市场扩张和并购 - 公司以300万美元自有资金在柬埔寨投资设立全资子公司[2] - 子公司名为柬埔寨华盛护理用品有限公司，2025年2月12日注册[2][4] - 公司持有柬埔寨华盛100%股权，注册资本300万美元[3][4] 其他新策略 - 子公司经营范围含卫生用品产销、货物及技术进出口[3] - 投资利于拓展国际市场，对财务及经营无重大影响[5][7]

业务规模与期限 - 外汇衍生品套期保值业务预计任一交易日最高合约价值不超2.50亿美元[2] - 授权期限自2025年第一次临时股东大会审议通过之日起12个月[2][5] 业务资金与类型 - 资金来源为自有资金和一定比例银行授信额度，不涉及募集资金[6] - 业务包括远期结售汇、外汇互换等，在有资质金融机构开展[3] 业务目的与风险 - 以减少汇率波动影响为目的，禁止投机，不超批准额度[8] - 存在市场、流动性等多种风险[7] 业务管理与实施 - 制定制度规范操作和控制风险[9] - 由财务部门组织实施，跟踪评估并定期报告[9] 业务会计处理 - 会计政策及核算原则按财政部相关准则及指南执行[10]

授信与担保 - 公司及全资子公司拟申请不超4亿元综合授信，期限不超12个月[1] - 公司拟为河北依依提供不超1.8亿元担保，期限不超12个月[5] 子公司数据 - 河北依依截至2024年9月30日资产总额70285.88万元，净资产6869.36万元[11] - 河北依依2023年度营收48030.75万元，2024年1 - 9月营收50558.34万元[11] - 河北依依2023年度净利润895.55万元，2024年1 - 9月净利润2267.34万元[11] 担保比例 - 本次新增担保额度1.8亿元，占公司2023年经审计净资产比例10.16%[6] - 本次担保后，担保额度总金额28000万元，占最近一期经审计净资产比例15.81%[16] 审议与风险 - 董事会、监事会全票通过相关议案[1] - 被担保子公司资产负债率超70%，提请注意风险[1] - 公司及控股子公司无逾期、涉诉及败诉担责情况[16]

现金管理计划 - 拟用不超5.50亿元闲置自有资金进行现金管理[5] - 使用期限自股东大会通过起不超12个月，额度内可滚动使用[5] - 投资中低风险、收益相对固定理财产品[3] 风险控制与监督 - 进行事前审核与风险评估控制风险[8] - 相关部门审计监督并向审计委员会报告[9] - 监事会可监督检查，必要时聘专业机构审计[9] 决策流程 - 第三届董事会第十八次会议通过现金管理议案[11] - 提请股东大会授权经营管理层，财务部实施[6]

业务概况 - 公司及子公司拟开展外汇衍生品套期保值业务，最高合约价值不超2.50亿美元[2] - 授权期限自2025年第一次临时股东大会通过起12个月，金额可滚动[2][7][10] - 交易品种含远期结售汇、外汇互换等[2][8] 交易安排 - 交易场所为有资质金融机构，对方非关联方[2][8] - 资金源于自有资金和银行授信，不涉及募集资金[11] 审批情况 - 业务已通过董事会和监事会审议，待股东大会批准[3][12] 风险管控 - 业务存在市场、流动性等风险[5][13] - 禁止投机，金额不超批准额度[15] - 制定制度规范操作，按规定核算[15][16]

股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会召开时间为3月3日14:00[2] - 网络投票时间为3月3日9:15 - 15:00[2] - 深交所交易系统投票时间为3月3日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[25] - 深交所互联网投票系统投票时间为3月3日9:15 - 15:00[27] 股权与登记 - 股权登记日为2月25日[6] - 会议登记时间为2月27日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00[11] 审议议案 - 审议议案包括开展外汇衍生品套期保值、申请新增综合授信额度并担保、使用闲置自有资金现金管理[8] 投票相关 - 提案1.00 - 3.00表决结果需对中小投资者单独计票[10] - 普通股投票代码为361206，投票简称为依依投票[22] 会议地点 - 现场会议召开地点为天津市西青区张家窝镇工业园公司会议室[7]

会议情况 - 公司第三届监事会第十八次会议于2025年2月11日召开，3名监事均参与表决[2] 外汇业务 - 监事会同意公司及子公司在不超2.50亿美元（约179,267.50万元）开展外汇衍生品套期保值业务，期限12个月[3] - 外汇衍生品套期保值业务议案尚需提交股东大会审议[6] 授信担保 - 公司及子公司申请综合授信额度不超4.00亿元，公司为子公司担保不超1.80亿元，期限不超12个月[7] - 综合授信及担保议案尚需提交股东大会审议[11]

会议信息 - 公司第三届董事会第十八次会议于2025年2月11日召开，12名董事全部出席[2] - 公司拟于2025年3月3日14:00召开2025年第一次临时股东大会[16] 业务决策 - 公司及子公司拟在不超2.50亿美元额度内开展外汇衍生品套期保值业务[3] - 公司及子公司申请综合授信额度不超4.00亿元，公司担保不超1.80亿元[7] - 公司及子公司拟用不超5.50亿元闲置自有资金进行现金管理[12] 表决结果 - 三项议案赞成12票，反对0票，弃权0票，前三项需提交股东大会审议[4][9][13] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案》无需提交[17][19]

