市值管理与并购重组培训活动 - 厦门上市公司协会联合多家机构举办"市值管理与并购重组"培训活动 辖区近70位高管及代表参会 [1] - 证券时报专家分享市值管理核心逻辑 强调预期管理是关键 需通过改变公司基本面和市场认知驱动市值变化 [1] - 米度资本合伙人分析资本市场转型 从"融资市场"转向"投资市场" 并解读并购新规如"并购六条""科创八条"的应用场景 [1] 司法重整与衍生品投资 - 看台咨询创始人指出司法重整已成为上市公司风险化解的普遍路径 并通过案例说明其发展趋势 [2] - 介绍NAFMII、SAC、ISDA三大衍生品协议体系 以个股场外香草期权为例展示跨境资本工具的高效应用 [2] 互动讨论与市场数据 - 参会者围绕市值管理工具、并购监管包容度、IPO对并购市场影响等议题展开讨论 认为培训兼具政策高度与实操价值 [2] - 2025年上半年厦门辖区10家次上市公司完成并购重组 涉及金额达17.55亿元 包括星宸科技、厦门钨业等企业 [2]

战略投资与合作背景 - 学大教育完成对北斗伏羲信息技术有限公司的战略投资 双方将通过资源整合为低空经济提供人才培养与生态协同支撑 [1] - 低空经济是以航空器低空飞行活动为牵引的综合性经济形态 当前我国低空经济进入全面发展新阶段 被列为战略性新兴产业 [1] 低空经济市场前景与行业痛点 - 中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元 2035年达3.5万亿元 [2] - 行业面临复合型人才短缺与生态协同不足的挑战 民用无人机领域人才缺口预计超100万 [2] - 北斗伏羲是国家空域网格图标准创建者 拥有全球领先的地球剖分理论与北斗网格编码技术体系 [2] 学大教育的战略布局 - 学大教育自2021年起重点布局职业教育 围绕国家战略和产业需求培养人才 [3] - 公司已与北斗伏羲合作共建低空经济现代产业学院 开展专业建设与人才培养方案制定 [3] - 将依托北斗伏羲的产业实践与技术标准 开发前沿课程与实训平台 打造一体化人才培养体系 [3] 产教融合与区域赋能 - 双方计划围绕"共建职教体系 共筑创新平台 共拓赋能生态"三大领域深化合作 [4] - 学大教育已参与工信部岗位标准制定 编制的《低空物流无人机末端配送要求》团体标准填补行业空白 [4] - 将以长春为中心培养无人机应用技术人才 在成都 重庆布局低空智联网示范项目 在南京探索低空经济与数字经济交叉领域 [5] 技术研发与商业应用 - 双方将打造集教学实训 技术研发 应用验证 成果孵化于一体的产教融合创新平台 [5] - 北斗伏羲近期中标多个低空经济相关项目 包括成都成华区项目(7366434元) 天津北辰区项目(99955100元) 长春项目(93210000元) [7][8] - 合作有望使学大教育构建完整产业链布局 增强盈利能力 同时开辟新的增长曲线 [8]

限制性股票激励计划解除限售情况 - 本次解除限售股票的上市流通日为2025年7月28日 [1] - 本次解除限售涉及激励对象378人，解除限售股票数量为120.72万股，占公司总股本的0.99% [1] - 首次授予的限制性股票第二个解除限售期自2025年7月28日起至2026年7月26日止 [6] 激励计划决策程序及信息披露 - 2023年6月9日公司董事会审议通过激励计划草案及相关议案 [1] - 2023年6月30日公司股东大会批准激励计划 [2] - 2023年7月17日公司调整激励计划并完成首次授予 [3] - 2024年6月19日公司审议通过预留授予及首次授予第一个解除限售期条件成就 [4] 解除限售条件达成情况 - 公司层面业绩考核要求2023-2024年累计净利润不低于1.3亿元，实际实现净利润2.25亿元和3.93亿元，累计达6.18亿元，超额达标 [6] - 首次授予的412名激励对象中，19人因离职不符合资格，剩余393人中15人因个人原因不符合资格，最终378人满足解除限售条件 [6][7][8] - 所有激励对象个人绩效考核结果均为合格及以上，可100%解除限售 [8] 股本结构变动 - 本次解除限售后，限售条件流通股减少120.72万股至233.11万股，占比从2.90%降至1.91% [8] - 无限售条件流通股增加120.72万股至1.20亿股，占比从97.10%升至98.09% [8] - 公司总股本保持1.22亿股不变 [8]

