市场表现 - 6月16日三大指数集体低开高走 上证综指上涨0.18% 深证成指上涨0.43% 创业板指上涨0.77% [1] - 中证A500指数上涨0.24% 成分股中东山精密涨停 光线传媒上涨超14% 巨人网络上涨近9% 新易盛上涨超7% [1] - A500指数ETF（159351）上涨0.13% 成交额15.66亿元 溢价率0.1% 最新流通份额148.61亿份 规模143.48亿元 [1] 宏观经济 - 5月份经济运行总体平稳 部分指标继续改善 新动能成长壮大 高质量发展态势持续 [1] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4% 增速环比加快1.3个百分点 1-5月服务零售额增长5.2% 增速环比加快0.1个百分点 [2] - 批发零售业、住宿餐饮业生产指数增速环比加快 高端制造、数字经济、新能源等新动能持续壮大 [2] 指数与ETF - 中证A500指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票 兼顾大市值并均衡覆盖A股核心龙头资产 [2] - A500指数ETF配备场外联接基金（A：022453 C：022454） [2] 机构观点 - 华泰证券认为短期市场或进入歇脚期 指数接近震荡区间上沿 但中期中国资产重估仍在进行 [3] - 中航证券表示市场或上调二季度经济预期 带动风险偏好修复 后续或以结构性行情为主 焦点回归基本面 [3]

收购交易概述 - 东山精密拟通过全资子公司香港超毅收购索尔思光电100%股权，并认购不超过10亿元可转债，交易金额合计59.35亿元[1][3][4] - 索尔思光电专注于光通信领域，产品覆盖10G至800G及以上速率的光模块，客户包括全球知名数据中心运营商和电信设备制造商[4][5] - 收购溢价率约3.56倍，目标公司2024年底净资产10亿元，评估值45.60亿元[1][11] 目标公司财务表现 - 索尔思光电2024年及2025年一季度分别盈利4.05亿元、1.57亿元[1][11] - 2024年及2025年一季度营业收入分别为29.32亿元、9.75亿元[11] 收购战略意义 - 通过收购切入光通信领域，完善电子信息产业战略布局[1][5] - 有望实现客户资源共享、技术研发协同、生产制造优化等协同效应[11] - 索尔思光电在全球多个国家和地区设有研发中心、生产基地及销售网络[5] 公司收购历史 - 2014年以来完成多起重大收购，包括3.13亿元收购牧东光电、39.84亿元收购美国MFLX公司等[6] - 2024年5月出资8.14亿元收购法国GMD集团[6] - 通过收购资产规模从2009年底的6.83亿元增长至2025年一季度末的464.70亿元，增长约67倍[7][8] 公司财务表现 - 2020-2024年归母净利润分别为15.30亿元、18.62亿元、23.68亿元、19.65亿元、10.86亿元，五年合计88.11亿元[10] - 2025年一季度营业收入86.02亿元（同比+11.07%），归母净利润4.56亿元（同比+57.55%）[10] - 上市以来累计盈利115.89亿元[2][11] 研发投入 - 2020-2024年研发投入分别为9.10亿元、10.29亿元、9.40亿元、11.61亿元、12.67亿元[9] - 截至2024年底研发人员4619人，占员工总数19.64%[9][10]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司拟收购索尔思光电 100%股权及可转债，投资金额合计不超 59.35 亿元，收购后有望切入光通信市场，实现产业协同和业务多元化 [1] - 25 - 26 年关注 A 客户终端 AI 化及折叠屏带动软板升级、汽车电子业务扩张、光模块资产整合以及非核心业务经营改善潜力，公司“消费电子 + 新能源 + AI 算力”战略有望受益于云管端三侧 AI 化趋势 [1][6] - 维持 25 - 27 年营收及归母净利润预测，对应 EPS 为 1.46/2.11/2.57 元，对应当前股价 PE 为 21.5/14.9/12.2 倍，未来有望打开新增长曲线 [6] 根据相关目录分别进行总结 收购事件 - 公司拟通过全资子公司香港超毅收购索尔思光电 100%股权及可转债，投资金额合计不超 59.35 亿元 [1] 索尔思光电情况 - 成立于 2010 年，是光通信领域领先企业，产品覆盖 10G 到 800G 及以上速率光模块，全球多地设研发、生产和销售网络 [1] - 24 年营收 29.3 亿元，净利润 4.05 亿元，25Q1 营收 9.7 亿元，净利润 1.6 亿元，24 年/25Q1 净利率分别为 13.8%、16.1%，收购对应 24 年净利润静态 PE 约 14.7x [1] 收购意义 - 帮助公司战略布局光模块领域，借助其技术和市场优势完善电子信息产业布局，拓展业务增长点，提升综合竞争力 [1] - 与公司在消费电子和新能源汽车领域资源结合，在客户、技术、生产、供应链等方面实现协同效应，实现业务多元化 [1] 未来业务关注点 - 今明年 A 客户创新大年，AI 相关产品升级革新有望推动换机需求和软板 ASP 提升，公司 A 客户业务或迎增长 [1] - 新能源方面，未来相关产品推广，公司深耕 T 客户多元布局，导入新客户，精密组件业务业绩有望释放 [1] - 子公司 Multek 在 HDI 及高多层板领域技术积累丰富，有望在算力市场获突破，非核心业务有望改善 [1][6] 财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|33651|36770|40447|45301|49831| |同比增长|7%|9%|10%|12%|10%| |营业利润(百万元)|2065|1480|2885|4147|5048| |同比增长|-27%|-28%|95%|44%|22%| |归母净利润(百万元)|1965|1086|2498|3596|4381| |同比增长|-17%|-45%|130%|44%|22%| |每股收益(元)|1.15|0.64|1.46|2.11|2.57| |PE|27.3|49.4|21.5|14.9|12.2| |PB|3.0|2.8|2.5|2.2|2.0|[7] 资产负债表预测 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|22446|22678|20727|22559|25907| |非流动资产|21926|23336|23825|24214|24521| |资产总计|44372|46014|44553|46773|50427| |流动负债|17850|19163|15324|14699|15053| |长期负债|8332|7965|7965|7965|7965| |负债合计|26181|27128|23289|22664|23018| |归属于母公司所有者权益|18143|18826|21205|24052|27355|[13] 现金流量表预测 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|5172|4986|4453|5453|6556| |投资活动现金流|-4839|-4094|-3044|-3044|-3044| |筹资活动现金流|-243|-1319|-4824|-2424|-1940| |现金净增加额|91|-427|-3415|-16|1572|[13][14]

