公司新品发布与市场反应 - 影石创新正式发售无人机“影翎Antigravity A1”，引发市场和业界高度关注，并遭遇密集的舆论争议与排山倒海的负面文章[2] - 公司董事长通过全员公开信回应市场竞争与行业质疑，指出产品上市48小时中国区销售额突破3000万元，多个海外市场认证接近尾声即将全球销售[3] - 该销售成绩对标友商成熟机型表现，验证了全景无人机作为公司第二增长曲线的战略价值，集团手持影像业务线前三季度日均销售额为2400多万元作为参照[3] 市场竞争与供应链挑战 - 产品上市前半年，公司核心供应商突遭“排他”压力，涉及光学镜头模组7家、结构件8家、屏幕3家、电池2家、芯片电子元器件8家及其它5家[5] - 公司在极限时间内迅速切换第二供应商，重新构建了更自主可控的供应链体系，守住了产品生命线[5] - 董事长将市场负面声音视为触碰行业既有格局的必然反应，并认为受到的攻击越猛烈越说明方向的正确性[3] 产品战略定位与技术特点 - 公司布局全景无人机的战略逻辑是“全景无人机之于传统无人机，如同汽车之于马车”，认为其是最符合人类直觉的消费级无人机[5] - 产品通过全景镜头和手柄体感操控实现“手指即方向，目光即焦点”，无需复杂运镜，配合VR眼镜可提供沉浸式飞行体验[5] - 财通证券认为该产品作为首款以全景影像为核心、软件体验为驱动的无人机，将无人机从专业设备转变为Vlog创作者及大众用户的日常创意工具[9] 产品成本与定价策略 - 产品采用的MicroOLED屏幕与高端芯片导致单机成本居高不下，短期内定价高于传统无人机[5] - 传统遥控器成本仅占无人机总成本的1/4，而VR交互系统的硬件投入是其数倍[5] - 公司未来依赖研发进行技术工程降本，以向客户提供更低门槛的价格[5] - 产品标准套装售价6799元，探索套装7999元，长续航探索套装8499元[9] 市场影响与公司业绩 - 激烈的市场价格战客观上推动了市场扩容[5] - 在无人机上市前，公司第三季度收入同比增长超过90%[5]

公司对市场传闻的回应与业绩披露 - 影石创新创始人兼CEO刘靖康发布内部信 回应关于其无人机新品“影翎”市场遇冷的传闻 [1] - 内部信披露 影翎A1无人机在中国区发售48小时内销售额突破3000万元 [1] - 公司表示 影翎A1的销售成绩可对标友商主流成熟机型 并为公司开辟了新的增长曲线 [1] 新品发布与市场反应 - 影石创新旗下无人机品牌“影翎Antigravity”于12月4日正式发售全景无人机产品影翎A1 [1] - 产品发布后 市场出现新品“遇冷”传闻 导致公司股价在12月4日至12月8日期间累计下跌超过10% [1] - 公司透露 影翎A1海外市场正在进行认证 即将上市 [1] 公司业务与供应链情况 - 作为参照 影石创新手持影像业务线在前三季度的日均销售额为2400多万元 [1] - 在无人机产品上市前半年 影翎的多个核心供应商突遭“排他”压力 [1] - 公司通过切换第二供应商 重新构建了供应链体系 [1]

12月8日，21世纪经济报道记者获悉，影石创新(688775.SH)创始人刘靖康发表内部信称，澄清影翎全景无人机"销量遇冷"消息不实。 此前4日，由影石Insta360与第三方共同孵化的无人机品牌影翎Antigravity，正式发售全球首款全景无人机影翎A1，搭配飞行眼镜和体感遥控器，叠加国补 后售价6499元起。 根据该信内容，A1在中国区48小时销售额突破3000万元，海外市场正进行认证即将上市。他表示，"该成绩可对标友商成熟机型"，为公司开辟全新增长 曲线。作为参照，集团手持影像业务线前三季度日均销售额是2400多万元。 SFC 他表示，公司无悔5年前投身于这个品类的开创，并持续投入为行业做贡献，目前已规划并投入了数个全景无人机相关的迭代项目。 刘靖康坦言，影石还有很多其它挑战，例如传统无人机遥控器成本仅占飞机的1/4，但是VR眼镜的行业平均成本比无人机还高，而且影石用了很高端的芯 片和两块一英寸MicroOLED屏，这是影石短期定价比传统无人机更贵的核心原因。 截至12月9日10:20，影石创新股价报260.4元/股，市值1044亿元。 此外，据其透露，公司切换二供，重建了自主供应链。目前影石超70% ...

