财务表现 - 2024年公司累计实现营业收入267.17亿元，同比下降20.57% [1] - 归母净利润1.52亿元，同比下降74.34% [1] - 扣非后归母净利润1.9亿元，同比下降196.77% [1] - 营业总成本260.48亿元，同比下降21.20% [1] - 毛利率13.92%，较前有所提升 [1] 业务板块表现 - 物流业务收入159.95亿元，同比下降35.27% [1] - 智能公路港收入12.1亿元，同比下降0.8% [1] - 网络货运平台收入133.6亿元，同比下降32.7% [1] - 网络货运业务交易额142.9亿元，同比下滑34% [1] - 化学业务收入107.04亿元，同比增长20.70% [1] - 印染纺织助剂收入70.7亿元，同比增长13.1% [1] - 顺丁橡胶收入25.5亿元，同比增长52.7% [1] 费用情况 - 销售费用7.82亿元，同比减少0.49% [2] - 管理费用9.3亿元，同比增长5.87% [2] - 研发费用4.53亿元，同比增长12.81% [2] - 财务费用4.16亿元，同比减少24.03% [2] 发展战略 - 推进"产业+物流"融合发展，探索"场景+新模式"、"场景+新技术"经营增长点 [2] - 聚焦数字化赋能业务，适配多元化业务、竹林式模式 [2] - 以AI赋能营销、生产、采购、管理等各方面 [2] - 探索AI+等人工智能前沿技术应用 [2] - 推进园区管理数字化、智能化 [2] - 推进业务数字化，探索公路港物流平台模式与产品的价值变现 [2] - 探索"公路港+多式联运"、"公路港+低空经济"等转型升级方向 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价5.62元 [1][5][6] 报告的核心观点 - 传化智联24年年报业绩显示，营业收入同比下降20.6%至267.2亿元，归母净利/扣非归母净利同比下降74.3/34.0%至1.5亿/1.9亿元，归母净利低于预期，主因计提资产减值准备、海盐项目终止及退还土地产生损失、所得税实际税率较高；预计25年一次性扰动项减少、公路港降本、化学业务成长，维持“增持”评级 [1] - 24年公司毛利率13.5%同比提升，但归母净利润率下降，主要受计提减值、项目终止损失、所得税税率上升影响 [2] - 物流业务受需求弱影响收入下降，但公路港毛利率提升；化学业务收入与毛利稳健增长，顺丁橡胶收入高增，预计盈利水平将提升 [3][4] - 下调公司25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，使用PB估值给予公司25年0.90x PB，对应目标价5.62元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年营业收入267.2亿元同比降20.6%，归母净利1.5亿元同比降74.3%，扣非归母净利1.9亿元同比降34.0% [1] - 24年毛利率13.5%同比+2.7pct，归母净利润率同比-1.2pct [2] 业务板块情况 物流业务 - 24年实现收入159.9亿元、毛利13.4亿元，同比-35.3/-11.4%，毛利率同比+2.3pct [3] - 智能公路港收入12.1亿元同比-0.8%，毛利率80.6%同比+6.1pct，出租率提升0.2pct至86.6% [3] - 网络货运平台收入133.6亿元同比-32.7%，毛利率1.5%同比-0.3pct，交易额同比下滑34%至142.9亿元 [3] 化学业务 - 24年实现收入107.0亿元、毛利22.4亿元，同比分别+20.7/+10.0% [4] - 印染纺织助剂收入70.7亿元同比+13.1%，毛利率26.2%同比+0.9pct；顺丁橡胶收入25.5亿元同比+52.7%，毛利率10.2%同比-11.0pct [4] - 12万吨稀土顺丁橡胶新产线投产，销售7.26亿元，国内市占率60% [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测至5.19亿/9.03亿元，新增27年预测11.7亿元；25 - 27年BPS分别为6.27/6.50/6.82元 [5] - 使用PB估值，给予25年0.90x PB，对应目标价5.62元 [5] 核心假设变动 - 25 - 26年营业收入原预测37549/40996百万元，新预测25579/25265百万元，降幅32%/38% [15] - 25 - 26年营业成本原预测33415/36406百万元，新预测21758/21136百万元，降幅35%/42% [15] - 25 - 26年其他收益原预测362/362百万元，新预测251/200百万元，降幅31%/45% [15] - 25 - 26年投资净收益原预测144/124百万元，新预测278/234百万元，增幅93%/88% [15] - 25 - 26年所得税原预测322/386百万元，新预测349/456百万元，增幅9%/18% [15] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|33,637|26,717|25,579|25,265|25,917| |归属母公司净利润(人民币百万)|590.94|151.66|519.26|902.59|1,168| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.21|0.05|0.19|0.32|0.42| |ROE(%)|3.39|0.87|2.99|5.07|6.29| |PE(倍)|24.30|94.67|27.65|15.91|12.30| |PB(倍)|0.82|0.83|0.82|0.79|0.76| |EV