大宗交易情况 - 7月28日大宗交易平台共发生5笔成交，合计成交量40 00万股，成交金额2160 00万元，成交价格均为54 00元，相对当日收盘价折价8 77% [2] - 机构专用席位出现在2笔成交中，合计成交金额1080 00万元，净买入540 00万元 [2] - 近3个月内累计发生40笔大宗交易，合计成交金额2 19亿元 [2] 市场表现 - 7月28日收盘价为59 19元，上涨0 24%，日换手率1 29%，成交额4 26亿元 [2] - 全天主力资金净流出95 85万元，近5日累计上涨2 05%，资金合计净流入5535 02万元 [2] 融资数据 - 最新融资余额11 36亿元，近5日增加2438 48万元，增幅2 19% [2] 大宗交易明细 - 5笔交易买方包括机构专用、东北证券杭州教工路营业部、中信证券杭州婺江路营业部、招商证券扬州汶河北路营业部 [2] - 卖方主要为国投证券江苏分公司和机构专用席位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各板块景气度判断为家居板块底部企稳、新型烟草稳健向上、造纸底部企稳、包装稳健向上、宠物食品略有承压、潮玩高景气维持、两轮车拐点向上、轻工个护略有承压 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - 家居板块内销受政策刺激需求或改善，外销出口金额有变化且美国降息预期抬升，内销关注业绩增长确定性高且有高股息支撑企业，外销关注有成长逻辑或海外产能优势企业 [5][10] - 新型烟草HNB行业成长无忧，雾化合规市场扩容可期，建议关注思摩尔国际和中烟香港 [5][11] - 造纸包装浆价小幅回升，纸浆市场供需矛盾缓解需时间，包装关注龙头企业出海及两片罐企业盈利能力改善机会 [5][12] - 轻工个护&潮玩Q3淡季关注国货品牌新品和线下渠道，AI眼镜关注绑定大厂的镜片制造标的，潮玩首推泡泡玛特，关注传统公司转型 [15] - 两轮车国补资金到位和新国标下终端补库，关注Q3经营数据向好，推荐雅迪控股等公司 [16][17] 行业重点数据及热点跟踪 - 新型烟草行业6月国内电子烟出口金额同比-32.4%，全球有多地出台相关政策和执法行动 [18][21] - 轻工个护宠物&潮玩板块6月卫生巾等线上销售额有不同变化 [23] - 两轮车板块截至25年6月30日以旧换新累计846.5万辆，5月31 - 6月30日平均日更新6.55万辆 [26] - 家居板块中美地产数据、家具出口及国内零售额数据、家具原材料价格数据有相应表现 [29][38][42] - 造纸板块纸浆和成品纸价格、产销、进出口等数据有变化，浆纸系和废纸系原料及纸品价格有不同走势 [48][51][55] 本周行情回顾 展示了轻工子板块及重点公司行情表现 [64] 重点公司估值及盈利预测 给出了造纸包装、家居、消费等板块多家公司的估值及盈利预测数据 [69]

财务表现 - 2024年公司毛利率达28.24%，其中两轮电动车业务毛利率21.1%，显著高于雅迪（15.2%）和爱玛科技（17.82%）[1][3] - 2022-2024年营收分别为101.24亿元（+10.7%）、102.22亿元（+0.97%）、141.96亿元（+38.87%），归母净利润分别为4.51亿元（+9.73%）、5.98亿元（+32.5%）、10.84亿元（+81.29%）[2] - 电动两轮车业务2023年营收42.32亿元（+74.1%），2024年增至72.11亿元（+70.38%），成为最大增长极[2] 价格策略与消费者争议 - 公司通过智能化配置维持溢价能力，但高毛利空间导致"先高价试探、后降价冲量"行为，例如某款电动车10日内从4199元降至3899元[1][3] - 黑猫投诉平台显示消费者集中控诉价格短期跳水问题[1][3] 市场扩张与渠道管理 - 通过降低加盟要求（如保证金）快速扩张，2025年2月中国区专卖门店超7600家覆盖1200余县市[11] - 