公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业总收入90.73亿元，归母净利润4.20亿元，同比增长22.43%；扣非净利润3.73亿元，同比增长27.53% [3][4] - 上半年海外新签订单大幅增长，占比超80%，前景较为乐观 [8][9] - 工程总承包业务毛利率同比有所改善,主要原因是公司持续优化成本控制措施,加速推进低碳冶金技术研发和数字化转型 [7][8] 科技创新与低碳发展 - 公司持续加大低碳冶金前沿技术研发,上半年研发费用1.40亿元,新申报专利67项,其中发明专利40项 [3][4][10] - 公司在直接还原铁、氢冶金等低碳冶金技术领域形成了独具特色的差异化竞争优势,承建了多个国内外示范项目 [4][5][7][10] - 公司下属中钢天澄在钢铁行业全流程多污染物环保节能综合治理上具有突出技术优势 [5][6] 数字化转型与ESG实践 - 公司持续推进数字化赋能绿色化,全面推动工程领域数字资产的构建与应用,提高工程建设效率 [7][9] - 公司在ESG方面取得了多项殊荣,2022年度社会责任(ESG)报告获得四星半级,2023年报告获得五星评级 [10] - 公司将继续巩固深化国企改革,提升治理水平和价值创造,积极履行社会责任 [6] 国际化发展 - 公司积极落实国家"走出去"及"一带一路"战略,海外新签订单大幅增长,占比超80% [3][8][9] - 公司在南美、非洲等区域拓展新客户和实施新项目,同时在其他区域实现国际业务新突破 [8][9] - 公司参与宝武集团国际化项目的工程竞争,为宝武国际化战略实施提供支持 [11] 股东回报与市值管理 - 公司2014年重组上市以来,累计现金分红18.3亿元,约占累计实现归母净利润的40.1% [7] - 公司将继续秉持与投资者分享公司发展成果的理念,实施稳定的股利分配 [7] - 公司高度重视市值管理工作,坚守合规底线、提高科学决策水平、扎实开展投资者关系管理等 [10]

监事会换届 - 公司第九届监事会任期届满[2] - 职代会联席会选王静为第十届监事会职工代表监事[2] 新监事信息 - 王静1980年生，研究生学历，硕士学位[5] - 曾任中钢设备资产财务部副部长等职[5] - 现任公司审计部副部长（主持工作）等职[5] - 未持股，无处罚、立案、失信等问题，无关联关系[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营收90.73亿元,同比下降15.15%;实现归母净利润4.2亿元,同比增长22.43% [1] - 海外业务收入高增长,归母净利润增速快 [1] - 盈利能力明显提升,毛利率、净利率等指标同比改善 [1] 业务发展 - 持续推进低碳冶金研发,深耕"一带一路",海外新签合同高增长 [1] - 公司已在全球设有15个海外分支机构,在全球50余个国家搭建较为完善的经营网络,90%的海外签约额来自"一带一路"沿线国家 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.10、8.86、10.07亿元,分别同比+6.33%/+9.48%/+13.61% [2] - 对应PE分别为9.60x/8.77x/7.72x [2] 风险提示 - 固定资产投资下滑的风险 - 新签订单不及预期的风险 - 应收账款回收不及预期的风险 - 海外业务发展不及预期的风险 [3]

