公司发展战略 - 抓住“一带一路”和供给侧改革机遇，推进“拓展两头、优化中间”升级战略，构建“绿色、低碳、中国水电铝加工一体化”产业链，提升综合竞争力 [1] 上游氧化铝情况 - 文山铝业氧化铝项目总体设计产能140万吨/年，一期80万吨/年项目于2013年第三季度达产，二期在一期基础上技术升级提产增效，单位投资下降，有成本优势 [2] - 云铝股份老挝氧化铝项目已探获三水铝土矿净矿量约1.4亿吨，后续增储空间大，矿石条件好，可提升资源保障能力，降低产业链运营成本，提升盈利能力和竞争力 [2] 铝的应用领域与公司应对 - 受“一带一路”“中国制造2025”“绿色经济”等战略推动，铝应用领域拓展，我国氧化铝需求将保持增长，支撑未来氧化铝价格 [2] - 未来铝产业重点是拓展应用领域和增加消费需求，公司将抓住扩大铝应用机遇，发挥自身优势，加快新型加工技术和新产品研发推广，以新型铝材为重点优化产品结构、拓宽市场、提升产业价值 [2][3]

铝价走势判断 - 宏观经济企稳及流动性释放使铝市场供求关系改善，国家供给侧结构性改革加快，铝产品应用领域拓展，铝消费稳定增长，预计今年铝价稳步增长 [3] 公司当前产业发展基本情况 氧化铝生产 - 控股92.33%的文山铝业一期80万吨氧化铝项目于2012年7月产出产品，2013年第三季度达产，正推进“文山铝业二期年产60万吨氧化铝技术升级提产增效项目”，建成后氧化铝产能达140万吨，原料供应保障增强，成本下降 [3] - 收购中老铝业后主导建设一期年产100万吨氧化铝项目，提升铝土矿资源储量及氧化铝资源保障率 [3] 市场化用电机制 - 2015年根据相关文件继续实施市场化用电机制，综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时以上 [3] 产业升级发展 - 坚持市场导向，依托优质铝资源，瞄准高附加值铝加工产品，实施包括高性能铝合金电缆在内的铝精深加工项目，完善一体化产业链 [3] 公司本次募投项目之老挝中老铝业有限公司100万吨/年氧化铝项目 老挝法律、项目环保及基础设施情况 - 老挝政府自2007年以来修订完善外商投资法律法规，对环保提出更高要求，公司将按相关法律和环评要求实施环保措施并达排放标准 [4] - 项目位于老挝南部，矿区交通、电力、供水和通信等基础设施薄弱，公司将在建设中完善以保障项目运营 [4] 老挝政府及民众对项目实施的态度 - 项目投资大、影响广，若科学规划合理布局，将扩大当地就业、促进经济发展，会得到老挝政府及民众大力支持 [4] 中老铝业的股权结构情况 - 目前意泰开发持有34%股权、华彬国际持有33%股权、老挝联服持有33%股权 [4] - 公司拟收购意泰开发17%股权、华彬国际16%股权、老挝联服18%股权，转让完成后公司持有51%股权，中老铝业将成云铝国际控股子公司 [4] 铝土矿品味情况 - 已探获三水铝土矿净矿量约1.4亿吨，第一阶段约6,741.78万吨，三氧化二铝平均品位39.13%、铝硅比8.47；第二阶段约7,371万吨，三氧化二铝平均品位41.31%，铝硅比9.51 [4][5] - 老挝项目区域铝土矿在多方面较国内一水铝土矿品质好、开采和氧化铝生产成本低 [5] 公司未来发展战略 - 把握国家重大战略机遇，树立五大发展理念，依托资源和能源禀赋，以提高质量效益为中心，践行供给侧改革要求，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [5] - 依靠创新驱动和开放合作，做优做强“水电铝加工一体化”产业，激活存量资源，培育新业态，推动产业升级，实现绿色、创新和可持续发展 [5] - 力争到“十三五”末，成为行业内具有较强综合竞争力的绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [5]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为安信证券等七家机构，人员共12人 [1] - 活动时间为2015年1月13日，地点在公司办公室 [1] - 上市公司接待人员为总经理陈德斌和董事会秘书饶罡 [1] 分组2：公司未来发展战略 - 