业绩总结 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为838.61亿、846.81亿、849.21亿元，净利润分别为247.40亿、255.79亿、260.20亿元[2] - 2024年公司业务收入375.14亿元，主营业务利润44.18亿元，净利润47.19亿元，净利率46.14%，同比增长2.73亿元，增幅6.23%[49] - 2024年三季度收入848亿元，同比增加59亿元；经常性收入726亿元，同比增加15亿元[58] - 2024年核心业务收入规模达1.6万亿元，净收入达1万亿元[58] - 2024年公司各项业务收入及同比增长：品牌收入14.59，同比增长0.23%；海外业务收入554.39，同比增长8.72%等，总收入1389.97，同比增长21.87%[66] - 2025年1 - 3月公司实现营业收入28.00亿元，同比增长41.67%[77] 用户数据 - 2022 - 2024年公司客户业务复合增长率为9.55%，2024年同比增长率为15.04%[1] - 2025年1 - 3月公司实现客户业务收入54.79亿元，同比增长3.54%[1] - 2024年客户结构占比：外部54.28%，内部31.81%，关联方客户5.73%，关联方交易4.18%，其他关联方4.00%[20] 未来展望 - 2025年一季度公司预计实现“新质生产力”目标，相关业务收入显著增长，完成重大战略布局[34] - 公司核心业务市场占有率预计从4.77%提升至7.40%，毛利率从23.88%提升至13.12%，研发投入从12.17%提升至13.45%[36] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入增加，创新能力提升，核心业务研发投入预计从12.17%提升至13.45%[14][36] 市场扩张和并购 - 2024年三大核心业务板块新增21家门店、4家旗舰店、4家体验店，共计106家门店[36] 其他新策略 - 2025年某业务激励计划分两阶段，第一阶段3年，第二阶段5年，累计业绩目标不超过30亿元，首次授予权益数量为100万份[31][32] - 2022 - 2024年公司重点发展战略客户业务，2024年战略客户业务收入显著增长[74]

债券发行获批及更名 - 公司于2024年9月5日获中国证监会批准向专业投资者公开发行面值总额不超过102亿元的公司债券 [1] - 原债券名称为"申万宏源集团股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券"，因分期发行更名为"申万宏源集团股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）" [1] 债券品种及简称 - 本期债券分为两个品种：品种一简称"25申宏03"，品种二简称"25申宏04" [1] 法律文件效力 - 债券名称变更不影响原签订的法律文件效力，包括《债券受托管理协议》和《公司债券持有人会议规则》等 [2]

公司债券评级 - 主体长期信用等级为AAA，债券信用等级为AAA，评级展望为稳定 [1] - 本期债券分为两个品种，发行规模不超过30亿元，品种一期限3年，品种二期限5年，设品种间回拨选择权 [3] - 募集资金拟全部用于偿还到期债务，债券无担保 [3] 公司概况 - 公司为"A+H"股上市投资控股集团，实际控制人为中央汇金，股东背景强大 [7] - 子公司申万宏源证券为全国综合性券商之一，行业地位显著，2022-2024年连续获得AA级监管评级 [3][4] - 截至2025年3月末，公司所有者权益1354.73亿元，资本实力很强 [8] 财务表现 - 2022-2024年营业收入逐年增长，分别为206.10亿元、215.01亿元、247.35亿元 [6] - 同期利润总额分别为30.50亿元、60.92亿元、73.37亿元，盈利能力较强 [6] - 截至2025年3月末，资产负债率79.82%，全部债务资本化比率71.74% [6] 业务结构 - 机构服务及交易业务收入占比从2022年的44.10%提升至2024年的54.28%，成为第一大收入来源 [8] - 个人金融业务收入占比从33.28%降至31.81%，仍为重要收入来源 [8] - 投资银行业务收入受监管政策影响逐年下降，2024年占比降至5.73% [8] 风险管理 - 公司建立了完善的公司治理及风险管理体系，内控水平较好 [3] - 2022-2024年子公司申万宏源证券未受到重大行政处罚或监管措施 [7] - 面临短期集中偿付压力，2024年末短期债务2364.00亿元 [6] 行业分析 - 证券行业与资本市场高度挂钩，盈利波动性大 [8] - 行业集中度高，大型券商在资本实力、风险定价能力等方面具备优势 [8] - "严监管，防风险"仍是监管主旋律，2025年一季度行业处罚次数同比减少 [8]