门店激增导致监管难度加大，部分门店因非法改装被处罚，如南京门店改装电池/控制器被罚，北京门店因非法盖章被罚3万元[12] 产品定位与安全隐患 - 主打年轻化市场：采用RideyFUN智驾系统、联名EVA/蛋仔派对、易烊千玺代言，15-25岁用户占比高[5] - 改装乱象严重：模块化设计便于改装（控制器/电池/电机可拆换），原厂50码车速经改装可达100码以上，形成"九号不改等于白买"的亚文化[7][9][11] - 多地交警专项打击：鄄城公安将九号电摩列为重点查处对象，主因未成年人无证驾驶、炫酷外观吸引飙车党、改装产业链成熟[9][11]

指数表现 - 上证指数下跌0 33% 中证全指耐用消费品与服装指数报6033 30点 [1] - 中证全指耐用消费品与服装指数近一个月上涨6 07% 近三个月上涨7 11% 年至今上涨4 61% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括格力电器(10 27%) 美的集团(9 84%) 海尔智家(8 59%) 三花智控(5 2%) 四川长虹(3 08%) 九号公司(2 84%) 石头科技(2 79%) 麦格米特(1 99%) 海信视像(1 55%) 雅戈尔(1 46%) [1] - 深圳证券交易所占比59 16% 上海证券交易所占比40 84% [1] - 行业分布为家用电器66 38% 纺织服装15 26% 家居8 54% 休闲设备与用品5 08% 珠宝与奢侈品4 75% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 样本退市时将从指数中剔除 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025 年家电国补再度加码，1 - 5 月整体呈边际向上态势，预计政策拉动下行业景气大概率维持高位，国补需求前置造成的透支程度相对有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策：本年&上年国补异同点如何？ - 2025 年国家安排 3000 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，央地按 9:1 原则共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为 85%、90%、95% [17] - 2025 年在延续 2024 年八类补贴基础上，新增 4 类家电，空调补贴上限提至 3 件，补贴标准不变，2024 年已补贴消费者 2025 年购同类产品可再补贴 [18] - 多数地区在国家十二类产品基础上扩围，部分地区放宽产品要求，政策覆盖面提高 [19] 回顾：2025 年上半年国补表现如何？ 资金耗用情况如何？ - 截至 2025 年 5 月 31 日，4986.3 万消费者购 12 大类家电 7761.8 万台，预计销售额约 2620 亿元，累计消耗补贴超 500 亿元 [7] - 2024 年国补推进节奏差异大，需求释放慢热，年末订单量达顶峰；2025 年 3 月起日均需求抬升，5 月中下旬部分地区资金断档，7 月将下达第三批资金 [31] 国补效果如何？ - 2025 年 1 - 6 月家电社零累计增幅 30.7%，超同期社零总额增速约 25.7pct，6 月增速 32.4% [34][36] - 出货&销售端，2025 年多数家电产品出货及终端销量增速回落，空调、洗衣机等品类全渠道销量增长，电饭煲等增速偏弱，新兴小家电增长亮眼 [38] - 结构端，2025 年 1 - 5 月家电销售结构升级，但空调、冰箱等部分产品均价因竞争回落 [43] 展望：国补全年效果如何展望？ - 测算不同补贴规模下 2025 年白电各品类理论销量增速，假设 2025 年补贴 800 亿元，空调、冰箱、洗衣机内销量增速分别达 10.6%、3.7%、7.7% [8][73] - 虽国补可能透支需求，但截至 2024 年未置换家电数量多，透支效应相对有限 [8] 投资建议：把握业绩确定性增长的优质龙头 - 建议围绕确定性和边际修复维度配置，确定性维度布局格力电器、美的集团等；边际修复弹性维度关注安克创新、石头科技等 [9]

