涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业为消费级与专业级智能影像设备行业，包括全景相机、运动相机及无人机等细分领域 [1] * 纪要涉及的公司为影石创新（Instasize360），一家智能影像设备公司 [1] 核心业务与市场表现 * 公司核心产品包括 Go Ace Pro 及 X 系列全景相机和运动相机，在全景相机领域处于龙头地位 [7] * 消费级智能影像设备业务占比约80%，专业级设备及配件占比约20% [7] * 公司主要收入来自海外市场，占比约80%，其中欧洲和美国各占约20% [7] * 近年来国内市场需求崛起，公司加强国内布局，国内收入占比逐步提升 [7] 财务表现 * 公司收入从2022年的20亿增长至2024年的55亿，年复合增速超过60% [2] * 公司净利润从2022年的4亿增长至2024年的10亿左右，年复合增速超过50% [2] * 毛利率维持在50%以上水平，净利润率波动在15%至20%之间 [2] * 2025年上半年营收延续50%的高速增长，但同期利润增速微增导致净利润下滑较多，主要由于大力拓展新品及渠道投入增加所致 [8][9] 激励计划与公司治理 * 公司发布2025年限制性股票激励计划，覆盖超20%员工，授予对象为核心骨干员工 [10] * 业绩考核目标为25% 15%和10%的营收同比增速，旨在绑定核心员工利益，以收入为主的考核目标有助于长远发展布局 [2][10] 研发与营销策略 * 公司二季度研发费用率同比提升4个百分点至14%，处行业领先水平 [2][11] * 公司围绕"全景+运动+AI"构筑丰富产品线，每条系列每年左右进行一次迭代 [11] * 公司重视社交平台营销，通过与KOL合作及举办挑战赛等方式提高品牌知名度和用户认可度 [11] 产品创新与新品规划 * 公司创新定义了全景无人机新细分品类，推出影灵A1全景无人机，实现8K全景效果，结合全景、航拍和穿越机功能 [4][13] * 影灵A1预计将于2026年1月发售，配备飞行眼镜和体感遥控手柄以优化体验 [13] * 公司计划切入更多智能影像设备细分赛道，包括个人内容创作、远程会议、安防等使用场景 [4][6] 行业规模与竞争格局 * 全球运动相机出货量从2017年的1,400万台增长到2023年的4,400万台以上，全景相机规模超过200万台 [2][12] * 行业参与者包括Instasize、大疆、GoPro以及理光等头部厂商 [12] * 以Instasize为首的国产品牌已具备显著优势，有望继续扩大市场份额 [2][12] * 运动相机市场正处于产品形态革新阶段，中系头部厂商入局加速产品迭代和消费者教育 [3] 未来增长逻辑与发展空间 * 行业主要逻辑包括运动相机产品迭代和市场拓展，以及供应链国产化带来的降本空间，盈利有望改善 [3] * 全球消费级无人机市场2024年出货量超过600万台，销售额超过40亿美元，预计2025年将增长至700万台以上 [14] * 航拍无人机占据约70%市场份额（约480万台），大疆占据传统航拍市场约80%份额 [14] * 全景无人机作为创新细分品类，有望推动细分赛道增长并扩大整体市场规模 [14] * 公司通过供应链国产化和规模效应降本增效，预计2026年利润将显著改善 [15] * 全景无人机新业务从中远期看，有可能再造一个与当前体量相当的新业务板块 [15]

公司股价与融资交易 - 9月30日公司股价下跌0.84% 成交额为6.23亿元 [1] - 当日融资买入额为5290.14万元 融资偿还额为1.02亿元 融资净买入为-4949.23万元 [1] - 截至9月30日融资融券余额合计8.01亿元 融资余额占流通市值的9.04% [1] - 9月30日融券交易活动为零 融券卖出0.00股 融券余量0.00股 [1] 公司股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为1.70万户 较上期减少27.52% [2] - 截至6月30日人均流通股为1795股 较上期增加37.96% [2] - 十大流通股东中出现多家新进机构投资者 包括博时汇兴回报混合（持股61.24万股）和摩根新兴动力混合（持股60.67万股）等 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至6月公司实现营业收入36.71亿元 同比增长51.17% [2] - 2025年上半年归母净利润为5.20亿元 同比增长0.25% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2015年7月9日 于2025年6月11日上市 总部位于广东省深圳市 [1] - 公司主营业务为全景相机 运动相机等智能影像设备的研发 生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为消费级智能影像设备86.06% 配件及其他产品12.63% 专业级智能影像设备0.30% [1]

