会议情况 - 监事会会议8月15日发通知，8月25日通讯表决召开[4] - 应出席监事5人，实际出席5人[4] 分红情况 - 拟以3,467,957,405股为基数中期分红[7] - 每10股派3.2元，共派1,109,746,369.6元[7] - 现金红利占净利润约40.10%[7]

会议相关 - 公司第九届董事会第十五次会议于2025年8月25日召开[3] - 会议审议通过2025年半年度报告及摘要议案[4] - 会议审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案[7] - 会议审议中铝财务有限责任公司2025年半年度风险持续评估报告议案[8] - 会议审议通过召开2025年第二次临时股东大会的议案[12] 分红与章程 - 公司拟以3,467,957,405股为基数，每10股派发现金红利3.20元，共派1,109,746,369.60元，占半年度归母净利润约40.10%[6] - 公司拟修订《云南铝业股份有限公司章程》，获批后《云南铝业股份有限公司监事会议事规则》将废止[11] 股东大会 - 2025年第二次临时股东大会将于2025年9月12日以现场与网络投票结合方式召开[12]

业绩总结 - 2025年上半年归母净利润27.68亿元（未经审计）[2] - 截止2025年6月30日，母公司期末可供分配利润36.44亿元（未经审计）[2] 利润分配 - 拟以34.68亿股为基数，每10股派现3.20元（含税），共派11.10亿元（含税），占半年度净利润约40.10%[3] - 董事会、独立董事专门会议、监事会已审议通过预案，需股东大会审议通过[7][8][9][10]

收入和利润（同比） - 营业收入290.78亿元人民币，同比增长17.98%[38] - 归属于上市公司股东的净利润27.68亿元人民币，同比增长9.88%[38] - 基本每股收益0.80元/股，同比增长9.59%[38] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润27.56亿元人民币，同比增长15.40%[38] - 有色金属冶炼行业收入169.01亿元，占比58.12%，同比增长22.13%[80] - 铝材加工行业收入118.27亿元，占比40.67%，同比增长13.37%[80] - 合并营业总收入从246.48亿元增至290.78亿元，增长18.0%[188] - 营业总收入同比增长18.7%至255.61亿元[189] - 净利润同比增长7.1%至31.67亿元[189] - 归属于母公司股东的净利润同比增长9.9%至27.68亿元[189] - 母公司营业收入同比增长18.7%至308.20亿元[191] 成本和费用（同比） - 营业成本249.88亿元，同比增长19.67%[78] - 营业总成本同比增长19.3%至214.32亿元[189] - 母公司营业成本同比增长19.5%至306.04亿元[191] - 研发费用同比下降5.5%至3487万元[189] - 母公司研发费用同比下降91.7%至110万元[191] - 财务费用由正转负至-813万元，主要因利息收入同比增长21.6%至5.31亿元[189] - 所得税费用同比增长6.9%至6.34亿元，实际税率约16.7%[189] - 支付职工现金同比增长5.2% 从8.6亿元增至9.1亿元[193] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额37.23亿元人民币，同比增长35.47%[38] - 经营活动现金流量净额37.23亿元，同比增长35.47%[78] - 投资活动现金流量净额流出13.83亿元，同比下降1217.96%[78] - 销售商品提供劳务收到的现金同比增长29.9% 从228.3亿元增至296.5亿元[193] - 经营活动现金流量净额同比增长35.5% 从27.5亿元增至37.2亿元[195] - 投资活动现金流出大幅增加至44.0亿元（2024年同期为1.8亿元）主要因新增40亿元投资支付[195] - 购建固定资产等长期资产支付现金同比增长122.6% 从1.8亿元增至4.0亿元[195] - 筹资活动现金流出减少23.2% 