染料板块市场表现 - 染料板块午后出现拉升行情 [1] - 吉华集团（603980）触及涨停 [1] - 七彩化学（300758）涨幅超过6% [1] - 雅运股份（603790）、闰土股份（002440）、锦鸡股份（300798）股价均有拉升 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 染料产量19.37万吨，同比增长4.61%，销量19.01万吨，同比增长8.61%，染料业务营收35.59亿元，占总营收62.49% [2] - 助剂产量3.49万吨，同比增长28.61%，销量3.51万吨，同比增长22.33%，助剂业务营收2.27亿元，同比增长27.63% [3] 业务发展策略 - 公司实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链，完善从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料的产业链，降低生产成本 [3] - 2024年研发投入2.43亿元，累计拥有发明专利296项、实用新型专利44项，部分专利处于审查阶段 [3] - 自主研发出300%液黑等新产品，并对原蓝标产品体系进行全面升级，推出多个系列的蓝标一类产品 [4] 行业与竞争分析 - 染料行业景气度逐步回升，公司业绩改善主要来自主营业务产销改善和成本端效率提升 [2] - 分散染料价格同比下降导致染料业务营收下滑，但染料产品仍是公司营收核心来源 [2] - 公司产品质量和性能处于行业前列，成本控制和产品结构调整使其在利润修复上具备相对优势 [4]

原材料情况 - 国内 H 酸有效产能不足 6 万吨，市场有效供应缺口超 10%，短期内有上涨趋势，目前市场报价超 4 万元/吨，历史上曾达 10 万元/吨以上 [1][2] 行业属性与竞争格局 - 染料行业属于周期性行业，近几年分散染料供给增加，市场参与者众多，国内市场供应增加，竞争加剧，产能出清需时间 [2][5] - 龙盛、闰土、吉华等几家上市公司占 70%以上染料份额 [2] 公司业务布局与研发 - 专注纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售，自主研发新产品 300%液黑，升级原蓝标产品，推出蓝标一类产品系列，提升多个产品品质 [2] - 实施“后向一体化”发展策略，形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料等完善产业链 [4] 公司业绩情况 - 2024 年业绩大幅增长，一方面是活性染料业绩增长，另一方面是加强管理、降本增效，管理费用大幅降低 [2] - 2024 年染料销量达 19 万吨多 [4] - 2024 年染剂业务营业收入下降，因分散染料价格同比下降；助剂业务营业收入大幅提升，因保险粉销量和价格同比上升 [4] 公司现金流情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 548,457,015.78 元，现金及现金等价物净增加额为 -593,459,716.00 元，负数原因是购买理财产品等投资支付现金增加及支付回购股份等筹资活动现金增加 [3]

活动安排 - 公司将于2025年5月13日15:00 - 17:00参加浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 投资者可登录全景网“全景路演”参与交流[2] 交流人员 - 公司董事长、财务总监、董事会秘书、独立董事将与投资者网络沟通[2] 问题征集 - 提前征集交流问题，投资者可于2025年5月12日17:00前提交[3] 活动回应 - 公司将在活动上认真详实回答投资者问题[3]

财务业绩 - 2024年公司营业收入56.95亿元，同比增长1.91% [1] - 2024年净利润2.13亿元，同比增长366.42% [1] - 2024年营业利润3.87亿元，同比增长106.36% [1] - 2025年第一季度营业收入12.78亿元，同比增长2.20% [2] - 2025年第一季度净利润4779.31万元，同比增长3542.85% [2] - 2024年外销收入3.16亿元，占营收5.54%，同比减少9.48% [2] 行业竞争与市场 - 分散染料主要生产企业包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等 [3] - 活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度产能已具规模 [3] - 染料行业竞争加剧，境内外产能增加 [3] - 一季度末下游印染市场需求良好 [4] - 贸易摩擦短期对公司影响不大，中长期可能有间接影响 [4] 产品与原料 - 国内H酸有效产能不足6万吨，市场供应缺口超10% [5] - H酸历史高价达10万元/吨，当前报价约4万元/吨，短期呈上涨趋势 [5] - 染料产品价格随行就市，原料涨价带动产成品提价 [6] 公司战略与布局 - 实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链，布局关键中间体产能 [7] - 已形成从热电、蒸汽、氯气到染料等完整产业链 [8] - 2025年贯彻"内控"和"创新"方针，推进"精简高效、提质增效" [8]

文章核心观点 闰土股份2024年度业绩良好，营收和归母净利润均实现增长，主要产品产销量提升助力营收增长，虽财务费用率因利息收入减少上升，但新项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，首次覆盖给予“买入”投资评级 [1][2][5] 事件 - 2024全年营业总收入56.95亿元，同比+1.91%；归母净利润2.13亿元，同比+366.42% [1] - 2024Q4单季度营业收入16.23亿元，同比+17.98%、环比+17.36%；归母净利润0.63亿元，同比+210.97%、环比+34.91% [1] 投资要点 - 2024年主要产品染料价格下降，但销售规模扩大和市场份额增加使营业收入增长 [2] - 2024年染料产量19.37万吨，同比+4.61%，销量19.01万吨，同比+8.61% [2] - 2024年助剂产量3.49万吨，同比+28.61%，销量3.51万吨，同比+22.33% [2] - 2024年其他化工原料产量94.59万吨，同比+5.34%，销量94.92万吨，同比+5.49% [2] 财务情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-2.10/+0.33/+0.30pct，财务费用率上升主因利息收入减少 [3] - 公司将加强研发以延伸产业链、减轻环保压力、降低生产成本，提升效益和竞争力 [3] 技术与项目 - 染料年总产能近23.8万吨，分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨，其他染料产能近2万吨，产品销售市占率居国内染料市场前二位 [4] - 2024年获授权专利28项，新申请专利19项 [4] - 2024年完成技改项目10个，研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，对多个老产品进行品质提升 [4] - 2024年建设项目38只（续建11只，新建27只），经季度审核把控项目进展 [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.45、2.88、3.33亿元，当前股价对应PE分别为32.0、27.2、23.5倍，首次覆盖给予“买入”投资评级 [5]