债券发行 - 公司获准发行不超102亿元公司债券[1] - 本期债券为“申万宏源集团2025年公司债券（第二期）”[1] - 品种一简称“25申宏03”，品种二简称“25申宏04”[1] 法律文件 - 债券分期发行及更名不改变原法律文件效力[2] - 原签订法律文件含《债券受托管理协议》等[2]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为206.10亿元、215.01亿元和247.35亿元[16] - 2022 - 2024年归属于母公司所有者的净利润分别为27.89亿元、46.06亿元和52.11亿元[16] - 2022 - 2024年经营活动产生的现金流量净额分别为371.81亿元、692.47亿元和264.18亿元[17] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额同比增加320.66亿元[17] - 2022 - 2024年末交易性金融资产分别为2790.19亿元、2364.88亿元、2695.24亿元[29][30] - 2022 - 2024年末其他债权投资分别为545.11亿元、733.99亿元、655.42亿元[29][30] - 2022 - 2024年末其他权益工具投资分别为20.30亿元、705.94亿元、694.86亿元[29][30] - 最近三年母公司营业收入为30.40亿元、9.65亿元、19.67亿元[32] - 最近三年母公司经营活动现金流量净额为 - 5.41亿元、8.13亿元、 - 11.33亿元[32] - 最近三年发行人母公司净利润分别为27.11亿元、7.32亿元、16.08亿元，占合并口径净利润的比例分别为86.36%、13.38%、25.72%[33] - 最近三年来自子公司的股利分配收入分别为31.95亿元、8.40亿元、16.30亿元[34] - 最近三年末公司合并口径资产负债率（扣除代理买卖证券款与代理承销证券款）分别为77.25%、76.09%和76.81%[35] 利润分配 - 2024年以截止6月30日总股本为基数，每10股派发现金股利0.17元，共计分配425,679,057.52元[37] - 2024年度利润分配预案以截止12月31日总股本为基数，每10股派发0.46元，共计分配1,151,837,449.76元[38] - 2024年中期已分配现金股利425,679,057.52元，本年度合计每10股派0.63元，共分配1,577,516,507.28元，占当年归母净利润比例为30.27%[38] 债券发行 - 公司本次面向专业投资者公开发行不超102亿元公司债券，本期发行规模不超30亿元[23] - 本期债券发行前，截至2025年3月31日净资产为1354.73亿元[12] - 本期债券发行前，合并口径资产负债率为75.47%（扣除代理买卖证券款与代理承销证券款），母公司口径资产负债率为30.72%[12] - 本期债券主体评级为AAA，债项评级为AAA，评级展望为稳定[13] - 本期债券分为3年期和5年期两个固定利率品种，按面值平价发行[100][101][102][103] - 本期债券起息日为2025年6月20日，3年期付息日为2026 - 2028年每年6月20日，兑付日为2028年6月20日；5年期付息日为2026 - 2030年每年6月20日，兑付日为2030年6月20日[108][110] - 发行公告刊登日期为2025年6月17日，发行首日为2025年6月19日，预计发行期限为2025年6月19 - 20日[117][118][119] - 本期债券由主承销商以代销方式承销，发行对象为专业机构投资者，采取网下发行方式[104][105] - 本期债券无担保，为实名制记账式，可转让、质押，拟在深圳证券交易所上市交易[104][113] - 本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还到期债务，具体偿还“22申宏03”债券30亿元[123][126] 风险提示 - 市场风险集中在自营投资、自有资金参与的资产管理、直接投资等业务领域[74] - 集团国际化布局使外币资产规模增加，汇率风险敞口扩大[75] - 信用风险敞口主要分布在融资类、固定收益自营、场外衍生品交易和非标投资等业务领域[77] - 