富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 关于第六期限制性股票激励计划预留授予 登记完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2024-057 重要内容提示： ● 预留授予部分限制性股票授予日：2024 年 9 月 27 日 ● 预留授予部分限制性股票上市日期：2024 年 11 月 25 日 ● 预留授予部分限制性股票授予登记数量：2,330,000 股，占本次授予登记前公 司总股本的 0.2786% ● 预留授予部分激励对象授予登记人数：52 人 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）、深圳证券交易 所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司有关规则的规定，经深圳证券交易所、 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，深圳市富安娜家居用品股份有 限公司（以下简称"公司"）已完成《第六期限制性股票激励计划》（以下简称《第 六期激励计划》、"本激励计划"）中预留授予部分限制性股票授予登记工作，现将 有关事项公告如下： 一 ...

分组1：投资评级相关 - 报告给予富安娜“优于大市”的投资评级首次覆盖该公司[1][6][37] 分组2：报告核心观点 - 富安娜是定位“艺术家纺”的综合性家纺企业股权结构清晰旗下多品牌满足不同层次需求线下渠道由直营与加盟门店组成且近年来扩张稳健获外部机构青睐[4][14][15] - 2014 - 2023年富安娜收入CAGR +4.4%增长稳健毛利率稳中有升归母净利率基本稳定近年来股息率维持在7.0%上下估值水平较为稳定是典型高股息低波标的[4][21] - 中国家纺行业2023年市场规模2567亿元预计2023 - 2029年CAGR +2.1%属于成熟行业与发达国家相比市场集中度仍有提升空间龙头企业有望提升市占率[5] - 对比同行富安娜重视增长质量收入增速波动小毛利率和净利率显著高于同行经营现金流充沛分红比率领先近5年股息率7.0%左右且更稳定[5][32][35] - 预计2024、2025、2026年富安娜归母净利润分别为5.17、5.61、6.06亿元按照2024E PE 13 - 15X对应合理价值区间为8.03 - 9.26元/股[6][37] 分组3：按目录总结 1. 富安娜：定位“艺术家纺”，股权结构清晰 - 富安娜1994年成立是集多种业务于一体的综合型家纺企业创立了5个家纺品牌建立了五大生产物流基地2009年上市实控人林国芳持股39.8%第二大股东陈国红持股14.6%还有其他股东公司获多家基金公司青睐[14][15] - 富安娜主打“艺术家纺”旗下品牌风格各异价格带不同线下渠道由直营与加盟门店组成2024H1门店数量同比有净增长[15] 2. 收入增长与利润率均保持稳健，典型高股息低波标的 - 2014 - 2023年富安娜收入CAGR +4.4%增长稳健渠道结构有线下往线上转移趋势2018 - 2023年各渠道收入CAGR不同2023年线上收入占比最高[18] - 2023年公司四费率33.1%同比上升0.2pct销售和研发费用有所上升管理费用率稳中有降2023年毛利率55.6%同比增加2.5pct归母净利率整体稳定为18.9%[19] - 2018 - 2023年富安娜分红比率不断提升2018年从79.2%提升到2023年的95.1%已连续3年维持90%以上2019 - 2023年除2020年外股息率均在7%以上2023年为7.3%[20] - 2014 - 2023年富安娜股价涨幅51.5%年化收益率4.2%估值水平较为稳定2024 - 2023年PE（FY1）中位数12.6X[21] 3. 