会议情况 - 公司第六届董事会第十八次会议于2025年4月18日召开[1] - 会议应到董事8名，实到8名[1] - 会议以8票赞成通过《2025年第一季度报告》[2] 授信申请 - 公司向多家银行申请不超4000万元额度[2][3][4]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入15.11亿元，上年同期13.58亿元，同比增长11.29%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，上年同期2.65亿元，同比增长13.35%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.19亿元，上年同期2.34亿元，同比增长36.69%[5] - 本报告期末总资产88.69亿元，上年度末84.40亿元，同比增长5.08%[5] - 公司资产总计从84.40亿美元增长至88.69亿美元，增幅约为5.08%[17] - 营业总收入从13.58亿美元增长至15.11亿美元，增幅约为11.29%[20] - 营业总成本从10.37亿美元增长至11.73亿美元，增幅约为13.13%[20] - 营业利润从3.05亿美元增长至3.39亿美元，增幅约为11.06%[21] - 净利润从2.65亿美元增长至3.01亿美元，增幅约为13.60%[21] - 归属于母公司所有者的净利润从2.65亿美元增长至3.01亿美元，增幅约为13.73%[21] - 基本每股收益从0.26元增长至0.30元，增幅约为15.38%[22] - 稀释每股收益从0.26元增长至0.30元，增幅约为15.38%[22] - 流动负债合计从10.66亿美元增长至11.82亿美元，增幅约为10.86%[17] - 非流动负债合计从1.00亿美元降至0.95亿美元，降幅约为5.47%[18] 资产项目关键指标变化 - 货币资金期末比期初增加47.01%，主要因短期理财产品到期赎回增加[12] - 应收款项融资期末比期初增加413.48%，主要因收到的银行承兑汇票增加[12] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额为2,082,237,101.86元，期初余额为1,416,389,329.18元[16] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额为1,912,000,000.00元，期初余额为2,373,000,000.00元[16] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额为1,686,308,379.40元，期初余额为1,490,227,895.85元[16] - 2025年3月31日公司应收款项融资期末余额为31,759,290.55元，期初余额为6,185,137.64元[16] - 2025年3月31日公司预付款项期末余额为43,540,691.45元，期初余额为57,839,165.82元[16] - 2025年3月31日公司其他应收款期末余额为55,434,569.73元，期初余额为21,922,110.74元[16] - 2025年3月31日公司存货期末余额为665,411,808.07元，期初余额为661,393,912.49元[16] - 2025年3月31日公司其他流动资产期末余额为21,801,816.61元，期初余额为32,594,508.72元[16] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额为6,498,493,657.67元，期初余额为6,059,552,060.44元[16] 费用关键指标变化 - 管理费用同比增加56.58%，主要因股权激励费用及特许权使用费摊销共同影响[12] - 研发费用同比增加33.88%，主要因研发投入及股权激励费用共同影响[12] 筹资活动关键指标变化 - 筹资活动现金流入小计同比减少100%，主要因报告期内子公司未发生借款[9] - 筹资活动现金流量净额同比减少735.48%，主要因筹资活动现金流入减少和偿还债务现金减少共同影响[12] - 筹资活动现金流入小计上期为2000万元，本期无[24] - 筹资活动现金流出小计本期为1239.82万元，上期为1804.90万元，本期偿还债务支付现金500万元，上期为1000万元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -1239.82万元，上期为195.10万元[24] 公司实际控制人情况 - 孙彭生、付卿、陈增良及杨自亮合计持有徐州恩华投资有限公司55.58%的股权和公司16.42%的股权，直接和间接控制公司47.92%的股份，是公司实际控制人，2024年4月15日四人续签《一致行动协议》，有效期三年[13] 经营活动现金流量关键指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为15.51亿元，上期为14.66亿元，本期销售商品、提供劳务收到现金15.18亿元，上期为14.38亿元[23] - 