报告公司投资评级 - 首次评级，给予“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月25日公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收98.0亿元同比-5.4%，归母净利润4.9亿元同比-46.9%，2024Q4营收22.4亿元同环比分别+60.4%/-21.2%，归母净利润-1.2亿同环比分别-266.8%/-159.9%，利润下滑因计提资产减值损失和非经收益大幅减少；2025Q1营收29.3亿元同比+21.5%，归母净利润2.5亿元同比+35.1% [4] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别23.3%/10.2%，同比分别+0.5pct/+1.6pcts，四项费用率总体下降4.2pcts，有利于提升盈利能力 [5] - 截止2024年底并网运营总装机5871.01MW，涵盖多种能源类型，且控股的建德抽蓄电站装机规模2400MW项目稳步推进 [5] - 2024年能源服务业务营收11.9亿元同比+337.25%，节能服务业务营收7.8亿元同比+500.67%，交易服务业务营收4.1亿元同比+188.46%；在节能服务领域加强分布式光伏业务，在能源交易服务领域Al赋能助力虚拟电厂且积极布局储能业务 [6] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为100.2/105.5/110.7亿元，归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，对应PE分别为13/12/11倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价7.16元，总股本/流通股本16.23亿股，总市值/流通市值116亿元，52周内最高/最低价10.64/6.34元，资产负债率66.7%，市盈率23.64，第一大股东为上海其辰企业管理有限公司 [3] 财务数据 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9796|10018|10551|11065| |增长率(%)|-5.42|2.26|5.32|4.87| |EBITDA（百万元）|2736.18|3805.23|4286.83|4679.81| |归属母公司净利润（百万元）|489.04|896.24|1001.30|1095.92| |增长率(%)|-46.92|83.26|11.72|9.45| |EPS(元/股)|0.30|0.55|0.62|0.68| |市盈率（P/E）|23.77|12.97|11.61|10.61| |市净率（P/B）|0.99|0.94|0.89|0.84| |EV/EBITDA|8.97|6.09|5.16|4.46| [11] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9796|10018|10551|11065| |营业成本（百万元）|7086|7102|7341|7614| |税金及附加（百万元）|89|80|87|92| |销售费用（百万元）|108|110|106|111| |管理费用（百万元）|855|862|876|907| |研发费用（百万元）|30|30|32|33| |财务费用（百万元）|716|729|784|834| |资产减值损失（百万元）|-262|-100|-100|-100| |营业利润（百万元）|944|1382|1626|1795| |营业外收入（百万元）|51|15|15|15| |营业外支出（百万元）|59|20|20|20| |利润总额（百万元）|936|1377|1621|1790| |所得税（百万元）|354|390|497|556| |净利润（百万元）|582|987|1123|1234| |归母净利润（百万元）|489|896|1001|1096| |每股收益（元）|0.30|0.55|0.62|0.68| [14] |成长能力指标| | | | | |营业收入增长率(%)|-5.4|2.3|5.3|4.9| |营业利润增长率(%)|-27.4|46.4|17.6|10.4| |归属于母公司净利润增长率(%)|-46.9|83.3|11.7|9.5| |获利能力指标| | | | | |毛利率(%)|27.7|29.1|30.4|31.2| |净利率(%)|5.0|8.9|9.5|9.9| |ROE(%)|4.2|7.3|7.7|8.0| |ROIC(%)|3.1|4.6|4.7|4.8| |偿债能力指标| | | | | |资产负债率(%)|66.7|66.5|67.0|67.1| |流动比率|0.97|1.11|1.24|1.37| |营运能力指标| | | | | |应收账款周转率|2.16|2.18|2.34|2.32| |存货周转率|13.46|13.73|20.02|24.96| |总资产周转率|0.26|0.24|0.24|0.24| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.30|0.55|0.62|0.68| |每股净资产|7.23|7.61|8.02|8.48| |估值比率| | | | | |PE|23.77|12.97|11.61|10.61| |PB|0.99|0.94|0.89|0.84| [14]

