办公地址变更 - 北京地区办公地址由北京市海淀区知春路7号致真大厦B座28层变更为北京市朝阳区神路街樱辉科技中心[1] - 厦门地区办公地址不变[1] 联系方式变更 - 投资者咨询电话由010 - 83030712变更为010 - 62628096[1] - 传真由010 - 83030711变更为010 - 62628096[1] - 电子邮箱由zg000526@163.com变更为ir@xueda.com[1] 其他信息 - 变更后的办公地址及联系方式于公告披露之日起正式启用[1] - 公告发布时间为2024年10月8日[3]

人事变动 - 学大教育财务负责人张磊因个人工作安排辞职，原任期至第十届董事会任期届满[1] - 张磊辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务，未持股[1] 后续安排 - 张磊辞职不影响公司经营，继任候选人已完成交接[2] - 公司将尽快聘任新财务负责人，此前由金鑫代行职责[2] 公告信息 - 公告于2024年10月8日发布[3]

股东股份质押情况 - 天津安特本次质押498万股，占所持47.02%，总股本4.04%[2] - 浙江台州椰林湾持股1244.9032万股，占比10.10%，质押100%[3] - 天津安特本次质押后累计质押898万股，占所持84.78%，总股本7.29%[3] - 天津晋丰持股599.5328万股，占比4.87%，质押125万股[4] - 天津瑜安持股129.98万股，占比1.05%，质押比例0[4] - 股东合计持股3033.5832万股，占比24.62%，质押后累计2267.9032万股[4] 控股股东质押到期情况 - 控股股东及其一致行动人半年内到期质押1244.9032万股，对应融资9232.34万元[5] 其他说明 - 本次质押融资与公司生产经营无关[5] - 控股股东及其一致行动人无侵害公司利益情形[5] - 本次质押对公司无实质性影响[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1H24 业绩超预期 - 1H24 收入16.20亿元，同比增长29.4%；归母净利润1.62亿元，同比增长81.8%；毛利率达36.0% [6] - 2Q24收入9.15亿元，同比增长24.8%，归母净利润1.11亿元，同比增长33.0% [6] - 剔除股份支付影响，1H24归母净利润1.78亿元，同比增长100.4% [6] 业务发展良好 - 个性化教育、全日制教育、职业教育、文化阅读等业务均保持较快增长 [6] - 公司个性化学习中心超240所，覆盖100城市 [6] - 拟逐步出资间接持有岳阳现代服务职业学院，打造职业教育核心版块 [7] 经营效率提升 - 公司积极偿还借款，财务费用同比减少1pct [6] - 1H24公司经调整净利率11.0%，同比提升3.9pct [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间57.44-68.93元/股 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予学大教育(000526)公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 个性化培训业务修复、2024Q2业绩(剔除股权支付费用)贴近预告上限 - 2024H1营收16.2亿元,同比增长29%,主要来自个性化教育收入修复 [4][5] - 2024H1毛利润5.84亿元,同比增长33%,毛利率36%,同比提升0.95个百分点 [4][5] - 2024H1归母净利润1.78亿元(剔除股权支付费用),同比增长100% [4][5] - 2024Q2归母净利润1.28亿元(剔除股权支付费用),同比增长53%,贴近业绩预告上限 [4][5] 个性化业务迅速修复、新业务快速扩张 - 个性化教育业务:公司共有超240所学习中心,覆盖100余城市,线上线下互补教学 [6] - 全日制业务:公司在全国各省市布局超30个复读基地,同时在驻马店、大连、宁波等地兴办全日制学校 [6] - 职业教育:公司拟投资2.14亿元收购岳阳现代服务职业学校,首年计划招生4500人,2025年可达万人规模 [6] - 文化阅读:公司已开业10所文化空间,包括句象书店、绘本馆等 [6] - 医教融合:公司优化"医院+家庭+学校"综合干预模式,为特殊儿童提供适应性发展解决方案 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营收29.2/35.3/40.8亿元,归母净利润2.5/3.4/4.2亿元,对应PE分别为24/18/14x [8] - 维持"买入"评级 [7]

股东会信息 - 2024年第二次临时股东会9月13日召开，股权登记日9月9日[3] - 128人代表33,434,385股参会，占比27.1329%[3] 议案表决 - 《关于对外投资的议案》同意股数33,407,385，占比99.9192%[5] - 《关于变更募集资金用途的议案》同意股数33,408,485，占比99.9225%[5] - 本次股东会所有议案均获通过[6]

