报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司2024年一季度实现营收11.44亿元（同比增长10.7%），归母净利润0.43亿元（同比增长0.6%），扣非净利润0.24亿元（同比增长86.7%） [5] 2) 公司主营业务保持稳健增长，在当前特殊环境下，公司积极布局北斗、无线通信、卫星终端等业务均具有较强核心竞争力，前瞻性战略布局逐步落地 [1] 3) 公司经营效率整体提升，研发投入持续加大，2024年一季度毛利率为31.91%，整体毛利率同比小幅下降0.14pct，主要受到部分产品价格竞争影响 [6] 4) 公司于去年10月完成定增，引入多方产业资金，包括上海北斗七星股权投资基金、中移资本等，有望助公司在低轨卫星终端业务、"5G+北斗"项目取得突破 [8] 营收及利润情况 1) 公司2024年一季度营收11.44亿元，创同期历史新高，同比增长10.7% [1] 2) 公司2024年一季度归母净利润0.43亿元，同比增长0.6%，扣非净利润0.24亿元，同比增长86.7% [5] 3) 预计公司2024-2026年营收分别为80.5/102.8/131.6亿元，归母净利润分别为8.9/11.1/13.5亿元 [3] 业务布局 1) 公司重点布局北斗和卫星互联网业务，有望受益行业发展 [2] 2) 在北斗方面，公司产品在特殊机构市场和民用市场均获得批量订单，北斗导航产品2023年收入同比增长113.3% [1] 3) 在卫星互联网方面，公司自研的卫星通讯射频收发芯片已在Mate60Pro上应用，有望在低轨卫星终端业务取得突破 [2] 经营效率 1) 公司2024年一季度毛利率为31.91%，整体毛利率同比小幅下降0.14pct，主要受到部分产品价格竞争影响 [6] 2) 销售、管理和研发费用率分别为2.9%/6.2%/19.2%，同比分别减少1.03/0.4/0.6pct，整体经营效率有所提升 [6] 3) 公司研发费用投入持续加大，同比增长7.7% [6] 估值情况 1) 当前股价对应2024-2026年PE分别为31/25/20X [3] 2) 与同行可比公司相比，公司估值处于合理水平 [10]

会议安排 - 公司于2024年4月19日发出召开第六届董事会第十五次会议通知[1] - 会议于2024年4月23日在广州市召开，9名董事均出席并表决[1] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第一季度报告》，赞成票9票，弃权票0票，反对票0票[2] - 《2024年第一季度报告》于2024年4月24日披露[2]

会议信息 - 会议由董事会根据2024年3月27日决议召集，3月29日公告通知[5] - 现场会议于2024年4月23日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[6] 股东出席情况 - 出席现场会议股东5人，持股651,371,862股，占总股本26.2456%[8] - 网络投票股东23人，代表股份78,230,810股，占总股本3.1521%[10] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意728,943,972股，占比99.9097%[14] - 《2023年度监事会工作报告》同意728,943,972股，占比99.9097%[16] - 《2023年度财务决算报告》同意728,974,972股，占比99.9140%[17] - 《关于2023年度利润分配的议案》同意729,100,572股，占比99.9312％[18] - 《2023年年度报告及其摘要》同意728,974,972股，占比99.9140％[19] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》同意729,069,572股，占比99.9269％[20] - 《关于2024年度向银行申请综合授信的议案》同意729,108,872股，占比99.9323％[21] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意728,943,972股，占比99.9097％[22][23] 中小股东议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》中小股东同意95,568,237股，占比99.3155%[14] - 《2023年度监事会工作报告》中小股东同意95,568,237股，占比99.3155%[16] - 《2023年度财务决算报告》中小股东同意95,599,237股，占比99.3477%[17] - 《关于2023年度利润分配的议案》中小股东同意95,724,837股，占比99.4782％[18] - 《2023年年度报告及其摘要》中小股东同意95,599,237股，占比99.3477％[19] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》中小股东同意95,693,837股，占比99.4460％[20] - 《关于2024年度向银行申请综合授信的议案》中小股东同意95,733,137股，占比99.4868％[21] - 《关于续聘会计师事务所的议案》中小股东同意95,568,237股，占比99.3155％[22][23] 议案反对情况 - 《关于2023年度利润分配的议案》反对502,100股，占比0.0688％[18] - 《2023年年度报告及其摘要》反对493,800股，占比0.0677％[19] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》反对533,100股，占比0.0731％[20] - 《关于2024年度向银行申请综合授信的议案》反对493,800股，占比0.0677％[21] - 《关于续聘会计师事务所的议案》反对533,100股，占比0.0731％[23]

