激励计划人员与股份调整 - 修订后首次拟授予激励对象179人，预留不超过31人[7] - 修订后拟授予不超过124.7209万股限制性股票，占股本总额0.1937%[9] - 修订后首次授予99.8017万股，占股本总额0.1550%，占授予权益总额80.02%[9] - 修订后预留24.9192万股，占股本总额0.0387%，占授予权益总额19.98%[9] 激励对象与有效期 - 激励对象不包括外部董事等特定人员[5][7] - 激励计划有效期最长从72个月修订为10年[12][13] 授予价格与条件 - 首次授予的限制性股票授予价格修订后为每股37.22元[26] - 首次授予的限制性股票授予价格确定方法修订后为公平市场价的60%[27] - 预留授予的限制性股票授予价格确定方法修订后为60%[28] 业绩考核目标 - 2022年净资产收益率不低于6.00%等多项指标[32] - 2023年净资产收益率不低于7.80%等多项指标[34] - 2024年净资产收益率不低于10.00%等多项指标[39] - 2025年净资产收益率不低于10.50%等多项指标[39] - 2025 - 2027年净资产收益率分别不低于11.50%等多项指标[42][44] 费用与回购 - 修订后首次拟授予99.8017万股限制性股票，总摊销费用为2468.10万元[51] - 若业绩考核未达成等情况，限制性股票由公司回购注销[43][46][48] 实施程序与规定 - 激励计划经股东大会审议通过后，公司需在60日内首次授予并完成公告、登记[79] - 预留权益的授予对象应在12个月内明确，否则失效[79][80] 各方意见 - 薪酬与考核委员会认为修订后的激励计划利于公司持续发展[104] - 监事会认为修订后的激励计划利于公司持续发展[105] - 律师事务所认为公司符合条件，尚需审核批准和股东大会通过[107] - 咨询公司认为激励计划对公司和股东有正面影响[108]

股份增持情况 - 2024年11月8 - 12月18日，华润医药投资增持6,424,626股，占总股本1.0000%[2] - 增持前华润医药投资与华润东阿阿胶共持209,286,847股，占32.5756%[4] - 本次增持后，二者共持215,711,473股，占33.5756%[8] 后续增持计划 - 自2024年11月8日起6个月内，拟增持不低于1%、不超1.2%[2][10] - 截至2024年12月18日，后续拟增持不超0.2%[2][10] 其他要点 - 增持符合免于要约收购情形，不触及要约收购[10][12] - 承诺增持期间及完成后6个月等不减持[10]

投资评级 - 东阿阿胶首次覆盖报告给予"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 东阿阿胶以"药品+健康消费品"双轮驱动增长模式，品牌优势有望赋能营销助力长期发展 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.23/17.19/20.87亿元，EPS为2.21/2.67/3.24元，当前股价对应PE为27.4/22.7/18.7倍 [7] 公司概况 - 东阿阿胶前身山东东阿阿胶厂于1952年建厂，1996年在深交所挂牌上市，2005年加入华润集团 [7][20] - 公司主要从事阿胶及系列中成药、保健食品的研发、生产和销售，主要产品有阿胶系列及"皇家围场1619" [7][20] 产品布局 - 阿胶块：2019年起积极推动去库存举措，截至2024H1公司原材料、在产品和库存商品均已回归健康水平 [8] - 复方阿胶浆：2023年医保取消支付限制，未来学术和零售端有望相互协同赋能 [8] - 健康消费品：以"桃花姬"阿胶糕和阿胶速溶粉为主，打造特色"阿胶+"和"+阿胶"系列产品 [8] - 皇家围场1619：布局男性滋补品新赛道，旗下重点品种包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品 [9] 财务表现 - 2024-2026年预计营业收入分别为56.27/66.93/78.76亿元，同比增长19.3%/19.0%/17.7% [11] - 2024-2026年预计归母净利润分别为14.23/17.19/20.87亿元，同比增长23.7%/20.8%/21.4% [11] - 2024-2026年预计毛利率分别为71.1%/71.4%/71.6%，净利率分别为25.3%/25.7%/26.5% [11] 市场地位 - 2023年东阿阿胶占阿胶类补血中药市场规模的49% [16] - 阿胶块作为公司的核心产品，2018-2023年市场份额均位列第一 [61] 发展战略 - 公司积极优化完善原料保障机制，通过示范养殖与技术引领、轻资产运营，驱动国内国外两个市场 [60] - 打造"一中心""三高地"研发创新平台，致力于将科技部认定的行业内唯一的"国家胶类中药工程技术研究中心"打造为胶类全产业链原创技术策源地 [60]

会议情况 - 公司第十一届监事会第四次会议2024年12月2日发通知，12月5日召开[2] - 会议应出席监事5人，实际出席5人[2] 选举结果 - 周娇当选公司第十一届监事会主席，任期与本届监事会一致[3] - 选举表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[3] 周娇信息 - 周娇1979年3月出生，有相关学位[6] - 周娇现任多职务，与公司有关联[6][7] - 周娇未持股，无不良记录，符合任职要求[7]

