外资机构对A股市场的整体展望 - 瑞银和高盛等外资机构发布2026年投资展望，整体看好中国市场明年表现[1][7] - 瑞银认为中国股市明年将迎来又一个丰年，诸多有利驱动因素将继续支撑市场，包括AI创新领域发展、对民企和资本市场的支持政策等[1][7] - 高盛看好民企回归、出海、AI题材、反内卷和股东回报等投资主题，预计这些主题将在慢牛行情中跑赢大市[7] 近期A股市场表现与外资观点 - 进入本周以来A股市场延续震荡调整，三大指数连续两个交易日收跌，11月18日沪指报收3939.81点跌幅0.81%，深成指和创业板指分别跌0.92%和1.16%，两市成交额1.93万亿元较上一个交易日放量153亿元[2] - 联博基金市场策略负责人李长风认为A股估值从近期高点有所回落，盈利层面在整体健康的三季报支持下表现相对稳健，显示近期市场震荡可能更多缘于情绪面影响而非基本面走弱[1][6] - 随着中美贸易摩擦影响逐渐淡化和"十五五"规划强调高质量发展，中国股市有望从估值扩张带动的行情转向盈利增长带动的成长行情[6] 外资调研活动热点 - 本月以来超百家A股公司迎来外资调研，涉及百济神州-U、立讯精密、宁波银行等[1][2] - AI企业最受外资青睐，奥普特本月已获92家机构调研其中外资57家，奥比中光-UW和汇川技术月内均接待40家以上外资机构调研[1][2][3] - 外资在AI企业调研中普遍关注AI技术应用、产品升级迭代情况及与知名企业合作关系，例如奥比中光-UW披露与NVIDIA Omniverse生态深入融合[4] 外资持仓结构分析 - 三季报显示外资较青睐A股行业龙头、"中字头"和银行股，贵州茅台、中国平安、五粮液均吸引超过80家外资机构持仓[5] - 以外资持仓市值计，宁德时代、贵州茅台和美的集团位列前三，分别达到2656.59亿元、881.42亿元和716.48亿元[5] - 外资持股数量前十的A股公司中上市银行占据7席，涉及工商银行、农业银行、民生银行等[5] - 三季度国际投资者进一步增持中国股票，低配比例从-1.6%升至-1.3%，全球前40大投资机构中国股票持仓升至1.1%[5] 外资关注的重点行业与主题 - 按Wind行业分类，月内获外资调研企业中电子设备和仪器、电子元件、光伏设备行业企业数量居前[4] - 科技股仍是外资最爱，大市值龙头股如温氏股份、工业富联、比亚迪等继续吸引外资关注[4] - 瑞银看好互联网、硬件科技和券商主题，同时加入部分"出海"股票[7] - 国际投资者三季度增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网，而减持汽车和科技[5]

海外机构调研概况 - 近10日（11月5日至11月18日）海外机构共对84家上市公司进行调研 [1] - 同期共有437家公司获机构调研，其中证券公司调研395家，基金公司调研301家 [1] - 奥普特最受关注，参与调研的海外机构达到58家，百济神州以43家紧随其后 [1] 重点受关注公司 - 奥普特（机械设备）被58家海外机构密集调研，期间股价下跌5.32%至116.19元 [1][3] - 百济神州（医药生物）被43家海外机构调研，期间股价上涨6.19%至289.37元 [1] - 汇川技术（机械设备）被40家海外机构调研，期间股价下跌2.16%至71.51元 [2] - 奥比中光（电子）被41家海外机构调研，期间股价下跌5.60%至78.92元 [3] 股价表现最佳公司 - 获海外机构调研股近10日平均上涨1.33% [1] - 华盛锂电（电力设备）股价累计涨幅达121.01%，最新收盘价为113.00元，仅有1家海外机构调研 [1] - 微导纳米（电力设备）股价上涨26.17%，最新收盘价为63.30元，获7家海外机构调研 [1] - 东芯股份（电子）股价上涨20.48%，最新收盘价为108.77元，获2家海外机构调研 [1] 股价表现最差公司 - 84家被调研公司中有45只股价下跌 [1] - 凌志软件（计算机）累计跌幅最大，为14.58%，最新收盘价为15.18元，获4家海外机构调研 [1][3] - 完美世界（传媒）股价下跌12.48%至15.29元，获1家海外机构调研 [3] - 工业富联（电子）股价下跌11.93%至64.72元，获10家海外机构调研 [3] 行业分布特点 - 电子行业公司数量较多，包括东芯股份、奥比中光、思瑞浦等 [1][2][3] - 机械设备行业公司数量亦较多，包括奥普特、汇川技术、埃斯顿等 [1][2][3] - 电力设备行业公司表现突出，如华盛锂电、微导纳米等涨幅居前 [1][2]

