公司产品动态 - 影石创新旗下影翎A1全景无人机产品已实现部分区域市场的上市售卖 覆盖区域包括中国大陆 美国 加拿大 英国等地区 [1] - 公司配合影翎全景无人机产品的推出节奏和进展情况进行了一系列的宣传活动 [1] 公司未来战略 - 公司未来会继续夯实国内市场并加强海外业务拓展 [1] - 公司将加大全球市场推广与销售渠道建设 [1] - 公司将深入挖掘亚太 北美 欧洲等各主要地区用户的影像需求 [1] - 公司将持续提升品牌在全球范围的渗透率和影响力 [1]

行业竞争格局 - 影像行业两大巨头影石创新与大疆创新正相互进军对方核心赛道，在线下销售场景直接竞争[1] - 大疆凭借首款全景相机Osmo 360在2025年第三季度迅速拿下全球43%的市场份额，冲击了影石的基本盘[21] - 影石在全景相机市场的占有率从此前的90%以上骤降至49%[21] “供应链排他”事件本质 - 影石创始人指控大疆实施“供应链排他”，但产业链信息显示此类“有限排他”或“资源倾斜”在消费电子行业是常见商业手段[2][4] - 所谓的“排他”常源于技术绑定、联合开发后的深度合作，或供应商基于自身商业考量（如技术风格匹配、订单规模）的自然选择[4][8] - 供应链“隔离”并非单向，影石的配件供应商也曾因专利共享问题主动停止向大疆供货[7] - 法律专家指出，不违反法律强制性规定的排他协议是受保护的常见商业契约安排，旨在保护前期研发投入[14][15][16] 影石创新的经营现状与挑战 - 公司核心全景相机业务增长放缓，全球出货量从2020年113.2万台增至2024年234.4万台，市场规模从32亿元增至58.5亿元，行业增速呈放缓趋势[17] - 公司2025年第三季度归母净利润为2.72亿元，同比下降15.9%；前三季度归母净利润为7.92亿元，同比下降5.95%[22] - 为打造第二增长曲线并消化高估值，公司进军无人机市场，推出新品“影翎”[19] - 无人机新品销售遇冷，上市前三日在主流电商平台累计销量约1400台，对应营收约1000万元；尽管公司称48小时销售额突破3000万元，按单价6799元估算销量也仅为4400台左右[20] - 公司市盈率高达101.66倍，面临较大的业绩增长压力以支撑估值[18][19] 消费电子供应链常态 - 下游品牌方与上游供应商就特定技术或产品签订“独供”协议是行业常态，尤其在联合开发的情况下，旨在保障差异化竞争优势和投资回报[12][13] - 在无人机、运动相机等核心器件定制化程度高的行业，品牌方对飞控芯片、防抖模组、高清影像传感器等关键部件要求“独供”具有正当性[16] - 供应商在获得大额订单承诺（如超过单个零部件50%的供应量占比）的同时，接受对特定竞争对手的供货限制，是商业博弈的结果[8]

文章核心观点 - 格隆汇于12月22日举办“科技赋能·资本破局”线上分享会 并揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 其中8家企业荣获“年度卓越投资价值IPO”奖项 [1] - “年度卓越投资价值IPO”奖项旨在表彰在主营业务、业绩增长、为股东创造价值等方面表现优异的新上市企业 这些公司在所处行业具有显著增长潜力和竞争优势 [4] - 格隆汇评选的初衷是“全球视野 下注中国” 旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4] 获奖公司名单 - 共有8家企业获得“年度卓越投资价值IPO”奖项 排名不分先后 按公司首字母顺序排列 [1] - 获奖公司包括：不同集团(06090 HK)、曹操出行(02643 HK)、滴普科技(01384 HK)、极智嘉-W(02590 HK)、乐舒适(02698 HK)、图达通(02665 HK)、轩竹生物-B(02575 HK)、影石创新(688775 SH) [1] 评选标准与范围 - 奖项评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 评选覆盖在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [4]