激励计划会议 - 2023年6月9日召开第十届董事会第七次会议审议激励计划议案[2] - 2023年6月9日召开第十届监事会第七次会议审议激励计划议案[3] - 2025年6月24日召开第十一届董事会第二次会议审议解除限售及回购注销议案[7] 激励计划进展 - 2023年7月26日公告限制性股票首次授予登记完成[5] - 2024年6月19日审议通过向激励对象授予预留限制性股票议案[6] 解除限售情况 - 本次解除限售股票数量120.72万股，占总股本0.99%[2][11] - 本次解除限售激励对象378人[4][10][11] - 解除限售股票上市流通日为2025年7月28日[4][12] 业绩数据 - 2023 - 2024年两年净利润累计不低于1.3亿元，2023年净利润1.6789956576亿元，累计3.9283568949亿元[10] 股份变动 - 限售条件流通股变动前353.825万股占2.90%，减少120.72万股后占1.91%[16] - 无限售条件流通股变动前1.18322859亿股占97.10%，增加120.72万股后占98.09%[16] - 总股本变动前后均为1.21861109亿股[16]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归母净利润2.28亿元至2.59亿元，同比增长41.14%-60.02% [1] - 扣非净利润预计2.1亿元至2.44亿元，同比增长38.09%-60.12% [1] - 业绩增长主要源于持续推进发展战略，保持个性化教育领域业务优势及品牌形象 [1] - 同时深入推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，提升持续盈利能力 [1] - 公司加强成本管控，推进提质增效，优化经营效率 [1] - 个性化教育业务市场需求提升，受季节性周期影响，盈利能力显著提升 [1] 财务数据 - 2024年营业收入27.86亿元，同比增长25.90% [3] - 2024年归母净利润1.80亿元，同比增长16.84% [3] - 2024年扣非后归母净利润1.64亿元，同比增长16.25% [3] - 2020-2024年归母净利润分别为4368.77万、-5.36亿、1354.63万、1.54亿、1.80亿 [3] - 2020-2024年净利润增长率分别为215.09%、-1326.94%、102.53%、1035.24%、16.84% [3] 管理层信息 - 公司董事长兼总经理为48岁金鑫 [3] - 金鑫为首都经济贸易大学经济学学士，中国民主促进会会员 [3] - 2001年9月创办学大教育，2009年至今任北京学大信息技术集团董事长、总裁 [3] - 2016年至今任学成世纪(北京)信息技术有限公司执行董事、总裁 [3] - 2020年5月至今担任学大教育总经理，2020年6月至今担任董事 [3] - 2024年4月至今担任学大教育董事长 [3] - 2020-2024年金鑫薪酬分别为834.2万、449.4万、40.69万、167.4万、256.7万 [4]

教育行业动态 - 教育部发布赴菲律宾留学安全预警 提醒中国公民近期当地治安不靖且针对中国公民犯罪多发 需做好安全风险评估并增强防范意识 [1] - 北京部分高校体育场馆暑期面向社会开放 提供专业场馆设施和规范管理 成为市民夏日健身新选择 [2] 教育科技发展 - 盛通股份子公司盛通教育集团发布AI教育创新平台 打通"教、学、练、创"全链路 为中小学提供人工智能教育一站式解决方案 [3] - 该平台融合前沿技术与教育规律 涵盖AI创作 人脸识别 作业批改等AI应用及AI模型训练等智能体功能 [3] 企业投资与资本运作 - 学大教育子公司终止2.14亿元收购岳阳育盛教育投资90%股权项目 因相关方未满足付款条件及其他先决条件 公司未实际出资 [4] - ST东时对参股子公司乌鲁木齐城投东方时尚智行科技定向减资1200万元 减资部分为尚未实缴注册资本 减资后子公司注册资本由1亿元减少至8800万元 [5] - 减资后ST东时出资额减少至300万元且已实缴 公司称该操作不会损害公司及中小股东利益 [5]

市场扩张和并购 - 拟出资2.142亿元持有岳阳育盛90%股权[3] - 学大信息拟出资160万元与岳阳鸿盛设服务公司，持股80%[3] 新策略 - 变更剩余募集资金用途，支付股权收购对价[4] - 终止“岳阳育盛股权收购”项目，资金补流[5] - 终止对外投资项目，无实际出资[6] 影响说明 - 项目终止不构成关联交易和重组[10] - 解除协议对财务和经营无重大不利影响[11]

