行业投资评级 - 电力及公用事业行业评级为"强于大市"（维持）[4] 核心观点 板块市场表现 - 申万公用事业行业指数本周上涨1.61%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，在31个申万一级行业中排名第22位[10] - 细分领域表现分化：热力服务（+6.28%）、电能综合（+4.27%）、燃气（+3.60%）领涨，水力发电（-0.56%）下跌[10] - 行业估值PE(TTM)17.51倍，较上周17.35倍微升，PB1.78倍，较上周1.76倍略增[1] 重点公司表现 - 个股涨幅前五：洪通燃气（+48.77%）、涪陵电力（+19.93%）、新疆火炬（+17.43%）[27] - 推荐标的中国广核（+1.36%）、龙源电力（+2.5%）等表现稳健[2] 行业动态 政策进展 - 山东省明确新能源机制电价竞价细则：风电/光伏竞价上限0.35元/kWh，下限分别为0.094/0.123元/kWh[35] - 上海存量项目最高100%纳入机制电量，电价统一为0.4155元/kWh[36] - 国家能源局数据显示2025年上半年新增光伏装机211.61GW，江苏（22.07GW）、新疆（19.6GW）领跑[34] 数据跟踪 - 动力煤价格持续回升：秦皇岛5500大卡煤价678元/吨，周涨3.51%[39] - 绿证交易活跃：本周风电/光伏绿证挂牌成交量分别达15.38万张/13.68万张[43] - 全国碳市场CEA周成交量324.2万吨，成交均价69.79元/吨[45] 投资建议 - 火电板块关注煤价企稳与容量电价改革带来的盈利稳定性提升[6] - 绿电板块受益136号文推动集中度提升，建议关注港股低估值标的[6] - 水电作为稳定资产建议关注回调机会，核电长期成长性明确[6] - 重点推荐：国电电力（买入）、龙源电力（H）、国投电力[7]

项目进展 - 龙源电力吉林公司长春新能源氢基化工综合利用一体化示范项目配套75万千瓦新能源建设指标获长春市政府批复 化工项目完成长春市发展改革委备案 [1] - 项目预计实现100%绿电消纳 年减碳36万吨 [1] 项目结构 - 化工部分位于长春新区北湖精细化工新材料产业示范园 配套75万千瓦新能源指标分布在农安县和德惠市 [1] - 农安县60万千瓦风电包含45万千瓦风电和15万千瓦光伏 采用自发自用模式为年产20万吨绿氨项目提供100%绿电 [1] - 德惠市15万千瓦风电采用自发自用余电上网模式接入吉林电网 预计年输送清洁电力4.5亿千瓦时 [1] 商业合作 - 公司已与国内外4家企业签订绿氨销售协议 正与中车及日韩两家外资企业深化洽谈 [1] - 有望实现项目绿氨全量消纳 形成生产销售无缝衔接的商业闭环 [1]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持[7] 核心观点 - 山东省新能源上网电价市场化改革方案及竞价细则正式落地，标志着机制电价步入正轨[2][6] - 2025年机制电量总规模94.67亿千瓦时，风电占比86.3%（81.73亿千瓦时），光伏占比13.7%（12.94亿千瓦时）[2][6] - 风电竞价区间0.094-0.35元/千瓦时，光伏0.123-0.35元/千瓦时，均低于燃煤基准价0.3949元/千瓦时[2][6] - 风电项目机制电量比例70%，光伏80%，深远海风电执行期限15年，其他项目10年[6] 政策细节 - 竞价主体限定2025年6月1日-12月31日全容量并网的风电、光伏项目[6] - 源网荷储、绿电直连及部分工商业分布式光伏项目被排除在机制电价范围外[6] - 年度利用小时数：陆上风电2417小时、海上风电2860小时、光伏1253小时[6] - 预计风电申报装机容量6GW（入选5GW），光伏1.6GW（入选1.3GW），显示政策倾向优先发展风电[6] 市场影响 - 山东省作为首个机制电价落地省份，可能成为其他省份政策设计参考[6] - 电力市场化改革推动运营商价值重估，推荐关注火电转型及新能源运营商[9] 重点公司推荐 - 火电转型：华电国际（山东区域长协电价韧性）、华润电力（新能源盈利能力领先）、华能国际（煤电容量电价改革受益）[12][13] - 新能源：龙源电力（绿电溢价交易受益）、中国核电（核电审批稳定增长）、中闽能源（福建海风资源优异）[14][15] - 水电：长江电力（分红承诺70%以上）、华能水电（云南用电需求旺盛）[13][18] 行业数据 - 公用事业板块市盈率：新能源22.33倍、水电19.42倍、火电13.17倍，均高于沪深300指数12.62倍[22] - 本周电力板块涨幅前五：涪陵电力（+19.93%）、华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）[22] - 煤电成本：秦皇岛山西优混(Q5500K)平仓价周涨1.35%至657.80元/吨[48][50]