海外机构调研概况 - 近10日（11月4日至11月17日）海外机构共对88家上市公司进行调研，占同期全部获机构调研公司（444家）的19.82% [1] - 奥普特是期间最受海外机构关注的上市公司，参与调研的海外机构达到58家 [1] - 百济神州紧随其后，参与调研的海外机构共有43家 [1][2] 重点受关注公司 - 奥普特获58家海外机构调研，期间股价下跌6.24%，收盘价为117.09元 [1][3] - 百济神州获43家海外机构调研，期间股价上涨2.93%，收盘价为290.78元 [2] - 汇川技术获40家海外机构调研，期间股价下跌4.48%，收盘价为71.50元 [3] - 奥比中光获41家海外机构调研，期间股价下跌13.06%，收盘价为78.19元 [3] 股价表现突出的公司 - 获海外机构调研的公司近10日股价平均上涨1.17% [1] - 华盛锂电股价表现最佳，累计涨幅达190.10%，收盘价为136.87元，有1家海外机构调研 [1] - 苏州天脉股价上涨30.17%，收盘价为180.29元，有1家海外机构调研 [1] - 微导纳米股价上涨16.40%，收盘价为59.48元，获30家海外机构调研 [1] 行业分布特征 - 电子行业公司备受关注，如安集科技、普冉股份、奥比中光等均获海外机构调研 [1][2][3] - 电力设备行业有多家公司获调研，包括华盛锂电、微导纳米、湖南裕能等 [1][2][3] - 医药生物行业有百济神州、赛分科技、华润三九等公司获海外机构关注 [1][2][3] - 机械设备行业公司如利和兴、精智达、汉钟精机等也出现在调研名单中 [1][2][3]

核心观点 - 2025年定增市场全面回暖，政策支持与市场活跃度提升共同驱动，新发预案数量及融资规模同比大幅增长，赚钱效应显著增强 [4][5][6] 政策环境分析 - “并购六条”政策开启并购重组宽松周期，提升市场活跃度，增加与并购重组相关的定增项目数量，如发行股份购买资产和配套融资 [4][16] - 《中长期资金入市方案》放宽战略投资者认定，允许公募基金、保险资金等参与定价类定增，预计将提升定价定增市场的活跃度和规模 [4][17] 市场表现与规模 - 2025年1-10月新发竞价定增预案225例，同比增加92.3%，融资规模2191.22亿元，同比增加105.3% [5][21] - 2025年1-10月新发定价定增预案188例，同比增加37.2%，融资规模7625.89亿元，同比大幅增加187.9% [5][21] - 竞价定增中配套融资项目占比从2024年同期的27.35%提升至36.89%，定价定增中融资收购其他资产项目占比从33.58%提升至57.45% [5][21] 发行与收益特征 - 2025年1-10月公告发行的竞价定增84例，融资规模1279亿元，同比增长68%，单项目平均募资额达15.22亿元，同比增长69.63% [6][34] - 2025年竞价定增平均收益率为38.7%，创2020年以来新高，较2024年上升30.4个百分点，超额收益为26.48% [6][37] - 竞价定增平均折价率维持在12.6%的相对高位，较高的折价率和二级市场回暖共同推动收益率快速上行 [36][37] 行业与板块分布 - 2025年新发定增融资预案集中在高端制造行业，前五大行业为电子（61例）、计算机（39例）、机械设备（36例）、电力设备（29例）、汽车（28例） [28][31] - 再融资政策向科技创新倾斜，科创板和创业板定增新发方案187例，占比近五成 [28][31] 审核节奏与项目储备 - 2025年定增审核节奏加速，月均过会项目13例，较2024年同期增长9例，月均获得批文项目14例，增长7例 [33][34] - 截至2025年10月底，现存竞价定增项目438例，涉及融资规模5238亿元，其中34例已获证监会批准，涉及融资规模708亿元 [33][34] 近期市场动态 - 上周（11月10日至14日）A股市场主要指数普跌，中小盘指数表现与大盘指数相近，锂电电解液指数上周涨幅达23.79% [42][46] - 上周新增竞价定增预案3例，融资规模3.00亿元，单项目平均募资1.00亿元，发行1例竞价项目，平均折价率11.8%，平均收益率4.9% [62][65] - 上周股权激励和股份回购热度上升，共披露20例股权激励预案，10家公司推出回购预案，公告回购金额合计18.86亿元 [79][84] 重点推荐主题及个股 - 智能汽车主题推荐沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科，关注其在人形机器人、一体化压铸等领域的布局和增长 [8][85][89][91][93] - 高端制造主题推荐奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份，聚焦工业AI、视觉技术、新材料等细分领域 [8][52] - 户外用品主题推荐三夫户外，2025年上半年业绩实现高增长 [8][52]

