回购方案 - 2025年7月31日审议通过回购股份方案，资金5585 - 10373万元，价格不超11元/股[2] - 回购期限自审议通过日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年9月2日，累计回购8418455股，占总股本1.0043%[4] - 最高成交价7.41元/股，最低7.25元/股[4] - 成交总金额61628142.24元（不含交易费）[4]

投资评级 - 报告对富安娜(002327)维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025H1业绩承压 收入同比下降16.56%至10.91亿元 归母净利润同比下降51.31%至1.06亿元 主要受加盟渠道去库存影响 [2] - 2025Q2收入同比下降15.3%至5.55亿元 归母净利润同比下降47.7%至0.50亿元 自第一季度以来持续承压 [2] - 中长期看好公司高股息和利润稳健特性 预计团购和商超渠道将成为新增长点 [6] 财务表现分析 - 2025H1毛利率同比下降1.4个百分点至53.6% 其中直营毛利率下降1.75个百分点至66.29% 加盟毛利率下降3.89个百分点至49.34% 电商毛利率提升2.89个百分点至49.34% [4] - 归母净利率同比下降6.9个百分点至9.7% 主要由于销售费用率提升7.3个百分点 财务费用率提升0.3个百分点 投资收益下降0.3个百分点 [4] - 经营性现金流同比增长210.80%至2.90亿元 主要由于应收账款较年初减少 [2] 渠道表现 - 分渠道收入全面下滑 线上/直营/加盟收入分别为5.01/2.81/1.86亿元 同比下降5.01%/9.10%/43.34% [3] - 直营门店486家净增1家 加盟门店928家净减少59家 同比减少12% [3] - 直营店效58万元同比下降7% 加盟单店出货20万元同比下降37% [3] - 线上渠道中天猫/京东/唯品会交易金额分别为1.32/2.33/0.77亿元 同比变化+4.3%/-7.7%/-17.2% [3] 区域表现 - 华南地区作为大本营收入下降17.82% 华北地区降幅最大达28.32% [3] - 华东/华中/西南/西北/东北地区分别下降11.06%/2.49%/20.20%/15.92%/13.91% [3] 营运资金状况 - 存货7.64亿元同比减少6.61% 存货周转天数271天同比增加39天 [5] - 应收账款2.75亿元同比增长10.94% 周转天数68天同比增加24天 [5] - 应付账款1.57亿元同比增长12.48% 周转天数75天同比增加8天 [5] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年收入预测至25.98/27.31/28.51亿元 [6] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.80/4.37/4.84亿元 [6] - 对应下调每股收益预测至0.45/0.52/0.58元 [6] - 当前股价7.25元对应2025-2027年市盈率分别为16/14/13倍 [6][8] 增长前景 - 公司持续深化商超渠道合作 山姆贡献较大增量 未来永辉、胖东来也有望提供增量 [6] - 预计2025年第三季度在低基数基础上有所改善 但第四季度仍有压力 [6]

公司股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量为5,664,855股 占公司总股本的0.6758% [2] - 最高成交价7.41元/股 最低成交价7.26元/股 成交总金额41,560,691.24元（不含交易费用） [2] - 通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购 [2]

股份回购方案 - 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份 回购资金总额不低于5585万元且不超过10373万元 回购价格不超过11元/股 回购期限为董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司累计回购股份数量为5664855股 占公司总股本的0.6758% [2] - 回购最高成交价为7.41元/股 最低成交价为7.26元/股 成交总金额为41560691.24元（不含交易费用） [2] - 公司已开立股份回购专用证券账户 专门用于回购公司股份 [2] 回购合规性 - 公司回购操作符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号》第十七条、第十八条规定 [3] - 公司未在定期报告、业绩预告或业绩快报公告前10个交易日内进行回购 [3] - 公司未在开盘集合竞价和收盘前半小时内进行回购委托 [3]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购股份566万股 占总股本0.6758% [1] - 回购成交价格区间为7.26元/股至7.41元/股 成交总金额4156万元 [1] - 回购方案符合相关法律法规要求及公司既定计划 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1至6月营业收入100%来源于家纺行业 [1] - 当前公司市值为61亿元 [1]

