行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点总结 - 春节消费旺季开启，各地政府密集出台促消费政策，旨在通过“政策+活动”双轮驱动，融合商、文、旅、体等多元业态，激发消费潜力，为全年消费市场实现“开门红” [1] - 本轮春节促消费活动呈现三大亮点：一是补贴力度空前，各地普遍推出亿元级别消费券，直接提振购买力；二是场景创新深化，商文旅体融合成为主线，打造沉浸式消费体验；三是线上线下共振，数字化赋能消费全景 [2] - 在强政策与丰富活动供给下，2026年春节消费市场有望强劲复苏，数据或超预期，为全年消费回暖奠定基础，建议关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业 [3] 行情回顾与市场数据 - **行业整体表现**：本周社会服务行业涨跌幅为 **-3.45%**，跑输同花顺全A（**-1.60%**）、沪深300（**0.08%**）及中信消费者服务指数（**-0.95%**） [10] - **港股市场**：恒生指数本周上涨 **5.02%**，而恒生大湾消费服务指数下跌 **-1.34%** [10] - **细分板块表现**：本周A股社服相关板块普遍下跌，其中教育板块跌幅最大（**-6.12%**），旅游及景区板块相对抗跌（**-0.79%**） [16] - **成交额变化**：本周A股中信消费者服务指数成交额较上周五增长 **3.26%**；港股恒生大湾消费服务成交额较上周五下降 **-8.14%**，热度有所下降 [28][29] - **个股表现**：社服板块涨幅居前的股票包括中国春来、黄山旅游、新东方-S等 [7] 重要公告摘要 - **华天酒店**：实控人变更为湖南省文资委，预计2025年归母净亏损 **1.82亿元至2.3亿元** [7][33] - **众信旅游**：预计2025年净利润 **500万元**，同比下降 **95.3%** [7][33] - **中公教育**：预计2025年净利润 **4250万至5500万元**，同比下降 **70.1%至76.9%** [7][33] - **科锐国际**：预计2025年净利润 **2.67亿元至3.34亿元**，同比增长 **30.0%至62.5%** [7][33] - **新东方-S**：2026财年第二季度净营收 **11.914亿美元**，同比增长 **14.7%**；归母净利润 **4545.2万美元**，同比增长 **42.3%** [35] 行业资讯要点 - **旅游及免税**： - 2025年中国国内居民出游 **65.22亿** 人次，同比增长 **16.2%**；出游总花费 **6.30万亿元**，同比增长 **9.5%** [41] - 2025年全国离境退税商品销售额和退税额同比增幅均达 **95.9%** 和 **95.8%** [41] - 2025年全国出入境人次达 **6.97亿**，创历史新高，其中免签入境外国人 **3008万** 人次，同比增长 **49.5%** [41] - 2026年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达 **95亿** 人次 [42] - 全国春节文旅消费月将举办约 **3万场** 活动，计划发放超 **3.6亿元** 消费补贴 [42] - **餐饮**：星巴克计划2028财年全球净增超 **2000家** 门店 [40] - **服务互联网平台**：BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长 **74%** [46] - **教育**：中国春来将AI模型整合至教育平台，推动教学全环节提质增效 [45]

