市场扩张和并购 - 公司对盐城维信电子有限公司增资2000万美元，注册资本增至25499万美元[1] - 公司对超维微电子（盐城）有限公司减资3000万美元，注册资本减至7000万美元[4] 业绩总结 - 超维微电子2024年1 - 12月营收7565957047.94元，2025年1 - 3月为1853986294.64元[5] - 超维微电子2024年1 - 12月利润总额595342458.28元，2025年1 - 3月为232078227.21元[5] - 超维微电子2024年1 - 12月净利润513676880.81元，2025年1 - 3月为199587275.40元[5] 其他 - 超维微电子2025年3月31日资产总额8002662511.42元，较2024年末降低[5] - 超维微电子2025年3月31日负债总额4379986235.39元，较2024年末降低[5] - 超维微电子2025年3月31日银行贷款总额695090794.28元，较2024年末增加[5] - 超维微电子2025年3月31日流动负债总额2847493962.09元，较2024年末降低[5] - 公司对超维微电子减资后持股比例仍为100%，不影响合并报表范围[6]

股份质押情况 - 袁永峰解除质押4笔共3217万股，质押1800万股置换前期质押[2][5] - 截至披露日，袁永峰、袁永刚及控股股东质押比例分别为38.10%、31.76%、30.81%[3] 风险相关 - 控股股东质押无平仓或强制过户风险，风险可控[6] - 若有平仓风险，将采取追加措施应对[6] - 公司将关注质押风险并及时披露信息[6]

收购信息 - 公司拟通过香港超毅收购索尔思光电100%股份，对价不超6.29亿美元[3][7] - 索尔思光电ESOP权益收购对价不超0.58亿美元[3][7] - 公司拟认购索尔思光电不超10亿元可转债[3][7] - 投资金额合计不超59.35亿元[3][7] - 香港超毅预计收购不超31,115,675股无表决权普通股ESOP权益，对价不超0.58亿美元[14] - 公司拟认购可转债规模不超10亿元，首笔不低于3亿元[15] 股东情况 - Diamond Hill, L.P.持股71,980,754，比例34.99%[9] - 上海麓村企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股24,705,879，比例12.01%[9] - 上海煜村企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股14,635,500，比例7.11%[9] - PLANETARY GEAR LIMITED持股14,357,928，比例6.98%[9] - 上海安涧企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股13,672,151，比例6.65%[9] - 上海修承企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股12,352,940，比例6.00%[9] - 上海麓村、上海煜村、一村挚耕、Dianond Hill、上海安涧由一村资本持有的合伙份额分别为55.07%、78.28%、65.67%、83.267%、99.9964%[13] 财务数据 - 2025年3月31日资产总额351,697.34万元，负债总额236,148.42万元，所有者权益115,548.92万元[20] - 2025年1 - 3月营业收入97,487.85万元，营业利润19,718.52万元，净利润15,662.11万元[20] - 2024年12月31日资产总额316,810.78万元，负债总额216,052.67万元，所有者权益100,025.10万元[20] - 2024年度营业收入293,166.23万元，营业利润48,555.79万元，净利润40,452.55万元[20] - 截至2024年12月31日，目标公司股东全部权益市场价值为45.60亿元[20] 交易条款 - 标的股份转让价款为3.0577美元/股，美元现金支付[24] - 标的公司过渡期净资产减少，Diamond Hill需按减少金额的58%现金补偿受让方[26] - 《股份转让协议2》转让价款为3.0577美元/股，总计25,181,055.41美元[32] - 《股份转让协议2》签署日后5个工作日支付10%，即2,518,105.54美元[32] - 《股份转让协议2》签署日后30个工作日支付15%，即3,777,158.31美元[32] - 《股份转让协议2》交割日支付75%，即18,885,791.56美元[32] - 《可转债投资框架协议》贷款方拟提供不超10亿元借款，首笔不低于3亿元[36] - 《可转债投资框架协议》后续不超7亿元借款视集团公司发展情况决定[36] - 《可转债投资框架协议》首笔借款用于偿还万通可转债余额[37] 其他要点 - 若江苏华西村股份有限公司股东会未批准交易，协议自动终止，转让方3个工作日内偿还已收价款[27] - 东山精密就股权受让方义务和责任承担连带责任[30] - 公司拟用自有或自筹资金投资，金额不超59.35亿元[41] - 收购目的为战略布局光通信领域，完善电子信息产业布局[42] - 收购目的还包括与索尔思光电实现产业协同效应[42] - 交易完成后公司将新增光通信业务板块，索尔思光电纳入合并报表[43] - 交易预计产生商誉，金额待审计、评估后判定[43] - D轮新增投资人就实际放款金额可取得作为Warrant Holder的权利，不劣于万通[38] - 行权条件满足后，D轮新增投资人有权认缴索尔思开曼D轮优先股股份[38] - 境内子公司收到行权通知2个月内偿还首笔贷款，D轮新增投资人20日内支付认购价款[38] - 各担保方就首笔贷款对境内子公司义务承担连带担保责任[39] - 若贷款方提供本轮贷款，协议第2.2条对各方具有约束力[39]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十二次会议通知6月6日发出，6月13日召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人[1] 议案表决 - 《关于对外投资的议案》9票同意通过[1] - 《关于对盐城维信电子有限公司增资的议案》9票同意通过[2] - 《关于对超维微电子（盐城）有限公司减资的议案》9票同意通过[3]

