财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入44.26亿元，同比增长51.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长47.70% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.85亿元，同比增长44.84% [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为44.26亿元人民币，同比增长51.09% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元人民币，同比增长47.7% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.85亿元人民币，同比增长44.84% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为16.22亿元，同比增长73.57%[5] - 年初至报告期末营业收入为44.26亿元，同比增长51.09%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长47.70%[5] - 营业总收入同比增长51.1%至44.26亿元，上期为29.30亿元[24] - 净利润同比增长47.7%至1.87亿元，上期为1.26亿元[25] - 基本每股收益为0.40元，上期为0.27元，增长48.1%[26] - 稀释每股收益为0.40元，上期为0.27元，增长48.1%[26] 成本和费用表现 - 营业成本同比增长53.5%至39.52亿元，上期为25.75亿元[24] - 研发费用同比增长7.3%至1.96亿元，上期为1.83亿元[24] - 财务费用为负值-1839万元，主要因利息收入2375万元高于利息费用321万元[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为3.38亿元，上期为2.99亿元，增长13.0%[26] - 支付的各项税费为1.09亿元，上期为4251万元，增长155.6%[26] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为4.13亿元，同比大幅增长1,702.91%[5] - 年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额为流出7.37亿元，同比大幅下降3,928%[15] - 销售商品、提供劳务收到的现金为32.11亿元，上期为18.95亿元，增长69.4%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为4.13亿元，上期为负2577万元，扭亏为盈[26] - 投资活动产生的现金流量净额为负7.37亿元，上期为负1829万元，现金流出大幅增加[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为负1.20亿元，上期为负3222万元，现金流出增加273.5%[27] - 现金及现金等价物净增加额为负4.41亿元，上期为负7628万元[27] - 期末现金及现金等价物余额为16.87亿元，上期为19.02亿元，减少11.3%[27] 资产负债项目变化 - 报告期末应收账款为7.35亿元，较期初增长60%[10] - 报告期末存货为13.59亿元，较期初增长56%[10] - 报告期末合同负债为4.45亿元，较期初增长67%[10] - 公司货币资金期末余额为20.36亿元，较期初的27.85亿元减少7.49亿元[21] - 应收账款期末余额为7.35亿元，较期初的4.58亿元增加2.77亿元[21] - 存货期末余额为13.59亿元，较期初的8.70亿元增加4.89亿元[21] - 长期股权投资期末余额为10.16亿元，较期初的7.52亿元增加2.64亿元[21] - 流动资产合计期末余额为49.57亿元，较期初的47.60亿元略有增加[21] - 固定资产期末余额为7.92亿元，较期初的8.39亿元有所减少[21] - 资产总计同比增长6.1%至77.47亿元，上期为72.98亿元[22] - 负债合计同比增长17.2%至56.89亿元，上期为48.56亿元[22] - 所有者权益同比下降15.8%至20.57亿元，上期为24.43亿元[23] - 应付账款同比增长41.3%至27.96亿元，上期为19.78亿元[22] - 合同负债同比增长67.4%至4.45亿元，上期为2.66亿元[22] 股东和股权信息 - 报告期末普通股股东总数为80,381户[17] - 第一大股东潍柴控股集团有限公司持股比例为30.59%，持股数量为141,902,040股[17] - 第二大股东潍坊市投资集团有限公司持股比例为20.46%，持股数量为94,920,000股[17] 其他重要事项 - 年初至报告期末信用减值损失为-1825万元，同比大幅下降236%[13] - 公司于2025年8月完成收购常州玻璃钢造船厂有限公司100%股权[19]