公司核心声明与业绩 - 公司创始人澄清旗下影翎全景无人机“销量遇冷”的消息不实 [1] - 影翎A1全景无人机在中国区发售48小时内销售额突破3000万元 [1] - 该产品海外市场正在进行认证即将上市 [1] - 公司称A1的销售成绩可对标友商成熟机型并为公司开辟全新增长曲线 [1] - 作为参照公司手持影像业务线前三季度日均销售额为2400多万元 [1] 产品与市场策略 - 影翎A1是全球首款全景无人机搭配飞行眼镜和体感遥控器 [1] - 产品叠加国补后售价为6499元起 [1] - 公司表示激烈竞争推动了市场扩容 [1] - 公司无悔于5年前投身于该品类的开创并持续投入 [1] - 公司目前已规划并投入了数个全景无人机相关的迭代项目 [1] 供应链与成本结构 - 公司已切换第二供应商重建了自主供应链 [1] - 目前公司超过70%的收入来自原创细分品类 [1] - 与传统无人机相比VR眼镜的行业平均成本比无人机还高是短期定价更贵的核心原因 [2] - 公司产品使用了高端芯片和两块一英寸MicroOLED屏 [2] - 传统无人机遥控器成本仅占飞机的四分之一 [2] 公司财务与市场表现 - 截至12月9日10:20公司股价报260.4元/股 [2] - 公司市值为1044亿元 [2]

行情回顾 - 报告期内（11月24日-12月7日）低空经济板块表现强劲，跑赢主要大盘指数 [1][2] - 万得低空经济指数上涨5.46%，分别跑赢上证指数和沪深300指数3.69和2.52个百分点，但跑输创业板指1.02个百分点 [1][2] - 国证通用航空指数上涨6.40%，分别跑赢上证指数和沪深300指数4.63和3.46个百分点，跑输创业板指0.08个百分点 [1][2] 国家政策动态 - 中央空管办发布两项低空飞行综合监管服务平台标准文件，旨在加强和规范低空管理系统建设 [2] - 工信部、发改委等部门联合印发促进消费实施方案，支持有条件地方建设航空飞行营地，并在安全前提下有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等消费供给 [2] 地方政策与规划 - 重庆市发布推动低空经济高质量发展若干政策措施，目标打造具有本地辨识度的低空经济创新发展强市 [3] - 辽宁省“十五五”规划建议积极拓展低空+作业、治理、物流、旅游等产业应用场景 [3] - 浙江省发改委就推动经济高质量发展若干政策公开征求意见，提及推动民航强省建设和低空经济发展 [3] 产品与技术进展 - 影石创新发布影翎Antigravity A1全景无人机，该产品为行业首款整合360°全景影像捕捉、沉浸式第一人称视角及体感操控的系统 [3] - 影翎A1通过技术创新，将飞行操作与观察视角解耦，飞行由体感遥控器控制，视角由头部运动实时决定 [3] 企业合作与订单 - 沃飞长空与华龙航空签署50架AE200 eVTOL确认性订单，明确了后续交付计划，标志着“eVTOL+公务机”创新出行模式即将进入规模化交付与商业化运营新阶段 [4] - 沃飞长空与深城交达成战略合作，将围绕eVTOL采购、起降设施规划、运营场景开发等领域合作，共同推动低空交通规模化运营 [4] - 零重力飞机工业战略投资祥源通航，旨在打通“造机”与“用机”的产业壁垒，构建制造与运营深度协同的产业新范式 [4] - 零重力飞机工业与巴西SAFE航空学院签署谅解备忘录，就RX1E-A电动固定翼飞机意向采购及拉美市场开拓达成共识 [4] 产业资本与主体设立 - 长沙市低空产业发展公司成立，注册资本2亿元，业务范围涵盖通用航空服务、公共航空运输、民用机场运营、维修等，由长沙市多家国有集团共同持股 [4] - 宁波交投鄞智低空经济产业基金注册成立，基金总规模达10亿元，将围绕低空安全产业链，重点投资智能化通信、导航、气象等领域，采用“直接投资+子基金投资”模式推动产业链发展 [5] 行业趋势与投资建议 - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，国家战略聚焦该新赛道，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立相关公司 [6] - 从应用场景看，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地且海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [6] - 研究报告列举了覆盖产业链多个环节的相关标的，包括动力/能源系统、整机厂、空管/雷达/飞控系统、配套服务、运营维修及项目总包等类别公司 [6]

