报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 活性染料业务向好推动公司业绩修复，产业链一体化优势逐步显现，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均有增长，基于产业链配套优势和研发项目进展维持“增持”评级 [1][10] 报告事件总结 - 2025年4月28日，闰土股份发布2024年年报，收入56.95亿元，同比上升1.91%，归母净利润2.13亿元，同比上升366.42%，24Q4营业收入环比上升17.36%，归母净利润环比上升34.91% [1] - 2025年4月28日，闰土发布2025年一季报，1Q25公司营业收入12.78亿元，同比上升2.20%，归母净利润0.48亿元，同比上升3542.85% [2] 公司业务情况总结 - 2024年染料/助剂/其他化工原料收入分别为35.59/2.27/14.77亿元，YoY分别为-2.51%/27.63%/7.45%，毛利率分别为15.23%/4.48%/18.74%，同比变化分别为+1.84/-7.70/1.13pcts，利润增长与活性染料业绩增长及管理费用降低有关，分散染料价格同比下滑 [2] - 2024年公司染料产量19.37万吨，同比上升4.61%，销量19.01万吨，同比上升8.61%；助剂产量3.49万吨，同比上升28.61%，销量3.51万吨，同比上升22.33%；其他化工原料产量94.59万吨，同比上升5.34%，销量94.92万吨，同比上升5.49% [3] - 近年来我国印染布产量稳步回复，2024年印染行业规模以上企业印染布产量572.01亿米，同比增长3.28% [3] 公司费用情况总结 - 2024年公司销售费用同比下降27.69%，销售费用率为0.42%，同比下降0.18pcts；管理费用同比下降25.51%，管理费用率为5.71%，同比下降2.10pcts；研发费用同比上升9.53%，研发费用率为4.27%，同比上升0.29pcts；财务费用同比上升33.41%，财务费用率为-0.63%，同比上升0.33pcts [3][8] 公司现金流及资产情况总结 - 2024年公司各项现金流净额波动较大，经营性活动现金流净额为5.48亿元，同比上升533.40%；投资活动现金流净额为-3.67亿元，同比下降242.88%；筹资活动现金流净额为-7.82亿元，同比下降144.05%；期末现金及等价物余额为11.57亿元，同比下降33.90% [8] - 2024年应收账款同比上升20.47%，应收账款周转率从2023年同期的6.73次下降到6.38次；存货同比上升4.07%，存货周转率从2023年同期的3.14次下降到3.00次 [8] 公司发展策略及进展总结 - 公司落实“后向一体化”发展策略，完善产业链，形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料等完善的燃料产业体系链条，应对原材料及中间体价格波动风险能力较强 [8] - 2024年公司获得授权专利28项（发明专利26项、实用新型专利2项），新申请专利19项（发明专利17项、实用新型专利2项），研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，完成技改项目10个 [9] - 2024年公司建设项目共38只（续建项目11只，新建项目27只） [9] 公司财务预测总结 - 预计闰土股份2025 - 2027年收入分别为58.11/59.25/60.72亿元，同比增长2.0%/2.0%/2.5%，归母净利润分别为2.83/3.38/3.47亿元，同比增长32.5%/19.5%/2.6%，对应EPS分别为0.25/0.30/0.31元，结合6月3日收盘价，对应PE分别为29/24/24倍 [10] 公司财务报表及比率总结 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各会计年度的相关财务数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等在不同年度的情况 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 活性染料业务向好推动公司业绩修复，产业链一体化优势逐步显现，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均有增长，基于产业链配套优势和研发项目进展维持“增持”评级 [1][10] 报告关键内容总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为55.88亿、56.95亿、58.11亿、59.25亿、60.72亿元，上升率分别为 - 10.8%、1.9%、2.0%、2.0%、2.5%；归母净利润分别为0.46亿、2.13亿、2.83亿、3.38亿、3.47亿元，上升率分别为 - 92.5%、366.4%、32.5%、19.5%、2.6% [1] - 2024年公司销售费用同比下降27.69%，管理费用同比下降25.51%，研发费用同比上升9.53%，财务费用同比上升33.41% [3][8] - 2024年经营性活动现金流净额为5.48亿元，同比上升533.40%；投资活动现金流净额为 - 3.67亿元，同比下降242.88%；筹资活动现金流净额为 - 7.82亿元，同比下降144.05%；期末现金及等价物余额为11.57亿元，同比下降33.90% [8] 事件情况 - 2025年4月28日发布2024年年报，收入56.95亿元，同比上升1.91%；归母净利润2.13亿元，同比上升366.42%；扣非归母净利润2.13亿元，同比上升114.79%；24Q4营业收入16.23亿元，环比上升17.36%；归母净利润0.63亿元，环比上升34.91% [1] - 2025年4月28日发布2025年一季报，1Q25营业收入12.78亿元，同比上升2.20%；归母净利润0.48亿元，同比上升3542.85% [2] 业务分析 - 2024年染料/助剂/其他化工原料收入分别为35.59/2.27/14.77亿元，YoY分别为 - 2.51%/27.63%/7.45%；毛利率分别为15.23%/4.48%/18.74%，同比变化分别为 + 1.84/-7.70/1.13pcts [2] - 2024年染料产量19.37万吨，同比上升4.61%，销量19.01万吨，同比上升8.61%；助剂产量3.49万吨，同比上升28.61%，销量3.51万吨，同比上升22.33%；其他化工原料产量94.59万吨，同比上升5.34%，销量94.92万吨，同比上升5.49% [3] 行业需求 - 2024年印染行业规模以上企业印染布产量572.01亿米，同比增长3.28% [3] 公司策略与进展 - 落实“后向一体化”发展策略，形成完善的燃料产业体系链条，应对原材料及中间体价格波动风险能力较强 [8] - 2024年获得授权专利28项，新申请专利19项，研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，完成技改项目10个；建设项目共38只，其中续建项目11只，新建项目27只 [9]