经营活动现金流出小计本期为12.32亿元，上期为12.33亿元，本期支付给职工以及为职工支付现金2.36亿元，上期为2.22亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额本期为3.19亿元，上期为2.34亿元[23] 投资活动现金流量关键指标变化 - 投资活动现金流入小计本期为22.95亿元，上期为10.12亿元，本期收到其他与投资活动有关现金22.77亿元，上期为10.05亿元[24] - 投资活动现金流出小计本期为18.89亿元，上期为16.85亿元，本期购建长期资产支付现金7287.66万元，上期为6424.75万元[24] - 投资活动产生的现金流量净额本期为4.06亿元，上期为 -6.74亿元[24] 现金及现金等价物关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额本期为7.13亿元，上期为 -4.38亿元，期末现金及现金等价物余额本期为19.26亿元，上期为15.72亿元[24]

财务表现 - 2025年第一季度营收为15.11亿元，同比增长11.29% [1] - 2025年第一季度净利润为3.01亿元，同比增长13.35% [1]

英思特2024年业绩 - 2024年营业收入11.85亿元 同比增长24.45% [1] - 2024年归母净利润1.77亿元 同比增长28.15% [1] - 基本每股收益2.04元/股 拟每10股派现1.2元 [1] - 公司主营稀土永磁材料应用器件研发生产销售 [2] 钧达股份2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入18.75亿元 同比下降49.52% [3] - 2025年一季度归母净亏损1.06亿元 同比由盈转亏 [3] - 基本每股收益亏损0.46元/股 [3] - 公司主营光伏电池片研发生产销售 [4] 安纳达2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入4.73亿元 同比增长1.44% [5] - 2025年一季度归母净亏损1026万元 同比由盈转亏 [5] - 基本每股收益亏损0.0477元/股 [5] - 公司主营钛白粉系列产品和磷酸铁系列产品 [6] 九洲药业2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入14.90亿元 同比增长0.98% [7] - 2025年一季度归母净利润2.50亿元 同比增长5.68% [7] - 基本每股收益0.28元/股 [7] - 公司主营医药定制研发和生产(CDMO)服务 [7] 日久光电2024年业绩 - 2024年营业收入5.83亿元 同比增长22% [10] - 2024年归母净利润6747.42万元 同比增长506.90% [10] - 基本每股收益0.25元/股 拟每10股派现2元 [10] - 公司主营触控显示应用材料研发生产销售 [10] 如通股份2024年业绩 - 2024年营业收入4.08亿元 同比增长7.54% [10] - 2024年归母净利润9598.2万元 同比增长0.91% [10] - 基本每股收益0.47元/股 拟每10股派现2元 [10] - 公司主营石油天然气钻采井口装备研发生产销售 [10] 双象股份2024年业绩 - 2024年营业收入22.90亿元 同比增长51.55% [11] - 2024年归母净利润4.72亿元 同比增长754.84% [11] - 基本每股收益1.76元/股 拟每10股派现1.5元 [11] - 公司主营人造革合成革和光学级PMMA业务 [11] 信邦制药2024年业绩 - 2024年营业收入60.32亿元 同比下降6.63% [12] - 2024年归母净利润1.01亿元 同比下降64.70% [12] - 拟每10股派现0.3元 [13] - 公司从事医疗服务医药流通和医药制造 [14] 东星医疗2024年业绩 - 2024年营业收入4.35亿元 同比增长0.40% [15] - 2024年归母净利润9742万元 同比增长0.21% [15] - 基本每股收益0.98元/股 拟每10股派现6元 [15] - 公司主营外科手术医疗器械研发生产销售 [15] 五洲特纸2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入19.89亿元 同比增长15.21% [16] - 2025年一季度归母净利润6467.59万元 同比下降51.56% [16] - 基本每股收益0.14元/股 [16] - 公司主营机制纸和纸浆研发生产销售 [17] 金瑞矿业2025年一季度业绩预告 - 预计2025年一季度归母净利润1528.28万元 同比增长617.40% [18] - 预计扣非净利润1515.83万元 同比增长659.59% [18] - 公司主营锶盐系列产品生产与销售 [19] 有研新材2025年一季度业绩预告 - 预计2025年一季度归母净利润6000万-7500万元 同比增长13076%-16370% [20] - 预计扣非净利润5500万-7000万元 [20] - 公司主营电子薄膜及贵金属材料稀土材料等 [20] 国力股份2025年一季度业绩预告 - 