MSCI指数调整核心观点 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果，调整涉及MSCI中国指数、MSCI中国A股指数及全球标准指数等多个关键指数 [1] - MSCI中国指数新增26只标的并剔除20只标的，MSCI中国A股指数新增17只标的并剔除16只标的，调整结果定于2025年11月24日收盘后生效 [1][4] - 从全球范围看，MSCI全球标准指数新纳入69只股票并剔除64只股票，MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票包括两家本次新纳入MSCI中国指数的公司 [6] MSCI中国指数调整详情 - MSCI中国指数新增26只标的，重点覆盖黄金等资源股以及半导体、高端制造等科技类公司，例如紫金黄金国际(02259)、赣锋锂业(01772)、芯联集成-U(688469) [1] - 该指数剔除20只标的，包括北控水务集团(00371)、中国光大银行(06818)、华润医药(03320)等4只港股，以及伯特利(603596)等16只A股 [1] - 具体新纳入公司名单包括紫金黄金国际、广发证券、赣锋锂业、中国有色矿业、中国黄金国际、荣昌生物、优必选、晶泰控股等港股及千里科技、长川科技、华虹公司、恺英网络、英维克、长盈精密等多只A股 [2] MSCI中国A股指数调整详情 - MSCI中国A股指数增加成分股17只，包括千里科技(601777)、东阳光(600673)、长川科技(300604)、华虹公司(688347)、金力永磁、上海电气、芯联集成-U等公司 [4][6] - 该指数剔除成分股16只，包括中直股份(600038)、伯特利(603596)、东阿阿胶(000423)、广电运通(002152)、海格通信、海澜之家、华兰生物、欧派家居、金龙鱼等公司 [4][6] 全球指数调整亮点 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票并剔除64只股票 [6] - 本次MSCI全球标准指数中总市值最大的新纳入个股包括云服务初创公司CoreWeave、人工智能与云计算服务提供商Nebius Group，以及生物制药公司Insmed [6] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy、紫金黄金国际，以及广发证券，后两家公司亦为本次MSCI中国指数新纳入标的 [6]

MSCI指数调整概况 - MSCI公布11月指数审核变更结果 调整将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI中国指数新纳入9只港股 剔除4只港股标的 [1] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [1] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [1] 全球及其他指数调整情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [2] - 全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [2] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [2] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [2] - 指数调整主要依据客观量化指标 如市值和流动性等 [2]

MSCI指数调整核心信息 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI每年进行4次例行调整 本次为11月进行的半年度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [6] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] - 除A股外 MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股 剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [5] - 全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [5]

核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入47.66亿元，同比增长4.41% [2][3] - 2025年前三季度实现归母净利润12.74亿元，同比增长10.53% [2][3] - 剔除收购香港子公司追溯调整影响后，前三季度营业收入同比增长10.10%，归母净利润同比增长10.58% [1][3] - 2025年第三季度单季实现营业收入17.16亿元，同比增长8.50%，实现归母净利润4.56亿元，同比增长10.29% [3] 分产品线表现 - 阿胶块聚焦核心资源并启动精准营销项目，预计销量保持稳健增长，市场份额稳定 [4] - 复方阿胶浆大品种战略全面落地，保持OTC补气补血领导地位，预计延续稳健增长 [4] - 桃花姬阿胶糕渠道方面成功进驻山姆会员店，有望逐步恢复较好增长 [4] - 其他药品及保健品方面，全面推广"皇家围场1619"、壮本、遇元气系列产品，系统性构筑第二增长曲线 [4][5] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度综合毛利率为73.69%，同比增加3.33个百分点 [6] - 销售费用率为35.17%，同比减少0.65个百分点，控费效果理想 [6] - 管理费用率为6.06%，同比基本保持稳定 [6] - 研发费用率为3.05%，同比增加1.09个百分点，持续加大研发投入 [6] 战略展望与增长动力 - 公司聚焦"增长·突破"管理主题，推动"1238"战略高效落地 [1][5] - 东阿阿胶阿拉善苁蓉集团揭牌，男科滋补领域布局加速推进，未来有望孵化更多新品 [4] - 公司积极推进数字化营销，大力推广阿胶便利化剂型，逐步拓展阿胶应用领域 [4] - 预计公司2025–2027年实现营业收入分别为66.63亿元、76.22亿元和87.45亿元 [7]

