浙江京衡律师事务所 关于 杭州老板电器股份有限公司 实施第二期事业合伙人持股计划的 法律意见书 地址：浙江省杭州市杭大路黄龙世纪广场C区九层 邮编：310007 电话：0571-28006970 传真：0571-87901646 浙江京衡律师事务所 法律意见书 浙江京衡律师事务所 关于杭州老板电器股份有限公司 实施第二期事业合伙人持股计划的法律意见书 致：杭州老板电器股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以下 简称"中国证监会"）《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以 下简称"《试点指导意见》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《自律监管指引第1号》"）等法 律、行政法规、部门规章及规范性文件和《杭州老板电器股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的有关规定，浙江京衡律师事务所（以下简称"本所"） 接受杭州老板电器股份有限公司（以下简称"老板电器"或"公司"）的委托， 就公司拟实施的杭州老板电器股份有限公司第二期事业合伙人持股计划 ...

关于 2024 年股票期权激励计划内幕信息 知情人及激励对象买卖公司股票情况的自查报告 杭州老板电器股份有限公司 证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-030 二、核查对象买卖公司股票的情况说明 1、内幕信息知情人买卖股票的情况 根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 2024 年 5 月 6 日出具的《信 息披露义务人持股及股份变更查询证明》、《股东股份变更明细清单》，在自查期 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 2024 年 4月 24日，杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"）召开第六届 董事会第五次会议，审议通过了公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》（以下 简称 "《激励计划》"）及其摘要，并于 2024年4 月25日首次公开披露。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳 证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号—业务办理》（以下简称"《自律监管指南 第 1 号》"）等有关法律、法规及规范性文件的相关规定，经向中国证券登记结算有 限责任公司深圳分公司查询， 公司对本次激励 ...

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心观点 - 老板电器作为高端厨电龙头,擅于响应市场需求变化,及时调整自身产品、渠道等经营策略,这种优秀的应变管理能力是公司业绩稳定增长的基础 [1][4] - 预计老板电器2024年~2025年的EPS分别为1.95/2.17元 [1] 财务数据总结 收入情况 - 2023年公司实现收入112.0亿元,同比增长9.1% [1] - 2024Q1公司实现收入22.4亿元,同比增长2.8% [1] - 公司持续拓展新渠道,2024Q1线下零售渠道收入同比实现约双位数增长;电商渠道收入同比小幅增长;工程渠道收入同比下降近10% [1] 盈利情况 - 2023年公司实现归母净利润17.3亿元,同比增长10.2% [1] - 2024Q1公司实现归母净利润4.0亿元,同比增长2.5% [1] - 2024Q1公司毛利率与销售费用率差值同比持平,毛销差降幅环比缩窄,公司持续优化产品结构、提升运营效率,未来盈利能力有望继续改善 [2] 现金流情况 - 2024Q1公司经营性现金流量净额同比减少1.3亿元,主要因今年Q1原材料备货增加 [2] 分红情况 - 公司拟每10股派发现金股利5元(含税),全年合计分红对应分红率约为54% [2] - 公司发布2024年-2026年股东回报规划,原则上一年分红两次,每年以现金分红的比例不低于当年归母净利润的50% [2] 激励机制 - 公司发布两个激励计划:第二期事业合伙人持股计划和2024年股票期权激励计划,激励对象为公司核心管理人员及骨干 [2] - 两个激励计划都对2024-2026年三个会计年度的营业收入进行了考核,每年营业收入相对2023年营收的复合增长率目标值为10%,触发值为5% [2]

财务数据 - 公司2023年实现营收112.0亿，同比增长9.1%[6] - 公司2023年归母净利润为17.3亿，同比增长10.2%[6] - 公司2023年毛利率为50.7%，同比增长0.7%[15] - 公司2023年经营性现金流净额为23.9亿元，同比增长23.0%[22] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计归母净利为19.2/21.5/23.7亿元，对应EPS为2.02/2.26/2.49元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到15078百万元，较2022年增长46.6%[29] - 公司2026年预计净利润将达到2356百万元，较2022年增长51.4%[29] 股东回报和激励计划 - 公司分红比例超过一半，未来三年预计稳步提升[1] - 公司公布未来三年股东回报规划，现金分红比例不低于50%[23] - 公司股票期权激励计划拟授予575.00万份股票期权，行权价格为18.92元/份[23] 风险提示 - 风险提示包括需求下滑、原材料价格风险和新品销售不及预期[27]

财务数据 - 公司2023年营收达112.02亿元，同比增长9.06%[1] - 公司2024年一季度营收为22.37亿元，同比增长2.75%[1] - 公司2023年分红方案为每10股派5元（含税），2024年1月公司派发特别分红4.72亿元[1] - 公司费率优化抵消毛利率波动，毛利率同比下降至50.65%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14962百万元，较2023年增长10.1%[8] - 公司2026年预计净利润为2341百万元，较2023年增长10.3%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.49元，较2023年增长36.6%[8] 业务发展 - 烟机/燃气灶/消毒柜等业务营收同比增长，烟灶主业稳健增长，新品类延续成长贡献增量[2] 股东回报和员工计划 - 公司推出未来三年股东回报规划，每年进行现金分红，现金分红比例不低于50%[4] - 公司公布2024年股票期权激励计划和员工持股计划，以稳健发展信心[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.03/2.26/2.49元，维持“增持”评级[6] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计稳步增长，ROE保持在16%左右，市盈率逐年下降[7]