业绩考核与期权注销 - 2023年度业绩考核未达标，392.20万份股票期权不得行权并注销[3] - 首次授予88人1047.00万份，本次注销349.00万份[5] - 预留授予22人129.60万份，本次注销43.20万份[5] 影响说明 - 注销符合规定，不影响激励计划正常进行[5] - 不影响公司财务、经营成果及管理团队勤勉尽职[5]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入90.73亿元,同比减少15.15%;实现归母净利润4.20亿元,同比增长22.43% [4][5] - 公司2024年上半年新签合同额96.99亿元,同比增长3.47%,其中国内新签订单下滑,国外新签订单增速较快 [5] - 公司2024年上半年实现综合毛利率11.46%,同比上升2.75个百分点,主要是加强项目成本管控以及承接优质项目带动 [6] - 公司2024年上半年期间费用占收入比重上升,主要是海外业务占比提升,海外管理人员增加带动管理费用率提升 [7] - 公司2024年上半年每股经营性现金流净额为-1.08元,同比多流出0.51元,主要是营收规模下降,导致项目收款有所减少 [8] 分业务情况总结 - 工程总承包业务实现营业收入84.31亿元,同比下降15.75%,占公司总收入的92.92% [5] - 商品销售业务实现营业收入4.95亿元,同比下降8.48% [5] - 服务业务实现营业收入1.31亿元,同比下降0.49% [5] - 其他业务实现营业收入0.17亿元,同比增长11.02% [5] 分区域情况总结 - 国内业务实现营业收入43.86亿元,同比下降41.67% [5] - 海外业务实现营业收入46.87亿元,同比增长47.67%,占比进一步提升至51.66% [5] 未来发展机遇 - 公司低碳冶金技术丰富,有望受益于钢铁行业低碳转型 [9] - 公司海外市场拓展能力强,海外业务增长强劲 [9] - 公司转入中国宝武,有望开启新篇章 [9]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入90.73亿元，归母净利润4.20亿元，同比增长22.43%；扣非净利润3.73亿元，同比增长27.53% [3] - 上半年海外业务增势强劲，新签海外订单占比超80%，海外业务收入同比增长47.67%，海外业务毛利率提升4.20个百分点，达到12.53% [3] - 上半年研发费用1.40亿元，新申报专利67项，其中发明专利40项；新授权专利45项，其中发明专利11项；截至报告期末，累计持有有效专利476项，其中发明专利100项 [3] 业务毛利率改善原因 - 以经济效益为核心，优化成本控制措施，加强项目全流程成本管控，做好结算，加大应收款清收力度，提高工程精细化管理，降本增效 [4] - 加快低碳、数字化技术研发，布局绿色低碳冶金工程市场，推广核心技术产品并进行数字化转型，走技术营销路线 [5] 改善现金流措施 - 持续提升应收账款的回款力度 [5] - 加强海外项目的执行力度，提高运输能力保障，加快议付进程 [5] 股权激励目标 - 按照宝武业绩指引目标，做好项目精细化管理，强化算账经营，抓好全年经营 [6] 分红计划 - 已制定并披露《股东三年回报规划（2023 - 2025年）》 [7] - 2014年重组上市以来，累计现金分红18.3亿元，约占累计实现归母净利润的40.1%，将继续实施稳定的股利分配 [7]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 报告公司24H1营收短暂承压但Q2业绩较快增长，预计24 - 26年归母净利润为8.8、10.1、11.5亿，对应PE为8.8、7.7、6.7倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24H1实现营收90.73亿，同比-15.15%，归母、扣非净利润4.20、3.73亿，同比+22.4%、+27.5%；Q2单季营收41.72亿，同比-25.29%，归母、扣非净利润2.05、1.62亿元，分别同比+52.04%、+21.47% [1] 业务情况 - 24年上半年工程总承包、商品销售、服务业务营收分别为84.31、4.95、1.31亿元，同比-15.75%、-8.48%、-0.49%，毛利率分别为10.65%、13.07%、47.01%，工程总承包毛利率同比+3.21pct [2] - 境外、境内营收为46.87、43.86亿元，同比+47.67%、-41.67%，毛利率为12.53%、10.32%，同比+4.20、+1.46pct，境外业务带动毛利率提升 [2] 订单情况 - 24H1新签合同额96.99亿，同比+3.47%，境内新签订单15.89亿，同比-59.18%；境外新签订单81.10亿，占比83.62%，海外签单同比高增47.97% [3] - 截至24年上半年，已执行未完工项目预计总收入为1024.80亿元，在手订单充足 [3] 费用与现金流情况 - 24H1期间费用率同比提升0.71pct至4.76%，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.30%、3.57%、1.54%、 - 0.65%，分别同比变动+0.12pct、+1.17pct、+0.30pct、 - 0.88pct [4] - 24H1资产及信用减值损失为0.49亿，同比减少0.28亿，净利率为4.84%，同比+1.47pct，单Q2净利率同比增加2.58pct至5.16% [4] - 24H1公司CFO净额为 - 15.56亿，同比多流出7.31亿，收付现比分别为83.62%、111.68%，同比+4.06、+16.35pct [4] 财务预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|18,717.84|26,377.06|25,317.12|28,169.91|30,833.79| |增长率(%)|18.00|40.92|(4.02)|11.27|9.46| |EBITDA(百万元)|1,399.07|1,773.70|1,465.45|1,622.73|1,817.10| |归属母公司净利润(百万元)|631.11|761.48|878.30|1,008.15|1,153.84| |增长率(%)|(2.74)|20.66|15.34|14.78|14.45| |EPS(元/股)|0.44|0.53|0.61|0.70|0.80| |市盈率(P/E)|12.25|10.15|8.80|7.67|6.70| |市净率(P/B)|1.18|0.98|0.93|0.88|0.82| |市销率(P/S)|0.41|0.29|0.31|0.27|0.25| |EV/EBITDA|(4.29)|(5.22)|(4.74)|(7.26)|(4.90)| [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - Q2 业绩大幅提速,盈利能力显著提升 [1][2] - 新兴国家需求向上叠加宝武赋能,海外业务有望维持高景气 [3] - 盈利质量优异,股息率具备吸引力 [4] 公司投资价值分析 - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.3/10.5/11.5亿元,同比增长22%/13%/9% [5] - 当前股价对应PE分别为8.1/7.2/6.6倍,具有较高的估值吸引力 [5][6] - 公司近年来营收和业绩保持较快增长,CAGR分别为26%/12% [4] - 公司ROE、现金流等指标持续领先,盈利质量较优 [4] - 公司规划2023-2025年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的40%,2023年分红比率达50.1%,假设2024年分红率维持50%,当前股价对应股息率约6.0%,具备较强吸引力 [4]

业绩总结 - 2023年加权净资产收益率11.07%，未达不低于12.0%的目标[10] - 2023年归母净利润复合增长率8.33%，未达不低于12.5%的目标[10] 股票期权 - 2022年股票期权激励计划第一个行权期对应2023年度业绩考核未达标，注销392.20万份股票期权[1] - 2023年6月6日首次授予股票期权，2024年3月20日授予预留股票期权[7][8] 事项合规 - 注销事项对公司财务和经营无重大不利影响，不影响管理团队勤勉尽职[13] - 监事会认为注销事项符合规定，审议程序合法合规[14] - 律所认为注销事项已获必要批准授权，尚需信息披露[15]

报告合规性 - 监事会认为2024年半年度报告及摘要编制和审议程序合规[1] - 监事会认为公司对募集资金存放和使用合规[2] 激励计划 - 2022年股票期权激励计划2023年度未达行权条件，注销相关股票期权事项合规[3] - 2023年年度权益分派后，调整2022年股票期权激励计划行权价格事项合规[4] 项目调整 - 公司调整公开发行可转换公司债券募集资金投资项目进度并新增项目符合规定[5]