面临产品或服务被不法分子用于洗钱、恐怖融资等活动的风险[81] - 声誉事件包括新闻媒体错误报导、网络负面舆情等多种形式[82] - 若被监管部门处罚，可能影响子公司分类评级，进而提高缴纳证券投资者保护基金比例和金额，影响创新业务资格核准[83] - 虽有完善内部控制制度，但未来仍可能因多种因素产生操作风险[84] 公司历史与股权 - 2018年1月成功非公开发行24.79338842亿股A股股份，募集资金总额119.9999999528亿元[95] - 2019年4月发行的H股在香港联交所主板挂牌上市，发行价格为每股3.63港元，共发行25.04亿股[95] - 截至2025年3月末，中国建投持股65.96亿股，占比26.34%，为控股股东[177] - 截至2025年3月末，中央汇金直接持有公司50.21亿股股份，持股比例为20.05%[181] 子公司情况 - 截至2025年3月末，公司拥有6家一级控股子公司、17家二级控股子公司[186] - 申万宏源证券有限公司注册资本535亿元，发行人持股比例100%[188] - 2024年度/末，申万宏源证券有限公司最近一年总资产、净资产、营业收入任一指标占发行人合并报表范围相应指标的比重达30%[200]

债券基本信息 - 本次债券2024年9月5日经证监会注册，总额不超102亿元，本期为第三期，规模不超30亿元[4] - 本期债券分3年期和5年期两个品种，设品种间回拨选择权，单一品种最大拨出规模不超最大可发行规模100%[8] - 品种一票面利率预设区间为1.6% - 2.6%，品种二为1.8% - 2.8%，2025年6月18日确定最终票面利率[9] 公司财务数据 - 截至2025年3月31日，公司净资产1354.73亿元，合并口径资产负债率75.47%（扣除代理买卖与承销证券款），母公司口径30.72%[5] - 2022 - 2024年公司年均可分配利润42.02亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[5] - 最近三年公司经营活动现金流量净额分别为371.81亿、692.47亿和264.18亿元，扣除代理买卖证券款后分别为411.42亿、731.59亿和11.79亿元[6] 发行安排 - 投资者网下最低申购单位1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[10] - 本期债券起息日为2025年6月20日，品种一付息日为2026 - 2028年每年6月20日，兑付日为2028年6月20日；品种二付息日为2026 - 2030年每年6月20日，兑付日为2030年6月20日[21] - 本期债券询价时间为2025年6月18日15:00 - 18:00，簿记建档截止时间经协商一致延时后不得晚于当日19:00[32] - 网下发行期限为2个交易日，即2025年6月19日9:00 - 17:00、2025年6月20日9:00 - 17:00[39] - 获得配售的专业机构投资者应在2025年6月20日17:00前足额缴纳认购款[40] 信用评级 - 公司主体和本期债券信用等级均为AAA，评级展望稳定，存续期内每年跟踪评级一次[5] 募集资金用途 - 本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还到期债务[26] 投资者要求 - 最近1年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元且有2年以上相关投资经历的法人或其他组织可作为专业投资者[62] 风险提示 - 债券投资存在信用、市场、流动性等各类风险[63] - 债券发行人可能无法按期还本付息[63] - 市场环境或供求关系会导致债券价格波动[64]

财务评级与债务 - 公司主体长期信用等级为AAA，2025年第二期公司债券信用等级为AAA，评级展望稳定[4] - 本期债项各品种发行规模总额不超过30亿元，品种一期限3年，品种二期限5年[11] - 2022 - 2025年3月公司合并口径资产总额分别为6131.17亿、6354.37亿、6975.97亿、6714.80亿元[17] - 2022 - 2025年3月公司合并口径营业收入分别为206.10亿、215.01亿、247.35亿、54.79亿元[17] - 2024年末公司合并口径资产负债率为80.88%，全部债务资本化比率为73.38% [17] - 截至2025年3月末公司全部债务总额3439.60亿元，本期债项发行后预计增长0.87%[131] 