业绩总结 - 公司一季度销售收入为112亿，同比增长9.06%[2] - 公司一季度净利润为17.3亿，同比增长10.2%[2] - 公司基础活动现金流为23.9亿，同比增长22.99%[3] - 公司一季度收入增长2.75%，净利润增长2.49%[4] 未来展望 - 公司明确提出未来分红率为50%[1] - 公司计划每年进行两次分红，分红比例不低于50%[5] - 公司设定了收入和利润增长目标，全员目标为10%[8] - 公司提出了新的三年事业合伙人制度计划[8] - 公司对自身经营要求提高，设定了收入和利润增长目标[8] 新产品和新技术研发 - 洗碗机产品升级，自动开合门及独有配置提升竞争力[24] 市场扩张和并购 - 公司在四月初举行经营会议，保持全年两位数增长目标不变，通过发布延期套装与京东合作取得意外成功，展示了潜在增长空间[12] - 公司在四季度遇到竞争压力，对多个大客户提高坏账准备，包括碧桂园、国美等，总计提高了数千万[13] 负面信息 - 公司在风险控制方面果断举措，提高坏账准备以降低经营风险，目前应付账款余额已能覆盖[15]

财务表现 - 公司2023年营收稳健增长，达到112亿，同比增长9.1%[1] - 公司2023年归母净利润为17.3亿，同比增长10.2%[1] - 公司2023年烟灶收入表现优于行业，增长10.1%至53.2亿[1] - 公司2023年代销渠道收入增长19.5%，直营收入增长8.5%[2] - 公司2023年毛利率同比增长0.7%，归母净利率同比增长0.2%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润增速为10%/9%/8%[4] - 公司2024年预计每股收益为2.01元，对应PE为11倍[5] - 公司2023-2026年净资产收益率稳步提升至17.3%[5] - 2026年预测的每股净资产为13.72元[8] - ROIC在2025年和2026年将保持在27%的水平[8] - 2026年预测的P/E为9.5，P/B为1.6[8] - 2026年预测的EV/EBITDA为11.1[8] 公司信息 - 公司推出股票期权激励计划，调动员工积极性[3] - 公司声明报告数据来源合规渠道，独立客观公正[9] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[13] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[14] - 该报告由国信证券经济研究所发布[15] - 公司总部位于深圳和上海，分别在深圳市福田区和上海浦东民生路设有办公地点[15] - 公司在北京西城区金融大街也设有办公地点[15]

业绩总结 - 公司2023年实现收入112.0亿元，同比增长9.1%[1] - 公司2023年整体毛利率为50.7%，同比增长0.7%[1] - 公司2023年营业收入为11201.90万元，同比增长9.06%[1] - 公司2023年归属母公司净利润为1732.79万元，同比增长10.20%[1] - 公司2024-2026年股东回报规划，每年进行上、下半年各一次现金分红，24-26年度现金分红比例较23年稳步提升[1] 未来展望 - 公司2024年推出第二期事业合伙人持股计划和股票期权激励计划，彰显长期发展信心[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为19.5/21.9/24.4亿元，对应PE为11x/10x/9x，维持“买入”评级[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7839.78百万元，较2022年增长48.1%[2] - 营业收入预计在2026年达到14271.37百万元，年均增长率为10.4%[2] - 营业利润预计在2026年达到2802.85百万元，年均增长率为11.64%[2] 其他新策略 - 公司传统烟灶龙头地位稳固，高成长性品类洗碗机持续渗透，名气子品牌逐步贡献收入增量[1] - 本报告提醒读者，公司观点和判断可能随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的专业人员可能会提出与报告意见不一致的市场评论和交易观点，不会更新给所有接收者[7] - 投资者应考虑到天风证券可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一决策参考[8]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入达112.02亿元，同比增长9.06%[1] - 2024年第一季度营收为22.37亿元，同比增长2.75%[2] - 归母净利润为17.33亿元，同比增长10.20%[1] - 归母净利润为3.98亿元，同比增长2.49%[2] 员工激励 - 公司计划向341名员工授予575万份股票期权，以激励核心员工[3] 市场表现 - 厨卫行业整体表现稳健，公司产品在市场份额上位居前列[4] 公司动态 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] 投资评级 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[12] - 增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％[12] - 中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动[12] - 减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[12] 行业评级 - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[13] - 中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平[13] - 看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[13]

业绩总结 - 公司2023年实现收入112.0亿元，归母净利17.3亿元，毛利率50.7%，净利率15.3%[1] - 公司2024Q1收入22.4亿元，归母净利4.0亿元，毛利率50.6%，净利率17.7%[2] - 公司2023年分红比例提升至54.5%，23年合计每股分红1.0元，股息率达到4.2%[2] 市场趋势 - 2023年中国厨卫大盘零售额达到1669亿元，同比增长5.3%，老板电器品牌吸油烟机、燃气灶、嵌入式洗碗机市场占有率分别为31.0%、30.0%、19.6%[1] 未来展望 - 预计24-26年公司归母净利润分别为18.7、20.3、22.1亿元，最新收盘价对应2024年PE为11.41x[3] - 老板电器的流动资产在2026年预计将达到16,645百万元，较2022年增长了35.8%[4] - 公司的净利润率在2026年预计将保持在15.6%左右的水平[4] - 老板电器的ROE在2026年预计将为14.5%，较2022年略有下降[4]