电池 - 比亚迪公布锌离子电池专利 该专利涉及锌离子电池负极集流体及其制备方法 采用金属氟化物和金属硫化物等材料 可提高电池循环稳定性和利用率 [1] - 宁德时代推出587Ah大容量储能电芯 能量密度达430Wh/L 引入仿生SEI膜技术 全寿命周期可吞吐电量较上一代提升48% [2][3] - 中创新航与小鹏汇天深化战略合作 将继续为后者下一代机型独家提供动力电池 [4] - 蚂蚁集团、哈啰与宁德时代达成战略合作 围绕绿色智能出行、数字科技等四大方向展开合作 [5] 材料 - 中材锂膜拟在匈牙利投建湿法涂覆隔膜基地 投资1.14亿欧元 年产能6.4亿平方米 [7][8] - 赣锋锂业与LAR签署合作开发盐湖意向书 共同开发阿根廷PPGS锂盐湖项目 远期规划年产能15万吨LCE [9][10]

锂矿双雄经营困境 - 天齐锂业2024年归母净利润巨亏79.05亿元，同比下降208.32%，连续5个季度亏损；赣锋锂业2024年亏损20.74亿元，同比下降141.93%，为2007年以来首次亏损 [2] - 天齐锂业营业收入连续6个季度下降，近5个季度降幅均超50%；赣锋锂业营业收入连续7个季度下降 [2] - 两家公司海外业务收入大幅下滑，天齐锂业同比下降81.13%，赣锋锂业同比下降63.68% [2][5] 公司战略差异 - 赣锋锂业投资百亿进入锂电池制造领域，实现"资源、冶炼、电池"一体化布局 [2] - 天齐锂业专注于上游锂资源，业务涵盖锂矿开发、锂精矿加工和锂化工产品生产销售 [2] - 赣锋锂业锂电池制造平台赣锋锂电2024年营业收入60.73亿元，同比下降23.14%，净利润率仅1.01% [8] 财务与运营数据 - 天齐锂业2024年总营收130.63亿元，同比下降67.75%；赣锋锂业总营收189.06亿元，同比下降42.66% [5] - 天齐锂业锂系列产品毛利率46.07%，同比下降38.92个百分点；赣锋锂业毛利率10.47%，同比下降2.06个百分点 [5] - 赣锋锂业锂电池产能规划达50GWh，总投资预算268亿元，但资金储备仅59.59亿元，短期有息负债160.28亿元 [8] 行业供需格局 - 2024年碳酸锂价格下跌32%，收于7.33万元/吨 [7] - 2025年预计锂资源供给过剩持续，价格中枢在60000～90000元/吨 [7] - 中国储能电芯2024年规划产能1000GWh，实际出货仅300GWh，产能利用率不足35% [8] - 全球动力电池企业2025年产能规划可能超8000GWh，而需求预测仅约2000GWh [8]