东山精密收购索尔思光电 - 公司全资子公司超毅集团拟以不超过6.29亿美元收购索尔思光电100%股份，并支付不超过0.58亿美元收购其ESOP权益，同时认购不超过10亿元人民币可转债以支持其经营发展 [2] - 合计投资金额不超过人民币59.35亿元，交易完成后公司将全面控股索尔思光电 [3] 索尔思光电业务概况 - 索尔思光电为光通信领域领先企业，产品覆盖10G至800G及以上速率光模块，包括数据中心用QSFP28/56/112系列、电信网络用SFP/SFP+/XFP系列及5G基站前传/中传/回传模块 [3] - 2024年营业收入约29亿元，净利润约4亿元，客户覆盖数据中心、电信网络、5G通信等全球市场 [3] - 此前万通发展曾计划以3.24亿美元收购其60.16%股权，但交易于2024年1月终止 [3] 东山精密战略意图 - 此次收购旨在快速切入光通信市场，结合索尔思光电技术优势完善电子信息产业布局，拓展新增长点 [7] - 公司消费电子与新能源汽车领域客户资源、制造经验可与索尔思光电形成协同，实现技术研发、生产制造及供应链整合 [7] 东山精密业务与并购历史 - 主营业务包括电子电路产品（刚性板/柔性板/软硬结合板）、通信设备（基站天线/滤波器）、汽车零部件（新能源三电系统）、触控显示模组及LED器件 [4] - 2014年以来发起多起并购：2016年6.1亿美元收购MFLX（FPC业务）、2018年19.92亿元收购Multek（PCB业务）、2022年205亿日元收购苏州晶端（显示业务）等 [8] - 2024年营业收入达367.70亿元，市值约537亿元，位列苏州A股上市公司第四 [9] 公司实际控制人信息 - 实际控制人为袁永峰、袁永刚、袁富根家族，袁永刚现任董事长并控制蓝盾光电、安孚科技，袁永峰任董事兼总经理 [5][7]

投资并购 - 东山精密拟投资不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股份并认购其可转债，其中股份收购对价不超过6.29亿美元，员工期权激励计划权益收购对价不超过0.58亿美元 [2] - 公司全资子公司香港超毅将作为收购主体，交易完成后索尔思光电将纳入合并报表范围 [2][4] - 东山精密一季度营业收入86.02亿元（同比+11.07%），归母净利润4.56亿元（同比+57.55%） [4] 标的公司概况 - 索尔思光电是光通信领域领先企业，产品覆盖10G至800G及以上速率光模块，应用于数据中心、电信网络和5G通信 [4] - 2024年营业收入29.32亿元，净利润4.05亿元；2025年1-3月营业收入9.75亿元，净利润1.57亿元 [4] - 在OFC 2025展会上展示1.6T光模块及800G全系列产品，定位AI算力高端市场 [7] 战略动机 - 通过收购快速切入光通信市场，完善电子信息产业战略布局，拓展新增长点 [5] - 利用索尔思光电技术优势与公司现有消费电子、新能源汽车客户资源形成协同效应 [5] 行业趋势 - 5G通信、AI数据中心推动光模块需求爆发，技术迭代加速至1.6T/3.2T [7] - 北美光通信企业财报显示行业高景气，AI芯片IO带宽增长带动单GPU光模块需求比例提升 [7] - 400G/800G/1.6T高速光模块成为AI时代核心需求，技术向低功耗和芯片互联延伸 [8]

