项目概况与战略意义 - 甘肃庆阳“东数西算”产业园区绿电聚合试点项目一期首批机组并网发电，标志着项目从规划到发电的关键跨越 [1] - 该项目是“东数西算”国家战略落地的关键支撑，旨在为东部算力提供稳定经济的绿色能源支撑，并坚守100%绿色底线 [3] - 项目核心是实现“算力需求”与“绿色电力”的精准匹配，是新能源与数字经济深度融合、“东数西算”与“双碳”目标战略协同的体现 [3] 项目规模与建设进展 - 项目总装机容量为200万千瓦，本次并网的是首批100万千瓦机组 [3] - 项目于2025年8月全面开工，至首批机组并网用时不到半年，建设速度较快 [3] - 项目建设面临黄土高原沟壑纵横的地理难题，横跨环县六个乡镇，征地、协调、施工难度极大 [5] - 建设高峰期有1200人团队实行24小时轮班，数十个作业面同步推进，以保障项目进度 [5] 技术特点与系统构成 - 项目不仅是建设电站，更是构建一个智能化的“源网荷储”系统 [5] - 系统配备储能装置以平滑风光发电的波动，并配备调相机以保障电网电压稳定，确保数据中心供电平稳 [5] - 项目为数据中心提供稳定清洁的直供电保障 [3] 经济与成本效益 - 电费占数据中心运营成本的60%以上，而该园区综合电价低于0.4元/千瓦时，且绿电比例高，为企业带来显著成本优势 [5] - 绿电直供为企业提供了碳中和的绿色通道 [5] 环境与社会效益 - 项目全部投产后，年发电量可满足数据中心集群55%的用电需求 [5] - 预计每年可节约标准煤超过61.67万吨，减少二氧化碳排放约161.57万吨，相当于再造4.4万亩森林 [5] - 项目的建设与运营为当地创造了大量就业岗位，并带动了周边基础设施改善，成为产业升级与乡村振兴的引擎 [7] 产业带动与集聚效应 - 项目吸引了风机、光伏板、储能电池、变压设备等大批相关装备制造和技术服务企业关注并落户庆阳 [7] - 绿电直供的独特优势，正持续加速企业向庆阳数据中心集群集聚 [7]

政策目标与规划 - 甘肃省发布《甘肃省零碳园区建设方案》及配套指标体系 为园区绿色低碳转型设定清晰量化目标和实施路径 旨在推动产业和能源结构优化 助力实现"双碳"目标 [1] - 设定阶段性建设目标：到2027年建成5个左右零碳（低碳）园区 到2030年建成10个左右并争取建成国家级零碳园区 到2035年全省一半以上园区基本完成低碳化改造 [1] 园区建设标准与范围 - 零碳园区建设主体限定为省级及以上开发区或政府批复的新兴产业园区 建设范围可为整个园区或边界清晰的"园中园" [1] - 设定差异化核心验收指标：零碳园区要求单位能耗碳排放不高于0.3吨/吨标准煤 低碳园区要求单位能耗碳排放不高于1吨/吨标准煤或单位产值碳排放降幅不低于30%（针对高耗能园区） [1] 评估与引导体系 - 配套《建设引导指标体系》构建总分100分的竞争性评审框架 涵盖用能结构转型（权重30分）、产业节能降碳、资源循环利用、低碳基础设施、能碳建设管理及核心引导指标六大类20余项具体指标 [2] - 指标体系明确要求园区清洁能源消费占比不低于60% 绿电直供比例不低于30% 并对储能配置等提出量化要求 [2] 支持政策与建设路径 - 政策明确资金支持路径 优先支持相关园区申报中央预算内投资、政府专项债券、超长期特别国债等项目 并鼓励绿色金融工具和社会资本参与 [2] - 建设路径聚焦三大方向：提高绿色能源供给比例、推动产业结构升级、建设低碳基础设施 强调发展绿电直供、新型储能、绿氢产业、智慧能管系统等 [2] 战略意图与行业影响 - 该政策是甘肃省基于丰富风光资源禀赋和产业转型需求的主动谋划 意图将绿电优势从"西电东送"转变为就地转化、提升本地产业附加值的长远布局 [3] - 打造零碳园区能为省内企业应对国际碳壁垒提供支持 并将强力牵引风光储氢全产业链在省内集聚发展 为新型储能、氢能耦合、智慧能源管理等新兴领域创造巨大应用场景和市场空间 [3]