股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价上涨2.20%，报31.53元/股，成交2.37亿元，换手率3.34%，总市值146.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出24.46万元，特大单买入383.37万元（占比1.62%），卖出699.36万元（占比2.96%）；大单买入4414.86万元（占比18.67%），卖出4123.33万元（占比17.43%） [1] - 今年以来股价累计上涨159.51%，近5个交易日上涨4.13%，但近20日下跌5.66%，近60日下跌4.56% [1] - 今年以来已16次登上龙虎榜，最近一次为9月15日，当日龙虎榜净买入-2.17亿元，买入总计1.91亿元（占总成交额8.92%），卖出总计4.08亿元（占总成交额19.01%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于1993年6月28日，于1998年4月2日上市，主营业务为开发、制造和销售30-12000马力的船舶动力和发电设备用发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统 [2] - 主营业务收入构成为：发电机组51.61%，发动机33.89%，后市场及其他7.28%，配件及加工劳务7.23% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括发电机概念、年度强势、养老金概念、IDC电源、IDC概念等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月-6月实现营业收入27.46亿元，同比增长43.91%；归母净利润1.44亿元，同比增长52.62% [2] - 截至6月30日股东户数为3.82万，较上期减少17.91%；人均流通股4249股，较上期增加21.81% [2] - A股上市后累计派现3.86亿元，近三年累计派现2.05亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，永赢睿信混合A（019431）为第一大流通股东，持股598.31万股，较上期增加439.68万股 [3] - 广发创新升级混合（002939）为新进第二大流通股东，持股589.43万股；广发科技创新混合A（008638）为第三大股东，持股583.90万股，较上期增加290.53万股 [3] - 永赢数字经济智选混合发起A（018122）为第四大股东，持股535.11万股，较上期增加160.57万股；大摩数字经济混合A（017102）为第五大股东，持股416.01万股，较上期减少73.26万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第六大股东，持股197.21万股；永赢科技驱动A（008919）为新进第八大股东 [3] - 财通价值动量混合A（720001）、财通成长优选混合A（001480）、宏利复兴混合A（001170）退出十大流通股东之列 [3]

股价与交易表现 - 10月21日公司股价报30.21元/股，盘中上涨2.03%，总市值140.13亿元 [1] - 当日成交3.05亿元，换手率4.48%，主力资金净流入1038.08万元 [1] - 今年以来公司股价累计上涨148.64%，但近期出现回调，近5日、20日、60日分别下跌3.27%、9.86%、11.96% [1] - 今年以来公司16次登上龙虎榜，最近一次为9月15日，龙虎榜净卖出2.17亿元 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为开发、制造和销售30-12000马力的船舶动力和发电设备发动机、动力集成系统及发电机组 [2] - 主营业务收入构成为：发电机组51.61%，发动机33.89%，后市场及其他7.28%，配件及加工劳务7.23% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括年度强势、发电机概念、IDC概念等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1-6月公司实现营业收入27.46亿元，同比增长43.91%，归母净利润1.44亿元，同比增长52.62% [2] - A股上市后累计派现3.86亿元，近三年累计派现2.05亿元 [3] - 截至6月30日股东户数为3.82万，较上期减少17.91%，人均流通股4249股，较上期增加21.81% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，永赢睿信混合A为第一大流通股东，持股598.31万股，较上期增加439.68万股 [3] - 广发创新升级混合为新进第二大流通股东，持股589.43万股，广发科技创新混合A为第三大股东，持股583.90万股，较上期增加290.53万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第六大流通股东，持股197.21万股 [3] - 财通价值动量混合、财通成长优选混合、宏利复兴混合退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价上涨2.01%，报29.98元/股，成交1.27亿元，换手率1.89%，总市值139.06亿元 [1] - 当日主力资金净流入79.85万元，特大单净卖出223.12万元，大单净买入302.97万元 [1] - 公司今年以来股价大幅上涨146.75%，但近期出现回调，近5日、20日、60日分别下跌2.98%、17.59%、15.62% [1] - 