白银价格剧烈上涨 - 沪银主力合约在12月31日报收17074元/千克，单日下跌4.27%，但近期涨势强劲 [1] - 近一个月内，沪银主力合约价格累计涨幅接近35%，半年内价格接近翻倍 [1] - 截至12月31日收盘，沪银主力合约价格较2024年年底累计上涨127% [1] 白银上涨的驱动因素 - 本轮上涨由投机资金涌入和结构性供应偏紧共同驱动，10月历史性“逼空”事件后供应错配问题持续存在 [2] - 宏观环境有利：美联储鸽派表态，海外降息预期主导，美元走弱，流动性宽松预期推动贵金属价格走强 [2] - 工业需求提供有力支撑：2024年光伏用银6147吨，占工业用银比例为29%，占全部银需求比例为17% [2] - 光伏行业产量增长：2025年前10个月，光伏电池片产量约560GW，同比增长9.8%；组件产量约514GW，同比增长13.5% [2] - 技术迭代推高需求：与上一代P型电池（PERC）相比，主流的N型电池（如TOPCon、HJT）银浆消耗量更高 [3] - 供应持续短缺：2025年全球白银开采供应预计同比持平，为8.13亿盎司；回收量增幅仅为1% [3] - 2025年全球白银需求预计降至11.2亿盎司，同比下降4%，但将迎来连续第5年供应赤字，规模估计达9500万盎司 [3][4] 对光伏行业成本的影响 - 白银在光伏组件成本中的占比已从2024年前的不足5%急剧攀升至当前的20%左右 [1] - 光伏作为最大的“花银”行业，面临巨大的原材料成本压力 [1] 光伏企业的短期应对策略 - 短期策略是尝试将部分成本压力传导至下游，多家组件企业已小幅上调报价 [5][6] - 例如，隆基绿能组件报价小幅上调0.03元/瓦至0.06元/瓦 [5] - 天合光能表示会视情况考虑是否提价，并在银价较低阶段囤积了一定量的存货 [6] - 晶科能源指出，组件提价需视下游需求、客户接受程度及行业“反内卷”进展而定 [6] - 价格传导面临挑战：下游供需失衡，组件提价并非易事且空间受限 [6][17] - 改善供需关系被认为是改善光伏企业盈利能力最关键的问题 [17] 光伏行业的长远技术方向 - 长远来看，推动技术革新、降低用银量已成为行业共识，“无银化”、“少银化”是产业突围关键方向 [7] - 银浆企业帝科股份已形成系列少银、无银方案，包括低银含浆料、银包铜浆料、纯铜浆料等 [7] - 20%-40%银含量的银包铜浆料在HJT电池已成为量产标配，公司正加强20%以下超低银含量产品的开发 [7] - 帝科股份的高铜浆料方案已在TOPCon龙头客户处量产，预计可在电池制造成本方面降本2分每瓦 [7] - 苏州固锝子公司晶银新材已开始量产含银量10%的银包铜低温银浆产品并实现供货，性能与高银产品持平 [8] - 组件企业晶科能源持续推动银包铜浆料等贱金属方案的研发和导入，并进行必要的套期保值 [8] - 天合光能通过技术进步，2025年以来单片银浆耗量已同比减少约15%，并积极导入贱金属替代技术 [8] 技术替代的挑战 - 少银、无银化替代方案落地仍有难点，需要一段验证周期 [9][20] - 白银因其优异的导电性和耐氧化性，长期是光伏电极主力基材，替代金属如铜存在导电性略差、易氧化导致不导电等问题 [9] - 铜扩散进硅基体容易导致电池性能衰减或失效 [9] - 银包铜技术中运用的铜，其价格自2025年以来也上涨超32% [20] - 目前主流的TOPCon组件对银包铜技术的适用性仍需探索，且新技术在质保超二十年的组件上需要较久验证周期 [20]

公司运营与风险管理 - 苏州固锝子公司苏州晶银新材关注银价波动风险 [1] - 子公司根据行业趋势、订单情况等因素储备安全库存 [1]

公司业务与产品 - 公司全资子公司苏州晶银的低温银浆产品目前主要应用于HJT、BC、钙钛矿光伏电池组件产品 [1] - 该低温银浆产品现阶段的终端客户主要为地面光伏电站 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为107,285户 [1]

员工持股计划股份过户 - 2022年12月21日483.00万股标的股票以4.68元/股过户至员工持股计划账户，占当时总股本0.60%[4] 员工持股计划解锁情况 - 首次授予部分第三个锁定期2025年12月23日届满，解锁比例30%[5] - 本次解锁对应标的股票权益数量123.75万股，持有人可解锁108.96万股，占目前总股本0.13%[5] 员工持股计划股份收回 - 因25人离职，管理委员会收回对应14.79万股标的股票份额[6] 员工持股计划相关规定 - 存续期120个月，首次授予部分分三期解锁，比例分别为40%、30%、30%[5] - 员工持股计划在特定期间不得买卖公司股票[7] - 存续期届满未展期自行终止，满足条件可提前终止或延长[9][11] - 存续期内变更需经持有人会议和董事会审议通过[11] 公司总股本 - 公司目前总股本采用截至2025年12月10日的810,609,616股[6]