券商评级与目标价概览 - 1月26日至2月1日期间，券商共给出103次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、泽璟制药、长城汽车，目标涨幅分别为375.97%、88.56%、83.66% [1] - 目标价涨幅排名前十的公司还包括工业富联（目标价100元，涨幅73.31%）、宁德时代（目标价601元，涨幅71.71%）、赣锋锂业（目标价112元，涨幅63.27%）、东方电气（目标价40.40元，涨幅62.58%）、福田汽车（目标价4.74元，涨幅60.68%）、中国太保（目标价73.18元，涨幅60.66%）、神农集团（目标价45.91元，涨幅60.41%）[2] - 目标价涨幅较高的公司还涉及上海家化、中国中铁、欧林生物、雅化集团、石英股份、海目星、弘元绿能、若羽臣、片仔癀等，涨幅在49.63%至59.37%之间 [3] 券商推荐热度 - 同期有265家上市公司获得券商推荐，其中青岛银行获得8家券商推荐，先导智能和万辰集团均获得5家券商推荐 [3] - 获得推荐家数排名靠前的公司还包括吉比特（5家）、仙乐健康（4家）、科锐国际（4家）、若羽臣（4家）、紫金矿业（4家）、工业富联（4家）、经纬恒润（4家）[4] 评级调高情况 - 1月26日至2月1日，券商共调高上市公司评级8家次，涉及上海家化、中兴通讯、特变电工、星宸科技、先惠技术、太辰光、学大教育、华鲁恒升 [4] - 具体调高行动包括：国联民生证券将上海家化评级从“增持”调高至“推荐”，东莞证券将中兴通讯评级从“谨慎推荐”调高至“买入”，华泰证券将特变电工评级从“增持”调高至“买入” [4] 评级调低情况 - 同期，券商调低上市公司评级2家次，涉及金辰股份和华设集团 [5] - 具体调低行动为：浙商证券将金辰股份评级从“买入”调低至“增持”，广发证券将华设集团评级从“买入”调低至“增持” [5] 首次覆盖情况 - 1月26日至2月1日，券商共给出75次首次覆盖评级，列举了20家最新被首次覆盖的公司 [6] - 首次覆盖案例包括：中国国际金融首次覆盖陕西旅游并给予“跑赢行业”评级，国泰海通证券首次覆盖柏楚电子并给予“增持”评级，国海证券首次覆盖博汇纸业并给予“买入”评级，东北证券首次覆盖冠农股份并给予“增持”评级，长江证券首次覆盖宇新股份并给予“买入”评级 [6]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 短期建议重视春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝以及作为春晚分会场之一的义乌（小商品城）[9] - 展望2026年，对内看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝和名创优品，以及基本面有改善机会的调改主线[9] - 对外建议继续优选出海龙头，平台与品牌均有机会，既有出口高景气β保障成长和AI应用提效空间，也有品牌高增和部分清库尾声的反转机会[9] - 综上，推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、若羽臣、青木科技、名创优品，并关注一系列其他相关公司[10] 零售板块四季度前瞻 黄金珠宝 - 老凤祥：预计25Q4归母净利润增速为-15%至5%[1] - 周大生：预计25Q4归母净利润增速为15%至30%[1] - 潮宏基：公司预告2025年归母净利润4.36亿至5.33亿元，同比增长125%至175%[1]；测算25Q4归母净利润1.2亿至2.2亿元[1]；2025年底珠宝门店总数1668家，年内净增163家[1] - 菜百股份：公司预告2025年归母净利润10.6亿至12.3亿元，对应25Q4归母净利润增速为150%至254%[1] - 豫园股份：公司预告25Q4归母亏损43.12亿元，上年同期亏损10.3亿元，主因对部分房地产项目及商誉等计提资产减值准备[1] 潮玩 - 名创优品：预计25Q4收入增速为25%至30%，经调整归母净利润增速为10%至20%[1] 商超百货 - 重庆百货：公司预告2025年归母净利润10.21亿元，同比下降22.4%，对应25Q4归母净利润同比下降92.5%[2] - 王府井：公司预告2025年归母净利润-0.45亿至-0.23亿元，对应25Q4归母净利润增速为-6.6%至7.3%[2] - 永辉超市：公司预告2025年归母亏损21.4亿元，对应25Q4归母净利润增速为-3.1%[2] - 家家悦：公司预告2025年归母净利润1.98亿至2.28亿元，增速50.1%至72.8%，对应25Q4归母净利润增速86.3%至139.9%[2] - 红旗连锁：预计25Q4归母净利润增速为-10%至0%[2] 跨境 - 小商品城：综合预计25Q4归母净利润增速为5%至15%[3] - 安克创新：预计25Q4归母净利润增速为10%至20%[3] - 