股权质押情况 - 上海其辰累计质押股数约为6.93亿股 占其所持股份比例为99.87% [1] - 协鑫创展累计质押股数约为8620万股 占其所持股份比例为100% [1] 业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成为电力和热力生产和供应业占比100.0% [1] 市值数据 - 公司当前市值为202亿元 [1]

协鑫能源科技股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押暨再质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司控股股东及其一致行动人质押股份数量（含本次）占其所持公司股 份数量比例超过 80%，请投资者注意相关风险。 证券代码：002015 证券简称：协鑫能科 公告编号：2025-079 2、本次股份质押基本情况 | 合计 | | 上海 其辰 | 股东 名称 | | --- | --- | --- | --- | | - | | 致行动人 是 | 是否为控 股股东或 第一大股 东及其一 | | 5,000,0 00 | | (股) 5,000,0 00 | 本次质 押股份 数量 | | 0.72% | | 0.72% | 占其所 持股份 比例 | | 0.31 % | | 比例 0.31 % | 占公 司总 股本 | | - | | 限售 类 型） 否 | 是否 为限 售股 （如 是， 注明 | | - | | 质 押 否 | 是 否 为 补 充 | | - | | 2025-0 9-05 | 质押起 始日 | | - | 之日 | ...

板块表现 - 电力板块整体上涨0.91% 领涨个股为露笑科技（涨幅10.05%）和上海电力（涨幅10.01%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超4% 包括天富能源（7.17%）、龙源电力（6.07%）、京运通（5.60%）等[1] 个股交易数据 - 露笑科技成交量317.34万手 成交额27.97亿元[1] - 上海电力成交量157.13万手 成交额30.59亿元[1] - 天富能源成交量144.11万手 成交额10.39亿元[1] - 京运通成交量230.28万手 成交额9.92亿元[1] 资金流向 - 电力板块主力资金净流入7.84亿元[3] - 游资资金净流出5.38亿元 散户资金净流出2.46亿元[3] - 资金流向呈现主力进场而游资散户离场态势[3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8][9] 核心观点 - 业绩略超预期 2025H1营收54.2亿元同比+15.3% 归母净利润5.2亿元同比+26.4% [3] - 区块链技术提升能源资产透明度 AI+综合能源战略持续落地 [3][4][7] - 能源服务业务快速增长 2025H1营收10.8亿元同比+378.81% [6] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为9.5/11.8/13.2亿元 [9] 财务表现 - 2025H1毛利率26.9%同比+1.6个百分点 净利率11.2%同比+0.9个百分点 [4] - 四项费用率总体下降3.0个百分点 其中管理费用率5.8% 财务费用率6.9%下降较多 [4] - 2025Q2营收24.9亿元同比+8.8% 归母净利润2.7亿元同比+19.1% [3] 业务发展 能源资产 - 并网运营总装机6479.19MW 其中光伏2462.91MW 风电817.85MW 储能829.29MW [5] - 控股建德抽蓄电站装机规模2400MW 项目稳步推进中 [5] - 分布式光伏并网1998.57MW 2025H1新增并网740.97MW 转让300.33MW [6] 能源服务 - 节能服务营收8.8亿元同比+474.5% 交易服务营收2.0亿元同比+174.4% [6] - 虚拟电厂可调负荷规模约690MW 在江苏省内辅助服务市场占比约30% [6] - 电网侧储能总规模800MW 用户侧储能总规模29.29MW [6] 战略布局 - 与蚂蚁数科成立合资企业"蚂蚁鑫能" 聚焦电站智能运维等AI技术落地 [4] - 能源资产通过区块链技术进行证券化 提升资产流动性和透明度 [4] - 持续深化AI+综合能源战略 能源交易服务有望超预期 [7][9] 估值预测 - 预计2025-2027年营收121.2/141.6/155.1亿元 对应PE分别为20/16/15倍 [9][11] - 2025年预测EPS 0.58元/股 2026年预测EPS 0.73元/股 [11] - 当前市盈率39.09倍 总市值192亿元 [2]

