报告评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司前三季度实现营业收入约780.09亿元,同比增长2.88%,归母净利润约26.01亿元,同比下降31% [1] - 营收与归母净利润增速不一致,主因开发业务项目结转毛利率同比下降 [1] - 公司前三季度毛利率为9.95%,相较去年同期18.25%、上半年11.98%,分别下滑8.3pcts、2.03pcts [1] 销售情况 - 前三季度权益销售金额1002亿元,同比下降29% [2] - 2024年1-9月,公司累计签约面积642.44万方,同比下降30%,实现销售金额1451.71亿元,同比下降35.9% [2] - 一线城市权益销售金额占31%,相比2023年36%略有下降,与供货类型和节奏有关 [2] 土地投资 - 2024年1-9月,公司累计获取土地14宗,总计容建筑面积约139.98万平方,总地价288.84亿,权益地价208.7亿元 [2] - 土地投资强度为19.9%,相较2023年39%有所下降,相较上半年14.5%有所提升,主因公司谨慎投资,下半年以来拿地主要为高能级城市核心地块 [2] - 1-9月公司一二线城市权益拿地金额占比为99.8%,包括上海、广州、杭州、成都、郑州、合肥、西安,其中上海占总权益拿地金额60% [2] 融资情况 - 截至2024年10月30日,公司累计发行140亿元信用债,此外10月发行保租房reits(基金募资13.6亿元),融资渠道畅通 [3] - 公司2024年到期公开债15亿元,流动性充裕,偿债压力较小 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 收入利润阶段承压：2024年前三季度公司实现营业收入780.1亿元，同比增长2.9%，归母净利润26亿元，同比下降31%，归母净利润增速低于营收主要因毛利率同比下降8.3个百分点至10%。前三季度公司投资收益同比增加21亿元，少数股东损益占比同比下降7.8个百分点至23.9% [4] - 销售稳居行业前列，投资强度边际提升：2024年前三季度公司销售面积642.4万平米，同比下降30%，销售金额1451.7亿元，同比下降35.9%；根据克而瑞中国房地产企业销售TOP100排行榜披露，公司销售额稳居行业前五。前三季度新增土储建面140万平米，总地价289亿元，公司需支付地价209亿元，权益比72.3%；拿地销售面积比21.8%、拿地销售金额比19.9%，较上半年（18.3%、14.5%）提升 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入780.1亿元，同比增长2.9% [3] - 2024年前三季度公司归母净利润26亿元，同比下降31% [3] - 2024年前三季度公司毛利率为10%，同比下降8.3个百分点 [4] - 2024年前三季度公司投资收益同比增加21亿元，少数股东损益占比同比下降7.8个百分点至23.9% [4] - 2024年前三季度公司销售面积642.4万平米，同比下降30%；销售金额1451.7亿元，同比下降35.9% [4] - 2024年前三季度公司新增土储建面140万平米，总地价289亿元，公司需支付地价209亿元，权益比72.3%；拿地销售面积比21.8%、拿地销售金额比19.9%，较上半年（18.3%、14.5%）提升 [4] 未来预测 - 预计公司2024-2026年EPS为0.72元、0.73元、0.77元，当前股价对应PE分别为15.7倍、15.4倍、14.7倍 [6] - 公司财务状况稳健，投资积极聚焦，土储结构优化，有望以优质资产助力未来发展 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 营业收入和归母净利润情况 - 2024年前三季度公司营收小幅增长2.88%,但归母净利润下滑31% [1] - 归母净利润下滑的主要原因是毛利率下滑8.3个百分点,以及权益比例下滑7.85个百分点 [1] 销售情况 - 2024年前三季度公司销售面积和销售金额分别下降29.99%和35.85%,受到行业整体筑底阶段的影响 [1] 拿地情况 - 2024年前三季度公司新增建面59.84万方,对应地价142.7亿元,楼面均价23846.44元/平米,地售比1.06,保持高质量拿地 [1] 财务状况 - 截至2024年三季度末,公司剔除预收账款的资产负债率60.36%,净负债率48.28%,财务稳健,严控杠杆 [1] 其他 - 公司旗下保障性租赁住房公募REIT于2024年9月20日完成发售,并于10月23日上市,募集资金总额13.687亿元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 24Q1-Q3营收同比+3%、业绩同比-31%,低于预期,主要源于开发业务项目结转毛利率下行 [5] - 24Q1-Q3销售额同比-36%,行业排名第五,但公司持续聚焦核心城市拿地 [6] - 三条红线稳居绿档,融资优势明显,回购彰显公司对未来持续发展的信心 [7] 公司财务数据总结 营收及利润 - 2024年预计营业总收入为1,792.46亿元,同比增长2.4% [8] - 2024年预计归母净利润为56.72亿元,同比下降10.2% [8] 盈利能力 - 2024年预计毛利率为13.4%,较2023年下降2.5个百分点 [8] - 2024年预计ROE为5.5%,较2023年上升0.2个百分点 [8] 估值 - 2024年预计市盈率为18倍 [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司深耕核心一二线城市,未来随着优质项目逐步结转,业绩有望持续回升 [2] - 公司设立第三个公募REITs平台,有助于助力公司进一步拓宽融资渠道、盘活存量资产、优化经营模式 [2] - 