一、本人基本情况 刘胜良，1971 年 6 月出生，正高级会计师，全国首批资深注 册会计师、全国首批税务高端人才，全国先进会计工作者。历任 四川三元城市信用社信贷主任、总经理助理，四川省审计事务所 部门经理、高级经理，四川良建会计师事务所所长、主任会计师， 四川容光会计师事务所所长、主任会计师等职。现任四川省注册 会计师协会副会长，四川同心•注册会计师服务团副团长，四川 省注册会计师维权委员会主任委员，川财证券有限责任公司独立 董事，四川省农业融资担保有限公司外部监事，中勤万信会计师 事务所（特殊普通合伙）四川分所执业注册会计师。 作为公司第九届董事会独立董事，本人在 2024 年度均不存 在违反《管理办法》等有关独立性要求的情形。 二、本人年度履职概况 报告期内，本人总体履职情况如下：参加股东会 2 次；出席 董事会会议 7 次，表决董事会议案 44 个，提出董事会议案意见 1 攀钢集团钒钛资源股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （刘胜良） 各位股东： 根据《上市公司独立董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 和《攀钢集团钒钛资源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）的规定，本人自 ...

董事履职 - 米拓2024年应参加董事会7次，现场出席6次，通讯参加1次，出席股东大会2次[4] - 米拓现场履职及相关工作时间累计达31个工作日[12] 会议审议 - 审计与风险管理委员会出席会议4次，审议议案15项[5] - 薪酬与考核委员会出席会议2次，审议议案4项[5] - 独立董事专门会议出席7次，审议议案10项[5] 重大事项 - 米拓提议对公司2022 - 2024年6月关联交易审计[9] - 米拓关注募集资金使用等重大经营活动事项[13] 公司运营 - 2024年度公司内控体系运行平稳，制度健全有效[14] - 独立董事参与公司重大决策与现场考察[16]

