报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 海信家电2024年半年报业绩符合预期，主营业务表现稳健，外销快速增长，但盈利能力略下滑，现金流量健康，预计2024 - 2026年归母净利润同比增长15.3%/14.7%/12.8% [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1营业总收入486.42亿元，同比增长13.27%；归母净利润20.16亿元，同比增长34.61%；2024Q2单季营业总收入251.56亿元，同比增长6.98%；归母净利润10.35亿元，同比增长17.26% [1] 主营业务表现 - 分产品，2024H1暖通空调、冰洗收入增速分别为7.59%、26.81%；分区域，内销、外销收入增速分别为3.52%、27.87% [1] 盈利能力 - 2024Q2毛利率同比 - 0.92pct至20.95%；销售/管理/研发/财务费率为10.38%/2.30%/3.46%/-0.13%，同比变动 - 0.39pct/0.14pct/0.62pct/1.01pct；净利率同比变动 - 0.21pct至5.93% [1] 现金流量 - 24Q2经营性现金流净额19.44亿元，同比下降33.55%；销售商品收到的现金188.99亿元，同比 + 5.36%；截至24Q2，存货同比/环比9.31%/-7.43%，合同负债同比/环比 - 29.29%/-11.93%，其他流动负债同比/环比 + 1.46%/-0.62% [1] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润32.72/37.52/42.3亿元，同比增长15.3%/14.7%/12.8% [1] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|74,115|85,600|94,931|104,993|114,128| |增长率yoy（%）|9.7|15.5|10.9|10.6|8.7| |归母净利润（百万元）|1,435|2,837|3,272|3,752|4,230| |增长率yoy（%）|47.5|97.7|15.3|14.7|12.8| |EPS最新摊薄（元/股）|1.04|2.05|2.36|2.71|3.05| |净资产收益率（%）|18.9|24.7|23.5|21.8|20.1| |P/E（倍）|23.5|11.9|10.3|9.0|8.0| |P/B（倍）|2.9|2.5|2.2|1.8|1.5| [2]

报告公司投资评级 - 给予海信家电买入 -A 的投资评级，6 个月目标价为 25.85 元，相当于 2024 年 11 倍的动态市盈率 [1] 报告的核心观点 - 海信家电 2024H1 收入和归母净利润实现增长，内销增速放缓但海外收入高增，出口景气有望拉动公司稳健增长 [1] - 中央空调是成长性赛道，海信家电竞争优势突出，整合三电控股后盈利水平持续改善，预计 2024 - 2025 年 EPS 为 2.35/2.71 元 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1 实现收入 486.4 亿元，YoY+13.3%；归母净利润 20.2 亿元，YoY+34.6%；扣非归母净利润 17.0 亿元，YoY+34.8% [1] - 2024Q2 单季度收入 251.6 亿元，YoY+7.0%；归母净利润 10.3 亿元，YoY+17.3%；扣非归母净利润 8.7 亿元，YoY+16.5% [1] - 预计 2024 - 2026 年主营收入分别为 932.54 亿、1039.29 亿、1166.69 亿元，净利润分别为 32.62 亿、37.60 亿、42.63 亿元 [2] 内销情况 - 2024Q1/2024Q2 海信日立多联机内销额 YoY+8%/-1%；海信家用空调内销量 YoY+30%/-2%；海信冰箱内销量 YoY+18%/-3% [1] - 受地产行业影响，Q2 央空内销增速个位数下降，但央空业务多元化发展有望长期高于行业增速；受行业景气波动影响，家空内销收入个位数下滑；冰洗内销仍有个位数增长 [1] 外销情况 - 2024Q1/2024Q2 海信家用空调外销量 YoY+34%/+36%，冰箱外销量 YoY+31%/+23%，家空及冰洗外销收入同比增长 30%以上 [1] - 