业务经营 - 2022－2024年公司营业收入和利润总额逐年增长，年均复合增长9.55%，2024年同比增长15.04%[11][49] - 2025年1－3月公司营业收入54.79亿元，同比减少3.54%[49] - 2024年公司营业收入构成中，机构服务与交易占比54.28%，个人金融占比31.81% [20] - 2024年投资银行业务收入14.22亿元，同比减少27.41%[56] - 2024年个人金融业务收入同比增长2.96%，代理买卖业务净收入35.32亿元，同比增长25.25%[60][61] - 2024年销售金融产品5912.27亿元，同比增长25.08%，其中自行开发金融产品5466.51亿元[63] - 2024年机构服务及交易收入大幅增长42.97%[68] - 2023 - 2024年投资收益分别为85.25亿、98.69亿元，同比分别增长72.36%和15.76%[70] - 2024年投资管理业务收入同比下降11.49%[76] 资产与资金 - 2024年末公司各项金融投资资产占比61.40%，货币资金占比19.23% [19] - 2022 - 2024年末公司货币资金年均复合增长8.85%，2024年末较上年末增长20.91%[88] - 2022 - 2024年末公司各项金融投资资产年均复合增长8.28%，2024年末交易性金融资产较上年末增长13.97%[89] - 截至2024年末本金投资（不含联营和合营）规模16.93亿元，较上年末减少4.62%[59] - 2024年末自有资金出资的股票质押业务融资余额14.03亿元，较上年末下降7.51%[65] - 2022 - 2024年融资融券余额分别为591.44亿、626.41亿、732.38亿元[66] 子公司情况 - 2022－2024年申万宏源证券营业收入年均复合增长16.75%，均保持AA级监管评级[53][15] - 申万宏源证券实收资本535.00亿元，总资产6585.57亿元，净资产1317.55亿元，营业收入215.42亿元，净利润61.71亿元[31] - 截至2024年末，申万菱信公募管理规模848亿元，较上年末增长近59亿元[80] - 截至2024年末，富国基金管理资产总规模超1.6万亿元，公募基金资产规模逾1万亿元[80] - 截至2024年末，申万投资公司累计管理总规模超过175亿元，累计投资企业超70家[81] - 2024年宏源期货实现营业收入26.00亿元，净利润0.62亿元，同比扭亏[83] - 截至2024年末，宏源汇富在管私募基金34支，认缴规模约184亿元[83] 股权与治理 - 公司实际控制人为中央汇金投资有限责任公司，控股股东为中国建投，截至2025年3月末，中国建投持股26.34%[15][27] - 公司董事会由11名董事组成，监事会包括5名监事，高级管理人员合计4名[43][44] 分红情况 - 2022 - 2024年公司对股东分红规模分别为25.04亿、7.51亿和18.28亿元，占上年归属于母公司净利润比例分别为26.64%、26.93%和39.68% [95] - 2025年公司拟分红15.78亿元，占归属于母公司股东净利润的30.27% [95] 偿债能力 - 截至2025年3月末公司负债总额及全部债务较年初分别下降5.01%和6.45%，资产负债率、全部债务资本化比率分别为79.82%和71.74%[102] - 2022－2024年公司短期偿债指标中筹资活动前现金流入/短期债务分别为0.40倍、0.52倍、0.41倍[116] - 2022－2024年公司长期偿债指标中EBITDA/全部债务分别为0.04倍、0.05倍、0.05倍[116] 项目储备 - 截至2024年末储备股权类项目23个，债权类主承在审项目66个，已获批未发行项目348个[58]

申万宏源证券宁波大榭信拓路营业部撤销公告 - 公司决定撤销申万宏源证券宁波大榭信拓路营业部 位于浙江省宁波市大榭开发区信拓路168号海华楼A座111室 410室的经营场所将关闭并停止营业 [1] - 该营业部客户将整体迁移至申万宏源证券宁波泰康中路营业部 迁移后客户资金账号 交易密码和资金密码不变 原有交易方式及软件保持不变 [1] - 不同意迁移的客户需在公告发布后三个工作日内办理销户及撤销指定 转托管手续 网上开户客户可通过线上渠道办理 [1][2] - 逾期未办理手续的客户将被视为同意迁移 后续可前往新营业部办理业务 [2] - 原营业部签订的协议与服务将由新营业部承继 [2] - 客户可通过95523客服热线或两家营业部提供的联系方式进行咨询 [2] 其他公司公告 - 新恒汇电子股份有限公司发布首次公开发行股票并在创业板上市发行结果公告 [3] - 苏州可川电子科技股份有限公司发布2024年年度权益分派实施公告 [3] - 浙江永太科技股份有限公司发布为子公司提供担保的公告 [3] - 贵州川恒化工股份有限公司发布经营证券期货业务许可证(正本)遗失公告 [3]