预计2025年一季度营业收入2亿-2.4亿元 同比增长38.53%-66.23% [21] - 预计归母净利润1100万-1300万元 同比增长164.38%-212.45% [21] - 公司主营城市基础设施设计施工投资业务 [22] 深圳机场2025年3月运营数据 - 3月旅客吞吐量554.22万人次 同比增长8.70% [22] - 3月货邮吞吐量17.19万吨 同比增长14.51% [22] - 3月航班起降架次38111架次 同比增长4.55% [22] - 公司主营航空主业及航空主业延伸业务 [23] 圣晖集成在手订单 - 截至2025年3月31日在手订单余额21.17亿元 同比增长11.89% [24] - IC半导体行业订单12.03亿元 精密制造行业订单7.90亿元 [24] - 公司主营洁净室工程机电工程等服务 [24] 隆鑫通用业绩 - 2025年一季度预计归母净利润4.55亿-5.30亿元 同比增长76.65%-105.77% [29] - 2024年营业收入168.22亿元 同比增长28.74% [30] - 2024年归母净利润11.50亿元 同比增长97.16% [30] - 公司主营摩托车及发动机通用机械产品等 [29] 东方证券2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入53.82亿元 同比增长49.04% [31] - 2025年一季度归母净利润14.36亿元 同比增长62.08% [31] - 基本每股收益0.16元/股 [31] - 公司主营投资管理经纪及证券金融等业务 [31] 光华科技2024年业绩 - 2024年营业总收入25.89亿元 同比下降4.09% [33] - 2024年归母净亏损2.05亿元 [33] - 基本每股收益0.51元/股 [33] - 公司主营PCB化学品锂电池材料研发生产销售 [33] 股份回购计划 - 凌钢股份拟回购5000万-1亿元股份用于股权激励 [25] - 富佳股份拟回购1500万-3000万元股份用于员工持股计划 [27] - 达瑞电子拟回购3000万-5000万元股份用于股权激励 [36] - 宏英智能拟回购3000万-4000万元股份用于员工持股计划 [36] 项目中标与定点 - 宜通世纪中标广东联通1.48亿元5G综合代维项目 [8] - 工大高科中标7698万元自动化项目 [9] - 模塑科技获头部豪华车客户20.7亿元外饰件项目 [28] 资产与股权变动 - 博雅生物拟挂牌转让子公司80%股权 首次挂牌2.13亿元 [34] - 光库科技控股股东上层股权结构拟变动 [37] - 鼎捷数智可转债发行申请获深交所受理 [37] 医药研发进展 - 诚意药业获得巯嘌呤片药品注册证书 [24] - 恩华药业NH280105胶囊启动I期临床试验 [24]

证券代码：002262 证券简称：恩华药业 公告编号：2025-020 江苏恩华药业股份有限公司 关于NH280105在澳大利亚启动I期临床试验 三、对公司的影响 对于上述药物，上海枢境将严格按照当地相关规定进行临床试验。若上述药品在未来研发 成功并上市，将进一步丰富公司的中枢神经产品线。 四、风险提示 并完成首例受试者入组和给药的公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏承担责任。 江苏恩华药业股份有限公司(以下简称"公司")的全资子公司上海枢境生物科技有限公司 （以下简称"上海枢境"）于近日收到澳大利亚人类研究伦理委员会签发的批准NH280105胶囊 开展I期临床试验的临床试验伦理许可，并已向澳大利亚药品管理局（TGA）进行临床试验备 案。按照澳大利亚药品注册相关法律法规，上海枢境于近日开展对该产品进行相关临床试验， 并完成首例受试者入组和给药。现将相关情况公告如下： 一、药物基本信息 NH280105是一种口服高选择性 Lp-PLA₂ 抑制剂，拟用于阿尔茨海默病（Alzheimer's disease）的治疗。Lp-PLA₂ 是一种与低密度脂 ...

证券代码：002262 证券简称：恩华药业 公告编号：2025-019 江苏恩华药业股份有限公司 关于取消2024年度股东大会部分子提案暨补充通知的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏恩华药业股份有限公司（ 以下简称"公司"）第六届董事会第十六次会议于2025年3 月27日在徐州市经济技术开发区龙湖西路31号恩华科技大厦20楼会议室召开，会议决定于 2025年4月25日（星期五）召开2024年度股东大会。具体内容详见公司于2025年3月29日在 《证券时报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关于召开2024年度股东大 会的通知》（公告编号：2025-014）。 孔徐生先生因其个人工作调整方面的原因于近日向公司董事会提出申请取消其作为公司 第七届董事会独立董事候选人资格，为此，公司于2025年4月11日召开了第六届董事会第十七 次（临时）会议，审议通过了《关于取消公司2024年度股东大会部分子提案的议案》，董事 会同意取消孔徐生先生作为公司第七届董事会独立董事候选人资格，同意取消2024年度股东 大会提案 ...

