**公司：双星新材** [1][3][4][6][8][10][11][13][21][24] * **业绩表现** * H125营收26.26亿元，同比下滑7% [1] * H125净亏损1.49亿元，落在业绩预告低端 [1] * Q225营收环比下滑10%，净亏损扩大至1.07亿元，较Q1翻一倍多 [1] * Q225毛利率/净利率为-1.5%/-8.6%，而Q1分别为+3.9%/-3.1% [1] * H125毛利率回升至1% [1] * 公司未提供业绩指引 [3] * **分业务表现** * H125光学膜收入11.83亿元，占总收入45%，同比下降8%，毛利率5% [8] * H125新能源膜收入同比下降98%，收入贡献从H124的8%降至几乎为零，毛利率同比进一步下降2.87个百分点至-7% [8] * BOPET收入同比增长10%，但毛利率为-13% [8] * **财务预测与估值** * 维持买入评级，12个月目标价7.30元不变 [3][4][21] * 股价对应19倍2026年预期市盈率（PE）以及0.7倍市净率（PB） [3][8] * 市场预测2025/2026/2027年每股收益（UBS稀释后）分别为0.10/0.31/0.41元 [4] * **风险因素** * 基膜、涂布产能爬坡慢于预期 [11] * 光学膜和光伏背板膜行业竞争超预期 [11] * 面板和MLCC行业需求差于预期 [11] * 来自国内外同业的竞争加剧 [11] * PET铜箔进展慢于预期，传统铜箔价格下降快于预期 [11] * **量化评估** * 未来六个月行业结构、监管环境、股票各方面情况、下一期每股收益相较于市场预期、下一次盈利业绩的风险均评估为“3”（不变/均衡/相符） [13] **行业：BOPET（双向拉伸聚酯薄膜）** [8] * **行业状况** * 尽管近期出台反内卷政策，但产能过剩依然存在 [8] * H125国内BOPET产能同比增长3.5%，增速较2024年的14%有所放缓 [8] * 行业产能利用率从2022年的74%、2024年的66.1%进一步降至H125的65.6% [8]

会议参与情况 - 365名股东及代表参会，代表股份472,466,179股，占比41.176%[5] - 4人现场出席，代表股份460,940,209股，占比40.172%[6] - 361人网络投票，代表股份11,525,970股，占比1.005%[7] 议案表决情况 - 《关于变更回购股份用途并注销的议案》，471,453,319股同意，占99.786%[8] - 《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》，482,744,453股同意，占99.736%[10] 会议时间地点 - 现场会议2025年8月28日15:00召开[4] - 网络投票8月28日9:15 - 15:00进行[4] - 会议地点为江苏省宿迁市双星大道88号公司办公楼五楼会议室[5]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会由董事会根据8月12日决议召集[2] - 8月28日15：00现场会议在江苏宿迁公司办公楼召开[4] - 365名股东及代表出席，代表股份472,466,179股，占41.176%[6] 议案表决 - 《关于变更回购股份用途并注销的议案》同意率99.786%[9] - 《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》同意率99.736%[11] 中小投资者表决 - 中小投资者对变更回购股份议案同意率91.212％[9] - 中小投资者对变更注册资本议案同意率89.175％[11]

板块整体表现 - 塑料板块当日上涨1.55%，领涨股为上纬新材（涨幅10.79%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股涨幅超1.9%，最高涨幅达10.79%[1] 个股涨幅排名 - 上纬新材收盘87.61元，成交量20.67万手，成交额17.32亿元[1] - 东材科技涨停9.98%，成交126.07万手，成交额23.74亿元[1] - 万凯新材涨5.61%至17.32元，成交26.19万手，成交额4.44亿元[1] 个股跌幅情况 - 中研股份跌幅最大达6.57%，收盘45.94元，成交16万手[2] - 光传股份跌3.39%至21.06元，成交4.29万手[2] - 唯音勃跌2.83%至15.45元，成交3.98万手[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.85亿元，游资净流入1.22亿元，散户净流入5.63亿元[2] - 东材科技获主力净流入3.06亿元，占比12.89%[3] - 安利股份主力净流入1.14亿元（占比16.51%），但游资与散户均呈净流出[3] - 横河精密主力净流入7572.28万元，占比13.63%[3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入26.26亿元，归母净利润亏损1.49亿元，亏损较上年同期收窄 [1] - 经营业绩承压主要受产品销售价格周期性波动及新项目转固等因素影响 [1] MLCC离型膜业务突破 - MLCC离型膜销售量同比增长118.6%，销售收入同比增长144.4% [1] - 高平滑度离型膜在微容科技完成导入并批量替代进口品，打破日韩企业垄断 [2] - 通用级离型膜在微容科技、三环集团实现稳定批量供货，在村田、三星、太阳诱电等国际客户处于验证和批量供应阶段 [2] - 一期产能规划5亿平米将于年内完成，未来整体项目规模达20亿平米 [2] 行业环境与政策导向 - 国家反内卷政策持续推动，包括防止恶性竞争、治理低价无序竞争、推动落后产能退出等 [3] - 反内卷政策有望缓解BOPET行业供需失衡与价格压力，加速国产厂商向高端化升级 [3] - 2025年全球MLCC离型膜市场规模预估达311.5亿元 [2] 技术创新与研发投入 - 2025年上半年研发投入1.06亿元，新增专利申请39件、授权专利15件 [3] - 实现新产品持续开发量产10项，包括复合集流体材料等重点项目专利获批授权 [3] - 2025年7月入选"中国轻工业科技百强"榜单 [3] 新产品与产业布局 - 载体铜箔产品在研发与技术创新层面取得阶段性进展，已获得初次客户认可并即将落实第二笔采购合同 [4] - 产品覆盖60多个系列、100多种产品和500多个规格，涵盖光学材料、节能窗膜、新能源材料等五大领域 [4] 发展前景 - 公司凭借MLCC离型膜产能释放和技术创新，有望抓住行业反内卷政策及产业升级机遇 [4] - BOPET行业产能增速逐渐放缓，在政策刺激下有望迎来新的发展契机 [1]