公司业绩与产品表现 - 公司澄清其全景无人机“影翎A1”销量遇冷的消息不实 [1] - 影翎A1在中国区发售48小时内销售额突破3000万元人民币 [1] - 该产品海外市场正在进行认证，即将上市 [1] - 公司认为A1的销售成绩可对标友商成熟机型，并有望为公司开辟全新增长曲线 [1] - 作为参照，公司手持影像业务线前三季度日均销售额为2400多万元人民币 [1] 产品定位与战略 - 公司进入无人机领域是延续其“帮助人们更好地记录与分享生活”的使命，旨在洞察行业本质并寻找非共识机会 [2] - 公司将全景无人机定位为“最符合人类直觉的消费级无人机”，通过全景镜头和体感操控简化使用，配合VR眼镜提供沉浸式体验 [2] - 公司认为全景无人机之于传统无人机，如同汽车之于马车 [2] - 公司无悔于5年前投身开创此品类，并已规划投入数个全景无人机相关的迭代项目 [2] - 公司核心竞争力在于解决无人解决的问题，发明、改变并创造新的市场 [2] 供应链与收入结构 - 公司已切换第二供应商，重建了自主供应链 [1] - 目前公司超过70%的收入来自其原创的细分品类 [1][2] 行业竞争与成本挑战 - 公司创始人表示，激烈的竞争推动了市场扩容 [1] - 与传统无人机相比，公司产品短期定价更高的核心原因在于VR眼镜成本较高，其行业平均成本比无人机本身还高 [2] - 公司产品使用了高端的芯片和两块一英寸MicroOLED屏，导致成本上升 [2] - 传统无人机遥控器成本仅占整机的1/4 [2] - 未来产品降价有赖于研发团队通过技术工程进一步降低成本 [2]

南方财经12月8日电，影石创新（688775.SH）创始人刘靖康晚间发表内部信，澄清影翎全景无人机"销 量遇冷" 消息不实，并透露中国区48小时销售额突破3000万元，海外市场正进行认证即将上市。他表 示，"该成绩可对标友商成熟机型"，为公司开辟全新增长曲线。 ...

下周A股解禁概况 - 下周（12月8日至12日）A股市场将有38只股票面临限售股解禁，合计解禁市值达396.3亿元 [2] 解禁市值分布 - **解禁市值居前个股**：宁波远洋解禁市值最高，为97.1亿元，涉及10.6亿股首发原股东限售股份上市流通 [3]；亿纬锂能解禁市值次之，为86.2亿元，涉及1.25亿股定向增发机构配售股份 [3] - **解禁压力较小个股**：龙迅股份、星昊医药和银龙股份的解禁市值均不足千万元 [4] 解禁比例分析 - 宁波远洋、欧克科技和晶品特装的解禁比例居前，均超过总股本的50% [5] 解禁股市场表现与机构关注度 - **整体市场表现**：截至12月5日，下周解禁的38只股票在12月以来的股价平均下跌0.14% [8] - **涨幅居前个股**：长盈通股价月内累计上涨9.94%，其下周解禁市值为11.52亿元 [8] - **跌幅居前个股**：三孚新科、影石创新、拉普拉斯和博苑股份月内跌幅均超过4%，其中三孚新科累计下跌12.37%，其下周解禁规模为0.47亿元 [8] - **机构调研热度**：聚和材料、华东医药和影石创新等8只股票在四季度以来均获得超过30家机构调研 [8] - 聚和材料获得161家机构调研，其主营业务涵盖氟化学品完整产业链，下周解禁市值为10.56亿元，公司近期表示收购韩国SKE空白掩膜板资产并推进国内产能建设 [8] - 华东医药获得132家机构调研，公司医药工业板块有部分制剂产品出口，创新药业务探索BD机会，医美板块实行全球化运营，产品覆盖80多个国家和地区 [9] 重点解禁个股数据列表 - 根据表格数据，下周解禁市值居前的个股还包括：先锋精科（39.60亿元）、欧克科技（36.51亿元）、晶品特装（30.81亿元）、博苑股份（15.13亿元）、南山智尚（12.80亿元）、井松智能（10.63亿元）等 [10] - 表格同时列出了各股解禁数量、占总股本比例及12月以来的股价涨跌幅等具体数据 [10]

