报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 活性染料业务向好推动公司业绩修复，产业链一体化优势逐步显现，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均有增长，基于产业链配套优势和研发项目进展维持“增持”评级 [1][10] 报告事件总结 - 2025年4月28日，闰土股份发布2024年年报，收入56.95亿元，同比上升1.91%，归母净利润2.13亿元，同比上升366.42%，24Q4营业收入环比上升17.36%，归母净利润环比上升34.91% [1] - 2025年4月28日，闰土发布2025年一季报，1Q25公司营业收入12.78亿元，同比上升2.20%，归母净利润0.48亿元，同比上升3542.85% [2] 公司业务情况总结 - 2024年染料/助剂/其他化工原料收入分别为35.59/2.27/14.77亿元，YoY分别为-2.51%/27.63%/7.45%，毛利率分别为15.23%/4.48%/18.74%，同比变化分别为+1.84/-7.70/1.13pcts，利润增长与活性染料业绩增长及管理费用降低有关，分散染料价格同比下滑 [2] - 2024年公司染料产量19.37万吨，同比上升4.61%，销量19.01万吨，同比上升8.61%；助剂产量3.49万吨，同比上升28.61%，销量3.51万吨，同比上升22.33%；其他化工原料产量94.59万吨，同比上升5.34%，销量94.92万吨，同比上升5.49% [3] - 近年来我国印染布产量稳步回复，2024年印染行业规模以上企业印染布产量572.01亿米，同比增长3.28% [3] 公司费用情况总结 - 2024年公司销售费用同比下降27.69%，销售费用率为0.42%，同比下降0.18pcts；管理费用同比下降25.51%，管理费用率为5.71%，同比下降2.10pcts；研发费用同比上升9.53%，研发费用率为4.27%，同比上升0.29pcts；财务费用同比上升33.41%，财务费用率为-0.63%，同比上升0.33pcts [3][8] 公司现金流及资产情况总结 - 2024年公司各项现金流净额波动较大，经营性活动现金流净额为5.48亿元，同比上升533.40%；投资活动现金流净额为-3.67亿元，同比下降242.88%；筹资活动现金流净额为-7.82亿元，同比下降144.05%；期末现金及等价物余额为11.57亿元，同比下降33.90% [8] - 2024年应收账款同比上升20.47%，应收账款周转率从2023年同期的6.73次下降到6.38次；存货同比上升4.07%，存货周转率从2023年同期的3.14次下降到3.00次 [8] 公司发展策略及进展总结 - 公司落实“后向一体化”发展策略，完善产业链，形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料等完善的燃料产业体系链条，应对原材料及中间体价格波动风险能力较强 [8] - 2024年公司获得授权专利28项（发明专利26项、实用新型专利2项），新申请专利19项（发明专利17项、实用新型专利2项），研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，完成技改项目10个 [9] - 2024年公司建设项目共38只（续建项目11只，新建项目27只） [9] 公司财务预测总结 - 预计闰土股份2025 - 2027年收入分别为58.11/59.25/60.72亿元，同比增长2.0%/2.0%/2.5%，归母净利润分别为2.83/3.38/3.47亿元，同比增长32.5%/19.5%/2.6%，对应EPS分别为0.25/0.30/0.31元，结合6月3日收盘价，对应PE分别为29/24/24倍 [10] 公司财务报表及比率总结 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各会计年度的相关财务数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等在不同年度的情况 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 活性染料业务向好推动公司业绩修复，产业链一体化优势逐步显现，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均有增长，基于产业链配套优势和研发项目进展维持“增持”评级 [1][10] 报告关键内容总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为55.88亿、56.95亿、58.11亿、59.25亿、60.72亿元，上升率分别为 - 10.8%、1.9%、2.0%、2.0%、2.5%；归母净利润分别为0.46亿、2.13亿、2.83亿、3.38亿、3.47亿元，上升率分别为 - 92.5%、366.4%、32.5%、19.5%、2.6% [1] - 2024年公司销售费用同比下降27.69%，管理费用同比下降25.51%，研发费用同比上升9.53%，财务费用同比上升33.41% [3][8] - 2024年经营性活动现金流净额为5.48亿元，同比上升533.40%；投资活动现金流净额为 - 3.67亿元，同比下降242.88%；筹资活动现金流净额为 - 7.82亿元，同比下降144.05%；期末现金及等价物余额为11.57亿元，同比下降33.90% [8] 事件情况 - 2025年4月28日发布2024年年报，收入56.95亿元，同比上升1.91%；归母净利润2.13亿元，同比上升366.42%；扣非归母净利润2.13亿元，同比上升114.79%；24Q4营业收入16.23亿元，环比上升17.36%；归母净利润0.63亿元，环比上升34.91% [1] - 2025年4月28日发布2025年一季报，1Q25营业收入12.78亿元，同比上升2.20%；归母净利润0.48亿元，同比上升3542.85% [2] 业务分析 - 2024年染料/助剂/其他化工原料收入分别为35.59/2.27/14.77亿元，YoY分别为 - 2.51%/27.63%/7.45%；毛利率分别为15.23%/4.48%/18.74%，同比变化分别为 + 1.84/-7.70/1.13pcts [2] - 2024年染料产量19.37万吨，同比上升4.61%，销量19.01万吨，同比上升8.61%；助剂产量3.49万吨，同比上升28.61%，销量3.51万吨，同比上升22.33%；其他化工原料产量94.59万吨，同比上升5.34%，销量94.92万吨，同比上升5.49% [3] 行业需求 - 2024年印染行业规模以上企业印染布产量572.01亿米，同比增长3.28% [3] 公司策略与进展 - 落实“后向一体化”发展策略，形成完善的燃料产业体系链条，应对原材料及中间体价格波动风险能力较强 [8] - 2024年获得授权专利28项，新申请专利19项，研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，完成技改项目10个；建设项目共38只，其中续建项目11只，新建项目27只 [9]