树立“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [1][2] - 以提升“发展质量和效益”等为根本目标，深化内部改革，加大多方面创新 [2] - 到“十三五”末，打造绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [2] 分组3：公司生产经营现状 - 国内经济增速放缓，大宗商品价格低迷，公司面临挑战 [2] - 围绕转型发展战略，保障关键要素，推进生产经营平稳运行 [2] - 抓住重大战略机遇，实施文山铝业60万吨/年氧化铝技术升级提产增效项目 [2] - 推进收购老挝中老铝业51%股权，主导建设老挝南部100万吨/年氧化铝及配套矿山项目 [2] - 合资成立云南云铝洺鑫电缆有限公司，投资建设铝合金电缆项目 [2] 分组4：企业用电情况 - 2014年用电方式转变为市场化用电机制，综合电价为0.443元/千瓦时，较之前降低0.065元/千瓦时 [3] - 2015年继续实施市场化用电机制，预计综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时 [3] - 随着国家电力体制改革推进，用电成本有望进一步下降 [3]

发展战略 - 抓住“一带一路”“长江经济带”等战略机遇，践行“供给侧改革”，实施“拓展两头、优化中间”升级发展战略 [1][2] - 以提升“发展质量和效益”等为目标，深化内部改革，加大创新，增强资源保障，推进低碳发展，促进两化融合 [2] - 到“十三五”末，打造成为绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [2] 铝土矿供给 - 整合文山地区铝土矿资源，已探获资源量约1.5亿吨 [2] - 2015年拟非公开发行股票，用部分募集资金收购老挝中老铝业51%股权并建设年产100万吨氧化铝项目，该企业已探获资源量约1.4亿吨 [2] 生产成本 - 生产成本主要在资源、能源、财务费用、创新方面，能源成本占电解铝生产成本比重约45% [2] - 发挥云南水电富余优势，优化用电市场化交易方案，增大市场化交易电量比例，有望降低用电及整体生产成本 [2][3] 销售市场 - 产品在省内、周边及华南市场销售，拓展境外铝板带箔深加工产品市场，构建多样化盈利体系 [3] 市场化用电机制 - 2014年用电方式转变为以直接交易为主的市场化用电机制，综合电价0.443元/千瓦时，较原电价降低0.065元/千瓦时 [3] - 2015年继续实施市场化用电机制，预计综合电价比2014年下降约0.05元/千瓦时，随电力体制改革深入，用电成本有望进一步下降 [3]

产业发展情况 - 推进产业结构优化调整，实施“拓展两头、优化中间”转型发展战略，加快拓展上游铝土矿 - 氧化铝资源 [2] - 2012 年 7 月文山铝业一期 80 万吨/年氧化铝项目产出氧化铝，2013 年第三季度达产，正推进二期 60 万吨氧化铝技术升级提产增效项目，建成后氧化铝产能达 140 万吨 [3] - 收购中老铝业后主导建设一期年产 100 万吨氧化铝项目，两个项目建成投产后新增 160 万吨氧化铝生产能力，降低单位生产成本，提高抗风险能力及资源保障率和自给率 [3] - 坚持市场导向，依托优质铝资源，实施铝精深加工项目，完善一体化产业链 [3] 募投项目情况 - 拟通过发行募集资金，以全资子公司云铝国际收购意泰开发、华彬国际、老挝联服持有的中老铝业股权，完成后持有 51%股权，中老铝业成控股子公司 [3] - 中老铝业已探获三水铝土矿净矿量约 1.4 亿吨，第一阶段约 6,741.78 万吨，三氧化二铝平均品位 39.13%、铝硅比 8.47；第二阶段约 7,371 万吨，三氧化二铝平均品位 41.31%，铝硅比 9.51，品质优于国内铝土矿，开采和生产成本更低 [3][4] 财务情况 - 2015 年度实现营业收入 158.52 亿元，同比减少 18.72% [4] - 2015 年归属于母公司净利润 0.29 亿元，在铝价低迷下扭亏为盈 [4] 企业用电情况 - 2015 年继续实施市场化用电机制 [4] - 2016 年 5 月至 12 月，公司及控股子公司生产用电向售电公司购买，预计购电量约 115 亿千瓦时，购电价格约 0.31 元/千瓦时，以售电公司与供电局结算电价为准，费率调整时另行协商 [4] 未来发展战略 - 把握国家战略机遇，树立五大发展理念，依托资源和清洁能源禀赋，以提高质量和效益为中心，践行“供给侧改革”，实施“拓展两头、优化中间”战略，做优做强“水电铝加工一体化”产业 [5] - 力争到“十三五”末，打造成为行业内具有较强综合竞争力的绿色低碳“水电铝加工一体化”优强企业 [5]

