大家好，我是帮主郑重，干了20年财经记者，也做了半辈子中长线投资。最近后台快被问炸了——打开交易软件，满屏都是三季报公告，红色的"净利润同 比增长"和绿色的"营收下滑"堆在一起，手里持仓的朋友盯着数字犯嘀咕，没入场的更不敢轻举妄动：这千多家公司的财报，到底该咋看？ 我20年看财报，最核心的感悟是：三季报不是看"单季赚多少"，而是看"三个底层逻辑"——趋势、现金流、行业地位，这才是定公司生死的关键。咱先说说 趋势，别光看这一季的数据，要拉着看连续两个季度的变化：比如某机械龙头，一季度营收跌5%，二季度持平，三季度涨3%，这就是"筑底回升"，哪怕单 季增速不高，趋势在往上走，就比那些单季涨10%但连续两季下滑的公司靠谱；再看现金流，有些公司利润涨了15%，但经营现金流是负的，说明钱全是应 收账款，货卖出去了但钱没收回来，就像开饭馆全是赊账，看着生意好，早晚要出问题，这种"纸面富贵"咱中长线坚决不碰；最后看行业地位，哪怕行业整 体不行，只要公司市占率在提升，比如某建材公司，行业整体营收跌了3%，但它靠性价比抢了对手2个点的份额，这种"逆势抢食"的公司，后续大概率能领 跑行业。 给大伙的中长线策略，就三条，简单好执行 ...

投资组合表现 - 招银国际焦点股份组合（25只股票，平均权重）在2025年9月16日至报告期内的平均回报为-3.9%，略低于MSCI中国指数的-3.6%回报[10] - 25只股票中有11只（44%）的回报率超过了基准MSCI中国指数[10] 投资评级与目标价 - 所有20只焦点股份均获得“买入”评级，目标价较当前股价有8%至96%的上涨空间[5] - 目标价上涨潜力最高的个股包括贝克微（上涨空间96%至93.00港元）和绿茶集团（上涨空间67%至10.74港元）[5] - 大型科技股如腾讯（目标价705.00港元，上涨空间13%）和阿里巴巴（目标价209.40美元，上涨空间25%）也被给予“买入”评级[5] 个股亮点（汽车与科技） - 零跑汽车目标价为80.00港元，较当前股价有35%的上涨空间，但FY25E市盈率高达90.60倍[5] - 小米集团目标价为62.96港元，隐含34%的上涨潜力，其FY25E市盈率为24.50倍[5] - 瑞声科技目标价60.55港元，上涨空间达55%，FY25E市盈率为16.20倍[5] 个股亮点（消费与半导体） - 珀莱雅目标价129.83元人民币，上涨空间67%，FY24A净资产收益率为31.7%[5] - 豪威集团目标价173.00元人民币，上涨空间36%，FY25E市盈率为38.50倍[5] - 北方华创目标价460.00元人民币，上涨空间15%，市值为407亿美元[5] 投资组合调整 - 投资组合新增极兔速递（股票代码1519 HK），同时删除了中联重科（1157 HK）和百济神州（ONC US）[7]

核心观点 - 报告认为市场修复行情将在10月下旬缓慢展开，建议珍惜优质筹码 [2] - 中美贸易摩擦出现缓和信号，"TACO"交易再现，有助于资本市场风险偏好修复 [2] - 国内外积极因素较多，包括二十届四中全会召开、美联储降息预期等 [3] - "稳市机制"建设和投资者回报制度完善是本轮行情的核心特征，市场回调风险相对可控 [3] - 科技板块当前处于估值震荡期，但不足以构成持续性风格切换，待结构再平衡后市场向上突破仍将依靠景气成长 [4][5] 市场回顾 - 十月以来全球风险事件增多，市场避险情绪升温，贵金属走强，油价下跌 [1] - 港股跌幅大于A股和美股，主因美元走强和国际资金流动影响 [1] - A股呈现避险交易特征，全A日成交额一度缩量至2万亿元下方 [1] - 市场风格出现"高低切"，前期强势的创业板、科创板调整幅度居前，防御属性的红利指数上涨 [1] 市场展望 - 中美经贸关系迎来阶段性缓和，双方有望在接下来经贸磋商和APEC峰会期间达成部分共识 [2] - 二十届四中全会的召开预计会对新质生产力、绿色发展等多领域进行系统性部署，可能带来主题机会催化 [3] - 美联储10月降息是大概率事件，且可能在未来几个月内停止缩表，货币政策趋向宽松 [3] - 以中央汇金公司为代表的"国家队"已明确其类"平准基金"定位，对黑天鹅冲击的应对愈加成熟 [3] 市场风格分析 - 