报告投资评级 - 维持"买入"投资评级 [13] 报告核心观点 - 2024年Q2公司业绩高增,预计营业收入同比增长12-30%,归属于上市公司股东的净利润同比增长42-72% [13] - 家用空调排产超预期,上游零部件需求旺盛 [14] - 公司拟收购上海大创汽车技术有限公司控股权,可丰富公司在热管理系统中水侧的产品矩阵,提升单车价值量 [15] - 公司传统制冷业务在收入结构优化和内部降本增效拉动下,盈利能力持续提升,汽零业务在手订单和营收均保持高速增长 [15] 财务数据总结 - 2023年营业总收入110.82亿元,同比增长11.5% [16] - 2023年归属于母公司所有者的净利润7.38亿元,同比下降11.5% [16] - 预计2024年营业总收入125.87亿元,同比增长10.6%;归属于母公司所有者的净利润10.08亿元,同比增长36.5% [16] - 预计2025年营业总收入140.42亿元,同比增长11.6%;归属于母公司所有者的净利润12.22亿元,同比增长21.3% [16] - 预计2026年营业总收入160.87亿元,同比增长14.6%;归属于母公司所有者的净利润14.12亿元,同比增长15.5% [16]

财务数据关键指标变化 - 2024年1-6月营收预计为613,025.16万元 - 668,754.72万元，比上年同期增长10%–20%，上年同期为557,295.60万元[1] - 2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润预计为44,423.82万元 – 49,359.80万元，比上年同期增长35%–50%，上年同期为32,906.53万元[1] - 2024年1-6月扣除非经常性损益后的净利润预计为44,323.60万元 – 48,544.89万元，比上年同期增长5%–15%，上年同期为42,212.95万元[1] - 2024年1-6月基本每股收益预计盈利0.42元/股 – 0.47元/股，上年同期为0.31元/股[1] - 本次业绩预告数据为初步测算结果，未经审计[1][3] - 公司将在2024年半年度报告中详细披露财务数据[3] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司坚持做强主业，各大类制冷元器件产销量稳步增长[2] - 汽车热管理、电子膨胀阀等产品销量大幅增长[2] - 制冷元器件海外市场及商用市场销量持续提升，收入结构持续优化[2] 影响净利润的特殊因素 - 公司转让盾安（天津）节能系统有限公司股权所遗留历史问题致上年同期营业外支出大，影响净利润[2][7]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年收入为2.64亿元,同比增长93% [68] - 公司毛利率受到原材料价格上涨等因素的压力 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - OBD诊断泵业务未来三年销售额有望达到1.5亿元 [28] - 热管理业务未来三年销售额有望达到2亿元 [29] - 公司正在开发新产品如智能导风系统、变速箱等 [78][79][80][81][82] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内OBD市场规模预计在600-700万辆车 [74] - 全球OBD市场规模预计在1500万辆车,约百亿元规模 [75] - 热管理市场规模预计在上千亿元 [76] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将整合大创团队,在研发、采购、生产、市场等方面进行深度协同 [59][60] - 公司看好大创在热管理、智能执行器等领域的技术优势和发展潜力 [7][8][9][10] - 公司将通过整合双方优势,形成系统化、体系化的汽车零部件产业 [85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年行业整体面临压力,公司全年目标仍维持9亿元 [66][71] - 公司将加强商用业务的拓展,调整考核指标以提升业务增长 [73] - 公司看好未来新产品的市场前景,将持续加大研发投入 [54] 其他重要信息 - 公司收购大创63%股权,增资3000万元,合计持股66% [1][2] - 大创2024-2026年累计营收不低于9.1亿元,净利不低于7.1亿元 [2] - 大创团队在研发、商务等方面具有较强实力,有助于补充公司短板 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司二季度的经营情况 [68] **Jiazhen Zhao 回答** 二季度收入为1.58亿元,同比增长93%,但增速有所放缓 [68][69][70] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司二季度的毛利率情况 [72] **Jiazhen Zhao 回答** 二季度毛利率受到原材料价格上涨等因素的压力 [72] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司各业务线的市场规模 [75] **Lei Chen 回答** OBD市场国内约600-700万辆,全球约1500万辆;热管理市场规模上千亿元 [74][75][76]