公司获奖情况 - 东阿阿胶荣获2024年度最具投资价值奖 [1] - 公司董秘丁红岩荣获2024年度金牛董秘奖 [1] - 奖项在2025上市公司高质量发展论坛暨第二十七届上市公司金牛奖颁奖典礼上颁发 [1] 奖项背景与评选标准 - 金牛最具投资价值奖基于企业规模、盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力、创新能力六方面的18个关键指标综合评分选出 [5] - 本届最具投资价值奖最终评选出120家上市公司进行表彰 [5] - 金牛董秘奖颁发对象是在公司治理、股权事务管理、信息披露、投资者关系等层面表现突出的上市公司董秘 [5] - 上市公司金牛奖由中国证券报主办，创立于1999年，活动秉承公开、公平、公正原则 [4] 公司业务与行业地位 - 东阿阿胶是阿胶及系列产品生产经营企业，隶属央企华润集团 [4] - 公司主要从事阿胶及系列中成药、保健食品和食品的研发、生产和销售 [4] - 产品除国内还销往东南亚、欧美等10多个国家和地区 [4] - 公司拥有3次驰名认定保护纪录 [4] - 公司拥有国家胶类中药工程技术研究中心，博士后科研工作站，是国家级高新技术企业、国家级创新型企业 [4] - 公司参与国家胶类中药标准制定，承担省部级以上项目38项，拥有专利396项 [4] - 公司是国家级非物质文化遗产传承企业、全国中医药文化宣传教育基地 [4]

券商评级概览 - 10月28日券商共发布182次上市公司目标价 [1] - 目标价涨幅排名前三的公司为学大教育(75.33%)、东阿阿胶(64.38%)、中国汽研(58.15%)，分属教育、中药、汽车服务行业 [1] 高目标涨幅公司 - 学大教育获华泰证券给予买入评级，目标价73.36元，涨幅75.33% [3] - 东阿阿胶获野村东方国际证券给予增持评级，目标价78.00元，涨幅64.38% [3] - 中国汽研获国泰海通证券给予增持评级，目标价27.55元，涨幅58.15% [3] - 睿创微纳获华泰证券给予买入评级，目标价131.07元，涨幅55.28% [3] - 湖南裕能获东吴证券给予买入评级，目标价99.00元，涨幅54.78% [3] 高推荐家数公司 - 10月28日共262家上市公司获券商推荐 [4] - 青岛啤酒获13家券商推荐，收盘价65.28元，属非白酒行业 [5] - 宁波银行、盐津铺子均获11家券商推荐，收盘价分别为27.75元、69.95元，分属城商行、休闲食品行业 [4][5] - 百润股份获8家推荐，国电电力、上海家化、千味央厨、学大教育均获6家推荐 [5] 评级调高公司 - 以岭药业获国投证券将评级从增持调高至买入，属中药行业 [6] 评级调低公司 - 10月28日共6家公司被调低评级 [7] - 报喜鸟被光大证券从买入调低至增持，属服装家纺行业 [7] - 外服控股被中国银河证券从推荐调低至谨慎推荐，属专业服务行业 [7] - 富安娜被天风证券从买入调低至增持，属服装家纺行业 [7] - 九阳股份、中煤能源、盛弘股份亦被调低评级 [7] 首次覆盖公司 - 10月28日券商共进行5次首次覆盖 [8] - 前沿生物获财通证券增持评级，属化学制药行业 [8] - 大中矿业获中邮证券增持评级，属冶钢原料行业 [8] - 松原安全获上海证券买入评级，属汽车零部件行业 [8] - 道通科技获华金证券买入评级，合合信息获华源证券买入评级，分属计算机设备、软件开发行业 [8]

券商评级概览 - 10月28日券商共发布182次上市公司目标价 [1] - 当日有262家上市公司获得券商推荐 [4] 目标价涨幅领先公司 - 学大教育目标价涨幅最高为75.33%，华泰证券给予买入评级，目标价73.36元 [1][3] - 东阿阿胶目标价涨幅为64.38%，野村东方国际证券给予增持评级，目标价78.00元 [1][3] - 中国汽研目标价涨幅为58.15%，国泰海通证券给予增持评级，目标价27.55元 [1][3] - 睿创微纳、湖南裕能、恒瑞医药目标价涨幅均超过54% [3] 券商推荐家数排名 - 青岛啤酒获得13家券商推荐，收盘价65.28元 [4][5] - 宁波银行与盐津铺子均获得11家券商推荐，盐津铺子收盘价69.95元 [4][5] - 百润股份获得8家券商推荐，国电电力、上海家化、千味央厨、学大教育均获得6家券商推荐 [5] 评级调高情况 - 10月28日仅1家公司评级被调高，国投证券将以岭药业的评级从增持调高至买入 [5][6] 评级调低情况 - 10月28日券商调低上市公司评级达到6家次 [6] - 报喜鸟被光大证券从买入调低至增持，外服控股被中国银河证券从推荐调低至谨慎推荐，富安娜被天风证券从买入调低至增持 [6][7] - 九阳股份、中煤能源、盛弘股份评级亦被调低 [7] 首次覆盖公司 - 10月28日券商共给出5次首次覆盖 [7] - 前沿生物获财通证券增持评级，大中矿业获中邮证券增持评级，松原安全获上海证券买入评级 [7][8] - 道通科技获华金证券买入评级，合合信息获华源证券买入评级 [8]