投资评级 - 首次给予“增持”评级，建议积极关注 [1][7] 核心观点 - 影石创新是世界一流的智能影像设备品牌，从全景相机龙头向运动相机、穿戴相机、云台等多品类拓展，并开始进军无人机市场，同时布局软件业务，对应市场空间从几十亿元的全景相机市场迈向各数百亿元的运动相机和无人机市场 [1][6][7] - 看好公司在智能影像设备领域的核心卡位、产品创新、技术引领和长线空间 [1][7] - 公司当前处于多品类拓展阶段，战略性加大前置投入为后续新品放量做准备，因此当前业绩更应关注收入增速而非短期利润增速 [6][13] 公司概况与业绩 - 公司成立于2015年，从全景相机切入并成长为行业绝对龙头，产品线已拓展至运动相机、穿戴相机、云台等智能影像设备 [6][12] - 2024年收入结构：消费级智能影像设备占85.9%，其中ONE X系列（全景相机）占52.3%、GO系列（穿戴相机）占16.2%、Ace系列（运动相机）占10.4%，专业级设备占0.4%，配件及其他产品占12.9% [6][12] - 销售模式为线上线下、直营经销结合，2024年线下收入占比52%，收入主要来自中国（23.6%）、美国（23.4%）、欧洲（23.4%）和日韩（7.8%） [6][12] - 2017-2024年业绩高速增长：营收从2017年基础增长至2024年的55.7亿元，期间复合年增长率（CAGR）为66.2%；归母净利润增长至2024年的9.9亿元，CAGR为106.6% [6][13] - 2025年前三季度营收66.1亿元，同比增长67.2%；归母净利润7.9亿元，同比下降6.0%，利润增速差异主要因研发和销售费用率合计同比提升7.3个百分点 [6][13] 手持影像设备市场与竞争 - 手持智能影像设备（包括全景相机、运动相机、穿戴相机、云台等）远期出货量有望超1亿台，按近1000元均价计算，市场规模有望达千亿元，较当前空间翻倍 [6][18] - **全景相机**：行业天花板未触及，正从运动人群向Vlog用户及日常记录场景拓展 [6][28]；核心难点在于拼接算法与剪辑软件，影石凭借这两大壁垒巩固龙头地位 [6][22][27]；影石占据消费级市场70-80%份额（2023年67%，2024年预计82%），大疆为新入局者，预计未来市场主要玩家为影石和大疆 [33] - **运动相机**：市场规模足够大，据Frost&Sullivan，全球市场规模从2017年的139.3亿元增至2023年的314.4亿元，预计2027年达513.5亿元，2023-2027年CAGR为13.1% [38]；影石Ace系列于2023年推出，规模尚小，其特点在于将领先硬件配置与自身软件及AI优势相结合，实现行业领先画质，并搭配配件拓展创意玩法，未来成长空间大 [6][42] - **穿戴相机与云台**：影石GO系列（拇指相机）定位轻量化、免手持随身记录，覆盖生活记录、亲子、宠物等轻量化场景，拓展用户触达能力 [49][50]；云台类设备（Flow/Link系列）为近2-3年推出的新品类，目前收入规模较小，未来有成长空间，且在研项目显示未来有望推出手持便携式Vlog相机 [50] - **软件业务**：2025年新推出“Insta360+”云服务，提供云存储、剪辑等功能，订阅价格每年199-799元，旨在增强用户粘性，中长期有望贡献可观的利润弹性 [6][56] 航拍无人机市场与布局 - 航拍无人机（消费级）主要用于航拍、跟拍等娱乐场景，据Valuates Report，2023年全球市场规模为71亿美元，预计2030年增至122亿美元，期间CAGR为11.4% [6][61] - 行业核心难点在于需同时攻克飞控、避障、图传、影像、续航等多维度系统工程，技术门槛高 [60] - 影石在无人机领域已长期布局，拥有相关专利近50项，研发投入中飞行项目占比高 [64][69] - 公司近期发布首款全景无人机，从全景角度切入，与大疆形成差异化竞争 [6][71]；产品重塑飞行体验，具备“先拍摄、后取景”、自由体感操控、硅基OLED飞行眼镜（340g）等特点；定位消费级市场，机身重量低于250g（标准版249g），在多数地区无需培训或考试即可使用；基本性能指标接近大疆竞品，且价格具有竞争力 [7][71] - 看好全景无人机成为公司切入消费级无人机市场的优质切入口，为后续增长奠定基础 [7][72] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为96.0亿元、146.5亿元、196.0亿元，同比增长72%、53%、34% [7][85][86] - 归母净利润预测：预计2025-2027年分别为10.3亿元、18.1亿元、27.2亿元，同比增长4%、76%、50% [7][85][86] - 对应市盈率（PE）：2025-2027年分别为108.6倍、61.8倍、41.2倍 [7][8] - 可比公司（小米集团、安克创新、绿联科技、萤石网络）2025年预测PE平均值为33倍，中位值为38倍；报告认为影石在智能影像赛道具有绝佳卡位和品牌稀缺性，应享受估值溢价 [86][87]