股东会信息 - 公司2024年8月29日发布2024年第二次临时股东会通知[10] - 股东会于2024年9月13日14:30召开，由董事长主持[10] - 股权登记日为2024年9月9日[13] 参会情况 - 出席股东及授权代理人128名，所持表决权股份33,434,385股，占比27.1329%[13] 议案表决 - 《关于对外投资的议案》同意33,407,385股，占比99.9192%[16] - 《关于变更募集资金用途的议案》同意33,408,485股，占比99.9225%[17] - 该议案中小股东同意3,072,653股，占比99.1641%[17] 表决方式及结果 - 采取现场和网络投票结合方式，当场公布结果[16] - 未对未列明事项表决，未修改原议案和提出新议案[14] - 召集、召开及表决程序合规，结果合法有效[18]

市场扩张和并购 - 公司拟出资2.142亿元持有岳阳育盛90%股权，间接持有高职学校90%举办者权益[2] - 学大信息拟出资160万元与岳阳鸿盛设服务公司，持股80%[2] 项目情况 - 岳阳育盛和高职学校预计总投资7.2亿至8.1亿元[3] - 办学场地面积312,765平方米，建筑面积约16.8万平方米[4] - 办学场地建设工程竣工结算价在7.2亿至8.1亿元区间[4] - 项目总建设用地面积约312,764平方米，总建筑面积约165,562.8平方米[5] - 高职学校新校区于2024年6月封顶[5] 资金安排 - 岳阳育盛或高职学校拟申请7.2亿至8.1亿元贷款用于学校建设[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议。[3] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司深耕教育行业,相关政策持续构筑行业生态。[3] - 公司主营个性化教育与职业教育稳步增长,积极发展相关业务拓展边际。[3] - 公司教育培训相关业务占比超96%。[5] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.20亿元,同比增长29.43%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长81.82%。[1] - 我们预测公司2024-2026年营收2748.36/3365.50/4075.29百万元,综合毛利率为36.21%/36.19%/36.15%。[5][6] 行业政策支持 - 相关政策持续发布,促进行业规范稳定发展。[1][5] - 政府工作报告连续多年提出"全民阅读",相关政策不断发布。[2] - 2024年8月,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出推动职业教育提质增效。[1][5] 根据目录分别总结 1. 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"建议。[3] 2. 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司深耕教育行业,相关政策持续构筑行业生态。[3] - 公司主营个性化教育与职业教育稳步增长,积极发展相关业务拓展边际。[3] - 公司教育培训相关业务占比超96%。[5] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.20亿元,同比增长29.43%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长81.82%。[1] - 我们预测公司2024-2026年营收2748.36/3365.50/4075.29百万元,综合毛利率为36.21%/36.19%/36.15%。[5][6] 行业政策支持 - 相关政策持续发布,促进行业规范稳定发展。[1][5] - 政府工作报告连续多年提出"全民阅读",相关政策不断发布。[2] - 2024年8月,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》指出推动职业教育提质增效。[1][5]

报告投资评级 - 报告给予学大教育"买入"评级,维持原有评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年学大教育营收91亿元,同比增长25%;归母净利润11亿元,同比增长33%,扣非归母净利润11亿元,同比增长22%[2] - 2024年上半年,公司实施股权激励产生股份支付费用1648.4万元,不考虑股份支付费用,归母净利润为17.8亿元,同比增长100%[2] - 2024年上半年,公司各业务板块均实现较快增长,其中个性化教育收入(传统校区)同比增长29.3%,全日制教育(培训基地、双语学校)同比增长23.7%,职教同比增长48.97%,文化阅读收入同比增长373.1%[2] - 2024年上半年,公司毛利率为36%,同比增长1个百分点;净利率为10%,同比增长约3个百分点,若还原股份支付费用,调后净利率约为11%,同比增长约4个百分点[2] 公司投资价值分析 - 公司全日制教育业务在系统、师资、课程、教研、运营、管理等方面积累了强大的能力和资源,已成为公司传统优势业务之一[4] - 公司已在全国多个省市布局超30所全日制培训基地,致力于为高考复读生、特长生等学生群体提供优质的学习环境[4] - 公司是国内个性化教育的开创者和领导者,首创个性化"一对一"教育辅导模式和体系,运营成熟,在行业中具有较强的品牌优势[4] - 公司个性化学习中心超过240所,覆盖100城市,依托"双螺旋"智慧教育模式,线上线下互补教学,为全国学生提供优质课程学习体验[4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.6/3.5/4.6亿元,对应PE为26X/19X/15X[4] - 公司2024年上半年偿还借款本金4.2亿元,截至2024年6月底,公司对紫光卓远剩余借款本金约1.99亿元[4] - 本次收购岳阳现代服务职业学院将进一步夯实公司高质量职业教育核心板块业务,完善公司中高职教育及产教融合的人才培养体系,拓展湖南地区业务布局[3] 风险提示 - 行业风险 - 政策风险 - 海外投资风险 - 宏观经济波动风险[4]