从13.7亿元降至10.5亿元主要因债务偿还减少[195] - 母公司经营活动现金流量净额转为负值-8.97亿元（2024年同期为正19.3亿元）[196] - 母公司投资活动现金流入增长393.3% 从9.6亿元增至47.6亿元[197] - 母公司取得投资收益收到的现金为1.94亿元（2024年同期为0）[196] - 期末现金及现金等价物余额达74.6亿元较期初增加12.9亿元[195] 资产负债变动 - 货币资金期末余额75.70亿元，较期初62.77亿元增长20.7%[180] - 交易性金融资产期末余额30.07亿元，较期初20.04亿元增长50.1%[180] - 应收账款期末余额6.65亿元，较期初3.44亿元增长93.3%[180] - 应收款项融资期末余额7.29亿元，较期初2.57亿元增长183.8%[180] - 存货期末余额52.34亿元，较期初53.20亿元下降1.6%[180] - 流动资产合计173.60亿元，较期初144.32亿元增长20.3%[180] - 固定资产期末余额209.47亿元，较期初217.30亿元下降3.6%[181] - 在建工程期末余额10.27亿元，较期初6.28亿元增长63.6%[181] - 应付票据期末余额31.97亿元，较期初24.50亿元增长30.5%[181] - 应交税费期末余额5.44亿元，较期初2.70亿元增长101.5%[181] - 母公司货币资金从58.76亿元增至72.86亿元，增长24.0%[184] - 母公司交易性金融资产从20.04亿元增至30.07亿元，增长50.1%[184] - 母公司应收账款从3.28亿元增至7.07亿元，增长115.5%[185] - 母公司其他应收款从19.15亿元增至29.77亿元，增长55.5%[185] - 母公司合同负债从11.45亿元增至13.43亿元，增长17.3%[186] - 母公司其他应付款从43.69亿元增至70.80亿元，增长62.0%[186] - 母公司未分配利润从27.82亿元增至36.44亿元，增长31.0%[186] 主要产品产量 - 氧化铝产量66.97万吨[55] - 炭素制品产量40.64万吨，同比增长2.23%[55] - 铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%[55] 产能与产业规模 - 公司形成年产氧化铝140万吨、绿色铝308万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、绿色铝合金161万吨的产业规模[52] - 云铝文山氧化铝年产能达140万吨[71] - 公司具备铝用阳极炭素产能80万吨及石墨化阴极产能2万吨[71] - 与索通发展合资建设的年产90万吨阳极炭素项目已投产[71] 项目投资与建设 - 云铝润鑫、涌鑫、泽鑫电解铝烟气深度治理项目进入试运行阶段[56] - 阳宗海5万吨铝资源综合利用项目投产[56] - 金属镓项目建成投产[56] - 云铝淯鑫3万吨铝合金铸造生产线投产[56] - 云铝源鑫罐式炉项目投入试生产[56] - 煅后焦实收率同比提升6%[56] - 建水生产区回转窑改造项目本报告期投入44,405,392.14元，累计投入69,591,864.52元，项目进度为53.16%[94] - 鲁甸6.5级地震灾后恢复重建水电铝项目投资总额170,099.77万元，投资进度100%，本报告期实现效益59,730.66万元，累计实现效益502,102.95万元[105] - 文山中低品位铝土矿综合利用项目投资总额40,492.80万元，投资进度仅2.85%[105] - 绿色低碳水电铝材一体化项目投资总额207,558.50万元，投资进度71.16%，本报告期实现效益97,847.94万元，累计实现效益446,597.75万元[105] - 补充流动资金及偿还银行贷款项目投资总额90,000.00万元，投资进度100%[105] 研发与创新 - 公司拥有有效专利796项（其中发明专利179项，实用新型615项）[73] - 开展5大领域300余项科技攻关，25项已结题验收[73] - 建成科技示范生产线6条及智能化控制系统5套[73] - 研发培育先进材料新产品10种[73] 