公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.32%至12.47元/股 成交额4.00亿元 换手率2.03% 总市值202.43亿元 [1] 主营业务构成 - 电力销售占比42.85% 热力销售占比17.79% 能源服务合计占比33.19%（含节能与技术服务13.56%+交易服务3.03%+基础能源服务16.60%） 其他业务占比6.17% [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持168.82万股 总持仓898.16万股 占流通股比例0.55% [2] - 该基金当日浮盈约565.84万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益19.41% 近一年收益56.23% 成立以来收益5.67% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报127.43% 最差回报-22.33% [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现归母净利润5.19亿元，同比增长26.42% [2] - 扣非净利润4.64亿元，同比大幅增长67.91% [2] - 能源服务业务收入同比激增378.81%至10.79亿元，其中节能与技术服务收入8.82亿元（增长474.49%），交易服务收入1.97亿元（增长174.44%） [2] 能源资产结构 - 并网运营总装机容量达6479.19MW，可再生能源装机占比提升至60.7% [3] - 热电联产和风电作为稳定收益资产，新能源板块引入"能源+AI"运营模式 [3] 虚拟电厂业务 - 可调负荷规模约690MW，在江苏省辅助服务市场实际可调负荷规模占比约30% [4] - 平台管理用户规模超20GW，业务覆盖上海、浙江、四川、深圳等区域 [4] 科技创新应用 - 构建"能源资产管理+碳中和服务+AI数智平台"四维业务体系，通过AI优化电价预测与套利策略 [4] - 采用大模型多智能体技术为虚拟电厂提供负荷预测、策略算法等精准服务 [4] 金融工具创新 - 2024年12月完成国内首单光伏实体资产RWA项目，融资规模超2亿元 [5] - 通过区块链技术实现光伏电站资产标准化、数字化分割，提升资产流动性和透明度 [5] 战略发展方向 - 坚持"能源资产与能源服务双轮驱动"战略，巩固热电联产和新能源资产收益 [6][7] - 发力节能服务区域布局，升级能源交易生态并拓展多元业务矩阵 [6][7] ESG管理进展 - ESG评级由BB上调至A，商道融绿评级由B+上调至A- [6] - 2025年7月将董事会战略委员会更名为"战略与可持续发展委员会"，强化治理架构 [6]

核心观点 - 多家公司2025年上半年业绩表现分化 部分企业实现高增长或扭亏为盈 主要受益于产能释放、产品周期优化及成本控制等措施[4][17][29][39][44] - AI技术、新产品上市及海外扩张成为重要增长动力 尤其在智能汽车、游戏、短剧及音频社交等领域表现突出[7][13][19][34][39] - 部分行业如农药、钾肥及储能受益于景气周期或政策支持 产品价格回升及需求复苏带动业绩改善[36][65][74] 上汽集团 - 2025年H1总营收2995.9亿元同比+5.2% 扣非归母净利润54.3亿元同比+432.2%[4] - 自主品牌销售130.4万辆同比+21.1% 新能源车销售64.6万辆同比+40.2%[5] - 尚界H5开启预售 18小时小订破5万台 预售价16.98-20.98万元 搭载华为ADS 4智能驾驶系统[7] 神州泰岳 - 2025年H1归母净利润5.09亿元同比-19.26% 游戏收入20.28亿元同比-16.41%[11][12] - 多款SLG新品计划2025-2027年上线 包括《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》等[14] 柠萌影视 - 2025年H1营收4.01亿元同比+108.5% 经调整净利润1444.1万元实现扭亏[17][18] - 短剧收入超5000万元 