EBITDA(倍)|14.31|18.87|12.63|10.88|8.88|[5][20]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入266.99亿元，同比下降20.49% [12] - 归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比下降74.34% [12] - 基本每股收益为0.05元/股，同比下降76.19% [12] 监事会审议事项 - 审议通过《公司2024年度监事会工作报告》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [9] - 审议通过《公司2024年度财务决算报告》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [12] - 审议通过《公司2024年年度报告及摘要》，确认报告内容真实准确完整 [14] - 审议通过《关于2024年度利润分配预案的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [16] - 审议通过《关于〈2024年度内部控制自我评价报告〉的议案》，认为公司内部控制体系健全有效 [18] - 审议《关于2025年度监事薪酬方案的议案》，全体监事回避表决并提交股东大会审议 [20] - 审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [22] - 审议通过《关于与传化集团财务有限公司续签〈金融服务协议〉暨关联交易的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [24] - 审议通过《关于变更募集资金用途并将剩余募集资金和闲置募集资金永久补充流动资金的议案》，表决结果为3票同意、0票弃权、0票反对 [26][28] 股东大会安排 - 2024年年度股东大会网络投票时间为2025年5月20日9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00 [4] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票 [2][4] - 网络投票代码为"362010"，投票简称为"传化投票" [2] - 股权登记日为2025年5月13日下午3:00交易结束时 [5] 募集资金情况 - 2015年非公开发行募集资金净额为432,794.97万元 [34] - 截至2024年12月31日累计将节余募集资金5,467.96万元永久补充流动资金 [35] - 期末尚有2个募集资金专户，已累计注销35个募集资金专户 [38] - 部分公路港项目因运营环境变化暂未实现盈利或未达预期效益 [44] - 濮阳公路港项目尚处于建设期 [44]

公司业务结构 - 公司主营业务分为智能物流服务平台和化学业务两大板块 [4] - 智能物流服务平台包括智能公路港业务、物流服务和生态增值服务三大领域 [4][5][7] - 化学业务聚焦功能化学品和新材料两大体系 包括纺织化学品、合成橡胶等产品 [8][10] 智能物流业务详情 - 智能公路港业务通过标准化功能中心为货主企业、物流企业提供一站式物流基础设施服务 [4] - 物流服务重点突破新能源、化工、快消等行业 提供定制化综合物流解决方案和标准化共享仓产品 [5][6] - 生态增值服务包括网络货运业务 通过无车承运形式为货主企业提供全链路数字化运输服务 [7] - 开发光充一体业务 为港内企业提供绿色能源服务 并销售油品、轮胎等车后产品 [7] 化学业务详情 - 功能化学品业务包括纺织化学品、纤维化学品等功能聚合物产品 其中纺织化学品业务提供千余种创新解决方案 [8] - 纤维化学品包括各类民用工业前纺油剂、短纤油剂等产品 [8] - 水性聚氨酯产品在油改水趋势下应用领域持续拓宽 从纺织扩展到PVC贴合、鞋材、汽车等领域 [9] - 新材料业务包括合成橡胶和聚酯树脂 其中顺丁橡胶产品应用于轮胎、胶鞋等领域 [10] - 拥有27万吨稀土及镍系顺丁橡胶柔性产线 与全球前25强轮胎企业全部建立合作关系 产品出口30多个国家和地区 [10][11] - 聚酯树脂主要应用于家电、汽车等领域 产业化了超耐候、耐高温等高性能聚酯产品 [11] 财务分配方案 - 2024年度实现归属于母公司股东的净利润15,165.66万元 期末未分配利润70,333.71万元 [14] - 利润分配方案为每10股派发现金红利1元（含税） 不以公积金转增股本 [3][14] - 现金分红总额27,640.31万元 占净利润比例为182.26% [14] 公司治理 - 独立董事采用津贴制 津贴标准为每年8万元整（含税）/人 [22] - 董事、监事按照其所在公司担任职务领取薪酬 不另外就董事监事职务在公司领取薪酬 [21][23] - 高级管理人员根据担任具体管理职务按公司相关薪酬规定领取薪酬 [24] 关联交易安排 - 2025年预计与传化集团等关联方发生日常关联交易 [30][31] - 关联交易定价遵循市场价格原则 付款安排参照行业公认标准执行 [43][44] - 