铝行业政策导向及市场情况 - 铝行业是国家重要基础产业，应用领域广泛，随着中国经济发展，铝消费稳步增长 [1][2] - 供给侧结构性改革成效显著，经济向好，铝需求和价格上升 [2] - 重大战略落地实施将推动铝供需关系改善，促进行业健康发展 [2] 公司产业发展情况 - 实施“拓展两头、优化中间”战略，文山二期60万吨/年氧化铝扩建项目2017年上半年投产，产能将达140万吨/年 [2] - 与昭通市城投对昭通驰宏增资，实施70万吨/年水电铝项目一期35万吨/年工程，总投资约30亿元，建成后新增产能35万吨/年、营收约35亿元、利润总额约3亿元、净利润约2.25亿元 [2] - 以多种形式发展铝精深加工和新兴产业，调整产品结构，增强市场竞争力 [2] 公司用电价格情况 - 2017年1 - 12月向云南慧能售电购电，预计购电量约170亿千瓦时 [3] - 购电价格由综合电价及0.001元/千瓦时购销差价组成，预计全年综合购电价格约0.33元/千瓦时，以售电公司与供电局结算电价为准 [3] 公司生产经营情况 - 2016年生产氧化铝82万吨，同比减少18.25%；原铝121万吨，同比增长1.42%；铝加工产品55万吨，同比增长1.70%；炭素制品52万吨，同比增长4% [3] - 2016年实现营业收入155.43亿元，同比减少1.95%；利润总额2.72亿元、净利润1.11亿元，同比增长175.14%和282.76% [3] - 2017年1季度利润总额1.58亿元，同比增长462.33%；净利润1.17亿元，同比增长381.97% [3] 公司收购资产情况 - 已与国电云南电力签订《附生效条件的资产转让协议》，推进收购三个水电公司资产事宜 [4]

铝行业政策导向及市场情况 - 铝是重要基础原材料，应用领域广泛且不断扩大，消费稳步增长 [1] - 国家多项政策落地实施，促进铝行业产业布局结构调整，加快过剩及违规产能退出，改善铝产品市场环境 [2] 公司资源、能源情况 - 昭通、鹤庆及文山水电铝项目即将投产，公司积极办理矿区手续和推进中老铝业股权交割，提升资源保障率 [2] - 根据国内外氧化铝市场动态价格确定采购渠道，控制价格不利波动对经营业绩的影响 [2] - 与云南慧能售电股份有限公司签订《购售电协议》，预计全年综合购电价格约为 0.33 元/千瓦时 [2] 公司产业发展情况 - 实施“拓展两头、优化中间”战略，文山二期 60 万吨/年氧化铝项目投产后，公司氧化铝产能将达 140 万吨/年左右 [3] - 推进昭通、鹤庆及文山三个水电铝项目建设，建成投产后水电铝产能规模将增至 300 万吨左右 [3] - 坚持延伸产业价值链，实施全面合金化战略，推动产业升级，打造昆明地区铝精深加工产业创新园区 [3]

铝行业政策导向及市场情况 - 铝是重要基础原材料，应用领域广泛且不断扩大，消费稳步增长 [1] - 国家多项政策落地实施，促进铝行业产业布局结构调整，加快过剩及违规产能退出，改善供需关系和市场环境 [2] 公司资源、能源情况 - 昭通、鹤庆及文山水电铝项目投产将扩大氧化铝需求，公司积极办理矿区手续和推进中老铝业股权交割，提升资源保障率 [2] - 公司根据市场价格确定氧化铝采购渠道，控制价格波动影响 [2] - 公司与云南慧能售电签订《购售电协议》，预计全年综合购电价格约 0.33 元/千瓦时 [2] 公司产业发展情况 - 公司初步构建“水电铝加工一体化”产业链，是国内少数有完整铝产业链的公司之一 [3] - 实施“拓展两头、优化中间”战略，文山二期 60 万吨/年氧化铝项目投产后，氧化铝产能将达 140 万吨/年左右 [3] - 推进昭通、鹤庆及文山水电铝项目，建成后水电铝产能规模将增至 300 万吨左右 [3] - 坚持延伸产业价值链，实施全面合金化战略，打造昆明地区铝精深加工产业创新园区 [3] 公司收购情况 - 收购云南东源煤业集团曲靖铝业有限公司是贯彻政策和符合公司发展战略的举措 [3] - 收购后公司电解铝产业规模将由 120 万吨/年提升至约 160 万吨/年，完善产业链，提升竞争力 [4]