产品发布与技术创新 - 公司于8月14日发布全球首款8K全景无人机——影翎Antigravity A1，该产品为公司切入无人机蓝海市场的标志 [1] - 产品采用上下双镜头隐形设计，实现“全隐形”效果，并提供8K高清影院级画质 [1] - 产品创新“先飞行，后取景”创作逻辑，一次飞行捕捉全景，通过自由后期重构和AI智能剪辑降低创作门槛 [1] - 产品配备Vision飞行眼镜和人机合一体感遥控系统，提供沉浸式飞行体验 [1] 市场前景与行业机遇 - 体验式新消费行业高景气，疫情后消费者对体验式消费和短视频生活记录的追求提升了无人机等生产力工具的需求 [1] - 2024年全球无人机市场规模估计为352.8亿美元，预计到2029年将达到676.4亿美元，期间复合年增长率为13.90% [1] - 公司作为全球领先的智能影像设备提供商，有望享受无人机行业快速增长和渗透率提升的红利 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司注重AI技术与应用场景的结合，通过软件端APP实现AI剪辑、AI调色、AI追踪等功能 [2] - 硬件端内置AI芯片，使产品在智能识别、弱光环境增强等多场景拍摄中表现优异 [2] - 公司在全渠道销售体系和多样化市场推广基础上，持续加码市场营销，以强化品牌力和用户粘性 [2] - AI赋能与内容营销共同强化产品力和品牌力，有望推动公司市场份额持续提升 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [7] 股权激励计划核心内容 - 授予第二类限制性股票138.7146万股，占公司股本总额40,100万股的0.35% [4] - 首次授予115.5955万股（占股本0.29%），预留授予23.1191万股（占股本0.06%） [4] - 授予价格148.92元/股，较2025年9月24日收盘价折价约50% [4] - 首次授予激励对象695人，占公司总员工3,235人的21.48%，包含20名外籍关键人员 [11] 业绩考核目标 - 首次授予考核年度为2025-2026年 [11] - 第一个归属期（2025年）：以2024年营收为基数，营收增长率不低于30% [11] - 第二个归属期（2026年）：以2024年营收为基数，营收增长率不低于50% [11] - 预留授予部分若在2025年三季报后授出，则2026年营收增长率不低于50%，2027年不低于65% [11] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.61亿元、18.38亿元、27.00亿元 [11] - 对应PE倍数分别为102.25倍、64.56倍、43.96倍 [11] - 预计2025-2027年营收分别为85.67亿元、129.09亿元、185.65亿元 [16] - 2025-2027年预计毛利率保持在49%-50%区间 [16] 公司竞争优势 - 全球全景相机和运动相机龙头，具有深厚全景技术积淀 [11] - 年轻化且极具活力的组织体系，持续挖掘用户需求和应用场景 [11] - 高效研发投入实现产品差异化突围，积极出海打造全方位渠道体系 [11] - 已形成优异的品牌认知度 [11] 市场表现 - 当前股价295.95元（2025年9月26日收盘价） [8] - 近12月最高价377.77元，最低价161.06元 [8] - 总股本40,100万股，流通A股3,050万股 [8] - 每股净资产13.59元 [8]

公司产品动态 - 影石创新回应投资者关于无人机产品上市时间问题 称相关产品正在有序推进中 [1]

股权激励计划 - 公司推出2025年限制性股票激励计划 授予138.71万股限制性股票 占公司股本总额0.35% [2] - 首次授予115.59万股 占股本总额0.29% 预留授予23.12万股 占股本总额0.06% [2] - 授予价格为148.92元/股 较公告日收盘价300.31元/股折价50% [2] 激励对象范围 - 首次授予激励对象共计695人 占公司2025年6月末员工总数21.48% [3] - 包括20名外籍员工获授4.72万股 占授予总数3.4% 及其他675名骨干员工获授110.87万股 占授予总数79.93% [3] 业绩考核指标 - 考核指标仅采用营业收入增速 不涉及净利润 [3] - 首次授予考核年度为2025-2026年 以2024年营业收入为基数 要求2025年增长率不低于30% 2026年增长率不低于50% [3] - 预留授予部分要求以2024年营业收入为基数 2026年增长率不低于50% 2027年增长率不低于65% [3] 历史财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元 同比增长53.66%、78.16%、53.29% [4] - 同期净利润分别为4.07亿元、8.3亿元、9.95亿元 同比增长53.3%、103.66%、19.91% [4] - 2025年上半年营业收入36.71亿元 同比增长51.17% 净利润5.2亿元 同比增长0.25% [4]

公司股权激励计划 - 公司发布上市以来首份限制性股票激励计划 拟授予138.71万股 占公司总股本4.01亿股的0.35% [1] - 授予价格为148.92元/股 首次授予对象涵盖695名骨干员工 占2025年上半年末员工总数3235人的21.48% [1] - 通过广泛覆盖的激励计划将公司发展与员工利益深度绑定 提升积极性并稳定人才队伍 [1] 业绩考核目标 - 首次授予考核年度为2025-2026年 以2024年营收55.74亿元为基数 [2] - 2025年营收增长率要求不低于30% 对应营收目标不低于72.46亿元 [2] - 2026年营收增长率要求不低于50% 对应营收目标不低于83.61亿元 [2] 历史增长表现 - 2020年至2024年营收从8.50亿元增长至55.74亿元 年均复合增速超过60% [2] - 2025年上半年实现营收36.71亿元 同比增长51.17% [2] 产品战略与市场拓展 - 通过爆款产品激活市场需求而非争夺存量市场 全景相机累计销量已达数百万台 [3] - 产品线从全景相机扩展至视频会议摄像头、手机云台等领域 [3] - 计划推出全球首款"全景无人机"新品类 通过创新功能覆盖全新使用场景 [3] - 无人机品类被视为拥有更高市场规模上限的业务增长空间 [3]