股票回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购股份5,664,855股 占总股本比例0.6758% [1] - 最高成交价7.41元/股 最低成交价7.26元/股 成交总金额4156.069万元人民币 [1] - 回购方式为专用证券账户集中竞价交易 不含交易费用 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份566.49万股 占公司总股本0.6758% [1] - 最高成交价7.41元/股 最低成交价7.26元/股 成交总金额4156.07万元 [1] - 回购方式为集中竞价交易 符合法律法规及公司既定回购方案要求 [1]

回购计划 - 公司拟用自有资金5585 - 10373万元回购股份，价格不超11元/股，期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购5664855股，占总股本0.6758%[4] - 回购最高成交价7.41元/股，最低成交价7.26元/股，成交总金额41560691.24元[4] 合规情况 - 公司未在特定重大事项期间回购股份，回购方式符合要求[5][6]

根据提供的晨会纪要内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结，已按要求进行分组并引用原文数据。 宏观与策略 - 宏观专题分析指出投资与消费比例失衡导致中国资本产出比持续上升、资本回报率不断下降，投资驱动型增长难以为继 [10] - 实证数据显示中国投资效率下降主要源于消费未能同步跟上供给扩张，尤其是服务消费需求偏弱与服务业投资过剩的结构性错配 [10] - 短期可通过淘汰低效产能提升资本回报率，但长期必须通过改善收入分配实现可持续增长 [11] 海外市场 - 美国7月核心PCE通胀回升至2.9%，符合市场预期，为年内新高，主要受服务成本上涨推动 [11] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放偏鸽信号，暗示可能于9月开启降息，市场预期概率升至近90% [12] - 特朗普对等关税被判违法，但在官司未完结前仍有效，最终结果将影响数万亿美元贸易 [13] 汽车行业 - 2025年7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7% [14] - 8月1-24日全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年8月同期增长12% [15] - 中长期维度关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期维度看好强新品周期的华为汽车及小米汽车产业链 [16] 传媒互联网 - OpenAI发布GPT-Realtime语音模型，推理能力强、支持图像输入，在语音交互上实现突破 [18][19] - 截至8月31日13时暑期档票房突破118亿元，超越去年暑期档总票房 [19] - 投资建议关注业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [21] 公用环保 - 8月公用事业指数上涨2.53%，环保指数上涨5.28%，月相对收益率分别为-7.81%和-5.06% [21] - 全国碳市场建设持续推进，目标到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [22] - 投资策略推荐煤价电价同步下行下盈利有望维持合理水平的火电企业，以及政策支持的新能源发电龙头企业 [23] 化工行业 - 8月氟化工指数报1681.54点，较7月末上涨16.75%，跑赢申万化工指数7.77pct [24] - 主流制冷剂R32预计9-11月均价分别在6.2万元/吨、6.3万元/吨、6.4万元/吨 [25] - 液冷技术带动上游氟化液与制冷剂需求提升，建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团等 [27] 食品饮料（伊利股份） - 2025H1实现营业总收入617.8亿元同比+3.5%，归母净利润72.0亿元同比-4.4% [30] - 2025Q2营业总收入289.2亿元同比+5.9%，归母净利润23.3亿元同比+44.6% [30] - 液奶Q2环比改善，奶粉中婴配粉、成人粉份额均列行业第一，冷饮去年渠道调整完成今年实现较好增长 [31] 电力（华电国际） - 2025年上半年实现营收599.53亿元同比-8.98%，归母净利润39.04亿元同比+13.15% [33] - 归母净利润同比增长主要系燃料成本下降，入炉标煤单价为850.74元/吨同比降12.98% [34] - 