公司欧洲/美洲/中东非/亚太/东盟收入分别 YoY+14%/+40%/+27%/+19%/+39%，部分外销地区份额显著提升 [1] 毛利率与费用率 - Q2 毛利率 21.0%，同比 -0.9pct，主要因家空竞争压力加大和原材料价格上涨 [1] - Q2 销售、管理、研发、财务费用率同比分别 -0.4/+0.1/+0.6/+1.0pct，财务费用率上升因去年同期汇兑收益多 [1] 现金流情况 - Q2 经营性现金流净额同比 -9.8 亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 20.2 亿元 [1] 盈利和估值指标 - 2022 - 2026E 市盈率分别为 23.5、11.9、10.3、9.0、7.9 倍；市净率分别为 2.9、2.5、2.2、2.0、1.7 倍 [2] - 2022 - 2026E 净利润率分别为 1.9%、3.3%、3.5%、3.6%、3.7%；净资产收益率分别为 12.5%、20.9%、21.4%、22.0%、22.1% [2]

业务概况 - 公司主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品以及模具、汽车空调压缩机及综合热管理系统的研发、制造和营销业务[18] - 公司持续推进全球化战略，深入践行 ESG 理念[18] - 公司坚守长期主义，不断提升家电智能化、数字化水平[18] - 公司属于"C3851家用制冷电器具制造"行业[198] - 公司的459,589,808股境外公众股（"H股"）于1996年7月23日在香港联交所上市交易[198] - 公司获准发行110,000,000股人民币普通股（"A股"），并于1999年7月13日在深圳证券交易所上市交易[198] 业绩表现 - 2024年上半年收入同比增长13.27%，归母净利润同比增长34.61%[12] - 报告期内，公司实现业绩稳健增长[18] - 公司中央空调业务实现净利润同比增长超10%，在多联机市场以超过20%的份额稳居行业领头羊地位[28] - 公司5G智慧型中央空调产品销量同比增长两位数以上[28] - 洗衣机业务2024年上半年实现主营业务收入增长49.8%[40] - 厨电业务2024年上半年线上收入同比增长40%，整体收入规模同比增长85%[42] - 三电公司2024年上半年工时损失绝对值同比改善2.3%，UPPH同比改善5.3%，单台制造费用同比改善4.4%[44] - 三电公司2024年上半年应收账款周转改善10%，存货资金周转改善12%，毛利率同比提升2.5个点[44,45] - 2024年上半年海外白电业务实现收入147.8亿元，同比增长36.91%[48] - 欧洲区2024年上半年实现收入同比增长14%，其中冰箱销售额同比增长16.9%[49,50] - 东盟区收入同比增长39.46%，其中自主品牌收入同比增长64.37%，自有品牌收入占比74.31%[54] - 公司UPPH同比提升12.3%，实现自动化替代1,700余人[57] - 存货周转天数同比改善6.5%[58] - 公司2022年度营业收入为435.33亿元，同比增长12.48%[74] - 公司2022年度毛利率为23.22%，同比下降0.07个百分点[74] - 公司2022年度暖通空调业务收入为227.67亿元，同比增长7.59%[74] - 公司2022年度冰洗业务收入为146.93亿元，同比增长未披露[74] - 公司2022年度境外业务收入为182.05亿元，同比增长27.87%[74] - 2024年1-6月营业总收入为486.42亿元，同比增长13.3%[175] - 2024年1-6月归属于母公司股东的净利润为201.58亿元，同比增长34.5%[176] 产品创新 - 公司创新推出氟水双效合一的高端两联供产品，满足家庭冷暖与热水的双重需求[28] - 公司约克VRF家装整体规模增长20%以上，推出性能和功能双升级的YES-will系列产品[28] - 公司率先推出国产首款整体式5G天氟地水产品，创新性融合空调、地暖、新风与加湿系统[29] - 公司新品预热阶段，单月即获超百位用户预定[29] - 公司日立新一代水源多联机在IPLV(C)最高10.1、变水流量控制等方面引领行业[30] - 公司约克新一代aqua+水源多联机创新利用智能变流量、天氟地水两联供等核心技术[30] - 