市场趋势与增长 - 国内外养宠率持续上升，宠物产品人均消费增长，宠物一次性卫生护理用品具有较大增长空间 [2] - 美国是全球最大且增长最快的市场，宠物一次性卫生护理用品增速高于宠物行业整体增速 [2] - 日韩宠物市场处于成熟期，每年保持个位数稳定增长 [2] - 欧洲市场受国际形势影响，消费降级但销售额绝对值持续增长 [2] - 国内市场宠物一次性卫生护理用品尚处于起步阶段，未来潜力巨大 [2] 国内市场与品牌规划 - 国内市场主要通过直销和经销方式销售，自有品牌包括"乐事宠"和"一坪花房" [2] - 销售渠道包括经销商、京东自营、天猫、抖音等，并进驻新零售场景 [2] - 销售费用投入增长，用于团队优化、开拓经销商、线上推广及线下展会 [3] - 国内宠物用品市场处于初期阶段，未来需求有望持续提升 [3] 竞争优势 - 核心竞争优势包括稳定的客户资源、规模化生产能力、快速响应供货能力、高品质产品保障、优秀研发设计能力及精细化管理 [4] - 公司重视员工发展，贯彻"以人为本"理念 [4] - 服务宗旨为"顾客至上、质量至上、信誉至上"，坚持"质量过硬"生产理念 [4] 业绩增长驱动因素 - 海外宠物卫生护理产品需求旺盛，与PetSmart、亚马逊、沃尔玛等全球零售龙头深度绑定 [5] - 2024年成功拓展Costco等新客户，拓展渠道客户合作销售地区 [5] - 改进生产技术、优化生产流程、引进先进设备，提高产能利用率 [5] - 技术升级和产品创新，推出千余种具备专属性、功能性的宠物卫生护理用品 [5] 财务表现与展望 - 宠物垫产品合理毛利率区间为17%到23%，2024年毛利率处于正常区间 [5] - 未来净利率水平预计保持相对稳定，2024年毛利率和净利率符合行业标准 [5] - 2025年若原材料价格稳定，盈利能力有望进一步提升 [5] 国际市场与关税应对 - 全球宠物一次性卫生护理用品产能主要集中在国内，具备成本优势和产业链优势 [6] - 若美国关税大幅增加，公司可在海外建设产能或寻求其他合作方式应对 [6] - 2024年下半年订单情况平稳，未出现抢先下单情况 [6] 产品拓展与市场观察 - 公司将继续专注于宠物一次性卫生护理用品领域，短期无增加其他品类计划 [7] - 通过产业基金对宠物赛道进行投资布局，储备和培育新的战略发展项目 [7] - 2024年城镇宠物主约7,689万人，宠物猫数量多于宠物犬 [8] - 美国宠物犬家庭渗透率达到44%，国内宠物犬市场仍有较大发展空间 [8]

投资评级 - 报告对依依股份的6个月评级为"买入"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 依依股份2024年业绩超预期，预计24Q4归母净利润为0.5-0.8亿，同比增长200-369%；扣非归母净利润为0.4-0.6亿，同比增长40-148% [1] - 2024年全年归母净利润预计为2.0-2.3亿，同比增长92-118%；扣非归母净利润预计为1.8-2.0亿，同比增长60-85% [1] - 业绩增长主要得益于原有客户订单增长、新增客户贡献、原材料价格稳中小幅回落、产能利用率提升以及汇兑收益 [1] - 2024年宠物卫生用品品类增长迅速，预计2025年将继续保持高增长，北美市场增长最快，欧洲市场次之，日韩市场保持稳定增长 [1] 产品表现 - 2024年前三季度，宠物垫产品同比增长35.6%，宠物尿裤同比增长24%，无纺布同比增长35.74% [2] - 无纺布市场供需逐渐平衡，盈利能力有望改善 [2] 市场与客户 - 宠物卫生护理用品在美国属于养宠必需品，具备较强消费粘性，全球产能主要集中在国内，国内厂商在成本、规模等方面具有优势 [3] - 公司已针对美国市场的高收入占比做好应对措施，若关税大幅增加，公司计划在海外建设产能或寻求其他合作方式 [3] 研发与产品创新 - 公司通过与下游客户进行研发合作，不断迭代升级产品，满足不同地域、品牌商的需求 [4] - 公司已推出千余种具备专属性、功能性的宠物卫生护理用品，涵盖固定贴、防滑、湿度显示、速干、竹炭、抗菌等功能 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.3亿、2.7亿、3.3亿，EPS分别为1.22元、1.47元、1.81元 [5] - 2024年营业收入预计为17.58亿，同比增长31.45%；2025年预计为21.45亿，同比增长22% [10] - 2024年毛利率预计为21%，净利率为12.87%，ROE为11.51% [12] 估值与财务数据 - 当前股价为21.15元，A股总市值为39.11亿，流通A股市值为22.49亿 [6] - 2024年市盈率为17.29倍，市净率为1.99倍，EV/EBITDA为8.81倍 [10]