文章核心观点 赣锋锂业与LAR签署合作开发盐湖意向书，推进锂资源开发，公司坚持一体化发展战略，虽2024年业绩受锂盐及锂电池产品价格下行影响下滑，但对锂价走势有判断并拟回购股份提振信心 [1][2][3][4] 合作开发盐湖 - 4月11日晚间公司与LAR签署合作开发盐湖意向书，共同开发阿根廷Pozuelos - Pastos Grandes盐湖盆地 [1] - 该盐湖盆地由PPG、PG、SDLP三个锂盐湖项目组成，PPG项目公司全资持有，PG项目公司持股14.89%，SDLP项目公司持股35% [1] - 双方将三个项目整合成PPGS锂盐湖项目，制定分阶段开发规划，采用直接提锂法技术，远期规划年产能达15万吨LCE，产品包括氯化锂或碳酸锂 [1] - 公司与LAR在新项目中的权益持有份额将根据整合后新项目整体估值协商划分，具体合作以最终协议为准 [1] 公司业务布局 - 公司坚持一体化发展战略，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用等环节 [2] - 公司通过对外投资及签署长期战略采购协议提升锂资源自给率，在多地掌控多块优质锂矿资源 [2] - 公司主要锂资源来源为澳大利亚Mount Marion项目，非洲马里Goulamina锂辉石项目一期已投产，阿根廷Cauchari - Olaroz盐湖项目产能爬坡，Mariana一期年产能2万吨氯化锂生产线2025年初投产 [2] 公司业绩及规划 - 2025年公司锂资源自给率预计达50% - 60%，2030年前将形成60万吨碳酸锂当量的生产能力 [3] - 公司在锂电池及储能板块已量产软包和方形平台架构，手机电池出货量全国前四，耳机电池全国第二等，已形成固态电池全链路布局 [3] - 2024年受锂盐及锂电池产品价格大幅下行影响，公司全年业绩下滑明显，营收189.06亿元，同比下降42.66%，净利润 - 20.74亿元，由盈转亏 [3] - 2024年锂系列产品营收120.17亿元，同比下滑50.88%，占总营收63.56%；锂电池系列产品营收58.97亿元，同比下滑23.49%，占总营收31.19% [4] - 2024年锂系列及锂电池产品毛利率分别为10.47%、11.66%，同比分别下降2.06个、6.3个百分点 [4] 锂价判断及股份回购 - 公司认为目前锂价处于相对底部区域概率较大，未来上涨取决于供给侧出清及需求超预期可能性 [4] - 3月底公司召开董事会审议通过授权回购股份议案，拟授权回购不超过已发行H股及A股股份的10%，若获股东大会通过将适时开展以提振投资者信心 [4]

市场扩张和并购 - 公司与LAR签署合作开发盐湖意向书，将开发阿根廷Pozuelos - Pastos Grandes盐湖盆地[1] 项目规划 - 拟整合三个锂盐湖项目为PPGS项目并制定分阶段开发规划[2] - PPGS项目远期规划年产能可达15万吨LCE[2] - PPGS项目产品包括氯化锂或碳酸锂[2] 股权情况 - 公司在PG锂盐湖项目持有14.89%股权，LAR持有85.11%[1] - 公司在SDLP锂盐湖项目持有35%股权，LAR持有65%[1] - 新项目权益份额将根据整体估值协商划分[3] 其他 - 具体合作以最终协议为准，董事会将关注进展并披露信息[3] - 公告发布于2025年4月12日[4]

文章核心观点 赣锋锂业与Lithium Argentina AG签署合作开发盐湖意向书，将共同开发阿根廷Pozuelos - Pastos Grandes盐湖盆地并整合项目制定开发规划 [1] 合作项目情况 - 盐湖盆地由PPG、PG、SDLP三个锂盐湖项目组成 [1] - PPG项目为赣锋锂业全资持有，PG项目赣锋锂业持股14.89%，SDLP项目赣锋锂业持股35% [1] 项目规划 - 三个项目将整合为“PPGS锂盐湖项目”并制定分阶段开发规划方案 [1] - 生产工艺计划部分采用直接提锂法技术，远期规划年产能可达15万吨LCE，产品包括氯化锂或碳酸锂 [1]

