股东股权质押 - 股东袁永峰、袁永刚向中信证券合计质押1100万股，占总股本0.6% [1] - 袁永隆质押800万股，占其持股3.23%，占总股本0.44%，质押到期日为2025-07-31 [1] - 袁永刚质押300万股，占其持股0.99%，占总股本0.16%，质押到期日为2025-07-31 [1] - 袁永刚累计质押1.38亿股，占其持股总数45.48% [1] - 袁永峰累计质押8865.38万股，占其持股总数35.82% [1] 财务表现 - 2025年一季度主营收入86.02亿元，同比上升11.07% [3] - 归母净利润4.56亿元，同比上升57.55% [3] - 扣非净利润3.97亿元，同比上升51.83% [3] - 负债率58.26%，毛利率14.13% [3] - 财务费用694.13万元，投资收益-575.65万元 [3] 主营业务 - 公司主营电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等的研发、生产和销售 [3]

收购主体及基本情况 - 收购人为袁永刚、袁永峰，一致行动人为袁富根，三人为父子关系，构成公司实际控制人[6][7] - 袁永刚现任公司董事长，直接持股16.53%，袁永峰任董事兼总经理，直接持股13.51%[7][8] - 收购人最近五年无证券市场违规记录，不存在不得收购上市公司的情形[8] 收购方案核心条款 - 收购方式为现金认购定向增发新股，发行价格11.24元/股，总认购金额14.04亿元[23][26] - 袁永刚认购100,555,058股(11.24亿元)，袁永峰认购25,138,764股(2.81亿元)[28] - 认购股份限售期36个月，资金来源为自有及自筹资金[22][28] 股权结构变化 - 收购前总股本17.06亿股，收购人合计持股28.34%[19] - 发行后总股本增至18.32亿股，收购人合计持股比例提升至33.26%[19][20] - 袁永刚个人持股比例从11.85%增至16.53%，袁永峰从13.04%增至13.51%[19] 收购目的及影响 - 聚焦消费电子和新能源双主业发展战略，扩大高端产能[15] - 增强控股股东控制权稳定性，传递发展信心[15] - 不改变主营业务，不涉及重大资产重组[30][31] - 承诺避免同业竞争，规范关联交易[33][34] 审批程序 - 已获股东大会、深交所审核及证监会注册批复[3][18] - 触发要约收购义务但符合豁免条件[3][30] - 法律意见书确认豁免要约收购合法有效[30]

公司基本情况 - 公司全称为苏州东山精密制造股份有限公司，英文名称为Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co Ltd，注册地址为苏州吴中经济开发区善丰路288号，成立于1998年10月28日 [4] - 公司股票简称为东山精密，股票代码为002384，在深圳证券交易所上市 [4] - 公司主营业务为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备等行业 [4] - 公司属于电子元件及电子专用材料制造行业中的电子电路制造细分领域 [4] 本次发行概况 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票，发行数量为125,693,822股，发行价格为11.17元/股，募集资金总额为14.04亿元 [10][11] - 发行对象为公司控股股东袁永刚和袁永峰，分别认购100,555,058股和25,138,764股，限售期为36个月 [14] - 发行完成后公司总股本增加至1,831,607,532股，袁永刚、袁永峰及其关联方合计持股比例提升至33.26% [25] - 募集资金净额为13.92亿元，将全部用于补充流动资金 [11] 财务数据表现 - 2024年度公司营业收入达367.7亿元，同比增长9.28%，2025年一季度营收86.02亿元 [28] - 2024年归属于母公司净利润10.85亿元，同比下降44.34%，主要因资产减值和处置损失增加 [31] - 2025年一季度扣非净利润3.97亿元，同比增长51.83%，受益于电子电路产品和精密组件业务增长 [31] - 截至2025年3月末，公司总资产464.7亿元，资产负债率58.26%，流动比率1.17倍 [28] 发行影响分析 - 发行后公司控股股东和实际控制人未发生变化，袁永刚、袁永峰及其关联方仍为公司实际控制人 [25] - 发行将增加公司净资产规模，提升抗风险能力，但短期内可能导致每股收益摊薄 [24] - 发行不会对公司主营业务结构产生重大影响，但将增强资金实力支持业务发展 [26] - 发行前后公司治理结构保持稳定，不会导致同业竞争或新增关联交易 [27] 行业与业务特点 - 公司定位为智能互联核心器件提供商，产品覆盖消费电子、新能源汽车等多个高增长领域 [4] - 近年来公司积极布局新能源业务，固定资产投入增加带动资产规模上升 [30] - 经营性现金流表现良好，2022-2024年经营活动现金流净额持续增长至49.86亿元 [31] - 投资活动现金流持续为负，主要因购置设备、厂房改造及对外收购等资本开支 [32]

