证券代码：002364 证券简称：中恒电气 公告编号：2025-54 杭州中恒电气股份有限公司 关于拟处置参股公司股权的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、杭州中恒电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 15 日召开第九届董事会第五次会议，审议通过了《关于拟处置参股公司股权的议案》。 公司拟通过市场寻找、原股东或标的公司股份回购等方式，处置持有的参股公司 福建宁德智享无限科技有限公司（以下简称"宁德智享"或"标的公司"）的全 部股权（7.3346%），并由公司董事会授权管理层在交易金额不低于 2 亿元人民 币的情况下全权处理本次交易相关事宜。 2、本次交易的交易对方、交易价格、交易时间、交易方式等目前尚未确定。 3、本次交易暂不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组，交易实施不存在重大法律障碍。 4、本事项最终能否顺利完成尚存在不确定性，公司将根据相关事项后续进 展情况履行相应程序和信息披露义务。敬请投资者关注公司后续相关公告并注意 投资风险。 一、交易概述 根据 ...

杭州中恒电气股份有限公司 杭州中恒电气股份有限公司（以下简称"公司"）及下属子公司拟开展铜、铝、 铅、锡、钢材等大宗原材料的套期保值业务。 由于公司对铜、铝、铅、锡、钢材等大宗原材料需求量较大，材料价格的波 动会直接影响公司的经营业绩，通过期货交易锁定经营利润与规避风险是稳定生 产经营的必要手段。为降低原材料价格波动给公司带来的经营风险，公司拟根据 实际生产经营对原材料的需求情况，择机开展套期保值业务，有效降低原材料价 格波动风险，保障主营业务稳健发展。 二、拟开展的套期保值业务概述 1、期货业务品种及场所：公司拟开展的大宗原材料期货业务品种为包括但不 限于铜、铝、铅、锡、钢材等与生产经营相关的材料，交易场所为境内外经监管机 构批准、具有相应经营资格的金融机构。 2、交易金额：公司开展商品期货套期保值业务期间，交易保证金余额不超过 人民币2,000万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币20,000万元，期 限内任一时点的交易金额（含前述交易的收益进行再交易的相关金额）不得超过最 高额度，在上述额度范围内资金可循环使用。 3、资金来源：使用资金为公司自有资金，不涉及募集资金。 4、实施主体：公司及下属子 ...

证券代码：002364 证券简称：中恒电气 公告编号：2025-53 杭州中恒电气股份有限公司 关于开展期货套期保值业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、交易目的：杭州中恒电气股份有限公司（以下简称"公司"）为降低大 宗原材料价格波动给公司带来的不利影响，有效管控成本，计划以正常生产经营 为基础，以套期保值为目标，开展期货套期保值业务，从而降低原材料价格波动 对公司生产经营的影响。 2、业务品种及场所：公司拟开展的大宗原材料期货业务品种包括但不限于 铜、铝、铅、锡、钢材等与生产经营相关的材料，交易场所为境内外经监管机构 批准、具有相应经营资格的金融机构。 3、交易金额：公司开展商品期货套期保值业务期间，交易保证金余额不超 过人民币 2,000 万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币 20,000 万 元，在上述额度范围内资金可循环使用。 4、已履行的审议程序：该事项已经公司第九届董事会第五次会议审议通过。 本事项在董事会的审议权限范围内，不涉及关联交易，无需提交股东会审议。 3、交易工具：境内外期货交易所挂牌交 ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月15日召开第九届第五次董事会会议，审议了《关于拟处置参股公司股权的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为139亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：通信业务占比64.89%，电力业务占比20.77%，软件业务占比11.47%，其他业务占比2.87% [1]