文章核心观点 4月9日荣盛石化、赣锋锂业、运达股份分别披露控股股东增持、授权董事会回购股份、投资建设风电项目的公告，这些举措体现公司对自身发展的信心，有望提升公司股票表现和市场竞争力 [1][2][3] 各公司动态 荣盛石化 - 控股股东浙江荣盛控股集团拟自2025年4月8日起6个月内，以10亿 - 20亿元增持公司股份，不设价格区间，将择机实施 [1] - 中国工商银行浙江省分行承诺为增持提供不超18亿元专项贷款，期限三年 [1] - 增持表明控股股东对公司未来发展有信心，能传递积极信号，提升股票流动性和稳定性，增强投资者信心 [1] 赣锋锂业 - 公司董事会审议通过议案，拟授权回购不超已发行H股和A股股份各10% [2] - 若议案获股东大会通过，公司将结合情况适时开展授权事项，以提振投资者信心，维护投资者利益 [2] - 回购股份体现公司对自身发展有信心，有望推动股价上涨，维护股东权益 [2] 运达股份 - 公司拟投资超72亿元建设绥滨、临渭区管路、洞头2号、苍南6号风电项目，各项目投资额分别为10.61亿、11.77亿、24.52亿、26.01亿元 [3] - 项目通过控股公司建设，上市公司按持股比例自筹部分资本金，剩余资金向金融机构贷款筹集 [3] - 投资建设风电项目表明公司积极布局风电领域，扩大业务规模，提升竞争力，有助于实现可持续发展，为股东创造价值 [3]

报告公司投资评级 - 华福证券对赣锋锂业维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 赣锋锂业2024年年报显示业绩下降，主要因锂价格下降和PLS股价跌幅显著致公允价值变动损失较大，但公司自有锂资源储备丰厚且放量迅速，预计25 - 27年归母净利润为4.9/15.5/29.7亿元，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司财报点评 - 2024年公司实现营收189.06亿元，同比 - 42.66%，归母净利润 - 20.74亿元，同比 - 141.93%，扣非后归母净利 - 8.87亿元，同比 - 133.16%；24Q4公司实现营业收入49.81亿元，同比 - 31.67%，环比 + 14.87%，归母净利润 - 14.34亿元，同比 - 34.86%，环比 - 1294.81%，扣非后归母净利润 - 5.3亿元，同比 + 68.4%，环比 - 168.65% [4] 公司产量、价格及利润情况 - 量：2024年公司锂盐产量13.03万吨，同比 + 24.94%，销量12.97万吨，同比 + 27.41%，库存量0.78万吨，同比 + 7.25%；动力储能电池产量11.4GWh，同比 + 7.76%，销量8.2GWh，同比 - 0.05%，库存量6.5GWh，同比 + 98.73% [5] - 价：24年锂精矿均价940美元/吨，同比 - 74%，碳酸锂均价9.05万元/吨，同比 - 65.6%，氢氧化锂8.76万元/吨，同比 - 68.1% [5] - 利：2024年PLS和Marion折SC6精矿加权均价分别为863美元和980美元，对应碳酸锂成本约7 - 8万元 [5] 锂矿盐湖资源投产情况 - 锂盐产能：丰城赣锋一期年产2.5万吨氢氧化锂项目产能爬坡并逐步达产；四川赣锋年产5万吨锂盐项目2024年底建成投产，预计2025年逐步释放产能至最优水平 [6] - 锂矿资源：Mount Marion 2024年减产控制成本，未来计划升级选矿工艺及开发地下开采降成本；Cauchari - Olaroz盐湖项目2024年产量2.54万吨LCE，2025年计划产3 - 3.5万吨LCE；Mariana锂盐湖项目已建成，2025年2月一期2万吨氯化锂生产线投产，预计下半年稳定供应；Goulamina锂辉石项目一期已投产，2025年逐步释放产能 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计25 - 27年公司归母净利润为4.9/15.5/29.7亿元（25 - 26年前值为4.6、12.3亿元），对应PE分别为121、38、20倍，考虑公司自有锂资源储备丰厚且放量迅速，维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|32,972|18,906|17,813|21,446|23,459| |增长率|-21%|-43%|-6%|20%|9%| |净利润（百万元）|4,947|-2,074|490|1,553|2,967| |增长率|-76%|-142%|124%|217%|91%| |EPS（元/股）|2.45|-1.03|0.24|0.77|1.47| |市盈率（P/E）|12.0|-28.7|121.4|38.3|20.1| |市净率（P/B）|1.3|1.4|1.5|1.4|1.3| [7] 基本数据 - 日期：2025 - 04 - 08；收盘价：29.50元；总股本/流通股本(百万股)：2,017.17/1,208.72；流通股市值(百万元)A：35,657.29；每股净资产(元)：20.71；资产负债率(%)：52.80；一年内最高/最低价(元)：45.30/24.90 [8]