近期红利板块的上涨是缩量行情下资金防御的表现 [4] - 科技股调整源于四方面因素：交易拥挤度提升、关税摩擦推升避险情绪、海外"AI泡沫"讨论增多、三季报披露期盈利要求提高 [4] - 从已披露财报和2025年行业一致预期来看，TMT等成长领域业绩相对优势仍较明显 [5] - PPI尚未脱离负增长区间，顺周期板块缺乏基本面的持续支撑 [5] 行业配置建议 - 指数颠簸期会加快风格轮动，低位的红利、金融可承接资金的流入 [5] - 待结构再平衡后，市场向上突破大概率还是依靠景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和未来产业投资 [5] - 主题上建议关注"并购重组" [5] 资金面与流动性 - 本周权益类基金发行份额57亿份 [29] - 2025年8月私募基金股票仓位为63.82% [29] - 本周A股融资资金净买入145亿元 [30] - 10月至今股票型ETF净申购623亿元 [30] - 10月至今A股IPO融资规模为12亿元 [33] - 10月至今重要股东净减持165亿元 [33]

美联储降息周期划分 - 将1970年以来的12轮美联储降息周期依据经济是否进入衰退划分为“预防型降息”与“衰退型降息”两类 [4] - 预防型降息通常表现为持续时间短、降息幅度小，如1984、1995、1998、2019和2024年 [4] - 衰退型降息往往持续时间更长、幅度更大，如1974、1981、1989、2001和2007年 [4] - 2020年因新冠疫情引发的降息周期作为特例单独列出，具有时间极短、节奏极快、斜率陡峭的特征 [4] - 将2024年9月的降息视为起始于2024年9月18日的同一轮预防型降息周期中的延续性操作 [4] 降息周期中港股的整体表现规律 - 港股在降息周期中呈现“预防型降息上涨、衰退型降息下跌”的特征，在全部11个历史降息周期中，4次预防型降息期间恒生指数全部录得正收益且胜率均超过50% [7] - 预防型降息发生在美国经济基本面仍有韧性时，政策前瞻性调整有助于改善流动性预期和经济增长前景，对风险资产形成支撑 [7] - 衰退型降息对应美国乃至全球经济进入衰退，港股难以独善其身，恒生指数在衰退型降息周期中仅出现2次正收益 [7] 港股市场风格表现 - 除恒生科技指数外，其余风格（如市值风格下的大盘与小盘，以及红利风格）在历次降息周期中均未走出独立行情，走势与恒生指数高度同步 [10] - 在预防型降息周期中，恒生科技指数呈现出“高胜率、高收益”的特征，主要源于降息推动分母端折现率下行，有利于成长风格表现 [10] - 成长股作为长久期资产，其现金流更多分布于远期，当分母端折现率下降时，其估值修复弹性通常优于价值股 [10] - 衰退型降息期间的区间波动率明显高于预防型降息 [10] - 市场通常会提前交易降息预期，成长风格往往在降息正式实施前就已走强 [10] 港股行业板块表现 - 行业层面遵循“衰退防御、预防成长”的演绎逻辑 [11] - 在衰退型降息中，市场风险偏好回落，具备防御属性的板块如公用事业、必选消费等通常相对抗跌，其稳定的盈利与需求韧性提供安全边际 [11] - 在预防型降息中，科技、医药等行业不仅受益于分母端折现率下行带来的估值提升，也往往迎来投融资环境的改善 [11] - 工业类板块在融资成本下降的推动下，也可能实现盈利与估值的双重提振 [11] 首次降息后港股的短期反应 - 首次降息后44个交易日内（窗口一），港股主要指数的胜率、振幅中位数及收益率均较降息前显著抬升，开启具备概率优势的做多窗口 [33] - 窗口一行情特征表现为流动性驱动，市场整体受益于宽松预期下的资金流入，恒生科技指数表现占优 [33] - 进入降息后第44天至第66天（窗口二），市场表现出现显著分化，各指数胜率分化，波动率增加，收益率中位数回落 [34] - 窗口二表明首次降息后约2个月是行情的分水岭，初期流动性驱动效应减弱，后续行情持续性取决于降息性质的确定 [34] 后续降息的影响与市场驱动因素 - 当市场已处于降息周期中，后续降息的作用是对既有趋势进行确认、强化或修正，单次降息的幅度和市场预期更为重要 [44] - 分析显示后续降息后港股市场并未呈现稳定的涨跌规律，其实际影响需结合当时的预期数据与宏观背景判断 [44] - 美联储降息主要作用于资产定价中的分母端（无风险利率），而分子端的盈利表现（中国基本面）同样关键 [45] - 2019年虽处于美联储降息周期，但由于国内经济基本面偏弱，企业盈利承压，分子端拖累导致港股大幅下跌 [45] - 2024年在美联储降息预期提供分母端支撑的背景下，中国内地“924”一揽子政策改善企业盈利前景，推动分子端与分母端正向共振，促成港股显著反弹 [45] 本轮降息周期的特殊背景与展望 - 本次降息周期面临政治压力加剧美联储降息路径的不确定性，特朗普政府施压可能导致降息节奏提前或幅度超出预期 [49] - AI产业革命正重塑科技行业资本开支逻辑，降息通过改善融资环境激活科技行业投资周期，可能推动本轮成长风格的表现幅度与持续性超越历史平均水平 [49] - 港股未来一至两个季度的走向取决于分母端（美联储降息路径）与分子端（中国内地经济基本面）的双重博弈 [50] - 在基准情景（美联储渐进式降息）下，港股预计呈现估值驱动、成长占优的结构性特征，恒生科技、医药生物等板块表现突出 [51] - 在乐观情景（美联储降息幅度超预期）下，港股将迎来有利的流动性环境，展开显著的流动性驱动行情，成长风格弹性更好展现 [53] - 在悲观情景（美联储放缓甚至暂停降息）下，港股将面临分母端承压，回归分子端基本面驱动行情，表现关键在于中国内地经济的修复情况 [54] - 对港股而言，分母端降息带来的是阶段性交易机会，而分子端所依赖的中国基本面才是决定市场趋势与高度的战略决胜点 [55]

美联储降息周期历史规律与港股表现 - 历史经验显示美联储降息周期中港股表现呈现“大势有分化、风格有偏好、行业有差异”的鲜明特征 [1] - 就大势而言港股在降息周期中通常呈现“预防型降息上涨、衰退型降息下跌”的特征 [1] - 在全部11个历史降息周期中4次预防型降息期间恒生指数不仅全部录得正收益且胜率均超过50%而衰退型降息周期中恒生指数仅出现2次正收益 [9] - 预防型降息通常持续时间短、降息幅度小而衰退型降息往往持续时间更长、幅度更大 [4] 港股风格表现分析 - 风格方面除恒生科技指数外其余风格（如市值风格下的大盘与小盘以及红利风格）在历次降息周期中均未走出独立行情其走势与恒生指数高度同步 [1][12] - 在预防型降息周期中恒生科技指数呈现出“高胜率、高收益”的特征例如2019年预防型降息周期 [1][12][22] - 成长股作为长久期资产当分母端折现率下降时其估值修复弹性通常优于价值股但市场通常会提前交易降息预期成长风格往往在降息正式实施前就已走强 [12] 港股行业表现分析 - 行业层面遵循“衰退防御、预防成长”的演绎逻辑在衰退型降息中市场风险偏好回落具备防御属性的板块如公用事业、必选消费等通常表现更佳 [1][13] - 在预防型降息中科技、医药等高成长行业占优不仅受益于分母端折现率下行带来的估值提升也往往迎来投融资环境的改善 [1][13] - 工业类板块在融资成本下降的推动下也可能实现盈利与估值的双重提振 [13] 首次降息与后续降息对港股的影响 - 首次降息标志着货币政策周期的根本转向为港股开启了一个具备概率优势的做多窗口行情特征表现为流动性驱动市场整体受益于宽松预期下的资金流入 [34][35] - 首次降息后44天内港股主要指数的胜率、振幅中位数及收益率均较降息前显著抬升恒生科技指数表现占优 [35][39][42] - 首次降息后约2个月（第44天至第66天）是行情的分水岭市场初期的流动性驱动效应减弱后续行情的持续性与风格走向将主要取决于降息性质的确定 [36] - 后续降息的作用不再是开启新趋势而是对既有趋势进行确认、强化或修正单次降息的幅度和市场预期更为重要三次后续降息后港股市场并未呈现稳定的涨跌规律 [46] 分子端与分母端的双重影响 - 美联储降息主要作用于资产定价中的分母端（无风险利率）而分子端的盈利表现尤其是中国基本面的影响往往同样关键 [47] - 2019年虽处于美联储降息周期但由于当时国内经济基本面偏弱企业盈利持续承压分子端的拖累导致港股仍出现大幅下跌 [47][48] - 2024年在美联储降息预期提供分母端支撑的背景下中国内地“924”一揽子政策通过降低存量房贷利率等举措改善居民收入预期与企业盈利前景推动分子端与分母端实现正向共振 [47] - 对港股而言美联储降息带来的分母端利好更多是阶段性、交易性的机会而真正决定市场趋势与持续性的仍在于分子端即中国经济基本面的复苏成色与强度 [2][57] 本轮降息周期的特殊性与前景展望 - 本次降息周期面临政治压力加剧美联储降息路径不确定性的风险特朗普政府施压可能导致降息节奏提前、幅度超出预期 [1][51] - AI产业革命正重塑科技行业的资本开支逻辑降息通过改善融资环境进一步激活科技行业的投资周期可能推动本轮成长风格的表现幅度与持续性超越历史平均水平 [1][51] - 展望未来一至两个季度港股表现不仅取决于美联储降息路径更与中国经济基本面修复进程高度相关“结构性强于大势”是本轮降息周期的核心特征 [2][52] - 基准情景（美联储渐进式降息）下港股预计呈现估值驱动、成长占优的结构性特征恒生科技、医药生物等板块表现突出 [53] - 乐观情景（美联储降息幅度超预期）下港股将迎来有利的流动性环境成长风格弹性更好科技股估值扩张空间更大 [55] - 悲观情景（美联储放缓甚至暂停降息）下港股将面临分母端承压回归基本面驱动行情其表现关键在于中国内地经济的修复情况防御性板块将显现相对价值 [56]

南下资金流入态势 - 港股通年初至今资金净流入达10729亿港元，已超过2024年全年数据33%，有望创年度历史新高 [1][4] - 2025年前8个月港股通平均每日成交金额为608亿港元，占市场整体24.5% [4] - 香港股票市场录得连续26个月资金净流入，2025年8月单月净流入1122亿港元，为有纪录以来第九，其中8月15日单日净流入359亿港元创历史最高 [6] 行业配置与ETF发展 - 金融业为恒生港股通高持股50指数最大行业，比重32%，资讯科技业及非必需性消费占比分别为20%及16% [6] - 医疗保健业权重由3%上升至7%，升幅最大，非必需性消费及资讯科技业权重分别录得3个及2个百分点升幅 [6] - 港股通合资格ETF数目由启动时5只上升至17只，追踪科指的ETF达5只，最受关注，2025年上半年南向交易ETF平均每日成交金额38亿港元，创半年度新高 [2][6] 港股业绩与板块表现 - 港股2025上半年营收与盈利增速分别录得1.9%与4.6%，净利润率及ROE维持阶段高位 [8] - 科技、医药与原材料行业高景气，支撑上半年业绩，非银行业与部分消费行业业绩向好，但能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业业绩压力仍存 [8] - 预计2025下半年业绩增速迎来拐点，原材料、医疗保健与科技板块维持高景气且预期上修，能源、必选消费等板块有望迎来业绩反转 [8] 市场趋势与AI主线 - 近期恒生指数上涨3.82%，恒生科技上涨5.31%，AH溢价收窄至119，原材料、资讯科技板块领涨 [9] - AI仍是市场主线，二季度国内云厂商AI需求旺盛驱动收入加速增长，POE云服务收入增长4年来首次超过国有电信公司 [9][10] - 自研芯片成为AI大厂新催化，市场呈现"重模型、轻应用"特征，博通、甲骨文财报验证AI持续高景气 [10]

全球股市表现 - 恒生指数收报26,086点，单日下跌0.43%，年内累计上涨30.04% [1] - 恒生科技指数收报5,889点，单日下跌0.24%，年内累计上涨31.80% [1] - 上证综指收报3,875点，单日上涨1.65%，年内累计上涨15.62% [1] - 美国纳斯达克指数收报22,043点，单日上涨0.72%，年内累计上涨14.15% [1] - 日本日经225指数收报44,373点，单日上涨1.22%，年内累计上涨11.22% [1] 港股板块分化 - 恒生公用事业分类指数单日上涨0.53%，年内累计涨幅仅2.62% [2] - 恒生地产分类指数单日下跌0.66%，年内累计上涨27.33% [2] - 恒生金融分类指数单日下跌0.25%，年内累计上涨30.38% [2] 中国市场板块动向 - 医疗保健、能源与可选消费板块领跌港股市场 [3] - 半导体、稀有金属和人形机器人板块表现亮眼 [3] - 南向资金单日净买入189.89亿港币 [3] - A股市场通信、电子与计算机板块涨幅居前 [3] 央行政策动向 - 日本央行考虑减持股票ETF与REITs资产，当前持有量占日股市值5%-7% [3] - 欧央行维持利率不变，将2027年通胀预测下调至1.9%，核心通胀预测降至1.8% [3] - 瑞士拟在美国设立黄金冶炼及制药工厂以换取关税减免 [3] 美国经济数据 - 8月CPI环比增长0.4%，同比增长2.9%，核心CPI环比增0.3%，同比增3.1% [3] - 上周首次申请失业救济人数增至26.3万人，创近4年新高 [3] - 市场预期美联储年内降息75基点，预测9月与12月各降息25基点 [3] 大宗商品与汇率 - 美国10年期国债收益率跌破4%，美元指数转跌 [3] - 黄金价格突破历史纪录，超越45年前通胀调整后峰值 [3] - IEA上调全球石油供应预期，油价止涨 [3] 重点公司分析 - 吉利汽车(175 HK)目标价25港元，较现价18.76港元有33%上行空间，预测市盈率10.7倍 [4] - 零跑汽车(9863 HK)目标价80港元，较现价62.8港元有27%上行空间 [4] - 瑞幸咖啡(LKNCY US)目标价44.95美元，较现价37.7美元有19%上行空间 [4] - 珀莱雅(603605 CH)目标价129.83元，较现价82.29元有58%上行空间 [4] - 北方华创(002371 CH)目标价460元，较现价377.44元有22%上行空间 [4] - 贝克微(2149 HK)目标价93港元，较现价52.9港元有76%上行空间 [4] 行业配置偏好 - 装备制造行业看好中联重科(目标价7.4港元)和三一国际(目标价8.9港元) [4] - 半导体行业重点推荐豪威集团(目标价173元)和地平线机器人(目标价12.3港元) [4] - 互联网行业推荐腾讯(目标价705港元)和阿里巴巴(目标价158.8美元) [4]

全球市场表现 - 恒生指数单日下跌0.60%至25,343点，年内累计上涨26.34% [1] - 恒生科技指数单日下跌0.78%至5,684点，年内累计上涨27.21% [1] - 美国纳斯达克指数单日上涨1.02%至21,498点，年内累计上涨11.32% [1] - 德国DAX指数单日上涨0.46%至23,595点，年内累计上涨18.51% [1] - 港股地产分类指数单日下跌1.23%至18,116点，年内累计上涨21.48% [2] 行业与宏观经济动态 - 8月标普中国服务业PMI升至53，创2024年5月以来新高，新订单加速扩张 [3] - 乘联会统计显示8月乘用车零售同比增长3%，1-8月累计同比增长9% [3] - 英国央行可能维持利率不变，因通胀居高不下，副行长称利率或略低于当前4%水平 [3] - 美国7月JOLTS职位空缺数创2024年9月以来最低，裁员人数创同期最高，强化美联储9月降息预期 [3] - 发达国家超长期国债收益率攀升，美国30年国债收益率突破5%，英国30年国债收益率创1998年以来新高 [3] 大宗商品与汇率 - 黄金连续上涨，白银创阶段性新高，白宫加强对美联储控制可能推动美元走弱 [3] - 原油价格下跌，OPEC+考虑新一轮增产，8月实际增产40万桶/日符合计划 [3] - 人民币汇率基本走平，国债收益率小幅下跌 [3] 公司研究：维立志博（9887 HK） - 公司专注于免疫检查点、T细胞衔接器及ADC药物开发，拥有LeadsBody和X-body双技术平台 [4] - LBL-024（PD-L1/4-1BB）在三线+神经内分泌癌治疗中单药ORR达33.3%，联合化疗一线ORR高达83.3% [5] - LBL-034（GPRC5D/CD3）在复发/难治性多发性骨髓瘤治疗中完全缓解率达44.4%-50.0%，安全性优于同类药物TALVEYR [6] - 首次覆盖给予买入评级，目标价80.27港元，基于DCF估值模型 [6] 公司研究：中国人寿（2628 HK） - 2Q25净利润同比下滑31%至409亿元人民币，主因保险服务费用增加及利率下行影响 [7] - 上半年新业务价值可比口径增长20.3%至285亿元，银保渠道首年保费同比大涨111% [8] - 核心权益类资产占比提升1.4个百分点至13.6%，OCI股票投资规模较年初增长133%至1,400亿元 [8] - 维持买入评级，目标价29.0港元，对应0.5倍FY25E P/EV [9] 公司研究：JS环球（1691 HK） - SharkNinja在亚太区高速增长，澳大利亚无线吸尘器市占率从23财年3%升至25财年20% [9][10] - Ninja品牌在澳大利亚空气炸锅市占率达30%，日本市场销售增长加速 [10] - 九阳业务通过产品高端化与SKU精简改善利润率，预计26财年起海外负面影响减弱 [11] - 维持买入评级，目标价2.44港元，对应14倍26财年预测市盈率 [12] 焦点股票列表 - 覆盖26只港股及中概股，全部给予买入评级，包括吉利汽车（目标价25港元）、零跑汽车（目标价80港元）、腾讯（目标价705港元）等 [14] - 行业分布涵盖汽车、装备制造、消费、医药、科技及半导体等多个领域 [14] - 估值指标显示部分公司上行空间显著，如珀莱雅预期涨幅59%，贝克微预期涨幅69% [14]

核心观点 - 短期震荡不改成长风格主线，大盘股更优，9月市场风格可能相对偏大盘，成长风格有望继续占优 [1][4][12] - 美联储9月降息概率为86.4%，降息落地将改善全球流动性环境，有利于新兴市场资产表现 [13][14][42] - 增量资金正反馈有望继续，融资资金+私募基金+产业/主题ETF等资金有望继续活跃 [2][89] 流动性与资金供需 - 8月融资资金净流入2744亿元，为2015年以来次高值，仅次于2024年10月的2684亿元 [20][47][80] - 8月偏股基金发行份额615亿份，较7月前值450亿份回升，ETF由净赎回转为净申购7.6亿份 [47][68][69] - 私募证券基金管理规模5.89万亿元，较6月增加3254亿元，新增备案规模793亿元创2022年以来单月新高 [77] - 重要股东净减持规模314亿元，较7月前值336亿元小幅下降，IPO募资规模29亿元较7月232亿元明显回落 [47][83][85] 市场情绪与资金偏好 - 8月万得全A股权风险溢价回落至过去5年均值以下，市场风险偏好继续回升 [3][91] - 科技风格表现较好，科创50和创业板指领涨，通信电子与AI算力相关板块表现强势 [3][95] - 融资交易额占比达11%以上，处于历史高位仅次于2015年水平 [24][29] 风格展望与配置建议 - 9月推荐风格指数组合包括创业板50、沪深300、300现金流、恒生科技 [4][12] - 历史经验显示牛市阶段Ⅱ回调期间，前期强势风格回调幅度更大，但回调结束后市场很快重回前期强势主线 [28][30] - 人民币汇率升值至7.12附近，PPI同比企稳，工业企业盈利增速降幅收窄，外资回流可能性增大 [26] 大类资产表现 - 8月全球股市普涨，A股领涨全球，科创50和小盘成长领涨，价值红利风格表现相对较弱 [31][37] - 美元指数震荡走弱，贵金属领涨，工业金属录得涨幅，原油大跌，中债在"股强债弱"格局下震荡走低 [32][33] - 8月主要宽基指数成交额和换手率多数上升，大盘成长估值和交易集中度处于历史相对低位 [93]

股票评级与目标价 - 吉利汽车目标价25.00港元，较当前股价19.98港元有25%上涨空间[5] - 零跑汽车目标价72.00港元，较当前股价67.35港元有7%上涨空间[5] - 腾讯目标价705.00港元，较当前股价593.00港元有19%上涨空间[5] - 阿里巴巴目标价141.20美元，较当前股价121.26美元有16%上涨空间[5] 市场表现 - 招银国际26只长仓股票篮子平均回报为4.7%，略低于MSCI中国指数的5.2%[10] - 26只股票中有11只跑赢基准指数[10] 行业与估值 - 比亚迪电子市盈率为19.6倍，市净率3.1倍，ROE为13.2%[5] - 瑞幸咖啡市盈率为30.3倍，市净率6.8倍，ROE为25.8%[5] - 北方华创市盈率为42.4倍，市净率32.3倍[5] 交易与市值 - 腾讯日均交易量达1207.9百万美元，市值694.7十亿美元[5] - 小米集团日均交易量999.5百万美元，市值178.5十亿美元[5] - 阿里巴巴日均交易量1501.1百万美元，市值289.2十亿美元[5]