分组1 - 公司此次收购上海大创63%股权,并增资3000万元,合计持股66% [1][2] - 本次收购设有业绩承诺,在24到26年三年内上海大创的营收累计不应低于9.1亿元,净利润不低于7.1亿元 [1] - 公司此次收购上海大创的目的是为了补足在出口和商用业务的短板,引入新的商用业务负责人,并调整内部的薪酬和考核政策 [2][3] 分组2 - 公司新生零部件业务(矽灵)从17年开始进入,业务规模从5000万增长到今年9亿的目标,获得了行业的认可 [3][4] - 公司认为矽灵业务产品品类单一,单车价值有待提升,需要进一步拓展产品线,特别是在新能源汽车领域 [4][5] - 公司认为上海大创团队技术背景深厚,对汽车行业理解独到,是一个合适的合作伙伴,双方在产品、技术、运营等方面都有很好的协同效应 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司现有客户结构和未来与东安的业务协同情况 [15][16] **张总回答** 公司现有客户主要是国内主机厂和商用车厂商,与东安在产品整合和技术创新方面有很好的协同效应 [15][16] 问题2 **投资者提问** 公司二季度毛利率情况和下半年的经营预期 [29][30] **张总回答** 二季度毛利率压力较大,主要受材料价格上涨和行业费用上升的影响,整体经营情况与行业差不多 [29][30] 问题3 **投资者提问** 公司OBD和热管理业务的市场空间和未来发展规划 [32][33][34][35] **贾博士回答** OBD业务国内市场空间约600-700万辆,全球市场约1500万辆,热管理业务空间上千亿元,公司未来将在控制器、驱动、执行等方面拓展新产品和应用场景 [32][33][34][35]

公司业务概况 - 上海大创是一家汽车系统解决方案和产品供应商，主要从事汽车OBD诊断产品、新能源车热管理产品、智能电控产品等汽车零部件产品的研发、生产和销售[1] - 上海大创的产品主要分为四大类：A. OBD诊断类、B. 新能源车热管理、C. 智能电控、D. 分离技术[1] 收购动机 - 汽车热管理业务是公司的发展重点，收购上海大创可以丰富水侧的产品矩阵，提升单车价值量[2] - 上海大创的OBD类产品可以拓宽公司业务领域，带来新的增量[3] - 上海大创团队拥有15年以上汽车行业从业经验，技术实力强，将进一步增强公司研发力量，完善研发体系[3] 协同效应 - 客户资源协同：上海大创作为一级供应商，客户覆盖比亚迪、吉利、上汽等国内主流主机厂，与公司热管理团队共同进行服务推介，促进客户资源优势互补[4] - 技术创新协同：上海大创在汽车行业有深厚底蕴和积累，可以迅速增强公司技术实力，随着双方团队的深度整合，公司在汽车零部件方面的创新能力将产生质的飞跃[4] 竞争格局 - OBD诊断类产品国内车企主流采用上海大创的诊断管方案[5] - 热管理方面，主要竞争对手为国内三花等上市公司，外资竞争对手为舍弗勒、ITW、马勒等[5] - 智能电控及分离技术方面，上海大创的竞争对手主要是大陆汽车电子、艾默林、马勒等外资企业[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级,维持评级 [5] 报告的核心观点 - 盾安是制冷元器件行业龙头企业,积极拓展制冷设备和新能源汽车热管理业务,盈利能力有望持续提升 [11] - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.87/1.02/1.25元,给予公司2024年15倍动态市盈率,相当于6个月目标价13.05元 [11] 公司投资机会和风险分析 投资机会 - 盾安积极拓展汽车热管理业务,拟收购上海大创补齐水路阀件产品线,有望快速补齐公司新能源汽车热管理产品线,提升公司产品的单车价值量 [2] - 上海大创拥有较强的研发能力和产品成本优势,本次交易完成后有望提升公司新能源汽车热管理业务的市场竞争力 [3] - 4-5月盾安制冷零部件销量快速增长,受益于空调行业需求持续提升 [4] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上升 - 客户开拓不及预期 [12]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 1. 丰富现有汽零产品线,强化客户绑定 [6][7] 2. 业绩承诺相对乐观,落地后有望显著增厚公司业绩 [8][10] 报告内容总结 1. 事件:公司拟现金收购上海大创汽车技术有限公司 62.95%股权,交易作价 2.15 亿元,并向上海大创增资 3,000 万元 [6] 2. 上海大创主要从事汽车 OBD 智能电控产品,涉及新能源车热管理和燃油排放零部件两大领域,本次交易能够快速补齐公司新能源汽车热管理水路阀件产品线 [7] 3. 上海大创已成为长城、长安、赛力斯等整车制造企业的零部件供应商,随着产品覆盖度与组件供应能力的提升,有望强化公司与现有客户实现更深度的绑定 [7] 4. 2024-2026年,上海大创的营业收入累计应不低于 9.1 亿元,且净利润累计应不低于 7,100 万元,年均要求营收相较上海大创 2023 年收入+233% [8][10] 5. 从业绩承诺所要求的利润表现看,平均净利率水平达到 7.8%,与公司 23H2 汽零业务以及同行业银轮股份 24Q1 盈利水平相对一致 [10]