家纺行业成熟市场，头部集中度有望提升 - 2023年中国家纺行业市场规模约2567亿元2014 - 2023年CAGR达4.9%预计2029年将达到2900亿元2023 - 2029年CAGR预计达2.1%属于成熟行业[22] - 国内家纺市场品牌分四个梯队第一梯队有罗莱生活、富安娜等龙头品牌国内家纺市场CR5长期在7.0%上下波动与发达国家相比仍有提升空间[23][24] - 家纺行业集中度提升方式一是优胜劣汰、自然出清随着成本上升和市场要求提高中小品牌或难以为继2017年以来规上企业数量下降头部企业增速快于规上企业[26] - 方式二是企业自身主动求变如美国Tempur Sealy通过成立子品牌实现各层级市场全覆盖中美企业在收入渠道结构上存在差异反映出消费者习惯不同[27] 4. 投资建议 - 2014 - 2023年富安娜收入CAGR低于水星家纺但收入增速波动明显小于同行反映出重视利润、稳健增长的经营策略[32] - 富安娜毛利率、净利率水平明显高于同行常年维持在50%以上经营性现金流充沛净利润现金含量常年维持在100%以上[32][34] - 富安娜重视股东回报长期以来分红比率不断提升与典型高股息低波品种对比分红比率具有明显优势近5年股息率维持在7.0%左右且更稳定[35][36] 5. 盈利预测与估值 - 富安娜作为国内高端家纺龙头产品定位“艺术家纺”凭借技术与设计在高端市场有较大话语权收入增长稳健利润率常年居行业前茅重视股东回报派息比率近年维持在95%以上[37] - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为5.17、5.61、6.06亿元按照2024E PE 13 - 15X对应合理价值区间为8.03 - 9.26元/股[6][37]

报告公司投资评级 - 根据三季报,分析师调整盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为0.61、0.66和0.71元(原0.77、0.85和0.94元),DCF目标估值11.25元,维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 公司发布24Q3季报,前三季度实现营业收入18.9亿,同比下降1.96%,实现归母净利润2.93亿,同比下降15.3%,单Q3来看,公司收入和归母净利润分别同比下降11.2%和40.8%,低于市场预期[1] - 分渠道来看,24H1线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长-0.6%、-0.9%和1.9%,其中24Q2分别下滑-2.8%、-5.6%和-2%,推测24Q3延续二季度的趋势,其中直营渠道表现受消费疲弱大环境影响更为明显[1] - 截至24Q3,公司存货周转天数为253天,同比增加14天,推测一方面由于二季度和三季度收入增速放缓,另一方面公司基于对未来市场环境和原材料价格的研判,对羽绒等生产原材料提前进行战略性储备[1] - 盈利能力方面,24Q3公司销售费用率同比大幅提升6.5pct至32.1%,推测原因包括:1)线上竞争加剧,电商渠道费用投入效率有所降低,2)加盟渠道装修返利等费用提前确认,预计24Q4加盟渠道的费用压力将有所减缓[1] - 根据央视新闻报道,上海家电家具消费补贴政策新增家纺品类,认为富安娜作为家纺龙头将有望受益,伴随国内对消费政策的持续加码,后续终端零售有望逐步提振,公司盈利能力也有望实现边际改善[1] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入分别为3,080、3,030、3,048、3,244、3,459百万元,同比增长分别为-3.1%、-1.6%、0.6%、6.5%、6.6%[4] - 公司2022-2026年归母净利润分别为535、572、512、550、590百万元,同比增长分别为-2.1%、7.0%、-10.4%、7.4%、7.3%[4] - 公司2022-2026年毛利率分别为53.1%、55.6%、55.9%、56.0%、56.2%,呈现逐年上升趋势[4] - 公司2022-2026年净利率分别为17.4%、18.9%、16.8%、17.0%、17.1%,保持在较高水平[4] - 公司2022-2026年ROE分别为14.3%、15.0%、13.3%、14.0%、14.7%,保持在较高水平[4]