机构调研动态 - 二季度以来机构密集调研立讯精密、京东方、领益智造等60余家苹果产业链公司 [1] - 立讯精密、水晶光电、天准科技等16家苹果产业链公司获得超100家机构调研，其中立讯精密获得753家机构调研 [1][2] - 东山精密在接受机构调研时表示将把握AI创新周期机遇，巩固高端软板及高频高速高密度硬板领域技术优势 [1] 苹果AI战略与产品展望 - 苹果在2025年全球开发者大会上未推出语音助手Siri的AI功能，预计2026年分享更多信息 [3] - 苹果全新的基础模型框架将允许第三方开发者利用其大语言模型，自带引导式生成和工具调用等技术 [3] - 苹果预计2026年推出折叠屏手机，将带来功能创新及零部件价值提升 [4] - 机构分析认为随着苹果加大AI投入并推出更智能的Siri，iPhone有望迎来新一轮换机周期 [1][3] 产业链公司业务布局与机遇 - 京东方在柔性AMOLED领域已构建产能规模和技术优势，全面覆盖手机头部品牌并布局车载、IT等中尺寸领域 [2] - 立讯精密对大客户产品品类已有较全面覆盖，同时持续在多元市场与品类中推进业务拓展，全面参与折叠屏、AI耳机、XR等新终端创新 [2] - 长城证券研报称AI手机带来的换机周期和单机FPC用量提升将成为行业增长新机遇，高端软板产能将更紧缺 [1] - 国金证券研报称iPhone 17系列有望在芯片AI能力、散热器件、FPC、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升 [4] 智能手机行业趋势与竞争格局 - 2025年一季度全球智能手机市场出货量达2.97亿台，同比增长0.2%，增速连续三个季度回落 [2] - 2025年一季度苹果iPhone全球出货量达5500万台，市场份额19%，排名第二 [2] - 智能手机行业重点从硬件改进转向提供更智能、自适应和个性化的用户体验，品牌厂商积极推广生成式AI [3] - Counterpoint认为自2022年以来安卓系统在生成式AI领域已取得先发优势，功能成熟度远超苹果 [3]

股份解除质押 - 袁永峰解除质押1610万股，占所持7.24%，总股本0.94%[2] - 袁永刚解除质押2508万股，占所持12.40%，总股本1.47%[2] 股东持股与质押情况 - 袁永峰持股22238.82万股，比例13.01%，质押9889万股[3] - 袁永刚持股20222.62万股，比例11.83%，质押6423万股[3] - 袁富根持股5879.61万股，比例3.44%[3] - 控股股东合计持股48341.04万股，比例28.27%，质押16312万股[3] 股份质押 - 袁永峰本次质押1200万股，占所持5.40%，总股本0.70%[5] - 控股股东质押用于置换前期质押，无新增融资[4] 质押风险 - 控股股东质押股份无平仓或强制过户，风险可控[6] - 若有平仓风险，控股股东将追加质押应对[6]