行业规模与历史发展 - 中国IDC产业市场规模从2006年的21.6亿元，发展至今即将迈入万亿规模体量[3] - 行业经历了从机房托管到覆盖AI训练、推理、云计算的全栈智能算力中枢的蜕变，完成了从“互联网底座”到“数字引擎”的转型[3] - 过去二十年，产业共同经历了牌照整顿、“宽带中国”、云计算元年、“新基建”与“东数西算”国家战略以及“算电协同”创新实践等关键发展阶段[8] 当前市场规模与预测 - 预计到2025年底，中国数据中心总规模将超过25吉瓦（GW），其中智能算力占比将达到26.4%[10] - 市场对AI算力需求呈现爆发式增长，未来三年智算算力需求的年复合增长率（CAGR）预计为49%[31] - 在需求结构方面，到2026年，中国智算需求将占新增需求的71%[33] 政策与产业趋势 - 2025年，国家发改委、工信部、国家数据局等部委陆续出台了超过15项指导意见，涉及数据基础设施、算力网络、算电协同及产业金融等方面[10] - 2025年8月，国务院发布《实施“人工智能+”行动》，预计将进一步加速产业应用的繁荣发展[10] - 展望2026年，产业趋势呈现三点：产业智能体百花齐放、算力应用从“训练主导”转向“推理驱动”；绿色电力与智能算力协同深化；算力向服务化、资产化、生态化演进[10] 技术发展与创新方向 - 智算高密特征带来电力挑战，800V高压直流技术在2025年获得产业认可，液冷将成为高密度机柜的必选项[33] - 绿色算力已从成本项转向核心竞争力与市场准入要素，新建项目普遍有绿电配比要求[33] - 大会专题论坛广泛探讨了算力国产化、万卡AI集群、液冷技术、算电协同、智能制造融合等前沿技术方向[42][43][46] 资本市场与出海动态 - 万国数据和润泽两个公募REITs的发行，标志着数据中心行业在资本市场的重大突破，为算力基础设施开辟了证券化路径[33] - 算力出海在2025年呈现加速态势，主要集中于“一带一路”国家和东南亚市场，包括新加坡、印尼、泰国、马来西亚等[33] 产业生态与活动 - 第二十届中国IDC产业年度大典（IDCC2025）暨数字基础设施科技展（DITExpo）于2025年12月10日-11日在北京举行，吸引了政府、学界、产业界数千名代表参与[1][3][6] - 大会设置了三大主会场、三大核心展区，组织了18场主题论坛及30余场配套活动，内容涵盖产业热点[46] - 大会举办了2025年度“中国IDC产业年度评选”颁奖典礼，设置了包括国产生态智算引擎奖、AI+DC创新实践奖、绿色算力中心奖等在内的多个奖项[34] - 大会设置了两场高端对话，分别围绕“从‘通用算力’到‘绿色智算’”的产业新生态和IDC产业二十年发展回顾展开深入探讨[39][41]

市场整体表现 - 2023年12月11日，其他电源设备板块整体下跌1.06%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.7%，深证成指下跌1.27% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出1.99亿元，而游资和散户资金分别净流入2590.07万元和1.73亿元 [2] 领涨个股表现 - 融发核电(002366)领涨板块，收盘价7.40元，上涨3.64%，成交额8.57亿元 [1] - 雷特科技(920110)上涨3.24%，收盘价35.98元 [1] - 爱科赛博(688719)上涨3.09%，收盘价49.00元，成交额4.64亿元 [1] - 海陆重工(002255)上涨3.07%，收盘价12.09元，成交额15.60亿元，并获得主力资金净流入1.40亿元，净占比8.95% [1][3] 领跌个股表现 - 中恒电气(002364)领跌板块，收盘价24.32元，下跌4.85%，成交额6.91亿元 [2] - 欧陆通(300870)下跌4.73%，收盘价201.00元，成交额8.77亿元 [2] - 科士达(002518)下跌3.55%，收盘价46.15元，成交额4.10亿元 [2] 个股资金流向详情 - 融发核电(002366)获得主力资金净流入1.12亿元，净占比13.05%，但游资与散户资金分别净流出2195.28万元和8993.21万元 [3] - 爱科赛博(688719)获得主力资金净流入5939.28万元，净占比12.81% [3] - 西子洁能(002534)虽股价微跌0.38%，但获得游资资金净流入1146.76万元，净占比5.24% [1][3] - 优优绿能(301590)股价上涨0.98%，同时获得游资资金净流入920.59万元，净占比7.13% [1][3]

电源设备板块市场表现 - 12月9日早盘，电源设备板块整体走高 [1] - 欧陆通股价涨幅超过10% [1] - 科泰电源、新雷能、麦格米特、中恒电气、爱科赛博等公司股价跟随上涨 [1]

电源设备板块市场表现 - 电源设备板块在早盘交易时段整体呈现上涨态势 [1] - 欧陆通股价涨幅超过10%，领涨该板块 [1] - 科泰电源、新雷能、麦格米特、中恒电气、爱科赛博等公司股价均跟随上涨 [1]