公司积极响应央行创立的股票回购、增持再货款工具,彰显公司发展信心 [2] 公司投资评级 - 公司股票现价对应PE估值分别为15.7x/12.9x/10.8x,维持"买入"评级 [2] 公司经营情况 - 2024年1-9月公司实现营收780.1亿元,同比+2.88%;归母净利润26.0亿元,同比-31.00% [2] - 公司毛利率下滑,主因受地产持续筑底影响,24年1-9月公司毛利率为9.95%,较去年同期的18.25%大幅下降8.3个百分点 [2] - 公司销售承压,24年1-9月累计实现销售金额1451.71亿元,同比-35.9%,稳居克而瑞百强房企全口径销售额榜单第5名 [2] 公司投资布局 - 24年1-9月公司累计获取14宗宅地,权益拿地金额209亿元,总拿地金额289亿元,权益比例为72.3%,其中6宗位于一线城市 [2] - 公司积极响应央行创立的股票回购、增持再货款工具,10月14日公告回购提案,10月20日获得最多7.02亿元专项贷款用于回购股票 [2] 行业展望 - 公司深耕核心一二线城市,未来随着优质项目逐步结转,业绩有望持续回升 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司结算毛利率较低,拿地进一步聚焦核心城市 [1] - 2024年1-9月公司实现营业收入增长,但归母净利润有所下降 [1] - 公司2024年投资策略是区域聚焦和城市深耕,关注强心30城,进一步聚焦核心10城 [3] 公司经营情况总结 销售规模 - 2024年1-9月,公司累计实现签约销售金额1451.71亿元,同比减少35.85%;签约销售面积642.44万平方米,同比减少29.99% [2] - 2024年1-9月,公司累计销售均价22596.82元/平方米,同比下降8.37% [2] - 2024年国庆期间,公司销售125亿元 [2] 拿地情况 - 2024年1-9月,公司累计拿地金额289亿元,拿地强度19.9%,低于过往年份水平 [3] - 公司2024年投资策略是区域聚焦和城市深耕,关注强心30城,进一步聚焦核心10城 [3] 财务数据 - 2024年1-9月,公司实现营业收入780.09亿元,同比增长2.9%;实现归母净利润26.01亿元,同比下降31.0% [1] - 公司2024-2026年营业收入、归母净利润预测分别为190.02亿元/6.39亿元、200.24亿元/7.03亿元、207.17亿元/7.44亿元 [4] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为15.4%、16.3%、17.1% [4]

营业收入相关 - 本报告期营业收入267.3680407738亿元较上年同期增长9.64%年初至报告期末营业收入780.0943130035亿元较上年同期增长2.88%[3] - 本期营业总收入为780.09亿较上期758.29亿有所增长[12] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润11.8339917939亿元较上年同期下降26.78%年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润26.0067136828亿元较上年同期下降31.00%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.8163681708亿元较上年同期下降82.08%年初至报告期末为16.8022828046亿元较上年同期下降43.32%[3] - 本期净利润为34.20亿较上期55.26亿有所下降[13] - 本期归属于母公司股东的净利润为26.01亿较上期37.69亿有所下降[13] 每股收益与净资产收益率相关 - 基本每股收益本报告期0.11元/股较上年同期下降35.29%年初至报告期末0.22元/股较上年同期下降43.59%[3] - 加权平均净资产收益率本报告期末1.06%较上年度末下降0.54个百分点年初至报告期末2.04%较上年度末下降1.55个百分点[3] 现金流相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额129.7132279683亿元较上年同期下降49.58%[3] - 本期经营活动产生的现金流量净额为129.71亿较上期257.25亿有所下降[15] - 本期投资活动产生的现金流量净额为36.34亿较上期17.41亿有所增长[15] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 -18788261821.56元2023年为 -25029219429.96元[16] - 2024年期末现金及现金等价物余额为85396589021.85元2023年为88269702629.95元[16] 资产相关 - 总资产9187.6055140853亿元较上年度末增长1.13%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益1102.9722409019亿元较上年度末下降7.87%[3] - 2024年9月30日货币资金为858.42亿元2023年12月31日为882.89亿元[9] - 2024年9月30日应收账款为58.29亿元2023年12月31日为34.74亿元[9] - 2024年9月30日预付款项为78.91亿元2023年12月31日为89.57亿元[9] - 2024年9月30日其他应收款为1123.70亿元2023年12月31日为1184.30亿元[9] - 2024年9月30日存货为4235.81亿元2023年12月31日为4167.02亿元[9] - 2024年9月30日流动资产合计为6684.52亿元2023年12月31日为6639.59亿元[10] - 