累计上线短剧超3400分钟同比+70%[20] 金石资源 - 2025年H1营收17.26亿元同比+54.24% 主要因金鄂博氟化工产能释放[23] - 无水氟化氢收入9.07亿元同比+114.96% 毛利率11.57%同比+11.18个百分点[23] 中科创达 - 2025年H1营收32.99亿元同比+37.44% 归母净利润1.58亿元同比+51.84%[29] - 智能物联业务收入12.7亿元同比+136% 智能汽车业务收入11.89亿元同比+7.85%[30][31] 广信股份 - 2025年H1归母净利润3.5亿元同比-15.0% 但Q2同比+1.4%企稳[36] - 农药产品价格分化 草甘膦Q3均价2.61万元/吨较Q2+2738元/吨[37] Sound Group - 2025年H1总收入13.58亿元同比+46.9% GAAP净利润0.68亿元实现扭亏[39][42] - 音频娱乐收入13.41亿元同比+46.1% 付费用户月均贡献收入650.6元较2024年432.7元提升[41] 美丽田园医疗健康 - 2025年H1营收14.59亿元同比+28.2% 净利润1.71亿元同比+35.5%[44] - 亚健康医疗服务收入1.54亿元同比+107.8% 毛利率63.1%同比+8.7个百分点[45] 顺丰控股 - 2025年H1营收1468.58亿元同比+9.26% 归母净利润57.38亿元同比+19.37%[47] - 同城即时配收入54.9亿元同比+38.9% 速运及大件分部利润53.85亿元[51][52] 申洲国际 - 2025年H1销售额149.66亿元同比+15.3% 归母净利润31.77亿元同比+8.4%[55] - 休闲类收入37.92亿元同比+37.4% 欧洲收入30.29亿元同比+19.9%[56] 欧派家居 - 2025年H1归母净利润10.18亿元同比+2.88% 扣非归母净利润9.43亿元同比+21.41%[59] - 衣柜及配套家具毛利率41.39%同比+4.72个百分点 零售大家居有效门店超1200家[60][61] 盐湖股份 - 2025年H1归母净利润25.15亿元同比+13.7% 氯化钾销售均价3019元/吨同比+26.0%[65][67] - 4万吨/年锂盐项目预计9月底投料试车 将形成8万吨/年锂盐产量规模[69] 南网储能 - 2025年H1归母净利润8.3亿元同比+32.9% 抽蓄收入21.7亿元同比+6.3%[73][74] - 梅蓄一期参与现货市场交易 计划扩大抽蓄电站现货交易规模[74] 安踏体育 - 2025年H1收入385.4亿元同比+14.3% 剔除特殊项后归母净利同比+14.5%[76] - 所有其他品牌收入74.1亿元同比+61.1% 迪桑特门店241家较2024年末+15家[77][79] 太力科技 - 2025年H1营收5.77亿元同比+6.21% 归母净利润0.40亿元同比-21.86%[81] - 国内2B业务同比+235% 外销收入1.95亿元同比+30.27%[83][84] 优然牧业 - 2025年H1营收102.84亿元同比+2.3% 归母净利润-2.97亿元同比减亏0.34亿元[86] - 现金EBITDA为28.11亿元同比+7.1%[86]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [1] 核心观点 - 能源服务收入同比大幅增长379%至10.8亿元 成为核心增长动力 [7] - 携手蚂蚁数科成立合资企业"蚂蚁鑫能" 聚焦能源AI三大核心场景 实现战略升级 [7] - 2025H1归母净利润同比增长26.4%至5.2亿元 净利率提升0.9个百分点至11.2% [3][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入54.2亿元 同比增长15.3% [3] - 电力销售收入27.9亿元 同比增长3.1% 热力销售保持稳定 [7] - 综合毛利率提升1.6个百分点至26.9% 能源服务业务毛利率达31.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.5/9.7/10.8亿元 对应PE 24/21/19倍 [7][9] 业务发展 - 分布式光伏项目持续滚动开发 能源交易服务业务快速拓展 [7] - 完成国内首单光伏实体资产RWA发行 增强资产流动性 [7] - 蚂蚁鑫能业务聚焦电站智能运维 电力交易策略优化和虚拟电厂协同控制三大AI应用场景 [7] 市场表现 - 当前股价12.61元 总市值204.70亿元 [5] - 近3个月股价上涨60.8% 显著跑赢沪深300指数16.9%的涨幅 [5] - 52周价格区间6.30-15.00元 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入54.22亿元 同比增长15.