文章核心观点 - 开关电源行业受益于5G、物联网、数据中心、新能源及消费电子创新等多重需求驱动，市场规模持续增长，预计2025年中国市场规模将达到2532亿元 [1][13] - 行业技术正向高频化、模块化、低噪化和高稳定性方向发展，以氮化镓为代表的宽禁带半导体等技术推动产品向小型化、高效化演进 [18][20][21] - 市场竞争格局由国际知名企业与快速崛起的本土企业共同主导，本土企业在响应速度、定制化服务和性价比方面具备优势 [15] 开关电源行业概述 - 开关电源是一种高频化电能转换装置，功能是将一个位准的电压转换为用户所需的电压或电流 [4] - 按输入电源类型可分为AC-DC和DC-DC开关电源，按输出特性可分为恒压、恒流及恒压恒流可调，按调制方式可分为脉宽调制、频率调制和混合调制 [4] - 基本结构由主电路、控制电路、检测电路和辅助电源四大部分组成 [6] - 与线性电源相比，开关电源适用于追求高效率、小体积和大电流的场景，如工业控制和快充设备，而线性电源则适用于追求极低噪声和高精度输出的场景，如精密仪器 [8] 行业发展历程与现状 - 行业研究和应用始于20世纪50年代，PWM控制技术发展后，于20世纪90年代工作频率突破至500kHz-1MHz，21世纪进入以宽禁带材料为基础的数字电源时代 [9] - 2015年至2024年，中国开关电源行业市场规模从1149.8亿元增长至2342亿元，年复合增长率为8.55%，预计2025年将增长至2532亿元 [1][13] - 当前市场需求高度集中于工业领域（占比53.94%）和消费电子领域（占比33.05%），合计市场份额超过85% [15] - 未来，电力、交通、新能源等以往占比较小的行业对开关电源的需求预计将快速增长 [15] 行业产业链 - 产业链上游由国际主流元器件供应商控制开关电源IC芯片制造技术，中游为电源制造商，下游应用领域广泛，包括工业自动化、通讯设备、医疗设备、LED照明等 [11] - 磁性材料是开关电源中变压器和电感器磁芯的核心组件，对行业向高频化、高效化发展提供关键支撑 [11] - 中国磁性材料行业产量从2017年的116.1万吨增长至2024年的213.3万吨，年复合增长率为9.08% [11] 市场竞争格局与重点企业 - 国际市场竞争由TDK-Lambda、MEAN WELL、伊顿、艾默生、施耐德等知名企业主导 [15] - 国内代表企业包括欧陆通、茂硕电源、京泉华、可立克、中恒电气、动力源、中远通、英可瑞、奥特迅、华润微等 [2] - **深圳欧陆通电子股份有限公司**：专注于开关电源产品，包括电源适配器、数据中心电源等，产品应用于办公电子、网络通信、数据中心、纯电交通工具等领域，2025年前三季度营业收入为33.87亿元，同比增长27.14% [16] - **茂硕电源科技股份有限公司**：主营LED驱动电源与消费类电子电源，并提供太阳能光伏逆变器等产品，2025年前三季度营业收入为9.45亿元，同比增长2.95% [17] 行业发展趋势 - **高频化**：采用宽禁带半导体材料，工作频率向MHz级别突破，以实现电源系统小型化和高功率密度 [18] - **模块化**：通过标准化功率模块组合构建不同功率系统，提升数据中心、通信基站等应用的系统可靠性和维护便利性 [19] - **低噪化**：采用软开关技术、扩频调制等方案抑制电磁干扰，满足日益严格的电磁兼容标准 [20] - **稳定性提升**：通过多级保护电路、智能监测和故障预测机制，提升电源系统的鲁棒性和环境适应性 [21]