行业发展前景 - 触控显示与电磁线行业相对成熟，市场化程度高 [1] - 触控显示行业呈弱复苏态势，电磁线行业规模预计扩张 [1] 贸易战影响 - 2019 年在马来西亚投资建厂，2024 年已大规模量产，输美产品大多可在马厂生产 [2] - 积极开拓美国以外海外市场及中国本土市场，贸易战对业务整体影响不大 [2] 盈利增长点 - 维护发展现有市场客户，开拓新市场研发新产品增加营收 [3] - 提前布局实现产能转移，降低生产成本与关税成本 [3] 提升业绩举措 - 结合市场和客户需求，推动新建项目建设，巩固老客户老产品地位 [4] - 提升新产品新工艺市场占有率和影响力，开拓第二成长曲线 [4] 稳股价措施 - 聚焦主业，加大研发投入，拓展海内外市场，提升内在和长期投资价值 [5] 重组与股价相关 - 研究证监会产业整合政策，关注公司公告 [6] - 生产经营正常，股东减持为个人行为，督促股东遵守法规并及时披露信息 [6] 项目进展 - 盐城大丰铜箔项目正在积极推动 [7] - 美国电子车牌业务与 Reviver Mx,Inc.合作，有序推进 [9] - 射频芯片模组项目实行审慎投资策略，尚未量产 [13] - 定增募集资金 2024 年度使用进度相对缓慢 [14] 资产相关 - 长沙宇顺工业园账面价值查阅 2024 年年报信息 [8] 半导体布局 - 重视半导体行业发展战略，做强主业并积极开展半导体领域布局 [10] 股权收购 - 收购卫先生和孟先生股权，已付款，权益归公司，质押给公司，变更程序在履行 [11] - 收购价格受多因素综合影响 [11] - 重大资产收购等事项发生后按规则及时公告 [12] 业务协同 - 建立高效管理体系和经营管理团队，适应业务发展 [14] - 主业电力（电磁线）和电子（液晶与触控显示模组等）互相独立、共同发展 [14]

公司概况 - 蓝思科技是一家智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，覆盖消费电子、智能汽车和其他新兴智能终端领域 [5][7] - 公司成立于1993年（前身），2006年总部落户湖南长沙，2015年在深交所创业板上市，发行价22.99元/股，截至2025年5月7日股价21.15元/股，市值约1054亿元 [3][4][5] - 公司在新材料应用领域持续突破，率先将玻璃、蓝宝石、陶瓷等材料引入消费电子行业，业务覆盖消费电子、智能汽车及新兴领域如人形机器人、AI眼镜/XR头显等 [5][7] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为466.99亿元、544.91亿元、698.97亿元，净利润分别为25.20亿元、30.42亿元、36.77亿元 [7] - 非国际财务报告准则下的经调整净利润分别为25.20亿元、30.96亿元、38.38亿元 [7] - 客户集中度较高，前五大客户销售收入占比分别为83.3%、83.1%、81.1%，单一大客户（推测为苹果）销售额占比分别为71.0%、57.8%、49.5% [7] 港股上市计划 - 2025年3月31日递交港交所上市招股书，计划募资用于丰富产品及服务组合、开发智能汽车外观结构件及配套产品 [3] - 中国证监会国际司要求说明境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序履行情况及合规性，并要求律师出具法律意见 [3] 股东结构 - 主要股东包括蓝思科技（香港）有限公司（持股56.28%）、长沙群欧投资咨询有限公司（持股5.78%）、长沙播斯产业投资合伙企业（持股3.94%） [4] - 其他股东包括香港中央结算有限公司（持股2.82%）、易方达创业板ETF（持股1.09%）等机构投资者 [4] 业务布局 - 公司在湖南、广东、江苏和越南等地拥有9大研发生产基地，自建建筑面积788万平米，总资产超800亿元，提供就业岗位超13万个 [5] - 业务模式包括原材料生产、功能模块贴合到整机组装的垂直整合，与全球头部消费电子及智能汽车品牌建立长期战略合作 [5] 客户依赖风险 - 公司高度依赖关键客户（如苹果），若客户减少交易规模或改变产品技术规格，可能对业务产生重大不利影响 [8] - 与客户签订的框架协议未规定最低采购量，实际销售额通过采购订单确认，存在因技术迭代或产品规格不符而失去业务的风险 [8]