子公司财务表现 - 云铝泽鑫净利润371,838,356.31元，营业收入2,999,593,415.49元[109] - 云铝溢鑫净利润412,497,256.83元，营业收入3,754,787,263.28元[109] - 云铝海鑫净利润499,081,239.61元，营业收入6,273,751,573.77元[109] - 云铝淯鑫净利润516,269,686.33元，营业收入3,658,639,265.15元[109] - 云铝文山净利润983,670,253.57元，营业收入5,284,048,017.06元[109] 股东与股权结构 - 股份总数保持不变为3,467,957,405股[165] - 有限售条件股份减少1,650股至36,354股（降幅4.34%）[165][167] - 无限售条件股份增加1,650股至3,467,921,051股[165] - 香港中央结算有限公司持股减少6,843,383股至196,780,976股（持股比例5.67%）[169] - 全国社保基金一一八组合持股减少208,835股至155,787,159股（持股比例4.49%）[169] - 中央企业乡村产业投资基金持股减少20,460,005股至36,164,730股（持股比例1.04%）[169] - 高毅晓峰2号致信基金持股增加13,800,000股至33,300,000股（持股比例0.96%）[169] - 外贸信托高毅晓峰鸿远信托持股增加11,300,000股至30,300,000股（持股比例0.87%）[169] - 华泰柏瑞沪深300ETF基金持股增加1,163,601股至37,020,370股（持股比例1.07%）[169] - 普通股股东总数86,428户[169] 分红与股东回报 - 中期利润分配方案为每10股派发现金红利3.20元（含税），总派现11.10亿元人民币[5] - 2024年度累计分红金额为人民币14.22亿元，占归属于上市公司股东净利润的32.23%[117] - 2025年中期分红金额为人民币11.09亿元，占半年度归属于上市公司股东净利润的40.10%[117][119] - 2025年中期利润分配预案为每10股派发现金红利3.20元（含税），总派现人民币1,109,746,369.60元[119][123] - 公司总股本基数为3,467,957,405股[119][123] - 可分配利润为人民币3,644,053,812.76元[123] - 向股东分配利润7.68亿元人民币[200] - 其中向少数股东分配1.44亿元人民币[200] 关联交易 - 关联方中铝国际贸易采购金额达727,401.92万元占同类交易55.92%[138] - 关联方中铝物资采购金额341,057.52万元占同类交易26.22%[138] - 关联方中铝碳素采购金额27,709.41万元占同类交易2.13%[138] - 关联方中铝高端制造采购金额9,170.23万元占同类交易0.71%[138] - 2025年上半年日常关联交易实际发生总额为2,150,316.20万元[141] - 2025年度预计日常关联交易总额为5,629,371.45万元[141] - 采购商品及接受劳务实际发生1,195,570.95万元[141] - 销售商品及提供劳务实际发生954,745.25万元[141] - 中铝集团采购商品交易额1,108,483.16万元占比85.22%[140] - 中铝国际贸易销售商品466,042.39万元占比16.10%[140] - 中铝物资采购燃料21,365.72万元占比2.28%[140] - 云南中慧能源采购天然气14,022.24万元占比1.50%[140] - 中铝高端制造销售商品431,345.58万元占比14.90%[140] - 中铝财务公司存款限额50亿元贷款限额50亿元[145] - 中铝财务存款利率不低于国内主要商业银行同类存款利率[147] - 中铝财务存款风险应急处置预案已制定[147] - 中铝财务授信额度为220,000万元人民币，实际发生额为0[148] - 托管中铝绿材年费用为68万元人民币，期限2025年至2027年[151] 担保情况 - 对子公司云铝文山担保额度100,000万元，期限2018年至2028年[156] - 