铝行业市场情况 - 2018年受多种因素影响，新增铝产能得到有效抑制，扩张速度放缓，行业进入低速增长期，国内原铝产量出现10年来首次负增长，国内铝消费增长放缓，供需总体平衡 [2] - 2019年第一季度，氧化铝、阳极炭块等大宗原辅料价格环比2018年四季度下跌，铝产品价格较2018年年末有所回升 [3] 2019年经营计划及一季度经营情况 - 2019年公司主要生产经营目标为氧化铝产量约140万吨，铝产品产销量约185万吨，力争营业收入较2018年增长 [3] - 2019年公司重点工作包括全方位实施可控成本管理、利用政策扶持降低电力成本、以效益为中心强化以销定产、加快项目建设及投产进度、推进不超过26亿元再融资工作、深化人力资源和绩效薪酬改革 [3] - 2019年第一季度公司通过降本增效实现扭亏为盈，预计归属于上市公司股东的净利润约为5,000万元 [3][4] 重大项目建设推进情况 - 公司加快推进昭通水电铝、鹤庆水电铝、云铝源鑫二期炭素项目等重点项目建设，昭通70万吨/年水电铝项目一期工程、鹤庆水电铝项目一期工程及文山水电铝项目相关工作正积极推进 [4] - 高精超薄铝箔项目、高端铝合金焊材项目已实现投产，绿色低碳水电铝材一体化产业链进一步完善 [4] 公司未来发展战略 - 公司中长期发展战略是抓住国家支持机遇，发挥中铝集团优势，利用资源能源禀赋优势，持续完善“绿色低碳水电铝材一体化”产业链，推动高质量发展 [4]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入为127.63亿元，较上年同期增长24.00%；年初至报告期末营业收入为375.49亿元，较上年同期增长16.59%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为10.98亿元，较上年同期下降10.96%；年初至报告期末为37.63亿元，较上年同期增长15.94%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.74亿元，较上年同期下降12.40%；年初至报告期末为37.22亿元，较上年同期增长15.29%[4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为47.00亿元，较上年同期下降11.89%[4] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.32元/股，较上年同期下降17.95%；年初至报告期末均为1.09元/股，较上年同期增长4.81%[4] - 本报告期加权平均净资产收益率为5.11%，较上年同期下降3.32%；年初至报告期末为18.74%，较上年同期下降5.37%[4] - 本报告期末总资产较上年度末增长2.22%；归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长18.56%[4] - 本报告期非经常性损益合计为2392.98万元；年初至报告期期末合计为4174.28万元[6] - 流动资产合计从5,360,495,062.98元增至7,321,233,653.99元[14][16] - 非流动资产合计从32,492,906,321.06元降至31,370,889,187.62元[16] - 资产总计从37,853,401,384.04元增至38,692,122,841.61元[16] - 流动负债合计从9,836,322,284.75元增至10,190,192,780.57元[16] - 非流动负债合计从7,090,460,800.10元降至3,558,463,992.89元[18] - 负债合计从16,926,783,084.85元降至13,748,656,773.46元[18] - 营业总收入从32,204,668,581.03元增至37,548,952,694.56元[19] - 