独立董事评估 - 公司董事会评估三位独立董事独立性[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1] 报告信息 - 报告日期为2025年3月27日[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，2025年全钒液流电池装机量预计维持高增长态势 [1] - 钒价下跌拖累公司业绩，2024年净利润同比下降71.6%-75.4%，主要因钢铁领域需求差，五氧化二钒价格同比大幅下跌 [2] - 2025年公司向大连融科储能钒供货量预计同比增长35%，显示全钒液流电池储能市场景气度较高 [2] - 储能用钒预计同比大增，钢铁用钒有望好转，随着五氧化二钒库存消化，钒价有望逐步上升 [3] - 预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元，考虑公司前期股价跌幅已反映业绩下滑，当前五氧化二钒价格处于历史低位，后续价格有望回升，公司钒制品价值有望重估 [4] 各目录总结 事件 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，如云南永仁、中国尼龙城、禄丰市、哈密国投石城子等项目 [1] 业绩 - 公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为2.6-3.0亿元，同比下降71.6%-75.4%，2024年国内五氧化二钒均价为8.08万元/吨，较2023年下降25.9% [2] 储能用钒 - 2025年2月12日，公司全资子公司与大连融科签订协议，向其供应钒原料折五氧化二钒20000吨，2025年供货量预计同比增长35% [2] 钒价 - 2024年全钒液流电池并网规模较2023年增长700%/638%，2024年在建、公示及规划项目较多，预计2025年并网规模仍将维持高增长 [3] - 普通热轧螺纹钢国家标准转为强制性标准已于2024年9月25日正式实施，钢铁领域的钒氮需求量有望改善 [3] 盈利预测、估值与评级 - 以2024/2025/2026年五氧化二钒均价8.1/8.5/9万元/吨，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元，对应当前股价的PE分别为96/52/39倍 [4] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,088|14,380|13,589|14,616|15,375| |营业收入增长率|7.31%|-4.69%|-5.50%|7.55%|5.20%| |净利润（百万元）|1,344|1,058|283|519|697| |净利润增长率|1.24%|-21.32%|-73.26%|83.64%|34.20%| |EPS（元）|0.16|0.11|0.03|0.06|0.07| |ROE（归属母公司)（摊薄）|15.28%|8.72%|2.28%|4.03%|5.15%| |P/E|19|26|96|52|39| |P/B|2.9|2.2|2.2|2.1|2.0| [5] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|2.61|-2.07|-18.29| |绝对|1.74|-3.30|-6.69| [9] 财务报表预测 - 利润表展示了2022-2026E年的营业收入、营业成本、净利润等指标 [14] - 现金流量表展示了2022-2026E年的经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等指标 [14] - 资产负债表展示了2022-2026E年的总资产、总负债、股东权益等指标 [15] 盈利能力与偿债能力 |盈利能力（%）|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|16.3%|14.4%|7.3%|8.6%|9.7%| |EBITDA率|12.5%|10.2%|6.5%|7.2%|8.3%| |EBIT率|10.4%|8.0%|2.0%|3.0%|4.0%| |税前净利润率|9.7%|8.2%|2.3%|4.0%|5.1%| |归母净利润率|8.9%|7.4%|2.1%|3.6%|4.5%| |ROA|11.4%|7.0%|1.9%|3.4%|4.4%| |ROE（摊薄）|15.3%|8.7%|2.3%|4.0%|5.1%| |经营性ROIC|21.7%|9.6%|2.2%|3.5%|5.0%| |偿债能力|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|23%|18%|14%|14%|13%| |流动比率|1.84|3.01|3.95|4.16|4.51| |速动比率|1.38|2.50|3.19|3.38|3.71| |归母权益/有息债务|91.91|86.30|77.10|80.14|84.15| |有形资产/有息债务|119.78|105.60|89.20|92.42|96.52| [16] 费用率、每股指标与估值指标 |费用率|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|0.78%|0.78%|0.75%|0.75%|0.75%| |管理费用率|1.31%|1.58%|1.20%|1.20%|1.20%| |财务费用率|-0.27%|-0.54%|-0.47%|-0.45%|-0.49%| |研发费用率|3.82%|3.94%|3.50%|3.50%|3.50%| |所得税率|6%|9%|9%|9%|9%| |每股指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.00|0.00|0.00|0.01|0.01| |每股经营现金流|0.23|0.03|0.00|0.10|0.12| |每股净资产|1.02|1.30|1.33|1.39|1.46| |每股销售收入|1.75|1.55|1.46|1.57|1.65| |估值指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |PE|19|26|96|52|39| |PB|2.9|2.2|2.2|2.1|2.0| |EV/EBITDA|13.1|18.7|31.6|25.9|21.0| |股息率|0.0%|0.0%|0.1%|0.2%|0.3%| [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 近期多个全钒液流电池项目开启招投标，2025年全钒液流电池装机量预计维持高增长态势 [1] - 钒价下跌拖累业绩表现，2024年公司预计净利润同比下降71.6%-75.4%，主要因钢铁领域需求差，五氧化二钒价格同比大幅下跌 [2] - 2025年向大连融科储能钒供货量预计同比增长35%，侧面显示全钒液流电池储能市场景气度较高 [2] - 储能用钒预计同比大增，钢铁用钒有望好转，随着五氧化二钒库存消化，预计钒价有望逐步上升 [3] - 考虑公司前期股价跌幅已反映业绩下滑，当前五氧化二钒价格处于历史低位，全钒液流电池装机量高速增长，后续价格有望回升，公司钒制品价值有望重估 [4] 各目录总结 业绩情况 - 2024年公司预计归属于上市公司股东的净利润为2.6 - 3.0亿元，同比下降71.6% - 75.4% [2] - 2024年国内五氧化二钒均价为8.08万元/吨，较2023年的10.9万元/吨下降25.9% [2] 储能用钒情况 - 2025年2月12日，公司全资子公司与大连融科签订协议，2025年供应钒原料折五氧化二钒20000吨，较2024年的14822吨预计同比增长35% [2] 钒价情况 - 2024年全钒液流电池并网规模较2023年增长700%/638%，2025年并网规模预计仍维持高增长 [3] - 普通热轧螺纹钢国家标准转为强制性标准，钢铁领域钒氮需求量有望改善 [3] 盈利预测、估值与评级情况 - 预计2024/2025/2026年归母净利润为2.8、5.2、7.0亿元，较前次预测下调76.6%、62.2%、54.5%，对应当前股价的PE分别为96/52/39倍 [4] 财务数据情况 - 营业收入：2022 - 2026E分别为150.88亿、143.80亿、135.89亿、146.16亿、153.75亿元，增长率分别为7.31%、 - 4.69%、 - 5.50%、7.55%、5.20% [5][12] - 净利润：2022 - 2026E分别为13.44亿、10.58亿、2.83亿、5.19亿、6.97亿元，增长率分别为1.24%、 - 21.32%、 - 73.26%、83.64%、34.20% [5][12] - 盈利能力指标：毛利率、EBITDA率等多项指标在2024E有不同程度下降后，2025E - 2026E呈上升趋势 [14] - 偿债能力指标：资产负债率呈下降趋势，流动比率、速动比率等呈上升趋势 [14] - 费用率指标：销售、管理、研发费用率相对稳定，财务费用率为负 [15] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等在2024E - 2026E有不同程度变化 [15] - 估值指标：PE、PB等指标在不同年份有不同表现 [5][15]