染料概念板块表现 - 截至4月30日收盘，染料概念下跌1.21%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内9只个股上涨，涨幅居前的有ST世龙（3.52%）、八亿时空（1.48%）、达威股份（0.88%） [1] - 跌幅居前的个股包括富春染织（-6.35%）、闰土股份（-5.43%）、吉华集团（-4.98%） [1][3] 资金流动情况 - 染料概念板块获主力资金净流出2.23亿元，21只个股遭主力资金净流出 [2] - 主力资金净流出居前的个股：联合化学（-5265.83万元）、七彩化学（-3707.41万元）、安诺其（-2703.97万元） [2] - 主力资金净流入居前的个股：航民股份（579.05万元）、润禾材料（346.70万元）、吉华集团（305.02万元） [2][3] 概念板块涨跌对比 - 涨幅居前的概念板块：减速器（4.01%）、华为盘古（3.94%）、MLOps概念（3.75%） [2] - 跌幅居前的概念板块：自由贸易港（-1.28%）、染料（-1.21%）、天津自贸区（-1.06%） [2]

财务表现 - 2024年度公司实现营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，归母净利润2.13亿元，同比增长366.42%，扣非净利润2.13亿元，同比增长114.79% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入12.78亿元，同比增长2.20%，归母净利润0.48亿元，同比增长超过35倍，扣非净利润0.44亿元，同比增长48.29% [1] - 业绩提升主要受益于主营产品活性染料毛利率上升，以及精细化管理水平提高带来的降本增效 [1] - 2024年度现金分红比例达76.87%，拟每10股派发1.5元(含税)，合计1.64亿元，加上1.78亿元股份回购，总回报占净利润比例达160.21% [3] 经营数据 - 2024年染料产量19.37万吨，同比增长4.61%，助剂产量3.49万吨，同比增长28.61%，其他化工产品产量94.59万吨，同比增长5.34% [3] - 公司研发投入2.43亿元，同比增长9.53%，获得授权发明专利26项，实用新型专利2项，新申请发明专利17项 [4] - 截至2024年末累计获得授权发明专利296项，实用新型专利44项 [4] 战略举措 - 实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链布局关键中间体产能，已形成从热电、蒸汽到染料等完整产业链 [4] - 发布《估值提升计划》，聚焦主业培育新动能、强化投资者关系、提高信息披露质量等措施提升公司价值 [2] - 推进资源循环利用，在生产过程中回收利用废硫酸、硝化废酸等资源，实现经济效益和环保效益 [4] 行业地位 - 公司主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发生产销售，已形成规模效应和资源综合互补利用优势 [3][4] - 通过产业链整合和研发投入强化核心竞争力，2024年专利数量持续增加 [4]

染料概念股市场表现 - 联合化学股价涨幅超过10% [1] - 建新股份股价涨幅超过10% [1] - 蓝丰生化股价涨停 [1] - 吉华集团股价涨幅超过5% [1] - 雅运股份股价涨幅超过5% [1] - 鼎龙科技股价涨幅超过5% [1] - 润禾材料股价跟涨 [1] - 闰土股份股价跟涨 [1] - 锦鸡股份股价跟涨 [1] - 七彩化学股价跟涨 [1]

公司基本信息 - 公司于2010年5月17日获批发行7382万股人民币普通股，7月6日在深交所上市[7] - 公司注册资本为112399.9905万元[9] - 公司成立时发行普通股总数为22118万股，每股面值1元[22] 股本结构 - 发起人阮加根认购125019167股，持股比例56.52%[22] - 发起人阮加春认购37904646股，持股比例17.14%[22] - 公司已发行股份数为112399.9905万股，均为普通股[23] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[23] - 连续二十个交易日公司股票收盘价跌幅累计达30%时，可进行股份收购[29] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[30] 股东权益与决议 - 股东对股东会、董事会决议内容违反法律法规的，有权请求法院认定无效[39] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，对相关人员给公司造成损失的，有权请求起诉[42][43] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[54] 担保规定 - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10％的担保，需经董事会和股东会审议通过[56] - 本公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产的50％后提供的担保，需经审议[56] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计总资产的30%后提供的担保，需经审议[56] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[57] - 董事人数不足规定人数或章程所定人数的2/3等情况，公司在2个月内召开临时股东会[57] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，有权向公司提出提案[64][65] 投票与决议 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[82] - 董事会工作报告等事项由普通决议通过[83][84] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%需股东会特别决议通过[85] 董事相关 - 单独持有或合并持有公司有表决权股份总数3%以上股东可提名董事候选人[88] - 单独或合并持有公司已发行股份1%以上股东可提名独立董事候选人[89] - 选举两名及以上董事应采用累积投票制[89] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[152] - 当年符合现金分红条件时，现金分红比例不少于当年可供股东分配利润的10%[161] - 调整利润分配政策议案需经股东会出席股东所持表决权的2/3以上通过[167] 其他规定 - 公司内部审计制度经董事会批准后实施并对外披露[173] - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定[177] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议[185]