对子公司云铝溢鑫担保额度26,800万元，期限2018年至2028年[156] - 对子公司云铝物流担保额度22,000万元，实际担保金额22,000万元，期限2022年至2026年[156] - 报告期末对子公司实际担保余额合计22,000万元[156] - 报告期末已审批担保额度合计148,800万元[156] - 实际担保总额占公司净资产比例为0.72%[157] 募集资金使用 - 2019年非公开发行股票募集资金净额210,592.57万元，累计使用171,255.23万元，使用比例81.32%[101] - 2021年非公开发行股票募集资金净额297,558.5万元，累计使用237,700万元，使用比例79.88%[101] - 两期募集资金合计净额508,151.07万元，累计使用408,955.23万元，总使用比例80.48%[101] - 尚未使用的募集资金总额为99,195.84万元，分别存放于进出口银行和招商银行募集资金账户[101] 环境、社会及管治（ESG） - 配额履约率100%[64] - 公司生产用电结构中清洁能源比例达80%以上[69] - 公司绿色铝碳排放约为煤电铝的20%[69] - 9家子公司纳入环境信息依法披露企业名单[125] - 主要产品产量同比增长，碳足迹水平处于行业领先[119] - 品牌价值评价为271亿元，位列冶金有色组第6位[117] - ESG综合得分在铝行业上市公司中排名第一，获Wind"双A"评级[117] - 公司直接捐赠14万元用于挂钩帮扶和捐资助学[130] - 公司投入83.14万元购买助农产品支持乡村振兴[130] - 公司帮助销售对口帮扶地区农产品1万余元[130] - 公司选派2名驻村扶贫干部开展精准扶贫工作[130] 行业与市场地位 - 国家政策目标推动国内铝土矿资源量增长3%—5%并实现再生铝产量1500万吨以上[47] - 电解铝行业清洁能源使用比例目标为30%以上[47] - 公司铸造铝合金市场占有率在行业内处于领先地位[54] - 铝产品广泛应用于汽车轻量化、光伏组件、货运车辆及充电桩设备等领域[46] - 公司是国内最大的绿色低碳铝供应商且电解铝经济技术指标行业领先[49] - 公司主要产品包含重熔用铝锭、精铝锭及各类铝合金材料[49][50][51] - 国家推动铝行业到2027年产业链供应链韧性和安全水平明显提升[47] - 公司实施绿色铝一体化发展战略通过产业链协同降低生产成本[52] - 铝价受宏观经济和地缘政治因素影响呈现周期性变动[46] - RCEP覆盖全球约30%人口和30% GDP[74] - 在云南41家上市公司中市值排名第3[117] 其他财务数据 - 加权平均净资产收益率9.38%，同比下降0.09个百分点[38] - 总资产445.40亿元人民币，较上年度末增长6.30%[38] - 归属于上市公司股东的净资产306.78亿元人民币，较上年度末增长8.33%[38] - 非经常性损益项目中政府补助影响额为1246.28万元人民币[42] - 其他收益1.42亿元，占利润总额比例3.74%，主要来自增值税加计抵减[84] - 期末货币资金为108,193,370.82元，全部为受限资金，主要用于土地复垦及环境治理恢复金[90] - 公司以账面价值31,733,663.17元的土地使用权及3,621,793.98元的固定资产作为抵押，取得长期借款82,500,000.00元[91] - 期初货币资金为103,014,638.17元，全部为受限资金，主要用于土地复垦及环境治理恢复金[92] - 期初公司以账面价值32,433,216.00元的土地使用权及3,692,578.26元的固定资产作为抵押，取得长期借款95,000,000.00元[92] - 公司持有中铝国际(H股)股票，期末账面价值为37,177,669.52元，最初投资成本为62,727,444.14元[96] - 对联营企业投资收益改善，从亏损513万元转为盈利6469万元[189] - 其他综合收益大幅增长1278%至1.78亿元，主要来自权益工具公允价值变动[189][190] - 母公司净利润同比下降7.6%至14.86亿元，但综合收益总额同比增长2.7%至16.60亿元[191][192] - 