报告公司投资评级 - 行业为社会服务/教育，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 25H1归母净利润2.28亿 - 2.59亿，同比增长41% - 60%；25Q2归母净利润1.54亿 - 1.85亿，同比增长39% - 66%，利润积极释放 [1] - 公司深化布局个性化教育，推进多业务完善产品矩阵，Q2为营收高峰叠加精益管理和成本管控，使25Q2利润释放 [2] - 行业处于恢复性增长期，具有合规资质与品牌优势的头部机构有望优先受益，头部机构间差异化竞争格局显著 [3] - 学大教育已恢复开店节奏，24年学习中心数量增长，25年逐步恢复，产能扩张预计网点及教师增长，利用率提升后有望释放经营杠杆 [4] - 维持盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为2.61/3.30/4.08亿元，对应PE为24/19/15倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25H1归母净利润2.28亿 - 2.59亿，同比增长41% - 60%，中值对应增速51%；扣非归母净利润2.10亿 - 2.44亿，同比增长38% - 60%，中值对应增速49% [1] - 25Q2归母净利润1.54亿 - 1.85亿，同比增长39% - 66%，中值对应增速52%；扣非归母净利润1.51亿 - 1.85亿，同比增长43% - 74%，中值对应增速58% [1] 业务发展 - 公司持续发展个性化“一对一”教育辅导模式，深化布局个性化教育垂类领域，推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，完善产品矩阵 [2] - 教育服务培训费是主要收入贡献，受个性化教育培训业务季节性周期影响，Q2为营收高峰 [2] 行业情况 - 公司主业为个性化教育培训，高中阶段学科类培训牌照有壁垒，行业处于恢复性增长期，有合规资质与品牌优势的头部机构优先受益 [3] - 头部机构之间差异化竞争格局显著 [3] 网点扩张 - 学大24年学习中心数量从240 + 所增长至300 + 所，覆盖100 + 城市，专职教师4000 + 人，全日制培训基地30 + 所；25年学习中心数量逐步恢复 [4] - 随着个性化教育业务市场需求提升，公司产能扩张，预计网点及教师有增长，利用率爬坡后有望释放经营杠杆 [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,212.64 | 2,785.80 | 3,392.44 | 4,090.57 | 4,887.39 | | 增长率(%) | 23.09 | 25.90 | 21.78 | 20.58 | 19.48 | | EBITDA(百万元) | 328.75 | 377.76 | 430.23 | 493.18 | 578.87 | | 归属母公司净利润(百万元) | 153.78 | 179.69 | 261.38 | 330.25 | 408.12 | | 增长率(%) | 1,312.29 | 16.84 | 45.47 | 26.35 | 23.58 | | EPS(元/股) | 1.26 | 1.47 | 2.14 | 2.71 | 3.35 | | 市盈率(P/E) | 40.91 | 35.02 | 24.07 | 19.05 | 15.42 | | 市净率(P/B) | 10.41 | 7.62 | 5.80 | 4.44 | 3.45 | | 市销率(P/S) | 2.84 | 2.26 | 1.85 | 1.54 | 1.29 | | EV/EBITDA | 15.97 | 10.12 | 9.97 | 7.71 | 4.88 | [5]

边境地区基础教育发展 - 教育部召开工作推进会调研边境地区基础教育发展情况 [1] - 会议重点讨论提升教育公共服务质量和水平的具体措施 [1] - 强调因地制宜办好"国门学校"的政策路径 [1] 中小学禁毒宣传教育 - 国家中小学智慧教育平台上线禁毒宣传短视频 [2] - 内容由国家禁毒办组织录制及全国征集 [2] - 旨在增强青少年防范成瘾性物质滥用的意识 [2] 青少年近视防控措施 - 教育部发布暑假近视防控20问答建议每天户外活动不少于2小时 [3] - 每周累计户外活动时间需达14小时以上 [3] - 强调户外环境本身对预防近视的关键作用 [3] 北京市交通违规治理 - 北京市累计清理违规"亲子单车"800余辆 [4] - 溯源锁定3家交易平台及19家违规经营主体 [4] - 对"奶爸租车"品牌处以1.8万元罚款 [4] 学大教育股东股权质押 - 股东台州椰林湾投资质押560万股占总股本4.60% [5] - 该股东累计质押股份达1242万股占其持股99.77% [5] - 质押股份占公司总股本比例升至10.19% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8][12] 报告的核心观点 - 需求稳健，收入端量价齐升带动增长，招生量增为主，涨价贡献次之；盈利能力方面，教师、教室产能利用率提升，规模效应显现，叠加精细化管理、降本增效带动整体盈利能力改善；公司作为一对一个性化教育龙头公司，享受市场格局红利，业务拓展思路清晰，随着新网点爬坡成熟，业绩端将兑现增长弹性；中长期，公司盈利能力有望继续改善，看好公司加速布局科技赋能教育 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q2归母净利润1.54 - 1.85亿元，同比增长38.50% - 65.89%；扣非归母净利润1.51 - 1.85亿元，同比增长42.50% - 74.08% [2][6] - 2025H1归母净利润2.28 - 2.59亿元，同比增长41.14% - 60.02%；扣非归母净利润2.10 - 2.44亿元，同比增长38.09% - 60.12% [2][6] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.75、3.38、4.30亿元，对应PE分别为23、19、15X [2][12] 公司基础数据 - 当前股价52.58元，总股本12186万股，流通A股11832万股，每股净资产7.00元，近12月最高/最低价69.30/40.25元 [9] 财务报表及预测指标 - 营业总收入、成本、毛利等指标在2024A - 2027E期间呈现增长趋势，如营业成本从2024A的1823百万元增长到2027E的3521百万元 [18] - 资产负债表相关指标有变化，如货币资金、交易性金融资产等在相应期间有不同程度增减 [18] - 现金流量表中，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等指标在各期间有不同表现 [18] - 基本指标方面，每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等指标在2024A - 2027E期间有相应变化 [18]