传化集团2024年度总资产823.50亿元 净资产354.79亿元 主营业务收入524.88亿元 净利润5.87亿元 [33] 担保安排 - 2025年度为子公司提供总计不超过47.30亿元担保额度 [52] - 其中为资产负债率低于70%的子公司提供担保额度不超过36.80亿元 为资产负债率高于70%的子公司提供担保额度不超过10.50亿元 [52] - 截至2025年4月18日 公司累计担保总余额为306,489.22万元 占2024年度经审计总资产的7.33% 占净资产的17.76% [69][70] 审计机构续聘 - 续聘天健会计师事务所担任2025年度财务报告与内控审计机构 [73] - 2024年审计费用为460万元 其中年报审计费用450万元 内控审计费用10万元 [80] 金融服务安排 - 与传化集团财务有限公司续签《金融服务协议》 有效期至2025年年度股东大会召开之日 [87] - 在财务公司的日均最高存款余额不超过18亿元 财务公司提供综合授信额度每日最高用信余额不超过18亿元 [87]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入266.99亿元，归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，扣非净利润1.90亿元 [1] - 化学业务营收107.04亿元，同比增长20.7%，海外销售额9.84亿元，占比达38.53% [2] - 研发费用达4.53亿元，创近10年新高，同比增长12.81% [2] 物流业务 - 公司拥有全国最大公路港网络，覆盖21个省市自治区72个项目，总面积1399.8万平方米 [1] - 智能公路港业务营收12.14亿元，毛利率提升至80.55%，同比增加6.05个百分点 [1] - 新增5个光伏项目和7个充电桩项目，覆盖40个公路港，探索绿色低碳园区建设 [1] - 物流业务完成DeepSeek大模型本地化部署，聚焦零担专线装卸货等核心环节 [3] 化学业务 - 纺织化学品产能和市场占有率全国第一、全球第二，稀土顺丁橡胶国内市占率超60% [2] - 深化欧洲、"一带一路"布局，出口超30个国家和地区 [2] - 与浙江大学、上海交通大学合作推动科技成果转化，获批5个国家级、省级创新平台 [3] 创新与战略 - 2025年将聚焦新质生产力，推进AI+等前沿技术应用，探索机器人、高性能材料线等新赛道 [3] - 化学业务荣获中纺联科技进步一等奖等荣誉，专利申请近60项 [3]

中期票据发行 - 拟申请注册发行不超10亿元中期票据，每期期限不超3年[1] - 发行利率由公司和主承销商协商确定[1] - 募集资金用于补充流动资金等[1] 授权与审批 - 董事会拟授权董事长办理注册发行事宜，有效期自股东大会通过起[3] - 申请已通过董事会审议，尚需股东大会批准及协会注册[4]

募集资金情况 - 2015年11月23日非公开募资44.02亿元[3] - 2016年5月20日置换自筹资金13.42亿元[5] - 2017年8月31日变更用途13.73亿元[6] - 2018年8月1日变更用途6.99亿元[7] - 截至2025年4月15日累计使用44.02亿元，剩余1.39亿元[8] 濮阳公路港项目 - 总投资1.82亿元，拟用募资5000万元[9] - 截至2025年4月18日累计使用219.73万元，进度4.72%，剩余4780.27万元[9] - 募资净额占非公开发行总额比例1.14%[11] 资金用途变更 - 拟用剩余和闲置募资补充流动资金[10][13] - 转出后注销专户，终止监管协议[12][13] 审议情况 - 2025年4月18日董事会、监事会通过议案[13][14] - 需提交2024年年度股东大会审议[13] - 保荐机构无异议[16]

目 录 一、募集资金年度存放与使用情况鉴证报告………………………第 1—2 页 二、关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告…………… 第 3—15 页 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 天健审〔2025〕6270 号 传化智联股份有限公司全体股东： 我们鉴证了后附的传化智联股份有限公司（以下简称传化智联公司）管理层 编制的 2024 年度《关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告》。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证报告仅供传化智联公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。 我们同意将本鉴证报告作为传化智联公司年度报告的必备文件，随同其他文件一 起报送并对外披露。 二、管理层的责任 传化智联公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年 修订）》（证监会公告〔2022〕15 号）和《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——主板上市公司规范运作（2023 年 12 月修订）》（深证上〔2023〕 1145 号）的规定编制《关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告》，并保 证其内容真实、准确、完整 ...