公司期初所有者权益合计为321.47亿元人民币[198] - 本期综合收益总额为33.46亿元人民币[198] - 本期归属于母公司所有者的综合收益为29.46亿元人民币[198] - 未分配利润增加21.44亿元人民币[198] - 其他综合收益增加1.78亿元人民币[198] - 专项储备增加2654.85万元人民币[198] - 期末所有者权益合计增至347.65亿元人民币[200] - 归属于母公司所有者权益为306.78亿元人民币[200] - 公司合并资产负债表总资产从419.02亿元增长至445.40亿元，增幅6.3%[182] - 合并所有者权益从321.47亿元增至347.65亿元，增长8.1%[182] 公司治理与合规 - 公司制定了市值管理制度并于2025年3月26日经董事会审议通过[116] - 公司报告期不存在控股股东非经营性资金占用情况[134] - 公司半年度财务报告未经审计[136]

市场指数与价格表现 - 上证综指上涨3.49%，沪深300指数上涨4.18%，SW有色指数上涨1.33% [1][2] - 贵金属COMEX黄金价格上涨1.05%，COMEX白银价格上涨2.26% [1][2] - 工业金属LME价格变动：铝+0.73%、铜+0.50%、锌+0.32%、铅+0.56%、镍-1.45%、锡+0.70% [1][2] - 工业金属LME库存变动：铝-0.17%、铜+0.11%、锌-10.81%、铅+4.58%、镍-0.90%、锡+7.85% [1][2] 工业金属行业 - 美联储降息预期上升叠加旺季需求预期改善，工业金属价格有望上行 [3] - 铜精矿进口指数报-41.15美元/吨，环比减少3.47美元/吨，精铜杆企业开工率升至71.80%，环比上升1.20个百分点 [3] - 电解铝社会库存59.6万吨，周度去库1.1万吨，部分企业为旺季订单储备库存 [3] - 行业重点推荐标的包括紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等企业 [3] 能源金属行业 - 钴原料进口供应减少，7月进口数据环比显著下行，钴价预计继续走强 [4] - 碳酸锂价格受资金面扰动回落，但上游江西矿区复产进度不明确叠加消费旺季临近，价格维持偏强运行 [4] - 硫酸钴价格稳步上涨，三元前驱企业订单好转且询价意愿走强 [4] - 镍盐厂散单现货供应较少，前驱厂原料库存较低且有补库需求，镍盐价格或继续上行 [4] - 行业重点推荐藏格矿业、华友钴业、中矿资源等企业 [4] 贵金属行业 - 美联储主席发言提振降息预期，央行购金持续（中国央行连续9个月增持），金价中枢看涨 [5] - 白银因工业属性及补涨驱动价格创新高，金价若站稳3500美元/盎司将迎来右侧布局机会 [5] - 行业重点推荐山东黄金、潼关黄金、万国黄金集团等企业，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源 [5]

有色金属概念股表现 - 北方铜业涨停 [1] - 江西铜业、白银有色、电工合金、云南铜业涨幅超过5% [1] - 罗平锌电、紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份等跟涨 [1] 行业上涨驱动因素 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会表示就业市场风险上升可能使美联储在9月降息 [1]

行业投资评级 - 铝行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 宏观面偏向利多 海外方面美联储9月降息概率升至92% 国内政策加力扩大有效投资并巩固房地产市场 [6] - 电解铝供应微增 成本小幅下降至16718元/吨 行业利润维持3960元/吨 库存周增0.9万吨至59.6万吨 需求端补库增长但现货采购减少 [7] - 铝加工环节复苏 铝棒库存下降1.4万吨至12.45万吨 铝型材开工率持平于50.5% 建筑型材海外出口增加 工业型材光伏和汽车订单稳定 [7] - 铝土矿供应受几内亚发运低位影响价格偏强 氧化铝基本面过剩且累库5.2万吨 预焙阳极价格持平而石油焦价格下跌1.0% [8] - 