会议信息 - 2024年3月29日披露召开2023年年度股东大会通知[3] - 现场会议4月23日14:30，网络投票同日9:15 - 15:00[4] - 公告发布于2024年4月24日[29] 投票数据 - 28位股东代表729,602,672股，占总股份29.3977％[6] - 26位中小股东代表96,226,937股，占总股份3.8773％[7] 议案表决 - 《2023年度董事会工作报告》总表决同意728,943,972股，占比99.9097％[8] - 《2023年度财务决算报告》总表决同意728,974,972股，占比99.9140％[13] - 《关于2023年度利润分配的议案》总表决同意729,100,572股，占比99.9312％[15] 法律意见 - 北京市康达（广州）律师事务所见证并出具意见书[26] - 意见书认为会议及决议合法有效[26] 备查文件 - 2023年年度股东大会决议[27] - 股东大会法律意见书[27]

财务数据 - 2024年第一季度营业收入为1,144,316,623.42元，同比增长10.67%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为42,507,168.71元，同比增长0.58%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23,515,194.00元，同比增长86.67%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-522,653,140.41元，同比下降12.43%[3] - 总资产为19,304,906,236.27元，同比下降0.66%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为12,909,162,616.51元，同比增长0.33%[3] - 交易性金融资产为658,400,000.00元，同比增长143.40%[7] - 短期借款为1,755,815,825.15元，同比增长40.42%[7] - 投资活动产生的现金流量净额为-597,868,351.82元，同比下降50.48%[9] - 筹资活动产生的现金流量净额为488,285,064.64元，同比增长326.74%[9] - 公司货币资金期末余额为39.12亿元，期初余额为45.60亿元[17] - 交易性金融资产期末余额为6.58亿元，期初余额为2.71亿元[17] - 应收账款期末余额为54.55亿元，期初余额为53.34亿元[17] - 存货期末余额为15.16亿元，期初余额为16.20亿元[17] - 流动资产合计期末余额为129.46亿元，期初余额为132.30亿元[17] - 非流动资产合计期末余额为63.59亿元，期初余额为62.04亿元[18] - 资产总计期末余额为193.05亿元，期初余额为194.34亿元[18] - 营业总收入本期发生额为11.44亿元，上期发生额为10.34亿元[20] - 营业总成本本期发生额为11.10亿元，上期发生额为10.22亿元[20] - 研发费用本期发生额为2.28亿元，上期发生额为2.12亿元[20] - 公司2024年第一季度净利润为52,872,849.10元，同比增长24.3%[21] - 归属于母公司所有者的净利润为42,507,168.71元，同比增长0.6%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为-522,653,140.41元，同比减少12.4%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-597,868,351.82元，同比减少50.5%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为488,285,064.64元，同比增长326.7%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,166,340,112.15元，同比增长28.4%[23] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,047,297,045.26元，同比增长32.3%[23] - 支付给职工以及为职工支付的现金为455,911,856.68元，同比增长7.2%[23] - 支付的各项税费为129,902,146.50元，同比增长7.0%[23] - 期末现金及现金等价物余额为3,871,241,589.09元，同比减少47.4%[24] 股东持股情况 - 广州数字科技集团有限公司持有公司599,732,162股，占总股本的24.15%[12] - 香港中央结算有限公司持有公司57,740,839股，占总股本的2.32%[12] - 新华人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品持有公司27,132,568股，占总股本的1.09%[11] - 中国农业银行股份有限公司－南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金持有公司20,533,436股，占总股本的0.83%[11] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持有公司19,433,398股，占总股本的0.78%[11] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金通过转融通业务出借1,936,100股，占总股本的0.08%[14] - 中国建设银行股份有限公司－富国中证军工龙头交易型开放式指数证券投资基金通过转融通业务出借2,398,200股，占总股本的0.10%[13] 公司决策与公告 - 公司及子公司拟使用不超过人民币25亿元的闲置自有资金进行现金管理[15] - 公司2024年度拟向银行申请人民币55亿元以内的授信融资额度[15] - 公司控股股东更名为广州数字科技集团有限公司，原名为广州无线电集团有限公司[16]