赛维时代：预计25Q4归母净利润为0.9亿至1.3亿元[3] - 华凯易佰：公司预告25Q4归母净利润0.8亿至1.1亿元，主因存货规模下降、经营质量回升及AI管理工具应用提升效率[3] - 苏美达：公司预告2025年归母净利润13.55亿元，增速18%，对应25Q4归母净利润增速70.8%[3] 母婴 - 孩子王：公司预告25Q4归母净利润增速为32%至142%[3] - 爱婴室：预计25Q4归母净利润增速为16%至67%[3] 代运营/电商 - 若羽臣：公司预告25Q4归母净利润增速为49%至99%，主因自有品牌持续增长[3] - 青木科技：公司预告25Q4归母净利润增速为110%至208%，主因代运营和自有品牌均增长[3] 社服板块四季度前瞻 免税 - 中国中免：预计25Q4归母净利润增速为29%至173%[4] 旅游 - 宋城演艺：公司预告25Q4归母净利润增速为-204%至294%[4] - 天目湖：预计25Q4归母净利润增速为-10%至5%[4] - 九华旅游：预计25Q4归母净利润增速为0%至15%[5] - 中青旅：公司预告25Q4归母净利润增速为-600%[7] - 祥源文旅：预计25Q4归母净利润增速为103%至158%[7] - 金马游乐：公司预告25Q4归母净利润增速为-163%至50%[7] 酒店 - 华住集团-S：预计25Q4归母净利润增速为702%至1722%[7] - 君亭酒店：预计25Q4归母净利润增速为-70%至47%[7] - 首旅酒店：预计25Q4归母净利润增速为0%至20%[7] - 锦江酒店：预计25Q4归母净利润增速为179%至210%[7] - 金陵饭店：公司预告25Q4归母净利润增速为274%至374%[7] 餐饮 - 百胜中国：预计25Q4归母净利润增速为5%至20%[8] - 海底捞：预计25年归母净利润增速为-15%至-9%[8] - 海伦司：预计25年归母净利润增速为190%至228%[8] - 九毛九：预计25年归母净利润增速为25%至79%[8] 出入境游 - 众信旅游：公司预告25Q4归母净利润为-0.62亿元[8] 本周行情回顾 - 申万商贸指数期间（1.26-1.30）下跌4.18%，跑输上证综指3.74个百分点[14] - 申万社服指数期间（1.26-1.30）下跌3.45%，跑输上证综指3.01个百分点[14] - 本周批零板块中，中国黄金（+59.22%）、菜百股份（+10.36%）等领涨，新迅达（-14.92%）、潮宏基（-10.75%）等领跌[16][19] - 本周社服板块中，黄山旅游（+7.23%）、兰生股份（+3.47%）等领涨，科德教育（-10.49%）、金马游乐（-7.91%）等领跌[17][21] 行业动态 - 西安山姆西北首店预计2027年竣工，总投资超7亿元，总建筑面积达8.9万平方米[24] - 奥乐齐首进南京市场，连开四家店，全国门店数量已拓展至95家[24] - 京东七鲜上海、北京双店同开，全国共有70余家门店[25]

市场表现 - 2024年1月29日，教育板块整体上涨0.15%，表现略强于上证指数（上涨0.16%），但弱于深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股表现分化，博瑞传播以2.17%的涨幅领涨，全通教育（2.16%）和豆神教育（1.92%）紧随其后[1] - 当日有6只个股下跌，其中凯文教育跌幅最大，为-2.23%，ST开元下跌-1.99%[2] 个股交易数据 - 博瑞传播成交量最大，达101.81万手，成交额为6.30亿元[1] - 中公教育成交额最高，达8.64亿元，成交量也高达293.74万手[1][2] - 豆神教育成交额同样较高，为9.60亿元，成交量为128.08万手[1] - 行动教育成交额最低，为5390.27万元，成交量也最小，为1.19万手[1] 资金流向 - 当日教育板块整体主力资金净流入352.15万元，游资资金净流出7574.13万元，散户资金净流入7221.98万元[2] - 豆神教育获得主力资金大幅净流入5021.06万元，主力净占比达5.23%[3] - 中国高科主力资金净流入2569.64万元，主力净占比为9.58%[3] - 中公教育虽然主力资金净流入523.90万元，但游资净流出达2598.82万元[3] - 昂立教育和行动教育获得游资净流入，分别为770.45万元和351.00万元[3] - ST开元、*ST国化、学大教育等个股主力资金呈净流出状态[3]