公司业务与收入结构 - 子公司苏州晶银新材料的产品“光伏浆料”的定价模式主要为根据客户订单锁定银价并收取加工费 这种模式使得银价波动带来的风险相对较小 [1] - 根据公司2025年半年度报告 新材料业务上半年度销售收入占公司主营业务收入的74% 利润占公司利润的67% [1] 产品与定价策略 - 公司光伏浆料产品的售价与银价挂钩 但通过锁定银价和收取加工费的模式运营 降低了原材料价格波动的直接影响 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日 苏州固锝股东总户数为107894户 [1]

公司业务与产品应用 - 公司电源模块类产品广泛应用于航空航天、轨道交通等领域 [1]

公司业务与产品应用 - 公司电源模块类产品广泛应用于航空航天领域 [1] - 公司电源模块类产品也应用于轨道交通等其他领域 [1] 投资者关系动态 - 公司于12月12日在投资者互动平台回应了关于产品应用领域的问题 [1]

文章核心观点 - 中国高纯铟行业在经历2023年需求下滑后，于2024年恢复增长，市场规模达20亿元，同比增长6%，未来增长动力主要来自半导体、高端制造及新能源产业 [1][6] - 高纯铟是III-V族化合物半导体的核心原材料，其需求与5G、人工智能、数据中心等半导体行业增长高度相关，2024年中国半导体市场规模达6305亿美元，较2020年增长43% [5][6] - 行业发展趋势明确：再生铟供应占比提升至约30%；市场集中度提高，龙头企业优势扩大；国产替代向7N级以上超高纯产品深化，并聚焦绿色工艺 [10][11][12][13] 高纯铟行业概述与产业链 - 高纯铟是纯度达5N（99.999%）至7N8（99.999998%）的银白色金属，具有优异延展性和导电性，主要应用于制备磷化铟（InP）、锑化铟（InSb）等III-V族半导体化合物及ITO靶材 [2] - 产业链上游：原材料为原生铟和再生铟，中国是全球最大原生铟生产国，储量占全球72%，2024年原生铟产量达688吨，同比增长6.5% [4][5] - 产业链下游：应用领域包括半导体、电子、新能源（如光伏）等，其中半导体行业对材料纯度要求极其严格 [4][5] 行业发展现状与市场规模 - 2021-2022年市场规模呈上升趋势，但2023年因半导体深度去库存及消费电子低迷，需求下滑导致市场规模同比下降25% [1][6] - 2024年市场需求逐渐恢复，市场规模达到20亿元，同比上涨6% [1][6] - 预计未来在高端制造和新能源产业扩张带动下，市场规模将继续保持增长趋势 [1][6] 行业竞争格局与主要企业 - 海外企业如Dowa、Rasa起步早、技术领先；国内企业通过加强研发，技术水平已达国际先进 [6] - 国内主要企业包括株洲科能新材料、云南锡业股份、河南豫光金铅、东方电气（乐山）峨半高纯材料、广西铟泰科技等 [6][7] - **株洲科能新材料**：高纯铟现有产能20吨，待“年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目”达产后，产能将升至60吨/年；2024年1-6月高纯铟产品营业收入为332.41万元 [8] - **云南锡业股份**：其子公司云南锡业新材料专注于半导体用高纯材料等；2025年1-9月公司实现营业收入344.17亿元，同比上涨17.81%，归母净利润17.45亿元，同比上涨35.99% [9] 行业发展趋势 - **再生铟成为关键支撑**：国内再生铟产量占比已提升至30%左右，未来占比将持续提高，企业将优化回收技术，构建完善资源循环体系 [10] - **行业集中度持续提升**：技术落后的中小企业生存空间被压缩，龙头企业通过扩产、技术迭代及参股海外矿山、签订长协等方式保障原料稳定，增强供应链韧性 [11][12] - **国产替代向深水区推进**：国内龙头企业7N级产品国际市占率已显著提升，未来将在政策支持下攻克超高纯技术瓶颈，并研发绿色工艺以降低能耗与排放 [13] 政策与行业驱动 - 政府加大对新材料研发支持力度，如2023年《关于推动能源电子产业发展的指导意见》和2024年《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，推动基础材料、先进半导体等关键领域突破 [3] - 半导体行业是核心驱动力，随着5G通信、人工智能、数据中心、汽车电子、物联网等新兴应用领域需求推动，全球半导体市场规模呈现上升趋势 [5][6]