会议安排 - 公司2024年4月19日发出召开第六届监事会第十次会议通知[1] - 会议于2024年4月23日在广州市召开，3名监事均出席并表决[1] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第一季度报告》，3票赞成[2] - 《2024年第一季度报告》于2024年4月24日披露[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][23] 报告的核心观点 - 海格通信2023年年报显示营收和归母净利润稳健增长，北斗导航业务翻倍，业务布局多点开花，持续加大研发投入，积极打造新增长点，预计2024 - 2026年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告日期为2024年4月10日，收盘价10.58元，总股本24.82亿股，流通股本23.01亿股，净资产128.67亿元，总资产194.34亿元，每股净资产5.18元 [2] 财务数据 - 2023年营收64.49亿元，同比增长14.84%；归母净利润7.03亿元，同比增长5.21%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长2.77%；基本每股收益0.3元/股，同比增长3.45%；加权平均净资产收益率6.34%，同比减少0.07pct [2][4][5] - 2023年利润分配方案为每10股派发现金股利1.50元（含税），派发现金红利3.72亿元，占2023年归母净利润的52.95%，不送红股，不进行资本公积转增股本 [4] - 分季度看，2023年四个季度营收分别为10.34亿元、18.43亿元、11.58亿元、24.14亿元，同比分别增长10.26%、19.15%、 - 5.43%、26.62%；归母净利润分别为0.42亿元、2.69亿元、0.47亿元、3.44亿元，同比分别增长 - 19.06%、12.45%、 - 54.53%、26.24% [5] - 2023年，无线通信营收26.67亿元，同比增长3.36%，毛利率41.16%，同比减少3.12pct；北斗导航营收9.37亿元，同比增长113.27%，毛利率45.97%，同比减少11.59pct；航空航天营收4.19亿元，同比增长25.98%，毛利率31.39%，同比减少14.91pct；数智生态营收23.40亿元，同比增长6.15%，毛利率15.5%，同比减少0.9pct [2][9] - 2023年，母公司营业收入29.69亿元，同比增长22.43%，净利润5.97亿元，同比增长2.33%，净利率20.09%，同比减少3.95pct；子公司海格怡创营业收入23.57亿元，同比增长6.12%，净利润1.76亿元，同比下降3.11%，净利率7.46%，同比减少0.71pct [2][11] - 2023年整体毛利率32.59%，同比减少2.38pct；归母净利率10.9%，同比减少1pct；加权平均ROE6.34%，同比减少0.07pct [17] - 2023年期间费用总额14.35亿元，同比增长16.07%，占营业收入的22.25%，同比增加0.24pct；其中销售费用2.02亿元，同比增长15.83%，占比3.14%，同比增加0.03pct；管理费用3.4亿元，同比增长13%，占比5.27%，同比减少0.09pct；财务费用 - 0.42亿元，同比减少0.14亿元，占比 - 0.64%，同比减少0.15pct；研发费用9.34亿元，同比增长18.49%，占比14.48%，同比增加0.45pct [18] - 2023年经营活动现金流净额 - 2.69亿元，同比减少2.27亿元；投资活动现金流净额 - 3.96亿元，同比减少6.38亿元；筹资活动现金流净额24.78亿元，同比增加25.78亿元 [20] - 2023年末应收项目合计56.75亿元，较年初增长44.8%，其中应收账款53.34亿元，较年初增长55.45%，应收账款周转率1.47次，同比减少0.36次；应收票据3.41亿元，较年初下降30.11%；存货16.2亿元，较年初下降0.91%，存货周转率2.67次，同比增加0.61次；合同负债2.22亿元，较年初下降45.47%，较上一季度末下降21.21% [22] - 2023年计提各类资产减值准备1.15亿元，其中信用减值损失0.32亿元，上年同期为0.7亿元；资产减值损失0.84亿元，上年同期为0.77亿元 [22] 业务布局 - 无线通信领域，短波下一代产品推广应用，超短波获下一代主型产品研制资格，下一代卫星通信产品突破细分市场，天通一号产品进入新高端平台，卫通卫导产品突破新细分市场，5G方向获重大突破，集群产品中标电力专网项目，多项专利获奖 [13] - 北斗导航领域，各应用平台获批量订货，中标新信号体制首个终端项目，获系统应用项目，拓展北斗时频新业务，中标能源行业项目，承担国家北斗产业化重大工程项目 [14] - 航空航天领域，摩诘创新14吨六自由度全电运动平台通过民航D级鉴定，驰达飞机获大额订单，管理效能提升 [15] - 数智生态领域，海格怡创成为中国移动网络综合代维服务采购项目中选候选人之一，中选合同金额20.15亿元，获多项供应商荣誉，拓展非运营商客户 [15] 新增长点 - 卫星通信领域，成为手机终端关键零部件供应商，与主流手机厂商合作，推进汽车直连卫星业务，卫星互联网终端产品进入试用和研制行列 [16] - 低空经济领域，布局“北斗 + 5G + 卫星互联网”网络和服务底座，打造智能无人系统、空域管理平台，提供飞行训练培训和认证服务 [16] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.56亿元、10.64亿元、13.24亿元，EPS分别为0.34元/股、0.43元/股、0.53元/股，对应2024年4月10日收盘价PE为30.7倍、24.7倍、19.8倍 [2][23]