海信洗衣机创新推出新一代洗烘一体机钢琴师H8，实现对真菌、细菌、病毒99.99%灭杀，洗净比达到1.259[40] - 三电公司开发了新一代电动压缩机平台，兼容R1234yf、CO2和R290等不同冷媒，在高压化、小型化、低振噪音、高能效方面实现行业领先[44] - 公司持续推出创新冰箱产品，引领行业高容积率和高能效趋势[64] - 公司在洗衣机方面开展洗护、烘干和低碳技术研究，提升产品性能和低碳环保水平[64] - 公司在厨电产品如洗碗机、蒸烤箱、吸油烟机等方面实现技术突破，产品性能达到行业领先水平[64] - 公司开发高度集成的CRU冷媒集成单元，满足客户对平台化和性价比的需求[65][66] 市场拓展 - 公司成功入驻超过400多家中国区全品类专卖店，实现收入占比超10%[28] - 公司启动"以旧换新"营销活动，在房产中介等领域实现销售突破[28] - 公司深耕装企设计师渠道，匠心打造敦煌"碳"梦者等海信设计师IP活动[28] - 公司新一代商用多联机产品在阴凉库、配电室等场景实现预售突破[30] - 公司通过需求优化、效率提升等构建一站式更新改造方案，上半年已签约旧改项目超350个[30] - 公司品牌矩阵丰富，海信品牌海外知名度和影响力不断提升[67] - 公司境外收入占比37.43%，同比增长27.87%[72] - 欧洲区2024年上半年实现收入同比增长14%，其中冰箱销售额同比增长16.9%[49,50] - 东盟区收入同比增长39.46%，其中自主品牌收入同比增长64.37%，自有品牌收入占比74.31%[54] - 专卖店规模实现同比增长18%，前置渠道收入同比增长306%[55] - 会员销售额同比提升7%[56]

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-076 海信家电集团股份有限公司 第十二届监事会 2024 年第一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 （一）会议通知的时间和方式 1、会议于 2024 年 8 月 30 日以现场结合通讯方式召开。 2、监事出席会议情况 会议应到监事 3 人，实到 3 人。 （三）会议的召开及表决符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事认真审议，会议形成以下决议： （一）审议及批准本公司《2024年半年度报告全文和摘要》及《2024年中期业绩 公告》。（本公司《2024年半年度报告》的具体内容已于同日登载在巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn；《2024年半年度报告摘要》已于同日登载在《中国证券报》《证 券时报》《上海证券报》以及巨潮资讯网；《2024年中期业绩公告》已于同日登载在香 港联合交易所网站www.hkexnews.hk） 表决情况：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 （二）审议及批准本公司《2024 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-075 第十二届董事会 2024 年第一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 会议应到董事 9 人，实到 9 人。 海信家电集团股份有限公司 一、董事会会议召开情况 （一）会议通知的时间和方式 海信家电集团股份有限公司(「本公司」)第十二届董事会于 2024 年 8 月 15 日以通 讯方式向全体董事发出召开第十二届董事会 2024 年第一次会议的通知。 （二）会议召开的时间、地点和方式 1、会议于 2024 年 8 月 30 日以现场结合通讯方式召开。 2、董事出席会议情况 表决情况：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 1 三、备查文件 （三）会议的召开及表决符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，会议形成以下决议： （一）审议及批准本公司《2024年半年度报告全文和摘要》及《2024年中期业绩 公告》。（本公司《2024年半年度报告》的具体内容已于同日登载在巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn；《2024 ...