核心观点 2026年作为“十五五”规划的开局之年，国家在建设领域锚定高质量发展目标，通过推进重大工程与投资、纵深建设全国统一大市场、加速绿色基础设施升级以及深化区域协调发展（特别是中西部开发）等多方面精准发力，旨在为经济社会发展筑牢坚实支撑 [1][6] 重大工程与投资 - 国家持续推进“两重”建设，并优化政府投资结构，提高民生类项目的政府投资比重以促进需求 [3][8] - 谋划推进一批“十五五”时期高技术产业的标志性、引领性重大工程，以强化创新驱动的产业支撑 [3][8] - 投资策略强调将投资于物和投资于人紧密结合，增强市场主导的有效投资增长动力 [3][9] - 发挥新型政策性金融工具作用，落实促进民间投资发展的措施，并完善民营企业参与核电等重大项目建设的长期机制 [3][9] - 发挥政府投资作用，以更好地带动社会投资 [3][9] 全国统一大市场建设 - 制度建设层面，将研究制定全国统一大市场建设条例，制定妨碍建设的事项清单及招商引资鼓励和禁止事项清单，完善相关统计、财税、考核制度并健全激励约束机制 [4][10] - 赋能高质量发展层面，落实“五统一、一开放”要求，推动电力、交通运输、技术、数据四大领域统一市场率先取得突破 [4][10] - 破除顽瘴痼疾层面，聚焦企业低价无序竞争、地方政府采购招标等重点问题，健全工作机制，坚决打破地方保护和市场分割 [4][10] - 综合整治“内卷式”竞争，引导从价格竞争转向价值优化，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控以化解供大于求的矛盾，并大力实施质量品牌战略 [4][10] 绿色转型与基础设施升级 - 围绕“双碳”目标，绿色转型进入“快车道”，能源基础设施方面将加快建设新型电力系统，提升电网调节能力，发展绿电直供模式，扩大绿电消纳规模，推动煤电向支撑调节性电源转型 [5][11] - 产业载体建设方面，推动重点行业节能降碳改造和煤炭清洁替代，建设零碳园区和零碳工厂，鼓励绿色低碳新产业、新业态发展 [5][11] - 资源循环利用方面，全国新增智能化社区回收设施超过2.9万个，回收循环利用体系正加快完善 [5][11] 区域协调发展 - 国家持续推动区域协调发展战略和区域重大战略，三大动力源地区引领作用巩固，长江、黄河两条绿色发展带建设深入推进，四大板块发展均衡性稳步增强 [5][12] - 中西部地区正加快补齐公共服务和基础设施短板，在承接产业转移、促进消费和扩大内需方面拥有巨大空间 [5][12] - 国家将持续深入推进西部大开发、中部地区崛起等战略，以推动中西部地区的潜在优势和空间资源进一步转化为经济优势和发展实效 [5][12]

能源转型进入新阶段：需求侧成为关键变量 - 中国能源转型进入由量变到质变的关键时期 能源供给侧结构调整的边际贡献正逐步递减 难以完全支撑转型的深度与广度 [1] - 需求侧资源正从“被动承载”走向“主动参与” 与工业领域扩大可再生能源应用一道 成为推动能源转型向纵深发展的关键变量 [1] 需求侧资源的价值与特征 - 需求侧资源凭借灵活调节、多样化和分布式特征 为电力系统的安全稳定运行提供新的缓冲空间 [1] - 电力需求侧主动调节成为新型电力系统推动绿色低碳转型的核心抓手 [2] - 充分发挥需求侧资源的调节作用是破解新能源消纳难题的重要路径 通过需求响应、辅助服务等形式发挥其削峰填谷能力 可以更好地支撑新能源消纳 [2] 工业领域的角色转变与机遇 - 工业企业正逐步从用能主体转变为系统协同的重要参与者 [1] - 工业既是能源消费和碳排放的重点部门 也是新能源消纳和深度减碳的关键领域 加快新能源与工业负荷的协同 可以推动中国“双碳”目标加速进程 [2] - 工业企业通过提升可再生能源消纳能力 探索绿电直供与多能协同应用 实现转型 [1] 政策与市场发展动态 - 今年以来 零碳园区、绿电直供、虚拟电厂等政策出台 明确电力需求侧资源为新型电力系统的重要调节力量 [2] - 当前 电力需求侧新质生产力发展面临政策加码、技术迭代、市场需求释放的机遇 [2] - 随着新型电力系统建设和电力市场改革深入推进 需求侧资源将以更大范围、更高频次参与供需互动 [3] 面临的挑战与问题 - 需求侧新质生产力发展面临标准不统一、调度难度大、虚拟电厂商业模式单一等挑战 [2] - 整体来看 需求侧市场仍面临价格信号传导不畅、收益模式单一等挑战 [4] - 配网层面用于缓解局部电网过载 以及保障系统安全运行所需的容量价值 尚未通过价格机制得到充分体现 [4] 发展路径与政策建议 - 应坚持“市场措施优先、负荷管理兜底、多种措施协同”的原则 推动负荷调节由“削峰”向“移峰”、由“日前”向“日内”、由“行政”向“市场”转型 [3] - 应加快虚拟电厂等模式应用和负荷管理数智化水平提升 支撑电力系统安全、低碳、高效运行 [3] - 在国家层面 应加快修订法律法规 确立虚拟电厂、负荷聚合商等新型主体的市场地位 赋予“负荷削减量”“碳减排量”财产权利 并将需求侧资源纳入国家能源安全保障体系 [4] - 需制定强制性并网运行与通信协议标准 打破数据壁垒 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入57.63亿元同比减少1% [1] - 归母净利润9.67亿元同比增长9% [1] - 拟中期分红每10股派现2.5元（含税） [1] 并购整合成效 - 并购粤丰环保后垃圾焚烧发电总规模达97590吨/日 稳居国内行业前三及A股首位 [2] - 粤丰环保6月单月贡献收入3.69亿元 归母净利润约6000万元 [2] - 通过贷款置换降低粤丰环保总贷款约13亿元 融资利率从2.75%-4.75%降至2.50%-4.00% [2] 运营业务增长 - 固废处理运营类业务（剔除工程与装备）净利润7.30亿元 同比增长26.44% [3] - 供热量94.35万吨同比增长41.60% 供热收入1.40亿元同比增长46.50% [3] - 吨垃圾发电量386.26度同比增长2.60% 上网电量337.42度同比增长3.51% [3] 财务效率提升 - 经营活动现金流量净额12.21亿元同比增长29.77% [3] - 上半年应收账款回款超11.50亿元（不含粤丰环保） [3] - 综合厂用电率同比降低0.77个百分点 [3] 新业务布局 - 与中国联通广东分公司、深圳城市交通规划设计研究中心签署算力中心战略协议 推动绿电直供智算项目 [4] - 推进公募REITs发行工作 规模预计10-30亿元 [4] 股东回报承诺 - 2025年中期分红每股0.25元 [4] - 承诺2025-2026年度每股现金股利年增长不低于10% [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入140.36/158.35/165.30亿元 同比增长18.08%/12.82%/4.38% [5] - 预计同期归母净利润19.73/22.62/24.73亿元 同比增长18.56%/14.66%/9.33% [5]

绿电直供模式背景与意义 - 绿电直供是中国电力政策调整下的新产物，旨在解决特定问题，需要政策支持与用电大户、绿电供应方的紧密配合[1] - 直供电模式在电解铝等大型能源消耗行业已有实践（如火电直供），体现市场经济竞争力并打破电网垄断[1] - 该模式推动电力供应扁平化，助力企业扩大产能，是电力领域的积极进步[1] 中国电力行业格局 - 发电行业以国有企业为主导，能源类型包括火电（国家能源集团、华能、大唐等）、水电（三峡集团、华能等）、核电（中核、中广核等）及新能源（国家电投、三峡、隆基绿能、金风科技等）[3] - 电网运营由国家电网和南方电网两大主体垄断，控制输电、配电及售电业务，市场化改革仍存局限性[3] - 绿电直供模式旨在打破电网垄断，推动电力市场开放竞争[3] 绿电直供的技术挑战 - 绿电供应存在间歇性和季节性波动，需依赖直接消纳和储能技术（电储、热储、燃料储、势能储）[4] - 储能技术成本高昂且延长投资回收期，需技术创新与资本投入双重支持[4] 政策推动与发展前景 - 国家发改委、能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，明确制度保障与操作路径[6] - 绿电直连是破解能源转型与碳关税壁垒的制度创新，促进新能源生产消费融合及能源结构优化[6] - 直供电模式可缓解电网电力过剩和国资光伏绿电饱和问题，为用电企业与绿电供应商创造双赢空间[6]