财务报告内控 - 审计公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 建立健全和评价内控有效性是董事会责任[4] - 注册会计师对内控有效性发表意见并披露非财务重大缺陷[5] 内控情况 - 内控有固有局限，推测未来有效性有风险[6] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内控[7][8]

关联资金往来 - 2024年关联资金期初余额59,560.22，往来累计发生额363,290.8，利息22,690.83，偿还累计发生额455,292.18，期末余额90,249.76[18] 与传化集团相关公司资金往来 - 与传化集团有限公司应付账款2024年期初余额12.52万元，年度往来累计发生额35.76万元，偿还累计发生额18.28万元[10] - 与传化集团有限公司其他应收款年度往来累计发生额2.30万元，偿还累计发生额1.74万元[10] - 与传化集团有限公司应收账款2024年期初余额0.39万元，年度往来累计发生额7.30万元，偿还累计发生额7.69万元[10] - 与传化国际集团有限公司应收账款2024年期初余额5308.90万元，年度往来累计发生额10970.63万元，偿还累计发生额10394.52万元，期末余额5885.01万元[10] - 与传化集团财务有限公司银行存款2024年期初余额80089.28万元，年度往来累计发生额173482.97万元，偿还累计发生额185556.96万元，期末余额70034万元[10] 与其他公司资金往来 - 与杭州传化科技城物业管理有限公司应收账款2024年期初余额746.52万元，年度往来累计发生额46.56万元，偿还累计发生额792.39万元[10] - 与相关公司其他应收款2024年期初余额23533.59万元，年度往来累计发生额63.37万元，偿还累计发生额9775.3万元，期末余额521.66万元[10] - 与相关公司应收账款年度往来累计发生额7482.6万元，偿还累计发生额16313.8万元[10] 部分公司应收预付账款情况 - 杭州科谊房地产开发有限公司应收账款为55.16、408.08、453.09[13] - 杭州科筑房地产开发有限公司应收账款为12.24[13] - 浙江海源能源发展有限公司应收账款为2.73、167.34[13] - 杭州新传实业有限公司预付账款为301.76，应收账款为6.74，预付账款为71.93、60.78、132.71[13] - 杭州众成供应链管理有限公司应收账款为1.70、0.30、3.00，应收账款为0.98、0.01，其他应收款为0.52[13] - 开化传化产业发展有限公司其他应收款为2,509.45、2,837.22、5,258.16[13] - 新安天玉有机硅有限公司应收账款为2.50、219.00，预付账款为1.16，应收账款为2.04、22,286.75、21,480.97，其他应收款为4.00、18,966.36[13] - 浙江传化基础设施建设有限公司其他应收款为0.08，应收账款为0.77，预付账款为108.00[13] - 浙江传化嘉易新材料有限公司应收账款为0.76、0.06[13] - 浙江传化日用品有限公司应收账款为106.42、70.91，预付账款为8.77、0.70、7.85[13] - 浙江传化乡村发展有限公司应收账款为1094.85，其他应收款为0.32，预付账款为1.43[14] - 浙江新安包装有限公司应收账款期初为24.84，期末为139.42[14] - 浙江新安化工集团股份有限公司其他应收款为82.86，应收账款为9.13，预付账款为27.14[14] - 浙江新安物流有限公司应收账款期初为47.54，期末为170.03[14] - 传化(香港)有限公司其他应收款期初为42377.54，期末为67871.72[14] - 浙江传化化学品有限公司其他应收款期初为51723.34，期末为23365.16[14] - 浙江传化功能新材料有限公司其他应收款期初为3.93，期末为370442.14[14] - 传化物流集团有限公司其他应收款期初为44961.90，期末为283083.36[14] - 青岛恒琛置业有限公司其他应收款期初为41759.70，期末为1352.97[14] - 浙江传化智创数码科技有限公司其他应收款2024年期初余额为11080.94，期末余额为800.00[14] 物流子公司资金情况 - 