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.19亿元 同比增长26.42% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.64亿元 同比增长67.91% [1] 能源服务业务发展 - 能源服务营业收入10.79亿元 同比增长378.81% [2] - 分布式光伏项目并网装机容量达1998.57MW [2] - 虚拟电厂业务可调负荷规模约690MW [3] - 在江苏省内辅助服务市场实际可调负荷规模占比约30% [3] 业务战略布局 - 坚持能源资产与能源服务双轮驱动战略 [1] - 能源资产方面以电力、热力销售为业务根基 [1] - 能源服务聚焦节能服务及交易服务两大方向 [1] - 交易服务涵盖电力交易、虚拟电厂、售电、绿电、绿证及碳资产交易 [2] 技术创新与区域拓展 - 开展AI模型+广义虚拟电厂的创新开发行动 [3] - 虚拟电厂业务由江苏拓展至上海、浙江、四川、深圳等区域 [3] - 在多年虚拟电厂数字化运营基础上进行人工智能创新应用 [3] 行业发展机遇 - 国内分布式光伏、充电桩和工商业储能装机量增长迅速 [2] - 虚拟电厂迎来发展契机 [2] - 煤炭等燃料价格同比下降助推热电联产业绩提升 [2] 未来发展规划 - 持续巩固能源资产收益 夯实核心热电联产和新能源资产 [3] - 发力能源节能服务 聚焦优质区域布局 [3] - 深化节能服务业务创新 升级能源交易生态 [3] - 拓展多元业务矩阵 强化科技赋能能力 [3]

行业背景 - 新能源行业普遍存在内卷焦虑 产业链焦点高度集中于光伏与储能等上游制造环节 商业模式趋于同质化[1][3] - 行业共同课题是寻求差异化的增长路径以突破同质化竞争格局[1][3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入54.22亿元 同比增长15.29%[2] - 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42%[2] - 扣非净利润4.64亿元 同比增长67.91% 增速为账面净利润两倍以上[2] - 能源服务业务收入10.79亿元 同比增长378.81% 营收占比从4.79%提升至19.9%[5] 业务结构 - 业务由热电联产和新能源应用两部分构成 包括光伏电站与储能电站投资建设运营[2] - 能源服务业务毛利率31.23% 同比下降17.49个百分点 主要因业务结构变化[6] - 节能与技术服务收入同比增长474.5% 营收占比从3.26%增至16.26%[6] 虚拟电厂业务 - 虚拟电厂是可聚合分散资源协同参与电力市场的能源管理系统[6][7] - 通过互联网技术聚合分布式光伏、储能电池、充电桩等零散电力资源[7][8] - 参与电力市场交易获取利润 用户可获得补贴收益[8] - 截至2025年6月底可调负荷规模达690MW 业务覆盖江苏、上海、浙江等多区域[9] - 在江苏辅助服务市场可调负荷规模占比约30%[9] 发展驱动因素 - 市场层面：分布式光伏、充电桩和工商业储能装机量快速增长提供聚合资源[11] - 政策层面：2025年4月国家发改委、能源局联合发文赋予虚拟电厂独立市场主体地位[11] 核心竞争力 - 能源资产与能源服务双轮驱动协同模式[12] - 通过实体能源资产接触锁定高价值工商业客户[12] - 资产推动服务客户导入 服务驱动资产增值[13] 技术创新布局 - 与蚂蚁数科合资成立蚂蚁鑫能 引入人工智能提升运营效率[16] - 应用大模型多智能体协作进行负荷预测、策略算法和调度控制[16] - 探索资产通证化（RWA）通过区块链技术将实体资产收益权数字化分割[17][18] - 2024年12月完成国内首单光伏RWA 标的为82MW户用分布式光伏电站 融资规模超2亿元[19] 发展挑战 - RWA业务面临监管政策不明朗限制 需通过境外市场进行[19] - 需建立可信统一的数字化标准体系[20] - 存在资产上链数据可信度与估值模型匹配度等操作层面风险[21]