会议情况 - 江苏恩华药业第六届董事会第十七次（临时）会议于2025年4月11日召开[1] - 会议应到董事8名，实到8名[1] 议案决议 - 会议通过取消公司2024年度股东大会部分子提案的议案[2] 人员变动 - 孔徐生取消第七届董事会独立董事候选人资格[2] 公告事项 - 披露《关于取消2024年度股东大会部分子提案暨补充通知的公告》[2]

公司业绩与目标 - 2024 年公司实现营业总收入 5,697,633,044.59 元，同比增长 13.01%；营业利润 1,336,573,612.01 元，利润总额 1,296,688,433.42 元，归属于上市公司股东的净利润 1,143,564,427.44 元，分别较上年同期增长 13.04%、10.96%、10.28% [16] - 2024 年医药工业板块营业收入 48.32 亿元，符合集采条件但尚未集采的品种合计营业收入占比很小 [5] - 2024 年精神类药品营收同比增长 10.12% [11] - 2023 年年报预计 2024 年度收入、利润增长均为 15%，实际实现收入增长 13.01%，扣非归母净利润增长 12.88% [9] - 力争 2025 年业绩良好增长，达成 2025 年及 2026 年股权激励考核指标 [15] - 2025 年境外营收预计继续保持较快增长 [2] 产品销售与营收 - 2024 年神经类药品销售收入约 2.21 亿元，我国对美加征关税后预计有部分替代 [1] - TRV130 2024 年入院一千多家，营收 1 亿元左右，预计 2025 年销售 2 亿元左右 [4] - 2024 年安泰坦销售收入约 1 亿元左右，预计 2025 年销售收入约 2 亿元左右 [4] - 2025 年富马酸奥赛利定注射液预计贡献收入约 2 亿元左右 [5] - 从国外引进的 1 类镇痛药已通过国谈进入医保目录，2024 年销售收入 1 亿元左右，销售基本符合预期 [17] 产品研发与进展 - 未来五年重视新质生产力发展，全力支持创新药研发，加快创新药上市许可申请，向创新药企业转型 [3] - 盐酸阿分太尼注射液目前未申请新增适应症 [2] - 富马酸奥赛利定注射液 2023 年 4 月获批并当年进入国谈 [5] - 预计 2025 年仿制药获批上市项目 4 个，包括盐酸他喷他多片、盐酸羟考酮缓释片（防滥用）（40mg）、右酮洛芬氨丁三醇注射液、氢溴酸伏硫西汀片 [10] - 治疗阿尔兹海默症创新药 Protollin 鼻喷剂预计 2025 年开展 II 期临床 [12][15] - NH600001 已完成三期临床，预计 2025 年申报 NDA [13] - NHL35700 由丹麦灵北独家授权研发和销售，2025 年预计进入三期临床 [14] - 积极配合审核部门推进地佐辛审批工作，力争早日获批上市 [14] - 已在药物研发中应用到 AI [5] 集采与政策影响 - 四川牵头的六省联盟采购将依托咪酯中/长链脂肪乳注射液纳入集采，可能对依托咪酯乳状注射液造成影响，公司会积极应对 [1][2] - 依托咪酯中长链产品近期纳入国家集采可能性较小，地方联采后续动态尚需评估 [4] - 产品福尔利（依托咪酯乳状注射液）为国内独家品种，国家层面集采可能性小，部分地方组织集采存在不确定性 [7] - 国家集采对公司药品经营有影响，公司现有产品国家层面集采可能性较小，部分地方组织集采存在不确定性，将加大创新药等研发力度应对 [8] - 2024 年力月西升为一类管制药品，开具处方范围受一定影响，公司将加大市场开拓力度，其他产品面临类似政策风险可能性较小 [2] 其他方面 - 参股公司好欣晴 D 轮融资估值 30 亿元左右，已开始实施 IPO 工作，正在加快进程，适时在合适证券交易所上市 [5][15] - 2024 年市场推广费用比去年多支出 2.6 亿元，主要用于羟考酮等产品市场推广 [9] - 2024 年公司在环境治理和保护方面投入 1,233.74 万元，对成本结构无重大影响 [7] - 应收款增加主要因业务增长及增加备货，前五大客户中四个客户增长幅度大是因管制麻精类产品销售增长较快，客户群体相对集中 [11] - 麻醉手术量每年约以 8%的速度稳步增长，预计 2025 年保持 8%左右增速 [7] - 四季度利润下降主要因营销费用报销集中、年末营业费用集中报销及计提员工股权激励费用影响 [13][15] - 长期借款 23 万元系以前年度重分类调入，公司无需承担利息 [13] - 公司在麻精药品研发、生产和管理方面面临行业政策变化等风险，将积极应对降低风险 [13] - 公司进出口业务量占比小，基本不受美国关税政策和关税事件影响，将加大研发投入，加速新产品市场开拓 [2][4][10][11]