短期关注政策利好及旺季需求 长期供给增量有限且需求有增长点 行业维持高景气 [9] 价格数据 - LME三个月铝收盘价2622.0美元/吨 周涨0.7% 沪铝活跃合约收盘价20630.0元/吨 周跌0.7% [12][19] - 长江有色A00铝均价20750.0元/吨 周涨0.3% 氧化铝均价3244.9元/吨 周跌0.1% [19][29] - 破碎生铝(佛山)均价17650.0元/吨 周涨0.6% ADC12铝合金均价20450.0元/吨 周涨0.5% [26] - 预焙阳极均价5501.5元/吨持平 中硫石油焦均价3540.0元/吨周跌1.0% [29][38] 生产与开工 - 电解铝7月产量372.1万吨 月增3.1% 氧化铝7月产量765.0万吨 月增5.4% [52] - 铝型材开工率50.5%持平 铝线缆开工率63.6%周升1.0个百分点 铝板带开工率66.0%周升1.0个百分点 [62][63] 进出口贸易 - 原铝7月进口量24.8万吨 月增29.1% 出口量4.1万吨月增109.4% [66] - 氧化铝7月进口量12.6万吨月增24.4% 出口量23.0万吨月增35.3% [66] - 铝土矿周度到港量509.6万吨 周增55.0% [66] 库存动态 - 铝锭社会库存59.6万吨 周增1.4% 铝棒社会库存12.5万吨 周降10.1% [84] - LME铝库存47.9万吨周降0.2% SHFE铝库存12.5万吨周增3.3% [84] - 氧化铝港口库存7.2万吨周降6.5% 铝土矿库存5345.6万吨月增17.5% [89] 板块表现 - 铝板块周涨幅1.2% 表现劣于大盘 个股涨幅前三为宜安科技(28.8%)、万顺新材(12.6%)、东阳光(11.5%) [92][96] 重点关注公司 - 推荐关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业、云铝股份 均获买入评级 [5][9]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1][2][3][4][6] 核心观点 - 美联储降息预期上升叠加旺季需求改善 工业金属价格有望上行 [2] - 钴原料进口供应持续减少推动钴价主升浪 锂供应扰动支撑价格偏强运行 [3] - 央行购金持续性与美元信用弱化构成中长期支撑 金价站稳3500美元/盎司将触发右侧布局机会 [4] 工业金属板块 - 铜精矿加工费环比下降3.47美元/吨至-41.15美元/吨 精铜杆企业开工率上升1.20个百分点至71.80% [2] - 国内电解铝社会库存周度去库1.1万吨至59.6万吨 行业单吨利润维持在3960元附近 [2][19] - LME锌库存周度下降10.81% 沪锌主力合约周跌幅1.13%至22275元/吨 [1][41] - 锡价表现强势 LME锡年内涨幅达18.92%至33845美元/吨 [1][10] 能源金属板块 - 7月钴中间品进口量环比显著下行 硫酸钴价格稳升至5-5.1万元/吨 [3][81] - 碳酸锂现货价格周内大幅波动 电池级碳酸锂均价触及8.57万元/吨 [87] - 三元材料订单好转推动氢氧化锂需求 价格维持高位震荡 [88] 贵金属板块 - COMEX黄金周涨1.05%至3417.20美元/盎司 年内累计涨幅27.93% [1][10] - 白银因工业属性补涨 COMEX白银周涨2.26%至38.88美元/盎司 [1][10] - 央行连续9个月增持黄金 7月再度增持 [4] 重点公司推荐 - 工业金属首推紫金矿业(2025E PE 13X)/洛阳钼业(2025E PE 16X)/云铝股份(2025E PE 7X) [2][4] - 能源金属重点推荐华友钴业(2025E PE 14X)/中矿资源(2025E PE 86X)/永兴材料(2025E PE 20X) [3][4] - 贵金属板块推荐山东黄金(2025E PE 21X)/中金黄金(2025E PE 13X)/赤峰黄金(2025E PE 15X) [4] 价格表现汇总 - LME基本金属周度涨跌：铝+0.73%/铜+0.50%/锌+0.32%/铅+0.56%/镍-1.45%/锡+0.70% [1] - 小金属涨幅突出：锑锭周涨9.85%至22.3万元/吨 氧化镨周涨13.52%至64.25万元/吨 [10][12] - 稀土价格全面上涨：氧化镨钕周涨11.66%至62.25万元/吨 金属钕周涨13.43%至78.55万元/吨 [12]