公司战略与愿景 - 公司致力于构建覆盖更多日常生活场景的智能记录工具，拓展更广泛的用户基础与内容生态 [1] - 公司以帮助人们更好地记录和分享生活为使命，专注于记录和分享领域的用户价值创造 [1] - 公司正在推动“泛人群化”的市场拓展路径，助力实现用户群体的泛化与破圈 [1] 产品与研发策略 - 公司将“持续的产品定义能力与前瞻性的设计理念”特质贯穿于所有产品线之中 [1] - 在每一个核心产品的背后，公司都尝试以超越传统的方式去重新理解影像设备的可能性，争取将相机推向更广阔的用户圈层 [1] - 公司将持续进行研发投入，壮大研发队伍，通过对新标准的制定和新技术的研发，巩固技术优势 [1] - 公司计划开发出技术水平更高、应用领域更为广泛的新产品/服务，以高附加值的产品/服务不断满足市场需求 [1] 未来发展预期 - 公司有信心不断提升自身的研发能力和品牌知名度 [1] - 公司目标是通过持续创新全面提升公司的核心竞争力 [1]

公司历史与市场地位演变 - 公司于2004年由尼克·伍德曼创立，创意源于用腕带固定柯达一次性相机以解决冲浪时记录影像的烦恼 [1] - 公司于2014年在纳斯达克上市，市值曾达到130亿美元（约人民币915.3亿元）的顶峰 [2][11] - 公司市值从巅峰蒸发98%，截至2025年12月19日，总市值仅余2.54亿美元，股价报1.59美元/股 [4][15] - 公司全球运动相机市场份额从绝对统治的75%以上，暴跌至2025年前三季度的不足20% [4][14] 早期成功的关键因素 - 公司抓住了功能机向智能机过渡时代的市场缝隙，为极限运动爱好者提供小巧、坚固、防水、能拍摄第一人称视角的设备 [9] - 公司构建了“硬件快速迭代+社群内容运营+配件生态拓展”的完整商业模式 [9] - 公司将“用户生成内容”作为核心战略，鼓励用户上传视频至YouTube，到2013年，YouTube上每分钟有长达6小时的GoPro视频被上传 [10] - 公司营收从2010年的6400万美元飙升至2013年的9.86亿美元，增长超过140倍，2016年营收突破16亿美元 [10][11] 市场竞争格局变化 - 全球手持智能影像设备市场仍在高速扩张，复合年增长率达15.9%，沙利文预测2030年市场规模将达799.3亿元 [6] - 当前市场呈现“双雄对决”格局，两家总部位于深圳的公司——影石创新与大疆创新成为主要竞争者 [6] - 在运动相机主赛道，公司已被大疆和影石超越，跌落至第三；在消费级全景相机赛道，公司市占率从2021年的21.5%下降至2023年的9.2%，已彻底出局 [14] 公司衰落的原因分析 - 公司战略失误，曾押注媒体业务未果，并于2016年仓促进军消费级无人机市场，其Karma无人机因设计缺陷上市仅16天即被召回，造成数亿美元损失并消耗公司信誉 [13] - 公司将资源分散时，忽视了核心运动相机产品的持续创新，产品迭代步伐放缓，陷入对Hero系列的小修小补 [13] - 竞争对手背靠深圳高效产业链，能以每年3、4款新品的速度高速迭代，而公司的护城河在更具创新与性价比的产品面前迅速瓦解 [13] - 公司未能及时洞察用户从专业运动员向大众消费者的转变，以及需求从“极限记录”向“智能创作”的转变，在防抖算法、AI剪辑、软件生态等新赛道上全面落后 [16] - 公司在“硬件+算法+软件+社区”的一体化体验竞争中落后，影石凭借全景缝合算法和手机App剪辑体验构建壁垒，大疆则拥有多产品联动的庞大生态优势 [17] 当前竞争对手的对比 - 大疆在2019年推出首款运动相机Osmo Action，其前屏预览功能击中Vlog用户痛点，画质和防抖性能对标乃至超越当时GoPro旗舰机型 [12] - 影石创新于2015年成立，开创性地押注“全景相机”赛道，凭借AI算法实现“隐形自拍杆”等效果，降低创作门槛 [12] - 2025年，大疆切入全景相机，影石切入无人机，双方在智能影像市场短兵相接 [15] - 大疆研发人员占比约45%，每年研发投入占营收的15%；影石研发技术人员占比约57%，近三年研发投入占营收超12%，2025第三季度达到17.8% [18]