成都传化智慧物流港有限公司其他应收款为10,000.00，非经营性往来补充流动资金及往来款为10,001.72[16] - 长春传化公路港物流有限公司其他应收款为5,899.00，非经营性往来补充流动资金及往来款为9,179.76[16] - 商丘传化公路港物流有限公司其他应收款为8,559.06，非经营性往来补充流动资金及往来款为8,555.14[16] - 传化供应链管理有限公司其他应收款为7,359.02，非经营性往来补充流动资金及往来款为7,952.38[16] - 梅河口传化公路港物流有限公司其他应收款为4,757.24，非经营性往来补充流动资金及往来款为7,722.14[16] - 兖州传化公路港物流有限公司其他应收款为6,536.97，非经营性往来补充流动资金及往来款为7,256.22[16] - 杭州传化恒通建设有限公司其他应收款对应金额为6,947.00，非经营性往来补充流动资金及往来款为6,954.41[16] - 沈阳传化陆港物流有限公司其他应收款为6,619.23，非经营性往来补充流动资金及往来款为6,616.34[16] - 六安传化信实公路港物流有限公司其他应收款为6,053.80，非经营性往来补充流动资金及往来款为6,050.36[16] - 濮阳传化公路港物流有限公司其他应收款为5,607.94，非经营性往来补充流动资金及往来款为5,980.80[16] 部分公司往来资金情况 - 金华传化公路港物流有限公司2024年期初往来资金余额600.78，2024年度往来累计发生金额895.94，利息19.90，期末往来资金余额515.55[17] - 成都传化东中心物流港有限公司2024年度往来累计发生金额3300.92，利息3.97，期末往来资金余额2424.91[17] - 菏泽传化公路港物流有限公司2024年期初往来资金余额866.32，2024年度往来累计发生金额50.00，利息27.54，期末往来资金余额77.94[17] - 浙江数链科技有限公司2024年期初往来资金余额3495.96，2024年度往来累计发生金额4006.24，利息188.27，期末往来资金余额7146.97[17] - 寿光传化公路港物流有限公司2024年期初往来资金余额3896.67，2024年度往来累计发生金额0.54，利息25.57，期末往来资金余额3627.46[17] - 青岛宝悦置业有限公司2024年期初往来资金余额61602.97，2024年度往来累计发生金额3050.00，利息1452.97，期末往来资金余额66105.94[17] - 潍坊传化物流有限公司2024年期初往来资金余额100.40，2024年度往来累计发生金额3702.09，利息2.24，期末往来资金余额3804.73[17] - 重庆传化公路港物流有限公司2024年期初往来资金余额4701.59，2024年度往来累计发生金额210.00，利息171.63，期末往来资金余额5083.23[17] - 温州传化公路港物流有限公司2024年期初往来资金余额1102.73，2024年度往来累计发生金额200.00，利息72.87，期末往来资金余额1375.60[17] - 台州传化洲锽公路港物流有限公司2024年度往来累计发生金额1000.00，期末往来资金余额1000.00[17] 其他公司应收款及相关情况 - 传化嘉易新材料有限其他应收款期初701.188，本期发生3,033.79，利息65.08，偿还2,100.06[18] - 桐庐传化智慧产业园区发展有限公司其他应收款期初80.28，利息2.45，期末82.73[18] - 传化能源有限公司其他应收款期初269.22，本期发生2.12，利息9.22，期末320.56[18] - 传化陆洲科技有限公司不同业务其他应收款分别有期初250.47本期发生0.41期末260.88、期初5期末0.12、期初200本期发生9.34期末1,219.3等情况[18] - 卡莱纺织科技有限公司应收账款期初339.40，本期发生994.89，期末374.77[18] - 苏州传化物流基地有限公司其他应收款期初23.81，本期发生215.07，期末190.15；应付账款期初312.50，本期发生212.50，期末312.50[18] - 安徽传化物流有限公司其他应收款期初70.79，期末64.79[18] 存款利率情况 - 公司子公司及关联方在传化集团财务有限公司活期存款利率为0.20%、0.36%、0.50%，定期存款利率为1.80%[18] - 日均存款余额超100万元时，超部分协定存款利率1.00%至1.30%[18]