行业趋势与展望 - 2025年预计成为头部客户推动AI检测规模化落地的关键一年 [1] - AI能力正朝着平台化、通用化的方向推进 [3] 公司战略与业务进展 - 公司与多家龙头企业合作，通过AI提升组装等环节的良率 [1] - 公司正加速布局海外市场 [3] 技术优势与应用价值 - 工业AI的核心在于“图像质量+方案打通” [3] - AI应用可实现实时数据分析、参数自适应调节 [1] - AI应用能大幅降低现场工程师依赖和售后成本 [1] - 中国在工业AI领域具备本土化应用工程能力强、响应速度快的优势 [3]

科创板国际化发展 - 科创板具备很强的国际基因，正发展成为一个国际化的市场 [2] - 科创板上市公司经营国际化，外资参与度越来越高，公司普遍重视与国际投资者交流 [2] 人工智能与机器人产业 - 智能体就像大模型的手和脚，帮助大模型真正落地应用，公司全力投身"ALL IN AGENT"战略 [3] - 机器人正成为AI落地的重要载体，将从感知世界走向融入世界，未来两三年内数据获取成本有望显著改善 [6] - AI正在重塑工业检测与制造的逻辑，2025年将成为这一变革的关键起点 [7] - 视觉与大脑的协同是工业智能化关键，AI正推动机器视觉迈向系统中枢 [8] 医疗器械与生物科技行业 - 医疗器械企业突围不唯规模论，细分领域"做强"亦是世界级，核心竞争力体现在知识产权、创新品种、产品质量与口碑 [4] - 生物科技公司在国际化方面要走出独特的道路，稳扎稳打以质量与创新取胜，海外收入增长迅速 [4] - 真正意义上的国际化医药企业，应在未来15年内实现中国产品在全球范围的商业化销售，通过创新药在海外市场实现10亿至20亿美元的营业收入方可称为"世界级" [5] 能源与高端制造领域 - 公司业务布局与国家"十五五"规划建议紧密契合，在新型电力系统建设、新能源与储能、核心器件、国际业务拓展等方面具备显著技术优势 [8] - 持续增强电网智能调度、特高压与柔性输电等优势地位，同时积极推动新型储能、抽水蓄能电站控制及自动化、虚拟电厂、新型微网与零碳园区等项目落地 [8]

文章核心观点 - AI技术正在重塑工业检测与制造的逻辑，2025年是该变革的关键起点，标志着AI从技术验证迈向实际应用的关键突破 [1][3] - 公司凭借本土服务优势、数据积淀以及与客户的深度协同，在工业AI赛道构建了差异化的核心竞争力 [5][6] - AI技术不仅为公司带来颠覆性机遇，还通过延伸至制造全流程的成本管控、布局绿色智能及海外市场，打开了新的增长空间 [4][7] AI技术变革与行业影响 - 传统算法检测设备仅替代部分人工操作，未能形成规模化降本效应，AI技术的导入彻底打破了传统检测瓶颈 [3] - AI的价值从“事后检测剔除不良品”转变为“事前预防降本”，通过实时数据分析预判不良风险并干预前置工序，实现成本控制逻辑的根本性转变 [4] - AI技术能显著减少现场调试工程师数量，通过数据预测实现参数自动优化，大幅降低售后服务成本，尤其在大型代工厂效果显著 [4] - 2025年被定义为“头部客户主导检测类项目亮点的第一年”，公司与核心客户合作的首个规模化项目落地，涵盖组装类检测及核心产品有限推广 [3] 公司核心竞争力构建 - 工业AI应用依赖小模型或项目专属模型，对企业的现场落地能力要求极高，公司拥有大量经验丰富的应用工程师，能深入客户现场完成定制化落地 [5][6] - 图像质量是AI效率的核心决定因素，公司通过与客户技术团队深度协同，从前期方案设计介入，打通专属方案，此定制化能力是海外企业难以复制的优势 [6] - 公司采用“方案型销售”模式，研发工作完全贴近客户需求，AI团队在软硬件层面建立专门的客户互动服务机制，并通过平台化运作整合三类底层模型 [6] - 创始人主导的研发导向确保了技术研发与客户需求的高度同频，这是公司核心竞争力的重要支撑 [6] 新业务拓展与增长空间 - 公司于今年6月正式布局绿色智能板块，定位为“部件制造商而非设备生产商”，采用“1+1带2”合作模式，避免与设备厂商直接竞争，现阶段重点聚焦军事部件和工业玻璃场景 [7] - 公司积累了大量行业龙头客户的工业产品数据和应用经验，为智能工业落地场景提供了坚实基础 [7] - 国内大型终端代工厂和制造业企业已开始主动寻求AI解决方案合作，这为公司提供了广阔的国内市场空间 [7] - AI技术有望实现产品方案的通用化和标准化，从而打破海外市场对传统方案的路径依赖，为公司开辟全新增长曲线 [7] - AI的普及将深化行业对视觉技术的认知，公司凭借技术研发、客户服务与场景落地的综合优势，有望在市场格局重塑中占据更核心的位置 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 核心观点与业绩表现 - 报告认为公司在3C领域的强大竞争力奠定了业绩高增长基础，同时AI与具身智能业务有望逐步落地 [1][4] - 2025年前三季度公司实现营收10.12亿元，同比增长38.06%；归母净利润1.83亿元，同比增长38.43%；扣非归母净利润1.64亿元，同比增长34.99% [2][4] - 2025年第三季度单季营收3.30亿元，同比增长56.33%；归母净利润0.37亿元，同比增长97.21%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长29.94% [2][4] 下游行业驱动因素 - 3C行业增长主要受益于工业AI技术在消费电子制造中规模化落地，下游客户对视觉检测需求显著提升，同时公司向组装段延伸，市占率稳步提升 [9] - 锂电行业增长预计主要受下游稳定复苏及深化大客户合作、积极拓展海外市场项目带动 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为57.57%，同环比有所波动，主要受泰莱并表（偏硬件）、行业结构变化、季度间项目确认差异影响，但整体仍维持较高水平 [9] - 公司费用控制较好，各项费用绝对值稳定，费用率受收入规模影响 [9] - 扣非与归母净利润增速差异主要源于股权支付影响，去年同期Q3因注销冲回，今年Q3新一期股权激励正常摊销，若同口径剔除，预计利润增速更好 [9] AI业务与产品矩阵 - 2025年上半年，公司工业AI产品相关项目收入达8,733万元，较去年同期大幅增长363.00% [9] - 公司已构建视觉、传感、运动、AI协同发展的产品矩阵，形成从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环 [9] - 完整的产品矩阵使各板块业务相互协同，为客户提供一站式自动化零部件综合解决方案，提升了市场竞争力和客户黏性 [9] 智能机器人战略布局 - 公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案供应商 [9] - 2025年上半年公司成立机器人事业部，汇集行业顶尖人才；将工业现场积累的先进视觉技术迁移应用至机器人场景 [9] - 公司围绕机器人环境感知、定位导航和人机交互需求，已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需关键部件 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司实现归母净利润2.03亿元、2.62亿元、3.24亿元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为74倍、57倍、46倍 [9]

股价与资金表现 - 11月11日盘中股价下跌2.07%，报收120.46元/股，总市值147.24亿元，成交额3804.62万元，换手率0.25% [1] - 当日主力资金净流入5.20万元，其中特大单卖出121.36万元（占比3.19%），大单买入340.09万元（占比8.94%）并卖出213.54万元（占比5.61%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨59.84%，但近期表现分化，近5个交易日下跌1.84%，近20日下跌9.80%，近60日上涨6.98% [1] - 公司今年曾1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日，当日龙虎榜净买入8434.34万元，买入总额1.43亿元（占总成交额46.21%），卖出总额5909.56万元（占总成交额19.04%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东奥普特科技股份有限公司，成立于2006年3月24日，于2020年12月31日上市，总部位于广东省东莞市 [1] - 公司主营业务为机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售，主营业务收入构成为机器视觉核心部件87.06%，机器视觉配件12.76%，其他0.18% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-其他自动化设备，所属概念板块包括神经网络、全息概念、机器视觉、机器人概念、华为概念等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7070户，较上期增加17.74%，人均流通股为17289股，较上期减少15.06% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股227.16万股，较上期增加102.25万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B为第六大流通股东，持股200.00万股，持股数量未变 [3] - 华夏中证机器人ETF为第七大流通股东，持股99.75万股，较上期增加21.02万股 [3] - 易方达国证机器人产业ETF为新进第十大流通股东，持股60.62万股，富国新活力灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务与分红表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入10.12亿元，同比增长38.06%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长38.43% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.92亿元，近三年累计派现2.15亿元 [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月10日10:51，上证科创板人工智能指数下跌1.20% [2] - 指数成分股星环科技领涨5.47%，中科星图上涨4.14%，奥普特上涨1.76% [2] - 指数成分股寒武纪领跌4.09%，奥比中光下跌3.62%，恒玄科技下跌3.33% [2] - 科创AIETF(588790)下跌1.41%，最新报价0.77元，近3月累计上涨23.97% [2] - 科创AIETF盘中换手率2.19%，成交额1.32亿元，近1月日均成交额4.10亿元，居可比基金第一 [2] 产品规模与资金流向 - 科创AIETF最新规模达60.80亿元，位居可比基金第一名 [4] - 科创AIETF近1周份额增长2.25亿份，新增份额位居可比基金第二名 [4] - 科创AIETF最新资金净流入7524.80万元，近5个交易日有4日资金净流入，合计净流入1.88亿元，日均净流入3767.41万元 [4] 政策与行业动态 - 国务院办公厅发布实施意见，要求加强人工智能关键核心技术攻关和推广应用，加快高价值应用场景培育和开放 [2] - 开源证券指出该政策有助于打通“技术突破—场景验证—产业应用”闭环路径，叠加GPT-5等模型成本下降及AI Agent快速落地，AI应用端将加速发展 [3] - 金蝶、金山办公等企业已推出聚合多个AI Agent的新产品，推动AI从工具向自主决策演进 [3] 技术突破与全球投入 - 月之暗面推出开源大模型Kimi K2Thinking，训练成本仅为460万美元，远低于OpenAI GPT-5的数十亿美元开销 [3] - 国金证券表示该模型反映国产大模型在智能体方向快速迭代，全球科技巨头持续加码AI投入 [3] - 亚马逊与OpenAI达成380亿美元合作，Meta宣布未来七年投资6000亿美元建设AI基础设施，AMD与OpenAI签署潜在收入达千亿美元级别的多年期协议 [3] 指数构成与样本特征 - 上证科创板人工智能指数从科创板市场选取30只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的市值较大上市公司证券作为样本 [5] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括澜起科技、金山办公、寒武纪等，合计权重占比70.92% [5]