市场整体表现 - 2025年1月28日，教育板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.74%，跑输大盘[1] - 同日，上证指数上涨0.27%，收于4151.24点，深证成指微涨0.09%，收于14342.9点[1] 领跌个股 - 创业黑马（代码：300688）领跌整个教育板块，当日跌幅为3.63%，收盘价为31.03元[2] - 豆神教育（代码：300010）跌幅居前，下跌3.05%，收盘价为7.30元[2] - *ST传智（代码：003032）下跌2.99%，收盘价为6.50元[2] 板块资金流向 - 当日教育板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为2.08亿元[2] - 游资资金同样净流出，金额为1513.22万元[2] - 散户资金则呈现净流入，净流入金额为2.23亿元[2] 个股资金流向详情 - 昂立教育（代码：600661）获得主力资金净流入1731.05万元，主力净流入占比达20.71%[3] - 博瑞传播（代码：600880）获得主力资金净流入1408.57万元，主力净流入占比为3.16%[3] - 中国高科（代码：600730）获得主力资金净流入1175.69万元，主力净流入占比为4.37%[3] - 国脉科技（代码：002093）遭遇主力资金大幅净流出1881.15万元，主力净流出占比为9.00%[3] - 学大教育（代码：000526）遭遇主力资金净流出834.66万元，主力净流出占比为8.86%，同时游资净流出1135.19万元，游资净流出占比达12.05%[3]

券商目标价与评级动态汇总 - 1月27日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：长源东谷（汽车零部件行业）目标涨幅50.61% [1]、弘元绿能（光伏设备行业）目标涨幅42.37% [1]、好太太（家居用品行业）目标涨幅30.60% [1] - 当日目标价涨幅排名前十的股票还包括：思特威目标涨幅27.56% [2]、通化东宝目标涨幅19.91% [2]、华测导航目标涨幅19.73% [2]、润丰股份目标涨幅18.11% [2]、北特科技目标涨幅16.42% [2]、中微公司目标涨幅16.22% [2] - 从券商推荐家数看，1月27日共有29家上市公司获得券商推荐，其中通化东宝、志邦家居、燕京啤酒等各获得1家推荐 [2] 评级调高动态 - 1月27日，券商调高上市公司评级共计1家次，信达证券将学大教育（教育行业）的评级从“增持”调高至“买入” [3][4] 首次覆盖动态 - 1月27日，券商共发布5次首次覆盖评级，涉及公司及评级分别为：泰和新材（化学纤维行业）获东北证券“增持”评级 [4][6]、可立克（其他电子行业）获国信证券“优于大市”评级 [4][6]、天益医疗（医疗器械行业）获信达证券“买入”评级 [4][6]、新恒汇（半导体行业）获中邮证券“增持”评级 [4][6]、拓荆科技（半导体行业）获东海证券“买入”评级 [5][6]

券商评级与目标价概览 - 1月27日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为：长源东谷（汽车零部件行业）涨幅50.61%、弘元绿能（光伏设备行业）涨幅42.37%、好太太（家居用品行业）涨幅30.60% [2] - 同日，共有29家上市公司获得券商推荐，其中通化东宝、志邦家居、燕京啤酒等各获得1家券商推荐 [3] 目标价涨幅详情 - 长源东谷获得中信证券“买入”评级，目标价48.00元，潜在涨幅50.61% [3] - 弘元绿能获得国投证券“派”评级，目标价42.00元，潜在涨幅42.37% [3] - 好太太获得国投证券“派”评级，目标价23.77元，潜在涨幅30.60% [3] - 思特威获得中信证券评级，目标价130.00元，潜在涨幅27.56% [3] - 通化东宝获得中国国际金融“跑赢行业”评级，目标价10.90元，潜在涨幅19.91% [3] - 华测导航获得群益证券(香港)“买进”评级，目标价48.00元，潜在涨幅19.73% [3] - 润丰股份获得国泰君安证券“增持”评级，目标价94.19元，潜在涨幅18.11% [3] - 