券商评级调整概况 - 10月28日券商共发布182次上市公司目标价 [1] - 目标价涨幅排名前三的公司为学大教育、东阿阿胶、中国汽研 [1] - 券商同日调低6家次上市公司评级 [1] 目标价涨幅领先公司 - 学大教育目标价涨幅最高达75.33% [1] - 东阿阿胶目标价涨幅为64.38% [1] - 中国汽研目标价涨幅为58.15% [1] 评级调低公司详情 - 光大证券将报喜鸟评级从"买入"调低至"增持" [1] - 中国银河证券将外服控股评级从"推荐"调低至"谨慎推荐" [1] - 天风证券将富安娜评级从"买入"调低至"增持" [1]

市场扩张和并购 - 公司拟参与设立10亿元华润（成都）医药产业股权投资基金合伙企业[3] - 公司拟以6000万元认缴出资，占基金6%财产份额[3] 风险提示 - 基金实施过程、所投项目存在不确定性和多种风险[6][7] - 合伙人未按要求出资或影响后续计划[6]

公司概况与核心战略 * 公司为东阿阿胶[1] * 公司全年坚持"1,238"战略 引领滋补健康领域发展 实现年度目标并保持双位数增长[2] * 公司积极推进第二增长曲线 加速数字化与国际化布局[2] 财务业绩与分红政策 * 2025年三季度 公司实现营业收入47.66亿元 同比增长10.1% 净利润为12.74亿元 同比增长10.58%[4] * 2025年上半年公司保持双位数增长[2] * 公司凭借高分红比例名列中国上市公司协会现金分红榜单第一名 自1999年以来累计分红28次 总金额超过101亿元[2] * 2025年上半年已实施一次分红 下半年盈利计划全部用于分红 形式可能调整为部分回购和部分现金分红[2] 产品表现与市场策略 * 2025年1-9月 公司线上渠道保持强劲增长 第三季度GMV同比增幅超过20% 块类 膏类 粉类及男士健康产品在线表现良好[2] * 2025年东阿阿胶块 复方阿胶浆 桃花姬及速溶粉均保持双位数增长[22] * 复方阿胶浆定位气血大品类 2024年收入已超20亿人民币[22] * 桃花姬定位美容养颜核心产品 未来目标收入超20亿人民币[22] * 中秋节期间 公司以桃花姬为核心 在1500家门店布局 4天内实现1.4亿元销售额 同比增幅翻倍[11] 渠道拓展与亮点 * 健康消费品业务三季度表现亮眼 进驻山姆会员店实现零突破 两个月内创下5100万元销量[8] * 低糖阿胶糕和阿胶黄芪粉在高端零售渠道不到两个月内创下5000万元销售额 已与山姆会员店 盒马鲜生和胖东来等高端零售商合作[9][10] * 燕窝品牌通过IP赋能终端 自8月上线以来一个月内 燕窝粉销量同比实现双位数增长[12] 新品发展与未来规划 * 皇家微养1609系列致力于打造男性活力健康第一品牌 2025年1-9月实现翻倍增长 预计全年保持双位数以上增长[4][6] * 黄芪精产品于2025年9月上市 预计今年收入突破2000万元 明年目标超过1亿元[14] * 未来规划包括大品牌 大单品 大动销 大品类四大战役[6] 国际化业务布局 * 国际化业务布局立足港澳 着力东南亚 放眼世界[4] * 在港澳地区拓展销售渠道并联动华润系企业 在香港开设旗舰店 在东南亚以复方阿胶浆为先导扩大销售影响力[4] * 为拓展海外业务 公司将华润医药的贸易公司转入 该贸易公司业务收入为2.3亿元 盈利约40万元[17] 投资并购与研发创新 * 投资并购策略围绕"1,238"战略展开 横向扩充滋补品类构建"阿胶+非阿胶"产品生态 纵深整合产业链[4] * 2025年完成了对马记药业70%股权及对肉苁蓉集团80%股权的收购[4] * 公司高度重视科技创新 已获批国家级交类中药工程技术中心 并与中国农业大学 江南大学等院校合作建立研发高地[19] * 未来计划通过与科研机构合作 进行阿胶品类升级 开发功能保健品和食品 并建立行业标准[20] 其他重要信息 * 公司核心单品终端市场库存周期为3至6个月 复方阿胶浆控制在100天左右 桃花姬保持3个月库存水平 整体处于安全良性状态[13] * 公司召开了生态合作伙伴大会 并发布ESG战略规划[5]