文章核心观点 赣锋锂业2024年业绩亏损且子公司分拆上市遇阻，资金缺口大却仍加码储能投资，虽在电池技术上有进展，但面临锂价下跌、市场竞争等挑战，未来能否实现盈利值得期待 [2][3][7] 业绩亏损 - 2024年度营收189.06亿元，同比下降42.66%；净利润亏损20.74亿元，同比下降141.93%，为上市以来首次年度亏损 [2][3] - 业绩下降因锂盐行业调整、产品价格下跌，参股公司股价下跌致公允价值变动损失14.89亿元，剔除后主营亏损不到6亿元 [3] - 2024年碳酸锂均价9万元，公司计提库存减值3.39亿元，资产减值共4.79亿元，锂电池产品营收减少23.49%，毛利率降低6.3% [4] - 2025年锂价在7 - 8万元区间，低价成常态，若未修复对公司是长期挑战 [4] 分拆上市遇阻 - 赣锋锂电拟用16亿元定向减资回购28位股东股份，23家股东将清仓 [5] - 2022年计划分拆上市并引入战投，约定若2025年12月31日前未合格IPO则回购股份 [5] - 2022 - 2024年公司及实控人等因内幕交易受处罚，赣锋锂电上市计划或无望 [6] 资金缺口与储能投资 - 2024年末负债率升至52.8%，短期借款90.69亿元，现金及等价物余额56.41亿元，财务压力加剧 [7] - 2025年拟2亿元收购深圳易储全部股权，增加实缴出资2.5亿元，提供不超8亿元财务资助 [7] - 深圳易储多地启动储能项目，总投资超49亿元，两项目投产后年产值预计2亿元左右 [8] - 深圳易储2024年5 - 9月营收0元，利润总额 - 210.36万元，9月底资产负债率60.89% [9] - 2025年成立青岛赣锋云衢新能源公司，赣锋锂电拟联合成立20亿元新能源股权投资基金 [9] 挑战与机遇 - 宁德时代、比亚迪等锂电巨头及光伏企业已布局储能行业，公司能否占市场份额待验证 [10] - 公司固态电池上下游一体化，硫化锂可量产，324 Wh电池组用于机器人领域 [11] - 公司管理层对2025年盈利目标有信心 [11]

新产品和新技术研发 - 400Wh/kg电池循环寿命芯突破800次并完成工程验证[2] - 全球首款500Wh/kg级10Ah产品小批量量产[2] - 硅基体系实现320 - 450Wh/kg产品梯度布局[2] - 320Wh/kg电芯循环寿命突破1000次[2] - 21700圆柱电芯能量密度覆盖330 - 400Wh/kg[3] 市场扩张和合作 - 与国际头部车企签订新能源汽车联合开发协议[3] - 在低空经济领域与知名企业合作，样品进入适航认证流程[3] - 在消费电子领域向国际知名手机企业批量送样验证固态锂电池[3] 其他 - 已形成固态电池全链路布局，关键环节有研发、生产能力[2] - 固态电池存在技术研发、商业化等风险[5]

资本运作 - 拟授权回购不超已发行H股及A股股份的10%[2] - 2024年度预计现金分红302,575,166.85元[5] 公司制度 - 制定《市值管理制度》提升资本市场认同度[1] - 制定《2024年利润分配预案》回馈股东[5] - 披露《未来三年股东回报规划（2025 - 2027年）》[5] 经营情况 - 公司经营按规划推进，各板块稳定发展[4] 信息披露 - 经自查不存在违反公平信息披露情形[6] - 指定《证券日报》和巨潮资讯网为信息披露媒体[7] 管理架构 - 董事会领导市值管理总体工作，管理层协同负责[1]