回购方案 - 2025年4月11日通过回购方案，资金2000 - 4000万元[3] - 回购价不超26元/股，数量769,230 - 1,538,461股，占比0.4160% - 0.8321%[3] - 实施期限为方案通过日起12个月内[3] 首次回购 - 4月16日首次回购100,000股，占总股本0.05%[4] - 最高成交价16.65元/股，最低16.59元/股，金额1,663,400元[4] - 资金为自有，价格未超26元/股[4] 后续计划 - 后续将根据市场在期限内继续实施回购[6]

股东信息 - 2025年4月11日前十名股东中高福忠持股58,101,343股，占比31.42%[1] - 2025年4月11日前十名股东中卢俊美持股22,299,900股，占比12.06%[1] - 2025年4月11日前十名股东中高健持股11,149,947股，占比6.03%[1] - 2025年4月11日前十名无限售条件流通股股东中高福忠持股14,525,336股，占比13.66%[3] - 2025年4月11日前十名无限售条件流通股股东中卢俊美持股5,574,975股，占比5.24%[3] 公司决策 - 2025年4月11日公司召开第三届董事会第十九次会议通过回购股份方案[1] 公告信息 - 公告日期为2025年4月17日[6]

回购计划 - 回购资金总额上限4000万元，下限2000万元[2] - 回购股份价格不超过26元/股[2] - 按4000万元上限、26元/股测算，回购股份1538461股，占总股本0.8321%[10] - 按2000万元下限、26元/股测算，回购股份769230股，占总股本0.4160%[11] - 回购实施期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[2] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，未全部实施将依法注销[4] - 回购方式为通过深交所系统以集中竞价交易进行[7] - 回购股份种类为已发行的人民币普通股（A股）[9] - 回购资金来源为公司自有资金[12] - 董事会授权管理层办理回购相关事宜，授权自审议通过至事项办理完毕有效[16] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产205534.88万元，净资产180993.01万元，流动资产130213.80万元，货币资金23947.57万元，资产负债率11.94%[21] - 2024年前三季度，公司营业收入131561.75万元，净利润15093.17万元[21] - 假设回购资金上限4000万元全使用，占总资产、净资产、流动资产、货币资金比例分别为1.95%、2.21%、3.07%、16.70%[21] 股权变动 - 2024年6 - 11月，控股股东增持790600股，占总股本0.43%，增持金额10236382.10元[23] - 2024年7 - 10月，监事减持160000股，占当时特定股本的0.09%[25] 时间节点 - 2025年4月8日，董事长提议公司回购股份用于激励计划[28] - 2025年4月11日，董事会审议通过回购股份方案，无需股东大会审议[30] 信息披露 - 回购股份占总股本比例每增加1%，在事实发生之日起三个交易日内披露[33] - 每月前三个交易日内披露截至上月末回购进展，含已回购股份总额等[33] - 回购实施期限过半仍未实施，董事会公告原因和后续安排[33] - 回购期限届满或实施完毕，两交易日内披露回购情况及股份变动报告[33] 风险提示 - 回购期内股价超价格上限，方案存在无法或部分实施风险[34] - 重大事项或董事会决定终止，计划可能无法按计划实施[34] - 股权激励或员工持股计划未通过等，已回购股份可能无法36个月内全部转让[34] - 监管部门颁布新规，需调整回购条款[34] 其他 - 公司已开立回购专用证券账户，本次回购继续使用[32] - 公司本次回购拟用于激励计划，三年内完成转让，未使用股份将依法注销[27] - 出现情形致回购计划不顺利，公司及时履行信息披露义务[35] - 备查文件含董事会会议决议和董事承诺[36]

回购股份计划 - 回购资金总额下限2000万元，上限4000万元[3] - 按上限26元/股测算，回购数量769,230 - 1,538,461股，占比0.4160% - 0.8321%[3] - 回购价格不超26元/股，上限未超前三十交易日均价150%[10] 决策相关 - 董事会全票赞成回购议案[6][8][12][14][16][19][23] - 授权管理层办理，自审议通过至办理完毕有效[20][22] - 方案无需提交股东大会审议[25] 其他 - 回购期限为董事会通过方案之日起12个月内[17] - 资金来源为公司自有资金[15] - 回购股份为已发行A股[12]

文章核心观点 - 依依股份拟使用自有资金回购A股用于股权激励或员工持股计划 [1] 分组1 - 回购资金总额上限为4000万元(含)，下限为2000万元(含) [1] - 回购股份价格不超过26元/股 [1] - 按回购股份价格上限测算，回购股份数量区间为76.92万股至153.85万股，占公司目前总股本比例区间为0.4160%至0.8321% [1]

文章核心观点 个护用品板块持续走高，依依股份涨停，多只相关股票跟涨 [1] 行业表现 - 个护用品板块持续走高 [1] 公司表现 - 依依股份（001206）涨停 [1] - 豪悦护理（605009）、洁雅股份（301108）、诺邦股份（603238）、中顺洁柔（002511）、稳健医疗（300888）等跟涨 [1]