今年以来公司16次登上龙虎榜，最近一次（9月15日）龙虎榜净卖出2.17亿元，买入总额1.91亿元（占比8.92%），卖出总额4.08亿元（占比19.01%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司主营业务为开发、制造和销售30-12000马力的船舶动力和发电设备用发动机、动力集成系统、发电机组及电力集成系统 [2] - 主营业务收入构成为：发电机组51.61%，发动机33.89%，后市场及其他7.28%，配件及加工劳务7.23% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括年度强势、发电机概念、IDC概念、国资改革、养老金概念等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入27.46亿元，同比增长43.91%，归母净利润1.44亿元，同比增长52.62% [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为3.82万，较上期减少17.91%，人均流通股4249股，较上期增加21.81% [2] - A股上市后累计派现3.86亿元，近三年累计派现2.05亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，十大流通股东中出现多位机构投资者，永赢睿信混合A为第一大流通股东，持股598.31万股，较上期增加439.68万股 [3] - 广发创新升级混合为新进第二大流通股东，持股589.43万股，广发科技创新混合A为第三大股东，持股583.90万股，较上期增加290.53万股 [3] - 香港中央结算有限公司新进为第六大流通股东，持股197.21万股，财通价值动量混合等三只基金退出十大流通股东之列 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告看好AIDC电源行业中柴油发电机赛道的投资机会，认为AI算力需求爆发将驱动柴油发电机实现量价齐升，国产替代迎来重大机遇 [2][4] 算力基建驱动需求高增 - AI大模型发展推高算力需求，2024年中国智能算力规模达725.3 EFLOPS，同比增长74.1%，预计2026年将翻倍至1,460.3 EFLOPS [4][12] - 智算中心建设需求旺盛，2024年中国AIDC市场规模预计达1,014亿元，2023-2028年复合年增长率预计为26.8% [11][12] - 国家标准GB 50174-2017强制要求A级数据中心配置柴油发电机组作为备用电源，政策确定其刚性需求 [4][12] - 供电故障是数据中心宕机最主要原因，占比达52%，柴油发电机作为多级备电系统关键环节保障电力连续性 [16][17] - 国内外互联网巨头大幅增加AI资本开支，包括亚马逊计划投资超1000亿美元、微软规划800亿美元、阿里巴巴计划投资530亿美元等，驱动AIDC建设加速 [4][23][24] - 柴油发电机组占数据中心配套基建成本的23%，在整个数据中心建设成本中占比约为6%-7% [24] 国产替代提速与量价空间 - 中国数据中心柴油发动机市场由外资主导，康明斯和MTU形成双寡头格局，国内企业如潍柴重机份额微弱 [31][32] - 海外头部企业扩产滞后且产能刚性，扩产周期长达12-18个月，导致供需错配，交付延迟成常态 [4][35] - 国产品牌具备成本优势，国产柴发单价普遍在220-280万元，外资品牌普遍在280-380万元 [39] - 国产品牌交付周期短，一般为6-9个月，仅为外资品牌的一半，如潍柴墨西哥项目从签约到交付仅用2个月 [39][63] - 供需错配推动柴发机组进入涨价周期，2025年部分机型涨幅显著，如三菱2000kW机组价格从约268万元/台涨至320万元以上/台，涨幅19%以上 [41] - 国产整机和OEM厂商的盈利跃升预计将在2025年下半年和2026年集中兑现 [4][44] 产业链机会与核心零部件 - 柴油发动机占柴发机组总成本的60%-70%，是核心成本构成 [9][50] - 曲轴环节国产化率高，天润工业重型发动机曲轴市占率超60%，深度绑定潍柴、康明斯等头部客户 [50][52] - 天润工业曲轴产品毛利率达23.51%，连杆毛利率达22.94%，具备较强的盈利能力 [51][84] - 电控高压共轨系统技术由博世等国际巨头垄断，外资品牌占据中国市场超过90%的份额，但国内企业已实现技术突破 [56] 重点公司分析 - 潍柴重机在2025年中国移动招标中取得突破，高压柴油发电机组份额从空白跃升至40%，低压机组份额达70% [65][67] - 2025年上半年，潍柴重机全球数据中心发电业务增长664%，月产能提升200%，交货周期压缩75% [67] - 玉柴国际2025年上半年业绩超预期，营收同比增长34%，净利润同比增长58.9%，发动机总销量同比增长29.9% [71] - 科泰电源与MTU合资成立科泰安特优，锁定高端发动机产能，其环保低噪声柴油发电机组业务收入占比长期保持在90%左右 [72][75] - 苏美达柴发业务规模快速扩张，营收从2022年的5.6亿元增长至2024年的11.8亿元，实现翻倍 [78][79] - 天润工业作为核心零部件供应商，收入近三分之一来自潍柴系列，康明斯配套业务收入约占20%，受益于头部客户产能扩张 [84]

公司基本信息 - 公司全称为潍柴重机股份有限公司，成立于1993年6月 [1] - 公司法定代表人为傅强 [1] - 公司经营范围包括通用设备制造、船用配套设备制造、机械设备研发等 [1] - 公司由潍柴控股集团有限公司、潍坊市投资集团有限公司、香港中央结算有限公司等共同持股 [1] 公司资本变动 - 公司注册资本由约3.31亿人民币增至约4.64亿人民币 [1] - 本次增资幅度达到40% [1]