市场表现 - A股市场回暖震荡收涨，两市成交额超1.2万亿元，证券板块午后全面走强 [1] - 证券ETF龙头（560090）爆量收涨1.65%，成交额近9500万元，环比激增148%，资金小幅增仓289万元 [1] - 证券ETF龙头标的指数成分股全线收涨，华鑫股份、东吴证券涨逾4%，国信证券、中金公司涨逾2% [3] 成分股涨跌幅 - 东方财富涨1.88%，成交额58.27亿，估算权重14.70% [4] - 中信证券涨1.44%，成交额20.72亿，估算权重14.05% [4] - 国泰海通涨1.26%，成交额14.87亿，估算权重11.29% [4] - 华泰证券涨1.18%，成交额7.13亿，估算权重4.69% [4] - 中金公司涨2.01%，成交额5.35亿，估算权重2.33% [4] 宏观经济数据 - 2025年1—5月全国固定资产投资同比增长3.7%，达191947亿元 [4] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4% [4] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8% [4] 行业基本面 - 政策暖风频吹，市场高度活跃，连续37日两市成交额超万亿元，券商业绩显著修复 [5] - 上市券商自营收入保持较快增速，为业绩提供支撑，并购重组和再融资推进有望增厚净资产规模 [5] - 2025年市场交投热度保持高位，沪深两市成交额中枢较2024年显著抬升 [5] - 央行降准降息呵护流动性，主要股票指数与债券指数增长趋势有望延续 [5] 并购重组动态 - 国泰君安与海通证券完成并表，协同效应有望逐步显现 [6] - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧，浙商证券成为国都证券控股股东 [6] - 国信证券、西部证券等股权收购案例获受理，行业并购重组或继续推进 [6] - 并购案例包括新商证券+国都证券、国联证券+民生证券、西部证券+国融证券等 [8] 估值水平 - 证券ETF龙头标的指数市净率为1.38x，处于近10年29.15%分位点，配置价值凸显 [8] - 行业估值仍处低位，业绩修复推动估值逐步消化 [8] 投资工具 - 证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖50只上市券商股 [10] - 无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048） [10]

美国例外论被证伪 - 瑞银财富管理指出"美国例外论"逐渐不适用 全球资金配置从集中美股美债转向多元化[1] - 申万宏源证券预测2025年上半年"美国例外论"将被证伪 美元资产表现与2024年呈镜像关系[2][3] - 穆迪108年来首次下调美国主权信用评级至AA+ 因关税政策导致美债遭抛售 20年期美债利率升至5%[4] 全球资产表现对比 - 权益市场：德国DAX大涨20.2% 恒生指数涨15.6% 美国三大股指震荡走平[3] - 债券市场：美债利率回落12bp至4.46% 日债利率大幅上行41bp[3] - 汇率市场：欧元兑美元升值10% 日元升值9% 美元指数走低8.7%至98.7[3] - 商品市场：黄金大涨30.1%至3381美元/盎司 黑色系和能源品表现欠佳[3] 资金再平衡趋势 - 浦银国际指出中国AI技术突破打破美国叙事 资金从美股转向欧洲和中国香港市场[6] - 香港强积金受托人评估美债抛售影响 若评级再下调将被迫减持超10%的美债仓位[7] - 申万宏源认为贸易逆差-美元资产正反馈循环走向对立面 美债安全溢价将下降[6] 资产配置建议 - 战术配置：未来3-6个月标配权益(看好中国股市与科技成长股) 低配原油与美债 超配黄金[8] - 战略配置：未来6-12个月看好全球权益与铜 比特币等数字货币有中期发展空间[8] - 瑞银建议美股投资者转向科技和电力板块 因AI资本支出增加和电力消耗竞争[9] 区域市场机会 - 欧洲股市关注度提升 国防、基建板块及乌克兰重建项目受关注[10] - 新兴市场与亚洲盈利增速领先全球 相对美股有可观折让[10] - 中国市场科技行业估值较低 企业业绩良好 DeepSeek增强市场信心[11]