速增长态势。2024Q1公司实现营业收入2243.46万元，同比增长100.21%，原因主要是公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目逐渐增加，公司销售收入随之放量增长。2024Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为-160.22和-457.26万元，较去年同期分别增长72.47%和52.84%，主要系公司一季度销售收入增长显著快于费用端增长[2] 市场数据 - 2024年4月30日收盘价为33.30元，年内最高/最低价为53.48/21.61元，流通A股/总股本为0.50/4.00亿股，流通A股市值为16.52亿元，总市值为133.20亿元[2][3] 基础数据 - 2024年3月31日基本每股收益为-0.00元，摊薄每股收益为-0.00元，每股净资产为5.16元，净资产收益率为-0.08%[3] 分析师 - 公司持续加大研发投入，研发项目数量持续增加。由于研发项目数量增加，2024Q1公司继续加大研发投入，研发人员数量及薪酬费用均有所增加。2024Q1公司研发费用为2181.72万元，较去年同期增长67.07%，占营业收入的比例为97.25%[4][5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现营收4.63、6.56、9.25亿元，同比增长46.0%、41.7%、40.9%；分别实现净利润2.31、3.20、4.38亿元，同比增长40.0%、38.3%、36.6%；对应EPS分别为0.58、0.80、1.09元，以4月30日收盘价33.30元计算，对应PE分别为57.5X、41.6X、30.4X，维持“增持-A”评级[6] 财务数据与估值 - 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 227 317 463 656 925 YoY(%) 36.6 39.8 46.0 41.7 40.9 净利润(百万元) 117 165 231 320 438 YoY(%) 41.2 41.8 40.0 38.3 36.6 毛利率(%) 85.9 83.0 83.1 83.0 82.6 EPS(摊薄/元) 0.29 0.41 0.58 0.80 1.09 ROE(%) 19.0 7.8 10.1 12.3 14.5 P/E(倍) 114.2 80.5 57.5 41.6 30.4 P/B(倍) 21.7 6.3 5.8 5.1 4.4 净利率(%) 51.4 52.2 50.0 48.8 47.3[9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 551 2049 2076 2283 2674 现金 123 914 813 723 871 应收票据及应收账款 215 364 445 726 907 预付账款 24 27 52 57 99 存货 50 68 88 98 116 其他流动资产 139 676 678 678 681 非流动资产 111 125 277 380 417 长期投资 0 0 0 0 0 固定资产 7 26 76 142 194 无形资产 61 55 58 61 62 其他非流动资产 43 45 142 177 160 资产总计 662 2175 2354 2663 3091 流动负债 39 40 39 41 47 短期借款 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 3 5 7 11 15 其他流动负债 36 35 32 30 32 非流动负债 8 21 21 21 21 长期借款 0 0 0 0 0 其他非流动负债 8 21 21 21 21 负债合计 47 61 60 61 68 少数股东权益 0 0 0 0 0 股本 345 400 400 400 400 资本公积 52 1354 1354 1354 1354 留存收益 218 360 520 741 1043 归属母公司股东权益 615 2114 2294 2601 3023 负债和股东权益 662 2175 2354 2663 3091 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 227 317 463 656 925 营业成本 32 54 78 112 161 营业税金及附加 2 3 4 6 8 营业费用 4 7 10 12 16 管理费用 24 30 43 59 83 研发费用 56 80 117 166 234 财务费用 0 -12 -10 -9 -6 资产减值损失 -2 -13 -12 -13 -14 公允价值变动收益 0 6 5 5 5 投资净收益 4 3 3 4 4 营业利润 117 165 232 320 438 营业

营业收入 - 2024年第一季度营业收入为2,243.46万元，同比增长100.21%[4] - 主要来自主营业务收入增长，公司产品经下游用户验证导入，试产及量产阶段项目增加，导致营业收入增长[7] - 公司2024年第一季度营业总收入为22,434,587.57元，较去年同期增长约100%[14] 研发投入 - 研发投入占营业收入比例为97.25%，较上年度减少19.29个百分点[5] - 研发费用投入合计增长67.07%，研发项目数量增加，公司加大研发投入[7] 资产情况 - 公司2024年第一季度报告显示，流动资产合计为2,019,198,233.61元，较上一期略有下降[12] - 公司2024年第一季度报告显示，固定资产为25,348,065.87元，无形资产为53,441,679.36元[12] - 公司2024年第一季度报告显示，非流动资产合计为145,597,982.15元，较上一期有所增长[12] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为28,801,391.12元，较去年同期改善为正数[18] - 筹资活动现金流出小计为4,375,292.60和2,167,599.35[19] - 现金及现金等价物净增加额为-32,735,147.76和-98,551,020.69[19] - 期末现金及现金等价物余额为880,798,722.34和24,732,602.40[19]