基金重仓股概况 - 2950只入围基金重仓股中有126只个股基金持股比例超过10%，显示基金对部分核心资产的"控盘"能力显著增强 [1] - 九号公司以35.24%的流通股持股比例位居榜首，百济神州和诺诚健华分别以33.47%和32.70%紧随其后 [1] - 17只个股基金持股比例超过20%，显示基金对这些标的的高度认可 [1] 基金操作动态 - 126只高比例持仓股中85只获增持，普源精电、华虹公司、源杰科技持股量环比激增409.08%、354.96%和317.64% [3] - 41只个股遭减持，恒玄科技、石头科技、纳睿雷达减持幅度达37.29%、32.21%和30.98% [3] - 44只个股被100家以上基金同时持有，宁德时代以1775家基金持有数量居首，持股比例14.49% [3] 估值与业绩表现 - 42只高比例持仓股市盈率低于30倍，古井贡酒以8.20倍动态市盈率最低 [3] - 已公布业绩预告的24只个股中23只预增，华夏航空预计上半年净利润同比增长875.10% [4] - 纳睿雷达、新易盛净利润同比增幅分别达860.00%和356.58% [4] 板块与行业分布 - 126只高比例持仓股中创业板36只、科创板43只、沪深主板42只、北交所5只 [4] - 电子、医药生物、汽车行业分别有32只、21只和12只个股上榜 [4]

中国智能消费设备厂商核心竞争力 - 行业处于创新爆发期，中国企业在运动影像、智能清洁系统、短途交通机器人等领域取得引领性突破 [3] - 影石创新全景相机全球市占率接近70%，运动相机全球第二，通过产品创新定义新场景和新需求 [5] - 石头科技2025年Q1全球扫地机器人市占率19.3%，核心技术包括扫拖能力、智能化和互联互通 [7] - 九号公司4000元以上两轮车销量第一，割草机器人和电动滑板车在欧洲市场领先（德国50%、欧洲40%） [9] 把握消费新趋势的方法 - 九号公司通过车联网实时数据、电商评价、用户访谈等多渠道洞察需求，聚焦"快乐便捷"和安全性 [10] - 影石创新让工程师成为目标用户（如报销滑雪潜水费用），直接体验需求 [10] - 石头科技采用大数据反馈+实地调研（高管伪装用户进入海外卖场） [10] - 智能化产品趋势表现为更智能、更省心，满足"光脚自由奔跑的家"等本质需求 [11] 智能消费设备终极形态探讨 - 短期更可能发展专用场景机器人而非通用管家机器人 [13] - 影石创新认为垂类机器人会先蓬勃发展，再可能整合 [13] - 石头科技提出"大手机"概念：核心机器人搭载不同应用，需产业链协同支持 [13] - 特斯拉Optimus展示家庭控制潜力，但当前技术尚未成熟 [13] 人工智能对行业的影响 - AI赋予硬件"灵魂"，石头科技G30 space实现三维整理场景 [14] - 影石创新全景相机数据成为AI训练重要养料 [15] - 九号公司开发无边界割草机器人，利用多传感器融合技术 [15] - AI使设备从工具升级为交互伙伴甚至家庭成员 [15] 海外市场拓展策略 - 中国品牌在欧美高端市场影响力提升，出海模式从产品输出转向技术标准输出 [19] - 中国企业优势：高效创新、产业链无敌、数字化应用敏锐 [19] - 影石创新利用短视频精准投放系统实现全球化营销优势 [21] - 九号公司通过并购Segway获取品牌渠道资源，建议合作利用当地资源 [22] 供应链安全措施 - 影石创新推进器件国产化、越南转产、软件编码器替代 [23] - 九号公司实现锂电芯国产化替代（日韩→中国） [24] - 石头科技战略：国产化保障安全+多元化增强韧性+垂直整合提升竞争力 [24] 政策刺激效果 - "国补"使影石创新618销售同比增长160%，增长率提升60个百分点 [25] - 石头科技认为政策有效刺激消费升级，建议支持传感器/芯片等核心技术 [25] - 九号公司建议通过金融贴息降低购买门槛 [26] 科创板上市影响 - 提供资金支持关键技术研发 [28][29] - 增强人才吸引力（股权激励、信任感提升） [30][31] - 提升品牌公信力（合规性背书、合作伙伴信赖） [32][33] 行业未来展望 - 影石创新目标：突破品类天花板、开发千万级原创产品、建立自迭代知识体系 [36] - 九号公司愿景：服务全球10亿人、进入世界500强、给予奋斗者顶级回报 [36] - 石头科技方向：持续创新机制、打造世界级科技企业 [36] - 行业共识：避免价格战，追求"便捷有趣"的生活革新 [38][37]

科创板政策与行业动向 - 2025中国科创领袖峰会暨科创板开市六周年论坛将于7月25日在上海举行 聚焦"策源创新、产业引领"主题 设置并购、出海等热点领域圆桌对话 并举办集成电路产业发展闭门会和上市公司产融对接会 [1] - 科创板开市六周年以来 以包容性支持"硬科技"企业发展 覆盖芯片、新药、高端装备和人工智能等领域 加速前沿科技转化和产业格局重塑 [2] - 科创板共有589家上市公司 IPO融资金额达9257亿元 总市值超7万亿元 其中新一代信息技术、生物医药和高端装备制造三大产业占比超80% [2] - 2024年科创板公司研发投入金额1681亿元 是板块归母净利润的3倍多 体现高强度创新投入 [2] - "科创板八条"和"1+6"新政等改革举措强化政策激励 优化科技企业资源配置和技术协同创新 [2] 科创板市场表现 - 过去一周科创50指数上涨1.32% 科创信息指数上涨0.88% 科创芯片指数上涨0.12% [4] - 今年以来科创生物指数涨幅达37.68% 科创成长指数涨16.14% 科创100指数涨17.4% 科创材料指数涨15.9% [5] - 科创板前五大行业为电子、医药生物、计算机、电力设备和机械设备 合计占板块市值87.2% [5] - 当周科创板相关ETF资金净流入31.4亿元 但年初以来净流出105.8亿元 [5] 新一代信息技术产业 - 聚焦电子芯片行业 上周AI硬件集体爆发 受中报业绩超预期和全球AI算力需求激增驱动 [7] - 英伟达H20 GPU重新销售申请获美国政府许可 消除国产算力景气度担忧 推动硬件及下游应用爆发 [7] - 科创信息指数权重股中 寒武纪周涨5.17% 澜起科技涨3.17% 金山办公涨8.5% 石头科技涨9.74% [11] 高端装备制造产业 - 工业机器人出口同比增长61.5% 市场份额跃居全球第二 叉车销量同比上升23.1% 反映需求旺盛 [8] - 人形机器人领域景气度高涨 超亿元大单落地 厂商出货量大幅提升 [8] - 广东省加快具身机器人产业发展 北京市发布首个人工智能公共服务平台 技术革新持续突破 [8] 医药生物产业 - 创新药市场情绪上行 行业进入3.0时代 从"跟跑者"转变为"引领者" [8] - 2025年成为中国创新药海外爆品爆发元年 多个品种峰值预计达30-50亿美元 对外授权交易超2024年全年 [8] - 医保目录调整和商保政策推进形成催化 集采"反内卷"原则缓解价格压力 [8] 科创板ETF产品 - 科创信息ETF（588260）选取50只新一代信息技术产业上市公司 前三大权重股为中芯国际(10.3%)、海光信息(9.26%)、寒武纪(8.85%) [9][11] - 科创50ETF（588280）由市值大流动性好的50只证券组成 前三大权重股为中芯国际(10.38%)、海光信息(8.68%)、寒武纪(8.29%) [11][13] - 科创芯片ETF（588290）聚焦半导体产业链 前三大权重股为中芯国际(10.23%)、海光信息(10.17%)、寒武纪(9.61%) [13][15]