中证智能穿戴主题指数表现 - 中证智能穿戴主题指数报3154 70点 近一个月下跌3 31% 近三个月下跌12 54% 年至今下跌1 65% [1] - 指数选取智能穿戴硬件和软件提供商 产品提供商及相关代表性公司为样本 基日为2012年06月29日 基点1000 0点 [1] 指数持仓结构 - 前十大权重股合计占比45 95% 兆易创新(6 52%) 韦尔股份(6 41%) 工业富联(4 78%) 科大讯飞(4 6%) 京东方A(4 59%) 歌尔股份(4 3%) 立讯精密(3 97%) 长电科技(3 77%) 东山精密(3 54%) 蓝思科技(3 47%) [1] - 交易所分布：深圳证券交易所占比56 71% 上海证券交易所占比43 29% [1] - 行业分布：信息技术占比94 33% 工业占比3 37% 医药卫生占比1 17% 通信服务占比1 12% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

公司董事会决议 - 苏州东山精密制造股份有限公司第六届董事会第二十二次会议于2025年6月13日召开，应到董事9人，实到9人，会议合法有效 [1] - 会议审议通过《关于对外投资的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 会议审议通过《关于对全资子公司盐城维信电子有限公司增资的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 会议审议通过《关于对全资子公司超维微电子（盐城）有限公司减资的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] 公司投资及子公司资本变动 - 公司对外投资的具体内容详见同日刊登在巨潮资讯网和公司指定信息披露报刊的《对外投资公告》 [1] - 对全资子公司盐城维信电子有限公司增资的具体内容详见同日刊登的《关于对全资子公司增资以及对全资子公司减资的公告》 [1] - 对全资子公司超维微电子（盐城）有限公司减资的具体内容详见同日刊登的《关于对全资子公司增资以及对全资子公司减资的公告》 [2]

公司资本运作 - 公司决定以未分配利润对全资子公司盐城维信电子有限公司增资2,000万美元，增资后注册资本从23,499万美元增至25,499万美元 [1] - 公司对全资子公司超维微电子（盐城）有限公司减资3,000万美元，减资后注册资本从10,000万美元降至7,000万美元 [4] 交易标的财务数据 盐城维信电子 - 截至2025年3月31日，资产总额80.03亿元（未经审计），较2024年末80.73亿元（经审计）下降0.87% [3] - 2025年一季度营业收入18.54亿元（未经审计），净利润1.996亿元，占2024全年净利润（5.137亿元）的38.85% [3] - 负债总额从46.52亿元降至43.80亿元，其中银行贷款从5.478亿元增至6.951亿元 [3] 超维微电子 - 截至2025年3月31日，资产总额7.895亿元（未经审计），较2024年末7.769亿元增长1.62% [4][5] - 2025年一季度营业收入77.79万元（未经审计），但净利润亏损3,907万元，亏损幅度较2024全年（亏损2,752万元）扩大41.93% [5] - 负债总额从4.251亿元降至4.051亿元，其中银行贷款维持2.502亿元不变 [5] 交易目的与影响 - 增资盐城维信旨在支持其业务拓展，符合公司整体战略规划，预计不会对财务产生重大影响 [1][3] - 减资超维微电子是为了优化资源配置，减资后公司仍持有100%股权，合并报表范围不变 [4][5]

公司增资 - 东山精密董事会审议通过了对全资子公司盐城维信电子有限公司增资2000万美元的议案 [1] - 增资完成后盐城维信注册资本将从2.35亿美元增至2.55亿美元 [1] 增资目的 - 增资旨在满足盐城维信经营发展需要并助力其业务拓展 [1] - 此次增资符合公司战略发展规划和长远利益 [1] 财务影响 - 增资不会对公司财务及经营状况产生重大影响 [1]

收购交易概述 - 东山精密全资子公司香港超毅集团拟收购索尔思光电100%股份 [1] - 收购对价不超过6.29亿美元 [1] - 公司拟认购索尔思光电不超过10亿元人民币的可转债 [1] - 上述投资金额合计不超过人民币59.35亿元 [1] 交易结果 - 交易完成后索尔思光电将成为东山精密的全资子公司 [1]