行业投资评级 - 公用事业及环保产业行业评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 用电增长结构呈现分化特征：2025年1-5月充电桩用电和三产增长韧性较强（贡献率分别达16.5%和26.2%），二产和居民用电表现疲软（贡献率46.3%和7.7%）[3][38] - 电力能源央企下半年重点布局新能源开发、新型储能及海外业务，加速能源结构转型[3] - 零碳园区建设政策出台，推动能源绿色转型和产业深度脱碳[3] 用电结构分析 城乡居民用电 - 2025年1-5月增量贡献率7.7%，较2024年18.2%大幅下滑，主因暖冬现象[3][38] 第二产业用电 - 增量贡献率持续下滑至46.3%，内部分化显著： - 四大高耗能行业贡献率11.4%，较2023年22%下降明显[3][38] - "两新"制造业贡献率提升至5.0%，受益于设备更新政策[3][38] - 消费品制造业贡献率仅0.8%，受中美关税冲击[3][38] 第三产业用电 - 剔除电能替代后贡献率稳定超20%，AI发展拉动信息传输行业用电增长[3][38] 充电桩用电 - 2025年1-5月同比增速约49.2%，贡献率提升至16.5%，反映电气化转型加速[3][38] 能源价格动态 煤炭 - 欧洲ARA港动力煤价周涨2.6%至102.5美元/吨，纽卡斯尔煤价涨2.5%至112美元/吨[42] - 国内秦皇岛动力煤价周涨3.5%至678元/吨，北方港库存环比降8%至2478万吨[42] 天然气 - 欧洲TTF天然气价周涨1%至11.44美元/百万英热，美国Henry Hub价跌10%至2.70美元/百万英热[56] 碳市场 - 全国碳配额价格微跌0.33%至72.19元/吨，深圳市场成交量最高（7.39万吨）[58] 投资建议 电力板块 - 火电：推荐皖能电力、华电国际，关注电力供需紧张区域资产[2] - 水电：长江电力受益于稳定电价和供需紧张[2] - 核电：中国核电具备投产周期和分红潜力[2] - 新能源：龙源电力（H）为风电运营龙头[2] 环保板块 - 城市综合服务商玉禾田为推荐标的[65] 行业景气度 - 风电装机年内新增51.3GW，光伏新增212.2GW，但光伏利用小时数降至460h[66] - 垃圾焚烧板块自由现金流改善，年内新增装机62万千瓦[68] - 核电受益于漳州机组投运，1-6月发电量同比高增[68]

热点 - 福日电子子公司为服务机器人产品提供JDM/OEM服务 [1] - 淳中科技业务不涉及液冷服务器的生产制造 仅参与液冷测试平台等测试环节 [1] - 中马传动不涉及机器人业务 [1] 项目投资 - 海科新源全资子公司动力电池高端材料及配套项目试生产 [1] 中标合同 - 通源环境联合体中标1.54亿元盐亭县生活垃圾综合整治项目设计施工总承包 [1] - 江龙船艇中标长岛"蓝色粮仓"海洋经济开发区基础设施建设项目(三期)--陆海综合运输交通保障项目 [1] - 先惠技术及福建东恒与宁德时代及其控股子公司签订7.02亿元各类合同及定点通知单 [1] 经营数据 - 赛力斯7月新能源汽车销量44581辆 同比增长5.7% [1] - 龙源电力7月完成发电量同比增长2.44% [1] - 安凯客车1-7月累计销量4410辆 同比增长39.38% [1] 股权收购 - 兰花科创拟以1.49亿元购买嘉祥港62%股权 可以快速切入内河航运及相关物流业务领域 [1] - 亚邦股份拟挂牌转让亚染租赁100%股权 [1] 回购 - 金丹科技累计回购1.14%股份 回购股份方案实施完毕 [1][2] 业绩 - 中芯国际上半年销售收入44.6亿美元 同比增长22% [1][2] - 华测导航上半年净利润3.26亿元 同比增长29.94% [2] - 可立克上半年净利润1.51亿元 同比增长46.10% [2] - 浙数文化上半年净利润3.77亿元 同比增长156.26% [2] - 甘李药业上半年净利润6.04亿元 同比增长101.96% [2] - 上纬新材上半年净利润2990.04万元 同比下降32.91% [2] - 中国移动上半年归母净利润842亿元 同比增长5% [2] 增减持 - 华熙生物控股股东华熙昕宇拟增持2亿元-3亿元股份 [1][2] - 恒立液压申诺科技拟减持不超过3%公司股份 [2] - 宏盛股份常州中科拟减持不超过2.8594%股份 [2] - 力诺药包复星惟实及其一致行动人复星惟盈拟减持不超过3%股份 [1][2] 其他 - 柳钢股份拟定增募资不超3亿元 [1][2] - 利和兴拟定增募资不超过1.68亿元 [2] - 立中集团子公司获得客户项目定点 [1][2]