会议信息 - 东阿阿胶第十一届董事会第四次会议2024年12月2日发通知，12月5日通讯表决召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案表决 - 《关于管理团队成员2023年度及任期业绩考核结果的议案》6票同意通过[3] - 《关于管理团队成员2023年度绩效奖金兑付及任期激励通算兑付的议案》6票同意通过[4] - 《关于制定<绩效管理制度>的议案》6票同意通过[5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 东阿阿胶2024Q1 - 3业绩增长亮眼，营业收入43.29亿元，同比增长26.28%，归母净利润11.52亿元，同比增长47.00%，扣非归母净利润10.67亿元，同比增长52.33%，经营活动产生的现金流量净额14.41亿元，同比增长11.93%；2024Q3单季度营业收入15.81亿元，同比增长25.38%，归母净利润4.14亿元，同比增长63.75%，扣非归母净利润3.67亿元，同比增长74.53% [2] - 核心产品取得高增长并开拓潜力新品，阿胶块增速10%左右，收入占比近45%；复方阿胶浆增速接近50%，收入占比30%以上；桃花姬同比增速20%左右，收入占比约10%；阿胶粉增幅150%左右，收入占比约3%；同时开拓如“皇家围场1619”等潜能产品 [3] - 经营质量持续优化，2024Q1 - 3公司毛利率为74.13%，同比提升3.19pct，净利率为26.61%，同比提升3.71pct，销售费用率为37.77%，同比下降0.71pct，管理费用率为6.37%，同比提升0.25pct，研发费用率为2.07%，同比下降0.43pct [4] - 盈利预测及估值方面，预计2024 - 2026年公司营业收入为56.75亿元、66.10亿元、76.37亿元，同比增长20.4%、16.5%、15.5%，归母净利润为14.80亿元、17.70亿元、21.07亿元，同比增长28.6%、19.6%、19.0%，对应2024年11月7日收盘价，PE为25.9、21.7、18.2倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度整体及三季度单季度业绩增长显著，各项指标同比均有不同程度增长 [2] 产品情况 - 核心产品增长情况良好且各有不同增速，同时积极开拓新品 [3] 经营质量 - 毛利率、净利率提升，销售费用率下降，管理费用率、研发费用率有升有降，整体经营质量优化 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润均有增长，且给出对应PE倍数 [4]

股东大会信息 - 2024年10月22日决定召开本次股东大会，23日刊登会议通知[4] - 11月8日14点30分现场会议召开，网络投票9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 现场7人代表210,101,781股，占32.7025%[7] - 网络430人代表115,518,358股，占17.9805%[7] 选举结果 - 申劲锋等5人当选董监事，得票占比超98%[10][11][12][14][15]

股东情况 - 出席会议股东（或代理人）437人，代表股份325,620,139股，占比50.6830％[6] - 中小股东435人，代表股份116,333,292股，占比18.1074％[7] 投票情况 - 现场投票股东7人，代表股份210,101,781股，占比32.7025％[6] - 网络投票股东430人，代表股份115,518,358股，占比17.9805％[6] 选举情况 - 申劲锋等5人当选非独立董事或非职工监事，同意股数占比超98%[11][13][15][16][17] 会议合法性 - 律师认为本次股东大会召集等均合法有效[18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩保持高增速 - 2024年前三季度公司实现营业收入43.3亿元,同比增长26%;实现归母净利润11.5亿元,同比增长47%;实现扣非归母净利润10.7亿元,同比增长52% [1] - 2024年第三季度公司实现营业收入15.8亿元,同比增长25%;实现归母净利润4.1亿元,同比增长64%;实现扣非归母净利润3.7亿元,同比增长75% [1] - 公司盈利能力持续提高,2024年第三季度销售毛利率75.1%,同比提高3.1个百分点;销售净利率26.1%,同比提高6个百分点 [1] 公司启动首次中期分红 - 公司启动历史首次中期分红,以2024年6月30日总股本643,976,824股为基数,向全体股东每10股派发现金11.44元(含税),现金分红总额为7.37亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77% [1] 公司高管团队调整 - 10月22日,东阿阿胶发布公告高管团队调整,选举程杰为公司董事长,聘任孙金妮女士为公司总裁 [1] 公司稳步推进"1238"发展战略 - 东阿阿胶块立足"滋补国宝"品牌定位,提升品牌势能,实现良性增长 [1] - 复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种,实现学术与营销相互赋能,打造OTC补气补血品类领导地位 [1] - 桃花姬阿胶糕消费人群定位年轻化,线上线下打造多元渠道销售,用快消品的思路由区域产品走向全国 [1] - "东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量 [1] - 逐步构建"皇家围场1619"男士滋补产品矩阵,新产品放量潜力充足 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024/2025/2026年公司营收分别为56.65/66.69/78.19亿元,同比增长20%/18%/17% [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为15.37/18.47/21.71亿元,同比增长34%/20%/18% [1] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3实现高质量增长，业绩可持续性强 [1] - 公司盈利能力及营运能力均有明显提升，合同负债维持高位 [1] - 公司核心高管调整到位，有望带领公司继续高质量发展 [1] - 公司为中药滋养健康消费品双轮驱动，维持较高增长预期 [1] 公司投资评级分析 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为58.85、70.84、81.46亿元，同比增长25%、20%、15% [1] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为15.01、18.66、22.06亿元，同比增长30%、24%、18% [1] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为2.33、2.90、3.43元 [1] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为12%、13%、14% [1] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为24.6、19.8、16.8倍 [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5]