资产注入工作完成，新增机组包括江苏公司1275.86万千瓦等，装机规模明显增长 [35] 环保（山高环能） - 2025H1实现收入7.17亿元同比-9.3%，归母净利4057万元大幅扭亏 [36] - 工业级混合油业务毛利率提升6.15pct至25.41%，受益于自产油脂业务占比上升 [37] - 定增申请获深交所受理，拟募集资金不超过71,762.98万元 [38] 新能源（中国核电） - 2025年上半年营业收入409.73亿元同比+9.43%，归母净利润56.66亿元同比-3.66% [39] - 新能源控股在运装机容量3322.49万千瓦，包括风电1034.18万千瓦、光伏2288.31万千瓦 [40] - 拟首次进行半年度利润分配，每股派发现金股利0.02元，股利支付率7.27% [40] 新能源（三峡能源） - 2025年上半年实现营业收入147.36亿元同比-2.19%，归母净利润38.15亿元同比-5.48% [42] - 新增并网装机218.07万千瓦，其中风电新增53.81万千瓦，太阳能发电新增164.26万千瓦 [43] - 待建新能源项目计划装机容量2696.49万千瓦，其中风电1143.13万千瓦，太阳能发电1543.36万千瓦 [44] 纺织服装（富安娜） - 2025年上半年收入同比降16.6%至10.91亿元，归母净利润同比下滑51.3%至1.06亿元 [45] - 线上渠道收入同比降幅最小为-5.0%，加盟渠道压力最大收入同比下滑43.3% [47] - 公司帮助加盟商回收和清理库存影响了整体毛利率和存货周转，销售费用率显著提升 [48] 纺织制造（开润股份） - 2025年上半年收入同比+32.5%至24.3亿元，归母净利润同比-24.8%至1.9亿元 [48] - 服装代工受益于嘉乐并表贡献，收入同比+148%至6.8亿元，毛利率提升 [50] - 剔除去年一次性收益后经营性净利润同比增长约23%，盈利能力持续改善 [49] 纺织制造（天虹国际） - 2025上半年收入同比-1.9%至110.3亿元，归母净利润同比+55.2%至4.2亿元 [51] - 纱线销量同比提高3.6%至38.5万吨，梭织面料销量同比上涨17.0%至5100万米 [52] - 毛利率同比+1.0百分点至14.2%，财务费用率同比-1.0百分点至1.3% [51] 美容护理（华熙生物） - 2025上半年实现营收22.61亿元同比-19.57%，归母净利润2.21亿元同比-35.38% [54] - 单二季度归母净利润同比+20.89%至1.19亿元，利润端重回增长 [54] - 销售费用率35.74%同比-6.19pct，其中二季度销售费用率-12.46pct，实现显著改善 [56] 高端制造（金帝股份） - 2025年上半年营收8.35亿元同比+40.57%，归母净利润0.76亿元同比+32.86% [57] - 新能源电驱动定转子系列产品收入1.33亿元同比增330.98%，风电领域系列产品收入2.14亿元同比增118.65% [58] - 积极拓展低空、人形新产品，包括电机定转子、谐波减速器柔轮等 [59] 检测服务（广电计量） - 2025年上半年收入14.78亿元同比+10.01%，归母净利润0.97亿元同比+22.11% [60] - 新质生产力业务加速驱动，数据科学分析与评价收入0.65亿元同比+47.07% [61] - 拟通过发行不超过13亿元定向增发，布局航空装备测试、人工智能芯片测试等新兴领域 [62] 专用设备（豪迈科技） - 2025年上半年收入52.65亿元同比+27.25%，归母净利润11.97亿元同比+24.65% [63] - 铸件及机床业务实现较好增长，单二季度收入29.86亿元同比+25.90% [63]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.91亿元，同比下降16.56% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降51.31% [3] - 扣非净利润0.93亿元，同比下降51.95% [3] - 综合毛利率53.61%，同比下降1.41% [8] 渠道运营 - 电商渠道毛利率49.41%，同比上升2.89% [7] - 应收账款同比增加0.27亿元，主要来自山姆渠道合作 [6] - 线下直营及加盟终端销售产出下降，加盟商库存周转周期延长 [4] - 平台费用增加因电商平台扣点政策及促销活动调整 [5] 战略调整 - 电商渠道提升高毛利产品占比（如蚕丝被、高端面料套件） [7] - 直营渠道加速库存清理导致销售结构变化 [8] - 加盟渠道支持政策力度加大影响短期毛利率 [8] - 下半年将加强精准流量投放与费用管控 [4][5] 分红政策 - 公司承诺维持稳定持续的分红政策（未披露具体比例） [8]