文章核心观点 文章核心观点是梳理AI算力硬件环节（包括光模块、液冷、AI PCB、服务器电源）出海北美的主要逻辑，并重点分析了2026年各细分行业的关键边际变化，认为这些领域因技术迭代、供需格局优化及国产替代等因素，将迎来高景气发展 [1][2][4][5][8][10][12][14] 一、光模块 - 光模块是2023年AI硬件中涨幅最大且业绩兑现性最强的赛道，核心逻辑在于供给侧验证壁垒高、格局优化，以及需求侧因超节点技术渗透带来的用量与价值量共振提升 [2] - 供给侧壁垒高，出海北美CSP大厂验证周期需2-3年，高速率迭代周期缩短，市场格局优化，呈现中际旭创、新易盛、Coherent、菲尼萨四家占据绝对份额的局面 [2] - 需求侧因超节点技术，光模块与GPU的平均配比量持续提升，呈现需求一阶导（Capex上修）和二阶导（单位使用量提升）共振，驱动800G、1.6T需求持续上修 [2] - 2026年光模块产业核心边际变化包括：1.6T光模块开始规模渗透，预计需求超3000万只，单价900-1000美金/只；高端EML光芯片紧缺，预计缺口25-30%，价格将上涨，例如200G EML芯片价格或超21-22美金/颗；硅光技术渗透率从30-35%提升至50%以上，带动75/100mw CW光源需求爆发，价格预计上涨20-30%；谷歌OCS开始上量，2026年市场空间将超20亿美金 [4] 二、液冷 - 液冷产业出海北美的核心逻辑在于供给侧验证壁垒高、海外产能紧张，以及需求侧因单柜/芯片功耗提升带来的渗透率快速提升 [5][6][7] - 供给侧验证要求极高，一旦出问题损失巨大，形成强渠道壁垒；同时海外主要供应商业务多元，难以集中扩产，预计2026年起供给将呈现紧缺态势 [5][6] - 需求侧，以英伟达体系为例，液冷渗透率将从2023年的20-30%提升至2026年的80-90%；ASIC大厂渗透率将从低于5-10%提升至30-40%；整体市场空间将达到130-150亿美金 [7][8] - 2026年液冷产业核心边际变化包括：国内某龙头厂商在北美市场份额从0%迅速提升至13-17%，预计订单累计超50-60亿；谷歌自TPU V7起全面使用液冷，超200万颗TPU V7或带来3-3.5万个液冷柜，新增市场空间24-28亿美金；服务器电源、存储器等其他数据中心器件将尝试导入液冷方案，预计为柜内液冷部件带来20-40%的单位价值增量 [9] 三、AI PCB - AI PCB出海核心逻辑在于供给侧技术壁垒随产品升级而指数级提高，以及需求侧受益于Capex上修和新互联方案 [10] - 供给侧，随着芯片及机柜方案升级（如采用M9材料、Q布），产品单位价值量和制造难度指数级上升，供应格局将因技术壁垒呈现边际分化 [10] - 需求侧受益于北美CSP巨头Capex持续上修及新PCB互联方案，呈现“1*（1+n%）+X”的需求增长态势 [10] - 2026年AI PCB产业核心边际变化包括：正交背板开始测试上量，单位价值量是传统交换/计算板的3-5倍；海外AI PCB供应份额将发生变化，如胜宏科技凭借HDI优势伴随谷歌TPU V7上量获得更高份额；PCB上游高端材料（如CCL、高阶铜箔）因供需紧张及铜价上涨而价格持续上涨 [12] 四、服务器电源 - 服务器电源出海核心逻辑在于供给侧由台资厂商主导，格局集中（CR3-5超80-90%），验证与适配渠道壁垒高；需求侧受益于Capex上修及技术迭代（如HVDC替代UPS）带来的量价齐升 [13] - 2026年AI服务器电源产业核心边际变化包括：大陆企业在出海北美CSP大厂上取得显著突破；HVDC将大规模替代传统UPS成为主流，行业渗透率超30-40%，市场规模或超20-30亿美金 [14][15] 相关产业链核心上市企业 - 光模块核心上市企业：中际旭创、新易盛 [2] - 光器件核心上市企业：天孚通信 [4] - 光芯片核心上市企业：源杰科技、仕佳光子、长光华芯 [4] - OCS核心上市企业：腾景科技、光库科技、德科立、赛微电子 [4] - 液冷解决方案核心上市企业：英维克、飞荣达 [9] - 液冷冷板核心上市企业：思泉新材、科创新源 [9] - AI PCB核心上市企业：胜宏科技、沪电股份、生益电子 [12] - AI PCB设备核心上市企业：大族数控 [12] - AI PCB钻针核心上市企业：鼎泰高科、中钨高新 [12] - CCL核心上市企业：生益科技 [12] - 铜箔核心上市企业：德福科技、铜冠铜箔 [12] - 电子布核心上市企业：菲利华、中材科技、宏和科技 [12] - AI服务器电源核心上市企业：麦格米特、中恒电气、欧陆通、禾望电气、科士达等 [15]