海信家电集团股份有限公司 关于"质量回报双提升"行动方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司(「本公司」)认真践行中央政治局会议提出的"要活跃 资本市场、提振投资者信心"及国务院常务会议提出的"要大力提升上市公司质量和投 资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心"的指导思想。本公司结合自 身发展战略、经营情况及财务情况，制定"质量回报双提升"行动方案，持续提升产品 力、品牌力、营销力和制造力，以良好的经营业绩回报广大股东，以高品质的产品与服 务幸福亿万家庭。具体举措如下： 一、聚焦主业建设，持续围绕家电智能化升级为核心提供全场景智慧家庭解决方 案 本公司围绕长期主义建设，坚持以市场为导向，以用户为中心，开展冰箱、家用空 调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品以及模具、汽车空调压缩机及综合 热管理系统的研发、制造和营销业务，并提供围绕家电智能化升级为核心的全场景智慧 家庭解决方案。 本公司聚焦家居场景化布局，打造多元品牌矩阵，运用 AI 预测主动服务提供场景 解决方案，改善用户体验。海信品牌逐步过渡为 ...

1 | 上市公司名称：海信家电集团股份有限公司 | | | | | | | | | | 单位：人民币万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占 | 资金占用方 | 占用方与上市 | 上市公司核算的 | 2024年1-6月占用 | 2024年1-6月占 | 2024年1-6 月占用资 | 2024年1-6月 | 2024年期末 | 占用形成 | | | | | 公司的关联关 | | | 用累计发生金 | | 偿还累计发 | 占用资金余 | | 占用性质 | | 用 | 名称 | | | | | | | | 原因 | | | | | 系 | 会计科目 | 资金余额 | 额（不含利息） | 金的利息 (如有） | 生金额 | 额 | | | | 不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | | | | | | 不适用 | 不适用 | | 小计 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | | 总计 | - | - | - | - | - | - | - | ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-079 海信家电集团股份有限公司 2024 年 A 股员工持股计划第一次持有人会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）2024 年 A 股员工持股计划（「本次持股 计划」）第一次持有人会议于 2024 年 8 月 30 日以通讯方式召开。本次会议由董事会秘 书张裕欣女士召集并主持。出席本次会议表决的持有人为 24 人，代表本公司 2024 年 A 股员工持股计划份额10,014,620份，占本公司2024年A股员工持股计划总份额的72%。 会议的召开符合本公司《2024 年 A 股员工持股计划》《2024 年 A 股员工持股计划管理 办法》（「持股计划管理办法」）的相关规定，会议决议合法有效。经与会持有人认真 审议，会议形成以下决议： 一、审议及批准《关于设立 2024 年 A 股员工持股计划管理委员会的议案》 反对 0 份，占出席持有人会议的持有人所持份额总数的 0%；弃权 0 份，占出席持有人 会议的持有人所持份额总数的 0%。 为 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-074 海信家电集团股份有限公司 H 股公告-认购理财产品 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）于 2024 年 8 月 27 日在香港联合交易所有 限公司披露易网站（www.hkexnews.hk）刊登了公告。根据《深圳证券交易所股票上市规 则》16.1 条关于境内外同步披露的要求，特将公告内容披露如下，供参阅。 特此公告。 海信家电集团股份有限公司董事会 2024 年 8 月 27 日 1 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而産生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 HISENSE HOME APPLIANCES GROUP CO., LTD. 海信家電集團股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00921） 須予披露交易 認購理財產品 董事會宣佈，於 2024 年 7 月 15 日至 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-073 海信家电集团股份有限公司 H 股公告-认购理财产品 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）于 2024 年 8 月 13 日在香港联合交易所 有限公司披露易网站（www.hkexnews.hk）刊登了公告。根据《深圳证券交易所股票上市 规则》16.1 条关于境内外同步披露的要求，特将公告内容披露如下，供参阅。 特此公告。 海信家电集团股份有限公司董事会 2024 年 8 月 13 日 1 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而産生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 HISENSE HOME APPLIANCES GROUP CO., LTD. 海信家電集團股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00921） 須予披露交易 認購理財產品 董事會宣佈，於 2024 年 1 月 19 日至 ...