证券代码：002440 证券简称：闰土股份 公告编号：2025-024 浙江闰土股份有限公司 （1）现场会议时间：2025 年 5 月 23 日（星期五）下午 14:00； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行投票的时间为 2025 年 5 月 23 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30 和下午 13:00-15:00；通过深圳证券 交易所互联网投票系统投票的时间为 2025 年 5 月 23 日 9:15-15:00。 2、会议召开地点：绍兴市上虞区市民大道 1009 号财富广场 1 号楼闰土大厦 1902 会议室。 2024 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次股东大会未出现否决提案的情况，也未涉及变更前次股东大会决议的情 况。 一、会议召开情况 1、会议召开时间： 参加本次股东大会表决的中小投资者（中小投资者是指除单独或合计持有上 市公司 5%以上股份的股东及除公司的董事、监事、高级管理人员以外的其他股 东）181 人，代表有表决权的股份 45,513,169 股，占上市公司有表 ...

国浩律师（杭州）事务所 关 于 浙江闰土股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 致：浙江闰土股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受浙江闰土股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，指派律师出席公司 2024 年度股东大会（以下简称"本 次股东大会"），并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以 下简称"中国证监会"）发布的《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东大会 规则》"）、《上市公司治理准则》（以下简称"《治理准则》"）和深圳证券交易所发 布的《深圳证券交易所上市公司股东会网络投票实施细则》（以下简称"《网络投 票实施细则》"）等法律、行政法规、规范性文件及现行有效的《浙江闰土股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《浙江闰土股东大会议事规则》（以下 简称"《股东大会议事规则》"）的规定，就本次股东大会的召集、召开程序、出 席会议人员资格、召集人资格、会议的表决程序、表决结果等事宜出具法律意见 书。 为出具本法律意见书，本所律师出席了公司本次股东大会，审查了公司提供 ...

行业格局 - 中国是世界染料生产、贸易和消费第一大国，产量占世界总产量约70%，国内主要产区为浙江、江苏和山东，行业集中度较高 [1] - 分散染料主要生产企业有浙江龙盛、闰土股份等，活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛等，印度活性染料产能规模较大 [1] - 染料行业充分竞争，境内外产能增加，市场竞争有加剧迹象 [1] 公司业绩 - 2024年公司营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，营业利润3.87亿元，同比增长106.36%，归属上市公司股东净利润2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 2025年第一季度公司营业收入12.78亿元，同比增长2.20%，营业利润7364.28万元，同比增长78.58%，归属上市公司股东净利润4779.31万元，同比增长3542.85% [2] 行业影响 - 公司染料产品直接出口比重小，贸易摩擦短期影响不大，中长期可能有间接影响，具体有待观察 [2] 产品价格 - 国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应缺口超10%，短期内价格有上涨趋势，目前报价约4万元/吨，历史上曾超10万元/吨 [2] - 染料产品价格由市场供需和原料价格决定，公司采取价格跟随策略，原料涨价产成品提价 [2]