2024年9月30日长期股权投资为810.11亿元2023年12月31日为801.41亿元[10] - 2024年9月30日投资性房地产为1315.05亿元2023年12月31日为1270.27亿元[10] - 2024年9月30日固定资产为111.22亿元2023年12月31日为116.18亿元[10] - 2024年9月30日非流动资产合计为2503.07亿元2023年12月31日为2445.48亿元[10] 费用相关 - 本期销售费用为21.92亿较上期21.72亿有所增长[13] - 本期管理费用为11.63亿较上期13.46亿有所下降[13] - 本期研发费用为0.88亿较上期1.06亿有所下降[13] 筹资相关 - 本期吸收投资收到的现金为10.04亿较上期152.25亿有所下降[15] - 2024年取得借款收到的现金为89344059649.03元2023年为89364246112.44元[16] - 2024年收到其他与筹资活动有关的现金为12089204141.33元2023年为22040802017.35元[16] - 2024年筹资活动现金流入小计为102436993110.36元2023年为126630414600.87元[16] - 2024年偿还债务支付的现金为84879718474.32元2023年为84907983289.85元[16] - 2024年分配股利、利润或偿付利息支付的现金为9731637362.89元2023年为9213796221.88元[16] - 2024年子公司支付给少数股东的股利、利润为612204011.55元2023年为817686689.77元[16] - 2024年支付其他与筹资活动有关的现金为26613899094.71元2023年为57537854519.10元[16] - 2024年筹资活动现金流出小计为121225254931.92元2023年为151659634030.83元[16] 特定资产变动相关 - 交易性金融资产较2023年12月31日减少80.80%主要因出售交易性金融资产[5] - 应收账款较2023年12月31日增加67.79%主要因应收物业管理费增加[5]

证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，上海招瑞置业有限公司成立，法定代表人为赵清宇，注册 资本为2500万元，经营范围包含：房地产开发经营；住宅室内装饰装修；房地产经纪；信息技术咨询服 务；专业设计服务；园林绿化工程施工；物业管理；非居住房地产租赁等。 企查查股权穿透显示，该公司由招商蛇口旗下太仓沙桥置业有限公司，及南通瑞城置业有限公司共同持 股。 ...

报告投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 招商蛇口将通过集中竞价交易方式回购公司股份,拟以自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购,本次回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本 [3] - 公司整体经营业绩稳健,销售排名稳居前列,公开市场土地获取积极,回购股份将进一步稳定投资者对公司持续经营的积极预期 [6] - 招商系多家上市公司集体发布增持或回购计划公告,有利于夯实投资者投资信心,增强资本市场对公司稳健经营的积极预期 [6] 财务数据和估值分析 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元,EPS为0.71、0.78、0.82元 [6] - 公司2022-2026年营业收入分别为183,003、175,008、190,022、200,235、207,165百万元,同比变化分别为13.9%、-4.4%、8.6%、5.4%、3.5% [7] - 公司2022-2026年毛利率分别为19.3%、15.9%、15.4%、16.3%、17.1% [7] - 公司2022-2026年净利率分别为5.0%、5.2%、4.7%、4.9%、5.1% [7] - 公司2022-2026年ROE分别为3.2%、3.1%、2.9%、3.1%、3.3% [7] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE为16.2、14.7、13.9倍 [6][7] - 当前股价对应2024-2026年PB为1.0、1.0、0.9倍 [7] - 当前股价对应2024-2026年EV/EBITDA为18.7、17.0、15.5倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 董事长提议回购公司股份,彰显持续发展信心和长期价值认可 [5] - 前9月销售额同比-36%,行业排名第五,拿地/销售额比20%,持续聚焦核心城市 [5] - 三条红线稳居绿档,融资成本低位再下降、逆市下融资优势明显 [6] 公司经营情况总结 - 2024年1-9月,公司实现销售金额1,451.7亿元,同比-36%;销售面积642.4万平,同比-30%,销售额排名行业第五 [5] - 2024年1-9月,公司新增建面140万平,拿地金额288.8亿元,拿地/销售金额比20%,拿地/销售面积比22% [5] - 公司拿地主要聚焦在上海、成都、杭州、合肥、南京、广州、郑州、三亚、西安等核心一二线城市 [5] - 截至2024H1末,公司总未竣工面积3,364万方,覆盖23年销售的2.8倍,土储丰富 [5] - 至2024H1年末,公司剔除预收款后资产负债率和净负债率分别为62%、59%,现金短债比1.63,三道红线指标处于绿档 [6] - 2024H1,公司加权融资成本仅3.25%,较年初-0.22pct,融资成本持续优化 [6] - 23年9月,公司以11.81元/股向特定对象发行A股股票约7.2亿股,募资总额85.0亿元,定增募资顺利完成 [6]