股份回购 - 2025年4月8日董事长提议回购，资金2000 - 4000万元[2][4] - 回购价上限不超均价150%，期限12个月[4][5] - 用途为股权激励或员工持股计划[4] 股份增持 - 2024年6月6日董事长计划增持不低于1000万元[6] - 2024年11月1日累计增持790,600股，金额1023万[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计24 - 26年公司EPS为1.2/1.5/1.8元/股，对应PE分别为18x、15x以及12x [4] 报告的核心观点 - 依依股份拟柬埔寨投资建厂积极全球化，围绕主营业务投资设厂利于拓展国际市场等 [1] - 国内外养宠率上升、宠物产品人均消费增长，公司产品有增长空间，且具备核心竞争优势 [2] - 未来业绩增长驱动明确，包括海外需求旺盛、拓展新客户、提高产能利用率、技术升级和产品创新等 [3] 根据相关目录分别进行总结 对外投资 - 公司以自有资金300万美元在柬埔寨投资设立全资子公司“柬埔寨华盛护理用品有限公司”，围绕主营业务展开投资建厂，利于拓展国际市场等 [1] 市场分析 - 美国是全球最大且增长最快市场，公司该品类增速高于宠物行业整体及用品增速，产品渗透率有望提升 [2] - 日韩宠物市场处于成熟期，每年保持个位数稳定增长，欧洲市场较稳定增长，公司产品销售额绝对值增长 [2] - 国内宠物一次性卫生护理用品尚处起步阶段，从日本市场看有发展潜力 [2] 核心竞争优势 - 体现在稳定客户资源、规模化生产能力、快速响应供货能力、高品质产品保障、优秀产品研发设计能力、精细化管理等方面 [2] 业绩增长驱动 - 海外宠物卫生护理产品需求旺盛，公司与原有客户深度绑定，订单保持较好增长态势 [3] - 2024年成功拓展Costco等新客户，并拓展渠道客户合作销售地区 [3] - 通过改进生产技术等措施提高产能利用率，降低单位产品固定成本，提升利润空间 [3] - 不断进行技术升级和产品创新，推出千余种具备专属性、功能性的宠物卫生护理用品 [3] 财务数据和估值 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,516.34 | 1,337.36 | 1,757.96 | 2,144.72 | 2,595.11 | | 增长率(%) | 15.75 | (11.80) | 31.45 | 22.00 | 21.00 | | EBITDA(百万元) | 233.31 | 190.94 | 338.48 | 391.26 | 462.90 | | 归属母公司净利润(百万元) | 150.55 | 103.26 | 226.22 | 272.41 | 334.07 | | 增长率(%) | 31.96 | (31.41) | 119.09 | 20.42 | 22.64 | | EPS(元/股) | 0.81 | 0.56 | 1.22 | 1.47 | 1.81 | | 市盈率(P/E) | 27.01 | 39.38 | 17.97 | 14.93 | 12.17 | | 市净率(P/B) | 2.25 | 2.30 | 2.07 | 1.82 | 1.59 | | 市销率(P/S) | 2.68 | 3.04 | 2.31 | 1.90 | 1.57 | | EV/EBITDA | 10.31 | 10.97 | 9.27 | 7.14 | 5.73 | [10]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月3日召开，2月12日刊登通知[7][9] - 现场会议3月3日14时在天津公司会议室召开[9] - 网络投票时间为3月3日多个时段[9] 参会股东情况 - 现场8名代表104,771,131股，占比56.7774%[11] - 网络164名代表485,960股，占比0.2634％[11] - 共172名代表105,257,091股，占比57.0408%[12] 议案表决结果 - 外汇衍生品套期保值议案同意105,218,007股，占比99.9629%[14] - 新增综合授信额度议案同意105,219,547股，占比99.9643%[14] - 现金管理议案同意105,222,647股，占比99.9673%[15] 中小股东投票情况 - 赞成票占4.2053％[16] - 弃权14,008股，占2.8825％[16] 决议情况 - 本次股东大会决议合法有效[17]

股本情况 - 公司总股本为184,893,808股，回购专用证券账户持股364,287股[7] 股东出席情况 - 出席会议股东和代表共172人，代表股份105,257,091股，占比57.0408%[7] - 现场出席股东和代表8人，代表股份104,771,131股，占比56.7774%[7] - 网络投票股东164人，代表股份485,960股，占比0.2634%[7] - 中小投资者164人，代表股份485,960股，占比0.2634%[8] 议案表决情况 - 外汇衍生品套期保值议案同意105,218,007股，占比99.9629%[9] - 新增综合授信额度议案同意105,219,547股，占比99.9643%[11] - 现金管理议案同意105,222,647股，占比99.9673%[12] - 外汇衍生品套期保值中小投资者同意446,876股，占比91.9574%[10] - 新增综合授信额度中小投资者同意448,416股，占比92.2743%[11]