报告公司投资评级 - 首次评级，给予“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月25日公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司营收98.0亿元，同比-5.4%；归母净利润4.9亿元，同比-46.9%；2025Q1公司营收29.3亿元，同比+21.5%；归母净利润2.5亿元，同比+35.1% [4] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别23.3%/10.2%，同比分别+0.5pct/+1.6pcts，四项费用率总体下降4.2pcts，有利于提升公司的盈利能力 [5] - 能源资产业务持续拓展热电联产、新能源资产等业务，截止2024年底并网运营总装机5871.01MW，建德抽蓄电站装机规模2400MW项目稳步推进 [5] - 能源服务业务聚焦节能和交易服务，2024年能源服务业务营收11.9亿元，同比+337.25%，分布式光伏新增并网1719.98MW，转让548.62MW；江苏省虚拟电厂可调负荷规模约300MW，需求响应规模约500MW；电网侧储能总规模650MW/1300MWh，用户侧储能总规模11.75MW/31.96MWh [6] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为100.2/105.5/110.7亿元，归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，对应PE分别为13/12/11倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价7.16元，总股本/流通股本16.23亿股，总市值/流通市值116亿元，52周内最高/最低价10.64/6.34元，资产负债率66.7%，市盈率23.64，第一大股东是上海其辰企业管理有限公司 [3] 财务数据 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9796|10018|10551|11065| |增长率(%)|-5.42|2.26|5.32|4.87| |EBITDA（百万元）|2736.18|3805.23|4286.83|4679.81| |归属母公司净利润（百万元）|489.04|896.24|1001.30|1095.92| |增长率(%)|-46.92|83.26|11.72|9.45| |EPS(元/股)|0.30|0.55|0.62|0.68| |市盈率（P/E）|23.77|12.97|11.61|10.61| |市净率（P/B）|0.99|0.94|0.89|0.84| |EV/EBITDA|8.97|6.09|5.16|4.46| [11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|9796|10018|10551|11065|营业收入|-5.4%|2.3%|5.3%|4.9%| |营业成本|7086|7102|7341|7614|营业利润|-27.4%|46.4%|17.6%|10.4%| |税金及附加|89|80|87|92|归属于母公司净利润|-46.9%|83.3%|11.7%|9.5%| |销售费用|108|110|106|111|获利能力| | | | | |管理费用|855|862|876|907|毛利率|27.7%|29.1%|30.4%|31.2%| |研发费用|30|30|32|33|净利率|5.0%|8.9%|9.5%|9.9%| |财务费用|716|729|784|834|ROE|4.2%|7.3%|7.7%|8.0%| |资产减值损失|-262|-100|-100|-100|ROIC|3.1%|4.6%|4.7%|4.8%| |营业利润|944|1382|1626|1795|偿债能力| | | | | |营业外收入|51|15|15|15|资产负债率|66.7%|66.5%|67.0%|67.1%| |营业外支出|59|20|20|20|流动比率|0.97|1.11|1.24|1.37| |利润总额|936|1377|1621|1790|营运能力| | | | | |所得税|354|390|497|556|应收账款周转率|2.16|2.18|2.34|2.32| |净利润|582|987|1123|1234|存货周转率|13.46|13.73|20.02|24.96| |归母净利润|489|896|1001|1096|总资产周转率|0.26|0.24|0.24|0.24| |每股收益（元）|0.30|0.55|0.62|0.68|每股指标（元）| | | | | |资产负债表| | | | |每股收益|0.30|0.55|0.62|0.68| |货币资金|4151|6848|9697|12667|每股净资产|7.23|7.61|8.02|8.48| |交易性金融资产|5|5|5|5|估值比率| | | | | |应收票据及应收账款|5010|4482|4823|5043|PE|23.77|12.97|11.61|10.61| |预付款项|264|244|253|266|PB|0.99|0.94|0.89|0.84| |存货|640|394|339|271| | | | | | |流动资产合计|11968|13934|17121|20289|现金流量表| | | | | |固定资产|18164|18737|18971|18940|净利润|582|987|1123|1234| |在建工程|1927|1516|1270|1122|折旧和摊销|1242|1699|1882|2056| |无形资产|2664|2696|2721|2739|营运资本变动|-184|-598|-33|-65| |非流动资产合计|28491|28299|28167|27861|其他|784|592|667|742| |资产总计|40459|42233|45288|48150|经营活动现金流净额|2425|2681|3640|3966| |短期借款|3956|4756|5556|6356|资本开支|-6199|-1741|-1750|-1749| |应付票据及应付账款|1175|1008|1090|1136|其他|965|583|369|387| |其他流动负债|7239|6736|7109|7346|投资活动现金流净额|-5234|-1159|-1380|-1362| |流动负债合计|12370|12500|13754|14838|股权融资|150|0|0|0| |其他|14625|15570|16570|17470|债务融资|2564|2251|1800|1700| |非流动负债合计|14625|15570|16570|17470|其他|854|-1075|-1211|-1334| |负债合计|26995|28070|30325|32308|筹资活动现金流净额|3568|1175|589|366| |股本|1623|1623|1623|1623|现金及现金等价物净增加额|754|2698|2849|2970| |资本公积金|8592|8592|8592|8592| | | | | | |未分配利润|1724|2196|2723|3300| | | | | | |少数股东权益|1725|1816|1938|2075| | | | | | |其他|-200|-64|86|251| | | | | | |所有者权益合计|13464|14163|14963|15842| | | | | | |负债和所有者权益总计|40459|42233|45288|48150| | | | | | [14]

市场整体表现 - 5月7日沪指上涨0.80%，市场两融余额为18087.46亿元，较前一交易日增加74.02亿元 [1] - 沪市两融余额9190.64亿元，较前一交易日增加30.47亿元；深市两融余额8844.93亿元，较前一交易日增加42.91亿元；北交所两融余额51.89亿元，较前一交易日增加0.65亿元 [1] 行业融资余额变化 - 融资余额增加的行业有16个，非银金融行业增加17.61亿元，计算机行业增加15.07亿元，国防军工行业增加12.63亿元 [1] - 融资余额出现增长的股票有1896只，占比51.66%，其中363股融资余额增幅超过5% [1] 个股融资余额增幅 - 中恒电气融资余额增幅最大，达87.28%，最新融资余额1.00亿元，股价上涨1.69% [1] - 日出东方融资余额增幅69.89%，慧为智能增幅58.51% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨5.42%，通易航天涨幅25.11%，大叶股份涨幅20.01%，慧为智能涨幅14.01% [2] - 春光智能跌幅5.59%，爱玛科技跌幅3.87%，岱美股份跌幅2.93% [2] 个股融资余额降幅 - 协鑫能科融资余额降幅最大，达37.65%，最新融资余额4.52亿元 [4] - 欧康医药融资余额下降29.99%，恒星科技下降27.74% [4] - 融资余额降幅前20只个股中，永信至诚融资余额下降24.80%，华银电力下降23.46% [5] - 迈普医学融资余额下降22.59%，狄耐克下降22.54% [5]

框架协议签署概述 - 协鑫能源科技股份有限公司与浙江财通资本投资有限公司签署《战略合作框架协议》，旨在优化业务结构和产业布局，深耕综合能源服务、新能源、光储充等领域 [4] - 协议签署无需提交董事会及股东大会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [4] 合作方基本情况 - 浙江财通资本投资有限公司注册资本为170,000万元人民币，由财通证券股份有限公司100%控股 [5] - 实际控制人为浙江省财政厅，与协鑫能源科技股份有限公司无关联关系或利益安排 [6][7] - 财通资本经营范围包括实业投资、股权投资、投资管理、投资咨询等 [7] 战略合作框架协议主要内容 - 合作原则为"优势互补、资源共享、互惠互利、合作共赢"，推动储能、充电桩等新能源业务发展 [9] - 合作内容包括共同开发新能源领域优质资产，财通资本通过基金或其他方式投资协鑫能源的新能源资产 [10][11] - 协鑫能源负责光伏、储能、充电桩等项目的市场开发与运维，并给予资产持有方合理收益 [11] - 双方将探索能源科技领域的科创产业股权投资和专项并购基金合作 [12] 合作机制 - 建立管理层不定期会晤和沟通机制，保证资料和函件的真实性 [13] - 协议不改变双方独立地位，各自以名义经营并对外承担责任 [13] 协议有效期及其他 - 协议自签署之日起生效，有效期三年，到期前可协商续签 [14] - 具体合作项目需另行签署正式协议，并经相关政府机构核准后生效 [14] 合作目的及影响 - 合作旨在实现优势互补和资源共享，推动新能源领域优质资产开发与投资 [15] - 合作不会对公司本年度财务状况及经营业绩构成重大影响，未来影响取决于项目推进情况 [16]

