强制执行事件概述 - 控股股东黑五类集团因未履行法院判决义务 被中铁建设集团申请强制执行[1] - 南昌市新建区人民法院要求通过集中竞价或大宗交易方式强制执行320万股股份[3] - 强制执行期间为2025年9月26日至2025年12月25日[3] 股权结构影响 - 本次被强制执行股份数量为320万股 占公司总股本比例0.42%[3] - 黑五类集团目前持有2.28亿股 占总股本30.25%[1] - 根据已披露协议 黑五类集团拟向广旅大健康转让1.51亿股股份[1] - 股份转让完成后 黑五类集团仍将保留7725万股股份[1] 公司经营状况 - 本次强制执行不会导致公司实际控制权发生变更[1] - 事件不会对公司的生产经营活动产生实质性影响[1]

控股股东股份变动 - 控股股东黑五类集团持有的320万股股份将被司法强制执行 占公司总股本0.42% [1] - 强制执行期间为2025年9月26日至2025年12月25日 执行方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] - 股份强制执行原因为黑五类集团未在规定期限内履行法院判决义务 由中铁建设集团有限公司申请 [1] 股权结构影响 - 黑五类集团当前持有2.28亿股 占总股本比例30.25% [1] - 公司实际控制权不会因本次强制执行发生变更 [1] - 黑五类集团拟向广旅大健康转让1.51亿股股份 转让完成后持股将降至7725万股 [1] 公司经营状况 - 本次股份强制执行不会对公司的生产经营产生影响 [1]

股份情况 - 黑五类集团持股227,946,277股，占总股本30.25%[2] - 拟转让150,697,910股（占20%）给广旅大健康[5] - 拟被执行处置320万股，占总股本0.42%[1][2][3] 执行信息 - 强制执行期为2025年9月26日至12月25日[3] - 司法处置不导致公司实际控制权变更[6] 股份状态 - 质押股份187,083,334股[2] - 冻结股份17,391,584股[2] - 若处置320万股，放弃表决权股份占比由17.66%变17.24%[6]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.68%，显著跑赢上证指数（下跌1.25%）和深证成指（下跌2.83%）[1] - 板块内10只主要个股全部收涨，涨幅区间为2.67%-6.12%[1] - 领涨股桂发祥涨幅达6.12%，收盘价13.00元，成交30.19万手，成交额3.89亿元[1] 个股价格与成交表现 - 来伊份涨幅5.05%位列第二，收盘价14.34元，成交25.22万手，成交额3.58亿元[1] - 三只松鼠成交额最高达5.08亿元，涨幅2.99%，收盘价26.17元[1] - 黑芝麻成交量最大达51.32万手，涨幅3.61%，成交额3.37亿元[1] - 元祖股份成交额最低为9081.22万元，涨幅3.45%[1] 资金流向结构 - 板块整体主力资金净流入2775.36万元，游资净流出1.12亿元，散户净流入8438.73万元[2] - 黑芝麻获主力资金净流入4033.27万元，净占比11.97%，居板块首位[2] - 三只松鼠主力净流入2629.03万元（占比5.17%），来伊份主力净流入2527.23万元（占比7.06%）[2] - 桃李面包游资净流出1917.15万元（占比-11.07%），为板块最高[2] - 劲仔食品获游资净流入742.19万元（占比6.6%），是唯一游资正向流入个股[2]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入2.5亿元，同比增长40.4% [1] - 毛利率同比下降25.2个百分点至24.8% [1] - 经调整净利润亏损5.5亿元，同比减亏8.9% [1] 自动驾驶业务 - 辅助驾驶产品及解决方案收入达2.37亿元，同比增长41.6% [1] - A1000系列方案在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007/008等车型实现量产出货 [1] - 自研功能实现车位到车位跨高速/城际/城区的连续导航辅助 [1] 芯片技术进展 - C1200系列完成多城测试，即将在多家新能源头部客户项目量产部署 [1] - 推出"安全智能底座"架构支持算力拓展与模块化升级 [1] - A2000系列进行方案开发验证，包含基于Transformer的大模型算法，目标年内与头部车企达成合作 [1] 客户合作与市场拓展 - 深化与吉利、比亚迪、东风、一汽等头部客户合作 [2] - 海外定点车型及数量创历史新高，多款车型预计2025年下半年起在海外销售 [2] - 相关出货已陆续启动，预期获取更多头部车企新车型定点 [2] 新兴业务布局 - 机器人领域开发基于C1200的"运动小脑"和A2000的"具身大脑" [2] - 与头部足式机器人企业达成战略合作，共同开发多模态感知算力模组 [2] - 无人物流小车L4系统在港口/园区等封闭场景持续出货 [2] 技术商业化 - 智能影像解决方案落地AI Depth、Portrait Dynamic Fusion等算法 [2] - 在AI眼镜等新形态产品实现商业化 [2] - 非乘用车场景规模化落地有望形成第二增长曲线 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2.53亿元 同比提升40.4% [1] - 2025年上半年公司实现亏损7.62亿元 实现经调整亏损5.49亿元 去年同期为经调整亏损6.02亿元 [1] - 毛利率同比下滑25.2个百分点至24.8% [1] 费用控制 - 销售费用率20.4% 同比下滑8.0个百分点 [1] - 管理费用率67.3% 同比下滑34.1个百分点 [1] - 研发费用率244.4% 同比下滑137.1个百分点 [1] 业务进展 - A1000系列芯片在吉利银河E8 星耀8 东风奕派007新款车型 东风奕派008等多款车型实现规模化量产 [1] - 基于C1200系列芯片开发机器人"小脑"运动控制方案 基于A2000芯片打造具身智能"大脑"感知计算方案 [1] - 与头部足式机器人企业战略合作开发多模态感知算力模组 布局人形机器人 足式机器人 割草机等多领域应用 [1] 业绩展望 - 预计2025-2027年实现归母净利润-9.00亿元 -4.47亿元 2.03亿元 [2] - 对应2027年PE为51.49倍 [2]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌2.28% 领跌个股为有友食品（跌幅9.77%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] 个股涨跌情况 - 有友食品收盘价12.37元 成交量28.01万手 成交额3.66亿元[1] - 麦趣尔跌幅5.03%至9.07元 立高食品跌幅4.90%至47.37元 桂发祥跌幅4.45%至12.25元[1] - 来伊份下跌3.81%至13.65元 好想你下跌3.56%至10.30元 良品铺子下跌3.35%至12.98元[1] - 青岛食品下跌3.31%至14.03元 元祖股份下跌3.19%至12.75元 黑芝麻下跌3.19%至6.38元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.64亿元 游资资金净流出1887.23万元[2] - 散户资金净流入2.83亿元 形成与机构资金流向的显著分化[2]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌1.24% 领跌个股为紫燕食品（跌幅6.72%）[1] - 板块主力资金净流出2.62亿元 游资资金净流入819.28万元 散户资金净流入2.53亿元[2] 个股价格变动 - 桃李面包涨幅0.35%收报5.69元 元祖股份涨幅0.23%收报13.17元[1] - 跌幅前列个股包括：西麦食品跌2.82%（21.40元）、桂发祥跌2.81%（12.82元）、万辰集团跌2.53%（199.53元）[2] - 三只松鼠跌2.43%至26.11元 绝味食品跌1.52%至16.15元[2] 成交情况 - 桃李面包成交25.07万手 成交额1.42亿元 好想你成交21.40万手 成交额2.27亿元[1] - 黑芝麻成交32.40万手 成交额2.15亿元 盐津铺子成交6.32万手 成交额4.85亿元[1] - 万辰集团成交3.98万手 成交额7.94亿元 为板块最高成交额个股[2] 资金流向 - 桃李面包获主力净流入1027.16万元（占比7.23%） 但有友食品获游资净流入1049.77万元（占比3%）[3] - 西麦食品主力净流入206.87万元（占比2.07%） 立高食品主力净流入151.24万元（占比0.75%）[3] - 元祖股份遭主力净流出273.01万元（占比-4.68%） 好想你遭主力净流出314.73万元（占比-1.38%）[3]