发行价格及数量调整依据 - 公司向特定对象发行A股股票的定价基准日为2024年3月13日，初始发行价格定为11.49元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] - 若在定价基准日至发行日期间发生派息、送股或资本公积转增股本等除权除息事项，发行价格将按公式调整：派发现金股利为P1=P0-D，送红股或转增股本为P1=P0/(1+N)，两项同时进行为P1=(P0-D)/(1+N) [1] - 发行数量调整公式为Q1=Q0×(1+n)，其中Q0为调整前的发行股票数量，n为每股送股或转增股本的比率 [2] 权益分派实施情况 - 公司2024年年度权益分派方案以剔除已回购股份后的1,701,276,209股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发现金股利118,795,180.63元 [3][4] - 权益分派股权登记日为2025年5月26日，除权除息日为2025年5月27日，截至公告披露日，分派方案已实施完毕 [4] 发行价格及数量调整结果 - 因权益分派实施，发行价格由11.49元/股调整为11.24元/股（P1=11.49-0.25），后进一步调整为11.17元/股（P1=11.24-0.07） [2][4] - 发行数量合计由不超过124,911,031股调整为不超过125,693,822股，其中袁永刚认购数量由不超过99,928,825股调整为不超过100,555,058股，袁永峰认购数量由不超过24,982,206股调整为不超过25,138,764股 [5] 认购金额及发行规模 - 袁永刚和袁永峰拟认购金额分别为不超过112,320.00万元和28,080.00万元，合计不超过140,400.00万元 [2][5] - 本次发行数量不超过发行前公司总股本的30%，符合《证券期货法律适用意见第18号》相关规定 [5]

权益分派 - 2023年度以1,701,276,209股为基数，每10股派2.5元，派现425,319,052.25元[4] - 2024年度以1,697,074,009股为基数，每10股派0.7元，派现118,795,180.63元[7] - 2024年度权益分派股权登记日2025年5月26日，除权除息日5月27日[8] 发行情况 - 本次发行定价基准日2024年3月13日，发行价11.49元/股[3] - 2024年度权益分派后发行价由11.24元/股调为11.17元/股[2][9] - 2024年度权益分派后发行数量由不超124,911,031股调为不超125,693,822股[2][10] - 公司本次发行股份数量下限为115,658,362股[6] 认购情况 - 袁永刚、袁永峰拟认购金额合计不超140,400.00万元[5][10] - 袁永刚、袁永峰原认购数量分别不超99,928,825股、24,982,206股[5] - 袁永刚、袁永峰调整后认购数量分别不超100,555,058股、25,138,764股[10]