北特科技获得群益证券(香港)“买进”评级，目标价59.00元，潜在涨幅16.42% [3] - 中微公司获得交银国际证券“买入”评级，目标价415.00元，潜在涨幅16.22% [3] 评级调高动态 - 1月27日，券商调高上市公司评级共1家次，信达证券将学大教育（教育行业）的评级从“增持”调高至“买入” [4][5] 首次覆盖情况 - 1月27日，券商共给出5次首次覆盖评级 [5] - 泰和新材（化学纤维行业）获得东北证券“增持”评级 [6] - 可立克（其他电子行业）获得国信证券“优于大市”评级 [6] - 天益医疗（医疗器械行业）获得信达证券“买入”评级 [6] - 新恒汇（半导体行业）获得中邮证券“增持”评级 [6] - 拓荆科技（半导体行业）获得东海证券“买入”评级 [6]

投资评级 - 报告对学大教育给出“买入”评级，上次评级为“增持” [3] 核心观点 - 公司拟通过全资子公司学大信息以新设合伙企业方式，向江阴启芯领航增资不超过3500万元，投资完成后预计持有其6.48%的股权 [2] - 此次投资是公司享受EDA行业国产替代红利及布局EDA领域职业教育的重要战略步骤 [3] - 由于此次投资金额及股权比例不高，报告暂不调整盈利预测，但考虑到公司战略布局我国集成电路产业“卡脖子”环节的职业教育，上调至“买入”评级 [3] 投资事件与标的公司概况 - 投资标的为江阴启芯领航，该公司处于培育、发展阶段 [3] - 新设合伙企业为共青城学成启航创业投资合伙企业（有限合伙），GP为银润资本（出资0.028%），学大信息为LP（出资99.972%） [3] - 启芯领航2024年收入为5171万元，净利润为-3603万元；2025年前三季度收入为2910万元，净利润为-1291万元 [3] - 此次投资对启芯领航的投前估值为5亿元 [3] EDA行业国产替代机遇 - 美国厂商在全球EDA市场占据垄断地位，2024年Synopsys、Cadence、Siemens EDA三家美国公司分别占据全球EDA市场32%、29%、13%的份额，合计达74% [3] - 上述三家公司在国内EDA市场份额超过80% [3] - 启芯领航创始团队深耕EDA 20多年，拥有国际仿真系统开发经验及深厚的产业化落地积累 [3] - 公司投资启芯领航有望充分享受EDA行业国产替代加速推进的机遇 [3] 产业协同与职业教育布局 - 学大教育深耕职业教育，全国布局覆盖数十个核心城市，具有多个产业学院教学点落地经验 [3] - 公司依托K12升学衔接资源、企业员工培训渠道及高校合作网络，可精准锁定电子信息、计算机等相关专业的潜在生源 [3] - 启芯领航可为双方合作提供EDA领域核心实训资源支撑，包括协助搭建涵盖数字电路设计、EDA全流程工具应用等内容的完整课程体系，配套标准化教材与实验指南 [3] - 依托FPGA云实训平台及国产EDA工具适配能力，可解决传统实训设备与实际业务脱节的痛点 [3] - 双方可与下游半导体企业共建技能认证体系（如EDA应用工程师认证），提升学生就业竞争力，并利用行业客户网络建立人才输送合作机制 [3] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年的盈利预测，预计归属母公司净利润分别为240百万元、289百万元、345百万元 [3][4] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.97元、2.37元、2.83元 [3][4] - 以2026年1月26日收盘价计算，对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为20倍、17倍、14倍 [3] - 预计2025年至2027年营业总收入分别为3403百万元、4138百万元、4931百万元，同比增长率分别为22.2%、21.6%、19.2% [4] - 预计2025年至2027年归属母公司净利润同比增长率分别为33.3%、20.5%、19.4% [4] - 预计2025年至2027年毛利率分别为32.7%、32.0%、31.5%，净资产收益率（ROE）分别为23.9%、22.4%、21.1% [4]