公司概况与市场定位 - 影石创新是世界一流的智能影像设备品牌，成立于2015年，从全景相机切入并成长为行业绝对龙头，并持续向运动相机、穿戴相机、云台及无人机等多品类拓展，软件业务于2025年刚起步 [2][3] - 公司产品分为消费级设备、专业级设备和配件，2024年收入占比分别为85.9%、0.4%和12.9%，其中消费级设备中ONE X（全景相机）、GO（穿戴相机）、Ace（运动相机）及其他系列占比分别为52.3%、16.2%、10.4%和7% [3][10] - 公司销售采用线上线下、直营经销结合模式，2024年线下收入占比52%，收入主要来自中国、美国、欧洲和日韩地区，占比分别为23.6%、23.4%、23.4%和7.8% [3][10] - 公司2017至2024年业绩高速增长，营收从55.7亿元增至2024年的55.7亿元，期间复合年增长率为66.2%，归母净利润复合年增长率为106.6% [3] - 2025年前三季度收入66.1亿元，同比增长67.2%，但归母净利润7.9亿元，同比下降6.0%，利润增速放缓主要因公司处于多品类拓展阶段，战略性加大了研发和销售费用投入，两项费用率合计同比提升7.3个百分点 [3][11] 手持影像设备市场与公司业务 - 手持智能影像设备（包括全景相机、运动相机、穿戴相机、云台等）是快速发展的新兴赛道，远期市场空间有望达到近千亿元，较当前市场规模翻倍 [4][14] - 该市场增长动力主要来自户外运动人群扩大和社交媒体视频分享普及，预测手持智能影像设备远期出货量将超过1亿台 [14] - **全景相机**：行业天花板尚未触及，其核心价值在于“先拍摄、后取景”的逻辑重塑了拍摄体验和影像评价体系，正从运动场景向Vlog和日常记录等场景拓展 [4][18][19] - 影石在全景相机领域凭借拼接算法和剪辑软件两大壁垒巩固龙头地位，占据消费级市场70-80%份额（2023年67%，2024年预计82%），主要竞争对手为大疆 [21][22] - **运动相机**：全球市场规模足够大，预计将从2023年的314.4亿元增至2027年的513.5亿元，期间复合年增长率为13.1% [25] - 影石的运动相机产品（Ace系列）于2023年推出，其特点在于将领先硬件配置与自身软件及AI优势相结合，实现行业领先画质，并通过创意配件拓展玩法，未来成长空间大 [4][26] - **穿戴相机与云台**：影石的GO系列拇指相机重新定义了产品形态，主打轻便、免手持，拓展了在生活记录、亲子、宠物等轻量化用户中的触达能力；云台类设备为近2-3年推出的新品类，未来有望推出手持便携Vlog相机 [4][28][29] - **软件业务**：公司于2025年新推出“Insta360+”云服务，提供云存储、剪辑等功能，订阅价格每年199元至799元，旨在增强用户粘性，中长期有望贡献可观的利润弹性 [4][30] 航拍无人机市场与公司业务 - 航拍无人机（消费级）主要用于航拍、跟拍等娱乐场景，是全球综合技术门槛最高的智能终端品类之一，核心难点在于同时攻克飞控、避障、图传、影像、续航等多维度系统工程 [5][33] - 据Valuates Report数据，2023年全球航拍无人机市场规模约为71亿美元，预计到2030年将增至122亿美元，期间复合年增长率为11.4% [5][34] - 影石在无人机领域已进行长期布局，拥有近50项相关专利，研发投入中飞行项目占比较高 [5][35] - 公司近期发布首款无人机（影翎），是全球首款全景无人机，从全景角度切入，与大疆形成差异化竞争 [5][36] - 该产品重塑飞行体验，采用“先拍摄、后取景”的全景玩法、易上手的自由体感操控模式，并搭配硅基OLED飞行眼镜（重340克），产品定位消费级市场，机身重249克（标准版），在多数地区无需培训或考试即可使用 [5][36] - 产品在飞控、避障、图传、影像、续航等基本指标上与大疆竞品接近，且价格具有竞争力，标准版售价6799元 [36][38] 行业竞争格局 - 智能影像设备行业市场空间大（可达上千亿元），但玩家较少，预计未来主要竞争者为影石创新和大疆创新，两者有望共同驱动技术升级和行业扩容 [39] - 影石的核心优势在于以软件和AI驱动的系统性创新，通过全景拼接算法、AI自动取景等功能降低创作门槛，并实现产品快速迭代 [39][41] - 大疆的核心竞争力在于硬件和供应链体系，以无人机为优势产品，并将核心技术复制到其他影像设备产品线 [39][40] - GoPro作为老牌运动相机品牌，因产品迭代缓慢、创新不足，市场竞争力持续下降 [40][41]