行业概况 - 精密制造是利用精密机械和技术手段生产高精度、高复杂度产品的过程，产品具有高精度、高一致性、高可靠性等特点 [1][2] - 产业链上游包括金属、陶瓷、塑料、玻璃等原材料及切割、加工、检测等设备，中游为精密加工与制造环节，下游应用领域涵盖消费电子、智能汽车、智能机器人等高精尖制造业 [2] 全球市场 - 2024年全球精密零部件制造市场规模从2022年的1522.9亿美元增长至1800亿美元以上，预计2025年达1986.6亿美元 [1][4] - 2024年全球消费电子精密结构件及模组市场规模达663亿美元，同比增长5.07%，预计2025年超700亿美元 [6] - 智能手机是精密结构件及模组最大应用领域，2024年占比64.01%，其次为笔记本电脑（20.03%）、平板电脑（8.28%）、智能穿戴（7.38%）[8] 国内市场 - 2024年中国精密仪器市场规模从2020年的6221亿元增长至8988亿元，预计2025年超9000亿元 [10] - 行业竞争加剧，市场份额向高精密度设计制造能力的头部企业集中 [10] 企业格局 - 全球市场由美日德企业主导，如通用电气、丰田、西门子等，中国企业如立讯精密、长盈精密、东山精密等市场份额逐步提升 [12] - 统联精密2024年营收8.14亿元，同比增长44.93%，MIM业务营收3.19亿元 [14] - 恒工精密2024年营收10.33亿元，同比增长16.91%，2025年Q1营收2.38亿元，同比下滑2.12% [16] 发展趋势 - 智能化与数字化转型加速，工业机器人、工业互联网等技术优化生产流程 [18] - 绿色制造成为重要方向，微纳加工技术可降低材料损耗30%，碳排放减少25% [19] - 新材料与新技术驱动发展，3D打印、纳米技术等提升加工精度与效率 [20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6][11] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收367.7亿元，同比增长9.3%；归母净利润10.86亿元，同比降低44.7%；25Q1公司实现营收86.0亿元，同比增长11.1%；归母净利润4.56亿元，同比增长57.5% [10] - PCB业务全球领先地位稳固，持续受益行业需求提升；随着AI技术加速向终端设备渗透，AI端侧产品的爆发将成为PCB行业发展的重要推动因素；AI手机带来的新一轮换机周期和AI手机单机FPC用量的提升，将成为行业增长新机遇 [10] - 聚焦双轮驱动战略，新能源业务保持强劲发展势头；2024年公司新能源业务实现整体收入86.5亿元，同比增长36.98%，占公司营收比重达到23.52%；25Q1公司新能源业务实现收入约26.30亿元，同比增长约43.79% [10] - 公司继续推进全球化战略，收购法国GMD集团100%股权；公司将借助GMD集团的业务及其影响力，进一步拓展全球汽车行业知名客户，建立公司在欧洲的产业布局，加速推进全球化进程 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,651|36,770|42,347|49,274|57,131| |同比增长 (%)|7%|9%|15%|16%|16%| |营业利润(百万元)|2,065|1,480|3,010|4,170|5,312| |同比增长 (%)|-27%|-28%|103%|39%|27%| |归属母公司净利润(百万元)|1,965|1,086|2,678|3,669|4,620| |同比增长 (%)|-17%|-45%|147%|37%|26%| |每股收益（元）|1.15|0.64|1.57|2.15|2.71| |毛利率(%)|15.2%|14.0%|16.9%|17.6%|18.1%| |净利率(%)|5.8%|3.0%|6.3%|7.4%|8.1%| |净资产收益率(%)|11.4%|5.9%|13.3%|15.8%|17.0%| |市盈率|25|45|18|13|11| |市净率|2.7|2.6|2.3|1.9|1.7| [4] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为1.57、2.15、2.71元（原25 - 26年预测分别为1.69、2.09元，主要调整了营业收入、毛利率和费用率），根据可比公司25年21倍PE估值水平，对应目标价32.97元，维持买入评级 [2][11] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/5/23|2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |景旺电子|603228|28.61|1.25|1.63|2.07|22.88|17.60|13.79| |深南电路|002916|108.60|3.66|4.96|6.02|29.67|21.90|18.05| |鹏鼎控股|002938|27.87|1.56|1.85|2.16|17.85|15.08|12.93| |立讯精密|002475|31.30|1.84|2.34|2.86|16.97|13.40|10.96| |歌尔股份|002241|21.19|0.76|1.00|1.23|27.76|21.20|17.18| |生益电子|688183|29.10|0.40|1.04|1.49|72.91|27.89|19.57| |长盈精密|300115|20.53|0.57|0.63|0.77|36.08|32.72|26.64| |最大值| | | | | |72.91|32.72|26.64| |最小值| | | | | |16.97|13.40|10.96| |平均数| | | | | |32.02|21.40|17.02| |调整后平均| | | | | |26.85|20.73|16.31| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的相关财务数据，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [13]