上市公司一季度业绩表现 - 截至4月29日19时共有逾5000家上市公司披露一季报其中超3900家实现盈利呈现"开门红"态势 [1] - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行归母净利润均超过500亿元盈利居于前列近30家公司单季度归母净利润超过100亿元盈利在10亿元以上的公司数量超过170家 [1] - 比亚迪一季度实现营业收入1703.6亿元同比增长36.35%归母净利润为91.55亿元同比增长100.38%新能源汽车销量创同期历史新高海外销量实现跨越式增长 [1] - 阳光电源一季度实现营业收入190.36亿元同比增长50.92%归母净利润为38.26亿元同比增长82.52%逆变器同比保持良性增长储能实现快速增长 [2] 上市公司扭亏为盈案例 - 寒武纪一季度实现营业收入11.11亿元同比大增4230.22%归母净利润为3.55亿元同比扭亏为盈公司全面掌握智能芯片及基础系统软件核心技术 [2] - 利民股份一季度归母净利润由去年同期的-849.17万元增至1.08亿元受益于主导产品价格上涨和销量增加 [2] - 颖泰生物一季度归母净利润由去年同期的-2976.42万元增至234.84万元实现扭亏为盈 [2] 上市公司2025年业务规划 - 金螳螂计划将旧改业务占比从2024年的15%提升至50%并在东南亚、中东实现属地化运营后进一步向非洲地区拓展 [2] - 豪鹏科技将通过技术升级、产能释放和降本减费三大抓手推动盈利能力稳步提升新工业园产能整合完成后单位制造成本将逐渐下降 [3] - 华勤科技预计2025年收入和利润将保持20%以上的增长得益于产品结构优化在手机、个人电脑、数据业务等品类有稳健增长趋势 [3] - 中科飞测预计2025年营收保持较高增速研发费用率逐步降低全年盈利水平有望改善 [3] 长期业务发展战略 - 协鑫能科未来五年将重点打造以能源服务为核心的业务协同生态能源服务收入占比12.18%毛利率59.03%计划推动该业务占比突破50% [4]

证券代码：002015 证券简称：协鑫能科 公告编号：2025-044 协鑫能源科技股份有限公司 1、为持续优化协鑫能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）业务结构和 产业布局，深耕综合能源服务、新能源、光储充等领域，公司拟与浙江财通资本 投资有限公司（以下简称"财通资本"）建立合作关系，发挥各自优势与影响力， 整合产业资源与金融资源，共同聚焦于新能源领域优质资产开发与投资。双方于 2025 年 4 月 27 日签署了《战略合作框架协议》。 2、根据《深圳证券交易所股票上市规则》《公司章程》等有关规定，本次签 署战略合作框架协议事项属于公司管理层决策权限，无需提交公司董事会及股东 大会审议，亦不构成关联交易或重大资产重组。 二、 合作方/专业投资机构的基本情况 1、名称：浙江财通资本投资有限公司 2、类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） 关于与专业投资机构签署战略合作框架协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示: 1、本次合作协议为各方战略合作的框架协议，具体合作项目由各方或其指 定的关联方另行签署个别合作合同，各方就 ...

财务业绩 - 2024年实现营业收入97.96亿元，归属于上市公司股东的净利润4.89亿元，扣非归母净利润2.94亿元，同比大幅增长190.83% [1] - 2025年一季度实现归母净利润2.54亿元，同比增长35.15%，扣非净利润同比增幅高达176.61% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），预计总派发金额为1.58亿元，占2024年度归母净利润的32.34% [7] - 连续5年累计现金分红16.99亿元 [7] 业务结构优化 - 通过淘汰低效燃煤机组、剥离运营不佳的换电项目，推动可再生能源装机占比从2022年的24.94%跃升至2024年的57.38% [2] - 截至报告期末，并网运营总装机容量达5871.01兆瓦，分布式品牌鑫零碳、鑫阳光并网规模同比大幅增长 [2] - 能源服务收入占比已达12.18%，毛利率达59.03%，显著高于传统能源销售业务 [6] 绿电与储能业务 - 2024年完成绿电交易4.42亿千瓦时，国内外绿证对应电量12.24亿千瓦时 [2] - 电网侧储能规模达650兆瓦/1300兆瓦时，用户侧储能总规模达11.75兆瓦/31.96兆瓦时，投运了江苏首个钠离子用户侧储能系统 [3] - 绿证、绿电交易鼓励政策频出，国内绿电市场交易、绿证核发与交易规模均实现倍速增长 [2] 能源服务生态 - 参与市场化交易服务电量270.57亿千瓦时 [4] - 在虚拟电厂领域，公司是江苏省首批5家虚拟电厂注册单位之一，2025年一季度实现约550兆瓦可调负荷实时响应，29次参与省内电力平衡调度，占江苏省内实际可调负荷规模比例约30% [4] - 联合蚂蚁数科完成国内光伏资产首单RWA，金额规模超2亿元 [4] 技术创新 - 联合蚂蚁数科发布时序大模型光伏场景用例，可降低弃光率18% [5] - 参与编写《可信区块链实体资产可信上链技术规范》，首次系统性提出数据上链的全流程技术框架 [4] 未来战略 - 未来五年战略目标为能源服务收入占比超过50% [6] - 