交易概况 - 潍柴重机于2025年10月10日发生一笔大宗交易，成交量为8万股，成交金额为249.44万元 [1][2] - 该笔大宗交易成交价格为31.18元，与当日市场收盘价31.18元完全持平 [1][2] - 此次大宗交易成交额占该股当日总成交额的0.36% [1] 交易细节 - 该笔交易的买方营业部为华泰证券股份有限公司泰州分公司，卖方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司 [2] - 交易涉及的证券简称为潍柴重机，证券代码为000880 [2]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 回顾过去四个“五年规划”，机械设备行业的投资机会均具备鲜明的时代特征，展望“十五五”，“AI时代”将催生机械设备行业围绕AI的投资机会 [4][6] - AI对机械设备行业的影响主要从“AI基建”和“AI赋能”两大方向梳理投资机会 [4][15] - AI基建方向看好PCB设备、AIDC设备、液冷设备、半导体设备等 [4] - AI赋能方向看好具身智能机器人在工业物流、机构养老、特种环境等场景的应用落地，长期将走进家庭 [4] 机械十五五：AI时代，寻机智能 - 十一五期间（2006-2010年）机械设备指数涨幅642%，跑赢沪深300指数403个百分点，在28个一级行业中排名第2，受益于地产基建拉动的工程机械 [6][8] - 十二五期间（2011-2015年）机械设备指数涨幅37%，跑赢沪深300指数18个百分点，排名第21，受益于工业4.0趋势下的机器人及高铁时代的轨交装备 [6][8] - 十三五期间（2016-2020年）机械设备指数涨幅-21%，跑输沪深300指数61个百分点，排名第17，受益于第二轮工程机械大周期及新能源装备 [6][8] - 十四五期间（2021年至今）机械设备指数涨幅38%，跑赢沪深300指数47个百分点，排名第7，受益于AI驱动下的设备类如液冷及人形机器人 [6][8] - 历次五年规划对机械设备当期及下期产业发展具备指导意义，行业的发展具备明显的时代特征，下游行业的景气拉动其资本开支 [10][11] AI基建：催生PCB设备、AIDC、液冷、半导体设备等需求 AI驱动PCB设备景气上升 - AI算力革命驱动PCB需求结构性增长，Prismark预测2023-2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3% [19] - 2024年全球PCB产值达到735.65亿美元，同比增长5.8%，预计2029年将达到946.61亿美元，2024-2029年年均复合增长率预计为5.2% [19] - 单台AI服务器PCB价值量达到500-800美元，是传统服务器（200-300美元）的2.5倍以上，其中载板占比超过50% [20] - PCB制造环节主要设备包括钻孔设备、曝光设备、电镀设备、检测设备，高端设备呈现明显溢价，激光钻孔机单价达800万元/台，是传统机械钻孔机的4倍 [24][27] - 预计2025-2027年，AI相关PCB设备需求将保持25%以上的年复合增长率 [27] AIDC设备电源：柴发、燃气轮机及核电 - AI技术驱动算力需求增长，成为AIDC建设最核心驱动力，中国智能算力规模到2026年将达到1460.3 EFlops，为2024年的两倍 [46] - 到2030年，我国数据中心用电负荷将达1.05亿千瓦，总用电量约为5257.6亿千瓦时，占全社会总用电量的4.8% [49] - 全球柴油发电机市场规模在2023年达到210亿美元，预计2025年增长至260亿美元，2030年突破350亿美元，2023-2030年复合年增长率为6.8% [52] - 2024年全球燃气轮机装机量达57GW，同比增长30%，未来五年预计保持持续增长 [55] - 核电领域，预计到2027年全球数据中心储能锂电池出货量将超过69GW，到2030年增长至300GWh，2024-2030年复合增长率超过80% [57] AI算力加速升级，液冷产业链空间广阔 - 2025年我国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，2028年达到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年中国智能算力规模复合增速达46.2% [68] - 2024年全球AI数据中心IT能耗达到55.1 TWh，2025年将增至77.7 TWh，2027年增长至146.2 TWh，2022-2027年复合增速达44.8% [68] - AI服务器单机柜功率密度大幅提升，风冷散热逼近极限，当单机柜功耗超过25kW时推荐使用液冷技术 [70][74] - 政策要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点项目不得高于1.2，液冷技术可实现PUE小于1.25 [78][79] 半导体设备：受益于国产替代及AI发展 - AI需求及国产替代逻辑牵引下，半导体设备行业有望迎来高速发展期 [4] AI赋能：机器人走向具身智能，工业、物流、特种、养老先行 - 具身智能机器人应用落地主要考虑技术可实现性与成本效益，中短期看好其在工业物流、机构养老、特种环境等应用，长期走进家庭 [4] - 技术可实现性强调容错率高、执行速度/同步性要求不高、可重复纠错、易于收集数据 [4] - 成本效益强调能体现物体/任务/环境泛化性，能真正提高效率或降低死伤率 [4]