具身智能行业发展现状 - 我国正处于具身智能发展热潮，各类机器人赛事（如人形机器人半程马拉松、格斗大赛、世界人形机器人运动会）持续推高行业热度[1] - 海淀区作为产业核心区，已集聚186家具身智能机器人企业（含24家人形机器人企业），21所院校开设相关专业，形成"大脑、小脑、本体"全产业链[1] - 行业正通过第二届中关村具身智能机器人应用大赛（2025下半年）推动技术落地验证，为投资机构和下游客户提供真实考核样本[1] 大赛核心价值与机制 - 赛事目标为促创新活力、场景探索、生态构建和产融对接，深化资本与产业联动[2] - 设置三大赛道：具身智能模型能力挑战赛、场景应用赛（家庭/商用/工业/养老/安全应急等）、学术前沿与产业生态赛[6] - 提供丰厚奖金及落地政策支持（基金/空间/人才），吸引全球企业、高校及科研团队参与[6] 产业生态与参与主体 - 头部企业覆盖工业机器人（埃斯顿、节卡等）、服务机器人（亿嘉和、普渡）、医疗机器人（天智航、精锋医疗）、人形机器人（优必选、宇树）及具身智能（跨维智能、银河通用）等细分领域[13][14][15] - 核心零部件企业包括绿的谐波（谐波减速器）、思岚科技（SLAM技术）、BrainCo（脑机接口）等[17] - 学术资源整合通过赛事论坛实现，推动人才、项目、市场、资本等要素对接[6] 赛事筹备进展 - 7月底开放报名，需提交赛项信息、机器人及团队介绍，9月底确定最终赛制方案[8] - 借鉴2024年中关村仿生机器人大赛（天工、北理工等团队参赛）及国际赛事（上海张江、北京人形机器人运动会）经验[3]

基金重仓股概况 - 二季度共有2950只股票入围基金重仓股名单，其中基金持股比例超10%的有126只，持股比例超20%的有17只，持股比例10%~20%的有109只，持股比例5%~10%的有258只，持股比例1%~5%的有771只，持股比例不足1%的有1794只 [1] - 基金持股比例最高的个股是九号公司（35.24%），其次是百济神州（33.47%）和诺诚健华（32.70%） [1] - 基金持股比例超10%的个股中，44只被100家以上基金持有，32只被50~99家基金持有，宁德时代以1775家基金持有数量居首 [2] 持股变动情况 - 基金持股比例超10%的个股中，85只二季度获增持，普源精电（+409.08%）、华虹公司（+354.96%）、源杰科技（+317.64%）增持幅度居前 [1] - 41只个股遭减持，恒玄科技（-37.29%）、石头科技（-32.21%）、纳睿雷达（-30.98%）减持幅度最大 [1] - 沪电股份（+230.69%）、益方生物（+184.65%）、中际旭创（+87.80%）等个股持股量环比增幅显著 [3][4] 行业与板块分布 - 基金高比例持仓股主要集中在电子（32只）、医药生物（21只）、汽车（12只）行业 [2] - 按板块划分，创业板36只、科创板43只、沪深主板42只、北交所5只 [2] - 电子行业代表个股包括海光信息（28.98%）、中微公司（21.07%）、兆易创新（17.92%）等 [3][4] 重点个股数据 - 宁德时代被1775家基金持有（14.49%），紫金矿业（1221家）、美的集团（1148家）、中国平安（797家）基金持有家数居前 [2] - 市盈率低于30倍的个股有41只，古井贡酒（7.90倍）、中国平安（9.64倍）、阳光电源（9.85倍）估值最低 [2] - 华夏航空上半年预计净利润同比增幅达875.10%，纳睿雷达（860.00%）、新易盛（356.58%）业绩增幅显著 [3] 持股比例排名 - 九号公司（35.24%）、百济神州（33.47%）、诺诚健华（32.70%）位列基金持股比例前三 [3] - 海光信息（28.98%）、新易盛（27.80%）、澜起科技（25.58%）等个股基金持股比例超25% [3] - 中芯国际（23.82%）、科伦药业（20.97%）、中科飞测（19.91%）等进入前20名 [3][4]