财务表现 - 25H1公司实现收入2.53亿元 同比增长40.4% 主要系辅助驾驶产品及解决方案销量增加 [1] - 25H1毛利润0.63亿元 同比下降30.4% 毛利率24.8% 同比下降25.2个百分点 主要系硬件组件和人力成本增加 [1] - 25H1经营亏损7.71亿元 经调整净亏损5.49亿元 较24H1的6.02亿元略有收窄 [1] 辅助驾驶业务 - 辅助驾驶产品及解决方案收入2.37亿元 同比增长41.6% 受益于量产车型放量及商用车渗透率提升 [2] - A1000系列芯片实现规模化量产 应用于吉利银河E8等重点车型 并新增多项项目定点 [2] - C1200系列芯片完成多城市测试验证 即将实现多客户量产部署 新推安全智能底座架构正进行主机厂验证 [2] - A2000系列芯片方案可支持城市NOA全场景应用 目前进行开发验证 目标年内与头部车企达成量产合作 [2] 新兴业务拓展 - 基于C1200芯片开发机器人"小脑"方案 A2000芯片打造具身智能"大脑"方案 已与头部足式机器人企业达成战略合作 [2] - L4级无人物流系统在港口等封闭场景持续出货 丰富商业化落地场景 [2] - 智能影像解决方案收入0.16亿元 同比增长25.1% AI智能眼镜等新型终端方案实现商业化落地 [3] 技术研发进展 - 持续优化BEV及E2E算法 提升感知精度与泛化能力 [3] - 优化"九韶"NPU工具链 统一训练推理与硬件输出精度 开发高效NPU架构增强对大模型支持 [3]

核心观点 - 2025上半年公司实现营收2.53亿元 同比增长40.38% 毛利率24.79% 经调整净利润-5.49亿元 亏损率同比大幅收窄 [1] - A1000系列高阶辅助驾驶芯片持续量产交付 C1200系列芯片商业化稳步推进并推出安全智能底座架构 A2000系列芯片正在进行辅助驾驶方案开发验证 [1] - 公司开发机器人"大脑"与"小脑"方案 L4智驾系统无人物流小车及智能影像解决方案 商业化场景进一步丰富 [1] 财务表现 - 营收2.53亿元 同比增长40.38% 其中影像产品及解决方案收入0.16亿元 同比增长25% 自动驾驶解决方案及产品收入2.37亿元 同比增长42% [1] - 毛利润0.63亿元 同比减少30.35% 毛利率24.79% 同比下降25.21个百分点 [1] - 研发费用率244% 管理费用率67% 销售费用率20% 同比分别下降137.12/34.06/8.03个百分点 [1] - 经调整净利润-5.49亿元 亏损率217% 去年同期为-6.02亿元 亏损率334% [1] 产品进展 - A1000系列芯片方案已在吉利银河E8、东风弈派007等车型量产出货 新增海外市场多家客户定点 [1] - C1200系列芯片开发的高速领航、城区记忆领航及记忆泊车功能在多城市完成测试 即将在新能源头部客户项目量产部署 [1] - A2000系列芯片支持城市NOA全场景应用 可扩展至L3/L4场景 涵盖Transformer大模型算法和端到端驾驶功能 目标年内与头部车企达成定点及量产合作 [1] 业务拓展 - 自研辅助驾驶功能实现从车位到车位的无缝导航辅助驾驶 覆盖高速、城际及城区等多种道路场景 [1] - 利用C1200系列芯片开发机器人运动控制"小脑" 以A2000芯片构建具身智能"大脑" [1] - L4智驾系统无人物流小车与合作伙伴共同打造 目前已持续出货 [1] 盈利预测 - 预计2025年营收8.64亿元 同比增长82% 2026年营收14.82亿元 同比增长72% [1] - 预计2025年毛利率47% 2026年毛利率52% [1] - 预计2025年净利润-7.44亿元 净利率-86% 2026年净利润-1.57亿元 净利率-11% 2027年有望实现利润端转正 [1]