公司经营情况 - 2024年第三季度实现营业收入5.79亿元,同比下降11.21%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为7,518万元,同比下降40.78%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,803万元,同比下降39.93%[2] - 销售费用增加,主要是电商渠道广告宣传投入和门店装修费用增加[2] - 投资收益比去年减少1,300万元左右,主要是购买银行结构性存款减少,增加了大额存单的购买[3] - 政府补贴略有减少,主要是今年申请的补助项目减少[3] 公司发展规划 - 公司将保持一贯的分红政策,回馈广大投资者[3] - 2025年春夏订货会订货情况与往年同期基本持平[3] - 公司将审慎观待市场情况,适时调整门店开设节奏[3] - 线下存货有10%左右的增长,主要是为冬季产品进行备货[3][4] - 直营门店收入占23%,加盟门店收入占27%,分布在不同层级市场[4] - 公司正积极配合上海家纺产品补贴政策,准备相关申请资料[4][5]

请你提供具体的上市公司财报电话会议的内容，以便我按照要求进行关键要点提取。

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年消费环境持续疲软,公司第一、第二季度收入仍保持同比正向增长,第三季度销售承压,但毛利率持续提升,净利率在第三季度主要受销售费用率增长影响有所下降,但部分费用存在确认时间错配问题,有望缓解四季度费用压力 [1][7] - 公司基于谨慎踏实的经营管理风格,持续保持较高的盈利水平和较长周期内稳定的复合增速,公司的经营韧性和抗周期性较强,同时公司保持较高分红水平,拥有确定性较强的股息收益率 [1][7] - 基于下半年消费复苏趋势仍然较弱,预计2024~2026年净利润分别为5.3/5.7/6.0亿元,同比-7.1%/+6.8%/+6.2% [1][7] 报告分析内容总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为29.6亿元,同比下降2.3% [8] - 2024年净利润预计为5.32亿元,同比下降7.1% [8] - 2024年毛利率预计为56%,保持稳定 [3][5] - 2024年EBIT利润率预计为19.3% [8] - 2024年ROE预计为13.6% [8] 现金流及资产负债情况 - 三季度末存货金额同比+12.4%、环比+8.5%至8.9亿元,主要因鹅绒原材料持续上涨,公司提前备货 [1] - 三季度末应收账款同比提升29.7%至2.7亿元,主要受电商平台结算模式改变影响 [1] - 单三季度经营活动现金流净额为-1.3亿元,受收入下滑、存货和应收账款增长影响 [1][6] 费用及利润率情况 - 三季度销售费用率同比+6.5百分点至32.1%,主要系加盟门店装修返利补贴提前,以及电商投入增加 [1][5] - 三季度归母净利率同比-6.5百分点至13.0%,主要受销售费用率提升影响 [1][5] - 预计四季度销售费用率有望改善,利润率趋势有望扭转 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入和归母净利润同比下滑2%和15% [1] - 公司渠道分布较均衡,2024年延续净拓店 [2] - 费用率提升幅度超过毛利率,存货和应收账款周转放缓 [3] - 关注零售端边际变化,期待四季度冬季和电商销售旺季及促消费政策带来改善 [4] 分季度财务数据总结 - 2024年Q1~Q3单季度营业收入同比分别为+5.2%/+0.5%/-11.2% [1] - 2024年Q1~Q3单季度归母净利润同比分别为+10.2%/-11.7%/-40.8% [1] - 2024年Q1~Q3单季度毛利率同比分别为-0.1/+1.8/+0.1PCT [3] - 2024年Q1~Q3单季度期间费用率同比分别为+0.8/+2.4/+6.4PCT [3] 其他财务指标总结 - 2024年9月末存货较年初增加26.5%,同比增加12.4% [3] - 2024年9月末应收账款较年初减少31.7%,同比增加29.7% [3] - 前三季度经营净现金流转为净流出 [3] 盈利预测调整 - 下调公司2024~2026年盈利预测,对应2024~2026年EPS分别为0.59/0.69/0.74元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,零售大环境承压,导致营收、净利均不及预期。