业绩情况 - 2024 年预计归属于上市公司股东的净利润同比下降 26,000 万元 - 30,000 万元，降幅 71.64% - 75.42% [1] - 2024 年扣除非经常性损益后的净利润为 23,000 万元 - 27,000 万元，同比下降 74.22% - 78.04% [1] - 2024 年基本每股收益为 0.0280 元/股 - 0.0323 元/股 [1] - 2023 年度钒产品市场价格平均值为 10.69 万元/吨，2024 年度下滑到 8.07 万元/吨 [1] 项目进展 - 6 万吨熔盐氯化产线是四川省级重点建设项目，拥有自主知识产权，用于低成本高效率利用攀西高钙镁钛资源 [2] - 2025 年以来，6 万吨熔盐氯化项目持续开展达产达效攻关，1 月份钛白粉合格率 100%，产线基本稳定运行 [2] 合作情况 - 2024 年公司向大连融科销售钒产品（多钒酸铵）14,822 吨（折合五氧化二钒） [2] - 2025 年子公司成都钒钛贸易与大连融科续签合作协议，预计总数量 20,000 吨（折合五氧化二钒） [2]

股票代码：000629 股票简称：钒钛股份 公告编号：2025-22 攀钢集团钒钛资源股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 攀钢集团钒钛资源股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第 一次临时股东大会审议通过了《关于补选第九届董事会独立董事的议 案》，补选杜义飞先生、邓博夫先生为公司第九届董事会独立董事； 2025 年第二次临时股东大会审议通过了《关于补选第九届董事会非独 立董事的议案》，补选王绍东先生为公司第九届董事会非独立董事； 第九届董事会第二十次会议审议并通过了《关于选举董事长的议案》， 选举马朝辉先生为公司第九届董事会董事长；第九届董事会第二十一 次会议审议并通过了《关于聘任总经理及补选董事的议案》，聘任王 绍东先生为公司总经理。具体情况详见公司分别于 2025 年 1 月 24 日、 1 月 27 日、2 月 22 日在公司指定信息披露媒体上披露的《2025 年第 一次临时股东大会决议公告》（公告编号：2025-11）、《关于选举董 事长暨高级管理人员变动的公告》（公告编号：2025-13 ...

股东大会安排 - 2025年1月27日刊登召开股东大会通知，提交1项议案审议[3][4] - 2025年2月21日14:50现场会议召开，由董事长主持[5] 投票情况 - 深交所交易系统2025年2月21日多时段可投票[5] - 互联网投票系统2025年2月21日9:15 - 15:00可投票[5] 股东代表情况 - 现场5人代表3,596,583,234股，占38.6939％[6] - 网络2,068名代表831,717,453股，占8.9480％[7] - 合计2,073名代表4,428,300,687股，占47.6419％[7] 审议结果 - 提交审议议案均经本次股东大会审议通过[10]

会议投票信息 - 现场会议2025年2月21日14:50召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 2073名股东投票，代表44.283亿股，占比47.6419％[5] 议案表决情况 - 《补选非独立董事议案》同意44.10538615亿股，占比99.5989％[6] - 中小股东同意2.98577609亿股，占比94.3851％[7]