营业总成本从26,533,170,789.03元增至32,505,122,974.91元[19] 资产负债项目变化 - 应收账款期末金额为3.48亿元，较年初增长903.90%，主要因铝商品销量增加、销价上涨[8] - 存货期末金额为45.62亿元，较年初增长49.99%，主要因电解铝陆续启槽复产，原材料等增加[8] - 短期借款从27.18亿元降至4.39亿元，降幅83.83%，因偿还到期借款[10] - 应付票据从1.20亿元增至3.00亿元，增幅150.00%，因票据结算量增加[10] - 合同负债从3.03亿元增至5.79亿元，增幅90.76%，因预收货款增加[10] 费用及现金流项目变化 - 研发费用从4189.48万元增至6613.06万元，增幅57.85%，因研发支出增加[10] - 财务费用从4.31亿元降至1.92亿元，降幅55.30%，因带息负债规模减少及利率降低[10] - 销售商品、提供劳务收到的现金从245.10亿元增至345.57亿元，增幅40.99%，因铝商品销量增加、销价上涨[10] - 购买商品、接受劳务支付的现金从165.39亿元增至267.26亿元，增幅61.60%，因商品产量增加及原材料价格上涨[10] 股东持股情况 - 云南冶金集团股份有限公司持股比例32.00%，持股数量11.10亿股[12] - 中国铝业股份有限公司持股比例10.10%，持股数量3.50亿股[12] - 香港中央结算有限公司持股比例3.59%，持股数量1.25亿股[12] - 云南冶金拟转让658,911,907股给中国铝业，占总股本19.00%，转让总价6,661,599,379.77元[13] 生产影响因素 - 2022年9月受限电影响，公司电解铝产量减少约1.48万吨[13] 2022年第三季度财务指标 - 公司2022年第三季度净利润为43.97亿元，上年同期为39.59亿元[20] - 公司2022年第三季度经营活动产生的现金流量净额为47.00亿元，上年同期为53.35亿元[21] - 公司2022年第三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 2.68亿元，上年同期为 - 6.75亿元[21] - 公司2022年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 40.21亿元，上年同期为 - 45.40亿元[23] - 公司2022年第三季度基本每股收益为1.09元，上年同期为1.04元[20] - 公司2022年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为345.57亿元，上年同期为245.09亿元[21] - 公司2022年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为267.26亿元，上年同期为165.38亿元[21] - 公司2022年第三季度取得借款收到的现金为15.40亿元，上年同期为39.90亿元[21] - 公司2022年第三季度偿还债务支付的现金为47.91亿元，上年同期为75.08亿元[23] - 公司2022年第三季度期末现金及现金等价物余额为19.62亿元，上年同期为6.61亿元[23] 会计政策变更影响 - 运输成本会计政策变更，销售费用上年同期影响金额为 -5.02217154 亿美元，营业成本上年同期影响金额为 5.02217154 亿美元[25] - 修理费会计政策变更，管理费用上年同期影响金额为 -4.4335573029 亿美元，营业成本上年同期影响金额为 4.4335573029 亿美元[25] - 试运行销售会计政策变更，营业收入上年同期影响金额为 8227.99231 万美元，营业成本上年同期影响金额为 6599.995439 万美元[27] - 试运行销售会计政策变更，本年利润上年同期影响金额为 1627.996871 万美元，其中归属于母公司股东的净利润为 1403.442427 万美元，少数股东损益为 224.554444 万美元[27] 报告审计情况 - 公司 2022 年第三季度报告未经审计[27]