教育板块市场表现 - 2024年1月27日，教育板块整体上涨0.38%，表现优于当日上证指数（上涨0.18%）和深证成指（上涨0.09%）[1] - 板块内个股表现分化，凯文教育以4.62%的涨幅领涨，中公教育上涨2.41%，ST开元上涨2.27%[1] - 部分个股出现下跌，跌幅最大的是*ST国化，下跌2.52%，创业黑马下跌1.11%，行动教育下跌0.98%[2] 个股交易活跃度 - 中公教育成交最为活跃，成交额达8.67亿元，成交量达292.65万手[1] - 凯文教育成交额达6.14亿元，成交量达89.80万手[1] - 豆神教育成交额达6.21亿元，成交量达83.32万手[1] - 科德教育成交额达2.75亿元，国脉科技成交额达2.69亿元，博瑞传播成交额达3.23亿元[1][2] 板块资金流向 - 当日教育板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局[2] - 板块主力资金净流入2529.02万元，游资资金净流入4724.86万元，散户资金净流出7253.88万元[2] - 中公教育获得主力资金净流入8563.13万元，主力净流入占比达9.87%[3] - 凯文教育获得主力资金净流入6358.22万元，主力净流入占比达10.35%，同时获得游资净流入2954.59万元[3] - 部分个股遭遇主力资金净流出，如博瑞传播主力净流出378.63万元，*ST传智主力净流出328.66万元，昂立教育主力净流出101.17万元[3]

投资评级 - 报告给予学大教育“买入”评级，上次评级为“增持” [3] 核心观点 - 公司通过全资子公司学大信息以新设合伙企业方式，向江阴启芯领航增资不超过3500万元，投资完成后预计持有其6.48%的股权 [2] - 此次投资是公司享受EDA行业国产替代红利及布局EDA领域职业教育的战略举措 [3] - 由于此次投资金额及股权比例不高，报告暂不调整盈利预测，维持25~27年EPS预测 [3] 投资事件与标的公司分析 - **投资结构**：新设合伙企业为共青城学成启航创业投资合伙企业，GP银润资本出资0.028%，LP学大信息出资99.972% [3] - **标的公司财务**：江阴启芯领航2024年收入5171万元，净利润-3603万元；2025年前三季度收入2910万元，净利润-1291万元；投前估值为5亿元 [3] - **行业背景**：全球EDA市场由美国厂商垄断，2024年Synopsys、Cadence、Siemens EDA三家美国公司合计占据全球74%的市场份额，在国内市场份额超过80% [3] - **团队与技术**：启芯领航创始团队深耕EDA 20多年，拥有国际仿真系统开发经验，在EDA产业化落地方面具备深厚积累 [3] 战略协同与业务展望 - **国产替代机遇**：投资启芯领航有望使公司充分享受EDA行业国产替代加速推进的机遇 [3] - **职业教育协同**：公司深耕职业教育，全国覆盖数十个核心城市，拥有产业学院教学点落地经验，可精准锁定电子信息、计算机等专业潜在生源 [3] - **课程与资源支持**：启芯领航可协助搭建涵盖数字电路设计、EDA全流程工具应用的完整课程体系，配套标准化教材与实验指南 [3] - **实训平台与就业**：依托FPGA云实训平台及国产EDA工具适配能力，解决传统实训痛点；与下游企业共建技能认证体系（如EDA应用工程师认证），并建立人才输送合作机制 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：维持2025-2027年归属母公司净利润预测分别为240百万元、289百万元、345百万元 [3][4] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年摊薄EPS分别为1.97元、2.37元、2.83元 [3][4] - **营收预测**：预测2025-2027年营业总收入分别为3403百万元、4138百万元、4931百万元，同比增长率分别为22.2%、21.6%、19.2% [4] - **毛利率预测**：预测2025-2027年毛利率分别为32.7%、32.0%、31.5% [4] - **净资产收益率（ROE）**：预测2025-2027年ROE分别为23.9%、22.4%、21.1% [4] - **估值水平**：基于2026年1月26日收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为20倍、17倍、14倍 [3][4]