基金业绩表现 - 最新净值1.3787元 [1] - 近一周收益率-0.04% [1] - 近3个月收益率11.07% [1] - 今年以来收益率14.41% [1] 基金基本信息 - 成立于2023年5月30日 [1] - 基金经理邹立虎 [1] - 截至2025年6月30日规模2.95亿元 [1] 投资组合构成 - 股票持仓前十合计占比52.32% [1] - 前十大持仓股：紫金矿业、中国移动、神火股份、腾讯控股、中国海洋石油、川仪股份、国药控股、株冶集团、云铝股份、中国中车 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 美联储主席鲍威尔鸽派发言显著提升9月降息预期至91.1%，推动基本金属及贵金属价格整体走强 [2][3][8] - 黄金受益于降息预期及财政赤字扩张（"大而美"法案或增加3.4万亿美元赤字），白银同时受工业需求（光伏驱动）及避险属性支撑 [3][15] - 铜价受宏观情绪改善及供需偏紧支撑，铝价因旺季预期和氧化铝成本分化而看好，锌、铅受宏观及供应矛盾驱动 [6][8][9][12] 贵金属板块 - **价格表现**：COMEX黄金周涨1.05%至3,417.20美元/盎司，白银涨2.26%至38.88美元/盎司；SHFE黄金跌0.31%至773.40元/克，白银跌0.31%至9,192元/千克 [1][23] - **资金流向**：SPDR黄金ETF持仓减少276,237.73金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加6,992,897.80盎司 [1][24] - **核心逻辑**：降息概率激增（91.1%）及长期货币宽松环境利好黄金，白银叠加光伏需求增长 [2][3][15] 基本金属板块 - **价格变动**： - LME市场：铜涨0.37%至9,796.50美元/吨，铝涨0.73%至2,622美元/吨，锌涨0.32%至2,805.50美元/吨，铅涨0.71%至1,995美元/吨 [6] - SHFE市场：铜跌0.47%至78,690元/吨，铝跌0.67%至20,630元/吨，锌跌1.02%至22,275元/吨，铅跌0.42%至16,780元/吨 [6] - **库存变化**： - 铜：上期所库存减5.40%至8.17万吨，LME库存增0.11%至15.60万吨 [7] - 锌：上期所库存增1.35%至77,838吨，LME库存减10.81%至68,075吨 [11] - 铅：上期所库存减1.78%至63,690吨，LME库存增4.58%至273,050吨 [12] - **细分品种观点**： - 铜：供应受海外矿山干扰（秘鲁6月产量增7.1%至22.9万吨），需求旺季预期支撑价格 [7][8] - 铝：氧化铝南北供应分化（运行产能8,850万吨/年），利润向电解铝端转移 [9] - 锌：矿端供应增加（7月进口锌矿增37.7%至50.1万吨），宏观情绪推升价格 [10][11] - 铅：再生铅减产导致地域性供应紧张，原生铅需求提升 [12] 小金属板块 - **镁锭**：价格持稳18,920元/吨，供需博弈持续，厂家惜售与采购询盘并存 [13] - **钼钒**：钼铁价格周涨3.60%至28.75万元/吨，钼精矿涨2.30%至4,440元/吨；五氧化二钒涨1.96%至7.80万元/吨，终端采购温和加快 [14] 受益标的 - **黄金**：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、西部黄金等 [3][15] - **白银**：盛达资源、兴业银锡 [3][15] - **铜**：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、北方铜业 [8] - **铝**：中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业 [9]