公司业绩表现 - 24年总营收367.7亿同比+9.27%，归母净利10.86亿同比-44.74%，扣非归母净利8.99亿同比-44.34%，毛利率14.02%同比-1.16pct，净利率2.95%同比-2.89pct [1] - 25Q1营收86.02亿同比+11.07%环比-16.52%，归母净利4.56亿同比+57.55%环比+2392.74%，扣非归母3.97亿同比+51.83%环比+461.31%，毛利率14.13%同比+0.53pcts环比-0.83pcts，净利率5.31%同比+1.57pcts环比+5.13pcts [1] - 24年业绩下滑主因LED业务减亏低于预期，产生1.64亿设备处置损失及5.95亿资产减值损失，剔除后净利润同比降约5% [1] - Q4单季度资产和信用减值和资产处置亏损约9.5亿，同比新增约5.9亿亏损敞口 [1] 业务结构分析 - PCB产品收入248.0亿同比+6.6%，占比67.5%，毛利率18.34%同比-2.45pct，第一大客户收入188.6亿占比51.3% [2] - LED业务收入7.7亿同比-35.5%，毛利率-40.94%同比-14.27pct，减亏不及预期 [2] - 触控显示模组收入63.7亿同比+31.0%，毛利率3.32%同比+1.55pct [2] - 精密组件收入45.4亿同比+9.1%，毛利率14.30%同比+3.59pct [2] - 新能源业务整体收入86.5亿同比+36.98%，营收比重23.52% [2] 季度业绩亮点 - Q1利润增长源于同期基数较低，新能源业务收入同比+43.79%至26.30亿 [3] - 精密组件业务逐步实现盈利，LED业务亏损改善 [3] - PCB业务因A客户新品上市及关税加急备货需求增长，硬板向AI领域拓展 [3] 未来增长点 - A客户终端AI化带动软板升级，AI手机、AI可穿戴等产品推动换机需求 [4] - 新能源领域深耕T客户，FSD、Robotaxi等产品推广带来机会 [4] - 子公司Multek在HDI及高多层板领域技术积累，有望在算力市场突破 [4] - LED及触控显示业务有望边际改善 [4]

财务表现 - 2024年公司营业总收入2.2亿元，同比增长41.94% [1][3] - 2024年归母净亏损1757.48万元，同比下降1922.33% [1][3] - 2024年扣非净亏损2142.91万元，同比下降15.97% [1][3] - 2025年一季度营业收入4572.74万元，同比增长93.73% [2] - 2025年一季度归母净利润114.49万元，同比扭亏为盈且增幅达112.7% [2] - 2025年一季度扣非净利润50.3万元，同比增长105.31% [2] 业务调整 - 2024年公司调整主营业务结构，减少低毛利液晶显示屏及模块业务，增加高毛利触控显示模组业务比重，该类产品营收占比达48.56% [1] - 公司通过收购上海孚邦实业75%股权（交易金额7425万元）拓展仪器仪表和安全应急装备领域 [1] - 上海孚邦实业2024年上半年实现净利润724.02万元 [1] 经营策略 - 孚邦实业通过市场调研优化产品和服务，提高客户满意度 [2] - 加强与合作伙伴合作，拓展市场渠道，提高品牌知名度，实现市场占有率显著提升 [2] - 合理规划销售营销策略，广泛宣传产品特色，有效提升销售额 [2] - 优化运营流程、降低成本，不断增强盈利能力 [2] 未来展望 - 2025年公司将继续巩固现有业务，开发与公司策略、产品、资源相匹配的客户 [4] - 逐步精简优化客户群体 [4] - 以利润为导向，增加产品利润点，达到创收目标 [4]

核心观点 - 智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长 [1] - 蓝思科技拟在香港联合交易所主板上市，有望为公司发展注入新的活力 [1] - 公司在消费电子、智能汽车及新兴智能终端领域提供全产业链一站式精密制造解决方案，行业排名领先 [1] - 商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力，覆盖从原材料到整机组装的全产业链 [1] - 2022-2024年收入分别为466 99亿元、544 91亿元、698 97亿元，2023年及2024年分别同比增长16 7%及28 3% [1] - 2022-2024年年度利润分别为25 20亿元、30 42亿元、36 77亿元，2023年及2024年分别同比增长20 7%及20 9% [1] - 公司持续进行现金分红，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力 [1] - 公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现 [1] 主营业务 - 消费电子板块：为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商 [1] - 智能汽车领域：围绕智能驾驶舱研发及生产中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商 [1] - 新兴领域：涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装服务 [1] 商业模式 - 平台化能力：拥有人才、技术、供应和智造四大平台 [1] - 人才平台培养众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队 [1] - 技术平台具备跨领域技术迁移能力 [1] - 供应平台可自产原材料，高效满足客户需求 [1] - 智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线 [1] - 垂直整合能力：业务覆盖从原材料及功能结构件生产到功能模组贴合再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖 [1] 财务状况 - 2022-2024年收入分别为466 99亿元、544 91亿元、698 97亿元，2023年及2024年分别同比增长16 7%及28 3% [1] - 2022-2024年年度利润分别为25 20亿元、30 42亿元、36 77亿元，2023年及2024年分别同比增长20 7%及20 9% [1] - 2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观 [1] 市场竞争力 - 凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力 [5] - 行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位 [5] 管理团队 - 创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得显著成就 [5] - 管理团队业务精通、经验丰富，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年 [5] 未来战略 - 计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长 [5] - 计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局 [5]