2025年7月发电量表现 - 2025年7月总发电量632.88万兆瓦时 同比增长2.44% [1] - 剔除火电影响后发电量同比增长21.12% [1] - 风电发电量同比增长6.38% [1] - 光伏发电量同比增长105.92% [1] 2025年累计发电量表现 - 截至7月31日累计发电量4598.12万兆瓦时 同比下降0.6% [1] - 剔除火电影响后累计发电量同比增长13.82% [1] - 累计风电发电量同比增长6.11% [1] - 累计光伏发电量同比增长77.52% [1] 业务结构变化 - 光伏发电业务呈现高速增长态势 7月增速超100% [1] - 风电业务保持稳定增长 7月增速达6.38% [1] - 火电业务对整体发电量产生负面影响 剔除后增长显著提升 [1]

发电量表现 - 2025年7月总发电量6,328,759兆瓦时 较2024年同期增长2.44% [1] - 剔除火电影响后发电量同比增长21.12% [1] - 风电发电量同比增长6.38% [1] - 光伏发电量同比大幅增长105.92% [1] 业务结构 - 公司发电量统计采用合并报表口径 [1] - 火电业务对整体发电量增长产生负面影响 [1] - 新能源发电板块（风电+光伏）呈现强劲增长态势 [1]

半导体制造行业业绩 - 中芯国际第二季度营收22.1亿美元同比增长16% 环比下降1.7% 上半年累计销售收入44.6亿美元同比增长22% 第二季度净利润1.325亿美元 资本支出18.9亿美元 [1] - 华虹半导体第二季度销售收入5.661亿美元同比增长18.3% 环比增长4.6% 毛利率10.9%同比上升0.4个百分点 母公司拥有人应占利润800万美元同比上升19.2% 预计第三季度销售收入6.2-6.4亿美元 毛利率10%-12% [3] 通信运营商业绩 - 中国移动上半年营业收入5438亿元 主营业务收入4670亿元同比增长0.7% 数字化转型收入1569亿元同比增长6.6% 归母净利润842亿元同比增长5.0% 中期派息每股2.75港元同比增长5.8% [2] 液冷服务器概念澄清 - 淳中科技澄清不涉及液冷服务器生产制造 仅参与液冷测试平台等测试环节 该业务2025年上半年未形成收入 计提存货减值准备和信用减值损失合计1078.65万元 [4] - 硕贝德向台湾客户送样服务器液冷板等散热产品 目前处于测试阶段 产品能否通过测试并实现量产存在不确定性 [5] 新能源汽车与装备制造 - 赛力斯7月新能源汽车销量44581辆同比增长5.7% [7] - 华明装备上半年归母净利润同比增长17.17% 拟每10股派现2元 [7] 电力与新能源项目 - 龙源电力7月完成发电量6328.76兆瓦时同比增长2.44% [8] - 吉电股份获得1507.93MW风电项目核准 [8] 重大合同与订单 - 源杰科技签订1.41亿元大功率激光器芯片销售订单 [8] - 先惠技术签订约7.02亿元销售合同 [8] - 协鑫集成签订4.5亿元硅料采购合同 交易价格随行就市一月一议 [8] 资本运作与股权变更 - 长江证券主要股东变更完成股份过户 长江产业集团成为第一大股东 [8] - 上峰水泥以5000万元投资半导体光掩模企业新锐光掩模 [8] - 利和兴拟定增募资不超过1.68亿元用于半导体设备精密零部件研发及产业化项目 [8] 医药行业进展 - 国药现代获得静脉麻醉药盐酸氯胺酮上市申请批准通知书 [8] - 复星医药控股子公司获美国FDA药品临床试验批准 [8] - 海思科收到创新药HSK47388片临床试验批准通知书 [8] 资产处置与业务调整 - 广西能源拟公开挂牌转让5个小水电站 评估价不低于3650万元 [8] - 中旗新材暂缓实施年产1万吨半导体级、光伏坩埚用高纯砂项目 [9]

公司分红方案 - 2024年度权益分派以总股本8,359,816,164股为基数 向全体股东每10股派发现金红利2.278元（税前）[1] - A股股本5,041,934,164股 共计派发现金红利1,148,552,602.56元（税前）[1] - 股权登记日为2025年8月14日 除权除息日与现金红利发放日均为2025年8月15日[1]

2025年7月发电量表现 - 2025年7月总发电量6,328,759兆瓦时 较2024年同期同比增长2.44% [1] - 剔除火电影响后同比增长21.12% [1] - 风电发电量同比增长6.38% [1] - 光伏发电量同比增长105.92% [1] 2025年累计发电量表现 - 截至2025年7月31日累计发电量45,981,236兆瓦时 较2024年同期同比下降0.6% [1] - 剔除火电影响后累计同比增长13.82% [1] - 累计风电发电量同比增长6.11% [1] - 累计光伏发电量同比增长77.52% [1] 新能源业务发展态势 - 光伏发电量呈现高速增长态势 7月同比增幅超100% [1] - 风电业务保持稳定增长 7月及累计增速均超6% [1] - 新能源业务(剔除火电)增长强劲 7月增速达21.12% [1]