24Q1-3营收18.9亿元（同比-2.0%），归母净利润2.93亿元（同比-15.3%），扣非归母净利润2.61亿元（同比-15.0%）。其中,24Q3单季营收5.8亿元（同比-11.2%），归母净利润0.75亿元（同比-40.8%），扣非归母净利润0.68亿元（同比-39.9%）。[5] - 毛利率逆势仍保持稳定,但销售费用增加,导致净利率暂时承压。24Q1-3毛利率55.2%（同比+0.6pct），其中24Q1/Q2/Q3毛利率54.2%/55.8%/55.5%,24Q3单季毛利率同环比均保持稳定,彰显品牌力高韧性。24Q1-3期间费用率36.8%（同比+3.1pct），分拆看销售费用率29.8%（同比+3.3pct），主因是广告宣传费、货柜陈列及装修费增加较多。最终,24Q1-3归母净利率15.5%（同比-2.45pct），阶段性受冲击。[5] - 对羽绒等原材料进行战略性储备,为后续旺季销售提供潜在的弹性。24Q1-3经营现金流净额转负,其中经营现金流入同比下降不多,而流出项增量主要来自于购买商品、接受劳务支付的现金同比增加7.8亿元至12.6亿元,包括对价格涨势的羽绒等进行提前采购储备,这也反映在存货同比增加约1亿元至8.9亿元,存货周转天数同比增加约14天至253天。[5] - 上海再扩大消费补贴范围,家纺品类首次被纳入,有望刺激头部品牌零售改善。10月22日上海市商务委员会公示,新增家电家居消费补贴政策补贴品类和参与企业名单,其中家纺类首次被新增纳入补贴范围,富安娜、罗莱、水星等均参与在内。[6] - 富安娜作为中国家纺民族品牌,持续高分红凸显资产稀缺性。根据三季报,24Q3季末公司账上货币资金及交易性金融资产8.3亿元,且存货中包含较大规模价格涨势、变现性强的羽绒等原材料,短期借款0.8亿元,长期借款零,因此兼备抗风险能力与潜在扩张条件。[6] 财务数据总结 - 2024年1-3季度营业收入18.9亿元,同比下滑2.0% [5] - 2024年1-3季度归母净利润2.93亿元,同比下滑15.3% [5] - 2024年1-3季度毛利率55.2%,同比增加0.6个百分点 [5] - 2024年1-3季度销售费用率29.8%,同比增加3.3个百分点 [5] - 2024年1-3季度净利率15.5%,同比下降2.45个百分点 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.1/5.7/6.2亿元 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 设计创新是公司的核心竞争力 - 公司设计研发团队专注产品设计和工艺开发,每季商品都注入时尚原创设计,在高端产品系列中具备观赏和收藏价值。[2] - 公司的独幅平网印花和新国绣数码印花是公司有代表性的原创设计工艺,能将艺术诠释于公司产品矩阵上。[2] 股权激励提高了员工积极性和创造性 - 公司对员工进行持续的股票激励计划,分别已经实施了两期期权、六期限制性股票和一期员工持股计划在内的九次股票激励计划,总计激励对象共计1860人次。[1] - 股权激励进一步的提高了优秀骨干员工的积极性、稳定性和创造性,从而提高企业的经营业绩和核心竞争力。[1] 外部环境不确定性导致盈利预测下调 - 基于外部环境不确定性以及24Q3公司收入业绩表现,我们调整盈利预测,预计24-26年收入分别为31亿、33亿以及34亿元,归母分别为5.4亿、5.7亿以及6.1亿元。[1]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度应对影响[4] - 舆情分重大和一般两类[4] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[5] 职责分工 - 舆情工作组决定处理事宜、评估影响等[6] - 董秘办负责信息采集、管理及建档案[6] 处理原则与方式 - 处理原则含快速反应等[7] - 一般舆情由组长或董秘灵活处置[8] - 重大舆情需会议决策控传播[8] 责任追究 - 内部及相关方违保密义务将被追责[10] - 公司保留追究编造传播虚假信息媒体法律责任权利[11]