公司发展历程 - 创始人周群飞从打工妹起步，1993年以2万元启动资金创业，1997年利用亚洲金融危机抵债设备成为手表玻璃供应商 [7] - 2002年成功用玻璃面板替代有机玻璃应用于TCL手机，2003年成立蓝思科技并获国际品牌认可 [7] - 2006年成为苹果供应商并共同研发iPhone一代玻璃面板，同年将总部迁至湖南浏阳实现产能扩张 [8] - 2015年A股上市后周群飞以500亿元财富成为中国女首富，2025年夫妇财富达800亿元成为湖南首富 [9] 业务与客户结构 - 苹果为核心客户，2023年贡献营收315亿元（占比50%+），2024年贡献345亿元（占比49.5%） [11] - 业务覆盖智能手机（防护玻璃、金属中框）、智能汽车（中控屏、仪表盘）、人形机器人、AI眼镜等，合作客户包括特斯拉、宁德时代、支付宝等30余家车企及科技企业 [12] - 2022-2024年收入分别为466.99亿元、544.91亿元、698.97亿元，净利润分别为25.2亿元、30.42亿元、36.77亿元 [13] 技术研发与行业地位 - 2015年以来累计研发投入超180亿元，研发人员占比超20%（2.4万/10万+），拥有2249项授权专利 [13] - 全球消费电子精密结构件及智能汽车交互系统市场占有率2024年位居第一 [13] - 首创玻璃应用于全屏触控智能手机（2007年），主导智能终端面板技术路线 [11] 港股上市背景 - 2025年选择赴港上市以推进国际化战略，提升品牌形象与竞争力 [15] - 同期16家A股企业（如宁德时代、恒瑞医药）已向港交所递表，政策支持内地企业境外上市 [15] - 港交所审批时间中位数从2022年61日缩短至2024年28日，降低双重上市门槛 [16]

公司发展历程 - 创始人周群飞从打工妹起步，1993年用2万元启动资金创业，1997年亚洲金融危机期间转型为手表玻璃供应商[7] - 2002年成功用玻璃面板替代有机玻璃应用于TCL手机，2003年成立蓝思科技并获国际品牌认可[7] - 2006年成为苹果供应商并研制第一代iPhone面板玻璃，同年将总部迁至湖南浏阳形成千亿产业集群[7] - 2015年登陆创业板，周群飞以500亿元财富成为中国女首富，2025年夫妇财富达800亿元[7][7] 业务与客户结构 - 2024年总收入698.97亿元，其中苹果贡献345亿元占比49.5%，2015-2023年苹果营收占比始终超50%[9][12] - 业务覆盖智能手机/电脑/穿戴设备防护玻璃、金属中框、触控模组等，并向智能汽车、人形机器人、AI眼镜、XR头显扩展[10] - 智能汽车领域合作特斯拉、宁德时代等超30家车企，为支付宝提供支付设备组装，参与智元机器人核心部件生产[10] 研发与产能布局 - 2015年以来累计研发投入超180亿元，2.4万名研发人员占员工总数20%，拥有2249项授权专利[11] - 在中国、越南、墨西哥设9个工业园区，2022-2024年净利润从25.2亿元增至36.77亿元[12] - 2024年全球消费电子精密结构件和智能汽车交互系统市场占有率均居第一[12] 港股上市背景 - 2025年前三月66家企业赴港递表，包括16家A股上市公司如宁德时代、恒瑞医药[15][16] - 政策支持推动港股上市效率提升，港交所审批时间中位数从2022年61天缩短至2024年28天[17][18] - 蓝思科技赴港旨在推进国际化战略，提升品牌形象和经营管理水平[17]