打造"资源聚合-市场交易-碳能联动-用户运营"四位一体价值链 [6] - 以分布式能源资产投资为入口，为客户提供售电、虚拟电厂聚合及碳中和认证等"1+N"组合服务 [6]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入97.96亿元，归属于上市公司股东的净利润4.89亿元，同比有所下降，但扣非归母净利润2.94亿元，同比上升190.83% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入29.33亿元，同比增长21.49%，归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增长35.15% [1] - 业绩变化原因包括分布式光伏、储能项目开发及燃料价格下降带动燃煤、燃机电厂业绩提升，以及上年转让部分电厂导致非经常性收益减少 [1] 能源资产布局 - 截至2025年3月末，公司并网运营总装机容量达5,978.01MW，其中可再生能源装机占比58.23% [2] - 2024年新增投产项目包括重庆石柱七曜山玉龙73.95MW风电项目、广东肇庆燃机热电联产项目240MW、江苏东台燃煤热电联产项目24MW [2] - 建德抽水蓄能电站项目稳步推进，公司在长三角、珠三角等经济发达地区布局清洁能源热电联产资产 [2] 能源服务业务 - 2024年公司能源服务业务收入11.94亿元，同比增长337.25%，重点发力节能服务和交易服务 [3] - 分布式光伏新增并网1,719.98MW，转让548.62MW，其中工商业分布式光伏新增并网463.80MW，户用光伏新增并网1,256.18MW [3] - 公司打造"鑫零碳""鑫阳光"品牌，拓展分布式光伏项目合作渠道 [3] 交易服务与储能业务 - 截至2025年3月底，公司在江苏省虚拟电厂可调负荷规模约550MW，占省内实际可调负荷规模比例约30% [4] - 2024年参与市场化交易服务电量270.57亿kWh，绿电交易4.42亿kWh，国内国际绿证对应电量合计12.24亿kWh [4] - 2024年末公司电网侧储能总规模650MW/1300MWh，用户侧储能总规模11.75MW/31.96MWh [4] 科技创新 - 公司在虚拟电厂和电力交易领域开展AI创新应用，构建基于大模型的虚拟电厂运营服务体系 [6] - 完成国内首单基于光伏实体资产的RWA发行，与蚂蚁数科合作连接绿色资产与境外资金 [6] - 提供"光储充"一体化解决方案，所有储能电站均通过电网安全性测试和并网测试 [6] 未来展望 - 公司将立足核心能源资产，稳固收益基本盘，同时加快推进能源服务业务规模增长 [6] - 以负荷客户为核心，扩大节能服务及交易服务业务规模，并聚焦能源科技平台能力建设 [6]

股权登记日：2025年5月15日（周四） 协鑫能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第四十一次 会议决定于2025年5月20日（周二）召开公司2024年年度股东大会，审议董事会 和监事会提交的相关议案，现将本次股东大会的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：本次股东大会是2024年年度股东大会。 证券代码：002015 证券简称：协鑫能科 公告编号：2025-030 协鑫能源科技股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2025年5月20日（周二）14:00 公司股东应选择现场投票、网络投票中的一种方式，如果同一表决权出现重 复投票表决的，以第一次投票表决结果为准。 6、会议的股权登记日：2025年5月15日（周四） 7、出席对象： 2、股东大会的召集人：公司董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合《公司法》《上 市公司股东会规则》等有关法律法规及《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议 ...

协鑫能源科技股份有限公司监事会 关于《董事会关于带强调事项段无保留意见内部控制审计 报告涉及事项的专项说明》的意见 协鑫能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）内部控制审计机构大华会 计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"大华所"）对公司 2024 年度财务报 告内部控制的有效性进行审计，并出具了带强调事项段无保留意见的内部控制审 计报告。公司董事会就带强调事项段涉及事项出具了专项说明，根据《深圳证券 交易所股票上市规则》等相关规定，公司监事会对《董事会关于带强调事项段无 保留意见内部控制审计报告涉及事项的专项说明》出具如下意见： 公司监事会认为大华所出具的带强调事项段无保留意见的内部控制审计报 告以及董事会对相关事项的专项说明，符合公司的实际情况，真实、准确。监事 会对大华所出具的带强调事项段无保留意见内部控制审计报告无异议，并同意 《董事会关于带强调事项段无保留意见内部控制审计报告涉及事项的专项说明》。 针对会计师事务所强调事项，公司已经落实措施并进行了相关整改工作。监 事会将充分发挥本职功能，持续关注公司内部控制有效性，督促董事会和经营层 完善内部控制体系，加强内部控制管理，强化合规意识，不断提升规范运 ...