公司董事会会议 - 公司第六届第三次董事会会议于2025年8月27日以现场会议方式召开 [1] - 会议审议了公司2025年半年度报告及摘要等文件 [1] 公司报告披露 - 公司于8月28日发布公告披露董事会会议情况 [1] 行业技术进展 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 标志着异种器官移植领域取得重大突破 [1] - 该技术距离临床应用仍存在进一步探索空间 [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入26.26亿元 同比下降7.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.49亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.73亿元 [1] - 基本每股收益为-0.131元 [1]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第三次会议于2025年8月27日以现场会议方式召开 [1] - 会议应到董事7人 实到董事7人 召集及表决程序符合相关法律法规 [1] - 会议通知于2025年8月6日通过电子邮件/电话/书面/微信等形式送达全体董事 [1] 半年度报告审议结果 - 董事会以7票同意 0票反对 0票弃权的表决结果审议通过2025年半年度报告及摘要 [1] - 半年度报告内容真实准确完整反映公司经营情况和财务状况 [1] - 报告不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏 [1] 信息披露渠道 - 半年度报告详细内容详见《证券时报》及巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)的公告 [2]

财务数据变化 - 合并资产总计期末余额126.60亿元，期初133.05亿元，减少4.85%[4] - 合并流动资产期末余额45.08亿元，期初50.94亿元，减少11.50%[3] - 合并非流动资产期末余额81.53亿元，期初82.11亿元，减少0.71%[4] - 合并流动负债期末余额34.28亿元，期初34.29亿元，减少0.03%[5] - 合并非流动负债期末余额5.34亿元，期初9.94亿元，减少46.26%[5] 经营业绩 - 2025年半年度营业总收入26.26亿元，2024年半年度28.27亿元，同比下降7.1%[9] - 2025年半年度营业总成本28.03亿元，2024年半年度30.33亿元，同比下降7.6%[9] - 2025年半年度营业利润亏损1.86亿元，2024年半年度亏损2.06亿元，亏损幅度收窄9.7%[9] - 2025年半年度净利润亏损1.49亿元，2024年半年度亏损1.66亿元，亏损幅度收窄10.0%[10] 现金流情况 - 2025年和2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金分别为24.33亿元和31.79亿元[14] - 2025年和2024年半年度经营活动产生的现金流量净额分别为 -2.80亿元和 -1.29亿元[15] - 2025年和2024年半年度投资活动产生的现金流量净额分别为 -1.07亿元和 -4.77亿元[15] - 2025年和2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额分别为3.43亿元和2.72亿元[15] 资产项目情况 - 公司货币资金期末余额为419,512,849.80元，期初余额为492,040,783.20元[138] - 公司应收票据期末余额为217,215,659.67元，期初余额为414,147,997.54元[142] - 公司应收账款期末账面余额为994,402,210.83元，期初账面余额为1,004,873,948.73元[152] - 其他应收款期末余额为1,022,433.14元，期初余额为1,060,358.47元[187] 其他情况 - 经评估，自报告期末起12个月内公司持续经营能力良好[33] - 本财务报告批准报出日为2025年8月27日[31] - 公司注册资本为1,147,428,712元[30]

业绩总结 - 江西科为薄膜新型材料有限公司2025年初往来资金余额663.49万元，半年度累计发生1931.04万元，偿还1615.58万元，期末余额978.95万元[2] - 江苏景宏新材料科技有限公司2025年初往来资金余额28.90万元，半年度累计发生815.28万元，偿还814.33万元，期末余额27.95万元[2] - 宿迁市双星国际酒店有限公司2025年初往来资金余额0万元，半年度累计发生130.45万元，偿还130.45万元，期末余额0万元[2]