证券代码：002440 证券简称：闰土股份 公告编号：2025-024 浙江闰土股份有限公司 （1）现场会议时间：2025 年 5 月 23 日（星期五）下午 14:00； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行投票的时间为 2025 年 5 月 23 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30 和下午 13:00-15:00；通过深圳证券 交易所互联网投票系统投票的时间为 2025 年 5 月 23 日 9:15-15:00。 2、会议召开地点：绍兴市上虞区市民大道 1009 号财富广场 1 号楼闰土大厦 1902 会议室。 2024 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次股东大会未出现否决提案的情况，也未涉及变更前次股东大会决议的情 况。 一、会议召开情况 1、会议召开时间： 参加本次股东大会表决的中小投资者（中小投资者是指除单独或合计持有上 市公司 5%以上股份的股东及除公司的董事、监事、高级管理人员以外的其他股 东）181 人，代表有表决权的股份 45,513,169 股，占上市公司有表 ...

国浩律师（杭州）事务所 关 于 浙江闰土股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 致：浙江闰土股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受浙江闰土股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，指派律师出席公司 2024 年度股东大会（以下简称"本 次股东大会"），并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以 下简称"中国证监会"）发布的《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东大会 规则》"）、《上市公司治理准则》（以下简称"《治理准则》"）和深圳证券交易所发 布的《深圳证券交易所上市公司股东会网络投票实施细则》（以下简称"《网络投 票实施细则》"）等法律、行政法规、规范性文件及现行有效的《浙江闰土股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《浙江闰土股东大会议事规则》（以下 简称"《股东大会议事规则》"）的规定，就本次股东大会的召集、召开程序、出 席会议人员资格、召集人资格、会议的表决程序、表决结果等事宜出具法律意见 书。 为出具本法律意见书，本所律师出席了公司本次股东大会，审查了公司提供 ...

投资者关系活动 类别 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 人员姓名 开源证券（金益腾 宋梓荣） 时间 2025 年 5 月 15 日 下午 15:00-16:30 地点 闰土大厦 2009 会议室 上市公司接待人 员姓名 副总经理、董事会秘书刘波平 证券事务代表焦大伟 投资者关系活动 主要内容介绍 交流的主要内容： 公司副总经理、董事会秘书刘波平先生就染料行业发展概况、染料市场 行情及公司经营方面的相关问题与投资者进行了交流。 1、染料行业竞争格局情况 答：我国已成为世界染料生产数量、贸易数量和消费数量的第一大国， 染料产量约占世界染料总产量的 70%。国内染料主要产区在浙江省、江苏省和 山东省，行业集中度较高。 分散染料主要生产企业为浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等； 活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度活性染料 产能也已有相当规模。 染料行业属于充分竞争行业，近几年来，境内外染料产能增加，市场竞 争有加剧迹象。 1 | | 2、公司 2024 年度业绩情况 | | --- | --- | | | ...

具体来看，闰土股份的主营业务聚焦染料和助剂板块。2024年，公司染料产量19.37万吨，同比增长 4.61%；销量19.01万吨，同比增长8.61%。董事长阮静波在业绩说明会上表示，2024年分散染料价格同 比下降，导致染料业务营收下滑。尽管如此，染料产品仍为公司营收的核心来源，全年实现营业收入 35.59亿元，占总营收的62.49%。 助剂业务表现活跃。2024年，公司助剂产量3.49万吨，同比增长28.61%；销量3.51万吨，同比增长 22.33%；实现营业收入2.27亿元，同比增长27.63%。助剂板块的良好表现，对公司业绩恢复形成积极支 撑。 本报记者吴文婧见习记者王楠 5月13日，浙江闰土股份有限公司（以下简称"闰土股份"）召开2024年度业绩说明会。闰土股份管理层 就公司2024年度业绩、发展战略、经营状况等问题，与投资者进行沟通和交流。 随着染料行业景气度逐步回升，闰土股份业绩也有所改善。2024年，公司实现营业收入56.95亿元，同 比增长1.91%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长366.42%。利润端的明显修复，主要来 自主营业务产销改善、成本端效率提升等多方面因素的共同 ...