染料板块市场表现 - 染料板块午后出现拉升行情 [1] - 吉华集团（603980）触及涨停 [1] - 七彩化学（300758）涨幅超过6% [1] - 雅运股份（603790）、闰土股份（002440）、锦鸡股份（300798）股价均有拉升 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 染料产量19.37万吨，同比增长4.61%，销量19.01万吨，同比增长8.61%，染料业务营收35.59亿元，占总营收62.49% [2] - 助剂产量3.49万吨，同比增长28.61%，销量3.51万吨，同比增长22.33%，助剂业务营收2.27亿元，同比增长27.63% [3] 业务发展策略 - 公司实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链，完善从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料的产业链，降低生产成本 [3] - 2024年研发投入2.43亿元，累计拥有发明专利296项、实用新型专利44项，部分专利处于审查阶段 [3] - 自主研发出300%液黑等新产品，并对原蓝标产品体系进行全面升级，推出多个系列的蓝标一类产品 [4] 行业与竞争分析 - 染料行业景气度逐步回升，公司业绩改善主要来自主营业务产销改善和成本端效率提升 [2] - 分散染料价格同比下降导致染料业务营收下滑，但染料产品仍是公司营收核心来源 [2] - 公司产品质量和性能处于行业前列，成本控制和产品结构调整使其在利润修复上具备相对优势 [4]

原材料情况 - 国内 H 酸有效产能不足 6 万吨，市场有效供应缺口超 10%，短期内有上涨趋势，目前市场报价超 4 万元/吨，历史上曾达 10 万元/吨以上 [1][2] 行业属性与竞争格局 - 染料行业属于周期性行业，近几年分散染料供给增加，市场参与者众多，国内市场供应增加，竞争加剧，产能出清需时间 [2][5] - 龙盛、闰土、吉华等几家上市公司占 70%以上染料份额 [2] 公司业务布局与研发 - 专注纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售，自主研发新产品 300%液黑，升级原蓝标产品，推出蓝标一类产品系列，提升多个产品品质 [2] - 实施“后向一体化”发展策略，形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料等完善产业链 [4] 公司业绩情况 - 2024 年业绩大幅增长，一方面是活性染料业绩增长，另一方面是加强管理、降本增效，管理费用大幅降低 [2] - 2024 年染料销量达 19 万吨多 [4] - 2024 年染剂业务营业收入下降，因分散染料价格同比下降；助剂业务营业收入大幅提升，因保险粉销量和价格同比上升 [4] 公司现金流情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 548,457,015.78 元，现金及现金等价物净增加额为 -593,459,716.00 元，负数原因是购买理财产品等投资支付现金增加及支付回购股份等筹资活动现金增加 [3]

特此公告。 浙江闰土股份有限公司 董事会 浙江闰土股份有限公司 关于参加 2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体 接待日暨 2024 年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的沟通交流，提升公司投资者关系管理水平，浙江闰 土股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 5 月 13 日（星期二）15:00-17:00 参加"2025 年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，投资者朋友可登 录全景网"全景路演"（https://rs.p5w.net）参与本次交流。届时，公司董事长阮 静波女士、财务总监周成余先生、董事会秘书刘波平先生、独立董事沃健先生， 将通过互动平台就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资 者关心的问题，与投资者进行网络沟通和交流，欢迎广大投资者踊跃参与。 为提高互动交流的效率，现提前向所有关心公司的投资者公开征集交流问 题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2025 年 5 月 12 日（星期一）17： 00 前访问 http://ir.p5w.ne ...

4、染料行业竞争格局情况 答：分散染料主要生产企业为浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其 等；活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度活性 染料产能也已有相当规模。 染料行业属于充分竞争行业，近几年来，境内外染料产能增加，市场竞 争有加剧迹象。 证券代码：002440 证券简称：闰土股份 浙江闰土股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：RTIR-2025-001 | | √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | | | --- | --- | --- | | 投资者关系活动 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | □其他 | | | 参与单位名称及 | 中金公司（裘孝锋 李熹凌） 民生化工（刘海荣 曾佳晨） | | | 人员姓名 | 国联民生（张玮航） 九方智投（杨凡雷） | 华泰资管（骆昊游） | | | 东财化工（梅宇鑫） 东北证券（冯先涛） | | | 时间 | 2025 年 5 月 7 日 下午 15:00-17:15 | | | 地点 | 闰土大厦 2115 会议室 | | | 上市公司接待人 | 副总经理、 ...