A股IPO市场整体表现 - 前三季度A股共发行新股75只 较去年同期69只稳中有升 [3] - IPO合计募集资金达743.72亿元 同比增长265亿元 [3] - 算上9月底3只新股后总融资额约772亿元 同比增294亿元 [4] - 上交所融资金额排名全球第五 港交所以1800亿港元融资额登顶全球第一 [3][7][8] 新股融资结构特征 - 募资结构呈现"一家独大、均值较小"格局 平均值9.92亿元、中位数5.5亿元 [4] - 华电新能融资181.71亿元 占总融资额比重24.4% [3][4] - 12只新股融资金额超10亿元 其中5只逾20亿元 [4] - 62只新股融资金额不足10亿元 其中30只不足5亿元 5只不足2亿元 [5] 各板块融资分布 - 创业板IPO数量领先 27只新股合计融资195.34亿元 [7] - 上交所主板融资金额最高 达372.84亿元 [7] - 科创板新发8只新股 融资81.17亿元 [7] 新股市场赚钱效应 - 新股首日平均涨幅244.4% 较去年同期提升近100个百分点 [3][9] - 涨幅中位数229.06% 较去年同期113.5%激增一倍 [9] - 截至9月25日收盘价较发行价涨幅平均数254% 中位数190% [10] - 年内无一只新股破发 7只新股较发行价涨幅超5倍 [3][11] 明星个股表现 - 海博思创较发行价19.38元累计涨逾15倍 报280元 [11] - 影石创新较发行价47.27元大涨5.6倍 报312.3元 [11] - 星图测控较发行价6.92元累计涨13.42倍 历史最高99.85元 [11] - 三协电机上市首日涨785.62% 江南新材涨606.83% 广信科技涨500% [10] 市场驱动因素 - 储能等热门赛道受资金热捧 海博思创9月以来大涨119.14% [11] - 主要指数企稳回升 科创50、创业板指、北证50年内涨逾50%或接近50% [12] - 市场环境回暖、风险偏好提升、新股质地优良共同推动赚钱效应提升 [12]

A股IPO市场表现 - 前三季度A股发行新股75只 较去年同期69只稳中有升 [1] - IPO合计募集资金743.72亿元 同比增长265亿元 [1] - 华电新能单笔融资达181.71亿元 成为主要推动力 [1] 新股价格表现 - 新股首日平均涨幅达244% 较去年同期提升近100个百分点 [1] - 年内无新股破发 7只个股较发行价涨幅超5倍 [1] - 海博思创累计涨幅超15倍 影石创新涨幅达5.6倍 [2] - 北交所星图测控较发行价累计涨13.42倍 [2] 热门赛道特征 - 涨幅居前新股集中于储能等热门赛道 [2] - 海博思创主营储能系统研发 合作方包括宁德时代及亿纬锂能 [2] - 前8个月国内新增储能装机规模高增 推动赛道热度 [2] - 阳光电源及宁德时代股价迭创新高 海博思创9月单月涨119.14% [2] 全球市场对比 - 香港交易所前三季度发行66只新股 融资额超1800亿港元 [1] - 香港交易所融资规模登顶全球第一 [1]

A股IPO市场整体表现 - 前三季度A股共发行新股75只 较去年同期69只稳中有升 [1][2] - IPO合计募集资金743.72亿元 同比增长265亿元 [1] - 新股首日平均涨幅达244% 较去年同期提升近100个百分点 [1][6] - 年内无新股破发 最新收盘价较发行价平均涨幅254% [1][7] 融资规模结构特征 - 募资结构呈现"一家独大、均值较小"格局 平均值9.92亿元/中位数5.5亿元 [2] - 华电新能融资181.71亿元 占总融资额比重24.4% [1][2] - 12只新股融资金额超10亿元 其中5只逾20亿元 [3] - 62只新股融资不足10亿元 其中30只不足5亿元 [3] 交易所与板块分布 - 上交所融资金额全球排名第五 25只新股融资454亿元 [1][5] - 上交所主板融资金额领先达372.84亿元 [5] - 创业板发行27只新股 合计融资195.34亿元 [5] - 科创板发行8只新股 融资81.17亿元 [5] 港股市场表现 - 港交所前三季度发行66只新股 融资额超1800亿港元居全球第一 [1][6] - 融资额前五名中4家为A股赴港上市企业 [6] - 宁德时代融资410亿港元 为全球新股融资额第一 [6] 个股表现亮点 - 7只新股较发行价涨幅超5倍 海博思创累计涨逾15倍 [8] - 影石创新较发行价大涨5.6倍 星图测控累计涨13.42倍 [8] - 涨幅居前个股集中于热门赛道 如储能领域的海博思创 [9] 市场驱动因素 - 市场环境回暖带动风险偏好提升 主要股指年内涨逾50% [10] - 新股质地优良 投资者给予更高估值溢价 [10] - 储能等热门赛道受资金热捧 前8个月新增装机规模高增 [9]