业绩说明会安排 - 2024年4月19日15:00 - 17:00召开2023年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登录全景网参与[1] - 董事长、总经理余青松等出席[1] 问题征集 - 提前向投资者公开征集问题[2] - 2024年4月18日15:00前可访问指定网址或扫码进入征集页面[2] - 将在会上回答投资者普遍关注的问题[2]

业绩总结 - 公司营业收入预计在2024年至2026年将分别增长至7507百万元、8940百万元和10845百万元[1] - 预计2024年至2026年公司的归母净利润将分别达到841百万元、1030百万元和1219百万元[1] - 公司的ROE预计在2024年至2026年将分别达到6.3%、7.3%和8.2%[1] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到23143百万元，呈现稳步增长趋势[10] - 营业收入预计在2026年将达到10845百万元，增长率为21.3%[10] - 净利率预计在2026年将达到11.7%，呈现逐年增长的趋势[10] - ROE预计在2026年将达到8.2%，显示公司盈利能力持续提升[10] 公司关系 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[14] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[14] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[14]

业绩总结 - 公司2023年收入为64.49亿元，同比增长14.84%[1] - 公司无线通信收入为26.67亿元，同比增长3.36%[2] - 北斗导航收入为9.37亿元，同比增长113.27%[2] - 航空航天业务收入为4.19亿元，同比增长25.98%[2] - 数智生态收入为23.40亿元，同比增长6.15%[2] - 公司2024年预测营业收入将达到11,204.60亿元[4] - 归属母公司净利润为1,329.14亿元[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到572.21百万元[5] - 营业收入预计在2026年将达到11204.60百万元[5] - 财务费用在2023年预计为19.92百万元[5] - 净利率预计在2026年将达到11.86%[5] 投资评级 - 天风证券可能会持有公司所发行的证券并进行交易[11] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[12] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[12]