市场扩张和并购 - 公司拟2.15亿元现金收购上海大创62.95%股权并增资3000万元，交易后持股65.95%[3][6] - 交易于2024年6月30日签署《收购协议》和《业绩承诺与补偿协议》[6][7] - 本次交易旨在加快新能源汽车热管理业务布局[3] - 本次交易不涉及关联交易，不构成重大资产重组，无需审议[4][7] 业绩总结 - 截至2024年3月31日，应收账款3890.20万元，2023年12月31日为4707.73万元[33] - 2024年1 - 3月营业收入2096.43万元，2023年度为9154.30万元[33] - 2024年1 - 3月净利润 - 608.42万元，2023年度为 - 1252.64万元[33] 未来展望 - 2024 - 2026年上海大创累计营收应不低于9.1亿元，净利润累计应不低于7100万元[4][7][48] - 若业绩完成率达标且期满未减值，业绩承诺人无需补偿[48] - 业绩承诺期满，累计净利润实现率低于85%需额外补偿[50] - 业绩承诺期满减值额为正，公司有权获另行补偿[51] - 若实现承诺净利润或盈利预测数，经审议可分红[52] - 若业绩承诺期满减值，公司有权要求回购部分或全部股权[52] - 标的公司目前未盈利，未来可能业绩未达预期[55] 其他 - 上海大创团队核心成员平均有15年以上汽车零部件行业从业经验[54] - 以2024年3月31日为基准日，上海大创股东全部权益评估值为34100.00万元，增值28154.86万元[35] - 转股对价21459.77万元，增资认购价款3000.00万元[40] - 首期股权转让价款11705.56万元，剩余9754.21万元[41] - 质押义务人6个月内按不超15元/股价格，以不低于转让价款30%现金买股质押[49] - 质押义务人买股分三年解除质押，前两年解除不高于总数2/3[49] - 交易前上海大创认缴出资额为2441.59万元，交易后为2656.46万元[28] - 交易后盾安环境认缴出资1751.87万元，持股65.95%[28] - 转让方拟转让上海大创62.95%股权，对应注册资本1537.00万元[38] - 上海大创拟增加注册资本214.87万元，由收购方认购[39]

公司投资评级 买入（首次评级） [5] 报告的核心观点 1. 公司深耕制冷领域,积极开拓汽车热管理零部件业务 [9][10][11] 2. 公司股权结构清晰,格力电器为最大股东 [17][18] 3. 公司营收与利润进入上行通道,毛利率保持稳定 [18][19] 4. 以旧换新政策推动下,制冷零部件需求景气度或有望上行 [21][22] 5. 新能源汽车渗透率迅速提升,热管理零部件进入成长期 [24][25] 6. 公司在汽车热管理零部件领域具有技术优势,并已收获广泛的车企客户资源 [26] 分组1 1. 公司深耕制冷领域,积极开拓汽车热管理零部件业务 [9][10][11] 2. 公司股权结构清晰,格力电器为最大股东 [17][18] 3. 公司营收与利润进入上行通道,毛利率保持稳定 [18][19] 分组2 1. 以旧换新政策推动下,制冷零部件需求景气度或有望上行 [21][22] 2. 新能源汽车渗透率迅速提升,热管理零部件进入成长期 [24][25] 3. 公司在汽车热管理零部件领域具有技术优势,并已收获广泛的车企客户资源 [26]

证券代码：002011 证券简称：盾安环境 公告编号：2024-032 浙江盾安人工环境股份有限公司 关于完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、基本情况 统一社会信用代码：91330000704512063Y 公司类型：其他股份有限公司（上市） 住所：浙江省诸暨市店口工业区 法定代表人：邓晓博 注册资本：壹拾亿陆仟伍佰肆拾叁万陆仟壹佰捌拾贰元 成立日期：2001 年 12 月 19 日 经营范围：制冷通用设备、家用电力器具部件、金属材料的制造、销售和服 务，暖通空调工程的设计、技术咨询及系统工程安装；机械工程、电子、通信与 自动控制的技术研发与技术咨询；机器设备及自有房屋租赁；实业投资；企业管 理咨询，经营进出口业务。（依法需经批准的项目，经相关部门批准后方可开展 经营活动） 浙江盾安人工环境股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 4 月 17 日和2024年5月10日召开了第八届董事会第十一次会议和2023年度股东大会， 审议通过了《关于修订<公司章程>的议案》。具体内容详见公司于 2024 ...