股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价下跌2.00%，报239.11元/股，总市值958.83亿元，成交额2.03亿元，换手率2.57% [1] - 当日主力资金净流出1427.80万元，特大单净卖出2265.02万元，大单净买入837.22万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨35.09%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.82%、9.54%、23.38% [1] - 今年以来公司6次登上龙虎榜，最近一次为8月28日，龙虎榜净卖出1.81亿元，买入总额3.52亿元（占总成交11.48%），卖出总额5.33亿元（占总成交17.39%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为影石创新科技股份有限公司，成立于2015年7月9日，于2025年6月11日上市，总部位于广东省深圳市 [2] - 公司主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：消费级智能影像设备86.06%，配件及其他产品12.63%，专业级智能影像设备0.30%，其他(补充)1.01% [2] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-品牌消费电子，涉及概念板块包括人工智能、机器视觉、消费电子、虚拟现实、机器人概念等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.11亿元，归母净利润7.92亿元，同比减少5.95% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加36.16%，人均流通股1318股，较上期减少26.56% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东出现变动：博时科创板三年定开混合（持股26.26万股）、富国消费主题混合A（持股14.42万股）、富国价值创造混合A（持股13.92万股）为新进股东 [3] - 博时汇兴回报一年持有期混合、摩根新兴动力混合A类、摩根远见两年持有期混合、富国新兴产业股票A、招商优势企业混合A、信澳品质回报6个月持有混合退出十大流通股东之列 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：消费级无人机行业，特别是全景无人机细分市场 [2] * 公司：影石创新（Insta360）及其新推出的影石全景无人机 [1] 核心观点与论据 **产品定位与特点** * 影石全景无人机是一款结合VR眼镜和体感手柄的新形态产品，提供沉浸式飞行体验和简易操控，降低了用户上手难度 [2] * 产品配备全景镜头，支持360度全景摄影摄像，并提供便捷的后期剪辑功能，包括一键AI剪辑和多种特效 [2] * 产品定价为6,799元，旨在迅速打响市场口碑，通过后续迭代和规模化效应提升盈利能力 [2] **市场表现与用户反馈** * 产品自发布以来，日销量约为1,000台，对于一个全新形态的产品来说成绩相当不错 [3] * 主要购买用户群体分为三类：无人机老用户、对传统无人机不满的新用户、以及全景相机关注者 [9] * 产品线上口碑正在逐步发酵，但线下渠道宣传仍需完善，许多门店店员对产品功能不熟悉 [12] **产品优势** * **沉浸感飞行体验**：通过VR眼镜共享无人机视角，实现360度天空视角，VR眼镜采用Micro OLED屏幕，分辨率达2K，并可手动调整度数 [4] * **简单易上手的操控**：相比传统无人机需要遥控手柄操作，全景无人机只需转动头部即可改变视角，并通过体感手柄进行操控 [6] * **全景摄影摄像**：配备全景镜头，可记录360度画面，用户可以在手机APP上选择所需视角进行剪辑和编辑 [6] * **便捷后期剪辑**：提供多种模板和特效，包括小行星效果等，一键AI剪辑功能使得后期制作更加轻松 [6] **产品痛点与优化空间** * **眩晕问题**：部分用户初次佩戴VR头显时可能会感到轻微眩晕，可能与眼镜度数未调好或缺乏3D游戏体验有关 [7] * **头显重量问题**：长时间佩戴VR头显可能会感觉沉重，对鼻子产生压迫感，并留下勒痕 [7] * **价格问题**：对于普通消费者而言，6,799元的定价较高，而专业玩家则认为性价比高 [7] * 在飞行、操控、避障方面，相比专业级无人机仍有一定差距，但对普通消费者日常使用影响不大 [7] * 未来在轻量化、飞控及AI剪辑方面仍有很大的迭代空间 [5] **公司能力与投资者评价** * 影石创新再次证明了其出色的产品开发能力，首次推出无人机即展现出高度成熟和良好的用户体验 [8] * 公司将自身在全景技术上的优势充分发挥出来，实现了传统无人机体验的大幅升级 [8] * 产品完成度高，经一周多高强度使用未出现任何问题，稳定性令人满意 [8] 行业竞争格局与市场前景 **竞争格局** * 全景无人机市场目前处于快速发展阶段，产品仍有很大的迭代空间，渗透率较低 [11] * 这个赛道主要由大玩家主导，例如影石和大疆，这两个品牌在消费级市场中占据主导地位 [11] * 由于市场尚未饱和，两个大玩家完全可以共存，并且都有可能达到双寡头的盈利水平 [11] **市场前景与发展趋势** * 目前市场规模已达数百万台且稳步增长 [10] * 通过引入新的技术，如影石切入后的全景方向迭代，无人机会继续快速发展并带来更多玩法升级机会 [10] * 行业仍具备广阔的发展空间与潜力 [10] * 未来的发展趋势是持续迭代与创新，通过提升用户体验来扩大市场规模 [15] * 全景技术有望逐渐成为智能影像设备的主流应用，从而进一步拓展消费群体 [16] **厂商策略** * 在当前阶段，全景无人机厂商应专注于提升产品创新能力，而非进行纯价格竞争 [14] * 对于高端消费者来说，价格不是最关键的因素，他们更愿意为差异化的体验付费 [14] * 两家主要厂商在研发投入上都非常积极，这将推动整个市场的发展 [14] 公司未来计划 * 影石计划在2026年陆续推出几款新产品，以完善其无人机产品矩阵 [13] * 这些新产品在形态上会与现有产品有所不同，并且定价可能更低，不再局限于6,000元以上的高端价位，从而覆盖更多价格区间 [13] * 这将帮助影石扩大品类影响力，但要真正做大这一品类，还需要与其他厂商共同推动，将其从小众市场推向大众市场 [13]

投资评级与核心观点 - 报告首次给予影石创新“买入-A”评级，12个月目标价为316.28元，较2025年12月12日股价252.80元有约25%的上升空间 [4][5][7] - 报告核心观点认为，影石创新凭借“精准洞察用户需求→技术创新降低视频创作门槛→激发用户分享意愿→构建内容生态”的链条，已成长为全球全景相机龙头，并正通过切入消费级无人机市场、扩张运动相机份额及发展云服务，打开新的成长空间 [1][3][13] 行业增长前景 - 全球全景相机和运动相机市场增长迅速，2017~2024年全球全景相机出货量年复合增长率达15%，运动相机出货量年复合增长率达20% [2] - 在户外运动群体扩大和短视频用户增长的背景下，行业有望从小众走向大众，预计2024~2028年国内运动相机销量年复合增长率将达16%，海外为14%；国内全景相机销量年复合增长率将达21%，海外为20% [2][15] - 预计到2028年，全球运动相机和全景相机销售额将达到750亿元 [55] 公司竞争优势与成长路径 - **用户需求洞察与技术壁垒**：公司采用“猎人策略”，精准挖掘用户未被满足的痛点（如既运动又全景的需求、隐形自拍杆功能），并通过持续的全景技术、AI影像处理技术等创新建立竞争壁垒 [3][70][75] - **产品力领先**：与竞争对手GoPro相比，影石的全景相机在视频分辨率、续航、AI功能（如夜景录像、手势控制）等方面具有优势；其运动相机在画质细节和暗光性能上也表现更优 [13][49][50][86] - **内容生态与本地化营销**：公司通过创意营销（如老鹰视角视频、口咬相机活动）和用户创作激励基金，构建用户共创的内容生态；并通过本地化运营（如马来西亚“360Malaysia”活动）深化与用户的情感连接，提升品牌影响力 [3][91][96] 新业务增长曲线 - **全景无人机**：公司基于全景技术积累，于2025年12月通过旗下品牌“影翎”发布全球首款全景无人机A1，该产品可实现360°视角一次拍摄，配备飞行眼镜和体感遥控器，提供沉浸式飞行体验和更低使用门槛，有望在消费级无人机市场实现差异化突破 [3][13] - **运动相机份额扩张**：2024年影石全球运动相机收入接近15亿元，而行业龙头GoPro硬件销售收入为49亿元，公司产品力更强，未来有望通过加大渠道覆盖和品牌营销抢占海外市场份额 [13][14] - **云服务**：公司2025年推出Insta360+云服务，提供云存储、剪辑等功能。参考GoPro订阅服务收入占比达13%（2024年底订阅人数超250万），按影石当前月活用户数测算，假设未来付费用户占比达50%、年费135元，云服务收入有望超过8000万元 [14] 财务表现与预测 - 公司营收与利润高速增长，2019-2024年营业收入从5.9亿元增长至55.7亿元，年复合增长率为57%；归母净利润从0.6亿元增长至10.0亿元，年复合增长率为78% [19] - 盈利预测显示，公司2025~2028年归母净利润年复合增速预计为54%，主营收入将从2025年预计的84.3亿元增长至2027年预计的188.6亿元 [4][8] - 公司盈利能力领先，2019-2024年净资产收益率高于可比公司，预计2026年净资产收益率为22.8% [8][54] 市场格局与公司地位 - 影石已改写全球智能影像市场格局，2024年占据全球全景相机市场销售额份额的领先地位，而GoPro收入体量呈下降趋势 [67][68] - 公司建立了全球化的销售网络，覆盖60多个国家，在中国、美国、欧洲市场收入快速增长，线上线下渠道发展均衡 [28] - 公司核心团队年轻化（多为80后、90后），富有创新精神，股权结构稳定并设有员工持股平台，实现了核心员工利益绑定 [33][37]

公司概况与市场地位 - 公司以帮助人们更好地记录和分享生活为使命，从全景相机起家，已成功拓展至运动相机、手持摄影设备等智能影像设备 [1] - 公司已建立多元化的线下渠道体系，涵盖Apple Store、Best Buy、Sam‘s Club、Costco、Media Markt等全球知名零售商 [1] - 凭借行业领先的产品力和本土化内容营销，公司有望持续提升在全球智能影像市场的份额 [1] 核心产品市场前景 - 全景相机和运动相机不仅是记录设备，也正在成为用户进行内容创造的工具，有望从小众市场走向大众市场 [1] - 根据弗若斯特沙利文数据，2017至2024年全球全景相机出货量年复合增长率达15%，运动相机出货量年复合增长率达20% [1] - 预计2024至2028年，国内运动相机销量年复合增长率将达16%，海外将达14%；国内全景相机销量年复合增长率将达21%，海外将达20% [1] 公司核心竞争力 - 公司的竞争壁垒在于建立了“精准洞察用户需求→技术创新降低创作门槛→激发用户分享→构建内容生态”的完整链条 [2] - 公司能先于竞争对手洞察用户未满足的痛点，例如需要既运动又全景的相机，以及让自拍杆在画面中消失的需求 [2] - 凭借全景技术、AI影像处理技术等持续创新，公司在解决用户痛点上比竞争对手做得更好 [2] - 公司通过创意营销和用户创作激励基金，打造用户共创的内容生态，让用户成为品牌故事的创造者和传播者 [2] 新业务拓展与增长潜力 - 基于全景技术、AI影像处理等技术积累，公司向消费级无人机市场拓展 [3] - 2025年12月，公司旗下无人机品牌影翎发布全球首款全景无人机A1，可实现一次拍摄完整捕捉360°视角 [3] - 影翎A1配备的飞行眼镜能让用户在飞行中自由转头查看视角，体感遥控器提供指哪飞哪的操控逻辑 [3] - 公司的全景无人机有望凭借全新的飞行拍摄体验和更低的使用门槛，在消费级无人机市场实现差异化突破 [3] - 公司正积极拓展智能影像设备品类，近期发布全球首款全景无人机，有望打开新的增量市场 [3] - 预计随着新品放量和规模效应体现，公司后续利润有望快速增长 [3] - 预计公司2025至2028年归母净利润复合增速为54% [3]

文章核心观点 - AI硬件是2025年市场主线及未来数年科技周期的核心增量，市场正以真金白银下注[2][3] - 行业正进入“AI/算力优先”新阶段，一条围绕AI算力扩张的“硬科技增长链”正在快速成形[10] 市场表现与数据 - 截至2025年11月30日，Wind硬件设备指数年内已上涨约49%，成交额同比增长83.83%，日均成交额高达2719亿元[2] - 服务器、数据中心、通信设备、半导体等细分领域龙头及转型企业涨幅居前，部分个股涨幅超300%[2] - 胜宏科技涨幅545.76%，仕佳光子涨幅365.68%，新易盛涨幅322.99%，中际旭创涨幅318.67%[2] 硬件设备上市公司价值榜Top10 - 榜单基于“研发创新+财务健康+成长潜力+市场表现”四大维度，对A股589家硬件设备企业进行全量打分[4] - 排名前十的公司依次为：新易盛、海康威视、中际旭创、中兴通讯、大华股份、胜宏科技、工业富联、京东方、影石创新、蓝思科技[5][6][18] - 新易盛以总分1815.25位列行业第二，海康威视总分1747.11，中际旭创总分1739.83[18] 行业梯队分布与特征 - 行业呈现显著“梯度分布”特征，少数头部企业驱动赛道分化[18] - **第一梯队（总分>1600分）**：包括新易盛、海康威视等6家企业，具备高创新、高财务稳健与较强市场表现的复合型特征[10][18][19] - **第二梯队（总分1400-1600分）**：包括工业富联、京东方、影石创新等19家企业，在细分领域具备“增长黑马”潜质[11][19] - **第三梯队（总分1200-1400分）**：包括紫光股份、大族激光等82家企业，构成行业“中核层”，在光通信、PCB等细分市场具备研发能力[20] 核心维度评分分析 - 头部企业在财务健康与市场表现上更占优，表明其已形成稳健的财务基础和强劲的市场竞争力[9][18] - 研发创新与成长潜力评分更分散，高分多集中在数据中心、AI、算力、光模块等高景气子赛道[9][18] - 研发创新评分与成长潜力评分呈正相关，多集中于AI和算力相关领域，反映行业正由新技术驱动市场份额提升[11] - 对于研发创新得分高但财务健康和成长性欠佳的公司，市场表现分普遍不高，表明市场对概念的审视趋于严格[12] 头部企业具体分析 - **新易盛**：凭借光模块领域的技术突破与高速增长，财务健康与成长潜力稳定性高[10][19] - **海康威视、中际旭创、中兴通讯、大华股份**：传统硬件龙头，技术积累与规模效应雄厚，研发创新投入和市场表现保持优势，成长潜力指标略低于新锐企业但稳定性突出[10][19] 光模块市场竞争格局 - 根据LightCounting数据，全球光模块市场份额排名持续变化[23] - 2024年排名前五为：1. 中际旭创， 2. Coherent， 3. 新易盛， 4. 华为（海思）， 5. 思科（Acacia）[23] - 新易盛全球市场份额逐步提升，从2020年的第五名上升至2024年的第三名[22][23] 行业趋势 - 行业处于技术迭代、供应链重塑的关键阶段，头部集中趋势进一步强化，中腰部企业在细分技术与专业领域持续深耕[12] - 硬件设备赛道是规模优势与工程化能力构筑的“中流砥柱”[16]