证券代码：002440 证券简称：闰土股份 浙江闰土股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：RTIR-2025-002 投资者关系活动 类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 人员姓名 通过全景网网络平台参与"2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集 体接待日活动"的投资者 时间 2025 年 5 月 13 日 下午 15:00-17:00 地点 全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） 上市公司路演人 员 董事长阮静波女士 董事会秘书刘波平先生 财务总监周成余先生 独立董事沃健先生 投资者关系活动 主要内容介绍 公司于 2025 年 5 月 13 日（星期二）下午 15:00-17:00 在全景网平台参 加了"2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，主要问答情 况如下： 1、请问董事长，4 月份公司主要原材料 H 酸以及活性染料价格都出现明 显上涨，想请问公司对于目前原材料的状况怎么看，H 酸紧缺情况能持续多 久，对未来半年一年行业的发展趋势以及活性染料的价格的判断，谢谢！ 答：投 ...

特此公告。 浙江闰土股份有限公司 董事会 浙江闰土股份有限公司 关于参加 2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体 接待日暨 2024 年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的沟通交流，提升公司投资者关系管理水平，浙江闰 土股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 5 月 13 日（星期二）15:00-17:00 参加"2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，投资者朋友可登 录全景网"全景路演"（https://rs.p5w.net）参与本次交流。届时，公司董事长阮 静波女士、财务总监周成余先生、董事会秘书刘波平先生、独立董事沃健先生， 将通过互动平台就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资 者关心的问题，与投资者进行网络沟通和交流，欢迎广大投资者踊跃参与。 为提高互动交流的效率，现提前向所有关心公司的投资者公开征集交流问 题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2025 年 5 月 12 日（星期一）17： 00 前访问 http://ir.p5w.ne ...

4、染料行业竞争格局情况 答：分散染料主要生产企业为浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其 等；活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度活性 染料产能也已有相当规模。 染料行业属于充分竞争行业，近几年来，境内外染料产能增加，市场竞 争有加剧迹象。 证券代码：002440 证券简称：闰土股份 浙江闰土股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：RTIR-2025-001 | | √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | | --- | --- | --- | | 投资者关系活动 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | □其他 | | | 参与单位名称及 | 中金公司（裘孝锋 李熹凌） 民生化工（刘海荣 曾佳晨） | | | 人员姓名 | 国联民生（张玮航） 九方智投（杨凡雷） | 华泰资管（骆昊游） | | | 东财化工（梅宇鑫） 东北证券（冯先涛） | | | 时间 | 2025 年 5 月 7 日 下午 15:00-17:15 | | | 地点 | 闰土大厦 2115 会议室 | | | 上市公司接待人 | 副总经理、 ...

文章核心观点 闰土股份2024年度业绩良好，营收和归母净利润均实现增长，主要产品产销量提升助力营收增长，虽财务费用率因利息收入减少上升，但新项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，首次覆盖给予“买入”投资评级 [1][2][5] 事件 - 2024全年营业总收入56.95亿元，同比+1.91%；归母净利润2.13亿元，同比+366.42% [1] - 2024Q4单季度营业收入16.23亿元，同比+17.98%、环比+17.36%；归母净利润0.63亿元，同比+210.97%、环比+34.91% [1] 投资要点 - 2024年主要产品染料价格下降，但销售规模扩大和市场份额增加使营业收入增长 [2] - 2024年染料产量19.37万吨，同比+4.61%，销量19.01万吨，同比+8.61% [2] - 2024年助剂产量3.49万吨，同比+28.61%，销量3.51万吨，同比+22.33% [2] - 2024年其他化工原料产量94.59万吨，同比+5.34%，销量94.92万吨，同比+5.49% [2] 财务情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-2.10/+0.33/+0.30pct，财务费用率上升主因利息收入减少 [3] - 公司将加强研发以延伸产业链、减轻环保压力、降低生产成本，提升效益和竞争力 [3] 技术与项目 - 染料年总产能近23.8万吨，分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨，其他染料产能近2万吨，产品销售市占率居国内染料市场前二位 [4] - 2024年获授权专利28项，新申请专利19项 [4] - 2024年完成技改项目10个，研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，对多个老产品进行品质提升 [4] - 2024年建设项目38只（续建11只，新建27只），经季度审核把控项目进展 [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.45、2.88、3.33亿元，当前股价对应PE分别为32.0、27.2、23.5倍，首次覆盖给予“买入”投资评级 [5]