核心观点 - 在全球资本市场震荡背景下，资金倾向于流向具备稳定性和高盈利能力的资产，A股中长期维持高净资产收益率（ROE）的公司代表优质企业 [1] - 连续10年ROE超过15%的7家公司具备稳健经营策略、持续盈利能力和强大竞争优势 [2] - 贵州茅台、同花顺等2股业绩超预期，获券商积极评价 [7][8] - 贵州茅台、恩华药业、晨光股份3股获机构重金买入，现金分红比例较高 [9][10] 行业与公司分析 高ROE公司特征 - 7家公司2024年境外收入占比低于10%且连续10年ROE超15%，涵盖食品饮料、计算机、国防军工等行业 [2] - 长期高ROE企业通常拥有强大竞争优势，如专利技术、特许经营权、行业先发优势等 [2] 市值与行业地位 - 贵州茅台（总市值19708.24亿元）、海天味业（2261.50亿元）为行业龙头 [4][5] - 同花顺（1507.00亿元）、双汇发展（949.32亿元）、中航光电（869.34亿元）总市值超500亿元 [4][5] - 晨光股份（291.93亿元）、恩华药业（225.49亿元）总市值超200亿元 [4][5] 成长性表现 - 同花顺、中航光电近10年净利润复合增长率分别达40.59%、25.74% [4] - 恩华药业、晨光股份、海天味业等6股近10年净利润复合增长率超10% [5] 业绩亮点 - 同花顺2024年营收41.87亿元（同比+17.47%），净利润18.23亿元（同比+30%） [6] - 中航光电2024年营收206.86亿元（同比+3.04%），归母净利润33.54亿元（同比+0.45%） [6] - 贵州茅台2024年营收1741.44亿元（同比+15.66%），净利润862.28亿元（同比+15.38%） [9] 机构动向 - 贵州茅台获机构净买入13.17亿元，2024年分红647亿元（现金分红比例75%） [9] - 恩华药业获机构净买入6013.78万元，2024年营收56.98亿元（同比+13.01%），净利润11.44亿元（同比+10.28%） [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 恩华药业2024年收入利润稳健增长，业绩驱动因素明确，虽下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，但仍维持“买入”评级 [3] - 公司业绩增长点多样，创新研发稳步推进，各业务板块均有增长，在研创新药项目进展良好 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价23.57元，一年最高最低为29.98/20.49元，总市值239.51亿元，流通市值207.84亿元，总股本10.16亿股，流通股本8.82亿股，近3个月换手率83.5% [1] 财务数据 - 2024年实现收入56.98亿元（同比+13.01%），归母净利润11.44亿元（+10.28%），扣非归母净利润11.44亿元（+12.88%），毛利率为73.56%（+0.73pct），净利率为20.02%（-0.49pct），销售费用率34.83%（+0.38pct），管理费用率4.54%（+0.43pct），研发费用率10.45%（-0.45pct） [3] - 2024Q4实现收入15.52亿元（+12.03%，环比12.31%），归母净利润1.23亿元（-18.39%，环比-68.44%） [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为12.94、14.95、17.46亿元（2025 - 2026原预测为14.01、16.68亿元），EPS为1.27、1.47、1.72元/股，当前股价对应PE为18.5、16.0、13.7倍 [3] 分业务情况 - 2024年麻醉类30.60亿元（+13.22%），精神类12.02亿元（+10.12%），神经类2.21亿元（+74.61%），原料药1.82亿元（+25.15%），商业医药7.80亿元（+10.07%） [4] 创新研发 - 在研创新药项目14个，其中NH600001乳状注射液已完成III期临床，预计2025年提交NDA资料；NH102片和NHL35700片分别处于II期和I期临床阶段 [4] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5042 | 5698 | 6511 | 7479 | 8646 | | YOY(%) | 17.3 | 13.0 | 14.3 | 14.9 | 15.6 | | 归母净利润(百万元) | 1037 | 1144 | 1294 | 1495 | 1746 | | YOY(%) | 15.1 | 10.3 | 13.2 | 15.5 | 16.8 | | 毛利率(%) | 72.8 | 73.6 | 73.5 | 73.8 | 74.1 | | 净利率(%) | 20.5 | 20.0 | 19.7 | 19.8 | 20.1 | | ROE(%) | 16.1 | 15.7 | 15.0 | 15.0 | 15.2 | | EPS(摊薄/元) | 1.02 | 1.13 | 1.27 | 1.47 | 1.72 | | P/E(倍) | 23.1 | 20.9 | 18.5 | 16.0 | 13.7 | | P/B(倍) | 3.7 | 3.3 | 2.8 | 2.4 | 2.1 | [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [8]